出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 编｜刘双霞 11月3日，行业内一场围绕“消费金融的边界之辩”的圆桌讨论在北京展开。小米消费金融党委书记、总裁曹子玮，上海交通大学上海高级金融学院教授、上海新金融研究院副院长刘晓春，蚂蚁集团金融研究中心主任唐伟城，以及参会的人民银行代表同台讨论，论坛由中国普惠金融研究院研究部负责人胡煦主持。 这场讨论有一个不能回避的背景。2026年三季度末，不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.69万亿元，同比下降2.8%，前三季度减少4736亿元。总量收缩之外，信用卡不良率抬头、头部消金机构主动缩表，行业从“跑马圈地”进入“精耕细作”已是无可回避的背景。 01“救急不救穷”：把“急”与“穷”分开，是对借款人最大的负责 供给不再稀缺，需求更加审慎。据行业研究机构测算，我国灵活就业人员约2.8亿人，占城镇就业人口四成以上。外卖员、卡车司机、网约车司机收入波动大，但短期周转的资金需求真实存在。 服务谁、服务到哪一步、由谁来服务、风险怎么防? 作为消金机构人士，曹子玮给出了三条边界。第一，这个群体并不统一，卡车司机、网约车司机、外卖员各不相同，库区山区的农民又是另一类，不能当作同质群体对待。第二，商业可持续与负责任金融必须同时成立，“既不可暴利，也不可一直亏着做”。第三，金融本身就是经营风险，要“取大家之有余，补缺之不足”。 他用秦琼卖马作比:“一分钱难倒英雄汉。无论多高的利息都会有人借，因为借不到钱。”在他看来，把普惠金融从地下钱庄和熟人社会拉到台面上，是普通老百姓最大的福音。 刘晓春以“佛法无边，佛度有缘人”回应。普惠金融的出发点是希望帮助每一个有困难的人，但最终能否成功，取决于借款人有没有能力走出困境。信贷的边界不在于借款人有没有资金需求，而在于有没有还款能力——没有还款能力的需求是无效需求。 他对技术的定位尤其克制:“技术可以降低触达成本，但不能提高
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消费金融的边界之辩：助贷不是原罪，边界在理解客户的深度
消费金融的边界之辩：助贷不是原罪，边界在理解客户的深度
不缺总量缺匹配：2766家小微企业调研揭示普惠信贷结构性矛盾
出品｜WEMONEY研究室 宏观数据稳中有进，微观体感寒意犹存。11月3日，中国普惠金融研究院（CAFI）发布《穿透"温差"：2025年小微企业金融健康》报告。报告基于对2766家全域小微企业和213家出海小微企业的调研，报告的核心判断是：小微企业金融健康整体下滑，"增收不增利"普遍存在；普惠信贷不缺总量，缺的是与真实需求结构的匹配；而作为影响金融健康的关键变量，应收账款拖欠仍在"边清边欠"。 一、一份"体检单"：均值58.5分，八成企业挤进中间段 报告从"日常财务管理、风险防范管理、资本筹措管理"三个维度构建金融健康指数，以IRT模型测算得分。2025年全域小微企业金融健康均值为58.5分，低于2024年的60.1分。 分布变化比均值更值得注意：非常不健康（1—40分）与非常健康（80—100分）两端占比同时下降，中间段（40—80分）升至82%。企业向中间分数段"收敛"，整体水平却在下移，头部健康企业减少尤其值得警惕——全样本中80分以上仅占10.2%。子维度上，除应收账款回收有所改善外，其余各项均不同程度下滑，保险保障不足与应收账款拖欠仍是排在前列的短板。 分数背后是利润表。受访前三个月，主营业务收入同比减少的企业近四成，营业利润减少的扩大到近五成，而成本增加的企业近四成——收入弱、成本硬，利润被两头挤压。经营困难来源中，"市场竞争激烈"居首（批发业63.9%），"生产经营成本压力大"在制造业（51.5%）、零售业（45.5%）尤为突出；"增收不增利"样本中，反映融资困难的比例过半，远高于全样本。行业分化同样明显：交通运输、农林牧渔、批发、制造业高于均值，租赁和商务服务业、建筑业最低——两者都对应资金占用周期长、回款压力大的特征。 更关键的是"负向反馈"。金融健康最低组（1—40分）中，75.7%现金流同比变差，84.4%缺乏应对现金流断裂风险的准备，77.5%现金储
不缺总量缺匹配：2766家小微企业调研揭示普惠信贷结构性矛盾
9家A股股份行前三季度合计赚3913.亿：谁在真增长，谁在还旧账
