作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 5月开始，长沙的温度骤然蹿到了30度以上。高温高湿的折磨下，林悦决定给自己添几件夏装。趁着618有优惠，她一口气下单了八条连衣裙。 收货、拆包、试穿，忙活了一晚上，最后却退了七件。 退掉的那几件衣服，要么用料敷衍，动辄四五百元的售价，到手却薄如蝉翼，透光得让人尴尬；要么做工极为粗糙，走线七扭八歪，纽扣轻轻一扯就掉。唯一留下来那条“幸存者”，也没逃过命运的捉弄。第二次下水，它就彻底变了形，领口松垮得没法穿出门。 “我当时觉得自己的钱像是被凭空蒸发了。”林悦苦笑着摇了摇头。 林悦的经历，并不是个例。打开社交平台，“六一八买衣翻车”“没买到一件合身的连衣裙”等话题频频刷屏。“买十件退八件”的疲惫之下，这届00后女性正在寻找一种更确定的购物体验。 01 “今年618，我开始买男装” 25岁的张晓在北京一家互联网公司做运营。今年618，她只添置了4件衣服：一件男士纯棉T恤、一件男款防晒衣、一条工装短裤和一件基础款卫衣，全部来自拼多多，总花费267元。 “以前618我会蹲各种女装直播间，抢券、凑满减，最后退掉一半。今年不想折腾了。” 林晓的转变始于去年秋天。当时她在拼多多上给父亲买了一件抓绒外套，顺手给自己捎了一件同款的小号。 （图源：拼多多） “拿到手很惊讶，面料出乎意料的厚实，口袋居然能装下整个手机，拉链顺滑，内里缝线整整齐齐。而我在另一个平台花199元买的同色系女装卫衣，薄得能透出内衣颜色，洗了一次就变形了，连退货都不好退。” 这次的对比让她意识到，不知从什么时候开始，男装已经成了实用主义的“避难所”。 “从那以后，我买基础款T恤、卫衣，都会先去拼多多男装店搜一圈。”林晓总结了一套自己的“选购法则”，先看面料克数，男装T恤180g以上才够挺括；再看肩宽数据，要选比自己大2—4cm的款，那样有oversize的效果。 “今年我在

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 六月的一个午后，长沙白领小李被闷热的天气折磨得坐立不安。 家里的风扇三天前突然罢工，她一直想等天猫618大促凑单再买，但连续两个晚上加班回家都忘了下单。 受不了高温的煎熬，小李打开天猫，在美的天猫官方旗舰店里搜索“风扇”，页面上跳出了一款空气循环扇，标价是补贴后的优惠价格，但多了一个“闪购”标识，提示“16:00-20:00送达”。她几乎没有犹豫，直接下了单。当天傍晚，风扇就送到了家门口。 “原来在天猫买小家电也可以像点外卖一样快。”小李在朋友圈感叹道。 这些瞬间，折射出今年天猫618一个值得关注的趋势。即时零售成为今年618的全新变量，为家电行业开拓了一条新的增长曲线。 而美的，成为了这场变化中最具代表性的样本。 01 “即买即享”正在改变家电生意 2026年的家电行业，仍在调整周期中。 最新数据显示，2026年一季度家电内销市场同比下滑4.8%，虽较去年四季度降幅略有收窄。受居民大宗消费意愿偏弱、新房交付与装修需求恢复缓慢的影响，市场整体仍处弱复苏状态。 成本端，核心原材料价格持续高位运行。2026年一季度，铜价均价达9.9万元/吨，铝价均价2.5万元/吨，主要塑料品种受原油价格带动继续上行。 多重压力叠加，家电企业“卷不动”价格了。行业的竞争焦点开始从“谁更低价”转向了“谁更值得买”，产品力、服务力、品牌力成为新的决胜变量。 于是，家电厂商们开始想方设法提升消费体验。其中，一些品牌开始在天猫上探索新的增长路径，美的便是其中的典型代表。去年12月，美的小家电全面接入淘宝闪购，近场电商很快便为美的带来了可观的增量。 这一增量一方面体现在订单量的超预期爆发上，据美的小家电的内销总雷月元透露，其内部原本预期天猫618期间淘宝闪购的日均单量在3000单左右，但现阶段实际日销已维持在5000单以上。 并且，根据目前的增长趋势来看

