文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 江南+布衣，本可以是一个绝妙的东方美学符号。 “江南” 是小桥流水、烟雨朦胧的诗意；“布衣” 是平民百姓最朴素、最日常的穿着。当江南遇到布衣，一幅清致淡雅、温润如玉的中国水墨画仿佛跃然纸上。 作为第一家设计师品牌服装上市公司，在产品和经营上，这家企业实际上与人们预期中的那个江南布衣都并不太一样。在价格定位和审美取向方面，它既不江南，也不布衣，甚至不太中国。 它的目标客户群算不上工薪阶层平民百姓，而是那些有一定经济基础的都市中产。它的设计风格与传统的东方美学关系不大，甚至一度沉迷于西方的暗黑文化和哥特美学，以至于多次触碰了道德和法律的底线。 并不夸张地说，江南布衣是中国服饰界的一个神奇存在，其“去中国化” 的审美、文化乃至于政治取向，为其扩展出一个与之相匹配的市场空间，获得了高毛利、高会员黏性，俨然成为了某种 “圈层生意”。 这远比人们想象中“一件衣服”的生意复杂得多。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 非布衣 1994年，已经从浙江大学化学系毕业的李琳，为了满足自己“任性”的穿衣需求，在杭州租下了一个小小的店面，开始卖从广州批发市场淘来的衣服，也自己动手设计制作一些款式。 后来李琳的生意越来越好。其弟李明给这些衣服取了“江南布衣”的名字。到1997年，李琳和丈夫吴健创立了杭州江南布衣服饰有限公司。 李琳在其中担任首席创意官的角色，负责所有产品的设计与风格把控。 “布衣”本意指粗布衣服，是古代平民百姓最普通、最廉价的衣物。《盐铁论·散不足》中说：“古者庶人耋老而后衣丝，其余则麻枲而已，故命曰布衣。" 然而，今天的江南布衣，已经与“布衣”本意相去甚远。 打开其官方旗舰店，会发现产品价位大多在千元上下：一件普通纯棉T恤售价500-800元，一条连衣裙动辄2000元上下，售价突破三四千元大关的衣物也相当常见。 这样

文｜承钧 编辑｜杨旭然 旷视科技IPO折戟之后，AI老兵印奇的资本游戏不仅在继续，还变得更加狂热。 其执掌的阶跃星辰，接近完成高达25亿美元（约合170亿元）的融资，超越此前之暗面20亿美元融资规模，创下中国大模型最大融资纪录。 与此同时，拆除红筹架构，完成股改，扩充注册资本，同步落地，这些都是港股上市的前置步骤，足以看出其征战资本市场的清晰规划。完成后其将成为继智谱、MINIMAX之后的第三家港股国产大模型公司。 今年1月，就在印奇宣布担纲阶跃星辰董事长的同日，这家公司就完成超50亿元的B+轮融资，刷新过去一年国内大模型企业单笔融资纪录。 其超长、超豪华的股东名单中，上海国资、腾讯、五源资本等横跨多种所有制、多种资金来源的多种资本实体大规模亮相。 同时，由印奇担任董事长及第二大股东的千里科技，也有大股东吉利和重庆国资的支持。公司在4月23日二次递表，持续推进港股二次上市，有消息称计划募集10亿美金。 今年以来，印奇执掌的两家企业，资本动作之频繁，速度之快，强度之大，都足以让人看出其急切抓住这轮AI史诗级牛市的迫切心理。相关资本也适时递出天文数字的支票，甚至连港股上市的智谱、MINIMAX们的股价也开始了又一轮的飞速上涨，继续拉高大模型公司的估值，一切都是那么的完美默契。 但关键问题在于，和MINIMAX、Kimi、DeepSeek等相比，阶跃星辰的产品在市场中仍属于二线选手。疯狂的AI行情，和近乎极致的资本运作，正在将印奇和他背后的金主们推向一种狂热的局面里。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 融资 融资140亿，亏损150亿。历时5年长跑，旷视科技最终上市失败。 AI 1.0时代的创业堪称“资本苦旅”，随着AGI时代的开启，“四小龙”昔日的荣光被彻底击碎，成了被拍在沙滩上的先烈。 旷视科技原计划募资60亿元，结果一分钱没拿到；云

