文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 上周阿里AI业务最引人注目的消息，无疑是Qwen 团队技术负责人林俊旸的突然离职。同一天，Qwen 的后训练负责人郁博文也正式离职，他的工作将由今年初加入阿里通义实验室的前 DeepMind 高级资深研究员周浩接任。 在人事变动的同时，阿里体系之下各大平台，也都在保持着自己相对独立运行的状态，尤其是“蚂蚁系”，发展至今似乎距离Qwen、平头哥、达摩院们越来越远。 除了蚂蚁阿福。 这个在人工智能领域率先被推出来的独立健康应用，正行走在市场上的一片无人区之中。它不仅代表着阿里健康的新一轮商业模式探索尝试，也代表了整个“蚂蚁系”与人工智能结合的方向。 据说，“阿福”这个名字是马云亲自拍板的。他认为健康产品不该只是个冷冰冰的工具，而应该像个有情感、能陪伴的AI朋友，所以选了这个更有人情味的名字。 这几年蚂蚁集团有意淡化了与阿里巴巴之间的联系，但在很多事情上还是保留着一脉相承的“阿里味”，所以蚂蚁阿福在春节期间保持了高强度的营销。 但最终的结果，是这些探索尝试不出意外地再次陷入到某种停滞之中。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 十年布局 阿里大健康业务的开始，可能源于马云的一个著名判断，“中国十年以后最大的麻烦是健康问题和快乐问题”。 于是，公司在2014年通过收购中信21世纪（后更名为阿里健康）切入医疗健康领域。这家公司当时掌握着全国药品的电子监管码数据，这意味着，谁掌握了它谁就能知道全国每一盒药从哪里来、卖到哪里去。 阿里在那时候已经很清楚数据是一个多么宝贵的资源，用数据打通整个医药产业链，听着就充满了诱人的利益。 所以在初期，阿里健康尝试构建的是“看病—开方—取药”的完整闭环，但受限于用户习惯与政策环境，未能形成独立入口。 此后公司逐步调整战略，放弃自建App等重资产模式，回归医药电商主线，明确将

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 在全球硬件设备的发展史上，很少有像物理痕迹这个的难题一样，能让所有科技巨头同时感到如此棘手，却又必须硬着头皮去面对的存在。 **常务董事余承东曾经多次公开表示——甚至是有些许抱怨的意味强调，“折痕”是用户最大的心理障碍，也是折叠屏普及的最大拦路虎。消费者只要第一眼看到折痕，就会对这款本来非常前沿的产品产生明显的心理落差，进而放弃消费。 无独有偶，苹果公司的高管也曾回应媒体称：“我们的目标之一是避免出现竞争对手正努力解决的折痕问题。” 这条细微的沟壑，已然成为阻碍折叠屏潜在消费者“从兴趣走向信赖”的最后一关。 面对这道微型天堑，行业的普遍做法是妥协。即便是苹果这样拥有顶尖技术实力的巨头，在下场时主打的方向也仅仅是在视觉上消除折痕，即试图通过光学错觉或界面设计来隐藏折痕。 而OPPO对于这条折痕的对抗目标，则是难度更高、更能够彻底解决问题的方式——物理消除。 在这场关乎折叠屏手机前途命运的攻坚战中，OPPO没有局限于单纯的手机厂商身份，而是化身为顶层架构的总设计师，牵头集结了先导智能、安费诺飞凤、铂力特、三星、上海交大等产学研顶尖伙伴，组建了“天穹合伙人”产业联盟，致力于要解决这个折叠屏普及路上的终极难题。 某种程度上，解决折痕问题更像是对全球精密制造实力的一场终极大考。在各方的努力下，OPPO Find N6的成功问世，也标志着“天穹合伙人”最终通过了这场考验。 不久前MWC2026巴塞罗那展会现场上，海外知名科技媒体Android Authority体验了OPPO Find N6后直言：“折痕真的消失了，这是我见过最接近一整块平板的折叠屏”。 海外科技博主现场报道OPPO折叠屏手机 可以说，这不仅是中国精密制造对物理极限的一次胜利跨越，更展示了一个由中国科技企业牵引的、开源共赢的全新智造生态时代的持续演进。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 52岁的电商大佬刘强东，居然有个“船长梦”。 农历马年开工首日，刘强东在接受媒体采访时表示，自己祖上有一百多年家庭驾船的历史，对船有特殊的感情，“在初中的时候，自己的梦想就是做一名‘船长’”。 如今为实现自己儿时的船长梦，他正式官宣了自己创立的游艇品牌Sea Expandary（探海游艇），并表示要以个人名义投资50亿元，从研发、制造、销售、运营、租赁、经纪、服务等全产业链，布局游艇产业。 考虑到这本身不是一个规模巨大的行业，50亿的投资规模着实不低。再加上众所周知的中国制造业顶级势力，让这次官宣像一块巨石，投进了被欧美长期垄断的高端游艇产业湖面。 游艇这个彻头彻尾的舶来品，自20世纪80年代进入中国大陆以来，就牢牢贴着“顶级奢侈品”“富豪专属玩具”的标签，和普通中国人的生活之间，隔着一道看似无法逾越的高墙。 如今，手握全球最完备工业体系，在家电、汽车等众多领域屡屡把“高端奢侈品”做成“大众消费品”的中国制造，终于把目光投向了这片被称作“高端制造最后空白地”的赛道。 所有人都会感兴趣，这一次，刘强东和中国制造一起，能把游艇价格彻底打下来吗？ 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 万亿蓝海 “情怀”固然是入局的原因之一，但是作为中国商界的传奇人物，刘强东的决定绝不可能如此的单一和理想化。 实际上，游艇这个看似高端的小众行业，已经在国内悄悄开启了高速增长的通道。资本与创业者的涌入，揭开了这个行业华丽帷幕之下的发展潜力。 企业端的变化更为直观。在企查查中以“游艇”为关键词进行搜索，数据显示，截至目前国内游艇相关企业超过6.1万家。其中有56%以上的企业注册时间不超过5年，更有40%以上的企业是在最近三年之内注册成立的。 2025年12月23日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，交通运输部副部