出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 从刚披露的三季报来看，股份行整体业绩增速不及国有大行，同时内部分化加剧。 前三季度，9家A股股份制银行合计实现营业收入1.16万亿元，同比增长3.7%；合计实现归母净利润3913.33亿元，同比下降2.8%。 这与六大行形成对照。国有大行同期净利润增长6.1%，股份行整体却是负增长。更值得关注的是内部的分化：营收增速从华夏银行的+18.50%到浙商银行的+0.14%，净利增速从浦发银行的+4.52%到光大银行的-23.63%。 谁在真增长，谁在还旧账 从三季报来看，9家A股股份行跑出了三种不同的活法。 靠客户经营赚钱。招商银行是唯一一家营收、利润、中收三项全部正增长且ROE维持在13%以上的银行：营收增5.34%，净利增2.38%，净手续费及佣金收入586.14亿元、增4.29%，其中财富管理手续费235.04亿元、增13.71%，代理基金收入更是大增31.63%。 靠投资收益补位。浦发银行营收增4.42%、净利增4.52%，看似稳健，但拆开看：投资损益326.57亿元，同比大增73%；同期公允价值变动损益为-115.08亿元，上年同期是+8.72亿元。一增一减之间，靠的是兑现浮盈。中信银行、平安银行也属于这一类，前者非息收入增7.02%，后者非息占比升至35.25%。 在为过去还账。光大、民生、华夏三家净利润分别下降23.63%、14.78%、18.02%，三家合计673.35亿元，同比少赚约162亿元、降幅19.4%。三家有一个共同动作——大幅计提。 华夏银行信用减值损失339.63亿元，同比暴增86.6%；光大银行316.62亿元，同比增68.08%；民生银行475.94亿元，同比增18.5%，公告直言"持续加大不良资产处置力度"。 3家银行息差回升，华夏银行利息净收入增长超10% 银行的收入就两条腿：利息净收入和非息收入。 从
9家A股股份行前三季度合计赚3913.亿：谁在真增长，谁在还旧账
利息净收入同比增32%！南京银行前三季度实现营业收入471.9亿
出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 10月28日，南京银行披露2026年第三季度报告。三季报显示，该行前三季度实现营业收入471.90亿元，同比增长12.49%；实现归属于上市公司股东净利润194.51亿元，同比增长8.03%。截至9月末，资产总额达3.29万亿元，较上年末增长8.77%，资产规模与盈利保持同步扩张。 从单季表现看，第三季度实现营业收入155.94亿元，同比增长15.78%；归母净利润58.00亿元，同比增长7.70%；扣非后归母净利润58.40亿元，同比增长9.19%，单季营收增速较前三季度进一步抬升。 利息净收入成为本轮业绩的核心支撑。前三季度，南京银行实现利息净收入333.03亿元，同比增长32.12%，在营业收入中占比达70.57%，较往年明显提升。与之对应的是负债端成本管控见效，成本收入比19.33%，较上年末下降6.74个百分点。业务及管理费前三季度为91.23亿元，同比小幅下降；信用减值损失142.49亿元，同比增加约43%，反映其在资产扩张同时维持了审慎的拨备计提节奏。 截至9月末，南京银行资产总额32,867.58亿元，较上年末增加2,649.38亿元；负债总额30,647.90亿元，较上年末增长9.01%。存款总额18,194.65亿元，较上年末增长1,486.76亿元，增幅8.90%；贷款总额15,688.35亿元，较上年末增长1,444.79亿元，增幅10.14%，贷款增速快于资产增速，信贷投放力度不减。 对公端仍是扩表主力。对公贷款余额12,235.52亿元，较上年末增长12.33%。其中，绿色金融、科技金融、普惠金融、涉农贷款分别较上年末增长21.13%、20.47%、6.11%、12.06%。 截至9月末，该行零售金融资产（AUM）规模达11,301.14亿元，较上年末增长12.73%；零售价值客户数较上年末增长28.31%
利息净收入同比增32%！南京银行前三季度实现营业收入471.9亿
平安三季报里的AI账本：单位算力产出提升509%，单位成本降81%
10月28日，中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“平安”）公布截至2026年9月30日止九个月期间业绩。前三季度，平安实现归属于母公司股东的营运利润1,259.05亿元，同比增长8.3%；基本每股营运收益7.23元，同比增长9.2%。截至9月末，平安归属于母公司股东净资产10,443.66亿元，较年初增长4.4%。 前三季度，平安寿险及健康险业务营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。渠道结构持续优化：非代理人渠道新业务价值贡献占比36.9%，同比提升1.8个百分点；代理人渠道新增人力中大专及以上占比66.3%，同比提升6.5个百分点，新业务长交期占比同比提升超10个百分点。 平安产险前三季度原保险保费收入2,652.15亿元，同比增长3.5%，其中新能源车险保费同比增长21.2%；保险服务收入2,630.35亿元，同比增长3.8%；整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点。前三季度，产险反欺诈智能化理赔拦截减损100.4亿元，同比增长9.7%。 平安银行实现营业收入1,031.00亿元，同比增长2.4%；净利润391.86亿元，同比增长2.2%。