文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 以前很少抛头露面的车圈大佬们，如今像下饺子似的纷纷开始直播。其中就有被雷军、余承东逼出来的62岁“老汉”尹同跃。 相比二十年前的意气风发，如今的尹同跃已经满头白发，略感沧桑。但靠着海外市场的崛起，奇瑞有重回巅峰之势，甚至是越活越年轻。 继2023年以翻倍的增速出口了近百万辆汽车后，今年的奇瑞继续高歌猛进，前三月销量近53万辆，同比大增60%以上，其中出口25万辆，同比增长41%。 国内同行无限内卷、大打价格战的时刻，奇瑞的主战场已经在更加辽阔的海外市场。如今其已经连续21年位居中国品牌乘用车出口第一名。 不仅海外销量占据半壁江山，国外的车价甚至数倍于国内同等车型，海外车主用真金白银支持奇瑞。 曾经的自主王者，以一种大多数人意想不到的方式走出了泥潭。而这一切都离不开2019年的混改，先是青岛五道口百亿注资，后又转让部分股权给立讯精密，如今安徽国资依然是其最大话事人。   在掌门人尹同跃的精心谋局之下，奇瑞和几大股东实现了共赢局面。   01 外销大市场 2023年，中国正式反超日本，成为全球第一大汽车出口国。今年以来，中国汽车继续在国际市场大杀四方。一季度累计向海外销售了132.4万辆汽车，同比增长33.2%。 奇瑞的海外销量高达25.3万辆，同比增长40.9%，也就是说，我国每出口5辆汽车，其中就有一辆来自奇瑞。 奇瑞一季度累计销售汽车529604辆，同比增长60.3%，这意味着国际市场占了奇瑞的一半身家。这样的比例在中国汽车工业历史上极少有过。 与20年前中国汽车给外界留下“低质低劣低价”的印象不同，如今，设计务实的奇瑞靠的是过硬的技术。 在俄罗斯，奇瑞一年就卖出了11.9万辆乘用车，是其最大的海外市场构成。奇瑞主品牌、星途、欧萌达、捷途组成联合舰队，合计销量仅次于本土汽车巨头拉达汽车。

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 大概一年前，波音完成了对电动垂直起降飞行器制造商Wisk Aero的收购，并在今年初增资了足足4.5亿美元，以支持该公司开发无人驾驶空中出租车。这让Wisk Aero成了同类竞争者中资金最充裕的“创业公司”。 波音公司首席技术官表示，计划在2030年前进入亚洲的飞行汽车业务市场，重点挖掘交通拥堵城市里客户快速出行的需求，与波音有着长期合作的日本有望成为波音选择开拓的第一个亚洲市场。 另一个原因可能是因为，在波音之前已有多家公司向日本政府申请飞行出租车认证，包括本土的初创公司SkyDrive、德国的VoloCopter等。据说2025年大阪关西世博会上，这些企业的eVTOL也将亮相飞行。 中国更是大力发展低空经济：珠海市最近提出规划，到 2035年全面建成“天空之城”；成都市希望通过三年行动计划提升工业无人机产业链；广东省发布应用场景机会清单，推动低空经济相关项目；苏州、无锡、合肥等强市亦有布局。 而且盯上eVTOL和低空市场的不只有波音，更激进的玩家实际上是发展势头正盛的新能源企业们。如果能从中分得一杯羹，对于这些新锐公司意味着未来更大的市场机遇和发展空间。   01 无人机 也许现在提起低空经济，大家最容易联想到的是飞行汽车、空中巴士等画面，但其实最早开启低空市场的是无人机。 因为具备不载人、体积小、造价低等优势，工业级无人机近年来颇受欧美亚等国家公共事业部门的青睐，在科学探测、农林植保、电力巡线、航空拍摄、环境监控、抗震救灾等领域被广泛运用。 如今无人机的新应用场景层出不穷：从血站到医院车程2小时，无人机却可以在半小时内将血液送去急救；无人机吊起15公斤的水袋，精准投放到着火点；无人机在深圳每月配送一万多外卖，接下来将用于运送零售商品…… 无人机已经顺利地走进了千家万户，从一个有点贵的玩具逐渐发展成能用