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 近日，科技部、金融监管总局、工业和信息化部、国家知识产权局联合对外发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》。 这份文件中明确提出，要在人工智能、集成电路、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等重点科技和产业发展领域，鼓励开发科技保险专属产品，探索建立专项的风险准备金制度。 其实在政策发布前，市场已经有了一些探索，有保险公司推出了具身智能综合保险（为机器人本体损坏和伤人事故提供保障）和生成式人工智能内容侵权责任保险（为AI生成内容引发的纠纷提供保障）。 可以预见的是，AI时代将催生新的保险品种。从风险标的和承保逻辑上看，它们将与财产险等传统保险大为不同。在数字资产险还没有发展完善的时候，AI险可能就要面世、普及，更不要提AI+保险了。 在这种情况下，处境最尴尬的并不是传统保险巨头，反而是众安在线这种在互联网时代杀出来、后续发展却没有带来颠覆性革命的保险科技公司。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 赛道回顾 所谓的保险科技赛道，是一个横跨金融与科技，被认为具有高增长潜力的赛道，其核心卖点在于通过技术解决传统保险业的痛点，可以提升效率、降低成本、改善体验并创造新的市场空间。 这个赛道在投资界的发展历程，可以说是从狂热追捧到回归理性的典型代表。 2012-2017年，是中国保险科技的萌芽期。众安保险作为国内第一家互联网保险公司，它的成立标志着行业的开端，也大大提高了赛道热度。 2015年前后，受政策鼓励和资本关注，一批保险科技企业如雨后春笋般涌现，当年就有92家新公司成立，投融资交易量也激增至142笔，同比增长近168%。 这一时期的投资重点在于销售端创新，即通过互联网渠道销售保单，替代传统代理人模式，打开市场增长潜力。 众安保险也被寄予厚望，成立

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年1月21日，金蝶国际一纸年度业绩预告，让中国的软件圈泛起了涟漪。 公告显示，其2025年预计总收入介于69.5亿元至70.5亿元之间，同比增长11.1%至12.7%；归属于公司权益持有人应占利润介于6000万元至1亿元之间，而2024年同期为亏损1.42亿元；剔除股份支付、商誉减值等非经营性因素后的经调整净利润，更是实现了1.9亿元至2.4亿元的盈利。 这是一份被金蝶视作“翻身仗”的成绩单。在此之前，这家中国企业软件行业的标杆企业，已经连赔5年，累计亏损超过13亿元。 按照常规逻辑，五年连亏后首次扭亏，本该是提振市场信心的强心针。可现实却不尽然：业绩预告发布后的一个多月里，金蝶股价不升反降，区间累计跌幅超过了30%。 这份迟来的盈利，到底是金蝶十年云转型终成正果的破茧信号，还是行业颠覆性变革前夜的回光返照？市场用脚投票给出的答案，远比账面数字更值得深思。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 曙光 中国有不少企业家以砸东西来明志的案例，徐少春砸服务器也是其中之一。 2014年，金蝶迎来了成立21周年的庆典。在深圳总部的活动现场，金蝶创始人徐少春一身海盗船长的装束，抡起一把铁锤狠狠砸向舞台中央的服务器。 这一锤体现的不仅是金蝶要告别传统业务的决心，也被无数行业观察者视作中国企业软件行业云转型的标志性象征。 就在砸服务器的当天，徐少春宣布金蝶正式成立ERP云服务事业部，All in云服务。 此后十年里，金蝶用真金白银把云转型的口号落到了实处。从2019年到2024年，金蝶云服务业务收入从13.14亿元一路飙升至51.07亿元，六年时间增长近3倍；云服务收入占总营收的比重，也从2019年的39.50%提升至2025年上半年的83.7%，成为公司绝对的核心收入来源。 与云服务收入一路高歌