截至9月末，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率214.75%，核心一级资本充足率9.61%，较年初上升0.25个百分点。 投资端表现稳健。截至9月30日，保险资金投资组合规模6.83万亿元，较年初增长5.2%；近10年平均净投资收益率4.8%、平均综合投资收益率4.9%，均超内含价值长期投资回报假设。 截至9月末，平安个人客户数近2.56亿，较年初增长1.9%；客均持有合同2.95个；价值客户数达4,151万，较年初增长3.1%，增速高于个人客户数整体增速。过去12个月持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99%。 前三季度平安实现健康险保费收入1,305亿元，其中医疗险保费629亿元，同比增长7.1%，覆盖企业客户
总资产达2.53万亿！杭州银行前三季度科技贷款增长24.10%
10月27日，杭州银行披露的2026年三季报显示，前三季度实现营业收入304.69亿元，同比增长5.50%；归母净利润174.35亿元，同比增长9.76%。单季看，三季度营收94.21亿元、同比增长7.22%，归母净利46.22亿元、增长9.45%。 从营收结构看，前三季度，该行利息净收入230.39亿元，较上年同期增长14.66%，占营业收入的75.6%；手续费及佣金净收入34.51亿元，较上年同期增长4.64%。 三季度末，该行不良贷款率0.76%，与上年末持平；不良余额89.07亿元，较上年末增加7.84亿元。关注类贷款占比0.50%，较上年末降0.02个百分点。拨备覆盖率470.95%，较上年末下降31.29个百分点；拨贷比3.58%。 三季度末，该行总资产2.53万亿元，较上年末增7.09%；贷款1.17万亿元，增9.42%；存款1.53万亿元，增6.03%。结构上，制造业贷款增20.39%，科技贷款增24.10%，绿色贷款增17.48%。
总资产达2.53万亿！杭州银行前三季度科技贷款增长24.10%
5505万元买下鲸禧，保险经纪股权交易该如何估值？
文|文心 近日，企查查信息显示，上海鑫诺保险经纪有限公司于2026年10月19日完成工商信息变更登记。原股东周禾雨、蒋琦退出，上海智安云安全科技有限公司全资持股，法定代表人由蒋琦变更为卢庆鑫，交易金额没有公开。 这是2026年保险中介牌照转让潮里的又一起。据不完全统计，2026年截至10月中旬，全国已有33张专业保险中介许可证被注销。另一边，地方国资、互联网平台和各类产业资本在陆续接盘存量牌照。 买牌照的人多了，牌照值多少钱，成了绕不开的问题。有说法称，全国性保险经纪牌照的成交价已经从几年前的3000万元，降到1500万到1800万元。2026年公开可查的几笔交易，各自的价格构成其实并不一样。 一、5505万元成交，鲸禧股权价格接近账面净资产 7月，上海鲸禧保险经纪有限责任公司100%股权在北京成交，价格5505万元。受让方是天津东疆资本有限公司，由天津东疆综合保税区管理委员会100%控股；转让方是中航投资控股有限公司，中国航空工业集团成员。 这笔价格，和鲸禧的资产对得上。公开转引的财务数据显示，鲸禧2025年末净资产5476.87万元，资产总额6096.44万元，负债619.57万元，资产负债率约10.16%；到2026年4月底，净资产5577.45万元，资产负债率约8.60%。5505万元的成交价，接近公司披露的账面净资产。 也就是说，这5505万元买的是公司股权——资产、负债、业务、客户关系都在里面，牌照只是其中一项。它不能直接拿来和传闻中约2000万元的“空壳价”比较，因为后者说的是一张几乎没有业务的牌照。 9月成交的中元保险经纪有限公司，是另一种结构。这笔100%股权的转让方是人保金融服务有限公司，挂牌底价3350万元，成交价也是3350万元。截至2026年6月底，中元的净资产只有1019.96万元，资产总额1969.77万元。以3350万元的成交价对照1019.
从金融街到外滩：AI金融治理，规则与责任如何同步到位
出品｜WEMONEY研究室 10月19日至22日，2026金融街论坛年会在北京金融街举行。同期，2026外滩年会在上海黄浦举行。 一北一南，两场会议性质不同，但人工智能与金融的关系，在两场会议上都是高频议题。金融街论坛经国务院批复，由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，是国家级金融政策发布平台；外滩年会由中国金融四十人论坛（CF40）与清华大学联合主办，是民间智库的国际对话平台。 两场会议给出同一信号：AI进入金融已不是"要不要用"的问题，而是"谁负责、怎么管、监管工具是否跟得上"。 金融街论坛：监管部门给AI金融"立规矩" 2026金融街论坛年会由北京市人民政府联合中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，主题为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”。