文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 为了能挣到中国的转播费用，国际足联开始软硬兼施、极限施压。 硬手段是：这两日不断有自媒体曝出，自5月10日起，中文已经从FIFA官网中消失。 5月12日晚，我们在FIFA官网上进行查询，日语、韩语、印尼语等均有在列，但确实并未发现有中文选项。外界普遍的解读是，这是给中方施压的方式，逼迫世界杯转播权尽快落槌。 图片 软手段则是：在距美加墨世界杯开幕只剩不到五周之际，国际足联开始对央视疯狂打折，报价已经直接砍半。 据《南华早报》5月10日报道，在此之前，国际足联对央视开出的本届世界杯电视转播权的初始价格，高达2.5亿至3亿美元（约合18亿至21亿元人民币）。而如今，国际足联愿意五折降价，报价将会低至1.2亿至1.5亿美元。 但这离央视的预算底线——6000万至8000万美元仍然差得很远。 更让FIFA感到焦虑的是，不光是央视对天价转播权说“不”，中国企业也在集体“降温”。 本届世界杯，官方赞助商名单上的中国企业只剩下3家——联想、海信、蒙牛，三家总投入超过5亿美元，也远低于前两届世界杯的赞助金额。 很明显，一个曾经连续两届荣膺世界杯“最大金主”的国家，正在用脚投票，重新掂量这张天价入场券到底值不值。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 冷却 1978年阿根廷世界杯的赛场旁边，可口可乐的大型广告牌充斥了人们的视野。这是世界杯历史上第一个官方赞助商，也拉开了如火如荼的世界杯营销大幕。 中国企业真正登上这个世界杯的舞台，至今不过十几年的时间。 2010年南非世界杯的比赛转播中，中国观众突然发现异国他乡的比赛场地上，出现了熟悉的汉字。来自河北保定的光伏企业英利，首次在广告牌上打出了汉字——“中国英利”。 图片 那个画面在当时颇具冲击力——世界杯办了八十多年，场边的广告牌上全是外文，中国企业名字一出现，就像是打破了某种隐形

文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 播客早已不是小众圈层里的某种表达方式，而是一片嘈杂的内容红海。 更多人在探索和尝试用语音或视频播客的方式输出内容。小宇宙平台发布的数据显示，2025年平台全年新增了64032档播客节目，新增单集数量接近70万个。 听众方面，人数规模也确实有随之增加。《CPA中文播客白皮书2026》显示，中国已是全球最大播客市场之一，去年中文播客听众规模已突破1.5亿，延续到2027年还会继续增多。 细分来看，聊天脱口秀占据了内容的绝大多数比例，也成为听众们最喜欢的内容形式。包括一些名人播客如罗永浩、李诞等也都在以这种模式展开。 最近入局播客名气最大的，当属章泽天。其个人栏目《小天章》正在探索输出一些极具人文深度的内容，结合章泽天本身的人脉资源和全球视野，在一片火热的播客市场里做出差异化。 当然，这并不容易。《小天章》从2026年1月上线后，用了四个多月、三期内容，让这款节目从最初的两极分化风评完成了口碑的逆转，立住了在播客圈里稀缺独特的形象。 她采访了刘嘉玲，但似乎并没有想把播客当成展示精英生活的橱窗。从第二期开始，她选择把更多话筒、镜头和声音投向那些小众、复杂，甚至带有某种让人有“不适感”的硬核议题。 图片 《小天章》节目的嘉宾不再是明星了，但围绕在章泽天身上的目光和言论却变得更加清晰起来。更多人已经能够感受到，她似乎是把播客当成了她人生角色再次蜕变的一个战场，而不是展示华美裙摆的某种舞台。 图片 意愿 2026年5月9日，章泽天的《小天章》第三期节目正式上线。这一次，她的面前是来自北京的妇产科医生、无国界医生安娜，在节目中，安娜讲述了自己在非洲行医的经历。 而这，已经不是章泽天第一次将采访的话筒，递给大众视野里的“小众人物”与“沉重议题”。 图片 就在两个多月前，《小天章》上线了第二期节目，她没有继续邀请顶流明星，而是将采访间交给了曾燕红——中国香港首位登顶珠

