文 | 巨潮WAVE 编辑 | 杨旭然 营收翻倍，亏损收窄。 被称为“中国AMD”的沐曦股份，去年交出了一份看上去还不错的答卷——如果不去和那个令人炫目的估值去匹配的话。 去年年底的国产GPU资本狂潮中，其上市时间晚于摩尔线程，但作为“国产GPU第二股”，却凭借首日一度暴涨7.6倍，中一签（500股）最高可获利近40万的A股史上“最赚钱新股”纪录，成为中国股市一个里程碑事件。 其市值之虚，估值之高，几乎给传统的上市公司估值体系判了死刑。 狂欢沸腾的行情，吸引了大量投资者跟风入场。其股价此后却持续阴跌，最低几乎腰斩，追高进场的投资者损失惨重。然而早期投资者由于投得足够早，仍赚得盆满钵满。大资金战略配售也仅为IPO价格，其中最早的一批将在今年6月份解禁。 沐曦股份作为一个代表，淋漓尽致地体现了如今科创领域一二级市场赚钱效应严重倒挂的局面。这在近两年的科技股IPO行情中已是常态。 值得注意的是，在这些名声大噪的科技股IPO浪潮中，已经浮现出量化资金与外资魅影共舞的情况，“全球资本+中国科创”演绎的迎合科创板调性的完美故事，再加上“中国散户+中国公募”的推升估值的完美组合，如同流水线上的一部部好莱坞电影，被持续搬上大荧幕。 当然，故事的终结不可能是皆大欢喜。那些残暴的欢愉，最终也将以残暴终结。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 倒挂 乘着国产替代的东风，“GPU四小龙”普遍实现了收入高增长。 2025年，沐曦股份斩获收入16.44亿元，同比大增121.26%，亏损同比收窄44%，但该年度依然失血7.89亿元。另一家明星企业摩尔线程收入达到 15.06亿元，同比增长243.37%，不过依然深陷亏损泥潭，全年亏损10.24亿元。 如今的中国GPU还处于高研发高投入的阶段。去年沐曦股份向研发砸下了10.27亿元
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融入时代巨潮，发现商业决策
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鸣鸣很忙的情绪零售增长逻辑：开好店，多开店，把货摆满
文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 2018年，拼多多创始人黄峥提出将公司打造为“Costco+迪士尼”的结合体时，市场多将其视为一个面向资本市场的叙事技巧。 但时至今日，拼多多独特的护城河早已被市场所印证，零售产业中蕴含着的“娱乐属性”，已经被真正发掘了出来。 在零售领域，Costco代表的是极致效率所带来的质价比，迪士尼则代表着非目的性购物所带来的快乐。这种将效率与快乐深度融合的逻辑，不仅于电商领域大放异彩，也开始在线下零售市场中重塑品类格局。 承载全民购物快乐的最大公约数，正是看似不起眼的零食。其天生具备爆款潜质，高频、刚需且抗周期。目前的市场环境下，零食超市的客单价通常能够达到30-40元，可以称得上是消费者进入门槛最低的“情绪慰藉消费品”。 无论是身在一线城市的白领，还是偏远乡镇物资有限的儿童，零食带来的快乐相差无几。 很长一段时间里，这种普适性的需求实际上并未被市场完全释放出来。其中的压制因素，主要来自商品流通链条中的层层损耗。 量贩零食模式作为一种中国特色的效率革命，在这种需求与供给的错位中应运而生。它并非简单地售卖零食，而是通过“厂商直供、去中间化”的极简链路，得以实现质价比的平权。 当一份快乐的决策门槛被降到足够低，零食店便不再只是一个买东西的场所，而是一个像迪士尼一样提供情绪价值的“线下好心情补给站”。 作为这个赛道的领航者，鸣鸣很忙2025年度的业绩报告也提供了佐证：去年收入达到661.7亿元的规模，同比增长68.2%；净利润更是同比增长180.9%至23.29亿元。截至去年年底，集团门店总数增长至21948家，已覆盖全国约75%的县城。 一连串硬核数据的背后，隐藏着中国零售市场最真实的底色：只要能以极致效率提供低成本的快乐，增长就没有天花板。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 体验感飞轮 过去多年
鸣鸣很忙的情绪零售增长逻辑：开好店，多开店，把货摆满
“中国AMD”沐曦股份背后的外资魅影
“中国AMD”沐曦股份背后的外资魅影
大疆正在向垄断者的角色狂奔
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 无人机领域老大和老二的官司，终于从市场上打到了法院上。 今年3月，大疆在深圳市中级人民法院正式起诉影石创新，涉及6项专利权属争议，多名前大疆核心研发人员被卷入其中。这是大疆成立20年来，首次在国内提起专利权属纠纷诉讼，其矛头直指影石创新的技术根基。 市场没有将其简单视为一起商业纠纷，而是普遍解读这是大疆对竞争对手的一次示威，甚至是“精准打击”。 作为全球民用无人机领域的头部企业，大疆原本已经构筑了令同行们难以逾越的壁垒，在技术和商业上都取得了极大的成功。汪滔也成为了中国年轻技术型企业家的典范。 然而，当这种竞争壁垒肆意延伸，无限拔高，逐渐演变为对竞争对手的专利“饱和式”打击、对供应链的“二选一”封锁，以及对市场的全方位挤压时，大疆曾经的竞争优势就已经开始变味，朝着成为一个无所不用其极的垄断者角色发展下去了。