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 毛戈平，一个很多男生都没听说过的化妆品牌，拥有84.8%的毛利率，和国内数量规模第二的线下自营专柜，又一次在冲击IPO了。 之所以说又，是因为早在2016年，毛戈平就首次向A股递交了招股说明书，不过9个月之后上市进程便开始搁浅。一直到2021年毛戈平才成功过会，但一直未能拿到证监会批文，再一次不了了之。 2023年3月，毛戈平公司再次更新了招股书并获得受理，第三次向A股市场冲刺上市。但是，生不逢时，由于资本市场不断下探，监管层开始收紧IPO，导致毛戈平部分文件过了有效期。 据弗若斯特沙利文的资料显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，若按2022年零售额计算，毛戈平排名第八。 那么，为何毛戈平能够成功挤入国内十大高端美妆品牌？这次港股IPO，能最终如愿吗？   01 高端从何而来？ 如果你不熟悉化妆品行业，你一定会好奇一个问题，对比雅诗兰黛、OLAY、迪奥等全球知名品牌，毛戈平既没有历史背景，也没有品牌故事，那么一个以创始人名字命名的品牌，为何能成功打入高端化妆品市场，让消费者买账？ 这必须要从毛戈平化妆品的创始人毛戈平开始说起。 毛本是一名化妆师，而他的伯乐正是知名演员刘晓庆。 当时，刘晓庆正在拍摄《武则天》，需要出演从16岁到82岁中，每个不同时期的武则天。为此，剧组请来了台湾、香港等地的化妆师，但是在经过几次尝试之后都未能让刘晓庆满意。 就在剧组一筹莫展之际时，有一个妃子的扮演者推荐了当时还不怎么有名气的毛戈平。当时的刘晓庆自然看不上眼，不过当她看完这位扮演妃子的演员拿出毛戈平给她画过的妆容照片后，刘晓庆立马改变了主意，想请毛戈平来试一下。 这一试，让43岁的刘晓庆感觉瞬间找回了自己年轻时的样子，当即拍定了毛戈平作为自己的化妆师。 但此时的毛戈平却有所纠结，因为在当时他有另一个去北京做剧组化

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 铜作为重要的工业金属，价格一直在不断走高。重要产铜国智利总统加夫列尔·博里奇明确表态，“我们已经注意到了铜价的上涨。” 从历史数据来看，铜价基本紧跟中美制造业PMI走势，而当下美国的ISM 制造业PMI时隔16个月重回荣枯线上，中国1-2月的制造业投资同比增速达到9.4%，对宏观经济的预期改善支撑着铜价的基本面。 在宏观情绪情绪推动下，包括黄金、原油乃至整体有色金属等能象征经济及通胀预期的商品都出现了显著上行。比如国际金价不断创出历史新高且根本没有停下来的意思，LME三个月期铝触及2023年2月以来高位，三个月期锡创下22个月的高位。 这种短线上涨很好地体现了铜的金融属性。比如有不少投资者不敢在股价高企的时候介入英伟达等科技股，就会选择投资铜和铜概念股——某种程度上，铜在投资市场正是AI的对手盘。 这其实也暗合了本轮铜价上涨的背后更深层次的原因，是新能源、人工智能等新兴行业对铜需求的显著增长，决定了其不断上涨的价格。   01 新需求 铜是一种非常重要的工业金属，具有仅次于银的导电性和导热性，优良的延展性、可塑性和耐腐蚀性，是许多合金的主要成分，被广泛运用于建筑、机械、电力等行业。 可以说，铜的需求变化与全球经济形势环境密切相关。 根据国际铜业研究小组ICSG数据，2023年全球精炼铜消费量为2701.3万吨，同比增长 4.6%，而中国是当之无愧的全球第一大铜需求国，消费占比超过 50%。 当前，我国的经济增长驱动力正处在从地产、基建等“旧动能”切换到风光发电、电动车等“新动能”的关键节点，铜的终端消费去向也体现了这其中的行业发展风向变化。 根据SMM数据，2023年中国精炼铜消费量为1522万吨，同比增长 4.5%，在电力、家电、交通运输、建筑、机械电子、其他领域的精铜消费量占比分别为 46.3%、13.9

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 如果要问谁是中国上市公司中最懂诗情画意的掌门人，利亚德董事长李军也许能拔得头筹。 利亚德2023年财报开篇致辞中，李军再次作诗一首： 羞愧难当发年报，业绩锥心责难逃；知耻后勇齐协力，发奋图强看今朝。 从诗中可以很明显看出，他对于公司过去一年的表现并不满意，自觉难辞其咎，并列举了五大失误供投资者批评指正。 自2016年起，李军几乎都会在公司财报中秀一秀自己的才华，虽然这些诗并不一定符合七绝的各种规则，但并不妨碍投资者们从中窥见公司的业绩变化。 ‍从意气风发，挥斥方遒到羞愧难当、度日如年，利亚德的业绩和股价走出了一条标准的抛物线‍——从上市到2017年，是发展的高速成长期，2018年陷入增长困局，2020年因突发事件影响导致巨大商誉减值引发亏损，后续几年重回盈利，但如今再度失速。 足够努力，足够真诚，但时运不济，大势不在，难怪这位“诗人董事长”意难平。   01 一份不满意的财报 李军的自责来源于2023年的财报。 2023年，利亚德营收下降了近7%，仅收获76.15亿元；净利润微增1.6%，达到2.86亿元。无论是和历史业绩相比，亦或与者同行对比，都不太合格。 上市以来，利亚德的业绩画出了一条弧度陡峭的抛物线。2012年上市到2017年，在上一轮经济黄金期，受益于夜间消费、文旅、市政工程的红利，利亚德利润增长了近20倍，总资产膨胀了12倍。 在这期间，公司股价最高攀升13倍（后复权），实现了标准的戴维斯双击，一个妥妥的高成长股榜样。 彼时的李军豪情万丈：“业绩翻番何所惧，开疆拓土何人敌。”2024-2016年，利亚德连续三年净利润翻番，2017年，增速依然高达80.88%。李军又写道：“去年峥嵘创伟绩，八成增长太不易；景观亮化井喷至，智能显示我第一。” 李军将当时的利亚德比作“稚嫩而纯情的少女”。在他看来，