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 左手千里科技，右手阶跃星辰，一边搞智能驾驶，一边做AI大模型。在旷视科技上市梦碎后，印奇攒了一个更大的局。 智谱和Minimax的市值飙升令人咋舌。而尚未上市的月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物们，也在摩拳擦掌。 其中，原本颇为低调的阶跃星辰，在今年初印奇担任董事长后开启了融资的暴走模式。几乎在官宣同日，公司就收下超50亿元的资金弹药，刷新过去一年国内大模型企业单笔融资纪录。 最新的消息显示，阶跃星辰还在计划pre-IPO融资，并打算在今年完成上市，届时将成为国内第三家大模型上市企业。 而印奇如今还同时管理着另一家企业——千里科技，这家前身为力帆汽车，现在由吉利系和印奇主导的企业，正试图成为汽车领域“第二个**”。 在经历旷视科技A股、H股上市双双折戟后，印奇如今集齐了AI大模型+智能驾驶+吉利系汽车和手机的落地场景。 与此同时，他也成了一个看起来很有阵势，却又总让人感觉根基不稳的“AI攒局型企业家”。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 纪录 拿到一年来AI大模型赛道最多钱的，凭什么是阶跃星辰？很多投资界人士对此感到费解。 如今一级市场资本趋于谨慎和冷静，2025年，模型层的公司仅完成22笔融资，全年融资仅94.16亿，频次和规模较上一年均出现腰斩。 然而1月26日，不到三岁的阶跃星辰（StepFun）宣布完成超50亿元B+轮融资，上海国投、国寿股权、浦东创投、厦门国贸等国有资本下注，腾讯、启明创投等老股东继续跟投。 同一天，AI老兵、旷视科技创始人印奇在社交媒体上宣布正式出任阶跃星辰董事长。 这足可以看出印奇在资本市场的号召力。同时，这背后也反映出资本对当前大模型的筛选逻辑的变化。经过两年多的惨烈厮杀，曾经沾上AI就能融资的“普惠红利”已经基本消逝，那些拥有场景闭环、商业价值、差

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 据测算，2025年国内洗地机市场规模已超过150亿元，但其渗透率其实也只有5%左右。 而且根据《2025年全球清洁电器发展报告》，洗地机作为清洁家电的支柱品类之一，去年销售额同比增速接近50%。 这样的数据预示着，整个行业仍有巨大的生长空间。在这个赛道里，追觅洗地机已经凭借亮眼的实战业绩和更加成熟的技术应用，站稳了头部位置。 日前，追觅洗地机获颁奥维云网“机械臂洗地机市场规模行业第一”证书。渠道数据显示，2025年1—12月其全渠道销售额、销量均稳居行业第一。 这份亮眼成绩的背后，正是追觅洗地机全球首创的机械臂技术——推出以来仅一年多时间，搭载该技术的追觅洗地机销量便突破100万台，为百万家庭提供了更轻松高效的清洁方式。 如今，机械臂早已不是单纯的技术配置，更成为追觅洗地机的标志性符号。而支撑它从一项前沿技术，成长为深入全球家庭清洁帮手的，源于追觅洗地机内核的三重基因。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 创新基因，引爆市场 每次拖完地，墙边都留一列黑色污水渍，最后还是得蹲下来用抹布擦，洗地机反而添了麻烦。 这是小红书上不少用户对传统洗地机的吐槽，也是家住杭州的上班族李女士曾面临的困扰。直到2024年底换上追觅T40 Ultra，这个困扰才彻底解决——机械臂贴边时自动下降刮净死角，后拉无一丝水渍，拖完地板能直接赤脚行走。 李女士的体验过程，正是追觅洗地机技术创新的最佳例证。 洗地机行业历经多年发展，产品不断创新，已逐步解决了吸力、续航、自清洁等基础问题。但边角清洁、地面水渍残留两大痛点始终难以突破，大多数产品只能在同质化竞争中挣扎。 追觅洗地机以机械臂这项突破性技术撕开了市场缺口。2024年9月，追觅T40 Ultra洗地机发布，经全球权威机构弗若斯特沙利文认证为“全球智能升降机械臂洗地