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 成为王霸 大疆的“王霸之气”，并非凭空而来，而是建立在实打实的技术实力与市场统治力之上。 在此之前，它是中国少有的、能够在全球范围内拥有定价权，乃至行业定义权的科技公司代表。其崛起之路，也是中国硬科技从无到有、从弱到强的一个经典缩影。 故事开始于2006年。创始人汪滔带着父母资助的20万元启动资金，与两位同学在深圳车公庙租下一间不足20平方米的仓库，成立了深圳市大疆创新科技有限公司。 彼时，全球消费级无人机市场尚是一片空白，汪滔凭借对飞行控制技术的痴迷，开启了一段把“爱好变成职业”的创业征程，并在很短的时间内获得成功。 大疆在2010年推出了首款面向消费者的飞控产品Ace One，凭借远超同行的稳定性和相对亲民的价格，销售额实现爆发式增长，并开始在国际市场崭露头角。 此后十余年，从Phantom系列无人机开启航拍普及，到Mavic系列重新定义便携航
大疆正在向垄断者的角色狂奔
国人正在抛弃高价墓地
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 过去的2025年，注定是墓葬类上市公司“欲断魂”的一年。 作为“殡葬第一股”的福寿园，至今仍未公布2025年全年业绩，但从2025年上半年财报来看，这家曾经市值逼近百亿港元的企业，大概率将迎来上市以来的首次亏损。 另一边，福成股份的墓位相关业务虽有小幅回升，但营收规模仅相当于2019年的一半；安贤园中国则陷入亏损泥潭，业绩持续低迷；就连规模较小的万桐园、中国生命集团，也各自面临着业绩崩塌或长期停滞的困境。 这会让人产生疑惑：当下中国的老龄化程度持续加深，殡葬这个特殊行业似乎本来应该是“刚需中的刚需”，头部企业理应在趋势中稳步增长，相关公司的业绩反而集体失速了。 答案其实并不复杂，也越来越清晰：越来越想得开的中国人，正在用脚投票，彻底抛弃那些价格高得离谱的高价墓园。并不夸张地说，一场殡葬行业的消费革命正在悄然发生。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 寒意 要读懂殡葬行业的“寒意”，首先要从福寿园的业绩崩塌说起——这家企业的处境，就是整个传统殡葬行业的缩影。 2024年，福寿园全年归母净利润3.73亿元，同比暴跌52.8%，这是自2010年以来，该公司净利润首次出现如此大幅度的下滑，曾经的“盈利神话”不再。 而到了2025年上半年，情况变得更加糟糕，上半年实现营收约6.11亿元，同比下降44.5%，净利润由盈转亏达2.61亿元。不仅营收大幅下降，更是迎来上市以来首次半年度亏损。 这种颓势并非福寿园一家的困境，而是几乎所有相关企业的共同难题。 福成股份的墓位销售、管理及殡葬服务营收，从2017年的2.27亿元一路下滑，到2024年已不足1亿元，仅为0.98亿元；毛利率也从2017年的86.78%持续跌落至2024年的78.51%，虽然依旧处于高位，但下滑趋势已经不可逆。 除了福成股份，安贤园
国人正在抛弃高价墓地
树兰医疗：以计算医学为核心，AI驱动医疗生态全链路升级
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 人工智能（AI）正深度融入卫生健康体系的各个环节，为行业高质量发展注入强劲动力。医疗AI赛道也因此成为互联网医疗企业、科技公司等的必争之地。 2026年伊始，国际AI医疗圈进入了巨头博弈的战国时代：OpenAI主攻C端健康互动，Google押注开源离线生态，Anthropic抢占B端企业市场。国际市场上，三巨头形成全方位夹击的竞争态势。 与此同时，国内AI医疗赛道同样迎来产业化加速的黄金发展阶段，头部玩家持续布局落地、成果频出：京东健康面向医生群体推出循证医学AI工具“知医”，在产品方向上与OpenEvidence形成了相似的循证支持路径；阿里健康AI产品“氢离子”已完成内测并开放下载，作为其自研医学大模型的应用落地产品，致力于打造医疗领域幻觉率最低的AI助手。 政策层面的持续赋能，为AI医疗产业发展筑牢了制度根基。《“健康中国2030”规划纲要》为健康中国建设提供了顶层方向；围绕智慧医院建设，国务院办公厅在《关于推动公立医院高质量发展的意见》中提出推进电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”建设。2025年，国家卫生健康委联合多部委正式印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2027年形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体。到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖。 中商产业研究院发布的《2025—2030年中国智慧医疗产业发展趋势及投资风险研究报告》数据显示，2019—2023年我国智慧医疗产业年均复合增长率达53.37%，产业增长势能强劲；2024年国内智慧医疗市场规模已增长至111.37亿元，据研究院分析师专业预测，2025年这一规模将进一步攀升至120亿元，产业发展的市场空间持续释放。 然而，产业热潮背后，AI医疗的规模化落地仍面临诸多核心挑战亟待破解：如何推动AI技术深度融入临床诊疗全流程，