无糖茶用了十年，完成了中国饮料市场最彻底的一场“去糖化”教育，市场规模突破600亿。但当“0糖0卡”成为标配，消费者开始追问：除了不甜，这瓶水还能给我带来什么？ 中式养生水正在给出答案。前瞻产业研究院最新发布的《中国中式养生水行业发展趋势洞察报告（2026）》显示：这个赛道已从概念萌芽期迈入2.0品质竞争阶段，市场规模较2022年跃升35倍，预计未来五年还将实现超6倍增长。元气森林旗下的好自在，凭借全产业链布局，以超过50%的线上线下双渠道份额断层领先，成为定义2.0时代的代表品牌。 从1.0到2.0：概念退潮，品质玩家开始洗牌 健康中国”战略深入推进，消费者对“零添加”“无糖”“功能性”饮品的需求持续攀升。中式养生水凭借“轻养生”定位，迅速成为饮料行业的新增长极。 不妨回顾一下养生水的历程：2018年起，可漾、寿全斋等品牌率先探索，行业处于1.0概念萌芽期；2023-2024年，元气森林好自在、好望水、伊利等品牌持续加码；2025年，农夫山泉、康师傅、统一等传统巨头集中入场——这标志着行业正式进入2.0阶段。竞争核心从营销概念，转向原料真实、工艺硬核与信任透明。 数据印证了这一转折：2023年赛道增速同比超过350%；2024至2025年，在头部品牌放量、新锐品牌加码、传统巨头入局等多重推动下，市场规模较2022年跃升35倍。中式养生水已从小众赛道，跃升为饮料板块的核心增量品类。 与此同时，行业生产端与信息端同步升级。自主生产品牌占比从21%提升至34%，公开原料产地的品牌从47%提升至55%。市场呈现“一超多强”格局——好自在以超50%份额断层领先，好望水、可漾、轻上等位于第二梯队。 无糖茶之后，为什么是养生水？ 过去十年，无糖茶让消费者习惯了“0糖0卡”的清爽口感，也培育出一大批关注配料表、追求健康的年轻用户。但当“无糖”成为标配，消费者开始追问更深入的问题。 报告显

这几年，A股市场上因实际控制人非法占用资金，导致公司被ST甚至退市的案例屡见不鲜。 不少公司被证监会立案调查后，进而又被挖掘出更多违法违规行为。 比如2日，ST岭南就被监管查实公司存在实控人非经营性资金占用、2021年年报虚假记载及重大遗漏、重大涉刑事项逾期披露三项违法违规事实； ST百利曾因信披违规被立案调查，仅过去一年半时间，又因涉嫌信息披露违法违规再次被立案调查…… 每一个ST代码背后，都是无数中小投资者被锁仓的账户和蒸发殆尽的财富。 类似的问题，也发生在ST新华锦身上。2024年，新华锦集团就曾发生高达15.82亿元的非经营性资金占用，这一规模已接近公司全年营业收入。 2025年上半年，新华锦集团通过资金拆借新增占用上市公司资金高达8.01亿元。 2025年8月，青岛证监局最终查实，新华锦集团及关联方非经营性占用上市公司资金4.06亿元，占公司净资产比例超5%，且金额超1000万元。 因未在1个月内完成清偿，公司股票于2025年9月30日被上交所实施其他风险警示，简称变为“ST新华锦”。 更糟的是，ST新华锦未能按照责令改正要求在6个月内清收被占用资金，公司股票于2月26日开市起停牌，退市风险成为悬在新华锦头上的达摩克利斯之剑。 直到4月21日晚，处于停牌期间的ST新华锦公告称，公司指定账户已收到山东鲁锦进出口集团有限公司管理人划转资金4.44亿元，退市警报才暂时解除。 消息传出，市场长舒一口气。许多人以为，钱还了、整改了、翻篇了，这就是故事的结局。殊不知这仅仅只是露出水面的“冰山”一角。水面之下，还隐藏着一条更为隐秘的违规链条。 01 业绩“缩水”之谜 将时间拉回到2021年。 彼时，为了补齐上市公司跨境进口业务短板，打破原有单一出口贸易格局，拓宽公司盈利渠道，ST新华锦斥资2.52亿元现金，收购上海荔之50%股权，将这家优质跨境电商企业正式纳入上市体系。 打着保