海信扩大3C智能硬件版图，底气来自哪里？ 5月8日，海信召开全场景新品发布会，推出涵盖海信和Vidda两大品牌的六款3C智能硬件新品。这是海信成立 50 多年来，海信视像第一次召开没有“电视”的发布会。   50余年，海信沉淀了最硬核的显示底色。2019年，“海信电器”正式升级为“海信视像”，战略发展也更加笃定：要让屏幕突破物理边界，为用户提供有温度的陪伴。正是循着这个战略，海信开始了全场景生态的探索。 “未来的智能硬件，屏幕不再是配件，而是感知的核⼼入口。既然技术走到了这里，海信作为显示龙头，就必须出现在这里！”海信视像科技总裁李炜在发布会上公开了海信的发展逻辑：不是海信进⼊了3C，而是3C 终于进⼊了“显示智能”时代。 这也标志着海信视像正式从“单一电视业务”向“全场景智能硬件生态”完成战略跃迁。在这背后，一条蛰伏多年的第二增长曲线正在徐徐展开。 海信“双战略引擎”赋能全场景覆盖 本次发布会上，海信发布了一秒可变身的32吋4K长续航大白闺蜜机X8 Ultra，全球首款3A原画RGB-Mini LED显示器UX与首款5K 0 OD Mini LED显示器GX Ultra，还有行业首款陪伴式数字艺术音响画框音响M5。Vidda品牌则带来了AI计算画质、主打跨代引领的旗舰投影C5系列，号称画质最好的户外三色激光投影LightGo流光派，以及AI智能音频眼镜新标杆G11和瞄准新国标安全标准的快充先锋充电宝C1。   这些产品覆盖显示、音频、智能穿戴等多个领域，以先进技术为支撑，旨在为用户带来全场景的美好陪伴体验，同时展现了海信在3C智能硬件赛道的强大技术实力与创新能力。 “不做参数的内卷，只做体验的创新。” 这是海信做 3C 智能硬件最底层的坚持。 实践证明，海信做电视很强，但要如何证明做显示器、眼镜、耳机也能做好？ 李炜认为，硬件竞争的终局一定是

文｜谢泽锋 编辑｜杨旭然 格力和海信两大家电巨头关于“铝代铜”的口水战正愈演愈烈。这一事件，揭露了国际铜价飙升背后空调行业面临的深层焦虑。 自4月中旬开始，作为两个核心阵容的代表，格力CMO朱磊与海信空调品牌总监杨祥玺(网名“杨万手”)在微博上开始了隔空对垒，从“剽窃”宣传标语，到是否真正使用“全铜”，再到成本与溢价之争，双方唇枪舌剑各执一词。 “铝铜之争”由此引发了全行业的进一步关注。 图片 图片 走过房地产红利期，面对经济周期的深度施压，再加上整个家电行业的国补退坡，中国空调行业正在遭遇着几乎前所未有的增长瓶颈。存量厮杀不可避免，巨头们也开始不顾身段。 家电行业如今的高强度竞争，其实丝毫不亚于新能源汽车。价格战、同质化产品的对抗日益加剧，技术升级带来的体验升级空间日益逼仄，AI与家电的融合，也还始终没有摸清方向。 作为曾经的“空调一哥”，格力不仅要直面奥克斯、海信等老玩家的竞争，还要提防小米等新进入者的强势围剿。而以海信为代表的行业第二梯队公司，则躁动着希望冲击第一军团。 一场夹杂着公众认知普及、成本与收益博弈、商业利益纷争乃至产业技术变革、国家资源战略的行业大讨论，已经积累了厚重的素材。引燃它，只需要一点点的火星。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 铜铝 2024年7月，由中国制冷学会小型制冷机低温生物医学专业委员会牵头，联合美的、海尔、TCL等空调主机厂、零部件企业以及铝业公司，成立了“空调铝强化应用研究工作组”。 次年3月，工信部印发《铝产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》。“空调铝强化应用研究工作组”就此进行了多次技术研讨和产业链协同工作。 这个领域的研究工作可以说十分必要。我国历来是一个“富铝贫铜”的国家，资源禀赋决定了，在国际铜价飙升的背景下，探索铝替代铜的可能性有利于推动产业链成本的降本增效。 2025

文｜老鱼儿 编辑｜杨旭然 保健品不是因网络主播而存在的，但主播们的生意，似乎根本离不开保健品。 最近，东方甄选在北京举办保健食品发布会，高调官宣旗下6款自营保健食品成功斩获国家“蓝帽子”认证，涵盖钙锌维生素D维生素K口服液、氨糖软骨素钙片、辅酶Q10软胶囊等多款核心品类。 并且，该公司还披露今年将持续推出7款跨境自营保健食品，几乎是在全链路布局。 而就在这场行业瞩目的发布会召开前一周，一场保健品造假的行业风暴刚刚席卷直播界，众多头名网红和明星主播纷纷被牵连。 一边是行业乱象丛生、主播集体“湿鞋”，一边却是行业的头部企业之一东方甄选，携“蓝帽子”认证高调入场。这种强烈的反差折射出了这个行业的特殊底色：自诞生以来，它始终背负着争议与“原罪”——从三株口服液的疯狂扩张，到脑白金的洗脑营销，再到权健帝国的轰然倒塌，争议从未远离，却始终吸引着无数商家前赴后继。 主播们明知潜在问题很多，却都敢于蜂拥而上，这个游走在暴利与风险边缘的行业，显然对于他们来说有着巨大的吸引力。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 蓝海 中国保健品行业的发展故事，始于改革开放后的消费觉醒。 1987年，杭州保灵推出“人参蜂王浆”，凭借“滋补养生”的精准定位，迅速打开市场，正式拉开中国保健品行业发展的序幕。此后，太阳神、三株口服液、红桃K、脑白金等品牌轮番登场，快速抢占消费者心智，创造出了一个又一个改革开放早期的财富神话。 历经三十余年的迭代，中国保健品市场已成长为千亿级规模体量的大赛道。 据艾媒咨询数据，中国保健品市场规模从2013年的993亿元，一路增长至2024年的3554亿元，十年间规模翻了3.5倍，年均增长率高达11.77%。2025年市场规模进一步攀升至3775亿元，预计2026年将正式突破4000亿元大关，增长势头持续强劲。 图片 庞大需求的催生之下，中国保健

