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教培改革后，教育机构转型的路径

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Tilbury（CT彩妆）、香水品牌Byredo等，此外，Puig集团也投资过新锐国产香氛品牌气味图书馆。为了描述Puig集团的画像，我们可以用三个关键词对其进行高度概括：香水家族、发展迅猛、垂直垄断。一、香水家族Puig集团的前身是一家小型香水公司，由Antonio Puig于1914年创立。设立至今，Puig始终是一家家族企业。管理方面，Puig集团的第一代、第二代、第三代领导者分别为Antonio Puig、Antonio Puig Jr和Mariano Puig和Marc Puig，Marc Puig于2004年正式成为Puif集团的第三代继承人和首席执行官，也是Puig集团上市的主导者。Puig家族同样掌握着集团的主要股权，公开信息显示，上市后，Puig家族仍掌握71.7%的股权，以及保留在董事会中92.5%的投票权。在发展过程中，Puig不断地扩大自身业务版图，从香水起家、到彩妆、再到时尚领域，现在的Pu","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。图片来源：Puig公司官网“本土美妆品牌将势不可挡般崛起”，这样的论调，是中国化妆品行业最近一个时期的主要叙事逻辑。我们对此并不怀疑。尤其是当我们的产业研究，不断深入的技术线条深处时，更加对这条主旋律充满信心。但东方智慧向来讲求“见贤思齐”。自信与乐观重要，识别与正视差距同样重要——就在本月初，西班牙美妆品牌Puig（普伊格）IPO并突破千亿人民币市值，使我们对其近距离观察后发现一个重要真相：这座“香水帝国”底层商业逻辑所蕴含的产业认知，至少领先中国美妆行业15年。01&nbsp;Puig是谁？对中国消费者而言，这家庞大的美妆集团可能还略有陌生。事实上，Puig集团已有110年历史，只是在近几年才逐渐走进中国大众视野。大多美妆爱好者都听过或用过其旗下的品牌，比如时下正火的彩妆品牌Charlotte Tilbury（CT彩妆）、香水品牌Byredo等，此外，Puig集团也投资过新锐国产香氛品牌气味图书馆。为了描述Puig集团的画像，我们可以用三个关键词对其进行高度概括：香水家族、发展迅猛、垂直垄断。一、香水家族Puig集团的前身是一家小型香水公司，由Antonio 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前新冠疫情 ”和 “ 后新冠疫情 ”两个纪元。正如施瓦布《后疫情时代：大重构》所述，疫情已经将这个世界彻底改变，但它并没有带来新的变化，而是加速了疫情之前世界的变化趋势。因此，世界永远不会回归到疫情之前的状态，而是进入到一个全新的状态。这种趋势在医药产业中最为明显。以买药这件事为例，经过疫情教育之后，越来越多的用户愿意选择即时零售这种便捷高效的买药方式，这也使得连锁药房一直以来极为稳固的传统商业逻辑正逐渐生变并重构。当下连锁药房正处于红海拼杀阶段，已经有多家连锁药房突破万店，惨烈的市场竞争下，资本对于这个赛道的预期早已降至冰点。但在严酷的大环境下，连锁药房们则交出了一份超预期的答卷：这个产业并没有因为疫情消退而丧失红利，相反在线上化和服务化的探索进程中，延续了一定的增长惯性。从连锁财报来看，除传统的门店扩张路径外，即时零售渗透率日益提升，成为连锁药房下半场发展的增长推力。01即时零售,连锁药店新的北极星指标业绩增长依然是连锁药房发展的核心主线。纵观国内几大主流连锁药房，在2023年整体业绩呈现出延续增长态势，并没有因为疫情红利的消退而出现业绩退坡的情况。具体来看，健之佳、漱玉平民、大参林、益丰药房、老百姓均取得10%以上的营收增长，其中健之佳的营收增速更是超过20%。图：头部连锁药房2023年营收情况，来源：锦缎研究院究竟是何原因催生着连锁药房的持续增长呢？正是因为各家都在新零售转型过程中探寻到了新的方向。在益丰药房2023年财报中，明确提出医药电商运营逐步升级到集团化医药新零售体系的目标。益丰药房将持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，实现新媒体运营和内容运营能力快速提升。另一方面，漱玉平民经历新零售领域十年磨砺后，也开始全面提升线上业","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议一场突如其来的疫情将这个世界分成为“ 前新冠疫情 ”和 “ 后新冠疫情 ”两个纪元。正如施瓦布《后疫情时代：大重构》所述，疫情已经将这个世界彻底改变，但它并没有带来新的变化，而是加速了疫情之前世界的变化趋势。因此，世界永远不会回归到疫情之前的状态，而是进入到一个全新的状态。这种趋势在医药产业中最为明显。以买药这件事为例，经过疫情教育之后，越来越多的用户愿意选择即时零售这种便捷高效的买药方式，这也使得连锁药房一直以来极为稳固的传统商业逻辑正逐渐生变并重构。当下连锁药房正处于红海拼杀阶段，已经有多家连锁药房突破万店，惨烈的市场竞争下，资本对于这个赛道的预期早已降至冰点。但在严酷的大环境下，连锁药房们则交出了一份超预期的答卷：这个产业并没有因为疫情消退而丧失红利，相反在线上化和服务化的探索进程中，延续了一定的增长惯性。从连锁财报来看，除传统的门店扩张路径外，即时零售渗透率日益提升，成为连锁药房下半场发展的增长推力。01即时零售,连锁药店新的北极星指标业绩增长依然是连锁药房发展的核心主线。纵观国内几大主流连锁药房，在2023年整体业绩呈现出延续增长态势，并没有因为疫情红利的消退而出现业绩退坡的情况。具体来看，健之佳、漱玉平民、大参林、益丰药房、老百姓均取得10%以上的营收增长，其中健之佳的营收增速更是超过20%。图：头部连锁药房2023年营收情况，来源：锦缎研究院究竟是何原因催生着连锁药房的持续增长呢？正是因为各家都在新零售转型过程中探寻到了新的方向。在益丰药房2023年财报中，明确提出医药电商运营逐步升级到集团化医药新零售体系的目标。益丰药房将持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，实现新媒体运营和内容运营能力快速提升。另一方面，漱玉平民经历新零售领域十年磨砺后，也开始全面提升线上业","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议一场突如其来的疫情将这个世界分成为“ 前新冠疫情 ”和 “ 后新冠疫情 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一个企业家，他可能像一条鱼，开始在海洋中生活自由自在，他不会感觉到海洋才是它存活的关键，他可能觉得自己天生牛叉。等哪一天他出海了，到了河流，甚至到了滩涂，陆地上，他就感觉到差别了，怎么生存这么费劲呢？出海的公司越来越多，而这些公司也会不断的踩坑。等付出了很多学费，有些公司才会后悔，一个很简单但也很关键的问题，当初怎么就没想到呢？如果之前想到了，也许公司的学费就会少交。这个简单而又关键的问题是，各个国家的国情差异巨大。最近听一个出海节目，嘉宾是有越南出海经验的专业人士。他提到，中国无法被国外复制的关键点是具有同一脑回路的人口数量众多。所以国内很多生意可能只是中国独特优势的产物。离开了中国，很难在国外找到生存的土壤。这位发言嘉宾的言论，引起了我的共鸣。我曾经反复思考过这个问题，有一些心得，因此今天在此详细梳理一下。我曾经在以前文章里研究中国和美国的快递物流行业的差异。我发现，原来两个国家的人口地理分布，才是决定两个国家的快递行业发展路径的关键。美国有一条“U型线”，U型线外50%的土地分布了美国86%的人口。可以发现，美国人口集聚在东西海岸两侧。美国前两大城市纽约与洛杉矶分别位于东西海岸，之间公路运输距离约4400公里。我们再看看中国的人口地理分布。1935年，胡焕庸先生在中国地图上画","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c8c6d128df8f4f70a5d44460bb01d4d6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/79a1c16851b64b5fbf8aaf6439b33e72"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/61d6b965e1f649a3967e6212e747096f"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305716624040080","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":25,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305359492681872,"gmtCreate":1715557680000,"gmtModify":1715567789450,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"水羊股份的“天书”财报背后","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。水羊股份的财务报告如同天书一般，遮遮掩掩和混乱的业务结构似乎就是不想让人看懂。但痕迹总会有的，扯下自主品牌增长无力的遮羞布的同时，其战略的失误同样暴露无疑。买来的业绩和以欠款为代价支撑的门面，叠加吃紧的现金流，让水羊在化妆品这一高度依赖营销的行业中走向未知。01&nbsp;代理业务乏力，自主品牌无力2023年，水羊股份营业收入为44.93亿元（Yoy-4.85%），在经过2020年和2021年连续高速增长之后迎来两连降，若剔除2022年7月收购的法国高奢品牌EDB，同口径下营收则同比减少9.05%；营收下滑的原因主要有两点。其一，代理产品增长乏力。水羊股份自2018年起，通过旗下“水羊国际”为海外国际品牌提供中国销售代理业务，自2020年全面承接强生的代理业务后，“境外收入”（注：水羊股份将代运营品牌在国内的收入在财报中列示为“境外”分项，并非指公司产品销往海外）在2021年实现大幅增长后显现乏力，2022年及2023年增速仅有3.16%和8.81%；并且从持续下降的“品牌管理服务费”上看，低增速的代理能力或许使得水羊股份对品牌商的议价能力在不断削弱。其二，自主品牌上量无力，丑媳妇不能见公婆。自2021年以来，水羊股份自主品牌销量持续下滑，2023年总销量为2.23亿瓶/贴，较2020年峰值大幅减少57.52%，历年财报中并未披露自主品牌营收的详细情况，但结合多方位数据能够有个直观了解：（1）追溯至招股说明书中披露的“营业收入构成”，剔除代理品牌之外的营业收入合计为14.36亿元；（2）2023年业绩说明会中指出：代理品牌业务收入占整体约6成，则对应自有品牌营业收入约为17.97亿元；（3）剔除2022年收购的EDB并表的2.85亿元则自主品牌营收为15.2亿元。相当于，2017年至2023年，水羊股份自有品牌","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。水羊股份的财务报告如同天书一般，遮遮掩掩和混乱的业务结构似乎就是不想让人看懂。但痕迹总会有的，扯下自主品牌增长无力的遮羞布的同时，其战略的失误同样暴露无疑。买来的业绩和以欠款为代价支撑的门面，叠加吃紧的现金流，让水羊在化妆品这一高度依赖营销的行业中走向未知。01&nbsp;代理业务乏力，自主品牌无力2023年，水羊股份营业收入为44.93亿元（Yoy-4.85%），在经过2020年和2021年连续高速增长之后迎来两连降，若剔除2022年7月收购的法国高奢品牌EDB，同口径下营收则同比减少9.05%；营收下滑的原因主要有两点。其一，代理产品增长乏力。水羊股份自2018年起，通过旗下“水羊国际”为海外国际品牌提供中国销售代理业务，自2020年全面承接强生的代理业务后，“境外收入”（注：水羊股份将代运营品牌在国内的收入在财报中列示为“境外”分项，并非指公司产品销往海外）在2021年实现大幅增长后显现乏力，2022年及2023年增速仅有3.16%和8.81%；并且从持续下降的“品牌管理服务费”上看，低增速的代理能力或许使得水羊股份对品牌商的议价能力在不断削弱。其二，自主品牌上量无力，丑媳妇不能见公婆。自2021年以来，水羊股份自主品牌销量持续下滑，2023年总销量为2.23亿瓶/贴，较2020年峰值大幅减少57.52%，历年财报中并未披露自主品牌营收的详细情况，但结合多方位数据能够有个直观了解：（1）追溯至招股说明书中披露的“营业收入构成”，剔除代理品牌之外的营业收入合计为14.36亿元；（2）2023年业绩说明会中指出：代理品牌业务收入占整体约6成，则对应自有品牌营业收入约为17.97亿元；（3）剔除2022年收购的EDB并表的2.85亿元则自主品牌营收为15.2亿元。相当于，2017年至2023年，水羊股份自有品牌","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。水羊股份的财务报告如同天书一般，遮遮掩掩和混乱的业务结构似乎就是不想让人看懂。但痕迹总会有的，扯下自主品牌增长无力的遮羞布的同时，其战略的失误同样暴露无疑。买来的业绩和以欠款为代价支撑的门面，叠加吃紧的现金流，让水羊在化妆品这一高度依赖营销的行业中走向未知。01 代理业务乏力，自主品牌无力2023年，水羊股份营业收入为44.93亿元（Yoy-4.85%），在经过2020年和2021年连续高速增长之后迎来两连降，若剔除2022年7月收购的法国高奢品牌EDB，同口径下营收则同比减少9.05%；营收下滑的原因主要有两点。其一，代理产品增长乏力。水羊股份自2018年起，通过旗下“水羊国际”为海外国际品牌提供中国销售代理业务，自2020年全面承接强生的代理业务后，“境外收入”（注：水羊股份将代运营品牌在国内的收入在财报中列示为“境外”分项，并非指公司产品销往海外）在2021年实现大幅增长后显现乏力，2022年及2023年增速仅有3.16%和8.81%；并且从持续下降的“品牌管理服务费”上看，低增速的代理能力或许使得水羊股份对品牌商的议价能力在不断削弱。其二，自主品牌上量无力，丑媳妇不能见公婆。自2021年以来，水羊股份自主品牌销量持续下滑，2023年总销量为2.23亿瓶/贴，较2020年峰值大幅减少57.52%，历年财报中并未披露自主品牌营收的详细情况，但结合多方位数据能够有个直观了解：（1）追溯至招股说明书中披露的“营业收入构成”，剔除代理品牌之外的营业收入合计为14.36亿元；（2）2023年业绩说明会中指出：代理品牌业务收入占整体约6成，则对应自有品牌营业收入约为17.97亿元；（3）剔除2022年收购的EDB并表的2.85亿元则自主品牌营收为15.2亿元。相当于，2017年至2023年，水羊股份自有品牌","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e196067f9f994e5eb1c43280fd303af5"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cd330b94d2f846e593745dfe48e62532"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d97eeffa73384c70abd0c34576458018"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305359492681872","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305358643081360,"gmtCreate":1715557680000,"gmtModify":1715567782262,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"穿越周期，通威股份年报里的伏笔","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议在这一轮产能洗牌周期的影响下，新手已经被光伏行业的过剩与内卷吓到手足无措。其实，如果我们拉长时间来看，光伏行业几乎每5年左右都会经历一次周期轮回的生死考验，中国光伏产业在近20年的发展周期中历经多次调整与洗牌，无数企业折戟沉沙，又有无数企业勇立潮头，这似乎是光伏行业的宿命：由于全环节的重资产属性，产能投建与消化都是以年为单位，永远无法精准地跟上以日为单位变化的需求，阶段性供需错配永远无法避开。但过剩终会消失，供给侧的技术革命带来成本下降，成本下降又反过来催生需求侧的渗透率提升，量增价减，全行业的产值将被推向更高的平台。正是由于如此，我们常说光伏是一个典型的周期成长性行业。对于光伏行业中的每一家企业而言，经营战略的选择从来不是简单的一条路，而是在周期律中押对属于自己的韵脚。图：光伏行业的“周期律”；资料来源：Wind，统计A股所有光伏上市公司数据不同于新手的手忙脚乱，经历多轮周期考验的老手，在面对这一轮下行时，已经显得气定神闲。他们对于周期成长的理解，最终浓缩为对两大问题的上下求索：1）在行业向下的寒冬，如何储备足够的粮食平稳过渡。2）在行业向上的盛夏，如何跟上时代甚至引领潮流。已在行业摸爬滚打近20年的龙头通威，已经摸索出一套穿越光伏周期的有效方法。01秋收冬藏，家中有粮心里不慌市场短期是投票器，长期是称重机。过去几年光伏沉浸在“一年十倍”宏大叙事的泡沫中，只有当潮水的褪去的时候，我们才能更接近行业的真谛。当产能过剩的寒意疯狂肆虐，只有“广积粮”的公司才有可能穿越危机而不倒，甚至在底部扩大领先优势，为下一轮的发展壮大积蓄力量。通威股份最新披露的年报资料，便是最有力的例证。虽然2023年光伏产业链价格大幅调整，竞争加剧，但通威股份仍然显示出强大的抗风险能力。继2022年之后，通威股份2023年盈利135.7亿元，继","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议在这一轮产能洗牌周期的影响下，新手已经被光伏行业的过剩与内卷吓到手足无措。其实，如果我们拉长时间来看，光伏行业几乎每5年左右都会经历一次周期轮回的生死考验，中国光伏产业在近20年的发展周期中历经多次调整与洗牌，无数企业折戟沉沙，又有无数企业勇立潮头，这似乎是光伏行业的宿命：由于全环节的重资产属性，产能投建与消化都是以年为单位，永远无法精准地跟上以日为单位变化的需求，阶段性供需错配永远无法避开。但过剩终会消失，供给侧的技术革命带来成本下降，成本下降又反过来催生需求侧的渗透率提升，量增价减，全行业的产值将被推向更高的平台。正是由于如此，我们常说光伏是一个典型的周期成长性行业。对于光伏行业中的每一家企业而言，经营战略的选择从来不是简单的一条路，而是在周期律中押对属于自己的韵脚。图：光伏行业的“周期律”；资料来源：Wind，统计A股所有光伏上市公司数据不同于新手的手忙脚乱，经历多轮周期考验的老手，在面对这一轮下行时，已经显得气定神闲。他们对于周期成长的理解，最终浓缩为对两大问题的上下求索：1）在行业向下的寒冬，如何储备足够的粮食平稳过渡。2）在行业向上的盛夏，如何跟上时代甚至引领潮流。已在行业摸爬滚打近20年的龙头通威，已经摸索出一套穿越光伏周期的有效方法。01秋收冬藏，家中有粮心里不慌市场短期是投票器，长期是称重机。过去几年光伏沉浸在“一年十倍”宏大叙事的泡沫中，只有当潮水的褪去的时候，我们才能更接近行业的真谛。当产能过剩的寒意疯狂肆虐，只有“广积粮”的公司才有可能穿越危机而不倒，甚至在底部扩大领先优势，为下一轮的发展壮大积蓄力量。通威股份最新披露的年报资料，便是最有力的例证。虽然2023年光伏产业链价格大幅调整，竞争加剧，但通威股份仍然显示出强大的抗风险能力。继2022年之后，通威股份2023年盈利135.7亿元，继","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议在这一轮产能洗牌周期的影响下，新手已经被光伏行业的过剩与内卷吓到手足无措。