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 就在所有关注者都猜测刘强东会以怎样的方式开始自己的直播时，他选择以“AI数字人”的形式登场。一个可能是历史上真实度最高、还原度最好的AI人物形象，出现在了京东家电家居、京东超市采销的直播间。 这是业内首次有互联网大佬进行数字人直播。根据介绍，“采销东哥AI数字人”运用的是京东云言犀自研的AI数字人技术。 “东哥AI数字人”直播画面 巨潮认为，刘强东的“AI数字人分身”直播，其启示性的意义被低估了。这场直播，或许标志着中国人工智能技术真正从云端向具体的商业场景的落地，并且前所未有地与普通消费者产生了近距离的、可感知、可接受的直接接触。 一方面，作为一位自带流量的创始人，刘强东仅凭名字的话题性，就能为京东带来一波不小的流量，也能为人工智能AI技术带来一波前所未有的消费者关注度。 此前刘强东曾经在2016年做过一次直播首秀，当时单是化身大厨现场烹饪大盘鸡和波龙，就已经创造过累计几千万人观看的数据。这一次AI分身直播的情况也是如此如此。京东数据显示，“采销东哥AI数字人”空降京东家电家居、京东超市采销直播间后，不到1小时，直播间观看量超2000万，整场直播累计成交额超5000万元，其中京东超市采销直播间甚至创造了开播以来观看人数的最高峰。 另一方面，京东大方坦诚直播的是“数字AI刘强东”，这在此前的中国商界是从未有过的，相当于刘强东用自身的信誉、民间美誉度，在为自己公司的人工智能技术做展示和背书。更重要的是，消费者和观看者也倾向于认为，AI刘强东可以代表刘强东本人去和消费者、观众互动，这是一种双方向的认可、信任和接受。 可以说，此次“东哥AI分身”直播首秀，是中国人工智能技术第一次与数量庞大的普通消费者之间建立直接联系，是一个标志性的时刻。而技术的基础设施一旦成熟，必然能转化出多种多样的落地形式，在这个重要的时间节点，所有基于

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 东南亚一直是日系车企的后花园。最近，却遭遇了中国新能源车企的频频动土。 4月2日，广汽埃安与印度尼西亚INDOMOBIL集团签署战略合作协议。双方将在整车制造、汽车销售服务及金融、能源生态、出行市场、产业链上下游开展全方位的战略合作。在此之前的2月初，广汽埃安首个海外生产基地——广汽埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园已经正式开工。 3月底开幕的曼谷国际车展期间，比亚迪宣布，在泰国的乘用车生产基地即将在今年三季度竣工并启动投产。 2023年7月初，奇瑞介绍了在东盟的相关战略，表示将分别在印尼、马来西亚和泰国设立工厂。 除此之外，上汽、长城、比亚迪、哪吒等多家车企，也宣布在东南亚建厂。截至2023年10月，中国电动汽车制造商已经在泰国投资14.4亿美元。 甚至宁德时代也开始前往泰国建厂，参与电动汽车的产业链配套建设。 一片如火如荼之际，中国车企在东南这个舞台上并非独角戏，竞争不容回避。但是对日本企业来说，卧榻之侧，又岂容他人鼾睡？ 中国车企已经在东南亚市场上拉开架势。不远的将来，一场中日鏖战即将开始。   01 切糕很硬 在“Quora”上有人问：为何泰国街上99%的都是日系车？底下有答案回复“没有99%那么夸张，但也高达85%。” 根据市场研究公司Marketline的数据，2022年泰国本土销售约85万辆汽车，其中销量前十名的车企品牌，有八家都是日系车企。日系车企在泰国的市占率常年都在八成以上。 印尼也不例外。2022年，印尼汽车批发量104.8万辆，是东南亚最大的汽车消费国。其中日系车企占据了九成以上的市场份额。 面对东南亚市场，曾经无数车企都觊觎这块蛋糕，也不乏撒下重金试水的。不过，真动起嘴来，才发现这哪里是蛋糕，分明是切糕，太硬了！ 东南亚是日系车势力最稳固的地区之一 日系车独霸东南亚并非偶然。总体