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 在2025年报之后，中国血液制品上市公司2026年一季报出现了一些值得关注的分化： 上海莱士实现营业收入15.09亿元，环比增长20.1%，实现净利润3.16亿元，环比增长197.2%； 天坛生物实现营业收入11.42亿元，环比减少33.0%，实现净利润1.26亿元，环比减少53.8%。 华兰生物实现营业收入7.62亿元，环比减少37.3%，实现净利润2.30亿元，环比增长47.7%； 博雅生物实现营业收入3.21亿元，环比减少45.1%，实现净利润0.30亿元，扭亏为盈。 很明显，四家行业龙头公司的营业收入和净利润，走出了两种不同的变化方向。 上海莱士作为行业大哥，目前是已公布一季报公司中唯一实现规模、利润环比双增长的公司。 在这份分化的季报背后，折射的是一个长期承压的行业正在经历的结构性转变。血液制品行业因为特殊的上游材料供应，以及非常严格的终端需求控制，近些年都处在长期的调整之中。虽然对标美国和全球市场仍有巨大的市场空间，却长期无法改善受限的局面。 近些年，整个行业在监管层面始终都在承压——医保严格控费政策，国家增值税相关政策，行业已经从卖方市场转向买方市场。面对这种局面，以上海莱士为代表的行业头部企业，已经开始探索建立拓展下沉市场的新型经销体系，这是非常值得注意的、此前很少有过的、更加市场化的销售体系。 在大型企业、资本集团的支持协助之下，整个行业已经有朝着大幅度扩大市场半径的转型趋势。这意味着中国的血液制品行业，已经开始真正成为一个规模更大、也能造福更多患者和消费者的国家级战略行业。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 图片 为何改变 要理解这种转型为何发生在当下，需要回到行业的基本面上来看。 过去很长时间里，中国的血液制品行业都是个典型的“资源受限型行业”，相比市场需求，其产量和业绩更多取决于血浆规模，

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 4月23日，全球知名品牌估值及咨询公司Brand Finance发布《2026全球汽车品牌价值100强》榜单报告。首次登上这份榜单的问界（AITO），以34.48亿美元的品牌价值，拿下中国豪华汽车品牌价值第一的席位，更成为全球豪华汽车品牌TOP10中唯一的中国品牌。 与此同时，问界77.8的品牌强度指数（BSI），同样位列中国汽车品牌第一。 而这份榜单的意义，远不止于一组数字的突破。它标志着中国高端新能源品牌在全球范围内里程碑式的价值跃升，是中国汽车在豪华品牌赛道上，一次足以改写行业历史的突围。 全球豪华汽车的牌桌上，中国汽车曾长期是缺席的“失语者”。豪华品牌的话语权，始终牢牢掌握在欧美百年传统巨头手中。如今这种情况已经不复存在。 在新能源汽车产业席卷全球的百年变局中，以问界为代表的中国汽车品牌，正带着硬核的产品力与市场表现，勇闯豪车高端局，用实打实的成绩，改写着全球豪华车市场的权力版图。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 从失语到破局 作为全球唯一的独立第三方品牌估值与战略咨询机构，Brand Finance同时是ISO 10668和ISO 20671两大国际品牌估值标准的核心制定者，也是全球唯一持有这两大标准双认证的机构。其发布的《全球汽车品牌价值100强》榜单，多年来一直被誉为全球汽车领域品牌价值评估的“黄金标杆”。 能够在这份榜单上实现首次上榜即跻身全球豪华品牌TOP10，问界拿到的不仅是一个排名，更是国际主流评价体系对中国高端新能源品牌的首次全面“价值认证”，彻底打破了过去由欧美传统豪华品牌对这一领域话语权的绝对垄断。 回望中国汽车工业的发展历程，在长达数十年的燃油车时代，“豪华”二字完全是外资品牌的专属代名词。 从市场格局来看，传统豪华车市场的金字塔尖，始终被奔驰、宝马、奥