其实，如果我们拉长时间来看，光伏行业几乎每5年左右都会经历一次周期轮回的生死考验，中国光伏产业在近20年的发展周期中历经多次调整与洗牌，无数企业折戟沉沙，又有无数企业勇立潮头，这似乎是光伏行业的宿命：由于全环节的重资产属性，产能投建与消化都是以年为单位，永远无法精准地跟上以日为单位变化的需求，阶段性供需错配永远无法避开。但过剩终会消失，供给侧的技术革命带来成本下降，成本下降又反过来催生需求侧的渗透率提升，量增价减，全行业的产值将被推向更高的平台。正是由于如此，我们常说光伏是一个典型的周期成长性行业。对于光伏行业中的每一家企业而言，经营战略的选择从来不是简单的一条路，而是在周期律中押对属于自己的韵脚。图：光伏行业的“周期律”；资料来源：Wind，统计A股所有光伏上市公司数据不同于新手的手忙脚乱，经历多轮周期考验的老手，在面对这一轮下行时，已经显得气定神闲。他们对于周期成长的理解，最终浓缩为对两大问题的上下求索：1）在行业向下的寒冬，如何储备足够的粮食平稳过渡。2）在行业向上的盛夏，如何跟上时代甚至引领潮流。已在行业摸爬滚打近20年的龙头通威，已经摸索出一套穿越光伏周期的有效方法。01秋收冬藏，家中有粮心里不慌市场短期是投票器，长期是称重机。过去几年光伏沉浸在“一年十倍”宏大叙事的泡沫中，只有当潮水的褪去的时候，我们才能更接近行业的真谛。当产能过剩的寒意疯狂肆虐，只有“广积粮”的公司才有可能穿越危机而不倒，甚至在底部扩大领先优势，为下一轮的发展壮大积蓄力量。通威股份最新披露的年报资料，便是最有力的例证。虽然2023年光伏产业链价格大幅调整，竞争加剧，但通威股份仍然显示出强大的抗风险能力。继2022年之后，通威股份2023年盈利135.7亿元，继","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c8c6d128df8f4f70a5d44460bb01d4d6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f7cebcb45ce44f519c32244be395835a"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7c54b9986058443783885be99eee2f40"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305358643081360","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":69,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305358614401168,"gmtCreate":1715557680000,"gmtModify":1715567775627,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"A股投资的“三不买”与“四不投”","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议前几天看了江南春近期的一场演讲，主题是“品牌反内卷七不原则”，我觉得对投资也有启发，甚至可能是未来几年的重要思路。江南春的演讲主要针对品牌营销越来越无效的现象，认为企业陷入内卷，效率越高，利润越低，他提出了反内卷七不原则，具体为（括号内为我的注释）：1)不要再抓红利了（没有红利了）。2)不要再做加法了（要聚焦）。3)不要再向领导品牌学习了。4)不要再讲产品了（现在不缺好产品）。5)不要再找消费者了（要把握现有的）。6)不要再想出奇制胜了（胜率很低）。7)不要再专注种草了（品牌被碎片化信息淹没）。此演讲是以广告媒体经营者的视角来说的，但现象本身是普遍的，从企业战略到业务设计、从产品研发到营销推广，从客户关系到员工关系，陷入“越努力越无力”的处境，其背后，是中国经济从“供需两旺”转入“产能过剩”的时代后，企业的思维还停留在过去。以投资为例：同时投资美股和A股的人更能体会到两个市场的差异，美国的一个行业新机会刚刚出来时，也是大家一哄而上，各路豪杰各显神通，可一旦各家差距拉大，行业格局开始清晰后，众企业收购的收购、变卖的变卖、破产的破产、转型的转型。所以投资美股时，行业前景、产品竞争力、企业战略的分析，比竞争格局更重要，而A股相反，行业竞争格局不好，其他一切都是空中楼阁。中国的制造业过去主要是投资驱动，投资成功则资产规模迅速扩大，投资失败也不会有大的伤害，总体投资的成功率还是高的，休整一段时间再重新找个方向继续投资，所以企业愿意投，投资人也愿意给钱；但现在不同了，所有的赛道都是人满为患，投资成功无非是找一个地方继续卷，投资失败则原有业务也保不住。本文就结合A股的竞争格局近些年的变化，也提出一个“七不买”，分为“公司三不买”，和“行业四不投”。01公司三不买选股的四不原则：一不买：不买新进入热门行业的公司风起来后，再买风口","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议前几天看了江南春近期的一场演讲，主题是“品牌反内卷七不原则”，我觉得对投资也有启发，甚至可能是未来几年的重要思路。江南春的演讲主要针对品牌营销越来越无效的现象，认为企业陷入内卷，效率越高，利润越低，他提出了反内卷七不原则，具体为（括号内为我的注释）：1)不要再抓红利了（没有红利了）。2)不要再做加法了（要聚焦）。3)不要再向领导品牌学习了。4)不要再讲产品了（现在不缺好产品）。5)不要再找消费者了（要把握现有的）。6)不要再想出奇制胜了（胜率很低）。7)不要再专注种草了（品牌被碎片化信息淹没）。此演讲是以广告媒体经营者的视角来说的，但现象本身是普遍的，从企业战略到业务设计、从产品研发到营销推广，从客户关系到员工关系，陷入“越努力越无力”的处境，其背后，是中国经济从“供需两旺”转入“产能过剩”的时代后，企业的思维还停留在过去。以投资为例：同时投资美股和A股的人更能体会到两个市场的差异，美国的一个行业新机会刚刚出来时，也是大家一哄而上，各路豪杰各显神通，可一旦各家差距拉大，行业格局开始清晰后，众企业收购的收购、变卖的变卖、破产的破产、转型的转型。所以投资美股时，行业前景、产品竞争力、企业战略的分析，比竞争格局更重要，而A股相反，行业竞争格局不好，其他一切都是空中楼阁。中国的制造业过去主要是投资驱动，投资成功则资产规模迅速扩大，投资失败也不会有大的伤害，总体投资的成功率还是高的，休整一段时间再重新找个方向继续投资，所以企业愿意投，投资人也愿意给钱；但现在不同了，所有的赛道都是人满为患，投资成功无非是找一个地方继续卷，投资失败则原有业务也保不住。本文就结合A股的竞争格局近些年的变化，也提出一个“七不买”，分为“公司三不买”，和“行业四不投”。01公司三不买选股的四不原则：一不买：不买新进入热门行业的公司风起来后，再买风口","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议前几天看了江南春近期的一场演讲，主题是“品牌反内卷七不原则”，我觉得对投资也有启发，甚至可能是未来几年的重要思路。江南春的演讲主要针对品牌营销越来越无效的现象，认为企业陷入内卷，效率越高，利润越低，他提出了反内卷七不原则，具体为（括号内为我的注释）：1)不要再抓红利了（没有红利了）。2)不要再做加法了（要聚焦）。3)不要再向领导品牌学习了。4)不要再讲产品了（现在不缺好产品）。5)不要再找消费者了（要把握现有的）。6)不要再想出奇制胜了（胜率很低）。7)不要再专注种草了（品牌被碎片化信息淹没）。此演讲是以广告媒体经营者的视角来说的，但现象本身是普遍的，从企业战略到业务设计、从产品研发到营销推广，从客户关系到员工关系，陷入“越努力越无力”的处境，其背后，是中国经济从“供需两旺”转入“产能过剩”的时代后，企业的思维还停留在过去。以投资为例：同时投资美股和A股的人更能体会到两个市场的差异，美国的一个行业新机会刚刚出来时，也是大家一哄而上，各路豪杰各显神通，可一旦各家差距拉大，行业格局开始清晰后，众企业收购的收购、变卖的变卖、破产的破产、转型的转型。所以投资美股时，行业前景、产品竞争力、企业战略的分析，比竞争格局更重要，而A股相反，行业竞争格局不好，其他一切都是空中楼阁。中国的制造业过去主要是投资驱动，投资成功则资产规模迅速扩大，投资失败也不会有大的伤害，总体投资的成功率还是高的，休整一段时间再重新找个方向继续投资，所以企业愿意投，投资人也愿意给钱；但现在不同了，所有的赛道都是人满为患，投资成功无非是找一个地方继续卷，投资失败则原有业务也保不住。本文就结合A股的竞争格局近些年的变化，也提出一个“七不买”，分为“公司三不买”，和“行业四不投”。01公司三不买选股的四不原则：一不买：不买新进入热门行业的公司风起来后，再买风口","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c8c6d128df8f4f70a5d44460bb01d4d6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/72f4acff8ffc4cbf9b3f3e45c1a47106"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/397b18da7e0546f2bdd4c878427be61d"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305358614401168","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":87,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304304938262672,"gmtCreate":1715298480000,"gmtModify":1715304906611,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"“万科震撼”之后，如何看待当前房地产市场？","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图：夕阳下的合肥万科广场万科事件给市场带来了极大震撼。震撼背后，政策端决然加码，甚至突破“原有框架”——以旧换新。房子以旧换新啊，以前应该从来没有过。如是之下，各类“小作文”甚嚣尘上。目前房地产形势已经走到哪一步了？出现了什么样的新特点？房地产“泡沫”还有几何？洞悉这些问题，小作文全然无用，我们需要回归理性，回归数据，回归常识。01市场现状数据端看，房地产开发投资与月度销售面积仍回落趋势，尚处于低迷期：2024年前三个月销售数据还在下滑：国房景气指数继续下修：同时二手房挂牌量续增：70大中城市房价回落明显，如下图所示，列举的6个城市中，仅北京仍在100%值以上，其余均回落至100%以下：综上，我们看到目前全国房地产形势面临存量供应增大，销售量下行，信心低迷等现象，亟待破解趋弱态势。以上正是政策端大幅加码的现实背景。02如何理解？近年来，地产救市称得上是“立体式”的：●降低贷款利率，达到历史最低水平；●大幅放宽限购限贷；●公积金政策调整；●补贴买房。就在最近，又出现了“以旧换新”的政策。针对房地产交易的冰冻期，为了激活“改善人群”出台以旧换新，其本质是释放流动性，刺激“新房”购买热情，缓解开发商库存压力，进而缓解财务和资金链压力。以旧换新政策在历史上前无古人，也被试图解读为：“突破了历史性的框架”。有房地产资深分析人士亦指出，如果销售量继续下滑20%，并持续一段时间，任何一个房企都扛不住压力。我们目前看到的是，新房销售量下滑，但二手房相比而言，却似乎好一些：其实这样的情况反而刺激了新房销售的困难。我们知道，原本许多一二三线城市，存在房价倒挂的情况。二手房价格超过新房价格，导致新房畅销，新房畅销又导致土拍疯狂，进而刺激房价上涨预期，二手房囤货待涨这样的上升螺旋。现在的情况恰恰相反，因为房价失去上涨预期，导致二手房囤货","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图：夕阳下的合肥万科广场万科事件给市场带来了极大震撼。震撼背后，政策端决然加码，甚至突破“原有框架”——以旧换新。房子以旧换新啊，以前应该从来没有过。如是之下，各类“小作文”甚嚣尘上。目前房地产形势已经走到哪一步了？出现了什么样的新特点？房地产“泡沫”还有几何？洞悉这些问题，小作文全然无用，我们需要回归理性，回归数据，回归常识。01市场现状数据端看，房地产开发投资与月度销售面积仍回落趋势，尚处于低迷期：2024年前三个月销售数据还在下滑：国房景气指数继续下修：同时二手房挂牌量续增：70大中城市房价回落明显，如下图所示，列举的6个城市中，仅北京仍在100%值以上，其余均回落至100%以下：综上，我们看到目前全国房地产形势面临存量供应增大，销售量下行，信心低迷等现象，亟待破解趋弱态势。以上正是政策端大幅加码的现实背景。02如何理解？近年来，地产救市称得上是“立体式”的：●降低贷款利率，达到历史最低水平；●大幅放宽限购限贷；●公积金政策调整；●补贴买房。就在最近，又出现了“以旧换新”的政策。针对房地产交易的冰冻期，为了激活“改善人群”出台以旧换新，其本质是释放流动性，刺激“新房”购买热情，缓解开发商库存压力，进而缓解财务和资金链压力。以旧换新政策在历史上前无古人，也被试图解读为：“突破了历史性的框架”。有房地产资深分析人士亦指出，如果销售量继续下滑20%，并持续一段时间，任何一个房企都扛不住压力。我们目前看到的是，新房销售量下滑，但二手房相比而言，却似乎好一些：其实这样的情况反而刺激了新房销售的困难。我们知道，原本许多一二三线城市，存在房价倒挂的情况。二手房价格超过新房价格，导致新房畅销，新房畅销又导致土拍疯狂，进而刺激房价上涨预期，二手房囤货待涨这样的上升螺旋。现在的情况恰恰相反，因为房价失去上涨预期，导致二手房囤货","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图：夕阳下的合肥万科广场万科事件给市场带来了极大震撼。震撼背后，政策端决然加码，甚至突破“原有框架”——以旧换新。房子以旧换新啊，以前应该从来没有过。如是之下，各类“小作文”甚嚣尘上。目前房地产形势已经走到哪一步了？出现了什么样的新特点？房地产“泡沫”还有几何？洞悉这些问题，小作文全然无用，我们需要回归理性，回归数据，回归常识。01市场现状数据端看，房地产开发投资与月度销售面积仍回落趋势，尚处于低迷期：2024年前三个月销售数据还在下滑：国房景气指数继续下修：同时二手房挂牌量续增：70大中城市房价回落明显，如下图所示，列举的6个城市中，仅北京仍在100%值以上，其余均回落至100%以下：综上，我们看到目前全国房地产形势面临存量供应增大，销售量下行，信心低迷等现象，亟待破解趋弱态势。以上正是政策端大幅加码的现实背景。02如何理解？近年来，地产救市称得上是“立体式”的：●降低贷款利率，达到历史最低水平；●大幅放宽限购限贷；●公积金政策调整；●补贴买房。就在最近，又出现了“以旧换新”的政策。针对房地产交易的冰冻期，为了激活“改善人群”出台以旧换新，其本质是释放流动性，刺激“新房”购买热情，缓解开发商库存压力，进而缓解财务和资金链压力。以旧换新政策在历史上前无古人，也被试图解读为：“突破了历史性的框架”。有房地产资深分析人士亦指出，如果销售量继续下滑20%，并持续一段时间，任何一个房企都扛不住压力。我们目前看到的是，新房销售量下滑，但二手房相比而言，却似乎好一些：其实这样的情况反而刺激了新房销售的困难。我们知道，原本许多一二三线城市，存在房价倒挂的情况。二手房价格超过新房价格，导致新房畅销，新房畅销又导致土拍疯狂，进而刺激房价上涨预期，二手房囤货待涨这样的上升螺旋。现在的情况恰恰相反，因为房价失去上涨预期，导致二手房囤货","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ad73923d0b2f42ebabbeaf35c5c53068"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0b849c6e21b4b9db47e449799932ee2"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bd6a54a4ebf349b589384de3b5a7388f"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304304938262672","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":192,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304305480618008,"gmtCreate":1715298480000,"gmtModify":1715304904835,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"胖东来“帮扶”永辉超市","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议偏安于三线城市许昌的胖东来，俨然已成中国连锁超市行业的“拯救者”。3月末，胖东来刚刚启动对步步高的帮扶，最近两天，又成了“民营零售之光”永辉超市的座上宾。胖东来能否彻底治愈同行的沉疴痼疾，尚待时间的观察。但流量的魔力，已第一时间播撒在股市。3月31日，胖东来创始人于东来带队赴长沙，*ST步高连续两个交易日涨停；5月7日，于东来只是在永辉的郑州门店走访了一圈，昨日，永辉超市股价即以涨停收盘，市值一日增加22亿元。连续3年累计血亏超过80亿元，胖东来真能指导永辉超市，爬出亏损的泥潭？01一天22亿元一家位于中国三线城市的超市，究竟有怎样的魔力？可以让中国连锁超市的大咖，甚至资本市场都为之着迷。5月7日，胖东来创始人于东来，走访了永辉超市位于郑州的多家门店。随即，有消息传出，胖东来将启动对永辉超市的帮扶。截至目前，与永辉超市是否产生帮扶关系，还没有得到两家企业官方的公开确认。永辉超市（601933.SH）证券部人士在接受媒体采访时称，公司会向胖东来学习相关优势。但关于网传的接管、帮扶事项，没有进一步的进展可以披露。据大河报报道，5月7日当天，于东来在郑州走访了永辉超市龙湖锦艺城店、瀚海北金店等4家门店，期间还与门店管理人员、店员和顾客进行了交流，但从媒体刊发的走访现场的照片中，并未看到永辉超市核心高管陪同。另据媒体报道称，走访结束后的闭门会上，于东来决定启动帮扶调改永辉超市。将于6月初和6月底，在永辉超市瀚海北金店和新乡宝龙广场店展开。据称，此次于东来走访之前，永辉超市董事长张轩松、CEO李松峰等管理层，就曾到许昌参观学习胖东来。在传统超市经营普遍困难的当下，偏安于河南许昌的胖东来，俨然已成行业顶流。此前，胖东来已对多家区域性连锁超市进行模式输出。4月初，启动对步步高相关门店的调改，是其第一次对新一线城市大型连锁超市实","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议偏安于三线城市许昌的胖东来，俨然已成中国连锁超市行业的“拯救者”。3月末，胖东来刚刚启动对步步高的帮扶，最近两天，又成了“民营零售之光”永辉超市的座上宾。胖东来能否彻底治愈同行的沉疴痼疾，尚待时间的观察。但流量的魔力，已第一时间播撒在股市。3月31日，胖东来创始人于东来带队赴长沙，*ST步高连续两个交易日涨停；5月7日，于东来只是在永辉的郑州门店走访了一圈，昨日，永辉超市股价即以涨停收盘，市值一日增加22亿元。连续3年累计血亏超过80亿元，胖东来真能指导永辉超市，爬出亏损的泥潭？01一天22亿元一家位于中国三线城市的超市，究竟有怎样的魔力？可以让中国连锁超市的大咖，甚至资本市场都为之着迷。5月7日，胖东来创始人于东来，走访了永辉超市位于郑州的多家门店。随即，有消息传出，胖东来将启动对永辉超市的帮扶。