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 特斯拉正在逐渐丧失来自消费者的关注度。从产品上来看，无论是Model Y、Model 3、Model S、Model X都是多年前的老款产品，难以刺激消费者愈发挑剔的神经。 路透社此前称特斯拉已放弃2.5万美元的低价电动汽车Model 2的生产计划。马斯克对此予以否认，并称8月8日将发布无人驾驶出租车Robotaxi来予以还击。 但在如今的消费环境下，廉价汽车才是提升销量的法宝，Model 2的意义显然比Robotaxi要大。尤其对于处在销量下滑趋势中的特斯拉来说。 宏观政策上来看，特斯拉面对的局面更加艰难。美欧为了保护传统车企的利益，对纯电汽车的扶持力度开始下降，欧洲也在新能源转型上飘忽不定。 一些决策者为了减缓新能源汽车在全球的渗透，为本土传统汽车工业争取更多的时间，刻意放缓了产业变革的进度，但其中受伤最为严重的并非中国车企，而是欧美自己的核心新能源汽车企业特斯拉。 被卷入到全球经济与产业博弈洪流的马斯克，已经开始面对一场恶战。其尴尬的角色也决定了他必须给企业指出新的方向——Robotaxi无人出租车就是他给出的答案。   01 终究卷不过 路透社此前报道了一个独家新闻，称特斯拉已放弃2.5万美元低价电动汽车Model 2的生产计划，原因是因为中国市场太卷了，这让特斯拉股价暴跌了6%以上。 一向看不惯媒体的马斯克，也是站出来回应“路透社在撒谎”。不过几个小时后，马斯克突然宣布，特斯拉将在8月8日发布无人驾驶出租车Robotaxi。 由于马斯克并没有具体说明路透社哪一部分内容“说谎”，再加上突然发布Robotaxi无人出租车，说明特斯拉廉价汽车项目被砍掉或推迟的概率非常大。  路透社的消息并非空穴来风。此前，也有过几位知情人士向媒体透露，特斯拉取消了入门车型Model 2的开发工作，转向在小车平台开

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 近期，中国制造再次成为国际焦点。这次被核心关注的，是所谓过度低价导致的问题。 某海外著名财政官员、经济学家日前在中国访问时指出： “中国（经济规模）对其他国家来说太大了，中国的一举一动可以改变世界价格，当廉价的中国商品进入全球市场时，美国和其他外国公司还能不能够生存下去，就是个问题了。”  其核心判断就是，中国通过对光伏、新能源汽车等制造业进行补贴，规模庞大而又廉价的产品进入欧美和其他市场后，会造成这些国家制造业的空心化，引发企业破产和社会问题。 海外资本担心的一是中国产品数量太过庞大，二是价格过低，扰乱其原有的价格体系。但其实，其他国家在光伏、动力电池等领域的补贴比中国早的大有人在，中国企业实现反超，根本上是市场竞争的结果。 曾几何时，中国制造一直被视作“廉价低质”，“8亿件衬衫换一架飞机”还言犹在耳，但现在的中国已经深入到大飞机制造领域，成为行业一极。 相应的，如今人们对“中国制造”也要用发展的眼光去看。 一方面，SHEIN、Temu、Tiktok等将中国高性价比产品输出海外，受到国外消费者欢迎，但鞋帽、玩具等低附加值产品日益陷入低价竞争的怪圈； 但另一方面，继高铁、核电出海后，如今C919飞出国门，比亚迪等新能源汽车在海外售价是国内的两倍，中国高科技产品的附加值在大幅提升。 对中国企业来说，打破低利润魔咒是一直以来的夙愿。但在无限内卷，消费者追求极致性价比的情况下，摆脱这种局面还需有很长的路要走。 整体来看，我们有理由保持乐观。中国制造业的竞争力在不断提升，一直处于微笑曲线的底部，绝非企业、社会乃至国家所期望看到的。   01 低价缘由 2023年，中国制造业总产值占全球35%，超过第2-10名的总和；经济附加值占29%，超过第2-4名的总和。 经合组织的数据显示，中国制造业规模已经连续13

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 “目前阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，他们不是核心的聚焦业务，阿里退出也是合理的，但考虑到当前的市场情况，退出可能需要时间去实现。”  在最新的财报会议上，阿里巴巴集团主席蔡崇信表示。 此言一出，“大润发第二次输给时代”的评论再一次甚嚣尘上。多数人将所谓“时代”归因为电商的崛起，和线下租金成本的上涨。但如果仔细分析就会发现，这种惯性思维其实经不起推敲。 一个典型的反例，就是当前开得热火朝天的线下零食量贩店。灼识咨询的数据显示，零食量贩品牌门店数量从2017年不到500家至2022年已超过13000家 [1]，并且赵一鸣等品牌大店趋势明显，如今更倾向于开150平方米以上的大店。 赵一鸣零食是表现火热的线下零售业态‍‍ 同样面临着“电商时代”的冲击，为何这两种业态呈现截然不同的发展态势？ 站在消费者的角度，其答案显而易见：大卖场的价格比较贵，所以不愿意去消费。 但是站在零售商的角度，大卖场的矿泉水可以卖一块二吗？答案是否定的，因为在大卖场体系里，要给经销商留利润，要雇导购员，要给卖场进场费、条码费，要买陈列、买堆头，否则商品即便是进到卖场里，也只能被堆在角落和最底部的货架上，因此品牌定价只能高。 2019年，东北区域连锁超市比优特为了找到客流下滑的原因，做了大量对标性调研，“调研的企业包含线上电商平台，京东、淘宝，也包括社区店、夫妻小卖店和农贸市场，结果发现，我们竟然有4000多个单品比别人贵。”[2] 比优特准备调价后，却发现了更大的问题——调价后竟然有300多个单品是负毛利。 比优特是东北地区重要的零售企业 创始人孟繁中因此发问：“什么给大卖场供货价要贵这么多，有时候比小卖店的卖价还高？我们调研后才知道，因为小卖店不需要导购员、不需要陈列费，没有那么多费用，所以供应商给它供货便宜。” 再往