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年的春天，对于“非洲手机之王”传音控股而言，注定是充满矛盾的一段时光。 冲刺资本市场的新动作，是传音控股目前工作的焦点。这家A股市值约670.57亿元的企业，将于3月12日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为5亿至10亿美元，目标是在2026年第二季度登陆港交所主板。 而刺眼的业绩快报，则揭露了企业另一面的冰山一角：其去年全年营业总收入656.23亿元，同比下降了4.5%；归母净利润25.84亿元，同比暴跌53.43%；基本每股收益2.26元创了上市以来最差业绩表现之一。 很少有中国企业能像传音这样，在国内默默无闻，却在遥远的非洲大陆封神。 但如今这份在非洲大陆和其他新兴市场积累的荣光，似乎正在成为束缚它的枷锁。 长期沉浸在“舒适区”，传音对扩展新兴市场形成了依赖。当各大手机品牌纷纷涌入非洲和拉美等新兴市场，当全球手机行业迈入AI转型新时代，传音控股只能被动承受冲击。 赴港上市有机会让传音控股获得新的信心，但这似乎只能解决与钱有关的问题。面对更深层次的矛盾和压力，获得融资并不是唯一的答案。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 成也非洲 曾几何时，传音控股是中国手机企业，乃至中国企业出海最成功的范本之一。 目光回溯到2006年，智能机时代尚未到来，中国手机企业都深陷功能机价格战。在这样的红海竞争中，33岁的竺兆江离开自己就职多年的波导，创立传音控股。 他的主战场就是当时的非洲大陆。这片拥有十几亿人口的地区有着巨大的市场空白。但主流手机品牌的出海目标是欧美等发达国家市场，并不屑于进入非洲这个“低端市场”。 竺兆江敏锐地捕捉到了这个机会。2008年，传音控股正式在尼日利亚设立了首家海外分支机构，开启了它在非洲大陆的创业之路。 传音控股创始人竺兆江 在非洲，传音控股没有盲目

文 | 谢编 编辑 | 杨旭然 2008年冬天，特拉维斯·卡兰尼克和好基友加勒特·坎普在巴黎街头游玩时，迟迟打不到车。忍受饥寒之余，两人也因此萌发了通过应用程序提供出行服务的想法。 第二年，一款名为Uber的应用软件横空出世，最终成长为全球共享出行巨头。 西风东渐之下，滴滴、ofo、摩拜等中国效仿者大规模涌现，还带动了出行经济早期的出海热潮。然而在粗放扩张、商业模式不明等诸多因素困扰下，一些明星企业纷纷折戟。 但出海经济选择向外拓展的思路并没有错。作为和人口规模、经济繁荣程度、业务作业范围密切相关的行业，全球化运营极让企业得以脱离单一市场的束缚，大幅抬高出行企业的成长上限，这也是行业内玩家们急于进行全球化布局的关键原因。 经过多轮资本周期，加上技术升级和产业完善，时至今日，中国出行企业以一种全新的姿态，开启了自己的全球化新征程。  以滴滴、曹操出行等为代表的出行平台，以百度Apollo、文远知行、小马智行引领的智能驾驶企业，以哈啰出行、高德、小鹏汇天为标杆的各种新模式入局者，正掀起中国出行行业的一场宏大出海叙事。 本文是来自巨潮WEGO研究院的深度研究文章，欢迎您多平台关注《WEGO研究院》，了解多极化时代的全球商业新趋势。   01 出行平台：生态铺路 中国出行平台企业的国际化进程，已经酝酿了十年之久。 2015年，滴滴涉水国际市场，通过资本投资的方式与其他国家的出行平台建立联系。比如，投资了陈炳耀创办的东南亚出行平台Grab，与其进行了多个业务合作，并将顺风车业务引入东南亚。 此后，滴滴又相继投资了Uber的最大竞争对手Lyft、印度的Ola、欧洲的Taxify（现已更名为Bolt）以及中东北非地区的Careem，试图通过合纵连横的方式对抗Uber。 不过对于滴滴来说，国际化真正的转折发生在2018年。经过前期在日本、澳洲等国的试水，滴滴开始聚焦巴西