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 4月23日，全球知名品牌估值及咨询公司Brand Finance发布《2026全球汽车品牌价值100强》榜单报告。首次登上这份榜单的问界（AITO），以34.48亿美元的品牌价值，拿下中国豪华汽车品牌价值第一的席位，更成为全球豪华汽车品牌TOP10中唯一的中国品牌。 与此同时，问界77.8的品牌强度指数（BSI），同样位列中国汽车品牌第一。 而这份榜单的意义，远不止于一组数字的突破。它标志着中国高端新能源品牌在全球范围内里程碑式的价值跃升，是中国汽车在豪华品牌赛道上，一次足以改写行业历史的突围。 全球豪华汽车的牌桌上，中国汽车曾长期是缺席的“失语者”。豪华品牌的话语权，始终牢牢掌握在欧美百年传统巨头手中。如今这种情况已经不复存在。 在新能源汽车产业席卷全球的百年变局中，以问界为代表的中国汽车品牌，正带着硬核的产品力与市场表现，勇闯豪车高端局，用实打实的成绩，改写着全球豪华车市场的权力版图。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 从失语到破局 作为全球唯一的独立第三方品牌估值与战略咨询机构，Brand Finance同时是ISO 10668和ISO 20671两大国际品牌估值标准的核心制定者，也是全球唯一持有这两大标准双认证的机构。其发布的《全球汽车品牌价值100强》榜单，多年来一直被誉为全球汽车领域品牌价值评估的“黄金标杆”。 能够在这份榜单上实现首次上榜即跻身全球豪华品牌TOP10，问界拿到的不仅是一个排名，更是国际主流评价体系对中国高端新能源品牌的首次全面“价值认证”，彻底打破了过去由欧美传统豪华品牌对这一领域话语权的绝对垄断。 回望中国汽车工业的发展历程，在长达数十年的燃油车时代，“豪华”二字完全是外资品牌的专属代名词。 从市场格局来看，传统豪华车市场的金字塔尖，始终被奔驰、宝马、奥

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 近日，由央行牵头八大部门联合下发的《金融产品网络营销管理办法》在市场上引起轩然大波。 互联网在金融产品营销上的重要性越来越高，过去对这部分营销行为存在监管真空，也因此滋生了一系列乱象，包括虚假宣传（夸大收益、隐瞒风险），垄断竞争，非法集资，违规荐股等等。 随着新规的发布，可以说，所有金融产品的网络营销行为都被纳入了统一的监管框架，过去那套流量为王、野蛮生长的互联网金融发展模式，也行将落幕。 无论是银行、保险还是证券、基金行业，都将受到新规的影响，但其中最受影响的，恐怕还是围绕互联网消费和支付平台构建起来的那个网贷利益链条。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 支付平台 《金融产品网络营销管理办法》第十二条规定，非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务。 翻译一下就是，花呗、白条、月付这些网贷产品，从此不能混在支付工具里了。过去藏在收银台里、被默认勾选、以“首单立减5元”为诱饵的那些信贷产品，现在只能在“服务”栏目里展示。 过去，互联网金融的套路无处不在。消费者只是点了份外卖、打了个车，在支付页面里被默认勾选的却是各种各样的贷款产品，手快的人没注意就点了确认，以为用的是自己银行卡里的钱，其实却背上了贷款要付利息。 有时候，支付页面上还会推送“周X立减”之类的消息，消费者以为自己领了个消费红包，实际上却完成了贷款权限的开通流程。 央行数据显示，2025年全国消费信贷投诉中，“不知情被开通”的占比达37%，超12万用户反映“没点同意就背上分期”。 这其实就是互联网平台利用支付页面的信贷投放，分散用户注意力并进行诱导贷款，是违背了金融产品销售适当性原则的行为。 过去互联网平台不像持牌金融机构那样，有明确的金融监管部门（央行、银保监会