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 近期，多家家电企业公布了2023年年度报告，白电龙头企业业绩继续稳健增长，小家电企业表现则可圈可点，带动家电板块股价上涨，港股家电股也开始了逆势上升。 家电行业指数表现（自2024年1月至今） 目前市值最高的家电企业美的集团，2023年营业总收入3737亿元，同比增长8.10%，实现归母净利润337亿元，同比增长14.10%。此外，公司拟派发分红每股3元，分红率达到62%，对应3月29日股价，股息率为4.67%。 海信家电2023年实现营业收入856亿元，同比增长15.5%，实现归母净利润28.37亿元，同比增长97.73%，利润增速领跑家电行业。同时，公司拟每10股派发现金红利10.13元，分红金额比去年增加95.9%。 海尔智家2023年实现营业收入2614.28亿元，同比增长7.3%，实现归母净利润165.97亿元，同比增长12.8%。公司还将推出三年股东回报计划，现金分红比例不低于50%。 从上述公司大方分红的举动不难看出，家电企业们不仅真赚钱，而且对未来的预期也相对乐观——海外市场对其业绩增长的良好推动作用几乎成了明牌。   01 产销两旺 家电早已是我国出口产品中的重要类别，2023年家电行业出口额突破千亿美元（为1030.7亿美元），在轻工业中排名第二，占比达到11.5%。 今年家电出口的开局更是好。根据海关总署数据，2024年1月、2月家电整体出口量、出口额（美元）、出口额（人民币）分别增长38.6、20.8、24.3%，量额均实现快速增长。 分地区来看，中国家电品牌在南美洲的表现最为突出，大部分品类出口额都在高速增长，非洲次之，在亚洲市场则是厨房和个护小家电表现相对较好。 传统的出口重镇欧洲市场也有所回暖。美国市场则相对冷淡。目前墨西哥已经取代中国，成为美国最大的电视产品输出国，越南则取代了

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 因合作伙伴被捕入狱，李嘉诚操控长和系巨轮从英国驶入越南的计划被迫搁置。 这样一来，李氏家族当下的资产仍主要集中在英国为主的欧美国家，以及大本营香港。但这些区域的经济普遍受阻，再加上国内地产行业的变化，长和、长实两大旗舰2023年的业绩均出现罕见下滑。 受此影响，长和股价已经跌到了2011年的水平，地产为主的长实在业绩发布后股价暴跌超10%，来到历史低位。 目前李超人的盘子里，只有“管道型”业务能够保持稳健，比如涉足电网、水务、交通等公共事业的长江基建，输配电的电能实业，以及电力销售的港灯-SS盈利仍能温和增长。 李氏父子一边重仓电信、水利、输配电、港口等公用事业，凭借稳定现金流，实现较为稳健的盈利，保证长江集团基本盘；另一边，靠着“低买高卖”的操作，玩钱生钱的游戏。 但是，李嘉诚前期成功的高科技投资获利后，已基本没有增量，中国地产行业周期也不知道什么时候才能结束，再加上在越南出师不利的局面，都让这艘庞大商业巨轮的行驶越发缓慢。 以十年为单位运作的长线型商业机构，遭遇了百年未有的大变局。何时才能够驶出浅滩，恐怕李氏父子也并不清楚。   01 腾挪受阻 涉案文件6吨重，涉嫌诈骗超百亿美金、相当于国家GDP总额3%的资金。3月5日，越南女首富、万盛发集团创始人张美兰一案开审，越南检方建议判处其死刑。 两年前，李嘉诚旗下长实集团受到万盛发集团邀请，前往越南，共同商讨在胡志明市的投资事宜。长江实业还承诺将与万盛发一起在最短的时间内，在当地注入大量资金。 一时间，“李嘉诚撤资英国，转投越南”的消息甚嚣尘上。 长实当时明确表示，投资越南的重要原因是“在当地找到合适、了解市场、有能力与国际接轨的合作伙伴”，而这一合作伙伴，正是万盛发。 但随着张美兰东窗事发，在很大程度上打破了李嘉诚在越南的运作计划。 2013-2018年，基于

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 医美这些年有多火？ 在企查查中查询企业名称、企业简介和经营范围中带“医疗美容”关键词的正常经营的公司，结果有近百万。其中，3年以内的企业占到70%以上。 艾瑞研究数据显示，2021年中国医疗美容市场规模达到2179亿元，增长率达到12.4%，预计2025年中国医美市场规模将达到4108亿元（21年至25年CAGR为17.2%）。 更重要的是，国内医美行业发展至今，仍有不小的增量空间。据中研普华产业研究院发布的《2023—2028年医美行业深度分析及投资战略研究咨询报告》显示，目前国内医美渗透率接近4%，远低于韩国的21%以及美国的16.8%。 在如此广袤市场的催生之下，近些年以玻尿酸企业为代表的医美板块大红大紫。已经在A股上市的爱美客、华熙生物和昊海生科都是吃透了时代红利的大代表，可称之为“医美三大佬”。 不过玻尿酸可以抵抗衰老，本身并不能长生不老，医美行业的竞争总归要迈入下一程。头部企业也早就未雨绸缪，提前落子谋划。未来谁能最先跳出玻尿酸，也许就成了进一步获得成功的关键。   01 成于玻尿酸 玻尿酸，又名透明质酸，广泛存在人体内，有着润滑关节，以及更加重要的皮肤保湿功能。人到了一定的年龄之后，体内透明质酸会逐渐消失，从而造成皮肤水分流失，就成了衰老的标志之一。 而使用玻尿酸类的产品，可明显减缓衰老进程，已经成为许多人的共识。 大S曾经说过一句著名的话：“没有玻尿酸，很多女明星会活不下去。” 多年来中国玻尿酸原料总销量占全球80%以上，处于绝对的垄断地位。在原材料的红利下，国内企业纷纷顺游而下，产业链发育迅速，终端门店数量较多。 原料供给与市场需求的双重庇护之下，企业曾经高速成长，业绩股价爆炸。 爱美客于2020年登陆A股。在医美赛道火爆的2021年，爱美客股价一骑绝尘，较发行价118.27元/股暴涨10倍，