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 港股大模型的资本狂欢，已经令投资圈咋舌不已。 马年首个交易日，港股 AI双星闪耀。当天恒生科技指数收跌近3%，AI大模型龙头智谱股价则逆势狂飙42.72%，当天收盘总市值暴增到3200亿港元。MiniMax（稀宇科技）也不遑多让，斩获3000亿港元市值。两家公司的市值规模，已经超越了一众互联网大厂。 京东一年的营收接近1.2万亿元，已是中国零售产业中的支柱性企业，美团坐拥线下消费的核心位置。智谱、MiniMax的营收不及其零头的零头的零头，而且还处于连续的亏损之中。 两家成立没几年时间的初创企业，能在极短时间内，超越征战28年的世界级电商巨头，将其归结为“散户狂欢”显然并不合适。资本在人工智能领域的疯狂可见一斑。 ChatGPT之后，智谱和MiniMax第一次让外界真切地见识到了中国大模型公司的估值上限。它早已超脱价值投资甚至传统成长股的估值框架，进入绝大多数人难以理解的市梦率阶段。 到底是巨大的泡沫，还是AI的重新估值定价？在刚刚开启的未知时代，有太多的混沌朦胧。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 疯狂 A股尚未复工时，港股AI就已经提前暴动。 2月20日收盘，智谱飙升42.72%，市值达3232亿港元，春节前后7个交易日暴涨逾2.5倍，上市两个多月以来累计涨超500%；MiniMax则上涨14%，市值达到3042亿港元。 智谱股价表现（自上市至今） 一天的回落后，股价进入调整阶段，目前两家企业市值约为2500亿港元的体量。这样的规模不仅超过了一众传统互联网大厂，在A股市场也相当于一个中国船舶或新华保险，超过了中国铝业和中远海控这种净资产规模巨大的中央企业。 号称“全球大模型第一股”，智谱早在上市阶段就表现不俗，上市前公开发售时就遭到了近1160倍的超额认购，抢购热情极为高涨。 晚一

文 |  董二千 编辑 |  杨旭然 AI的征途总是被描述为星辰大海，这往往意味着人迹罕至。但在阿里的叙事中，AI已经成了普通人都能触手可及的人间烟火。 2月6日，阿里旗下的千问App正式上线“春节30亿大免单”活动，用户可通过AI一句话指令免费点外卖，活动上线仅9小时，由千问APP生成的AI订单量便突破了1000万单。 当市场上大多数AI还停留在查找资料和陪用户聊天的阶段，千问已经开始真刀真枪地探索日常生活消费场景。 春节将至的热闹氛围中，阿里选择用一种最接地气的方式，让普通人触碰到智能的温度。 这并不是一场传统意义上的春节营销，而是一次向创业初心的回归——用最前沿的技术服务每一个普通人，提振社会消费的热度，服务于人们的生活。 一方面，阿里消费生态的全方位优势，让打造一个能办事的AI超级Agent成为可能；另一方面，是阿里的全栈AI布局，则是支撑这场海量交互的幕后功臣。 消费者沉浸在奶茶免单喜悦的同时，阿里的技术版图悄然完成了一次历史性的闭环。 随着平头哥自研高端AI芯片“真武810E”正式亮相，它与通义大模型、阿里云共同构成的“通云哥黄金三角”正式浮出了水面。这台由芯片、模型、云协同驱动的“AI超级计算机”，是这场现象级刷屏背后真正的推手。 在这场前所未有的“全民AI应用演习”中，阿里用30亿大免单证明了，其已彻底从单一电商公司转型为“电商+AI”双轮驱动的高科技企业，这也意味着阿里有望迎来一次业务增长+市场价值的全面重估。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 全民演习 上周五，千问App发动一场奇袭，宣布发起“春节请客计划”，斥资30亿元在春节期间以“吃喝玩乐免单+大额现金红包”等形式，请全国用户体验AI时代全新的生活方式服务。 其中第一波的奶茶攻势，已经

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年开年，金银价格疯狂上涨，带动有色金属全面上行。 其中，铜价的表现更是超出市场预期。在2025年已实现34.34%涨幅的基础上，2026年开年之后仍持续向上。 但极少有人提及的是，沸腾的有色金属价格，最终会传导到下游制造业，而各行各业的制造业环节上，几乎都是中国的企业在干活。 例如，对于家电、新能源汽车、电子制造等对铜金属高度依赖的制造企业来说，铜价的节节攀升意味着，原本就微薄的利润将在不远的将来被再次压缩。 被涨价裹挟的不只有铜链条。从新能源产业核心原料碳酸锂到光伏生产所必需的白银，从硬质合金的核心基材钨精矿到制作电池的镍、钴，多种工业原材料价格早已集体飙升。 在上游原材料企业凭借资源垄断赚得盆满钵满的同时，各种硬科技、软科技公司也靠着技术和渠道优势，在商品的生产和流通环节中分得大杯羹。 只有夹在中间的制造企业，一边承受着成本费用的刚性高价，一边面对着下游毫不手软的压价，进退维谷。毫不夸张地说，中国制造业正遭遇一场全链条围剿。 更令人遗憾的是，如今已非当年中国制造低质低价的时代，在现代、高端制造业转型成功的阶段，“干得最多，赚得最少”仍然是中国制造业的常态。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 上游挤压 铜价的暴涨只是上游原材料涨价潮的一个缩影。 进入2025年以来，全球有色金属及工业原材料市场迎来了一轮全面的涨价周期，铝、锡、锌、铅等主要有色金属轮番上涨，碳酸锂、钨精矿、碳化钨等各类原材料价格更是翻倍飙升。 数据显示，2025年全球锡价累计上涨近40%。进入2026年开年，涨势进一步加剧。锌和铅作为传统工业原材料，涨价势头同样明显。2025年LME期锌累计上涨超4%，年末报收3118美元/吨。LME期铅累计上涨约3%，报收2011美元/吨。 锡期货走势（自2025年1月至今）