论坛创立于2012年，2020年升格为国家级论坛，本届为第十五届，全球40多个国家和地区的400余位重要嘉宾出席。 10月19日下午的开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、中国证监会主席吴清等作主题演讲。 潘功胜表示，从国际组织和各国中央银行的讨论看，有三个问题值得关注：一是人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平；二是对不同国家和地区、不同行业影响不均衡，虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构；三是人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性。 他同时明确人民银行下一步的三方面工作：密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响；做好金融支持人工智能产业发展工作；稳妥推进人工智能在金融领域的应用。潘功胜透露，前期人民银行已会同有关部门制定出台"人工智能+金融"的有关政策文
从“敢投就能赚”到“懂规则才能活”：金融出海的三重生死线
出品｜WEMONEY研究室 不出海，就出局。这句话在国内金融圈已经说了几年，如今正从“焦虑口号”变成“生存刚需”。但很少有人说清楚另一半：出海之后，靠什么活下来。 10月17日下午，智慧金融研究院与WEMONEY研究室在北京白鹿书院举办了“从‘走出去’到‘走稳走深’：金融出海如何跨越合规、数据与本地化三道坎”主题分享会。四位分享嘉宾分别来自律所、投流服务、跨境征信和持牌实操一线：兰迪埃及办公室创始人廉卫涛、亿视跨境联合创始人李春瑾、格兰德信用董事合伙人王友海以及一位资深出海金融实操人。会议主要围绕区域合规、高效获客、数据风控与展业落地四大议题，助力解决企业金融出海过程中的实际问题。数禾科技、信也科技、嘉银金科、洋钱罐、快手金融等机构的业务负责人现场参与交流研讨。 透过当天的分享，一条清晰的线索浮现出来：牌照决定能不能进，流量决定能做多大，数据决定能活多久。这三道门彼此独立，又彼此牵制，缺任何一道，都走不深。 01 牌照：埃及、南非与埃塞俄比亚的准入真相 出海的第一道门是准入，而准入的真实成本往往被低估。 在北非，廉卫涛看到的首先是机会。埃及总人口约1.2亿、30岁以下占比超过50%，存贷款利率长期高位，自贸区企业仅需缴纳产值1%的管理费，这些数字构成了极强的吸引力。但机会的另一面是外汇管制仍在，资金流转必须依托本地银行并提前备齐合规证明，“挣钱想换成美元回国很难”。 更麻烦的是司法弹性。不过，廉卫涛抛出一个尖锐的问题：“你为什么来？不就是因为没有规矩你才来的。如果都有章可循，你来还有机会吗？” 这是对机会的解释，也是对风险的预警。规则真空期往往利润最厚，但也最脆弱。 而南非与埃塞俄比亚代表了另外两种准入形态。上述资深出海金融实操人提到，南非与信贷相关的法案有七八部，收费结构被监管拆成启动费、档案管理费、利率三段，综合测算年化成本在280%—300%之间；从申请牌照到真正放出
第九届「司库品牌计划」启幕！从“规模红利”到“智能红利”，银行、保险、消金、金融科技同题作答
智驭未来，向新而行。由WEMONEY研究室主办的第九届「司库品牌计划」正式启动。走过八届，我们见证了中国金融业从数字化普及走向智能化重构的完整周期。 2026年，“十五五”开局之年，金融“五篇大文章”从政策宣导全面转入考核落地，行业的核心命题已不再是“要不要智能化”，而是“智能能力能否穿透业务核心、能否产出可验证价值、能否在合规与消保的框架内持续运行”。“司库”之本意，是掌管资金、调度资源、把控风险；今天，这一职能已扩展为对数据、算法、模型与信任的系统化统筹，也是本届评选审视所有机构的底层视角。 银行业这一年最深刻的变化，是大模型部署跨过临界点后，叙事重心从“智能客服”转向“智能体”。真正的分水岭不在技术采用率，而在落地深度——信贷审批正从辅助尽调向多模态交叉核验演进，风控中台将交易行为、产业链数据与隐私计算并表，核心系统加速向模块化、可审计架构迁移。与此同时，监管划出清晰边界：高风险环节须有人工干预，个人信息不得直接进入生成式训练，模型决策必须可举证、可回溯。 对于保险行业，行业共识是，保险AI已从感知识别阶段跨入“认知增强与流程协同”阶段，核保、理赔、精算与客服开始连成闭环。头部机构的实践表明，AI的价值不在于替代人工，而在于让核保结论可解释、理赔减损可复核、销售话术可管控。随着监管将承保理赔列为AI高风险应用，人机协同成为主流路径，智能能力正从展业辅助真正进入经营财报。 消费金融行业在2026年经历的是一场底层逻辑的重构。注册资本门槛抬升、出资人持股要求收紧、个人贷款综合融资成本明示规定落地，叠加网络营销管理办法，合规已从“事后罚单应对”升级为“体系化生存能力”。双罚制成常态，违规追责穿透至个人，行业竞争力重心从“规模扩张”全面转向“自主风控、透明定价与自营获客”。消保也不再是成本中心，而是竞争壁垒——智能体驱动的合规前置、理性借贷引导、合作方管控，正在重新定义什么是