作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 2014年，陈春、唐京科、敖单军和刘辉林四人，意外在一场3D打印展上结识。那时的他们还不知道这次相遇将改变彼此的人生轨迹。 他们中有人供职于软件公司，有人做着设计或销售工程师的工作，而刘辉林不过是刚来深圳闯荡的本科毕业生。人生经历各不相同的四个人，却一拍即合，认定消费级3D打印机大有市场，于是凑齐30万元，在龙华区一个仅有20平方米的办公区里，成立了创想三维。 多年后的今天，港交所锣声响起。2026年5月29日，创想三维正式挂牌上市，成为港股“消费级3D打印第一股”。 （图源：雪球） 上市首日，公司股价盘中涨幅一度扩大至80.85%，最终收涨21.28%，市值达到106亿港元。 从 20 平米办公室，到港交所敲锣；从 30 万元到 106.44 亿港元， 市场追捧的热情背后，究竟在为什么“买单”？喧嚣之下，这家“老牌龙头”又将 何去何从？ 01 股价、业绩齐飞，投资者“用脚投票” 事实上，在上市前的招股阶段，创想三维已经获得了市场积极认购，孖展认购倍数突破千倍；IPO亦引入了泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China等15家基石投资者，合计认购规模约8800万美元。 市场热捧的背后，一方面是创想三维作为“消费级3D打印第一股”的稀缺标签所致。 据灼识咨询数据，2025年，全球消费级3D打印机市场规模按GMV计已达60亿美元，预计到2030年将飙升至272亿美元，年复合增长率高达35.2%，展现出惊人的增长潜力。 然而，3D打印领域的上市公司均为工业级厂商，例如铂力特、华曙高科等，消费级赛道始终缺乏一个标杆，创想三维的上市，恰好填补了这一空白。 另一方面，市场看重的则是创想三维海外基本盘的强大韧性。根据招股书，2023年到2025年，公司来自国内的收入占比为30.8%、29.1%和25.9%。来自北美和欧洲

作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 手机圈在宣布涨价仅过了几个月之后，终于在“618”大促前夕集体降价，只不过这场价格战打得有点拧巴。 5月中旬，苹果iPhone 17 Pro系列率先宣布全系直降1000元，叠加平台补贴、以旧换新后综合最高优惠可达2000元；**紧随其后，Mate X6直降3000元，Mate X7下调1000元，两大高端玩家隔空叫板。苹果开局就包揽了618单品销量前三名，荣耀Play 10C、X70焕新版紧随其后，分别拿下安卓阵营销量第四和第六的位置。 可是，手机市场承压之下，降价大战究竟能激发多少购物欲还是个未知数。IDC数据显示，2026年Q1全球出货量同比下滑4.1%至2.897亿部，终结了自2023年年中以来连续十个季度的增长势头；中国智能手机市场出货量约为6,904万台，同比下降了3.3%。 图源：IDC Counterpoint Research更透露，仅“五一”假期前后两周，中国智能手机销量就同比下降了16%，存储价格上涨推高终端售价、抑制换机需求，是重要原因。 图源：Counterpoint Research 一边是消费端“打骨折”卖得火热，另一边供给侧“倒春寒”冷风未停。