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 很久不见的“BAT”说法，在人工智能时代似乎大有回归的架势。  百度文心一言持续更新，并计划分拆百度昆仑芯在港上市；阿里千问宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，并传出分拆芯片业务平头哥独立上市的消息。 三家中最大体量的腾讯也没闲着。眼下马化腾携腾讯元宝“疯狂撒钱”，而鹅厂重资押注、深度合作的AI芯片公司燧原科技，也开始冲刺科创板。 1月22日，AI芯片独角兽燧原科技在科创板的IPO申请获受理，拟募资60亿元，用于先进AI产品的研发和商业落地。 来源：上交所 燧原科技是国产GPU“四小龙”中最早成立的一家，此前，靠后成立的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技以都已上市，并且估值极高。燧原科技成功上市后，将意味着国产GPU产业将进入全面资本化的新阶段。 和其他几家一样，燧原科技亦拥有深厚的海外背景。两大创始人均曾在AMD担任技术骨干，积累了丰富的GPU产业链条经验。 再加上腾讯的大订单和资金输血，让其在IPO前就斩获了200亿元的估值。 继沐曦股份之后，又一家承蒙“AMD光环”加持的国产人工智能硬件新贵，即将横空出世。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。    01 AMD光环 和其他国产GPU龙头企业一样，燧原科技也是一家由具有浓厚海外背景的“半导体海归”们创办的企业。燧原的诞生，离不开赵立东和张亚林这对“AMD双子星”。 赵立东（左）与张亚林（右）发布“云燧T20”训练加速卡和“邃思2.0”芯片 赵立东是业界闻名的清华无线电系（现为电子工程系）EE85班的一员，这个班级，走出了虞仁荣（韦尔股份）、朱一明（兆易创新）、冯晨晖（卓胜微）等中国芯片翘楚。 清华毕业之后，赵立东便远赴美国，先在犹他州立大学获得电子与计算机硕士学位，随即独闯硅谷20年，期间获得美国国籍。 自1995年开始，赵立

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 当中国房地产经历了抽筋剥骨般的剧变之后，地产消费已经呈现出了有别于以往的新趋势。 从掘金增量到博弈存量，当刚需群体上车后，以改善需求为特征的“二次置业”浪潮正不断涌现。加上二孩三孩家庭的出现，不少人对更大空间、更多功能布局房屋的需求明显抬升。 如今，年轻父母秉持“富养娃”的理念，乐高墙、钢琴房、读书角、星空顶都要占地方。还有一些富裕家庭，为了四代三代同堂而首选大面积户型。 目前，我国人均居住面积达40平方米，但各地居住质量严重不平衡。可以说，增加面积是如今房地产市场中改善性需求的首要动机。 而且，“以房换房”已成为北上等核心城市房地产市场的主力，这些城市房屋普遍老旧，户型狭小，但人口基数极为庞大，改善型需求长期压抑，未来将随着政策松绑将日益显露。  一线城市核心地段的大户型产品也呈现出了抗跌特性，2025年部分地区甚至出现了顶级豪宅的抢购潮。豪宅和刚需二八分化显著，是当前楼市存在的明显割裂。 “有房”并非购房的终点，顺应时代且适配居住需求，才是房产市场的最终命题。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 大房时代 2026年刚开年，南京楼市就出现了一波躁动。 对于这个房价5年腰斩，跌回12年前水平的“新一线城市”来说，这无疑是一场甘露。以当前的价格购买大户型，似乎相比之前有更明显的性价比，因为“你可以用相同的价格，买到过去两倍面积大小的房子”。 加上改善需求的涌现，大户型受到越来越多人的青睐，浦口区雅居乐滨江国际在最近半个月卖出的户型几乎全部在227~336㎡之间，均为大户型，可以说十分火爆。 4年前，这个小区的成交单价高达近4万/㎡，而如今直接腰斩，大户型基本在2万/㎡以内。且面积越大单价越有吸引力，其中某套建筑面积312㎡的房源，因位于4楼，最终以458万的总价成交，折合单价仅