第九届「司库品牌计划」启幕！从“规模红利”到“智能红利”，银行、保险、消金、金融科技同题作答
三季度210只产品亏损，险企利润表却在高位，差在哪
文|文心 三季度，约270只披露收益的权益类保险资管产品中，210只亏了钱，占比78%，10只单季跌幅超过30%。保险资管产品属私募产品，收益和持仓不强制对外披露，这个78%只覆盖能在Wind等渠道查到净值的那部分。 同一段时间，上证指数跌6.16%，深证成指跌20.47%，创业板指跌27.80%；半导体材料设备指数跌33.42%，光模块指数跌21%。大盘跌得不算多，成长股跌得凶。指数看的是风格强弱，但产品具体亏在哪些持仓，公开资料查不到，只能说这轮下跌呈现出明显的结构性特征。 到二季度末，人身险和财产险公司持有的股票约4.1万亿元、占资金运用余额的10.41%，加上证券投资基金合计约6.4万亿元，仓位已连续多个季度环比抬升。三季度全行业仓位尚未披露，但能看到个案：9月29日，新华保险增持国泰海通H股995.96万股，与一致行动人合计持股升至该股H股股本的20.24%，成为今年首家举牌券商股的险企。 产品亏了，险企自己的利润表也剧烈波动。共同的压力来自市场价格下跌，资产缩水，产品净值和公司资产随之承压。真正把市场波动传导到公司利润表的，是会计处理——交易类权益资产按公允价值计量、直接进当期损益，市场跌下来，产品净值和公司利润一起承压。而险企接下来怎么买卖，先受会计分类约束，它决定利润表能扛多少波动；扛得住的，还得看资本占用放不放行，这决定谁有资格继续买；买进来的仓位能不能拿住，最终要看考核周期允不允许。 一、亏损的账：210只产品、三个口径与两件容易被误读的事 约270只已披露样本中，210只为负、占比约78%，其中跌超30%的有10只。从机构看，三季度泰康资产约30只权益类产品收益为负、数量居前，工银安盛、华泰、民生通惠、平安、太保、阳光等机构也各有10只以上产品负收益。不过各家产品数量、规模差别很大，10只小产品和10只大产品代表的资金量差得远，产品线铺得越广，普跌时负
裕民银行董事长更迭：郑昕接棒余红永，国资控股后首任掌门就位
出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 江西裕民银行换帅！ 近日，国家金融监督管理总局江西监管局批复显示，核准郑昕江西裕民银行董事、董事长任职资格。这意味着自2019年开业起担任首任董事长的余红永正式交出帅印，裕民银行在完成国资入主后迎来首次董事长更迭。 公开信息显示，余红永早年在央行江西分支、江西银监系统任职，后进入邮储银行，历任江西省分行副行长、总行法律与合规部总经理、西藏分行行长，再到中邮消费金融总经理；2019年9月裕民银行获批开业时，监管同步核准其董事长资格。从央行、监管到商业银行、消费金融的完整链条，使他在民营银行草创期更侧重合规底线与稳健展业。2025年该行党委书记先由黄书川接任，余红永此后主要保留董事长职务；此次郑昕获批，标志着“党委书记、董事长分设”向新治理架构过渡。 从业绩看，裕民银行走过的是一条“开业亏损—短暂盈利—大额减值—微利修复”的曲线。2019年、2020年分别亏损0.92亿元、1.07亿元；2021年扭亏至净利6182.24万元，2022年降至5005.50万元；2023年受信用减值损失升至5.66亿元拖累，全年亏损2.82亿元，且未如期披露年报，成为当年唯一未按期发年报的民营银行；2024年营收4.72亿元、净利仅976.27万元，勉强转正。2025年出现边际改善：资产205.48亿元，较上年微降1.26%；贷款120.71亿元、存款136.99亿元，存款同比增4.56%；营收5.34亿元、增14.66%，净利1554万元，较上年追溯调整后增约3.5倍；不良率1.92%、较2024年降0.12个百分点，拨备覆盖率150.01%，资本充足率12.91%。 业绩波动的背后是股东与治理重构。裕民银行2019年5月筹建、9月开业，注册资本20亿元，是正邦、博能等9家民企发起的江西首家、全国第18家民营银行。后续正邦、博能先后陷入债务问题：2024年
裕民银行董事长更迭：郑昕接棒余红永，国资控股后首任掌门就位
险资未上市股权的三道坎：估值、投后与退出——国寿45亿基金的样本意义