当618的价签贴满直降标签，手机厂商在成本、库存、销量和份额之间熬出的这场博弈，还能撑多久？ 01 再见了，千元手机 国内手机市场的失速并非偶然，而是一场由供应链底层逻辑改变引发的结构性刮骨。 当AI数据中心疯狂吞噬存储产能，手机的元器件优先级在这场技术革命中被无形降级，手机厂商们第一次真切感受到与英伟达、OpenAI“抢芯片”的无力感。 TrendForce集邦咨询的数据显示，2026年第一季度Conventional DRAM（动态随机存取内存）合约价季涨幅从预估的55%至60%一把拉升至90%至95%，NAND闪存合同价也上调至55%至60%，存储

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 20年前，如果你走进一家家电卖场，会看到一幅奇特的景象。 一边是国产品牌的销售员举着喇叭喊着“降价了降价了”，另外一边的三星、松下、西门子等国外品牌前，却大排长龙，消费者抢着为价格更贵的高端家电买单。 彼时的中国，GDP增速飙到10.7%，20.94万亿的经济体量让中国坐稳全球第四大经济体，老百姓兜里不是没钱，但在家电这件事上，“国产=平价”“高端=进口”的刻板印象，牢牢焊在了那个时代的消费观念里。 也正因如此，国产品牌被困在价格战里动弹不得。有数据显示，2006年全国家电行业利润率一度跌破-2%，创下数十年最低。 就在这样的氛围里，卡萨帝悄然诞生，命运的齿轮，自此启动。 01 原创科技引领，做行业变革的驱动者 《颠覆性创新》作者威廉·泰勒曾总结：“最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱动者，而不是跟随者。”卡萨帝的成长历程，正是这句话的生动注脚。 在那个“高端”与“进口”被默认画上等号的年代，卡萨帝偏偏选择了用原创科技改写这一认知，这条最“慢”也最难的路 2007年，卡萨帝首创法式对开门冰箱，推倒了对开门左右结构中间的竖梁，真正做到大空间、大容量；2015年，卡萨帝推出全球首台一机双滚筒的“分区洗”洗衣机双子云裳，上下筒独立运行，直接开创了“分区洗”的全新品类……这些创新不是参数的微调，而是品类的重新定义。 十年磨一剑，2016年卡萨帝正式登顶高端市场份额第一，用原创实力完成了一个关键转折，高端家电的定义权，开始向中国品牌转移。 可登顶不代表一劳永逸，当行业纷纷跟进时，卡萨帝的回应方式是以持续迭代的原创科技，不断拉高“高端”的门槛。 标准领域，卡萨帝主导定制国际、国家及行业标准600余项，家电行业数量最多、品类最全，堪称“标准第一”；研发领域，卡萨帝持续迭代原创科技，持续更新高端体验，并荣获中国专利金奖4项，堪称“科技第一”“

作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 1986年，叶洪新出生在浙江丽水一个并不富裕的家庭。 在这样家庭出生的叶洪新，却拥有着良好的动手能力。童年他跟着父亲捡拾垃圾，把养鱼用的手电筒废电池串联起来做成台灯灯珠；中学时，他改装四驱车的技术，早已远超同龄人。 成年后，叶洪新在淘宝电商的热潮中赚到了人生的第一桶金，却又因为痴迷载人飞行器而全部亏光。一次偶然的机会，叶洪新站在飞行器下感受巨大风力时，他的脑海中忽然闪过一个念头：“能不能把这个电机，塞进吹风机里。” 就是这一闪而过的念头，改变了他人生的航向。 2019年徕芬成立，2021年首款高速吹风机上市，转速达到11.5万转/分钟，与戴森旗鼓相当。此后三年，徕芬年销售额迅速飞升，创造了新消费品牌罕见的增长神话。 