奶酪女王和妙可蓝多的双输局
文 | 谢泽峰 编辑 | 杨旭然 被自己亲手创办的公司踢出局，“奶酪女王” 柴琇黯然退场。 眼下，“奶酪第一股”妙可蓝多在经历一场人事巨震之后，已经步入由蒙牛全面掌控的新时代。 妙可蓝多的崛起和成功，是中国奶酪赛道兴起的标杆现象，也是民营企业家的成功代表。但是成也创始人，败也创始人。违规占用上市公司资金输送给家族企业，未履行偿还承诺，行业内卷下，策略不济且利润下滑，最终导致曾经的老板被企业免职。 柴琇治下，妙可蓝多不仅没能给蒙牛添砖加瓦，反而需要蒙牛倾注更多资源。当前乳制品行业进入存量厮杀，蒙牛业绩承压，奶酪板块被看作蒙牛新的增长引擎。 柴琇出局后，新任CEO蒯玉龙很快制定了“未来营收超百亿，净利润翻倍”的战略目标。 “没有永远的朋友，只有永远的利益”。当妙可蓝多和创始人全面“割席”，它必然希望进入到全新的局面之中。但关键在于，解决掉一个奶酪女王，所有问题就真的能迎刃而解了吗？ 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 创始人被“罢免” 创始人成了公司最大的“利空”，这件事真实地发生在妙可蓝多身上。 去年年底开始，妙可蓝多就发布一系列公告，开始和公司创始人柴绣进行“切割”。今年1月26日公司决定，免去柴绣的副董事长、总经理以及法定代表人职务，由原CFO蒯玉龙接棒。 值得一提的是，柴绣离任的原因是被“免职”，而非工作安排或其他，接任者蒯玉龙是“蒙牛系”老将。权力的交接，意味着这家奶酪龙头的实际掌控权全面集中到蒙牛手中。 以如此不体面的方式离开，源于一笔股权投资旧账。 2018年6月，正值妙可蓝多高速扩张期，在擅长资本运作的柴琇主导下，妙可蓝多出资1亿元参股上海祥民投资基金，其合伙人包括吉林耀禾（由柴琇、崔民东夫妇旗下广泽投资控制)、妙可蓝多等四方。 柴琇家族早年靠房地产起家，在商业运作上颇为激进，凭借资本杠杆和犀利打法取胜。其女
奶酪女王和妙可蓝多的双输局
国产人工心脏双寡头对抗
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 今年春天，中国人工心脏赛道的两家头部企业，各自都在释放着关于自己的利好讯息。 2月，核心医疗在回复上交所问询时掷出了一组数据：公司2024年人工心脏植入量国内占比达45.90%，2025年1—5月攀升至52.86%，稳稳占据行业首位。 到3月初，另一家行业头部企业同心医疗发布信息，其美国全资子公司BrioHealth Solutions宣布，旗下新一代人工心脏BrioVAD系统，在全美开展的INNOVATE临床试验成功完成第100例植入手术。这款中国制造的人工心脏，正在逐步获得全球顶尖医疗市场的认可。 去年年底，两家前后脚冲刺资本市场。2025年11月6日，核心医疗递交招股书，正式启动科创板IPO进程；一个多月后，同心医疗的IPO申请也获上交所受理，紧随其后加入“国产人工心脏第一股”的角逐。 两家机构一个扎根苏州，一个崛起于深圳。但是在技术路线的选择、市场份额的争夺，包括研发进度推进、IPO进程等等方面，两家公司都长期有一种“量子纠缠”般的同步性。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 直接竞争 人工心脏，这个听起来像是科幻电影里的名词，其实早已经照进了医学的现实。 20世纪80年代，美国人Richard Wampler博士发明的Hemopump首次用于临床，开启了现代人工心脏的历史。此后，人工心脏，尤其是左心室辅助装置（LVAD），在治疗晚期心力衰竭患者方面发挥了重要作用。 在中国人工心脏的历程中，同心医疗绝对算一个先行者。 2008年，其在苏州成立，彼时国内人工心脏领域几乎一片空白。公司创始人陈琛，带着清华大学学士、四川大学博士的学术积淀，以及日本东京大学访问学者的国际视野，一头扎进了这个“高难度、高投入、高风险”的赛道。 陈琛拓荒8年后，余顺周博士同样选择入局，创立核心医疗。这位毕业
国产人工心脏双寡头对抗
从体检开始，把阿福训练成你的“健康龙虾”
文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 在大多数人的健康习惯里，体检都更像是某种一年一度或者几年一次的“开盲盒游戏”——在某个早晨空腹排队、接受各种仪器的扫描，抽血、化验，在几天后收到一份布满向上或向下箭头的难懂报告。 我们会在互联网上搜索那些晦涩的术语和数字，但答案往往五花八门，让人越看越迷茫。随着焦虑退却，生活回归正常，这些报告最终只会被锁进抽屉。 这绝非体检产业的初衷。在人工智能时代，改变已经发生。 3月23日，当美年健康与蚂蚁阿福开启战略合作，两家企业试图共同打破这个僵局。随着美年健康AI助手“健康小美”正式入驻阿福App，AI可以免费解读体检报告，并给出清晰可执行的健康建议。一个健康管理的核心理念也被赋予了新的想象空间：体检不应是年度总结，而应是开启健康管理的起点。 