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 在震动市场之后，Sora必然要寻找应用场景。据称，好莱坞部分影视公司和演员可能将率先使用。 海外媒体报道，OpenAI的CEO 萨姆·奥特曼在奥斯卡电影节的那个周末出席了洛杉矶的多场派对，积极结交好莱坞人士。OpenAI也正在与派拉蒙、环球和华纳兄弟等主要阿电影公司举行会议，展示Sora的技术实力并进行推广。 OpenAI还在3月底首次分享了名为Voice Engine（语音引擎）的应用预览。使用者只要输入文本和15秒音频样本，Voice Engine便可以生成一段与音频中说话者非常相似的语音，媒体强调其生成的语音“不仅逼真还充满了感情”。 OpenAI在图文和视频领域的技术进步之快，似乎超过了大部分人的预期，其在影视制作、IP开发等领域进行商业推广应用的野心，也已经显山露水，以至于HOLLYWOOD变成SORAWOOD的梗图在社交媒体上被广泛传播。 随着首批导演、艺术家们与Sora合作的视频短片出炉，全球电影工业的发展似乎有进入到一个新时代的可能，这将是AI与具体产业的第一次融合——卖课不算。   01 电影工业化 电影在很多人心目中是一种综合了表演、音乐、美术、时尚等元素的艺术表达形式，但实际上电影也是一种工业。以好莱坞为例，其20世纪初以来就是电影制作的先驱，并推动了电影从一种新兴艺术形式向成熟的工业体系转变。 标准化的生产流程、类型化的电影创作、技术和设备的不断更新，以及制片人中心制、完片担保制度，才是保障好莱坞式的电影工业持续发展的基础，而国际大导演和巨星们不过是被这套产业链吸纳进来的人才。 把一部电影视作一个有预算、有进度安排的项目，制作人就是项目经理，负责整个电影项目的策划、组织和管理。制片人需要把握住这部电影的商业定位和艺术质量，确保它能够按照既定的类型和标准进行制作。 所谓的类型就是类型片

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 对于国内工程机械企业来说，近年来随着产品力的提升，国产替代的使命已经基本完成，出海就成了下一步理所当然的事情。 由于行业特性，工程机械设备的目标市场并非发达地区，而是以发展中国家为主。其中，印度作为人口大国，环境脏乱、道路拥挤，基础设施建设提升空间巨大，常被认为会是下一个基建大发展的地区。 去年第四季度，印度GDP同比增长8.4%，高于第三季度的8.1%，这与印度在铺路、扩建铁路与升级电网等基建方面的动作关系很大。印度政府与民间都已经开始尝到基建的甜头，这一势头很有可能会持续下去。 2024的年度预算中，印度政府继续要给全国基础设施项目拨款1340亿美元，足以看出印度基建的市场空间，这也是为何国内工程机械企业出海几乎是必去印度，甚至将其视为最重要的目标方向。 但是，近年来关于印度市场的种种负面舆论不绝于耳，包括营商环境、人口素质、政府诚信问题等等。甚至，中印两国地缘政治问题比经济问题还要更加严峻。如何平衡好风险与机遇，成为了国内工程机械企业在进入印度市场时，所必须思考的问题。   01 规律 整体来看，国内工程机械设备龙头企业基本在印度市场都展开了相应的布局。 三一重工目前已完成了印度本地化生产的项目下线并开始投产，为了确保印度装配人员理解生产技术和流程，三一还特地派印度工人到湖南娄底的工厂培训，并且与生产布局同时建立售后服务机制。 徐工同样也押注了印度市场——针对印度的施工条件开发定制了产品组合，并组建管理和制造团队。根据官方描述，徐工在印度建厂后已实现当地销售额的翻倍增长，并打算将印度设置为东南亚及南亚的制造中心，深耕印度市场的同时也要扩大覆盖周边国家。 中联重科官方也曾披露过，近三年公司在印度销售保持了每年翻一番的增长。公司在孟买新设的主机堆场面积超过两万平方，可以满足市场对中联各类产品的现货要求。除此之外