截至目前，与永辉超市是否产生帮扶关系，还没有得到两家企业官方的公开确认。永辉超市（601933.SH）证券部人士在接受媒体采访时称，公司会向胖东来学习相关优势。但关于网传的接管、帮扶事项，没有进一步的进展可以披露。据大河报报道，5月7日当天，于东来在郑州走访了永辉超市龙湖锦艺城店、瀚海北金店等4家门店，期间还与门店管理人员、店员和顾客进行了交流，但从媒体刊发的走访现场的照片中，并未看到永辉超市核心高管陪同。另据媒体报道称，走访结束后的闭门会上，于东来决定启动帮扶调改永辉超市。将于6月初和6月底，在永辉超市瀚海北金店和新乡宝龙广场店展开。据称，此次于东来走访之前，永辉超市董事长张轩松、CEO李松峰等管理层，就曾到许昌参观学习胖东来。在传统超市经营普遍困难的当下，偏安于河南许昌的胖东来，俨然已成行业顶流。此前，胖东来已对多家区域性连锁超市进行模式输出。4月初，启动对步步高相关门店的调改，是其第一次对新一线城市大型连锁超市实","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议偏安于三线城市许昌的胖东来，俨然已成中国连锁超市行业的“拯救者”。3月末，胖东来刚刚启动对步步高的帮扶，最近两天，又成了“民营零售之光”永辉超市的座上宾。胖东来能否彻底治愈同行的沉疴痼疾，尚待时间的观察。但流量的魔力，已第一时间播撒在股市。3月31日，胖东来创始人于东来带队赴长沙，*ST步高连续两个交易日涨停；5月7日，于东来只是在永辉的郑州门店走访了一圈，昨日，永辉超市股价即以涨停收盘，市值一日增加22亿元。连续3年累计血亏超过80亿元，胖东来真能指导永辉超市，爬出亏损的泥潭？01一天22亿元一家位于中国三线城市的超市，究竟有怎样的魔力？可以让中国连锁超市的大咖，甚至资本市场都为之着迷。5月7日，胖东来创始人于东来，走访了永辉超市位于郑州的多家门店。随即，有消息传出，胖东来将启动对永辉超市的帮扶。截至目前，与永辉超市是否产生帮扶关系，还没有得到两家企业官方的公开确认。永辉超市（601933.SH）证券部人士在接受媒体采访时称，公司会向胖东来学习相关优势。但关于网传的接管、帮扶事项，没有进一步的进展可以披露。据大河报报道，5月7日当天，于东来在郑州走访了永辉超市龙湖锦艺城店、瀚海北金店等4家门店，期间还与门店管理人员、店员和顾客进行了交流，但从媒体刊发的走访现场的照片中，并未看到永辉超市核心高管陪同。另据媒体报道称，走访结束后的闭门会上，于东来决定启动帮扶调改永辉超市。将于6月初和6月底，在永辉超市瀚海北金店和新乡宝龙广场店展开。据称，此次于东来走访之前，永辉超市董事长张轩松、CEO李松峰等管理层，就曾到许昌参观学习胖东来。在传统超市经营普遍困难的当下，偏安于河南许昌的胖东来，俨然已成行业顶流。此前，胖东来已对多家区域性连锁超市进行模式输出。4月初，启动对步步高相关门店的调改，是其第一次对新一线城市大型连锁超市实","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b6811e4b320147c38a1df370dffc84ef"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304305480618008","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":465,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304304911319184,"gmtCreate":1715298480000,"gmtModify":1715304905761,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"珀莱雅：加冕王冠后，“资本游戏”或将开场","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议2023年年报披露完毕，珀莱雅实现上市以来第六个年头的增长.围绕着互联网构建的化妆品平台，在高强度、高密集度的营销下，实现多点开花。深谙互联网思维精髓的珀莱雅，成长性有望依托多品类战略得到延续。与年报一起出来的，还有24Q1的捷报，营收、利润同比增长34.56%和47.5%。极简的一季报中资产负债表端略有“异象”（存货的大幅增长和合同负债的缓增），环比情况核心的护肤类出现以价换量，二季度的业绩增速或现拐点。从投资的逻辑上看，中短期仍旧看好珀莱雅在国内市场中胜出，但内卷和消费结构分化要注重洗护和彩妆的渗透率，长期出海几乎逻辑暂时未有明显优势，资本并购或许将是其不得不为的另一场游戏。01多点开花，登上国货品牌No.12023年，珀莱雅营业收入89.04亿元，同比增长39.45%（为上市以来最高增速），在传统老大哥（上海家化）转型之际登上国内化妆品品牌营收王座，距离百亿营收仅差临门一脚。毛利率同比微升0.24个百分点至69.93%，助推扣非归母净利润突破十亿元关口至11.74亿元，同比增长48.98%，高出营收增速9.53个百分点，显示出珀莱雅营收转化利润的效率之高。珀莱雅在产品矩阵上采用“多品牌、多品类”策略，旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&amp;Relax（OR）”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”等主要品牌，涵盖护肤、彩妆和洗护三大品类。2023年，珀莱雅可谓多点开花，从品类上的角度看：（1）护肤品类中，核心通用品牌“珀莱雅”同比增长36.34%；特定群体（油性皮肤）品牌“悦芙媞”同比增长62.03%；（2）彩妆品类以“彩棠”为主，同比增长76.57%；（3）洗护品类以“OR”为主，同比增长70.63%。尽管营收增长的绝对值仍以“珀莱雅”为主，但其他品牌和品类的相对增速皆高于核心产品，不仅使得“珀莱","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议2023年年报披露完毕，珀莱雅实现上市以来第六个年头的增长.围绕着互联网构建的化妆品平台，在高强度、高密集度的营销下，实现多点开花。深谙互联网思维精髓的珀莱雅，成长性有望依托多品类战略得到延续。与年报一起出来的，还有24Q1的捷报，营收、利润同比增长34.56%和47.5%。极简的一季报中资产负债表端略有“异象”（存货的大幅增长和合同负债的缓增），环比情况核心的护肤类出现以价换量，二季度的业绩增速或现拐点。从投资的逻辑上看，中短期仍旧看好珀莱雅在国内市场中胜出，但内卷和消费结构分化要注重洗护和彩妆的渗透率，长期出海几乎逻辑暂时未有明显优势，资本并购或许将是其不得不为的另一场游戏。01多点开花，登上国货品牌No.12023年，珀莱雅营业收入89.04亿元，同比增长39.45%（为上市以来最高增速），在传统老大哥（上海家化）转型之际登上国内化妆品品牌营收王座，距离百亿营收仅差临门一脚。毛利率同比微升0.24个百分点至69.93%，助推扣非归母净利润突破十亿元关口至11.74亿元，同比增长48.98%，高出营收增速9.53个百分点，显示出珀莱雅营收转化利润的效率之高。珀莱雅在产品矩阵上采用“多品牌、多品类”策略，旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&amp;Relax（OR）”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”等主要品牌，涵盖护肤、彩妆和洗护三大品类。2023年，珀莱雅可谓多点开花，从品类上的角度看：（1）护肤品类中，核心通用品牌“珀莱雅”同比增长36.34%；特定群体（油性皮肤）品牌“悦芙媞”同比增长62.03%；（2）彩妆品类以“彩棠”为主，同比增长76.57%；（3）洗护品类以“OR”为主，同比增长70.63%。尽管营收增长的绝对值仍以“珀莱雅”为主，但其他品牌和品类的相对增速皆高于核心产品，不仅使得“珀莱","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议2023年年报披露完毕，珀莱雅实现上市以来第六个年头的增长.围绕着互联网构建的化妆品平台，在高强度、高密集度的营销下，实现多点开花。深谙互联网思维精髓的珀莱雅，成长性有望依托多品类战略得到延续。与年报一起出来的，还有24Q1的捷报，营收、利润同比增长34.56%和47.5%。极简的一季报中资产负债表端略有“异象”（存货的大幅增长和合同负债的缓增），环比情况核心的护肤类出现以价换量，二季度的业绩增速或现拐点。从投资的逻辑上看，中短期仍旧看好珀莱雅在国内市场中胜出，但内卷和消费结构分化要注重洗护和彩妆的渗透率，长期出海几乎逻辑暂时未有明显优势，资本并购或许将是其不得不为的另一场游戏。01多点开花，登上国货品牌No.12023年，珀莱雅营业收入89.04亿元，同比增长39.45%（为上市以来最高增速），在传统老大哥（上海家化）转型之际登上国内化妆品品牌营收王座，距离百亿营收仅差临门一脚。毛利率同比微升0.24个百分点至69.93%，助推扣非归母净利润突破十亿元关口至11.74亿元，同比增长48.98%，高出营收增速9.53个百分点，显示出珀莱雅营收转化利润的效率之高。珀莱雅在产品矩阵上采用“多品牌、多品类”策略，旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax（OR）”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”等主要品牌，涵盖护肤、彩妆和洗护三大品类。2023年，珀莱雅可谓多点开花，从品类上的角度看：（1）护肤品类中，核心通用品牌“珀莱雅”同比增长36.34%；特定群体（油性皮肤）品牌“悦芙媞”同比增长62.03%；（2）彩妆品类以“彩棠”为主，同比增长76.57%；（3）洗护品类以“OR”为主，同比增长70.63%。尽管营收增长的绝对值仍以“珀莱雅”为主，但其他品牌和品类的相对增速皆高于核心产品，不仅使得“珀莱","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f7d2b8b998a049e4bcf415be5ad209e1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/64f506129f3c44ba89ef71de71042e06"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4c9704128b724f2990fd52f10c3ba256"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304304911319184","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303949693100176,"gmtCreate":1715212920000,"gmtModify":1715218586468,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"巴菲特早就发现的秘密，很多人却没理解","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议牛人的思维方式有很多，其中有一条，黑客思维。牛人不会直接上手做事情，他会先分析，这个领域的规则是什么？规则里有什么限制，漏洞，机遇？两种最佳做法：第一个是绕过规则，找漏洞，这条路可以无本万利，投入产出比ROI最高，但是可能不持久。第二个是利用规则，打明牌，但是要抓住最重要的规则，这条路是正道，靠时间慢慢积累复利。股市最重要的秘密，它其实是一个非对称性的放大器。非对称性体现在两点：第一个，时间维度，成长期企业估值增长可以遥遥领先企业利润增速，戴维斯双击，成熟期衰退期则相反，企业利润可以继续增长，但是估值杀的很厉害，如果企业利润开始下行，再叠加估值压缩，那就是最恐怖的戴维斯双杀。第二个，质量维度，有定价权的高质量企业的市值会远远高于没有定价权的普通质量的企业。有定价权的企业才能长期盈利，而且盈利会很轻松。没有定价权的企业赚钱很辛苦，而且注定无法长期持续的赚钱。很多行业会有一个不等式：龙头企业市值在全行业市值的占比 》 龙头企业利润在全行业利润的占比 》 龙头企业营收在全行业营收的占比。最典型的例如苹果，它的年手机销量和小米这些公司相比，差距不是很大，营收占全行业的比例不高，但是整个行业的利润几乎都被苹果拿走了，别人喝汤，他大口吃肉。更不公平的是，苹果的市值可以几十倍于小米这样的同行。很多人也许会说，定价权是不是就是护城河，竞争优势的另外一种说法？这几个其实有区别。巴菲特对定价权非常重视，他对定价权的理解也远超大部分人。巴菲特曾经说过：“定价权是评估企业时的最重要因素，没有之一。如果你能够提高价格却不被竞争对手抢走生意，那么你就是在做一门非常好的生意。而如果你在提价10%之前还必需先祈祷一下，那么你的生意就糟透了。”和护城河一样，定价权的概念虽然广为人知，但是没有几个人能够真正理解。有人说，毛利率高，毛利率长期稳定，这","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议牛人的思维方式有很多，其中有一条，黑客思维。牛人不会直接上手做事情，他会先分析，这个领域的规则是什么？规则里有什么限制，漏洞，机遇？两种最佳做法：第一个是绕过规则，找漏洞，这条路可以无本万利，投入产出比ROI最高，但是可能不持久。第二个是利用规则，打明牌，但是要抓住最重要的规则，这条路是正道，靠时间慢慢积累复利。股市最重要的秘密，它其实是一个非对称性的放大器。非对称性体现在两点：第一个，时间维度，成长期企业估值增长可以遥遥领先企业利润增速，戴维斯双击，成熟期衰退期则相反，企业利润可以继续增长，但是估值杀的很厉害，如果企业利润开始下行，再叠加估值压缩，那就是最恐怖的戴维斯双杀。第二个，质量维度，有定价权的高质量企业的市值会远远高于没有定价权的普通质量的企业。有定价权的企业才能长期盈利，而且盈利会很轻松。没有定价权的企业赚钱很辛苦，而且注定无法长期持续的赚钱。很多行业会有一个不等式：龙头企业市值在全行业市值的占比 》 龙头企业利润在全行业利润的占比 》 龙头企业营收在全行业营收的占比。最典型的例如苹果，它的年手机销量和小米这些公司相比，差距不是很大，营收占全行业的比例不高，但是整个行业的利润几乎都被苹果拿走了，别人喝汤，他大口吃肉。更不公平的是，苹果的市值可以几十倍于小米这样的同行。很多人也许会说，定价权是不是就是护城河，竞争优势的另外一种说法？这几个其实有区别。巴菲特对定价权非常重视，他对定价权的理解也远超大部分人。巴菲特曾经说过：“定价权是评估企业时的最重要因素，没有之一。如果你能够提高价格却不被竞争对手抢走生意，那么你就是在做一门非常好的生意。而如果你在提价10%之前还必需先祈祷一下，那么你的生意就糟透了。”和护城河一样，定价权的概念虽然广为人知，但是没有几个人能够真正理解。有人说，毛利率高，毛利率长期稳定，这","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议牛人的思维方式有很多，其中有一条，黑客思维。牛人不会直接上手做事情，他会先分析，这个领域的规则是什么？规则里有什么限制，漏洞，机遇？两种最佳做法：第一个是绕过规则，找漏洞，这条路可以无本万利，投入产出比ROI最高，但是可能不持久。第二个是利用规则，打明牌，但是要抓住最重要的规则，这条路是正道，靠时间慢慢积累复利。股市最重要的秘密，它其实是一个非对称性的放大器。非对称性体现在两点：第一个，时间维度，成长期企业估值增长可以遥遥领先企业利润增速，戴维斯双击，成熟期衰退期则相反，企业利润可以继续增长，但是估值杀的很厉害，如果企业利润开始下行，再叠加估值压缩，那就是最恐怖的戴维斯双杀。第二个，质量维度，有定价权的高质量企业的市值会远远高于没有定价权的普通质量的企业。有定价权的企业才能长期盈利，而且盈利会很轻松。没有定价权的企业赚钱很辛苦，而且注定无法长期持续的赚钱。很多行业会有一个不等式：龙头企业市值在全行业市值的占比 》 龙头企业利润在全行业利润的占比 》 龙头企业营收在全行业营收的占比。最典型的例如苹果，它的年手机销量和小米这些公司相比，差距不是很大，营收占全行业的比例不高，但是整个行业的利润几乎都被苹果拿走了，别人喝汤，他大口吃肉。更不公平的是，苹果的市值可以几十倍于小米这样的同行。很多人也许会说，定价权是不是就是护城河，竞争优势的另外一种说法？这几个其实有区别。巴菲特对定价权非常重视，他对定价权的理解也远超大部分人。巴菲特曾经说过：“定价权是评估企业时的最重要因素，没有之一。如果你能够提高价格却不被竞争对手抢走生意，那么你就是在做一门非常好的生意。而如果你在提价10%之前还必需先祈祷一下，那么你的生意就糟透了。”和护城河一样，定价权的概念虽然广为人知，但是没有几个人能够真正理解。有人说，毛利率高，毛利率长期稳定，这","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6993f794c5ba44dc8e41032860cb0abc"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303949693100176","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":386,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303949456593040,"gmtCreate":1715212920000,"gmtModify":1715218609268,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"最美的毒药，爱美客华熙生物们用来止最猛的咳","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议爱美是女人的天性，催生出了万亿医美赛道。在长期的市场教育下，人们对于医美的需求也在持续变化：由最开始的手术，逐渐演变成注射为主的微整形。在这个演进趋势中，以肉毒素为主要原料的“瘦脸针”异军突起，出色的除皱、瘦脸功效堪比“生物手术刀”。究竟含有剧毒的肉毒素是如何成为“生物手术刀”的？这个赛道未来又会迎来怎样的产业格局呢？01&nbsp;最美的毒药肉毒素，一个令人生惧的名字，从名字就可以看出，这种物质确实存在毒性，其最开始被发现的身份也是作为毒药。19世纪20年代的一天，在德国某个小镇上，突然出现了一种奇怪的疾病，大量居民在食用一种香肠后，突然出现痛、乏力，甚至肌肉震颤、肢体瘫痪等症状。后来，一位名叫Justinus Kerner的医生发现，患者之所以中毒是因为食用的香肠存放时间太长而产生了一种毒素，并将这种毒素起名为“肉毒之毒”（拉丁语-botulus为香肠）。然而这起事故并没有引起人们的重视，1897年同样的事故再次在比利时上演，34名居民因食用过期火腿罐头而中毒身亡。在事故排查过程中，比利时细菌学家Emile van Ermengem教授从那些火腿罐头中分离出了一种新的微生物，并将其命名为肉毒杆菌。科学家经过反复试验证实，肉毒杆菌在生长繁殖过程中会生成一种细菌外毒素，也就是肉毒素。作为是当时已知最剧烈的毒素，肉毒杆菌毒性比氰化钾强1万倍。基于肉毒素如此强的毒性，在第二次世界大战时期，肉毒素成为生化武器的重要选择之一，成为名副其实的致命毒素。然而，事物都是具有两面性的。正所谓是药三分毒，可另一方面，置人于死地的毒药，只要应用得当也可以成为病救人的解药。1978年，美国眼科医生Allen Scott第一次发现了肉毒素的医用价值，他尝试利用稀释后的毒素去阻断乙酰胆碱的释放，利用使运动神经和自主神经发生瘫痪的特性，进而","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议爱美是女人的天性，催生出了万亿医美赛道。在长期的市场教育下，人们对于医美的需求也在持续变化：由最开始的手术，逐渐演变成注射为主的微整形。