文|文心 近日，中国人寿发布公告，拟出资不超过45亿元，参与设立总规模不超过60亿元的青岛城鑫致达股权投资中心（有限合伙），重点投向人工智能和半导体领域的优质未上市公司股权。公告的性质是“与关联人共同投资”——基金的管理人、普通合伙人，以及除中国人寿之外的核心出资方，都来自国寿体系。 这已经是中国人寿年内第四笔科创基金出资。1月，认缴40亿元参与汇智长三角（上海）私募基金，聚焦人工智能、集成电路、生物医药；3月，认缴28亿元参与总规模超40亿元的福建省鑫睿接力科创股权投资合伙企业；7月，认缴49.99亿元参与天津晟和芯程股权投资基金，主投半导体。加上9月这笔45亿元，四笔认缴合计162.99亿元。 背后的资产端压力是同一个：境内优质长期资产供给不足，久期缺口难以弥合，险资需要向更长的周期要收益。 问题也随之而来：一只以关联方为主体的基金，结构如何设计？投向未上市股权，估值怎么算、投后怎么管、退出怎么走？45亿元对一家投资资产数万亿的机构不算大，但这只基金的三道题，是全部险资科创投资都要回答的。 1. 出资结构里的关联方网络 先拆这只基金的结构。按公告口径，青岛城鑫致达股权投资中心（有限合伙）全体合伙人拟认缴出资总额不超过60亿元，其中中国人寿拟认缴不超过45亿元。 普通合伙人（GP）是国寿成达（上海）健康医疗股权投资管理有限公司（成立于2016年）；管理人是国寿股权投资有限公司；有限合伙人（LP）除中国人寿外，还包括无锡国寿成达股权投资中心及其他投资者。 从名称即可看出关联关系：GP、管理人、另一核心LP均为国寿体系内主体，这也是公告以“与关联人共同投资”性质披露的原因。对上市公司而言，这类安排需要履行关联交易审议与披露程序，由董事会审议并对外披露，监管关注的核心是交易定价公允性与程序合规性——基金层面按认缴出资承担有限责任，中国人寿以LP身份参与，不并表、不控制基金。 把
重磅！Visa终于拿到“准考证”，以后在国内刷Visa卡会更方便吗？
出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 编｜刘双霞 10月13日，中国人民银行更新银行卡清算机构行政许可信息，向威士信息技术（北京）有限公司（下简称“威士信息”）下发准予行政许可决定，批准其筹备银行卡清算机构。威士信息为Visa在我国境内设立的企业法人，这也意味着这家全球最大卡组织之一正式拿到进入中国人民币银行卡清算市场的“准考证”。 按照现行程序，威士信息需在获准筹备之日起一年内完成系统、规则、风控、信息安全等筹备工作，之后向人民银行提交开业申请；经人民银行会同国家金融监督管理总局审批同意后，颁发银行卡清算业务许可证。 目前，我国境内持牌银行卡清算机构为中国银联、美国运通境内主体连通公司、万事达卡境内主体万事网联。若Visa后续顺利开业，人民币清算市场将出现第四家持牌玩家，且国际三大卡组织齐聚境内清算赛道。 （注：图片源自央行官网，下同） Visa迟到的一步 Visa与中国的渊源可追溯至上世纪80年代。1987年，中国银行与Visa合作发行长城Visa人民币信用卡，是其早期进入中国银行卡体系的标志性事件。此后多年，Visa主要通过与境内银行合作发行双标卡、外币卡，以及为跨境交易提供外卡清算服务参与中国市场。 按照监管规则，仅为跨境交易提供外币银行卡清算服务的，原则上无需在境内设立清算机构，因此Visa长期以“境外网络+境内合作”方式存在，而未进入人民币境内清算。 2015年国务院发布《关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》，2016年人民银行会同原银监会出台《银行卡清算机构管理办法》，中国银行卡清算市场正式对外资开放。 Visa于2017年前后启动境内牌照申请，相较运通、万事达节奏更慢。公开信息显示，2026年5月，人民银行行长潘功胜会见Visa首席执行官麦凯恩，就其在华发展交换意见；10月13日筹备批复落地，Visa境内展业迈出实质性一步。 Visa CEO Ryan
重磅！Visa终于拿到“准考证”，以后在国内刷Visa卡会更方便吗？
周锋+张涛”将帅组合落定，1.5万亿中原银行蓄势出发
出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 编｜刘双霞 近日，中原银行发布公告称，张涛行长、执行董事、副董事长任职资格获河南金融监管局核准，任期自9月14日起至第三届董事会换届。加上今年7月周锋董事长资格获批，这场从4月郭浩辞任、周锋转董事长、张涛以拟任身份入场的人事调整正式落定。“周锋+张涛”将帅组合开始完整执掌这家总资产近1.5万亿元、下辖18家分行、拥有消金、金租、村镇等附属机构的省级城商行。 01 将帅配齐，互补格局成型 中原银行这轮管理层调整节奏紧凑且有序。4月21日，原董事长郭浩因工作调动辞任，时任行长周锋被董事会选举为董事长并辞去行长职务，同日董事会聘任张涛为行长。6月29日，股东会通过张涛执行董事任命，董事会选举其为副董事长。9月17日监管批复落地，张涛正式“持证上岗”，整个过渡期历时近五个月，平稳完成交接。 两人的履历形成了互补格局。周锋生于1977年，长期在原河南银保监局工作，后挂职西藏财政、任濮阳市副市长、河南省政府副秘书长，2025年10月入中原银行任行长，2026年4月转董事长，底色是金融监管、区域政务和顶层战略。张涛生于1975年，在工行河南体系效力二十余年，曾任济源、郑州分行行长及省行内控合规部总经理，2023年起参与河南农商联合银行、河南农商银行改革并出任副行长，擅长一线经营、内控合规与农信化险。 对一家省属城商行来说，董事长偏政府资源与战略统筹、行长偏业务落地与风险处置，这种搭配能有效减少“战略—执行”的错位。尤其是在吸收合并洛阳、平顶山、焦作中旅三家银行后，中原银行并表机构多、县域下沉深，既要巩固对公基本盘，又要管好村镇、消金、金租的风险，这套组合或为后续精细化经营打下坚实的治理基础。 02 中报扫描：息差回暖，对公领跑 在张涛正式接棒前，中原银行已交出一份“稳中有进”的中报。截至6月末，总资产14964.67亿元，较年初增长5.8%；营收1