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 2026北京车展前夕，鸿蒙智行携“五界”阵容高调登场，其中尚界Z7、尚界Z7T、问界M6正式上市，智界V9和全新一代问界M9系列同步开启预订。 余承东公布了一组重磅数据：鸿蒙智行全系车型累计交付已突破135万辆，其中2026年第一季度交付量达11.27万辆，同比增长41.9%。 同时，鸿蒙智行对核心技术解决方案进行了扩容，分别为**乾昆智驾、**鸿蒙座舱、**途灵平台、**巨鲸电池平台、**智能网联以及新发布的**智擎动力平台。 展望未来，鸿蒙智行将在年底完成2459家销售门店、1459家服务门店的布局，并接入超过200万个充电枪。 可以看出，鸿蒙智行已经从对市场的试探，进入到全面铺开布局的新阶段。 市面上也有一种说法，“含华量”越高的智能汽车体验感越好。但是对于合作造车的车企来说，恐怕就不是这么回事了，这从这些公司的财报上就能看出端倪。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 改革 去年的北汽集团，就像是走了365天的钢丝。 这一年，北汽集团旗下核心业务、合资板块北京奔驰，交出了一份让市场倒吸凉气的成绩单：其全年收入167.2亿欧元同比下降了23.3%，除税后持续经营业务溢利仅剩15亿欧元，同比降幅高达38.7%。 现金奶牛的失血，动摇了北汽集团过去十几年来的生存逻辑，也揭开了集团当下所面临的核心难题——燃油车大盘在跌，电动车又始终接不上力。 合资燃油车的基本盘，基本是靠品牌溢价和降价促销来支持，但在新能源汽车渗透率已逼近60%的中国市场，燃油车价格体系正肉眼可见地松动。 去年奔驰在华全年销量55.19万辆，同比下滑19%，中国成了奔驰全球下滑幅度最高的单一市场。 北京奔驰业绩下滑的直接后果，就是北京汽车这个母公司盈利出现了巨大缺口。2025年，北京汽车实现营业收入1640.47亿元，同比下降14

文｜程度 编辑｜杨旭然 4月份，一个历史性时刻在全国各地的菜市场里安静上演。 根据农业农村部监测数据，4月第1周全国生猪均价10.40元/公斤，同比下跌31.4%，创下近8年来的新低。 部分省份的生猪出栏价已跌破4元/斤，海南甚至探入了"3元时代"。北京超市的前腿肉打折后不到4.8元/斤，多地超市活动价4.99元/斤，五花肉7.99元/斤，排骨9.9元/斤。 这些数字放在两年前，几乎不可想象。 有消费者感慨："好几年没买过这么便宜的猪肉了。"更有人发现了一个荒诞的事实：菜市场里，一斤猪肉的价格已经低于一斤西兰花。 菜比肉贵不再是段子，而是2026年春天的日常。 从2022年末的高点算起，猪价已经历漫长的猪周期磨底期。猪粮比一度跌至3.57:1。多家机构预判，今年全年猪价均价难超12元/公斤，短期内拐点还需要观察。 但硬币的另一面是：对消费者来说，这是近年来吃肉成本最低的时刻。而且这种低成本的现实也在沿着产业链向下传导——传导到每份外卖盖饭的价格里。   01 消费者的猪肉自由，正在发生 如今的拼好饭里，有着外卖的“极致价格”：一份辣椒炒肉盖饭卖9.5元，一份猪脚饭卖9.8元等等。 很多人对此的第一反应是：这么便宜，能吃吗？ 会产生这样的疑问很正常，因为我们大多习惯了用餐厅堂食的价格体系来衡量一份饭的价值。一份辣椒炒肉盖饭在写字楼底商的湘菜馆卖25元，在商场里卖35元，现在外卖上不到10元，直觉告诉我们"一定有猫腻"。 但如果真的拆开一份盖饭的成本结构，我们就会发现一个被忽略的事实：在当前的物价水平下，这个价格的利润空间，比你想象的其实要大得多。 先看辣椒炒肉盖饭。 一份标准的外卖辣椒炒肉盖饭，通常包含猪肉约50-80克、鲜辣椒约100克、米饭约250克，再加上油盐酱料和打包盒。 猪肉是大头，但也是跌得最狠的。4月全国白条猪批发均价约15.6元/公斤，折合7.8元/