在这个演进趋势中，以肉毒素为主要原料的“瘦脸针”异军突起，出色的除皱、瘦脸功效堪比“生物手术刀”。究竟含有剧毒的肉毒素是如何成为“生物手术刀”的？这个赛道未来又会迎来怎样的产业格局呢？01&nbsp;最美的毒药肉毒素，一个令人生惧的名字，从名字就可以看出，这种物质确实存在毒性，其最开始被发现的身份也是作为毒药。19世纪20年代的一天，在德国某个小镇上，突然出现了一种奇怪的疾病，大量居民在食用一种香肠后，突然出现痛、乏力，甚至肌肉震颤、肢体瘫痪等症状。后来，一位名叫Justinus Kerner的医生发现，患者之所以中毒是因为食用的香肠存放时间太长而产生了一种毒素，并将这种毒素起名为“肉毒之毒”（拉丁语-botulus为香肠）。然而这起事故并没有引起人们的重视，1897年同样的事故再次在比利时上演，34名居民因食用过期火腿罐头而中毒身亡。在事故排查过程中，比利时细菌学家Emile van Ermengem教授从那些火腿罐头中分离出了一种新的微生物，并将其命名为肉毒杆菌。科学家经过反复试验证实，肉毒杆菌在生长繁殖过程中会生成一种细菌外毒素，也就是肉毒素。作为是当时已知最剧烈的毒素，肉毒杆菌毒性比氰化钾强1万倍。基于肉毒素如此强的毒性，在第二次世界大战时期，肉毒素成为生化武器的重要选择之一，成为名副其实的致命毒素。然而，事物都是具有两面性的。正所谓是药三分毒，可另一方面，置人于死地的毒药，只要应用得当也可以成为病救人的解药。1978年，美国眼科医生Allen Scott第一次发现了肉毒素的医用价值，他尝试利用稀释后的毒素去阻断乙酰胆碱的释放，利用使运动神经和自主神经发生瘫痪的特性，进而","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议爱美是女人的天性，催生出了万亿医美赛道。在长期的市场教育下，人们对于医美的需求也在持续变化：由最开始的手术，逐渐演变成注射为主的微整形。在这个演进趋势中，以肉毒素为主要原料的“瘦脸针”异军突起，出色的除皱、瘦脸功效堪比“生物手术刀”。究竟含有剧毒的肉毒素是如何成为“生物手术刀”的？这个赛道未来又会迎来怎样的产业格局呢？01 最美的毒药肉毒素，一个令人生惧的名字，从名字就可以看出，这种物质确实存在毒性，其最开始被发现的身份也是作为毒药。19世纪20年代的一天，在德国某个小镇上，突然出现了一种奇怪的疾病，大量居民在食用一种香肠后，突然出现痛、乏力，甚至肌肉震颤、肢体瘫痪等症状。后来，一位名叫Justinus Kerner的医生发现，患者之所以中毒是因为食用的香肠存放时间太长而产生了一种毒素，并将这种毒素起名为“肉毒之毒”（拉丁语-botulus为香肠）。然而这起事故并没有引起人们的重视，1897年同样的事故再次在比利时上演，34名居民因食用过期火腿罐头而中毒身亡。在事故排查过程中，比利时细菌学家Emile van Ermengem教授从那些火腿罐头中分离出了一种新的微生物，并将其命名为肉毒杆菌。科学家经过反复试验证实，肉毒杆菌在生长繁殖过程中会生成一种细菌外毒素，也就是肉毒素。作为是当时已知最剧烈的毒素，肉毒杆菌毒性比氰化钾强1万倍。基于肉毒素如此强的毒性，在第二次世界大战时期，肉毒素成为生化武器的重要选择之一，成为名副其实的致命毒素。然而，事物都是具有两面性的。正所谓是药三分毒，可另一方面，置人于死地的毒药，只要应用得当也可以成为病救人的解药。1978年，美国眼科医生Allen Scott第一次发现了肉毒素的医用价值，他尝试利用稀释后的毒素去阻断乙酰胆碱的释放，利用使运动神经和自主神经发生瘫痪的特性，进而","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b524e127c1c743f2b66a2cc119afaeda"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d547689a3e4148f0a9c6d5821a338dd8"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c4b1826654614ff09c6d8ad7ba86d1c1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303949456593040","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":259,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303949398823056,"gmtCreate":1715212920000,"gmtModify":1715218582731,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"一天到晚尽是这些虚头巴脑的热点","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议刚刚学明白了低空经济，来了一个合成生物，还没琢磨完，新热点，商业航天又来了。毁灭把，累了，谁爱玩谁玩。一天到晚出这些虚头巴脑的热点。还有量子通信，高铁涨价，地产复苏，还没研究完呢。据说抖Y的老师们，已经在吹海洋经济了。算是提前埋伏了，等鱼上钩。两市成交量是上升了，但也受不了这么多热点来回滚动。我还是退回熟悉的场景，搞搞科技吧。毕竟在A股，学的越多，亏的越快。现在终于领悟了那句话。不要埋怨大环境不好，大环境就是你们太努力学习搞差的！这两天，CPO板块在英伟达上涨的前提下，出现了较大的回撤。除了KIMI+的官宣刺激了AI物料之外，整体AI板块偏弱。能看到一些所谓的澄清，并不是基本面出问题等观点。但我认为其实不必深究调整的具体原因，就是换手，有人下车而已。就拿海外的真实数据来看，问自己几个问题。AI硬件的增长，见顶了吗？AI软件的爆款，没有了吗？AI技术的发展，到瓶颈了吗？很明显，三个答案都是否定。刚刚结束的美股1季度报和2季度展望公告上，几乎所有的AI相关公司都给出了满意的答卷。包括高通，亚马逊，AMD，微软等AI链公司，披露2季度的增长预期都相当不错。股价有回踩不可怕，怕的是行业已经发展到头了。而现在显然还没有。（作者：laoduo）","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议刚刚学明白了低空经济，来了一个合成生物，还没琢磨完，新热点，商业航天又来了。毁灭把，累了，谁爱玩谁玩。一天到晚出这些虚头巴脑的热点。还有量子通信，高铁涨价，地产复苏，还没研究完呢。据说抖Y的老师们，已经在吹海洋经济了。算是提前埋伏了，等鱼上钩。两市成交量是上升了，但也受不了这么多热点来回滚动。我还是退回熟悉的场景，搞搞科技吧。毕竟在A股，学的越多，亏的越快。现在终于领悟了那句话。不要埋怨大环境不好，大环境就是你们太努力学习搞差的！这两天，CPO板块在英伟达上涨的前提下，出现了较大的回撤。除了KIMI+的官宣刺激了AI物料之外，整体AI板块偏弱。能看到一些所谓的澄清，并不是基本面出问题等观点。但我认为其实不必深究调整的具体原因，就是换手，有人下车而已。就拿海外的真实数据来看，问自己几个问题。AI硬件的增长，见顶了吗？AI软件的爆款，没有了吗？AI技术的发展，到瓶颈了吗？很明显，三个答案都是否定。刚刚结束的美股1季度报和2季度展望公告上，几乎所有的AI相关公司都给出了满意的答卷。包括高通，亚马逊，AMD，微软等AI链公司，披露2季度的增长预期都相当不错。股价有回踩不可怕，怕的是行业已经发展到头了。而现在显然还没有。（作者：laoduo）","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议刚刚学明白了低空经济，来了一个合成生物，还没琢磨完，新热点，商业航天又来了。毁灭把，累了，谁爱玩谁玩。一天到晚出这些虚头巴脑的热点。还有量子通信，高铁涨价，地产复苏，还没研究完呢。据说抖Y的老师们，已经在吹海洋经济了。算是提前埋伏了，等鱼上钩。两市成交量是上升了，但也受不了这么多热点来回滚动。我还是退回熟悉的场景，搞搞科技吧。毕竟在A股，学的越多，亏的越快。现在终于领悟了那句话。不要埋怨大环境不好，大环境就是你们太努力学习搞差的！这两天，CPO板块在英伟达上涨的前提下，出现了较大的回撤。除了KIMI+的官宣刺激了AI物料之外，整体AI板块偏弱。能看到一些所谓的澄清，并不是基本面出问题等观点。但我认为其实不必深究调整的具体原因，就是换手，有人下车而已。就拿海外的真实数据来看，问自己几个问题。AI硬件的增长，见顶了吗？AI软件的爆款，没有了吗？AI技术的发展，到瓶颈了吗？很明显，三个答案都是否定。刚刚结束的美股1季度报和2季度展望公告上，几乎所有的AI相关公司都给出了满意的答卷。包括高通，亚马逊，AMD，微软等AI链公司，披露2季度的增长预期都相当不错。股价有回踩不可怕，怕的是行业已经发展到头了。而现在显然还没有。（作者：laoduo）","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303949398823056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303495243591696,"gmtCreate":1715126220000,"gmtModify":1715131950484,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"佐力药业断臂重生，俞老板仍在局中","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图片来源：佐力药业公司官网。时代变了，“卷”成了时代的代名词。笔者作为80后的农村人，自己深陷“卷”潮当中，也会时不时莫名的担忧，“毕业”了怎么办，夜不能寐，“失眠”成了生活中重要的组成部分。笔者也是到处找方子，但奈何药店“琳琅满目”，药店人员也给推荐了一通：舒肝解郁胶囊、乌灵胶囊、百乐眠胶囊、逍遥丸、养血清脑颗粒、舒眠胶囊、甜梦胶囊，并且它们的功能都有“养心安神”，笔者人都懵了；不过还是人家高毅冯总想的明白：“看病看西医，买股买中药”。不过“乌灵胶囊”笔者还是有点印象的，作为多年的A股投资者，或许曾经多看了它的厂家佐力药业一眼，笔者也想刨根问底，这玩意到底行不行？01此“参”非彼“参”乌灵胶囊是由天然乌灵参深层发酵的菌丝体，经现代生物技术精制而成的纯乌灵菌粉制成。当然乌灵参，不是“参”，而是一种生长在地下深处废弃白蚁巢内的一种药用真菌。可以说野采基本不可能。那么，产业化成了关键。1995年湖州东风村村长俞有强，联合杭大合作“乌灵菌”进行产业化。看到这个年份，笔者感觉中药如果没点年头，人家都会说你是骗子。并且因为上游菌粉产业化的缘故，独家是必须的。而公司股权也几经辗转， 最终2007年俞村长成为公司的实控人；并且在俞村长的带领下，公司也于2011年在创业板成功上市。上市当然是一件非常幸福和值得庆贺的事情，不说财富，至少在地方上也是有头有面的，或者两者可以兼而有之。但对于俞村长来说，这些都可能还不够，可能也还有更宏伟的蓝图在等着他，也就在幸福的“那一年”——“佐力小贷”成立了。（都懂的）当然，佐力药业上市之后，公司发展也还是不错的。2011-2014年营业收入和归母净利润年均实现了“双二十”的增长，可谓风头正盛；或许曾经持有公司股份的投资者们也会经常回忆起当年的幸福。图：2009-2016年公司收入及归母净利润的情","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图片来源：佐力药业公司官网。时代变了，“卷”成了时代的代名词。笔者作为80后的农村人，自己深陷“卷”潮当中，也会时不时莫名的担忧，“毕业”了怎么办，夜不能寐，“失眠”成了生活中重要的组成部分。笔者也是到处找方子，但奈何药店“琳琅满目”，药店人员也给推荐了一通：舒肝解郁胶囊、乌灵胶囊、百乐眠胶囊、逍遥丸、养血清脑颗粒、舒眠胶囊、甜梦胶囊，并且它们的功能都有“养心安神”，笔者人都懵了；不过还是人家高毅冯总想的明白：“看病看西医，买股买中药”。不过“乌灵胶囊”笔者还是有点印象的，作为多年的A股投资者，或许曾经多看了它的厂家佐力药业一眼，笔者也想刨根问底，这玩意到底行不行？01此“参”非彼“参”乌灵胶囊是由天然乌灵参深层发酵的菌丝体，经现代生物技术精制而成的纯乌灵菌粉制成。当然乌灵参，不是“参”，而是一种生长在地下深处废弃白蚁巢内的一种药用真菌。可以说野采基本不可能。那么，产业化成了关键。1995年湖州东风村村长俞有强，联合杭大合作“乌灵菌”进行产业化。看到这个年份，笔者感觉中药如果没点年头，人家都会说你是骗子。并且因为上游菌粉产业化的缘故，独家是必须的。而公司股权也几经辗转， 最终2007年俞村长成为公司的实控人；并且在俞村长的带领下，公司也于2011年在创业板成功上市。上市当然是一件非常幸福和值得庆贺的事情，不说财富，至少在地方上也是有头有面的，或者两者可以兼而有之。但对于俞村长来说，这些都可能还不够，可能也还有更宏伟的蓝图在等着他，也就在幸福的“那一年”——“佐力小贷”成立了。（都懂的）当然，佐力药业上市之后，公司发展也还是不错的。2011-2014年营业收入和归母净利润年均实现了“双二十”的增长，可谓风头正盛；或许曾经持有公司股份的投资者们也会经常回忆起当年的幸福。图：2009-2016年公司收入及归母净利润的情","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议图片来源：佐力药业公司官网。时代变了，“卷”成了时代的代名词。笔者作为80后的农村人，自己深陷“卷”潮当中，也会时不时莫名的担忧，“毕业”了怎么办，夜不能寐，“失眠”成了生活中重要的组成部分。笔者也是到处找方子，但奈何药店“琳琅满目”，药店人员也给推荐了一通：舒肝解郁胶囊、乌灵胶囊、百乐眠胶囊、逍遥丸、养血清脑颗粒、舒眠胶囊、甜梦胶囊，并且它们的功能都有“养心安神”，笔者人都懵了；不过还是人家高毅冯总想的明白：“看病看西医，买股买中药”。不过“乌灵胶囊”笔者还是有点印象的，作为多年的A股投资者，或许曾经多看了它的厂家佐力药业一眼，笔者也想刨根问底，这玩意到底行不行？01此“参”非彼“参”乌灵胶囊是由天然乌灵参深层发酵的菌丝体，经现代生物技术精制而成的纯乌灵菌粉制成。当然乌灵参，不是“参”，而是一种生长在地下深处废弃白蚁巢内的一种药用真菌。可以说野采基本不可能。那么，产业化成了关键。1995年湖州东风村村长俞有强，联合杭大合作“乌灵菌”进行产业化。看到这个年份，笔者感觉中药如果没点年头，人家都会说你是骗子。并且因为上游菌粉产业化的缘故，独家是必须的。而公司股权也几经辗转， 最终2007年俞村长成为公司的实控人；并且在俞村长的带领下，公司也于2011年在创业板成功上市。上市当然是一件非常幸福和值得庆贺的事情，不说财富，至少在地方上也是有头有面的，或者两者可以兼而有之。但对于俞村长来说，这些都可能还不够，可能也还有更宏伟的蓝图在等着他，也就在幸福的“那一年”——“佐力小贷”成立了。（都懂的）当然，佐力药业上市之后，公司发展也还是不错的。2011-2014年营业收入和归母净利润年均实现了“双二十”的增长，可谓风头正盛；或许曾经持有公司股份的投资者们也会经常回忆起当年的幸福。图：2009-2016年公司收入及归母净利润的情","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9bb07fdb86944edb9561db2825cebe92"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/afae4bd210f84ea8b9a450e82fe87f65"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/faa6e9b2e5814d4ca925f232b93a330f"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303495243591696","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":350,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303495240618000,"gmtCreate":1715126220000,"gmtModify":1715131950482,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"中国上市公司营销费用榜：市场内卷程度创下近15年之最","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议现代管理学之父彼得·德鲁克认为：企业只有两件事要做，一件事创新，另一件是营销。创新一直是资本市场和投资者喜闻乐见的叙述方式。但营销往往是长期主义陷阱下容易被忽视，甚至被敌视的关键要素。但现实一次又一次的向我们印证了一个道理：市场早已过了酒香不怕巷子深的时代。2024年4月的最后一周，是所有A股企业年报交卷的deadline。如果冰冷的会计数字只能反映过去，那么年报期就是是企业过去和当下差值最小的时刻。今天我们以此为藉，以销售费用的视角出发，重新审视下最新财报周期A股、港股的整体、行业、企业的费率趋势，以及背后蕴藏的时代印记。01A股、港股市场整体趋势（1）欣欣向荣的理想世界首先纵览下A股市场销售费用率整体趋势。以时间维度来看，过去二十年间，A股平均销售费用绝对值逐步攀升，从04-10平均2.13亿元增长至近五年间平均4.14亿元，翻了一倍。从费率来看，销售费用的增长大多源自于规模扩张，因此整体的平均费率由04-10年均5%下降至近五年平均3.5%，降低了1.5pct。图：20年间A股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理再来看看港股的，首先需要明确的是，港股大部分科目以款项费用划分，A股卡死科目比较多，因此港股销售及推广费用与A股销售费用的狭义理解存在细微的差别，但基本不影响类比。其次，因为港股标的变动较大，我们仅选取了港股当前市值大于100亿规模的企业（共317家），样本数量少，规模大，整体来看相对的单个企业平均销售费用会高于全体A股公司，但费用率不会变。我们可以看到，与A股相同的是，近15年来销售费用绝对值从22亿增长至59亿，翻了一倍有余，但是销售费率稳定的保持在4%-5%的区间。图：15年间港股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理因此无论是A股还是港股","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议现代管理学之父彼得·德鲁克认为：企业只有两件事要做，一件事创新，另一件是营销。创新一直是资本市场和投资者喜闻乐见的叙述方式。但营销往往是长期主义陷阱下容易被忽视，甚至被敌视的关键要素。但现实一次又一次的向我们印证了一个道理：市场早已过了酒香不怕巷子深的时代。2024年4月的最后一周，是所有A股企业年报交卷的deadline。如果冰冷的会计数字只能反映过去，那么年报期就是是企业过去和当下差值最小的时刻。今天我们以此为藉，以销售费用的视角出发，重新审视下最新财报周期A股、港股的整体、行业、企业的费率趋势，以及背后蕴藏的时代印记。01A股、港股市场整体趋势（1）欣欣向荣的理想世界首先纵览下A股市场销售费用率整体趋势。以时间维度来看，过去二十年间，A股平均销售费用绝对值逐步攀升，从04-10平均2.13亿元增长至近五年间平均4.14亿元，翻了一倍。从费率来看，销售费用的增长大多源自于规模扩张，因此整体的平均费率由04-10年均5%下降至近五年平均3.5%，降低了1.5pct。图：20年间A股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理再来看看港股的，首先需要明确的是，港股大部分科目以款项费用划分，A股卡死科目比较多，因此港股销售及推广费用与A股销售费用的狭义理解存在细微的差别，但基本不影响类比。其次，因为港股标的变动较大，我们仅选取了港股当前市值大于100亿规模的企业（共317家），样本数量少，规模大，整体来看相对的单个企业平均销售费用会高于全体A股公司，但费用率不会变。