存款也能“打包卖”：三湘银行净利剩0.16亿时的负债端选择
文|文心 水果能打包卖，衣服能打包卖，如今银行存款也被拆开打包卖。当存款利率进入持续下行通道，民营银行曾经赖以获客的线上高息定期存款加速退场，湖南三湘银行把一款“打包组合”存款产品推上了前台：“尊享稳健组合”与“尊贵灵活组合”，页面最显眼的位置标注“最高年利率2.05%”。 但这个2.05%只属于组合内3年期档位，对应资金占比40%。按照该行手机银行App给出的测算，存入10万元、持有满3年，“尊享稳健组合”预估到期利息4926.90元，“尊贵灵活组合”为4742.82元，折合年利率分别约1.64%、1.58%。该行客服人员也承认：“整体要低于2.05%，只有40%的本金可以享受。” 三湘银行是中部地区首家开业的民营银行，由三一集团联合同发集团、汉森制药等9家湖南省内民营企业共同发起设立，2016年12月26日正式开业。2025年，该行净利润只剩0.16亿元，同比下降87.97%；各项存款余额382.69亿元，同比下降2.04%；净息差收窄至2.46%。 一款看似“高息”的存款产品，出自一家利润只剩0.16亿、存款负增长的银行。这笔账是怎么算的，又能算多久？ 1.一款产品，两个利率 在宣传口径里，组合存款的卖点是“兼顾收益与流动性”：传统定期存款一笔资金锁定单一存期，存期内提前支取按活期利率计息；组合存款把资金分开管理、灵活支取。但拆开产品结构，这个卖点要打不少折扣。 “尊享稳健组合”的拆法很机械：一笔资金按30%、30%、40%的比例拆成三份，30%存6个月定期、年利率1.3%，30%存1年期、年利率1.4%，40%存3年期、年利率2.05%，1000元起存。“尊贵灵活组合”同样是1000元起存，三档分别为3个月1.1%、1年期1.4%、3年期2.05%。拆分比例系统固定，不受存款金额影响；未存满最低期限，不支持单独支取某一档本金，系统会按固定比例从三档存款中分别抽取对应
短期健康险两本账：财险健康险增长15.3%、人身险下滑0.67%背后的赔付逻辑
文|文心 短期健康险的赔付率，高了公司扛不住，低了又兑现不了消费者的保障。2026年上半年数据披露后，一个并不乐观的现状浮出水面：综合赔付率中位数仍在低位徘徊，并且较去年同期进一步下滑。 有统计显示，在披露综合赔付率数据的54家财险公司中，中位数为39.32%，低于2025年同期的约43%；73家人身险公司中位数为36.19%，同样低于上年同期的约42%。两个中位数双双跌破40%，距离业内公认的50%至80%合理区间仍有明显差距。 达标的机构少之又少。赔付率落在50%至80%区间的，财险公司只有约12家，人身险公司只有约10家，各自阵营中均不到四分之一。反过来看，赔付率不足50%的公司占了大头：财险公司34家、占比63%，人身险公司54家、占比74%——每四家披露机构里，有近三家赔付不足所收保费的一半。 赔付率低位的背景，是健康险整体增速的放缓。2026年上半年，保险行业原保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.3%；其中健康险6438亿元，同比增长3.45%，而财产险公司健康险增长15.3%、人身险公司健康险下滑0.67%，两类机构走出了完全不同的曲线。赔付率中位数下行、集中区间偏低，究竟是企业风控之功，还是保费承压之困？ 1. 赔付率全景：两个中位数与一条集中分布的曲线 财险与人身险两大阵营合计127家公司披露了该指标，覆盖了绝大多数经营短期健康险的机构。按披露口径，综合赔付率以再保后已赚保费为分母，分子为赔款支出与未决赔款准备金提转差之和——这也决定了该指标会随准备金计提节奏出现波动。先看整体分布。 财险公司中，赔付率落在10%至50%区间的有28家，占统计总数的51.9%，是分布最密集的区间；低于10%的有6家，其中2家为负值；50%至100%的有16家；超过100%的只有4家。 人身险公司中，73家里有近七成集中在10%至50%区间；低于10%的有8家，其中5家为
短期健康险两本账：财险健康险增长15.3%、人身险下滑0.67%背后的赔付逻辑
车险存量博弈时代，众安如何用科技打出差异化？