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 近期，关于6G研发建设的更多消息浮出水面。 根据国内顶级通信和安全科研机构“紫金山实验室”发出的消息，国内首个Pre6G试验网将在南京正式投入运行。有媒体对此表示，这标志着我国6G技术已完成技术验证，正式迈入了系统能力验证的新阶段。 根据报道，该试验网“在5G网络中融入6G创新技术，具备高带宽、远距离覆盖、低时延确定性和AI内生融合等特点”，相关能力可达到5G的10倍。 从3G时代的PC互联网，到4G移动互联网，再到5G智能物联网，乃至未来的6G天空一体化，通信产业的迭代演进是全球科技领域的重头戏，更涉及以万亿计的产业和市场蛋糕。 7年前，工信部提前发布了5G商用牌照，政府部门、媒体、社会、研究机构共同勾勒出了一幅关于未来科技的宏伟蓝图： 4G改变生活，5G改变社会。 在4G网络建成时间不久之后，5G工程便直接跻身“国之利器”级别的战略项目。中国信通院曾经在《5G产业经济贡献》中清晰指出，到2025年，5G将带动经济产出10.6万亿元，直接创造300万个就业岗位。 相比4G，投入更高、价格更贵的5G，似乎并未给消费者带来跨越式的体验，远程医疗、工业互联网、虚拟现实等预期将会爆发的领域都出现了“高不成低不就”的情况。 如今随着商业航天爆发，天空一体的6G投资又将迎来窗口期。5G红利消散还不算太久，曾经让无数人向往的通信大变革，似乎又要再来一次了。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 “国策” 2019年，中国信息通信研究院发布了一份《中国5G经济报告2020》的研究报告。 报告中写道，2030年，5G将直接带动经济总产出6.3 万亿元，间接贡献10.6万亿元。预计到2020年，5G商用将直接创造54万个就业机会，到2025年超过350万，到 2030年则可直接创造800多万个就业机会。 当

近两年的市场出现了有趣的现象，一场“私奔公”的人才流动正在发生。多位来自千象、灵均等顶尖私募机构的优秀人才，选择加盟中欧基金，参与到公募量化体系的搭建中去。 他们的到来，对中欧基金的交易速度、数据、算力提出了更为严苛的要求，用中欧基金量化投资总监曲径的话来说，这如同要求为一条高铁重铺轨道。深耕公募量化领域多年的曲径在接受中国证券报记者采访时表示，通过对市场与客户的洞察，发现客户对稳健超额的追求，让公募量化无法再仅依赖长周期基本面的维度挖掘超额收益。2023年的“痛苦”反思后，曲径决定系统性地补齐中欧基金量化团队的中短周期超额能力，而这往往是私募量化机构更为擅长的能力。 这场改造结出了硕果。截至2026年一季度末，中欧旗下多只指增产品超额收益显著。这并非偶然，而是一场从策略、人才到基础设施的工业化进阶开始。   01 招兵买马 构建新策略体系 回忆2023年的心路历程，曲径用“痛苦”这个词来形容。她的策略核心——基于基本面和行业逻辑的长周期阿尔法模型，在当年不奏效了。“市场在收缩风险偏好，不对上市公司的成长和基本面趋势定价。”这意味着，她最擅长的武器阶段性哑火，而客户对超额收益的期望却并没有减弱。 这次挫败促使她进行第一性原理的思考：量化到底赚什么钱？她得出的结论是，自己过去主要赚的是长周期基本面兑现的钱。“这种挖掘超额收益的维度是大部分公募量化机构比较擅长的，但兑现周期也往往比较长，这与追求稳定胜率的客户需求产生了错配。”她意识到，世界上没有永远完美的单一策略，任何模型都可能失效。更好的解决方案，是把不同维度、不同周期的阿尔法来源有机组合起来，形成一个个堡垒，用多元的低相关性来抵御单一方向的冲击。 “我需要想清楚，我有哪些维度的阿尔法没赚到，然后定向去找能补齐这些能力的人。”曲径的蓝图逐渐清晰：在自身擅长的长周期基本面阿尔法之外，必须补齐私募所擅长的两个领域——中

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 “造飞机的人去扫地”，可以给俞浩和追觅的起步期做一个总结。 这场创业故事的最初场景，是在清华大学紫荆楼，一间不到20平的实验室里。当时的俞浩和团队更关心飞行器、控制系统、空气动力学，是一个典型的高校技术极客团队。 真正进入商业世界后，他们很快发现，“上天”这件事实在是太过遥远，因此需要先找到一个技术能落地、产品能量产、现金流能形成的现实业务。 2015年，俞浩带着团队和凑出来的10万元启动资金开始创业，2017年追觅诞生，并在海内外市场中获得巨大成功——追觅先后进入了吸尘器、扫地机、洗地机、割草机器人等一系列市场，并试图往更大的智能硬件版图延展，节奏快得惊人。 在创业的“前传”中，俞浩所经历的过程并不浪漫，甚至相当接地气：和很多小企业一样要努力活下去。但如果只把追觅理解成一家在清洁电器风口上的公司，那这个故事又有些被理解得太简单。 真正特别的地方，不在于追觅做出了几个爆款，而是俞浩试图在成功业务的基础上证明，一家中国的硬件公司，也可以靠底层技术、组织效率和一套可复制的方法，实现新业务的不断崛起和长期的成功。 至少有一点是质疑者们需要明确的： 俞浩和追觅并不是靠单一机会在商业社会中起步的，而是和很多成功创业者一样，从技术根基到底层方法论，再到产品通过市场验证，所有能力都是一步步建立起来的。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 从技术兴趣到商业现实 追觅精神的种子，早在公司成立之前就被埋下了。 在清华学习期间，俞浩更想做的是和物理、飞行器相关的事，后来还组建了“天空工场”社团。那个阶段，他和团队偏极客、偏工程实验，天然会被更复杂、更前沿的技术和领域所吸引。 但从校园走进商业世界后，一个很现实的问题就摆到了面前：光靠“酷”并不能让公司活下去，技术最终还是要找到与市场之间的桥接点。 俞浩后来回忆