我们可以看到，与A股相同的是，近15年来销售费用绝对值从22亿增长至59亿，翻了一倍有余，但是销售费率稳定的保持在4%-5%的区间。图：15年间港股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理因此无论是A股还是港股","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议现代管理学之父彼得·德鲁克认为：企业只有两件事要做，一件事创新，另一件是营销。创新一直是资本市场和投资者喜闻乐见的叙述方式。但营销往往是长期主义陷阱下容易被忽视，甚至被敌视的关键要素。但现实一次又一次的向我们印证了一个道理：市场早已过了酒香不怕巷子深的时代。2024年4月的最后一周，是所有A股企业年报交卷的deadline。如果冰冷的会计数字只能反映过去，那么年报期就是是企业过去和当下差值最小的时刻。今天我们以此为藉，以销售费用的视角出发，重新审视下最新财报周期A股、港股的整体、行业、企业的费率趋势，以及背后蕴藏的时代印记。01A股、港股市场整体趋势（1）欣欣向荣的理想世界首先纵览下A股市场销售费用率整体趋势。以时间维度来看，过去二十年间，A股平均销售费用绝对值逐步攀升，从04-10平均2.13亿元增长至近五年间平均4.14亿元，翻了一倍。从费率来看，销售费用的增长大多源自于规模扩张，因此整体的平均费率由04-10年均5%下降至近五年平均3.5%，降低了1.5pct。图：20年间A股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理再来看看港股的，首先需要明确的是，港股大部分科目以款项费用划分，A股卡死科目比较多，因此港股销售及推广费用与A股销售费用的狭义理解存在细微的差别，但基本不影响类比。其次，因为港股标的变动较大，我们仅选取了港股当前市值大于100亿规模的企业（共317家），样本数量少，规模大，整体来看相对的单个企业平均销售费用会高于全体A股公司，但费用率不会变。我们可以看到，与A股相同的是，近15年来销售费用绝对值从22亿增长至59亿，翻了一倍有余，但是销售费率稳定的保持在4%-5%的区间。图：15年间港股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理因此无论是A股还是港股","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/088813dd3ad2442fba89dce9090b142e"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/af029017440142da8e1b7d7651a57bdc"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b86f9a156daa4e3fb1f5c454793b1200"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303495240618000","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":16,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303494583595160,"gmtCreate":1715126220000,"gmtModify":1715131950806,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"放开手脚做事，总免不了跌倒一次","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议凯文·凯利《宝贵的人生建议》中的第106条建议是：如果没有出现偶尔跌倒的情况，那么你还没放开手脚。If you are not falling down occasionallyyou are just coasting.凯文·凯利，《宝贵的人生建议》如果连偶尔的跌倒都没有经历过，那么或许有两种情况，一是什么事情都没有做，二就是步步过于小心、束手束脚的。也就是没有放开手脚。那么没有放开手脚有什么坏处呢？首先很重要的一点是无法发挥自己能力和才华。能力和才华的发挥，直接关联的是权势、财富、名望等等，熙熙攘攘皆为利来，对于绝大多数人而言，这些都是利益所在，是行动的目标，与自己的生活和幸福密切关联。即便那些位高权重的人，也无法摆脱这些个人私欲的影响。另外的一点则在于，束手束脚会让人感觉到心里憋屈，长此下去容易带来某些心理疾病。并且，人在经历过长期压抑之后，往往会有想要释放的冲动，因此往往会出现，平时不跌倒，一旦跌倒摔得骨折，或者是就有种万劫不复的感觉。接下来的问题就是，怎么才能放开手脚？放开手脚显然不意味着忙手忙脚，糊里糊涂地搞一通，似乎得到了情绪释放，或者让自己觉得侠里侠气的，这样的行动往往没有什么好结果。从自身的角度，放开手脚往往意味着不要考虑太多（不要考虑太多，并非意味着不计后果），得抓住问题的关键，并且尽可能地发挥自己的创造力和主观能动性。也就是说让自己的思维和行动处于一种自由自在的境地。在股票市场中，自由自在是很难得的一种状态，但是大部分人都很难达到，比如给自己设定一个规则，如果遵守规则是痛苦的事情，那么这样的规则往往不容易执行。当然，有时候放开手脚需要有外部条件的支持，有些环境下，确实会让我们束手束脚。那么要做的则是改变环境，或者换个环境。（作者：逸柳的知行之路）","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议凯文·凯利《宝贵的人生建议》中的第106条建议是：如果没有出现偶尔跌倒的情况，那么你还没放开手脚。If you are not falling down occasionallyyou are just coasting.凯文·凯利，《宝贵的人生建议》如果连偶尔的跌倒都没有经历过，那么或许有两种情况，一是什么事情都没有做，二就是步步过于小心、束手束脚的。也就是没有放开手脚。那么没有放开手脚有什么坏处呢？首先很重要的一点是无法发挥自己能力和才华。能力和才华的发挥，直接关联的是权势、财富、名望等等，熙熙攘攘皆为利来，对于绝大多数人而言，这些都是利益所在，是行动的目标，与自己的生活和幸福密切关联。即便那些位高权重的人，也无法摆脱这些个人私欲的影响。另外的一点则在于，束手束脚会让人感觉到心里憋屈，长此下去容易带来某些心理疾病。并且，人在经历过长期压抑之后，往往会有想要释放的冲动，因此往往会出现，平时不跌倒，一旦跌倒摔得骨折，或者是就有种万劫不复的感觉。接下来的问题就是，怎么才能放开手脚？放开手脚显然不意味着忙手忙脚，糊里糊涂地搞一通，似乎得到了情绪释放，或者让自己觉得侠里侠气的，这样的行动往往没有什么好结果。从自身的角度，放开手脚往往意味着不要考虑太多（不要考虑太多，并非意味着不计后果），得抓住问题的关键，并且尽可能地发挥自己的创造力和主观能动性。也就是说让自己的思维和行动处于一种自由自在的境地。在股票市场中，自由自在是很难得的一种状态，但是大部分人都很难达到，比如给自己设定一个规则，如果遵守规则是痛苦的事情，那么这样的规则往往不容易执行。当然，有时候放开手脚需要有外部条件的支持，有些环境下，确实会让我们束手束脚。那么要做的则是改变环境，或者换个环境。（作者：逸柳的知行之路）","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议凯文·凯利《宝贵的人生建议》中的第106条建议是：如果没有出现偶尔跌倒的情况，那么你还没放开手脚。If you are not falling down occasionallyyou are just coasting.凯文·凯利，《宝贵的人生建议》如果连偶尔的跌倒都没有经历过，那么或许有两种情况，一是什么事情都没有做，二就是步步过于小心、束手束脚的。也就是没有放开手脚。那么没有放开手脚有什么坏处呢？首先很重要的一点是无法发挥自己能力和才华。能力和才华的发挥，直接关联的是权势、财富、名望等等，熙熙攘攘皆为利来，对于绝大多数人而言，这些都是利益所在，是行动的目标，与自己的生活和幸福密切关联。即便那些位高权重的人，也无法摆脱这些个人私欲的影响。另外的一点则在于，束手束脚会让人感觉到心里憋屈，长此下去容易带来某些心理疾病。并且，人在经历过长期压抑之后，往往会有想要释放的冲动，因此往往会出现，平时不跌倒，一旦跌倒摔得骨折，或者是就有种万劫不复的感觉。接下来的问题就是，怎么才能放开手脚？放开手脚显然不意味着忙手忙脚，糊里糊涂地搞一通，似乎得到了情绪释放，或者让自己觉得侠里侠气的，这样的行动往往没有什么好结果。从自身的角度，放开手脚往往意味着不要考虑太多（不要考虑太多，并非意味着不计后果），得抓住问题的关键，并且尽可能地发挥自己的创造力和主观能动性。也就是说让自己的思维和行动处于一种自由自在的境地。在股票市场中，自由自在是很难得的一种状态，但是大部分人都很难达到，比如给自己设定一个规则，如果遵守规则是痛苦的事情，那么这样的规则往往不容易执行。当然，有时候放开手脚需要有外部条件的支持，有些环境下，确实会让我们束手束脚。那么要做的则是改变环境，或者换个环境。（作者：逸柳的知行之路）","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303494583595160","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303140520173584,"gmtCreate":1715039280000,"gmtModify":1715045563347,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"凭借一件玻色因专利，欧莱雅轻松“收割”全球贵妇20年","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。来源：欧莱雅官网言必称“去魅”的当下，消除模糊是所有行业的终点。护肤行业中，有两个硬赛道——美白和抗衰。美白赛道中，我们在此前已经有所覆盖，文章以其中热门原料烟酰胺为锚点，重点阐述了决定美妆原料市场空间的几大核心要素；而抗衰赛道，同样有一个盛久不衰的原料，即拥有逾二十年历史的玻色因。随着珀莱雅集团的玻色因专利陆续到期，与此相关的原料供给正在迅速膨胀。图：2023年热门成分榜单，来源：美修大数据当专利的大闸打开，国货品牌正在争抢新的话语权。据美修大数据信息，羟丙基四氢呲喃三醇在2023年排名上升4位，攀升至热门榜单第六名，已经添加这一成分的有华熙生物的米蓓尔、巨子生物的可丽金、上美股份的韩束、环亚集团的美肤宝、福瑞达的瑷尔博士等等。然而，宣称成分（玻色因）相同的这些产品，它们的价格却从百元至千元不等，背后的成因究竟是什么？以玻色因为锚点，本文以探寻美妆产品价格带成因为出发点，试图拨开美妆产品的定价迷雾。01&nbsp;玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇对大众来说，玻色因是一个熟悉又陌生的存在。熟悉在于，玻色因与A醇、胜肽并列的三大抗衰成分，成分普及的宏达叙事已经讲了二十多年，即便是入门级成分党也很难不知道之一成分。陌生在于，对于缺乏化妆品原料知识的用户来说，玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇的关系就足够将人绕晕。不同于其他美妆原料，即使翻遍原料表你也不会找到“玻色因”字样，原料表代表这一成分的是“羟丙基四氢呲喃三醇”。事实上，玻色因是一个商品名，是由水、丙二醇、羟丙基四氢呲喃三醇混合而来的原料组，其真实有效成分是羟丙基呲喃三醇是一种木糖衍生物，是合成糖胺聚糖（GAGs）的关键起始原料。羟丙基呲喃三醇的抗衰功能，就是在合成GAGs过程中发挥的。一方面在于激活GAGs合成，后者大量存在于细胞外基质中，由于具有亲水性可以锁住皮肤水分，","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。来源：欧莱雅官网言必称“去魅”的当下，消除模糊是所有行业的终点。护肤行业中，有两个硬赛道——美白和抗衰。美白赛道中，我们在此前已经有所覆盖，文章以其中热门原料烟酰胺为锚点，重点阐述了决定美妆原料市场空间的几大核心要素；而抗衰赛道，同样有一个盛久不衰的原料，即拥有逾二十年历史的玻色因。随着珀莱雅集团的玻色因专利陆续到期，与此相关的原料供给正在迅速膨胀。图：2023年热门成分榜单，来源：美修大数据当专利的大闸打开，国货品牌正在争抢新的话语权。据美修大数据信息，羟丙基四氢呲喃三醇在2023年排名上升4位，攀升至热门榜单第六名，已经添加这一成分的有华熙生物的米蓓尔、巨子生物的可丽金、上美股份的韩束、环亚集团的美肤宝、福瑞达的瑷尔博士等等。然而，宣称成分（玻色因）相同的这些产品，它们的价格却从百元至千元不等，背后的成因究竟是什么？以玻色因为锚点，本文以探寻美妆产品价格带成因为出发点，试图拨开美妆产品的定价迷雾。01&nbsp;玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇对大众来说，玻色因是一个熟悉又陌生的存在。熟悉在于，玻色因与A醇、胜肽并列的三大抗衰成分，成分普及的宏达叙事已经讲了二十多年，即便是入门级成分党也很难不知道之一成分。陌生在于，对于缺乏化妆品原料知识的用户来说，玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇的关系就足够将人绕晕。不同于其他美妆原料，即使翻遍原料表你也不会找到“玻色因”字样，原料表代表这一成分的是“羟丙基四氢呲喃三醇”。事实上，玻色因是一个商品名，是由水、丙二醇、羟丙基四氢呲喃三醇混合而来的原料组，其真实有效成分是羟丙基呲喃三醇是一种木糖衍生物，是合成糖胺聚糖（GAGs）的关键起始原料。羟丙基呲喃三醇的抗衰功能，就是在合成GAGs过程中发挥的。一方面在于激活GAGs合成，后者大量存在于细胞外基质中，由于具有亲水性可以锁住皮肤水分，","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。来源：欧莱雅官网言必称“去魅”的当下，消除模糊是所有行业的终点。护肤行业中，有两个硬赛道——美白和抗衰。美白赛道中，我们在此前已经有所覆盖，文章以其中热门原料烟酰胺为锚点，重点阐述了决定美妆原料市场空间的几大核心要素；而抗衰赛道，同样有一个盛久不衰的原料，即拥有逾二十年历史的玻色因。随着珀莱雅集团的玻色因专利陆续到期，与此相关的原料供给正在迅速膨胀。图：2023年热门成分榜单，来源：美修大数据当专利的大闸打开，国货品牌正在争抢新的话语权。据美修大数据信息，羟丙基四氢呲喃三醇在2023年排名上升4位，攀升至热门榜单第六名，已经添加这一成分的有华熙生物的米蓓尔、巨子生物的可丽金、上美股份的韩束、环亚集团的美肤宝、福瑞达的瑷尔博士等等。然而，宣称成分（玻色因）相同的这些产品，它们的价格却从百元至千元不等，背后的成因究竟是什么？以玻色因为锚点，本文以探寻美妆产品价格带成因为出发点，试图拨开美妆产品的定价迷雾。01 玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇对大众来说，玻色因是一个熟悉又陌生的存在。熟悉在于，玻色因与A醇、胜肽并列的三大抗衰成分，成分普及的宏达叙事已经讲了二十多年，即便是入门级成分党也很难不知道之一成分。陌生在于，对于缺乏化妆品原料知识的用户来说，玻色因与羟丙基四氢呲喃三醇的关系就足够将人绕晕。不同于其他美妆原料，即使翻遍原料表你也不会找到“玻色因”字样，原料表代表这一成分的是“羟丙基四氢呲喃三醇”。事实上，玻色因是一个商品名，是由水、丙二醇、羟丙基四氢呲喃三醇混合而来的原料组，其真实有效成分是羟丙基呲喃三醇是一种木糖衍生物，是合成糖胺聚糖（GAGs）的关键起始原料。羟丙基呲喃三醇的抗衰功能，就是在合成GAGs过程中发挥的。一方面在于激活GAGs合成，后者大量存在于细胞外基质中，由于具有亲水性可以锁住皮肤水分，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f27b7ab5efea436695c9b97a9f542503"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3395b7dd77794ddbbce61540c0c9382e"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6bd12e84cd6043debfbe6d6e5709c2b5"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303140520173584","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303140420378640,"gmtCreate":1715039280000,"gmtModify":1715045563723,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"周鸿祎卖了迈巴赫，北京车展换了人间","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者愚老头，在雪球设有同名专栏来源：北京车展官方网站。北京车展全称“2024（第十八届）北京国际汽车展览会”，是国际A级车展，每年北京上海轮换着举办。上一次北京车展因为疫情取消，所以这是四年来北京规模最大的一次车展。看车展也有很多个年头了，以往的感受就是，年年无聊年年过，过完一年又一年。虽然顶着一个国际A级车展的名头，但是北京车展并不是世界上最顶级的车展，车展的目的不是为了展示最新最前沿的技术发展趋势，而是卖车。原因就是，中国没有立得起来的自主品牌。所以难怪大家觉得无聊。普通观众过来就是看个热闹，要么看看车模养养眼，要么隔着栏杆远远瞻仰一下豪车，车展的新闻无非就是某某土豪抱着一麻袋现金定下一辆跑车，再收获车模的爱情。对于主办方来说，要的就是个面子，重要的是哪家跨国公司CEO为了体现对中国市场的重视，跑来看车展了，再有就是这次车展有多少全球首发车型。为什么有一年北京车展被戏称为硅胶展，就是实在没有什么新鲜东西，大家只能内卷。现在再看看这次车展，真是不由得感叹：萧瑟西风今又是，换了人间。这一届车展的主题是：“新时代·新汽车”，新媒体时代，传统的报纸、杂志这些平面媒体，还有电视，总体看日渐衰微，目前就剩下一点点的基本盘。流行的是各类的up主，博主、主播们，社会热点就像大草原，视频主播们就像羊群，羊群逐水而居，不断迁徙。天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊，这就是现在车展的传媒生态。01车展中的车企面貌小小的展台，不过是走马观花，但窥豹一斑，还是可以看出各个车企的精神面貌。1、比亚迪虽然比亚迪在这次车展上动静不大，但不可否认的是，比亚迪已经跟其他车企拉开了差距。4月份比亚迪卖了31.32万辆，同比49%。2020年的时候还是“比三万”，一个月卖3万辆，这才几年，一个月就常态卖30万辆了。比亚迪的今天，当然不是纯靠运气。早在1","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者愚老头，在雪球设有同名专栏来源：北京车展官方网站。北京车展全称“2024（第十八届）北京国际汽车展览会”，是国际A级车展，每年北京上海轮换着举办。上一次北京车展因为疫情取消，所以这是四年来北京规模最大的一次车展。看车展也有很多个年头了，以往的感受就是，年年无聊年年过，过完一年又一年。虽然顶着一个国际A级车展的名头，但是北京车展并不是世界上最顶级的车展，车展的目的不是为了展示最新最前沿的技术发展趋势，而是卖车。原因就是，中国没有立得起来的自主品牌。所以难怪大家觉得无聊。普通观众过来就是看个热闹，要么看看车模养养眼，要么隔着栏杆远远瞻仰一下豪车，车展的新闻无非就是某某土豪抱着一麻袋现金定下一辆跑车，再收获车模的爱情。