一时间，“戴森平替”的标签与“国货之光”的赞誉同时涌向这个品牌，许多人也开始期待，它会成为“中国戴森”。 可如今这家曾被认为最有可能成为“中国戴森”的公司，正站在一个令人揪心的十字路口。 01 “中国戴森”还是“下一个达利” 徕芬的崛起，是“天时地利人和”所致。 从2021年到2024年，徕芬年销售额从1.5亿元飙升至41亿元。而这个数字变化的背后，最根本的支撑，是技术自研。 在徕芬之前，高速吹风机几乎等同于戴森，核心壁垒是高速无刷电机，其转速高达每分钟11万转，可以通过强大的风力而非过度依赖高温，快速吹干的同时，大大减少吹风机对头发毛鳞片的损伤。 凭借技术带来的明显的体验断层。戴森将吹风机卖到了3000元价位，但高昂的定价，本身也留下了一道裂缝，它挡住了对手，也隔开了大多数普通消费者。 徕芬看到了这道裂缝。 它没有选择贴牌代工的捷径，而是死磕自研，经过团队耗时攻坚，徕芬成功自主研发三相直流高速无刷电机，转速突破11万转/分钟，相较传统吹风机提升了5倍以上，配合航空级铝合金扇叶和激光雕刻去重技术，实现21—2

作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 短剧作为一种新兴的网络视听形式，起源可追溯至2013年的《万万没想到》，但其真正规模化发展始于2020年疫情后的行业转型。 回溯这一时间刻度，短剧行业在经过初期几轮发展后，并未止步，反而从众人眼里的“现象级网红”进化为了跨越全年龄段的“长红”主流产业。 QuestMobile数据显示，截至2026年初，短剧月活用户已逼近7.2亿，它不再仅仅属于下沉市场的银发族，更渗透进了朝九晚五的都市白领和大学校园。 数据显示，短剧APP用户构成中，31岁至50岁用户达到54.9%；短剧微信小程序用户构成中，51岁以上用户占比达到31.2%，逐渐覆盖全年龄段。 随着短剧行业步入题材迭代、平台洗牌的深水期，中国短剧如何才能找到一条更稳的路？或许，抖音集团主办的首届短剧产业大会，能给出一些答案。 01 把“人味”刻进真人短剧 2026年，短剧行业正处在一个从粗放增长向精品化转型的关键节点。 随着真人短剧天花板不断被打破，最终沉淀下来的韧性，吸引了Z世代在内的轻熟龄用户的热情，并使得他们逐渐成为短剧受众的“主力军”。 截至2025年6月，18—30岁用户占比36%，31—40岁占31%，41—50岁的中年群体占比17%。年轻人的独特审美挑剔与互动习惯直接倒逼制作方提升内容品质，改变了以往比拼“噱头”的粗放局面。 例如红果短剧平台推出的《少夫人来自东北》堪称春节档最大黑马，上线仅7天观看量就破20亿，跻身红果最快破20亿短剧行列；3月13日上线的《红糖姜汁》，开播首日站内热度值直接冲至10017万；听花岛出品的《曼陀罗》更是未播先火，上线前平台预约量就突破200万，观众期待值拉满。 越来越多的平台和创作者开始意识到，真人短剧的爆火，靠的不再是无脑的狗血剧情，而是需要精准触及当下年轻人情感共鸣的叙事切口。 这正是真人短剧爆火的核心之一——“人味”。

作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 在消费日趋理性的当下，家电行业正从“增量刚需”进入“存量替换”的周期，从业者的压力与日俱增。 在行业整体承压的背景下，2026年一季度市场却抛出了一份极具穿透力的成绩单。 卡萨帝在1.5万元以上的高端冰箱市场份额达71.1%，1.5万元以上的高端洗衣机市场份额达80%；1.5万元以上的高端空调市场份额达44.7%，核心高端品类均形成绝对领先优势。 不过这份成绩单的价值，远不止于数字本身。