更有趣的是，当用户选择让阿福记住自己的体检情况，后续的健康管理便有了更多主动性，阿福给到的健康回答和建议也会越来越精准定制。就像时下最火爆的“OpenClaw”一样，在用户的不断训练下，阿福会慢慢成为每个人专属的“健康龙虾”，帮助打理身体健康习惯的事宜。 这只“龙虾”不仅是一个24小时待命的AI工具，它会日益进化，最终长成最懂你、甚至能随时救命的AI版“私人医生”。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 看懂报告 在蚂蚁阿福和美年健康的理解中，如果想让体检成为用户健康管理的起点，那首先必须让用户能看明白自己的体检报告。而长期以来，体检行业最大的痛点，正是专业报告与普通用户之间的巨大信息差。 阿福的AI解读功能，核心就在于打破这层壁垒。在专业性上，阿福背后的专业大模型已通过信通院的“双可信”认证，报告解读的准确率高达95%以上。 阿福引入了极致简化的“红、黄、蓝、绿”灯机制。红灯提示需及时就医，黄灯建议日常留意，蓝灯表示稍加留意，绿灯则代表指标正常。这可以让
从体检开始，把阿福训练成你的“健康龙虾”
迪拜国际金融中心梦碎
文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 一场突如其来的战火，让阿联酋政府20多年来苦心孤诣、全力塑造的“国际金融中心”的形象，遭受了极其严重的打击。 3月16日，阿联酋多地遭伊朗至少6枚导弹和21架无人机袭击，迪拜国际机场、重要港口石油设施和阿布扎比一处气田遭空袭或受波及。 在此之前，3月13日晚，位于迪拜和麦纳麦的花旗银行分行遭到了无人机袭击。伊朗军事机构坦白表示，“地区内所有美国银行分支机构都有可能成为其合法打击目标。” 据此前法新社的报道，迪拜国际金融中心（DIFC）一栋建筑被拦截无人机的碎片击中，建筑物剧烈摇晃，随后产生一大团浓烟，警笛声响彻整条街道。 迪拜这座象征奢华生活、开放包容、科技与未来的“沙漠绿洲”，瞬间被推向了整个世界的峭壁边缘。 22年前，DIFC正式成立便迅速崭露头角，成长为全球瞩目的金融和商业枢纽，迪拜也变身为继纽约、伦敦、中国香港、新加坡、法兰克福之后的又一世界金融中心。 开放包容的文化氛围、几乎全面免除的税率和外汇资本管制、贸易自由、接纳外国移民，加上地处亚非欧三大洲交汇处得天独厚的地理条件，毫不夸张地说，阿联酋创造了一个世人瞩目的经济奇迹。 DIFC吸引了世界各地的金融巨头、世界500强分支机构、AI初创企业、金融科技翘楚纷纷入驻。迪拜和阿布扎比两颗阿联酋明珠，共同编织出了“沙漠经济奇迹”。 经过几十年的付出，世界级离岸金融中心和资本天堂刚刚有了雏形，战争降临了。对安全极度敏感的资本巨头纷纷采取规避措施，资本流出，房价指数直线下坠。 忽视了地缘冲突风险的阿联酋，只能直面一场新的危机。 本文是来自巨潮WEGO研究院的深度研究文章，欢迎您多平台关注《WEGO研究院》，了解多极化时代的全球商业新趋势。 01 危机来袭 304枚弹道导弹、15枚巡航导弹、1627架无人机相关袭击，造成2名军人和5名平民死亡，另有145名不同国籍人员受伤。这是阿
迪拜国际金融中心梦碎
“宜信系”的放贷路越走越窄
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年3月13日，国家金融监督管理总局对五家网贷平台运营机构进行了集中约谈，直指五家公司助贷业务中的突出问题：综合资金成本偏高、息费展示不清晰、诱导借贷、催收不规范、助贷业务不合规。 这是时隔较长一段时间之后，监管最近一次对这个行业“下手”。美股上市公司旗下的“宜享花”赫然在列。 作为美股上市公司宜人智科的核心放贷载体，其真正掌舵人正是长期屹立不倒、知名的互联网金融大佬唐宁。 这位金融行业大鳄有着堪称传奇的人生经历：先是被保送北大数学系，念书期间在新东方兼职被俞敏洪看中并邀约入职。唐宁却直接拒绝，并选择赴美攻读经济学硕士。 自2006年创立宜信（宜人智科的前身）之后，唐宁就开始在普惠金融的领域闪转腾挪。 P2P时期，唐宁推出宜人贷，并仅用了3年时间就将公司推向资本市场。助贷业务时期，唐宁的宜享花也是风生水起。2024年，宜享花给419万人撮合超500亿元贷款。2025年三季报显示，宜人智科单季撮合贷款金额202亿元，贷余规模342亿元。 数据之外，宜人智科的前景却并不乐观。随着9号新规的正式落地，再叠加此次监管约谈的强监管信号，政策红线越收越紧，“宜信系”赖以生存的经营路径，已经被进一步压缩。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 眼花缭乱 宜享花被约谈绝非孤立事件，这个名字并非第一次出现在负面新闻里。 2025年6月30日，央广网就曾报道，消费者黄先生只是在宜享花APP上查询了一下自己的可贷额度，既没有签署任何借款协议，也没有进行人脸识别等身份验证环节，当晚就被强制放款99900元，年化利率高达23.99%。 而且平台还限制了提前还款，要求黄先生必须偿还三期款项后，才能协商结清。 梳理公开信息可以看到，这种“查额度即放款”，只是宜享花各种乱象中的冰山一角。在啄木鸟等主流投诉平台上，以
“宜信系”的放贷路越走越窄
东北关氏家族，从儿童药的顶峰跌落