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 煤炭之后，石油雄起。 在“中特估”及高股息双重光环加持下，中国石油股价再次刷新阶段新高。自2020年的历史低点已经反弹超过两倍，创下九年来的新高。 此前A股上市的中国海油更是气势如虹，上市后涨幅超1.8倍；而中国石化的股价则已经逼近2010年的高点。 传统能源似有一雪前耻之势。此前，A股投资者对石油股的关注有限，也有不佳的回忆——中国石油上市即巅峰，那些48元买入站岗的股民，留下了“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”的老段子。 虽然石油企业的业绩受国际油价周期波动性呈现震荡走势，但2023年中国石油利润创出历史新高，公司分红也颇为慷慨。可是中国石油的股价却从上市首日至今遭遇71%的巨大回撤，市值从8.89万亿元的缩水至1.81万亿，相当于7万多亿市值灰飞烟灭。 经历了近些年的能源危机、拉闸限电等黑天鹅事件，全世界才幡然醒悟——过度高估了能源市场的短期趋势，却大大低估了煤炭和石油的长期重要性。光伏风能将在长期不断发展逐步替代，但短时间内暴增的能源需求仍需要大体量的传统能源去满足。 近些年，在全球范围内石油投资不足，开采成本却在上涨，加上地缘政治问题，以及美联储进入降息通道的预期，其价格易涨难跌，各国用油成本都在增加。沙特阿美就发出警告，石油需求远没有见顶，巴菲特也重仓西方石油和雪佛龙，并不断加仓。 石油作为国家经济命脉的战略资源，其资本市场的地位也正回到原本的位置。   01 被低估的“黑金” 早在一千年前，宋代科学家沈括就在《梦溪笔谈》中对石油进行了大胆的预测：“此物后必大行于世，自予始为之，盖石油至多，生于地中无穷。” 时至今日，乌黑粘稠的石油构建了现代社会的基石，推动了人类历史上前所未有的进步，改写了世界经济政治格局。 进入21世纪第二个十年，全球将“低碳绿色”奉为圭臬，“减碳运动”席卷全球，风能光伏锂电等可

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然  “AI的尽头是光伏和储能！如果只考虑计算，我们需要烧掉14个地球的能源，超级AI将成为电力需求的无底洞。” 近期，AI教父黄仁勋的这段演讲讲话疯狂刷屏。其实这并非老黄的原话，他的原意是，英伟达帮助提升计算效能，降低能源消耗，而如果计算速度没有加快，“我们可能需要 14 个不同的行星、3 个不同星系、4 个太阳为这一切提供燃料。” 可见人工智能对能源的紧迫需求，OpenAI 创始人山姆·奥特曼也表达过类似的观点，他曾经这样判断： 未来人工智能需要能源突破，因为人工智能消耗的电力将远远超出人们的预期。特别是核聚变或更便宜的太阳能和存储，是人工智能未来的发展方向。  而且他个人还自掏腰包，向美国私营核聚变公司Helion Energy提供了3.75亿美元。 马斯克则更加明确地对外表达过，缺芯之后是缺电，“明年电力将无法满足所有芯片需求。” AI的高耗能已是一件不争的事实，数据中心、超级算力中心都堪称“吞电怪兽”。而美国的电力基础设施长时间陈旧，欧洲虽在新能源方面有所投入，但杯水车薪。 放眼全球，电力驱动的第二次工业革命其实并未完全普及，许多国际和地区仍旧无法获得稳定的电力供应，更别说电器消费和使用。‍ 与此同时，所谓的光伏、锂电、风能等新能源的各个环节都需要巨大的传统能源为支撑。没有煤炭、石油、天然气为底座，各种所谓第N次工业革命就如同无源之水，无本之木。 AI的尽头，终归要回到发电和能源，这已经不再是段子，而是事实。   01 吞电巨兽 又一国产大模型火出圈。 近期，月之暗面研发的AI助手kimi爆火，它支持上传各种文档，并整理总结其中的核心内容；能够处理的无损上下文长度，已经从20万汉字提升到了200万字。也就是说，kimi能一口气读完《甄嬛传》全书，并且能回答剧中的细节问题，堪比一个看

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 商场征伐的残酷，在正邦科技身上演绎得淋漓尽致。 不到4年时间，原江西首富林印孙无奈将自己创办的企业拱手让出。去年年底正邦科技重整大戏落幕，江西第一猪企城头变换大王旗。江西同乡鲍洪星的双胞胎集团正式入主，成为新的话事人。 疯狂的猪周期既能创造首富，也能毁灭财富。在前所未有的夸张上涨和下跌之后，产业链上下的企业也开始接受命运的沉浮。 赌徒林印孙卷铺盖走人，但巨富鲍洪星面临的仍是一道难题。当下，猪周期仍在历史低位徘徊，而牧原、温氏、新希望等行业龙头还在扩张，每一位玩家都期望成为周期反转后的幸存者。所有人都在继续下注，所有人都在继续煎熬。 一个不争的事实是，行业大幅增产，供给持续大于需求，猪价持续磨底，养猪业似乎已经陷入了出不来的循环。资本天然的扩张和掠夺属性，让行业残酷的厮杀至今没有停下来的意思。 鲍洪星选择在此时入局猪周期显然是兵行险着。但敢于如此下注，也必然会有其相对独特与众不同的考虑。其中的答案，可能就在双胞胎集团高居全国第一的猪饲料业务上。   01 厮杀 即便全行业陷入大面积亏损，即便正邦、傲农前车之鉴不远，养猪行业却仍然在激进扩张。2023年，TOP20企业生猪出栏量共计近2亿头，同比增长接近20%，其中19家企业创下历史新高。 牧原、温氏、新希望的扩产仍在稳步向上，而巨星农牧、唐人神、天邦食品的同比增幅，也均在60%以上，华统股份更是超过令人咋舌的90%。除了深陷危机的正邦科技外，其余企业都在逆势增产。 与此同时，20大猪企中有16家预计2023年亏损，养猪板块几乎无一幸免，但亏损越多，大家就越不愿意被挤下牌桌。行业集体呼吁去产能的时刻，2023年年初龙头企业出现过减产的迹象，但到年末却杀了个“回马枪”。 以行业巨无霸牧原股份为例，去年3月份，销售生猪500.1万头，比2022年同期下降了16.46