对于主办方来说，要的就是个面子，重要的是哪家跨国公司CEO为了体现对中国市场的重视，跑来看车展了，再有就是这次车展有多少全球首发车型。为什么有一年北京车展被戏称为硅胶展，就是实在没有什么新鲜东西，大家只能内卷。现在再看看这次车展，真是不由得感叹：萧瑟西风今又是，换了人间。这一届车展的主题是：“新时代·新汽车”，新媒体时代，传统的报纸、杂志这些平面媒体，还有电视，总体看日渐衰微，目前就剩下一点点的基本盘。流行的是各类的up主，博主、主播们，社会热点就像大草原，视频主播们就像羊群，羊群逐水而居，不断迁徙。天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊，这就是现在车展的传媒生态。01车展中的车企面貌小小的展台，不过是走马观花，但窥豹一斑，还是可以看出各个车企的精神面貌。1、比亚迪虽然比亚迪在这次车展上动静不大，但不可否认的是，比亚迪已经跟其他车企拉开了差距。4月份比亚迪卖了31.32万辆，同比49%。2020年的时候还是“比三万”，一个月卖3万辆，这才几年，一个月就常态卖30万辆了。比亚迪的今天，当然不是纯靠运气。早在1","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者愚老头，在雪球设有同名专栏来源：北京车展官方网站。北京车展全称“2024（第十八届）北京国际汽车展览会”，是国际A级车展，每年北京上海轮换着举办。上一次北京车展因为疫情取消，所以这是四年来北京规模最大的一次车展。看车展也有很多个年头了，以往的感受就是，年年无聊年年过，过完一年又一年。虽然顶着一个国际A级车展的名头，但是北京车展并不是世界上最顶级的车展，车展的目的不是为了展示最新最前沿的技术发展趋势，而是卖车。原因就是，中国没有立得起来的自主品牌。所以难怪大家觉得无聊。普通观众过来就是看个热闹，要么看看车模养养眼，要么隔着栏杆远远瞻仰一下豪车，车展的新闻无非就是某某土豪抱着一麻袋现金定下一辆跑车，再收获车模的爱情。对于主办方来说，要的就是个面子，重要的是哪家跨国公司CEO为了体现对中国市场的重视，跑来看车展了，再有就是这次车展有多少全球首发车型。为什么有一年北京车展被戏称为硅胶展，就是实在没有什么新鲜东西，大家只能内卷。现在再看看这次车展，真是不由得感叹：萧瑟西风今又是，换了人间。这一届车展的主题是：“新时代·新汽车”，新媒体时代，传统的报纸、杂志这些平面媒体，还有电视，总体看日渐衰微，目前就剩下一点点的基本盘。流行的是各类的up主，博主、主播们，社会热点就像大草原，视频主播们就像羊群，羊群逐水而居，不断迁徙。天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊，这就是现在车展的传媒生态。01车展中的车企面貌小小的展台，不过是走马观花，但窥豹一斑，还是可以看出各个车企的精神面貌。1、比亚迪虽然比亚迪在这次车展上动静不大，但不可否认的是，比亚迪已经跟其他车企拉开了差距。4月份比亚迪卖了31.32万辆，同比49%。2020年的时候还是“比三万”，一个月卖3万辆，这才几年，一个月就常态卖30万辆了。比亚迪的今天，当然不是纯靠运气。早在1","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2b3a19fa424c4ed495d72f9ff89914e4"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/83caf6b8c88a418da759dc1e14c372fd"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b7b37d6aa3984773ba686bfb30345387"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303140420378640","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":28,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303140326998032,"gmtCreate":1715039280000,"gmtModify":1715045563316,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"巴菲特启发我们，科技对科技股不一定是最重要的","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。5月4日，2024伯克希尔年度股东大会召开。我也趁机学习了巴菲特老爷子的发言实录。其中我特别感兴趣的是巴菲特提到自己重仓苹果公司的原因这一段：　“巴菲特：有人会怀疑我是为什么要把这么多钱放到苹果，查理和我学到很多的一点就是消费者行为很重要。比如说我们开不了一个家具店，但是我们却学到了当我们在奥马哈买一个家具连锁店可能会意识到这是一个错误，但是已经犯了这个错误之后会让我们更聪明，更好地思考资产配置的过程应该是什么样的。所以我们慢慢学会了消费者的行为，下一笔就是喜诗糖果的投资。我们也是通过学习消费者行为做的收购，我们自己并不知道怎么做糖果生意，有很多东西我们都不明白。但是我们在这个过程中学习到了很多关于消费者行为的知识。　　就是因为有这样的背景，让我们不断学习消费者的行为，这也体现到了苹果的产品上。我之前观察了在家具市场，像苹果的产品赚了这么多的钱，或者有人去到了Best Buy这样的商店，如果这些人只是逛逛不买是不行的，你可以看到他们对你的品牌是有兴趣的，还有很多信息输入在里面。我觉得在心理学上这叫大众的偏好，通过这样的过程你慢慢建立起来了自己的知识水平，也可以让你思考更加清楚，让你可以在苹果的例子上更快做出决策。当然这中间还有一些我没法谈到的可能比较神秘的地方。但是就是因为有这样、那样的观察让我更加地清晰，当我体会到这种现象的时候，我知道它是什么。　　所以当时在苹果的例子上我看到了，觉得苹果在那个时候的价值低于它的实际价值。比如说你买第二部的iPhone跟第二部车相比这个价钱是没有办法相比的，你可能买得起第二部iPhone，但是买不起第二辆车，它的价格可能会相差20倍，人们可能不会思考自己这样的行为，但是我会思考消费者的行为。　　我当时也不知道iPhone怎么运行，但是我知道它对于人们的意义在哪里，他们愿意怎么","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。5月4日，2024伯克希尔年度股东大会召开。我也趁机学习了巴菲特老爷子的发言实录。其中我特别感兴趣的是巴菲特提到自己重仓苹果公司的原因这一段：　“巴菲特：有人会怀疑我是为什么要把这么多钱放到苹果，查理和我学到很多的一点就是消费者行为很重要。比如说我们开不了一个家具店，但是我们却学到了当我们在奥马哈买一个家具连锁店可能会意识到这是一个错误，但是已经犯了这个错误之后会让我们更聪明，更好地思考资产配置的过程应该是什么样的。所以我们慢慢学会了消费者的行为，下一笔就是喜诗糖果的投资。我们也是通过学习消费者行为做的收购，我们自己并不知道怎么做糖果生意，有很多东西我们都不明白。但是我们在这个过程中学习到了很多关于消费者行为的知识。　　就是因为有这样的背景，让我们不断学习消费者的行为，这也体现到了苹果的产品上。我之前观察了在家具市场，像苹果的产品赚了这么多的钱，或者有人去到了Best Buy这样的商店，如果这些人只是逛逛不买是不行的，你可以看到他们对你的品牌是有兴趣的，还有很多信息输入在里面。我觉得在心理学上这叫大众的偏好，通过这样的过程你慢慢建立起来了自己的知识水平，也可以让你思考更加清楚，让你可以在苹果的例子上更快做出决策。当然这中间还有一些我没法谈到的可能比较神秘的地方。但是就是因为有这样、那样的观察让我更加地清晰，当我体会到这种现象的时候，我知道它是什么。　　所以当时在苹果的例子上我看到了，觉得苹果在那个时候的价值低于它的实际价值。比如说你买第二部的iPhone跟第二部车相比这个价钱是没有办法相比的，你可能买得起第二部iPhone，但是买不起第二辆车，它的价格可能会相差20倍，人们可能不会思考自己这样的行为，但是我会思考消费者的行为。　　我当时也不知道iPhone怎么运行，但是我知道它对于人们的意义在哪里，他们愿意怎么","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。5月4日，2024伯克希尔年度股东大会召开。我也趁机学习了巴菲特老爷子的发言实录。其中我特别感兴趣的是巴菲特提到自己重仓苹果公司的原因这一段：　“巴菲特：有人会怀疑我是为什么要把这么多钱放到苹果，查理和我学到很多的一点就是消费者行为很重要。比如说我们开不了一个家具店，但是我们却学到了当我们在奥马哈买一个家具连锁店可能会意识到这是一个错误，但是已经犯了这个错误之后会让我们更聪明，更好地思考资产配置的过程应该是什么样的。所以我们慢慢学会了消费者的行为，下一笔就是喜诗糖果的投资。我们也是通过学习消费者行为做的收购，我们自己并不知道怎么做糖果生意，有很多东西我们都不明白。但是我们在这个过程中学习到了很多关于消费者行为的知识。　　就是因为有这样的背景，让我们不断学习消费者的行为，这也体现到了苹果的产品上。我之前观察了在家具市场，像苹果的产品赚了这么多的钱，或者有人去到了Best Buy这样的商店，如果这些人只是逛逛不买是不行的，你可以看到他们对你的品牌是有兴趣的，还有很多信息输入在里面。我觉得在心理学上这叫大众的偏好，通过这样的过程你慢慢建立起来了自己的知识水平，也可以让你思考更加清楚，让你可以在苹果的例子上更快做出决策。当然这中间还有一些我没法谈到的可能比较神秘的地方。但是就是因为有这样、那样的观察让我更加地清晰，当我体会到这种现象的时候，我知道它是什么。　　所以当时在苹果的例子上我看到了，觉得苹果在那个时候的价值低于它的实际价值。比如说你买第二部的iPhone跟第二部车相比这个价钱是没有办法相比的，你可能买得起第二部iPhone，但是买不起第二辆车，它的价格可能会相差20倍，人们可能不会思考自己这样的行为，但是我会思考消费者的行为。　　我当时也不知道iPhone怎么运行，但是我知道它对于人们的意义在哪里，他们愿意怎么","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/53597781f9d64dc991b8f4c19112eea6"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303140326998032","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302818698805256,"gmtCreate":1714963200000,"gmtModify":1714965262838,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"A股5105家公司2023年业绩统计分析","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。截至五一假期之前，A股上市公司的年报基本上公示完毕，总共是5105家公司（去除B股和未公布年报的企业），这里使用python对部分财务数据做一个统计，可以了解大概的整体情况。需要指出的是，财务分析只是一个参考，前瞻性相对有限，而股市中的决策更重要的是对未来进行预期。一、营业收入统计首先我们看总量的分布，营业收入这5105条非空数据中，其中有2711家公司的营业收入都在20亿以内，888家公司收入在20-40亿之间，409家公司收入在40-60亿之间。另外，有353家公司收入超过了300亿，117家公司营业收入超过了1000亿。其中中国石化收入最高，为3.21万亿元。二、归母净利润统计接下来我们看归母净利润情况，其中有2975家公司在0-5亿，另外有1104家公司净利润小于0，5-10亿利润的公司为424家，而净利润超过60亿的为125家，超过100亿为79家。最大的是工商银行，净利润达到了3640亿元。（注：图中截取了净利润在-40亿到60亿之间的样本，后面的都类似，作图的时候都进行了一个样本截取）。三、经营活动现金流统计再看看经营活动现金流。共有4083家公司有正现金流，1022家公司为负现金流；2692家公司的经营现金流在0-5亿之间；另外高于50亿的共有250家公司。经营活动现金流净额最高的公司是农业银行，当然，银行的现金流比较特殊。如果去掉银行，则共有4047家公司有正现金流，1016家公司为负现金流。经营性现金流最高的是中国石油，为4566亿元。四、ROE（加权）统计从上市公司年报公布的ROE（加权）的角度，大部分公司的ROE在0-10%之间，其中0-5%共有1412家，5-10%共有1322家；小于0的共有1095家。公布的ROE最大的公司是*ST西钢，也就是西宁特钢，达到了992.07%。而ROE","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。截至五一假期之前，A股上市公司的年报基本上公示完毕，总共是5105家公司（去除B股和未公布年报的企业），这里使用python对部分财务数据做一个统计，可以了解大概的整体情况。需要指出的是，财务分析只是一个参考，前瞻性相对有限，而股市中的决策更重要的是对未来进行预期。一、营业收入统计首先我们看总量的分布，营业收入这5105条非空数据中，其中有2711家公司的营业收入都在20亿以内，888家公司收入在20-40亿之间，409家公司收入在40-60亿之间。另外，有353家公司收入超过了300亿，117家公司营业收入超过了1000亿。其中中国石化收入最高，为3.21万亿元。二、归母净利润统计接下来我们看归母净利润情况，其中有2975家公司在0-5亿，另外有1104家公司净利润小于0，5-10亿利润的公司为424家，而净利润超过60亿的为125家，超过100亿为79家。最大的是工商银行，净利润达到了3640亿元。（注：图中截取了净利润在-40亿到60亿之间的样本，后面的都类似，作图的时候都进行了一个样本截取）。三、经营活动现金流统计再看看经营活动现金流。共有4083家公司有正现金流，1022家公司为负现金流；2692家公司的经营现金流在0-5亿之间；另外高于50亿的共有250家公司。经营活动现金流净额最高的公司是农业银行，当然，银行的现金流比较特殊。如果去掉银行，则共有4047家公司有正现金流，1016家公司为负现金流。经营性现金流最高的是中国石油，为4566亿元。四、ROE（加权）统计从上市公司年报公布的ROE（加权）的角度，大部分公司的ROE在0-10%之间，其中0-5%共有1412家，5-10%共有1322家；小于0的共有1095家。公布的ROE最大的公司是*ST西钢，也就是西宁特钢，达到了992.07%。而ROE","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。截至五一假期之前，A股上市公司的年报基本上公示完毕，总共是5105家公司（去除B股和未公布年报的企业），这里使用python对部分财务数据做一个统计，可以了解大概的整体情况。需要指出的是，财务分析只是一个参考，前瞻性相对有限，而股市中的决策更重要的是对未来进行预期。一、营业收入统计首先我们看总量的分布，营业收入这5105条非空数据中，其中有2711家公司的营业收入都在20亿以内，888家公司收入在20-40亿之间，409家公司收入在40-60亿之间。另外，有353家公司收入超过了300亿，117家公司营业收入超过了1000亿。其中中国石化收入最高，为3.21万亿元。二、归母净利润统计接下来我们看归母净利润情况，其中有2975家公司在0-5亿，另外有1104家公司净利润小于0，5-10亿利润的公司为424家，而净利润超过60亿的为125家，超过100亿为79家。最大的是工商银行，净利润达到了3640亿元。（注：图中截取了净利润在-40亿到60亿之间的样本，后面的都类似，作图的时候都进行了一个样本截取）。三、经营活动现金流统计再看看经营活动现金流。共有4083家公司有正现金流，1022家公司为负现金流；2692家公司的经营现金流在0-5亿之间；另外高于50亿的共有250家公司。经营活动现金流净额最高的公司是农业银行，当然，银行的现金流比较特殊。如果去掉银行，则共有4047家公司有正现金流，1016家公司为负现金流。经营性现金流最高的是中国石油，为4566亿元。四、ROE（加权）统计从上市公司年报公布的ROE（加权）的角度，大部分公司的ROE在0-10%之间，其中0-5%共有1412家，5-10%共有1322家；小于0的共有1095家。公布的ROE最大的公司是*ST西钢，也就是西宁特钢，达到了992.07%。而ROE","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/400b0d2952054faa8a5f11146cc4fdd1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/662409c1a7324023b9c0dd79ae7670b6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9d11b7ff6b594be3911ff9bec255ed6c"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/302818698805256","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":224,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":15,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302818832617496,"gmtCreate":1714963200000,"gmtModify":1714965262041,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"从倒霉蛋到高富帅，“孤儿药之王”逆天改命记","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。福泰制药曾经是全球医药公司中知名的“倒霉蛋”。在其成立的前二十年时间中，并不能说毫无收获，只能算是屡战屡败。从免疫抑制剂，到艾滋病药物，再到丙肝药物，福泰制药切换了一个又一个赛道，豪掷40亿美元投入研发，但到头来却换来了一场空。但这个世界上没有人会永远倒霉，运气迟早会帮助那些一直做事的人。连续的药物失败并没有摧毁福泰制药，反而经过了这一系列磨砺，福泰制药最终找到了未来的方向——孤儿药。所谓孤儿药，指的是罕见病治疗药物。在国内，这还算不上是一个为人所熟识的概念。孤儿药正式进入国内公众视野，或可追溯到2018年上映的电影《我不是药神》，其中的神药“格列卫”就是款典型的孤儿药，用于治疗慢性粒细胞白血病。虽然罕见病患者基数小，但在FDA自主定价的驱动下，孤儿药背后的市场天花板实则并不低。在海外市场中，孤儿药更是有着不少成功范本，比如“格列卫”的销售峰值就接近50亿美元，当属药王级别。通过持续深耕囊性纤维化（简称CF）这一罕见病领域，福泰制药建立了强大的企业护城河。基于持续的产业迭代，福泰制药已经成为CF领域的绝对霸主，其2023年营收就高达98.7亿美元。立足于CF领域的充足竞争力，福泰制药开始向肾病、一型糖尿病等常见病领域扩张，正在上演一出由Biotech成功跨越成Bio pharma的传奇剧目。01福泰制药居然可以这么倒霉！如果有人问你创新药产业有多难，那么你只需要让他研究一下福泰制药前20年的历史就可以了。研发失败、商业化失败、被竞品击败，凡是创新药能遭遇的失败方式，福泰制药都经过了一番。这20年时间中，运气从没有站在福泰制药这边。福泰制药的历史最早要追溯到1989年，那一年乔舒亚·博格从默沙东离职，并开始独立创业。