文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 创一代获刑入狱，二代出山临危受命。如今二代又辞去了总经理的职位。凭借“小葵花妈妈课堂”家喻户晓的儿童药龙头葵花药业，如今再一次来到了企业命运的十字路口。 东北地区富豪关彦斌，早年凭着对政策和医药改革的敏锐直觉，通过主导国企私有化改制创办了葵花药业，后押注儿童药赛道，成了这条赛道上的成功者。 然而到了2018年，关彦斌一刀砍断了自己医药大亨的前程。因刑事案件入狱之后，二代接班管理经营后，整个公司交出历史最佳业绩表现，一度成了“民企家族传承的典范”。 但公司业绩自2024年就开始急转直下，2025年预计出现上市以来首次亏损，二代旋即退位让贤——而在此前，这家公司已有6位副总先后离职。 这家每天都会在电视上刷存在感的老牌药企，似乎在“药二代”传承与职业经理人交接之间，陷入一种进退维谷的局面，而已经锒铛入狱的创一代，对此早已经无能为力。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 进退之间 2026年初，明星儿童药公司葵花药业的一系列变动，引发了外界的诸多关注。 2月9日晚，葵花药业公告，公司创始人关彦斌之女关一决定辞去总经理职务，同时聘任周建忠为新任总经理。关一的任期原本要到2027年6月25日，但她提前一年多就决定“下岗”。 仅仅过去21天后，3月3日，公司公告称选举关一为副董事长，也就是说，不到一个月时间，这位家族内部重要的继任者就迅速完成两次“转身”。 一退一进的背后，是公司业绩遇冷的表现。1月29日，葵花药业披露2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损2.4亿元至3.8亿元，扣非后亏损2.85亿元至4.2亿元，而公司去年还赚了5亿元。值得注意的是，这是葵花药业2014年上市以来的首次亏损。 作为坐镇7年总经理职位的关一自然难辞其咎，主动退位让贤，表达了她对于亏损的态度。 葵花药业管
东北关氏家族，从儿童药的顶峰跌落
B站完成了一场透支式盈利
文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 港股行情已经越来越让人看不懂了。尤其是互联网公司的股价，呈现出了一种“无论财报好坏，资金都用脚投票”的诡异状态。 国际资本非常关心科技类上市公司在AI时代的护城河和统治力，以至于到了有些偏执的程度。 相比AI冲击和流动性扰动，市场资金对于科技公司的成长性关注度其实同样高，尤其警惕企业会变成某种带有科技色彩的公共事业股。 过去，互联网公司的估值很大程度上建立在用户持续增长，和流量无限变现的预期之上。但现在电商、本地生活等互联网核心业务的“老龄化”似乎已不可避免。 即便是拥有最高的年轻用户比例的哔哩哔哩，市场也没有放过。 哔哩哔哩股价表现（自2025年10月至今） B站拥有超过80%的35岁以下用户，这在任何平台眼中都是梦寐以求的。但市场的残酷在于，拥有年轻人和拥有年轻人的钱之间，存在一个巨大的且似乎越来越宽的鸿沟。 所以，在交出了史上最优财报之后，B站的股价仍然没有任何起色。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 私域流量 最近，B站发布了那份让市场等了足足十年的财报——2025年首次实现全年盈利，调整后净利润高达25.9亿元。 消息一出，市场舆论瞬间分裂，一边是“小破站终于长大了”的感慨，另一边则是“B站再也不是那个B站了”的质疑。 其中因为不难理解，因为这些利润的来源非常明显且集中——就是广告收入。 过去一年，B站广告收入连续12个季度保持同比增长，全年首次突破百亿大关，达100.6亿元。其中，AI广告收入暴增180%，通义千问、Kimi、智谱清言们在这一年里疯狂涌入，俨然把B站当成了抢占大模型用户心智的核心战场。 从行业分布看，游戏、数码家电、网服、电商和汽车构成了广告收入的TOP5。这一结构与刚出炉不久的百大UP主名单展现出了微妙的内在一致性——知识区、游戏区、生活区涌现了57位获奖者，榜单
B站完成了一场透支式盈利
平安好医生，难戒输血依赖
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 平安集团旗下的平安好医生，如今正在经历着一场业绩与市值的“矛盾纠缠”。 去年的前三个季度，平安好医生交出了一份看似稳健向好的成绩单：总收入37.25亿元，同比增长13.6%；净利1.84亿元，同比增长72.6%；经调整净利为2.16亿元，同比增长45.7%。 按照这个趋势，整年大概率可以做到连续第二年盈利，且创下历史最好业绩。 春节期间的运营数据，也勾勒出了一幅忙碌的服务图景：长假期间，平安好医生平台日均用户咨询量同比攀升近70%，线下就医协助人次同比增长29%。 然而资本市场的冷峻反应，却给这份“繁华”泼上了一盆冷水。 自2025年9月起平安好医生的股价就开始持续下行，截至目前，累计跌幅已超50%。虽然同期香港大量股票都在下跌，但这个跌幅已经可以排到靠前位置。 平安好医生股价表现（自2025年9月至今） 这会让人意识到，市场所担心的东西，也许并不在那些好看的运营数据与业绩报表上。