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 2025年年底一直到现在，国产GPU在中国资本市场掀起了滔天巨浪。 继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板后，壁仞科技、天数智芯在2026年于港股拿过接力棒，延续国产算力的IPO狂欢，在A股，还有燧原科技等公司在上市的路上。 虽然沐曦股份上市后股价自高点连续回落，但这家“国产GPU第二股”，依然凭借首日夸张的涨幅，中一签（500股）最高可获利近40万的A股史上“最赚钱新股”的纪录，成为中国股市的一个里程碑事件。 和摩尔线程多位高管的英伟达背景相似，沐曦股份的创始团队和另一家美国AI芯片巨头AMD有着非同一般的渊源。 高性能GPU是一项高端人才密集型产业，依托在AMD服役漫长的13年生涯，以及在此沉淀出的深厚技术和人脉积累，陈维良在短时间内组建了豪华团队，并打造出“中国版AMD”。 凭借其雄厚的海外基因，沐曦股份先后获得了国调基金、中国电信、私募大佬葛卫东以及红杉、经纬等知名VC的助力，上市后一举斩获2300亿元总市值。 其发展注定将成为中国AI叙事中的关键序章，只是目前还处于相对早期阶段。根据最新的2025年经营数据披露，其全年收入16－17亿元，预计归母净利润亏损6.5-7.89亿元。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 “沐王”诞生 2020年9月15日，**高端芯片供应链正式被截断，台积电迅速全面停止代工麒麟芯片。 而在此之前，美国已经修改出口规则，禁止含有美国技术的企业为**提供芯片代工服务。 就在前一天，9月14日，沐曦集成电路有限公司在上海正式成立。 陈维良、彭莉、杨建三位曾供职于AMD的老将，在之前的一次午餐聚会中，决心创办一家“中国自己的人工智能GPU公司”，改写高性能芯片依赖海外的历史。 创始人陈维良是妥妥的科班出身，本科毕业于电子科技大学微电子专业，后又攻读清华大学微电子

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 同根而生，相煎太急——小马智行与文远知行两家公司，团队均出自百度自动驾驶公司，不仅名字颇为神似，其上市进程与股价走势更是高度一致。 在纳斯达克，二者的市值长期接近，但行至港股，小马智行的估值却远超后者。 上市前夕，小马智行的一份路演材料更是彻底点燃了文远知行CFO的怒火，后者直斥材料内容为“超越正常商业竞争的刻意贬低”。 正因知根知底，所以相互爆卷。因为目标一致，所以寸步不让。 竞争愈演愈烈，但相比之下小马智行明显更获资本追捧。虽然输了身价，但文远知行却又有着更高的毛利水平。 二者的竞争与纠缠还将长期持续下去，其中一家活到最后，或许才是这场竞争故事的最终章。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 门徒 如果说在中国自动驾驶的江湖里，百度是一所实至名归的黄埔军校，那么小马智行与文远知行就是其中最为耀眼的“双子星”。 它们的故事始于同一片技术的沃土，却逐渐演变为一场既分高下、也决生死的商业角逐。 两位前百度“首席”的出走，分别发生在2016年与2017年。 2016年，时任百度自动驾驶首席架构师的彭军，与百度最年轻的T10工程师楼天城共同创立了小马智行。其中楼天城的背景堪称传奇——师从图灵奖得主姚期智，是谷歌无人车团队的早期成员。 2017年，时任百度自动驾驶首席科学家韩旭离开百度，与前百度高级副总裁王劲在美国创立景驰科技（文远知行前身）。 韩旭作为伊利诺伊大学香槟分校博士、密苏里大学终身教授，其技术背景同样耀眼。 然而当年公司刚成立不久，就遭遇百度以“侵犯商业秘密”为由的诉讼，最终王劲离开，韩旭出任CEO，公司将总部迁至广州并更名为文远知行。 或许是两家公司的基因里都刻着相似的密码，小马智行与文远知行从诞生之初就保持着惊人的同频：聚焦L4级自动驾驶技术，先后在北上广深等一线城市布局Robota

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 1月23日晚上，洋河股份悄悄向市场放出了一个让投资者心情复杂的消息。 根据公告，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2025年度-2027年度，洋河每年度现金分红总额将不低于当年实现归母净利润的100%。 显然，这是一个非常大比例的分红规划。这样的分红比例甚至超过了去过几年。在其2024年发布的《现金分红回报规划（2024年度-2026年度）》中，有一条核心承诺“每年现金分红总额不低于当年净利润的70%，且不低于70亿元”。 巨额分红的同时，是洋河股份业绩的下滑。其同一时间发布的2025年业绩预告显示，预计实现归母净利润21.16亿元-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%。 业绩大幅下滑，行业危机重重，洋河股份反而将分红比例从“不低于70%”提高到“不低于100%”，将“股东回报力度”推向了极致。 因此，市场对公司的财务安排和未来的发展战略产生了明显的分歧。 对这个曾经以“三三制”推动股改、闻名资本市场的酒企来说，分红多少、为谁分红、如何持续分红，不仅是上市公司需要向股东解释清楚的问题，更是直接关系到国有资产监督管理、资本市场规则秩序的关键问题。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 分红 新的分红政策调整，被投资者视为公司管理层对未来盈利能力预期的重大转变。 此前每年分红不低于70亿的保底承诺，会让很多人觉得公司有能力把利润维持在70亿以上。这对于投资者来说是很有诱惑力的。 市值（约950亿） ÷ 预期最低利润（70亿） ≈ 13.6倍，对应的股息率高达7.4%。那么洋河股份现在这个17倍左右的PE水平似乎也算合理，多出来的一点估值就当作是为分红确定性支付的溢价了。 但是当这个分母（预期最低利润）只剩25亿的时候，这套估值逻辑还能成立吗？25乘以17等于425，据此推算，那公司