出品｜WEMONEY研究室 车险行业的竞争逻辑变了。当保费增长趋缓、赔付率持续攀升，过去靠渠道和规模取胜的打法正在失效。当下，行业竞争转向精细化比拼。 众安保险给出的答案是：用有温度的科技提升服务效率。众安把NFC挪车贴、AI视频理赔和车型数据定价串成技术主线，用轻入口、自动化和精细化核保，优化传统车险的人海与渠道投入。 NFC挪车贴：一个低成本物理入口如何撬动续保率？ 2015年，众安保险通过与平安产险联合共保商业车险的模式进入车险市场，2024年底取得上海、浙江交强险独立经营资质，2025年在两地独立开展交强险业务，并在上海启动商业车险自主经营，整体正从“联合经营”走向“区域自主经营”。 牌照和资质解决了“能不能做”的问题，但互联网车险还有一个更实际的痛点：出险瞬间，用户往往找不到保单、打不通电话、不会走流程。这个体验断层，才是决定用户留不留得住的关键。 众安NFC挪车贴正是为此而生。它以近场通信为入口，是一款车身级车险服务终端，覆盖碰一下报案、救援、代驾及跨保司应急指引，并通过高频互动沉淀用户画像，构成“轻入口+AI理赔”的第一环。 众安车险事业部运营负责人张晅解释了设计逻辑：“我们最初的想法是把服务或理赔能力放到车主触手可及的地方。很多场景下车主遇到车辆碰撞，心里非常着急，这时候还要慌张地去网上搜报案电话或救援电话，体验非常不好。所以我们把‘碰一下’这个能力放在了挪车贴上，手一碰就能触达。” 产品上线后，边界被持续拓宽。张晅介绍，扩展逻辑有三层：一是家庭化，不限定车主本人，家人开同一辆车碰一碰也能调起服务；二是跨保司，非众安车险用户可上传其他公司保单，紧急场景下带出对应保司报案电话，把“众安工具”做成“通用应急工具”；三是互动沉淀，通过音频、权益等高频互动收集行车习惯与用户标签，反哺续保经营。 张晅透露:“使用NFC功能的车险用户续保率超过90%，高于众安常规车险续
中华联合财险17起处罚合计284万，净利润2.97亿下滑超六成
文|文心 近日，金融监管总局广安监管分局披露行政处罚信息：因编制虚假财务资料套取费用，中华联合财险广安中心支公司被罚款22万元，相关责任人雷鸣、吴佳炜分别被警告并罚款4万元、1万元。 这是中华联合财险年内最新一张罚单。2026年半年度偿付能力报告显示，公司上半年累计收到行政处罚17起，合计罚款金额284.34万元。分支机构违规场景集中在虚列费用、未按规定使用备案条款费率、承保理赔资料不实等领域；报告同时披露，当期有省级分公司高级管理人员被监察机关立案调查。 业绩层面，中华联合财险上半年累计实现保险业务收入432.14亿元，同比增长1.95%，其中第二季度单季保费收入208.54亿元。然而，规模的增长并未转化为利润的增厚：上半年净利润2.97亿元，较上年同期的8.23亿元下降63.9%。 作为保费规模位居财险市场第五、农业保险业务规模市场排名第二、政策性健康险业务规模市场第三的大型财险公司，中华联合财险2025年实现保费收入706.3亿元，注册资本金146.4亿元，截至2025年底综合偿付能力充足率217.2%。保费平稳增长与利润大幅下滑并存、基层合规处罚频发，是公司当前经营中两个并行的侧面。
573亿"AI辅助销售额"，能算成AI赚的钱吗
文|文心 2026年上市险企中报收官，五家A股上市险企第一次把AI从"战略叙述"写成了财报里的"数量表述"：Token消耗量、智能体数量、AI调用次数、AI坐席覆盖率。 过去，AI在险企的公开披露里，是高管口中的"赋能""转型"这类方向性表述。这一轮不一样。中国平安把日均Token消耗量写进财报：2026年6月超过1200亿，2025年12月约300亿，半年增至4倍，8月突破2100亿。中国人寿写了智能体数量，中国人保写了调用次数，新华保险写了自动生成的计划书份数。 新华保险副总裁秦泓波在业绩会上讲过一个细节，他问青年员工最需要什么资源支持，得到的回答是"多给我们分配点Token"。 当这些数字被并排摆在利润表旁边，一个问题留下来：烧了这么多Token，到底换回了什么。 五家险企亮出的AI"家底" 五家险企的披露，密度和口径都不一样。中国平安最完整：日均Token消耗半年增至4倍；AI坐席服务量约9.39亿次、覆盖81%的客服总服务量；AI智能体辅助实现销售额573.13亿元；产险反欺诈智能化理赔拦截减损71.1亿元；内勤新代码AI生成率从年初的30%升至62%。这一串数字，串起了客服、营销、理赔、风控、研发五条业务线，AI在平安已经不是某一环节的工具，而是铺在整条运营链路上的基础设施。 中国人寿、中国人保、新华保险各有计量方式。中国人寿累计建设数智应用场景超90个、构建智能体超500个，理赔服务时效降至0.36天——500个智能体分布在哪里，国寿没有像平安那样拆到客服覆盖率、辅助销售额的颗粒度。中国人保落地AI应用场景246个，上半年AI能力调用次数超23亿次。新华保险营销智能助手自动生成计划书400余万份，团险投标数字员工推荐命中率由60%升至90%。 中国太保是五家中唯一没有给出具体量化指标的。它把"人工智能+"列为三大战略之一，中报里只有"构建企业级知识体系和管理平
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