在那个药物研发基本都靠排列组合撞大运的年代，乔舒亚·博格坚信自己的“理性药物设计”理念能够对传统实","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。福泰制药曾经是全球医药公司中知名的“倒霉蛋”。在其成立的前二十年时间中，并不能说毫无收获，只能算是屡战屡败。从免疫抑制剂，到艾滋病药物，再到丙肝药物，福泰制药切换了一个又一个赛道，豪掷40亿美元投入研发，但到头来却换来了一场空。但这个世界上没有人会永远倒霉，运气迟早会帮助那些一直做事的人。连续的药物失败并没有摧毁福泰制药，反而经过了这一系列磨砺，福泰制药最终找到了未来的方向——孤儿药。所谓孤儿药，指的是罕见病治疗药物。在国内，这还算不上是一个为人所熟识的概念。孤儿药正式进入国内公众视野，或可追溯到2018年上映的电影《我不是药神》，其中的神药“格列卫”就是款典型的孤儿药，用于治疗慢性粒细胞白血病。虽然罕见病患者基数小，但在FDA自主定价的驱动下，孤儿药背后的市场天花板实则并不低。在海外市场中，孤儿药更是有着不少成功范本，比如“格列卫”的销售峰值就接近50亿美元，当属药王级别。通过持续深耕囊性纤维化（简称CF）这一罕见病领域，福泰制药建立了强大的企业护城河。基于持续的产业迭代，福泰制药已经成为CF领域的绝对霸主，其2023年营收就高达98.7亿美元。立足于CF领域的充足竞争力，福泰制药开始向肾病、一型糖尿病等常见病领域扩张，正在上演一出由Biotech成功跨越成Bio 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pharma的传奇剧目。01福泰制药居然可以这么倒霉！如果有人问你创新药产业有多难，那么你只需要让他研究一下福泰制药前20年的历史就可以了。研发失败、商业化失败、被竞品击败，凡是创新药能遭遇的失败方式，福泰制药都经过了一番。这20年时间中，运气从没有站在福泰制药这边。福泰制药的历史最早要追溯到1989年，那一年乔舒亚·博格从默沙东离职，并开始独立创业。在那个药物研发基本都靠排列组合撞大运的年代，乔舒亚·博格坚信自己的“理性药物设计”理念能够对传统实","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d12df8f9aa084f598e4bfa07bfa149a0"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1a1a4745c5ae4794be54edc53b31cab2"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0b55ad0eab304ff3ac5d844ec70e21f4"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/302818832617496","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":481,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":336864895,"gmtCreate":1610063280000,"gmtModify":1703742445876,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"燃料电池风起2021：一个超越锂电的新能源“高维战场”","htmlText":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 电影《伊莎拉贝》中，有一句经典的粤语台词：“无只「劳」，D人唔喺睇唔起你，喺睇你唔到。”（出来不戴劳力士，别人不是看不起你，是根本看不见你） 图1：电影《伊莎拉贝》剧照，来源网络 新能源车圈子里的鄙视链也是同样道理： 作为一般车企，根本就谈不上是不是被埃隆·马斯克（Elon Musk）看不起，大多时候是完全看不到而已。 图2：大众和特斯拉高管会面，来源网络 相反，凡是被马斯克开了群嘲，被马斯克瞧不起的公司，都至少从某个层面证明了自己有独特价值： 比如，被马斯克嘲笑产品“不行”的比亚迪(SZ:002594)，市值已经站上5000亿，磷酸铁锂刀片电池搞得如火如荼。甚至被钢铁侠暗讽抄袭的小鹏汽车(NYSE:XPEV)，市值一度也超过了4000亿人民币。 图3：马斯克推上怼小鹏，来源网络 对投资者来说必须要意识到一个问题：能够进入马斯克的叙事话语体系，预示着未来可能的更大价值，你需要先从被马斯克“看不见”，到被马斯克“看不起”，接下来才有机会被马斯克“看不懂”和被马斯克“追不上”。 在所有被马斯克开了群嘲名单的新能源对手中，丰田Mirai及其代表的燃料电池路线，是被钢铁侠喷的最狠的: 图4：漂亮的Mirai，来源网络 丰田已经推出了首款氢燃料电池Mirai，该车续航里程达到650公里，远远超过当前纯电动车市场续航里程最长的ModelS，在美国售价也仅为40万人民币，与ModelS入门版价格几乎平起平坐，这让马斯克坐不住了。 在2015年的一次访谈中，马斯克对氢燃料电池提出2点挑战：马斯克担忧氢气缺乏基础设施，以及氢产生于不可再生的化石燃料制造。 在2019年特斯拉的股东大会上，马斯克为了喷燃料电池，更是玩起了谐音梗： Fuel Cell（燃料电池）实际指的是Fool Cell（蠢货电池），是“一大堆垃圾”；然后","listText":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 电影《伊莎拉贝》中，有一句经典的粤语台词：“无只「劳」，D人唔喺睇唔起你，喺睇你唔到。”（出来不戴劳力士，别人不是看不起你，是根本看不见你） 图1：电影《伊莎拉贝》剧照，来源网络 新能源车圈子里的鄙视链也是同样道理： 作为一般车企，根本就谈不上是不是被埃隆·马斯克（Elon Musk）看不起，大多时候是完全看不到而已。 图2：大众和特斯拉高管会面，来源网络 相反，凡是被马斯克开了群嘲，被马斯克瞧不起的公司，都至少从某个层面证明了自己有独特价值： 比如，被马斯克嘲笑产品“不行”的比亚迪(SZ:002594)，市值已经站上5000亿，磷酸铁锂刀片电池搞得如火如荼。甚至被钢铁侠暗讽抄袭的小鹏汽车(NYSE:XPEV)，市值一度也超过了4000亿人民币。 图3：马斯克推上怼小鹏，来源网络 对投资者来说必须要意识到一个问题：能够进入马斯克的叙事话语体系，预示着未来可能的更大价值，你需要先从被马斯克“看不见”，到被马斯克“看不起”，接下来才有机会被马斯克“看不懂”和被马斯克“追不上”。 在所有被马斯克开了群嘲名单的新能源对手中，丰田Mirai及其代表的燃料电池路线，是被钢铁侠喷的最狠的: 图4：漂亮的Mirai，来源网络 丰田已经推出了首款氢燃料电池Mirai，该车续航里程达到650公里，远远超过当前纯电动车市场续航里程最长的ModelS，在美国售价也仅为40万人民币，与ModelS入门版价格几乎平起平坐，这让马斯克坐不住了。 在2015年的一次访谈中，马斯克对氢燃料电池提出2点挑战：马斯克担忧氢气缺乏基础设施，以及氢产生于不可再生的化石燃料制造。 在2019年特斯拉的股东大会上，马斯克为了喷燃料电池，更是玩起了谐音梗： Fuel Cell（燃料电池）实际指的是Fool Cell（蠢货电池），是“一大堆垃圾”；然后","text":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 电影《伊莎拉贝》中，有一句经典的粤语台词：“无只「劳」，D人唔喺睇唔起你，喺睇你唔到。”（出来不戴劳力士，别人不是看不起你，是根本看不见你） 图1：电影《伊莎拉贝》剧照，来源网络 新能源车圈子里的鄙视链也是同样道理： 作为一般车企，根本就谈不上是不是被埃隆·马斯克（Elon Musk）看不起，大多时候是完全看不到而已。 图2：大众和特斯拉高管会面，来源网络 相反，凡是被马斯克开了群嘲，被马斯克瞧不起的公司，都至少从某个层面证明了自己有独特价值： 比如，被马斯克嘲笑产品“不行”的比亚迪(SZ:002594)，市值已经站上5000亿，磷酸铁锂刀片电池搞得如火如荼。甚至被钢铁侠暗讽抄袭的小鹏汽车(NYSE:XPEV)，市值一度也超过了4000亿人民币。 图3：马斯克推上怼小鹏，来源网络 对投资者来说必须要意识到一个问题：能够进入马斯克的叙事话语体系，预示着未来可能的更大价值，你需要先从被马斯克“看不见”，到被马斯克“看不起”，接下来才有机会被马斯克“看不懂”和被马斯克“追不上”。 在所有被马斯克开了群嘲名单的新能源对手中，丰田Mirai及其代表的燃料电池路线，是被钢铁侠喷的最狠的: 图4：漂亮的Mirai，来源网络 丰田已经推出了首款氢燃料电池Mirai，该车续航里程达到650公里，远远超过当前纯电动车市场续航里程最长的ModelS，在美国售价也仅为40万人民币，与ModelS入门版价格几乎平起平坐，这让马斯克坐不住了。 在2015年的一次访谈中，马斯克对氢燃料电池提出2点挑战：马斯克担忧氢气缺乏基础设施，以及氢产生于不可再生的化石燃料制造。 在2019年特斯拉的股东大会上，马斯克为了喷燃料电池，更是玩起了谐音梗： Fuel Cell（燃料电池）实际指的是Fool 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笑","avatar":"https://static.laohu8.com/37afcbcb23be14369e05e79b3d9969cf","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0},"content":"呵呵，逻辑混乱，越被骂越有价值？就凭小鹏，比亚迪这些玩意儿？一无是处的燃料电池还是未来？一看就是功课都没做抄出来的作业。","text":"呵呵，逻辑混乱，越被骂越有价值？就凭小鹏，比亚迪这些玩意儿？一无是处的燃料电池还是未来？一看就是功课都没做抄出来的作业。","html":"呵呵，逻辑混乱，越被骂越有价值？就凭小鹏，比亚迪这些玩意儿？一无是处的燃料电池还是未来？一看就是功课都没做抄出来的作业。"}],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302662591,"gmtCreate":1604624530785,"gmtModify":1703834141712,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"拜登小传","htmlText":"2019年4月25日，拜登宣布参加2020年美国总统竞选，虽然经历过两次竞选失败，但他并未对失败妥协，而是选择一往无前，愈挫愈勇。 青年时期的悲惨遭遇奠定了拜登一生的情感基调，青年丧妻、老来丧子，世间最惨痛的悲剧纷纷发生在他的身上，但他似乎并未因此变得懦弱和退却，而是勇于面对惨淡的人生，实现自己最初的抱负。 拥有36年参议院工作经验和8年副总统任职经历的他，深受传统政治思路的影响，是个老牌政客。而回到48年前，他一定想不到，那时站在医院病床前宣誓就职的他，将来有机会登上美国权力的巅峰… 01&nbsp; 拜拜拜登 1942年的冬天是个再普通不过的季节，但对于宾夕法尼亚州的一个家庭而言，这个冬天却是温暖的，因为他们迎来了自己家里的长子—约瑟夫·拜登。 当然，这个家庭从没想过，自己已经出生的长子将来会成为美国社会的权力巅峰人物。 图1：拜登，来源：网络 拜登的祖父在年轻时曾是个富有的石油商人，但是，当拜登出生的时候，家里的经济状况已经开始日渐下坡，生活状况也日渐窘迫，这让他不得不从小就磨练自己坚强的意志。 拜登是家庭的长子，但年幼时期的他并非天赋异禀。 他从小就有口吃，在学校上学时由于念不清楚课文而被周围的同学嘲笑，甚至还被取侮辱性的称号；在高中时，还被老师在课堂上公开嘲讽，称其为“拜拜拜登”，这些事情对于年幼的拜登而言打击巨大。 年幼时期的记忆跟随着拜登的一生，而他也用自己的一生时间来克服口吃。 拜登家里的长辈都是政治爱好者，年幼的拜登是听着长辈时常谈论政事长大的。 听长辈谈论政事让拜登好奇万分，然而，口吃却让拜登无法清晰表述自己的想法，所以拜登经常插不上话，而这也成为了后续拜登从政的软肋。 图2：年轻的拜登，来源：网络 不过，有了从政的理想，拜登并不因口吃而气馁，而是选择直面弱点，他在回忆录中写道：自己每晚对着镜子念诗以纠正口吃的弱点，在很长时间还受到母亲的鼓励与帮助，","listText":"2019年4月25日，拜登宣布参加2020年美国总统竞选，虽然经历过两次竞选失败，但他并未对失败妥协，而是选择一往无前，愈挫愈勇。 青年时期的悲惨遭遇奠定了拜登一生的情感基调，青年丧妻、老来丧子，世间最惨痛的悲剧纷纷发生在他的身上，但他似乎并未因此变得懦弱和退却，而是勇于面对惨淡的人生，实现自己最初的抱负。 拥有36年参议院工作经验和8年副总统任职经历的他，深受传统政治思路的影响，是个老牌政客。而回到48年前，他一定想不到，那时站在医院病床前宣誓就职的他，将来有机会登上美国权力的巅峰… 01&nbsp; 拜拜拜登 1942年的冬天是个再普通不过的季节，但对于宾夕法尼亚州的一个家庭而言，这个冬天却是温暖的，因为他们迎来了自己家里的长子—约瑟夫·拜登。 当然，这个家庭从没想过，自己已经出生的长子将来会成为美国社会的权力巅峰人物。 图1：拜登，来源：网络 拜登的祖父在年轻时曾是个富有的石油商人，但是，当拜登出生的时候，家里的经济状况已经开始日渐下坡，生活状况也日渐窘迫，这让他不得不从小就磨练自己坚强的意志。 拜登是家庭的长子，但年幼时期的他并非天赋异禀。 他从小就有口吃，在学校上学时由于念不清楚课文而被周围的同学嘲笑，甚至还被取侮辱性的称号；在高中时，还被老师在课堂上公开嘲讽，称其为“拜拜拜登”，这些事情对于年幼的拜登而言打击巨大。 年幼时期的记忆跟随着拜登的一生，而他也用自己的一生时间来克服口吃。 拜登家里的长辈都是政治爱好者，年幼的拜登是听着长辈时常谈论政事长大的。 听长辈谈论政事让拜登好奇万分，然而，口吃却让拜登无法清晰表述自己的想法，所以拜登经常插不上话，而这也成为了后续拜登从政的软肋。 图2：年轻的拜登，来源：网络 不过，有了从政的理想，拜登并不因口吃而气馁，而是选择直面弱点，他在回忆录中写道：自己每晚对着镜子念诗以纠正口吃的弱点，在很长时间还受到母亲的鼓励与帮助，","text":"2019年4月25日，拜登宣布参加2020年美国总统竞选，虽然经历过两次竞选失败，但他并未对失败妥协，而是选择一往无前，愈挫愈勇。 青年时期的悲惨遭遇奠定了拜登一生的情感基调，青年丧妻、老来丧子，世间最惨痛的悲剧纷纷发生在他的身上，但他似乎并未因此变得懦弱和退却，而是勇于面对惨淡的人生，实现自己最初的抱负。 拥有36年参议院工作经验和8年副总统任职经历的他，深受传统政治思路的影响，是个老牌政客。而回到48年前，他一定想不到，那时站在医院病床前宣誓就职的他，将来有机会登上美国权力的巅峰… 01 拜拜拜登 1942年的冬天是个再普通不过的季节，但对于宾夕法尼亚州的一个家庭而言，这个冬天却是温暖的，因为他们迎来了自己家里的长子—约瑟夫·拜登。 当然，这个家庭从没想过，自己已经出生的长子将来会成为美国社会的权力巅峰人物。 图1：拜登，来源：网络 拜登的祖父在年轻时曾是个富有的石油商人，但是，当拜登出生的时候，家里的经济状况已经开始日渐下坡，生活状况也日渐窘迫，这让他不得不从小就磨练自己坚强的意志。 拜登是家庭的长子，但年幼时期的他并非天赋异禀。 他从小就有口吃，在学校上学时由于念不清楚课文而被周围的同学嘲笑，甚至还被取侮辱性的称号；在高中时，还被老师在课堂上公开嘲讽，称其为“拜拜拜登”，这些事情对于年幼的拜登而言打击巨大。 年幼时期的记忆跟随着拜登的一生，而他也用自己的一生时间来克服口吃。 拜登家里的长辈都是政治爱好者，年幼的拜登是听着长辈时常谈论政事长大的。 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Salesforce(NYSE:CRM)作为云计算SaaS行业的开拓者，在美股企业服务公司中有着2000亿美金的头部市值，并且经过20年发展、经历了相对完整的周期，是一个非常有价值的观察标本，值得钉钉、飞书、金蝶和企业微信们思考。 当然，欧美云计算和企业服务行业有其自身的发展环境，具体的业务策略和特点更多是一种先行者的经验与参考，并不能完全作数，应当结合本土的实际背景，针对性采纳。 本篇则更多侧重于厘清Salesforce 20年发展历史中的基本事实，包括它的现有地位、发展历史、产品组合、历史策略以及财务表现等。 如下内容以Salesforce公开材料（招股书、年报、Investor Day Presentation等）为主，并辅助结合市面上一些已有的分析报告，互相印证。 01 它是企业服务SaaS头部市值公司，但与头部科技公司仍有很大差距 截止2022年2月17日，Salesforce总市值2085亿左右。如果将美股头部科技公司的市值进行排序，可以看到Salesforce和头部科技、互联网公司相比，规模有限。 市值更高的一些巨无霸包括：1）移动互联网时代的硬件公司苹果，2）PC时代起家的互联网公司谷歌、亚马逊、Facebook、Netflix，3）泛云计算（公有云、SaaS、AI和芯片等）时期重新兴起的微软、英伟达Nvidia，4）以及一些老牌科技公司思科、Intel、IBM。其中，市值低于Salesforce的公司仅有3家，Netflix、Intel、IBM。 大于1w亿市值的，仅有苹果、微软、谷歌、亚马逊。 图：美股科技公司市值概况（2022年1与24日）.来源：Cowgirl制作 而美股企业服务SaaS公司市值中，头部效应也非常明显。 微软业务庞杂，除了早期的PC Windows系统之外，目前主要的","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 Salesforce(NYSE:CRM)作为云计算SaaS行业的开拓者，在美股企业服务公司中有着2000亿美金的头部市值，并且经过20年发展、经历了相对完整的周期，是一个非常有价值的观察标本，值得钉钉、飞书、金蝶和企业微信们思考。 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◆总龙头特斯拉(NASDAQ:TSLA)一年翻升5倍，市值最高超过3万亿人民币； ◇过去10年始终不温不火的比亚迪(SZ:002594/HK:01211)，直接暴涨4倍。 而更大的赢家，则隶属于中国造车新势力们： ◆蔚来(NYSE:NIO)，曾经一度烧钱烧到神志不清，几近破产；敲定融资后便妖孽一般，市值从最低点直接上涨35倍接近4000亿人民币，将通用、大众、宝马和福特一众百年老店纷纷甩在身后吃灰。 ◇小鹏汽车(NYSE:XPEV)与理想汽车(NASDAQ:LI)，上市均不过4个月有余，股价已然双双翻倍，市值已然超越广汽（SH:601238）　、直逼吉利（HK:00175）…… 图1：无可匹敌的造车新势力 虽然必须要指出的是，造车新势力集体的高估值，对所有利益相关方都是好处多多：无论是一级市场的投资人，还是作为拿原始股的公司员工，没有人会不喜欢高估值，高估值意味着手中的真金白银的迅速膨胀，二级市场乐于为新能源击鼓传花，一级市场自然顺水推舟。 但这也造就了一个悖论：从市值维度上看，以蔚来、小鹏和理想为代表的中国造车新势力，以四五年之功，便走完了海外传统巨头的百年道路，不知是惊悚还是惊喜。 基于这样的魔幻悖论，一个现实的新命题随之诞生：树不能长到天上，蔚来、小鹏与理想们能吗？ 01 一道数学题 如果单论从业绩来说，此刻的造车新势力仍然相当囊中羞涩。 数据显示，今年前10个月，蔚来汽车累计交付量达3.14万辆，同比增长111.4%，理想汽车、小鹏汽车则分别为2.19万辆和1.71万辆。而传统造车势力上汽集团20年前三季度累计销量361.32万辆。两者出货量差距以百倍计。 图2：造车新势力们的销量情况（市值统计截至11月9日）。来源：中新经纬 显然，这样的业绩实在谈不上优秀。 对任何一家","listText":"2020年，请对新能源车企好一点。因为这一年间，在这条赛道下重注的投资者，全都赚得盆满钵满： ◆总龙头特斯拉(NASDAQ:TSLA)一年翻升5倍，市值最高超过3万亿人民币； ◇过去10年始终不温不火的比亚迪(SZ:002594/HK:01211)，直接暴涨4倍。 