将其放在中国家电产业二十年高端化的曲折进程中审视，更能看清它的分量。 01 成为“巨人” 将时间拨回2006年。 彼时中国GDP以11.1%的增速突进，首破20万亿大关，巨大的消费潜力托举着家电业站上时代风口。 可吊诡的是，同年中国家电行业利润率却一度跌破-2%，创数十年来的最低。 症结在于那时高端市场长期被三星、松下、西门子等国际品牌垄断，它们凭借技术和品牌优势攫取着丰厚的利润，而本土企业只能在价格战中彼此消耗。 没有“巨人肩膀”可以踩踏，那就让自己成为“巨人”。 在这一年，卡萨帝悄然诞生，靠着“重新发明家电”的颠覆式创新，很快打出了第一记“重拳”。 2007年，当全球市场仍将传统对开门冰箱奉为圭臬时，卡萨帝直接推倒了对开门左右结构中间的竖梁，并将冷冻室改为抽屉设计，推出世界首款法式对开门冰箱。 起初，市场上对于这款产品还存在一些质疑声，可不久后却发现这台中国冰箱的保鲜效果、静音表现、使用便利性，不仅不逊于国际品牌，甚至在局部体验上实现了超越。 于是，很多品牌纷纷入局高端品牌。 不过这些品牌很快发现，打造真正的高端品牌意味着摒弃对规模和速度的追逐，并且要在研发、设计、服务的漫长投入中忍受寂寞。 燃起的热情迅速冷却，那些仓促上马的高端品牌很快便集体沦为“系列陪跑”，但这恰恰印证了一个朴素的道理，敢走最难的“路”，才配摘最亮的“星”。 02

2026年4月，一份全球评测榜单在AI圈引发关注。在SpreadsheetBench Verified全球评测中，金山办公自研的WPS Qingqiu Agent排名第二，仅次于Google Gemini，创下中国AI产品历史最高名次。这个由400道专家精标题组成的"全球最严表格AI基准"，微软Excel Copilot、OpenAI ChatGPT Agent均被大幅甩在身后。 但如果只盯着这个排名，就错过了金山办公真正的底牌。 01 **识：当行业都在卷模型 金山在卷底座 过去三年，AI办公赛道的叙事高度一致——谁的模型更聪明，谁就赢了。但一个不容忽视的趋势正在加速：顶尖实验室的模型更新周期已缩短至数月，开源模型在通用能力上的差距也在快速收窄。当"聪明"变成一种可以快速追赶的普惠能力，AI办公的竞争焦点还有可能停留在模型层吗？ 金山办公的判断是：不会。4月22日武汉举办的「WPS AI NEXT」首站媒体沟通会上，金山办公发布的新一代多维表格引擎，核心卖点不是"AI有多聪明"，而是"底座能不能扛住AI"。 传统表格引擎是为人敲键盘设计的——一个人敲一行，十个人敲十行。AI Agent的介入彻底改变了数据增长的斜率：一个自动化流程可能在几秒内触发几十万条数据变更，一次多Agent联动可能同时更新数百个关联字段。传统单机全量重算的引擎面对这种指数级数据洪峰，不是变慢，是直接崩溃。高校选课系统、政务民生平台都曾在这个问题上吃过亏。金山办公押注的，正是这个别人不愿意啃的硬骨头。 02 32ms不是优化出来的 是架构范式切换的结果 WPS多维表格交出的成绩单：300人同时编辑、万人同时查看，万人级高并发场景下不卡顿、不锁表；百万行数据规模下，1000用户并发编辑响应仅32ms。人眨眼一次大约300ms，32ms意味着用户几乎感知不到任何延迟。 但行业里不缺"性能优化"的故事——缓