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 盈利 平安好医生的“豪门出身”令人印象深刻——如今的它已是平安集团旗下的医疗健康旗舰平台。 2014年，平安好医生借着互联网医疗的东风应运而生。2018年5月4日，平安好医生登陆港交所，发行1.6亿股，募资85.64亿港元，创下当年港股最大规模IPO，一时风头无两。 此后，平安好医生青云直上，市值最高曾达到1600亿港元。 然而热度过后，就是九年亏损的漫长征程，市场对这家企业的信心不断被消磨，其股价一度跌至3港元的历史最低点，市值大幅缩水90%以上。 转机出现在2024年，平安好医生果断放弃低效的C端烧钱模式，全面捆绑平安集团生态，将重心转向F端（综合金融客户端）与B端（企业端）。这一战略转向，被外界誉为“开窍之举”，也成为平安好医生挣脱亏损泥潭、实现扭亏为盈的关键转折。
平安好医生，难戒输血依赖
跨过折痕“天堑”，中国产业链集体亮剑
文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 在全球硬件设备的发展史上，很少有像物理痕迹这个的难题一样，能让所有科技巨头同时感到如此棘手，却又必须硬着头皮去面对的存在。 **常务董事余承东曾经多次公开表示——甚至是有些许抱怨的意味强调，“折痕”是用户最大的心理障碍，也是折叠屏普及的最大拦路虎。消费者只要第一眼看到折痕，就会对这款本来非常前沿的产品产生明显的心理落差，进而放弃消费。 无独有偶，苹果公司的高管也曾回应媒体称：“我们的目标之一是避免出现竞争对手正努力解决的折痕问题。” 这条细微的沟壑，已然成为阻碍折叠屏潜在消费者“从兴趣走向信赖”的最后一关。 面对这道微型天堑，行业的普遍做法是妥协。即便是苹果这样拥有顶尖技术实力的巨头，在下场时主打的方向也仅仅是在视觉上消除折痕，即试图通过光学错觉或界面设计来隐藏折痕。 而OPPO对于这条折痕的对抗目标，则是难度更高、更能够彻底解决问题的方式——物理消除。 在这场关乎折叠屏手机前途命运的攻坚战中，OPPO没有局限于单纯的手机厂商身份，而是化身为顶层架构的总设计师，牵头集结了先导智能、安费诺飞凤、铂力特、三星、上海交大等产学研顶尖伙伴，组建了“天穹合伙人”产业联盟，致力于要解决这个折叠屏普及路上的终极难题。 某种程度上，解决折痕问题更像是对全球精密制造实力的一场终极大考。在各方的努力下，OPPO Find N6的成功问世，也标志着“天穹合伙人”最终通过了这场考验。 不久前MWC2026巴塞罗那展会现场上，海外知名科技媒体Android Authority体验了OPPO Find N6后直言：“折痕真的消失了，这是我见过最接近一整块平板的折叠屏”。 海外科技博主现场报道OPPO折叠屏手机 可以说，这不仅是中国精密制造对物理极限的一次胜利跨越，更展示了一个由中国科技企业牵引的、开源共赢的全新智造生态时代的持续演进。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团
跨过折痕“天堑”，中国产业链集体亮剑
中国制造，磨刀霍霍向游艇
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 52岁的电商大佬刘强东，居然有个“船长梦”。 农历马年开工首日，刘强东在接受媒体采访时表示，自己祖上有一百多年家庭驾船的历史，对船有特殊的感情，“在初中的时候，自己的梦想就是做一名‘船长’”。 如今为实现自己儿时的船长梦，他正式官宣了自己创立的游艇品牌Sea Expandary（探海游艇），并表示要以个人名义投资50亿元，从研发、制造、销售、运营、租赁、经纪、服务等全产业链，布局游艇产业。 考虑到这本身不是一个规模巨大的行业，50亿的投资规模着实不低。再加上众所周知的中国制造业顶级势力，让这次官宣像一块巨石，投进了被欧美长期垄断的高端游艇产业湖面。 游艇这个彻头彻尾的舶来品，自20世纪80年代进入中国大陆以来，就牢牢贴着“顶级奢侈品”“富豪专属玩具”的标签，和普通中国人的生活之间，隔着一道看似无法逾越的高墙。 如今，手握全球最完备工业体系，在家电、汽车等众多领域屡屡把“高端奢侈品”做成“大众消费品”的中国制造，终于把目光投向了这片被称作“高端制造最后空白地”的赛道。 所有人都会感兴趣，这一次，刘强东和中国制造一起，能把游艇价格彻底打下来吗？ 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 万亿蓝海 “情怀”固然是入局的原因之一，但是作为中国商界的传奇人物，刘强东的决定绝不可能如此的单一和理想化。 实际上，游艇这个看似高端的小众行业，已经在国内悄悄开启了高速增长的通道。资本与创业者的涌入，揭开了这个行业华丽帷幕之下的发展潜力。 企业端的变化更为直观。在企查查中以“游艇”为关键词进行搜索，数据显示，截至目前国内游艇相关企业超过6.1万家。其中有56%以上的企业注册时间不超过5年，更有40%以上的企业是在最近三年之内注册成立的。 2025年12月23日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，交通运输部副部
中国制造，磨刀霍霍向游艇
众安在线还算科技公司吗