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 再次出现在聚光灯下时，快手向市场证明了自己已经学会如何在市场中淘金——万亿GMV、千亿营收、百亿利润。 新公开的财报数据显示，快手2023年实现营收1134.7亿元，同比增长20.5%；净利润首次超百亿达102.7亿元，高于市场预期；电商全年GMV首次突破万亿规模，达1.18万亿元；月活跃用户首次突破7亿。 对于任何一个产业领域来说，这都是些相当庞大的数字，以至于所有从业者、创业者、投资者、分析师，都必须对快手所展现出来的新趋势重视起来。 根据快手内部判断，业务的增长与对用户需求的探索和匹配高度相关。董事长兼CEO程一笑表示，“快手的电商业务还处在一个高速发展阶段，无论是内容场还是泛货架，未来都会有比较高的增速。我们会在内容场进一步加强和内容的协同、探索用户的需求、提高购买转化的效率。” 移动互联网行业竞争局面残酷，其中非常艰难的一点就在于用户转移成本极高，用户对那些“核心APP”的使用粘性非常高，第一梯队会吃到撑，但后面玩家的份额只会越来越少，甚至可能被“饿死”。 而快手如今所展示出来的成绩，已经足以让其在餐桌上坐稳，并谋图更大的价值拓展。正如程一笑所说，“我们将进一步优化基于信任社区建设的内容和商业生态，致力于为用户和所有合作伙伴创造更大价值。”   01 信任产生需求 程一笑在创业七年复盘时曾经总结，“快手是一个连接器，连接的不是名人，也不是明星，而是普通人，是容易被忽略的大多数。” 将经营的重点放在“被忽略的大多数”身上，意味着快手需要一个与集中分发式完全不同的流量经营思维，这可以衍生出用户之间非常多的玩法，更大的粘性，以及更广阔的消费场景。 快手和其他平台之间非常不同的一个差异化定位，就是“半熟人社区”。具体而言，快手的用户之间，既能通过内容建立起认同和社交关系，又可以在算法推荐的内容池里不断结识其

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 3月21日，苹果公司CEO蒂姆·库克推开了苹果静安零售店的大门，然后单手比了个V字。上海第八家苹果官方零售店、中国最高规格的苹果旗舰店正式开门迎客。 前一天，库克刚和几位中国重要供应商掌门人比亚迪董事长王传福、蓝思科技董事长周群飞、长盈精密总经理陈小硕见了面。 随后，库克还与商务部部长王文涛针对苹果在华发展、中美经贸关系等议题进行了交流，并且在北京三里屯苹果零售店闪现参加活动。‍‍‍‍ 上海北京来回飞，大佬的日程相当紧凑。 其实去年库克也访华了，当时还顺带上了一下央视，被作为中国决心开放市场、鼓励外商投资的举措。然而在不到一年的时间里，发生了许多事情。其中最重要的一件，就是在美商务部长访华期间，曾经被苹果逼到墙角的死对头推出了新款，其侮辱程度不亚于拿着那款刻着花瓣LOGO的手机跟库克来张自拍。 国产手机已有卷土重来之势，苹果不得不面对更加剧烈的市场竞争。在下一代终端产品Vision Pro前景不明、造车项目被叫停，并且还被自己母国指控垄断的情况下，稳住现有手机业务的规模成了最重要的事。 库克参加苹果静安零售店开业活动‍‍ 库克此番来访，面向中国消费者、供应链、监管多方示好，试图稳定军心。 只不过，现在中国的消费者已经不再是十年前的消费者。狂热追捧苹果这件事，恐怕离载入史册已经不远了。   01 一堆困境 苹果如今的市值从最高点2.84万亿回撤到了2.66万亿，股价也回到了一年前的水平。 根据巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦向美国证监会（SEC）披露13F表，伯克希尔在去年第四季度减持了约1000万股苹果股票，减持市值约18亿美元，伯克希尔哈撒韦对苹果的持股比例降至5.9%。 市值回撤、巴菲特减持的背后，是苹果正面对近十年来最迷茫的时刻。不仅始终没有给消费者带来眼前一亮的新品，也让投资者们对其未来开始质疑。 不久前，所谓