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 词元（Token）调用量的指数级增长，正在带来一批公司估值的飙升。 被称为“Token第一股”的迅策科技，上市仅108天，股价较发行价上涨近6倍，最新总市值已经达到1050亿港元。 今年1月8日登陆港股的智谱，上市首日市值约580亿港元，交出首份年度成绩单后股价迅速，突破1000港元大关，市值也冲破4000亿港元。 智谱CEO张鹏将2026年的关键词定义为“Token量”，认为智能上界突破与Token消耗的指数级增长一起，共同构成了AGI时代的商业价值。 尚未上市的公司之中，月之暗面上个月刚完成新一轮超10亿美金融资，估值达到180亿美元，而在去年底的一轮5亿美元融资中，其估值仅为43亿美元。 这种估值的短时间跃迁，与今年2月OpenClaw宣布将Kimi K2.5设为其官方主力模型有着直接联系。K2.5发布仅一个月，月之暗面ARR（年度经常性收入）即突破1亿美元，业绩增速不仅支撑了估值提升，也打开了公司IPO的可能性。 无论国内国外，资本市场都在以惊人的热情为Token经济的腾飞定价，未来几个月里，我们将有机会听到各种各样的财富神话。这场轰轰烈烈的Token经济大繁荣，正在以“大跃进”的方式完成对所有人的认知普及，以及对风险的累积。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 增长 聊天Bot刚问世的时候，很少有人能想到2年之后，仅仅豆包这一款大模型的日均Token使用量就可以突破120万亿。即便按照每百万Token两块钱这个有点便宜的价格来计算，这也意味着每天有3亿元的真实经费在豆包上空燃烧。 事实上，国内外各家大模型公司都在上演着类似的剧本，全球范围内的Token日均消耗量都在以指数级规模增长。 工信部旗下中国信息通信研究院发布的数据显示，截至2026年3月，中国日均Token调用量已突破140万

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 当国际油价一度冲上120美元/桶的历史高位，中国新能源汽车的销售被引爆完全是必然。 今年3月份，我国生产的新能源汽车，在销售上呈现出“海外火爆，国内降温”的情况。全月出口同比激增140%，达到创纪录的34.9万辆（乘联分会）；而内销则下滑14%，并且出现了自2020年以来的首次季度萎缩。 自美伊冲突以来，由于全球原油运输咽喉霍尔木兹海峡上演了国际冲突的拉锯战，石油价格直线上冲，成品油价格随之暴涨，新一轮能源危机正在重演。 高油价“背刺”燃油车主。美国车主加油已经感到“肉疼”，泰国计划暂停加油站夜间营业，湄公河三角洲地区的家庭，甚至因为煤气价格飙升，重新捡起木柴，回归原始的烧柴做饭模式。 而用电驱动的新能源汽车，能源成本要远远低于燃油车，甚至只有后者的零头。这对于消费者来说是莫大的吸引力。 从历史的后视镜中看，这一轮全球汽车产业的格局变化，非常类似于上世纪70年代两次石油危机中日本经济的表现。在“科技立国”、“减量经营”的政策纲领下，日本汽车业凭借燃油经济性快速崛起，创造了一个经济奇迹，产品享誉全球，最终成为世界汽车强国。 眼下，中国的汽车产业正迎来类似的历史时刻。 本文是来自巨潮WEGO研究院的深度研究文章，欢迎您多平台关注《WEGO研究院》，了解多极化时代的全球商业新趋势。   01 中东战火，灼烧全球 尽管表面看美伊冲突已经暂时缓和，但由于“停火协议”的脆弱性，国际油价依然在高位运行。 自2月28日美以对伊朗发动打击以来，WTI原油短短一个多月暴涨31%，甚至一度突破每桶100美元关口，为自2022年俄乌冲突以来的首次。 能源危机再一次席卷全球，燃油车主被迫卷到这场国际动荡之中。 作为战争发起者，美国实际上早已是全球石油主要产出国之一，是整个产业的主导者。 2024年时，美国石油的产量就几乎等同于第二名和第三名的总和。去年其日