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 1月22日，百度文心Moment大会的现场氛围，被一场特殊辩论推向了一个小高潮。 资深媒体人潘越飞与罗永浩数字人连麦，屏幕上的数字人神态、语气都复刻得惟妙惟肖，能流畅对话，也能机智抛梗，很有些“罗永浩AI分浩”的意思。 双方来了一场当面辩论，核心议题直指那个缠绕在百度身上多年的争议——“百度是否在AI上起大早赶晚集”。 有些声音说，百度几乎是国内最早介入AI研发的大厂，但在AI红利爆发的那些年，其他互联网公司忙着跑马圈地、收割流量时，百度却显得有些沉默。 随着文心大模型5.0正式上线、昆仑芯分拆上市、萝卜快跑开始在海外规模化落地，资本市场也开始了一场新的审视：百度的“早”，更多的是战略前瞻，绝非一场徒劳。 01 起了大早 百度与AI的缘分比“起大早”还要更早。 早在20世纪90年代初期，人工智能还只是学术圈的小众话题，李彦宏就在北大、清华的课堂上选修了AI相关课程，成为国内最早接触这一前沿领域的一批人。 2010年时，百度的工程师们发现，机器学习技术能够显著帮助搜索引擎优化搜索结果排序，于是开始逐步加大对AI研发的资源倾斜力度。 到2012年，百度在图像识别领域已经取得了较大的进展，其技术精度远超上一代算法，这让团队彻底看清了深度学习的巨大潜力。 彼时，全球AI浪潮尚未成型，深度学习还多停留在学术实验室，百度却果断调转船头，开启了对AI的“饱和式投入”。 2013年，百度在硅谷成立深度学习研究院（IDL），这一举措在当时的中国互联网行业堪称孤例——彼时国内同行都在争抢移动互联网的流量红利，短视频等赛道硝烟弥漫，几乎没人愿意把钱投进看不见商业回报的基础研究。 在全球范围内，除了斯坦福大学等顶尖高校，只有百度、IBM、谷歌、微软四家企业设立了专门的AI研究机构，百度用实际行动站上了AI赛道的先发

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 一个曾经备受推崇的中国商业教父级人物，退休后却被全网讨论，甚至被嘲笑揶揄。 王石这个本应该功成身退的75岁老人，被各种原因硬生生地拖回到了聚光灯下。 40年前他创办万科，走过中国经济的混沌年代，亲历中国房地产市场化改革。最为宝贵的是，王石并没有一味追求个人利益的最大化，而是身体力行，探寻中国商业文化达到更高高度的可能性。 在当年的股份制改革中，王石主动放弃了个人所持有的全部40%股权，让万科成为了一家“真正意义上的没有老板的企业”。只领工资的他，也从未登上任何富豪榜。 他是第一个提出“不搞多元化”，专注主业，甚至提出“中产好房”战略，这让万科成为行业翘楚。他创办《万科周刊》，聊哈耶克，讲究边界、制度、规则，公开表态要对“行贿”“关系”说“不”。 曾经的万科站在中国经济的浪巅之上，但王石并没有只想卖更多、更贵的房子，而是试图去构建某种商业情怀，打造那个在地产金钱时代——甚至是今天所谓的“科技时代”都罕有的商业文化体系。 但最终他失败了。他曾经慷慨托出的万科遭遇了彻底的危机，他亲手选拔的接班人团队背叛了他一手塑造的商业理念。甚至，为了实现年轻妻子的追求，王石选择重新出山，但体力、节奏、心态都明显已经与如今的时代格格不入。 一代中国商业教父，敢于放弃自己巨大利益的真正的企业家，理应在晚年获得更多尊重，而不是成为无数满眼利益的宵小之辈填充内心满足感的稻草人。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 文明 一个文艺青年创办了世界级规模的房地产公司，这是王石前半生最辉煌的成就。 1978年，当时27岁的王石还在广州铁路局工程五段担任技术员。 当年4月份他第一次来到深圳，彼时这里只是个边陲小镇。他在《道路与梦想》中这样描写深圳：“怒放的木棉花已经凋谢。路轨旁抛扔着死猪，绿头苍蝇嗡嗡起舞；空气中弥漫着牲畜粪