作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 在宠物经济狂飙突进的年代，年轻人最朴素的愿望，就是让“毛孩子”吃上一口放心粮，可这却成了一桩越花钱越不安的怪事。 去年10月，小冯收养了一只流浪猫。刚毕业的她经济并不宽裕，只能给小猫买36元/kg的“平价粮”，时常怀疑“小猫在外面流浪，会不会都吃得比在家好”。后来有了稳定的工作，第一件事就是给猫咪换成了86.3元/kg的猫粮。可新猫粮刚到没几天，就在小红书上刷到了“拔草帖”：一只疑似吃同款高端猫粮的小猫出现了后肢肌无力的症状。钱越花越多，小冯心里的不安却越攒越厚。 小冯的纠结并非孤例。放眼当下的养宠圈，像她这样陷入“越花钱越焦虑”怪圈的年轻人，早已不在少数。 他们对自己精打细算，自己下班回家蹲在出租屋地板上嗦泡面时，猫主子“猪咪”正优雅地舔着500元一罐的进口主食罐；自己吃着9.9元的拼好饭、热着预制菜，转头就给猫下单68元一斤的无谷猫粮；打开外卖软件，为了一杯20块的奶茶犹豫半天，反手却把89元一罐的猫条加进了购物车。 节衣缩食，倾尽所能想要给毛孩子更好的饮食，可魔幻的是，钱花出去了，心里的不安一分也没少。 打开小红书，搜索“养宠人”，满屏都是这样的自嘲。“铲屎官消费反差梗”在年轻群体中频频出圈，折射出的却是一个更加复杂的问题，在“它经济”热潮之下，年轻人的“选粮焦虑”正在愈演愈烈。我们明明心甘情愿为“毛孩子”花大钱，可花钱之后，心里依然没底。这究竟是为什么？ 01 “参差不齐”的宠粮 小冯起初并不觉得养猫有多复杂，可照顾一阵子后发现，收养容易，喂养难。 打开电商平台购买猫粮时，从几十元到几百元的猫粮应有尽有，她盯着配料表发呆：“鸡肉粉和冻鸡肉有啥区别？粗蛋白30%算高吗？烘焙粮和膨化粮又有什么不一样？” 她翻阅了10个品牌的详情页，又在小红书、知乎上恶补了好几天“宠物营养学”，最后靠网友整理的“配料表解读指南”才敢下单

作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 2026年，医疗市场的深度调整仍在持续。 Wind数据统计，截至2026年4月9日，139家A股医疗器械企业中已有30家发布了2025年年报，整体实现营业收入708.58亿元，同比下降2.20%；实现归母净利润142.58亿元，同比下降19.37%，整体业绩承压。 将目光投向个股，分化态势更为剧烈。万东医疗交出上市近三十年来首张全年业绩亏损的“成绩单”，昊海生科五年多来首次营收净利双降…… 龙头们尚且如此，中小企业的处境可想而知。 然而，在同一片“土壤”上，却还是有部分企业以强势增长撕开了阴霾，比如联影医疗、理邦仪器、春立医疗等都顶住压力、逆势增长。这种反差，将一个问题重新抛到了台前，中国医疗器械行业究竟何时能迎来价值重估？ 01 分化加剧 回望过去几年，中国医疗器械行业遭遇的冲击是全方位的。 受医疗器械行业反腐、财政拨款延迟及设备集采节奏放缓影响，再加上2025年底，DRG/DIP支付方式已按计划覆盖所有开展住院服务的医疗机构，都在重构医院的成本管控体系。 多重利空叠加之下，行业连续数年在毛利率下滑、现金流恶化、营收增长乏力的困境中艰难跋涉。在这样的背景下，“分化”成为新常态。 根据Wind数据统计，在已披露年报的30家企业中，6家归母净利润下滑超过三成。不过，同期也有19家企业业绩增长，其中，3家企业归母净利润增速更是超过100%。医疗器械板块的分化格局以肉眼可见的速度拉大，但这背后的逻辑并不复杂。 以高端医学影像为代表的细分赛道，展现出强劲增长韧性。2025年，国产高端医疗设备龙头联影医疗2025年实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%，创下历史新高；实现归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%。今年一季度，公司营业收入同比增长17.34%至29.08亿元，归母净利润同比增长7.78%至3.99亿