文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 近日，科技部、金融监管总局、工业和信息化部、国家知识产权局联合对外发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》。 这份文件中明确提出，要在人工智能、集成电路、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等重点科技和产业发展领域，鼓励开发科技保险专属产品，探索建立专项的风险准备金制度。 其实在政策发布前，市场已经有了一些探索，有保险公司推出了具身智能综合保险（为机器人本体损坏和伤人事故提供保障）和生成式人工智能内容侵权责任保险（为AI生成内容引发的纠纷提供保障）。 可以预见的是，AI时代将催生新的保险品种。从风险标的和承保逻辑上看，它们将与财产险等传统保险大为不同。在数字资产险还没有发展完善的时候，AI险可能就要面世、普及，更不要提AI+保险了。 在这种情况下，处境最尴尬的并不是传统保险巨头，反而是众安在线这种在互联网时代杀出来、后续发展却没有带来颠覆性革命的保险科技公司。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 赛道回顾 所谓的保险科技赛道，是一个横跨金融与科技，被认为具有高增长潜力的赛道，其核心卖点在于通过技术解决传统保险业的痛点，可以提升效率、降低成本、改善体验并创造新的市场空间。 这个赛道在投资界的发展历程，可以说是从狂热追捧到回归理性的典型代表。 2012-2017年，是中国保险科技的萌芽期。众安保险作为国内第一家互联网保险公司，它的成立标志着行业的开端，也大大提高了赛道热度。 2015年前后，受政策鼓励和资本关注，一批保险科技企业如雨后春笋般涌现，当年就有92家新公司成立，投融资交易量也激增至142笔，同比增长近168%。 这一时期的投资重点在于销售端创新，即通过互联网渠道销售保单，替代传统代理人模式，打开市场增长潜力。 众安保险也被寄予厚望，成立
众安在线还算科技公司吗
金蝶的翻身仗被看空
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年1月21日，金蝶国际一纸年度业绩预告，让中国的软件圈泛起了涟漪。 公告显示，其2025年预计总收入介于69.5亿元至70.5亿元之间，同比增长11.1%至12.7%；归属于公司权益持有人应占利润介于6000万元至1亿元之间，而2024年同期为亏损1.42亿元；剔除股份支付、商誉减值等非经营性因素后的经调整净利润，更是实现了1.9亿元至2.4亿元的盈利。 这是一份被金蝶视作“翻身仗”的成绩单。在此之前，这家中国企业软件行业的标杆企业，已经连赔5年，累计亏损超过13亿元。 按照常规逻辑，五年连亏后首次扭亏，本该是提振市场信心的强心针。可现实却不尽然：业绩预告发布后的一个多月里，金蝶股价不升反降，区间累计跌幅超过了30%。 这份迟来的盈利，到底是金蝶十年云转型终成正果的破茧信号，还是行业颠覆性变革前夜的回光返照？市场用脚投票给出的答案，远比账面数字更值得深思。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 曙光 中国有不少企业家以砸东西来明志的案例，徐少春砸服务器也是其中之一。 2014年，金蝶迎来了成立21周年的庆典。在深圳总部的活动现场，金蝶创始人徐少春一身海盗船长的装束，抡起一把铁锤狠狠砸向舞台中央的服务器。 这一锤体现的不仅是金蝶要告别传统业务的决心，也被无数行业观察者视作中国企业软件行业云转型的标志性象征。 就在砸服务器的当天，徐少春宣布金蝶正式成立ERP云服务事业部，All in云服务。 此后十年里，金蝶用真金白银把云转型的口号落到了实处。从2019年到2024年，金蝶云服务业务收入从13.14亿元一路飙升至51.07亿元，六年时间增长近3倍；云服务收入占总营收的比重，也从2019年的39.50%提升至2025年上半年的83.7%，成为公司绝对的核心收入来源。 与云服务收入一路高歌
金蝶的翻身仗被看空
印奇，AI攒局型企业家
文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 左手千里科技，右手阶跃星辰，一边搞智能驾驶，一边做AI大模型。在旷视科技上市梦碎后，印奇攒了一个更大的局。 智谱和Minimax的市值飙升令人咋舌。而尚未上市的月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物们，也在摩拳擦掌。 其中，原本颇为低调的阶跃星辰，在今年初印奇担任董事长后开启了融资的暴走模式。几乎在官宣同日，公司就收下超50亿元的资金弹药，刷新过去一年国内大模型企业单笔融资纪录。 最新的消息显示，阶跃星辰还在计划pre-IPO融资，并打算在今年完成上市，届时将成为国内第三家大模型上市企业。 而印奇如今还同时管理着另一家企业——千里科技，这家前身为力帆汽车，现在由吉利系和印奇主导的企业，正试图成为汽车领域“第二个**”。 在经历旷视科技A股、H股上市双双折戟后，印奇如今集齐了AI大模型+智能驾驶+吉利系汽车和手机的落地场景。 与此同时，他也成了一个看起来很有阵势，却又总让人感觉根基不稳的“AI攒局型企业家”。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 纪录 拿到一年来AI大模型赛道最多钱的，凭什么是阶跃星辰？很多投资界人士对此感到费解。 如今一级市场资本趋于谨慎和冷静，2025年，模型层的公司仅完成22笔融资，全年融资仅94.16亿，频次和规模较上一年均出现腰斩。 然而1月26日，不到三岁的阶跃星辰（StepFun）宣布完成超50亿元B+轮融资，上海国投、国寿股权、浦东创投、厦门国贸等国有资本下注，腾讯、启明创投等老股东继续跟投。 同一天，AI老兵、旷视科技创始人印奇在社交媒体上宣布正式出任阶跃星辰董事长。 这足可以看出印奇在资本市场的号召力。同时，这背后也反映出资本对当前大模型的筛选逻辑的变化。经过两年多的惨烈厮杀，曾经沾上AI就能融资的“普惠红利”已经基本消逝，那些拥有场景闭环、商业价值、差
印奇，AI攒局型企业家
增速50%的赛道里，追觅洗地机靠什么稳坐行业第一？
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 据测算，2025年国内洗地机市场规模已超过150亿元，但其渗透率其实也只有5%左右。 而且根据《2025年全球清洁电器发展报告》，洗地机作为清洁家电的支柱品类之一，去年销售额同比增速接近50%。 这样的数据预示着，整个行业仍有巨大的生长空间。在这个赛道里，追觅洗地机已经凭借亮眼的实战业绩和更加成熟的技术应用，站稳了头部位置。 日前，追觅洗地机获颁奥维云网“机械臂洗地机市场规模行业第一”证书。渠道数据显示，2025年1—12月其全渠道销售额、销量均稳居行业第一。 这份亮眼成绩的背后，正是追觅洗地机全球首创的机械臂技术——推出以来仅一年多时间，搭载该技术的追觅洗地机销量便突破100万台，为百万家庭提供了更轻松高效的清洁方式。 如今，机械臂早已不是单纯的技术配置，更成为追觅洗地机的标志性符号。而支撑它从一项前沿技术，成长为深入全球家庭清洁帮手的，源于追觅洗地机内核的三重基因。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 创新基因，引爆市场 每次拖完地，墙边都留一列黑色污水渍，最后还是得蹲下来用抹布擦，洗地机反而添了麻烦。 这是小红书上不少用户对传统洗地机的吐槽，也是家住杭州的上班族李女士曾面临的困扰。直到2024年底换上追觅T40 Ultra，这个困扰才彻底解决——机械臂贴边时自动下降刮净死角，后拉无一丝水渍，拖完地板能直接赤脚行走。 李女士的体验过程，正是追觅洗地机技术创新的最佳例证。 洗地机行业历经多年发展，产品不断创新，已逐步解决了吸力、续航、自清洁等基础问题。但边角清洁、地面水渍残留两大痛点始终难以突破，大多数产品只能在同质化竞争中挣扎。 追觅洗地机以机械臂这项突破性技术撕开了市场缺口。2024年9月，追觅T40 Ultra洗地机发布，经全球权威机构弗若斯特沙利文认证为“全球智能升降机械臂洗地
增速50%的赛道里，追觅洗地机靠什么稳坐行业第一？
非洲手机之王困兽犹斗
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2026年的春天，对于“非洲手机之王”传音控股而言，注定是充满矛盾的一段时光。 冲刺资本市场的新动作，是传音控股目前工作的焦点。这家A股市值约670.57亿元的企业，将于3月12日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为5亿至10亿美元，目标是在2026年第二季度登陆港交所主板。 而刺眼的业绩快报，则揭露了企业另一面的冰山一角：其去年全年营业总收入656.23亿元，同比下降了4.5%；归母净利润25.84亿元，同比暴跌53.43%；基本每股收益2.26元创了上市以来最差业绩表现之一。 很少有中国企业能像传音这样，在国内默默无闻，却在遥远的非洲大陆封神。 但如今这份在非洲大陆和其他新兴市场积累的荣光，似乎正在成为束缚它的枷锁。 长期沉浸在“舒适区”，传音对扩展新兴市场形成了依赖。当各大手机品牌纷纷涌入非洲和拉美等新兴市场，当全球手机行业迈入AI转型新时代，传音控股只能被动承受冲击。 赴港上市有机会让传音控股获得新的信心，但这似乎只能解决与钱有关的问题。面对更深层次的矛盾和压力，获得融资并不是唯一的答案。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 成也非洲 曾几何时，传音控股是中国手机企业，乃至中国企业出海最成功的范本之一。 目光回溯到2006年，智能机时代尚未到来，中国手机企业都深陷功能机价格战。在这样的红海竞争中，33岁的竺兆江离开自己就职多年的波导，创立传音控股。 他的主战场就是当时的非洲大陆。这片拥有十几亿人口的地区有着巨大的市场空白。但主流手机品牌的出海目标是欧美等发达国家市场，并不屑于进入非洲这个“低端市场”。 竺兆江敏锐地捕捉到了这个机会。2008年，传音控股正式在尼日利亚设立了首家海外分支机构，开启了它在非洲大陆的创业之路。 传音控股创始人竺兆江 在非洲，传音控股没有盲目
非洲手机之王困兽犹斗
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