而更大的赢家，则隶属于中国造车新势力们： 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图1：无可匹敌的造车新势力 虽然必须要指出的是，造车新势力集体的高估值，对所有利益相关方都是好处多多：无论是一级市场的投资人，还是作为拿原始股的公司员工，没有人会不喜欢高估值，高估值意味着手中的真金白银的迅速膨胀，二级市场乐于为新能源击鼓传花，一级市场自然顺水推舟。 但这也造就了一个悖论：从市值维度上看，以蔚来、小鹏和理想为代表的中国造车新势力，以四五年之功，便走完了海外传统巨头的百年道路，不知是惊悚还是惊喜。 基于这样的魔幻悖论，一个现实的新命题随之诞生：树不能长到天上，蔚来、小鹏与理想们能吗？ 01 一道数学题 如果单论从业绩来说，此刻的造车新势力仍然相当囊中羞涩。 数据显示，今年前10个月，蔚来汽车累计交付量达3.14万辆，同比增长111.4%，理想汽车、小鹏汽车则分别为2.19万辆和1.71万辆。而传统造车势力上汽集团20年前三季度累计销量361.32万辆。两者出货量差距以百倍计。 图2：造车新势力们的销量情况（市值统计截至11月9日）。来源：中新经纬 显然，这样的业绩实在谈不上优秀。 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本文全部内容均来自公开历史资料，仅做搜集整理。 历史背景：2000年美国科技股泡沫破灭。2000年3月9日在科技股的强劲拉动下，纳斯达克综合指数突破了5000点大关──有史以来的最高水平。在1999年年底突破4000点后仅用了46个交易日就完成了又一个千点跨越。在牛市的后期，科技股一枝独秀，其他行业已现颓势，导致资金“抱团效应”。 投资者疯狂追捧科技股，泡沫自我强化，买了就赚，赚了再买，最终，唱反调的声音被埋没了，更多的人只关心如何从纳斯达克中快速致富。 泡沫破灭发生在2000年3月之后。起初纳斯达克指数的小幅回落被大多数的市场参与者和分析师归结为校正性回调，而之后的反转和灾难性熊市则以迅雷不及掩耳之势来临。导火索是美国司法部对于微软的反垄断指控，接下来2001年安然和世通的财务丑闻更是雪上加霜。 2000年3月11日到2002年9月，在短短30个月内，纳斯达克指数暴跌75%，创下6年中的最低点位。 网易股票的情况：涉嫌会计造假，面临退市。2000年6月29日，网易成功登陆纳斯达克。网易刚一上市就遭遇互联网泡沫破灭，纳斯达克指数从最高点5048点一路下跌，最低跌到1114点，跌幅达到78%，网易也难以幸免。 网易的股价从上市时的15.5美元一路下跌，最低跌到0.48美元，跌幅达97%，网易的市值也从上市时的4.7亿美元跌到不足2000万美元。美国上市的科技公司有不少都退市倒闭了。 2001年第二季度，网易被查出涉嫌会计造假，过半收入不翼而飞。雪上加霜。9月4日，纳斯达克宣布暂停网易股票交易。 行业专家当时分析称：“被暂停交易只是开始，后面会有更多的丑闻。”大多数投资者都认为网易可能被摘牌，风险很高。NASDAQ有个规定，一块钱以下的股票超过一段时间后，必须要按规定退市，所以很多投资者害怕网易股票退","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。&nbsp; 本文全部内容均来自公开历史资料，仅做搜集整理。 历史背景：2000年美国科技股泡沫破灭。2000年3月9日在科技股的强劲拉动下，纳斯达克综合指数突破了5000点大关──有史以来的最高水平。在1999年年底突破4000点后仅用了46个交易日就完成了又一个千点跨越。在牛市的后期，科技股一枝独秀，其他行业已现颓势，导致资金“抱团效应”。 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过去几年，动力电池的技术突飞猛进，但安全隐患和里程焦虑仍然是其难以摆脱的“魔咒”。与此同时，固态电池在争论和质疑声中成为行业新宠，随着各路巨头的入场，固态电池的未来也渐渐明朗。 今年1月9号，蔚来(NYSE:NIO)其NIO Day上高调发布能量密度达360Wh/kg的150kWh固态电池包，搭载该电池包的蔚来ET7轿车续航将超过1000km，让人眼前一亮。 蔚来的热度还没消退，大众集团在其3月15号的Power Day上，表示未来将着力发展固态电池技术，而大众直接更简单粗暴地扔出目标：预计2025年开始使用固态电池。 在4月份，不甘落后的宝马集团也给出了固态电池的规划：计划在2025年前推出搭载固态电池的原型车，并在2030年前实现量产。 不单单是车企，动力电池巨头们也在不约而同的布局固态电池：宁德时代投资33亿建设21C创新实验室，用于金属锂电池、全固态电池等下一代电池研发；LG化学表示将在2025年至2027年间实现全固态电池商业化；松下计划在2025年推出一款使用固态电池的电动车。 一时间，固态电池成了产业巨头的隐形战场。固态电池为何有这么大的吸引力，当前的发展进度又是如何？ 01 固态电池成为巨头必争之高地 【1】何谓固态电池？ 固态电池听着玄乎，用传统的液态锂电池来理解也就简单了，因为它们的工作原理是相同的。传统的液态锂电池也被科学家们形象地称为“摇椅式电池”。摇椅的两端为电池的正负两极，中间为液态电解质和隔膜，而锂离子就好比“运动员”，运动员在摇椅的两端来回奔跑，电池的充放电过程便完成了。 到了固态电池上，“运动员”还是在正负极两端来回奔跑，区别在于运动场所从液态电解质换成了固态的电解质。另外固态电解质还担当了分隔正负极的角色，也就是起到了隔膜的作用，所以说固态电池不再需要隔膜。 单从组成结构上","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 过去几年，动力电池的技术突飞猛进，但安全隐患和里程焦虑仍然是其难以摆脱的“魔咒”。与此同时，固态电池在争论和质疑声中成为行业新宠，随着各路巨头的入场，固态电池的未来也渐渐明朗。 今年1月9号，蔚来(NYSE:NIO)其NIO Day上高调发布能量密度达360Wh/kg的150kWh固态电池包，搭载该电池包的蔚来ET7轿车续航将超过1000km，让人眼前一亮。 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不单单是车企，动力电池巨头们也在不约而同的布局固态电池：宁德时代投资33亿建设21C创新实验室，用于金属锂电池、全固态电池等下一代电池研发；LG化学表示将在2025年至2027年间实现全固态电池商业化；松下计划在2025年推出一款使用固态电池的电动车。 一时间，固态电池成了产业巨头的隐形战场。固态电池为何有这么大的吸引力，当前的发展进度又是如何？ 01 固态电池成为巨头必争之高地 【1】何谓固态电池？ 固态电池听着玄乎，用传统的液态锂电池来理解也就简单了，因为它们的工作原理是相同的。传统的液态锂电池也被科学家们形象地称为“摇椅式电池”。摇椅的两端为电池的正负两极，中间为液态电解质和隔膜，而锂离子就好比“运动员”，运动员在摇椅的两端来回奔跑，电池的充放电过程便完成了。 到了固态电池上，“运动员”还是在正负极两端来回奔跑，区别在于运动场所从液态电解质换成了固态的电解质。另外固态电解质还担当了分隔正负极的角色，也就是起到了隔膜的作用，所以说固态电池不再需要隔膜。 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《一代宗师》里，丁连山指点后生叶问：“人活一世，有的成了面子，有的成了里子，都是时势使然。一门里，有面子有里子，面子某天请人吃支烟，里子可能就要去除掉一个人。”&nbsp; 图1：《一代宗师》剧照，来源电影截图 透过丁连山之口，王家卫表达出的意思是： 组织对外打造的形象，和对内真实的行为方式，往往天差地别。若是吃瓜群众不加区分，对组织打造的形象照单全收，一桶只顾面子的毒鸡汤灌下去，里子和面子的天壤之别往往就会要了人命。 在投资领域，高瓴资本在即将上市的蓝月亮集团上的操作，就是这一反鸡汤哲学的最好例证。通过即将上市的蓝月亮集团的招股说明书，我们看到了两个完全不同的高瓴： 面子上的高瓴，热衷于讨论变动的护城河，企业家精神，第二增长曲线，在那个平行宇宙里，高瓴是中国创新的代言人； 而里子上的高瓴，则实打实的把自己的资本投入到蓝月亮这样的传统到不能再传统的慢增长的日化公司，用100年不变的垄断心智的洗衣液和超高现金流带来的突击分红，来换取十年8倍的投资回报。 图2：蓝月亮产品图。来源网络截图 这种隐匿在面子与里子之间的逻辑真相，其实才是普通投资者真正应该服用的本味鸡汤。 01 十年八倍 和其他大开大合、烧钱不眨眼的创业公司不同，一直专注洗衣液和洗手液的蓝月亮，现金流十分充沛，几乎没有几次融资经历。这也让天使轮就上车的高瓴资本没有补充资本，就轻松赚的盆满钵满。 图3：蓝月亮的股权结构。来源，蓝月亮集团招股说明书 2010年，高瓴资本以4500万美元（约合人民币2.98亿元）投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加103万美元（约合人民币0.068亿元）重仓10年。 招股书显示，截止上市前，高瓴资本旗下的HCM中国基金持有蓝月亮10%股份。若以日化巨头宝洁当前的估值水平25倍PE（市盈率）来评估，按蓝月亮2019年净利润10.8亿港元计算，给出270亿港元（约合人民币2","listText":"&nbsp; 《一代宗师》里，丁连山指点后生叶问：“人活一世，有的成了面子，有的成了里子，都是时势使然。一门里，有面子有里子，面子某天请人吃支烟，里子可能就要去除掉一个人。”&nbsp; 图1：《一代宗师》剧照，来源电影截图 透过丁连山之口，王家卫表达出的意思是： 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面子上的高瓴，热衷于讨论变动的护城河，企业家精神，第二增长曲线，在那个平行宇宙里，高瓴是中国创新的代言人； 而里子上的高瓴，则实打实的把自己的资本投入到蓝月亮这样的传统到不能再传统的慢增长的日化公司，用100年不变的垄断心智的洗衣液和超高现金流带来的突击分红，来换取十年8倍的投资回报。 图2：蓝月亮产品图。来源网络截图 这种隐匿在面子与里子之间的逻辑真相，其实才是普通投资者真正应该服用的本味鸡汤。 01 十年八倍 和其他大开大合、烧钱不眨眼的创业公司不同，一直专注洗衣液和洗手液的蓝月亮，现金流十分充沛，几乎没有几次融资经历。这也让天使轮就上车的高瓴资本没有补充资本，就轻松赚的盆满钵满。 图3：蓝月亮的股权结构。来源，蓝月亮集团招股说明书 2010年，高瓴资本以4500万美元（约合人民币2.98亿元）投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加103万美元（约合人民币0.068亿元）重仓10年。 招股书显示，截止上市前，高瓴资本旗下的HCM中国基金持有蓝月亮10%股份。若以日化巨头宝洁当前的估值水平25倍PE（市盈率）来评估，按蓝月亮2019年净利润10.8亿港元计算，给出270亿港元（约合人民币2","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/96006fdc528545c0b34fb38d52f60423","width":"681","height":"324"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1ae11caf95a94e06bf45c2a90010d9bf","width":"480","height":"288"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fb0026c335b949cea8d7f64dc9b861e5","width":"865","height":"498"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":153,"commentSize":53,"repostSize":42,"link":"https://laohu8.com/post/307772483","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":26447,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3479302315475390","authorId":"3479302315475390","name":"冰雪情缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a80518dd334bb1f2828c5ee3f444d511","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1},"content":"这种情况就是创始人看了鸡儿商业模式，然后自己瞎搞，以为套用商业模式就可以飞天！！！！不过经过这一波，创始人会成长","text":"这种情况就是创始人看了鸡儿商业模式，然后自己瞎搞，以为套用商业模式就可以飞天！！！！不过经过这一波，创始人会成长","html":"这种情况就是创始人看了鸡儿商业模式，然后自己瞎搞，以为套用商业模式就可以飞天！！！！不过经过这一波，创始人会成长"}],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":399464563,"gmtCreate":1606176944611,"gmtModify":1703841408918,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"自动驾驶的残酷终局：特斯拉、华为、苹果、蔚来小鹏、百度、滴滴，谁能成为历史注脚？","htmlText":"&nbsp;声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资建议。 本文主要探讨乘用车自动驾驶的技术和商业路径，商用车的自动驾驶并不在本文里讨论。 目前，乘用车自动驾驶的公司大概可以分为三类。第一类是类似于苹果(NASDAQ:AAPL)的闭环系统，关键组成部分比如芯片和算法都自己做，特斯拉(NASDAQ:TSLA)是这么干的，部分新势力车企也希望逐步走上这条路。第二类则是类似于安卓的开放系统，有的厂家做智能平台，有的厂家做汽车，比如华为和百度 (NASDAQ:BIDU)有这方面的意向。第三类，则是robotaxi（无人驾驶出租车），比如Waymo等公司。 本文会主要从技术和商业的发展角度分析这三种路线的可行性，并探讨一些新势力造车或自动驾驶企业的未来。不要看轻了技术，对于自动驾驶而言，技术就是生命，关键的技术路径就是战略路径。所以本文也是对自动驾驶战略不同路径的探讨。 01 软硬件一体化的时代已经到来，以特斯拉为代表的\"苹果模式\"是最佳路径 在智能汽车尤其是自动驾驶领域，采用苹果闭环模式，既能让厂商更容易优化性能，又能更快速的对消费者需求做出反馈。 首先讲性能问题，性能对于自动驾驶至关重要。超级计算机之父Seymour Cray曾说过一句很有意思的话，“Anyone can build a fast CPU. The trick is to build a fast system”。 随着摩尔定律逐渐失效，简单的依靠在单位面积上增加晶体管数量来增加性能的方法，迟早是不可行的。而且因为面积和能耗的限制，芯片的规模也是有限制的。当然，目前特斯拉的FSD HW3.0（FSD全称为Full Self-Driving，即全自动驾驶）还只是14nm制程，还有提升的空间。&nbsp; 目前绝大多数的数字芯片是基于存储器和计算器分离的冯诺伊曼架构设计，这造就了计算机（包括智能手","listText":"&nbsp;声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资建议。 本文主要探讨乘用车自动驾驶的技术和商业路径，商用车的自动驾驶并不在本文里讨论。 目前，乘用车自动驾驶的公司大概可以分为三类。第一类是类似于苹果(NASDAQ:AAPL)的闭环系统，关键组成部分比如芯片和算法都自己做，特斯拉(NASDAQ:TSLA)是这么干的，部分新势力车企也希望逐步走上这条路。第二类则是类似于安卓的开放系统，有的厂家做智能平台，有的厂家做汽车，比如华为和百度 (NASDAQ:BIDU)有这方面的意向。第三类，则是robotaxi（无人驾驶出租车），比如Waymo等公司。 本文会主要从技术和商业的发展角度分析这三种路线的可行性，并探讨一些新势力造车或自动驾驶企业的未来。不要看轻了技术，对于自动驾驶而言，技术就是生命，关键的技术路径就是战略路径。所以本文也是对自动驾驶战略不同路径的探讨。 01 软硬件一体化的时代已经到来，以特斯拉为代表的\"苹果模式\"是最佳路径 在智能汽车尤其是自动驾驶领域，采用苹果闭环模式，既能让厂商更容易优化性能，又能更快速的对消费者需求做出反馈。 首先讲性能问题，性能对于自动驾驶至关重要。超级计算机之父Seymour Cray曾说过一句很有意思的话，“Anyone can build a fast CPU. The trick is to build a fast system”。 随着摩尔定律逐渐失效，简单的依靠在单位面积上增加晶体管数量来增加性能的方法，迟早是不可行的。而且因为面积和能耗的限制，芯片的规模也是有限制的。当然，目前特斯拉的FSD HW3.0（FSD全称为Full Self-Driving，即全自动驾驶）还只是14nm制程，还有提升的空间。&nbsp; 目前绝大多数的数字芯片是基于存储器和计算器分离的冯诺伊曼架构设计，这造就了计算机（包括智能手","text":"声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资建议。 本文主要探讨乘用车自动驾驶的技术和商业路径，商用车的自动驾驶并不在本文里讨论。 目前，乘用车自动驾驶的公司大概可以分为三类。第一类是类似于苹果(NASDAQ:AAPL)的闭环系统，关键组成部分比如芯片和算法都自己做，特斯拉(NASDAQ:TSLA)是这么干的，部分新势力车企也希望逐步走上这条路。第二类则是类似于安卓的开放系统，有的厂家做智能平台，有的厂家做汽车，比如华为和百度 (NASDAQ:BIDU)有这方面的意向。第三类，则是robotaxi（无人驾驶出租车），比如Waymo等公司。 本文会主要从技术和商业的发展角度分析这三种路线的可行性，并探讨一些新势力造车或自动驾驶企业的未来。不要看轻了技术，对于自动驾驶而言，技术就是生命，关键的技术路径就是战略路径。所以本文也是对自动驾驶战略不同路径的探讨。 01 软硬件一体化的时代已经到来，以特斯拉为代表的\"苹果模式\"是最佳路径 在智能汽车尤其是自动驾驶领域，采用苹果闭环模式，既能让厂商更容易优化性能，又能更快速的对消费者需求做出反馈。 首先讲性能问题，性能对于自动驾驶至关重要。超级计算机之父Seymour Cray曾说过一句很有意思的话，“Anyone can build a fast CPU. The trick is to build a fast system”。 随着摩尔定律逐渐失效，简单的依靠在单位面积上增加晶体管数量来增加性能的方法，迟早是不可行的。而且因为面积和能耗的限制，芯片的规模也是有限制的。当然，目前特斯拉的FSD HW3.0（FSD全称为Full Self-Driving，即全自动驾驶）还只是14nm制程，还有提升的空间。 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最近有一篇策略报告，题目叫做《乐观是乐观者的通行证》，报告里面有这么一段：“但投资，毕竟是一场勇敢者的游戏，悲观者获得知识，乐观者赢得未来。” 真的特别想发给他一个大奖章。 股市里坑死的都是乐观主义者。你能想象，一个每天在午饭上为了几块钱斤斤计较的小白领，眼也不眨的就可以把几年的积蓄一股脑的投到一只三分钟之前才知道名字的股票上么？股市里这样的乐观主义者比比皆是。 最强者之间的对决，是我们在影视剧中最想看到的桥段。《功夫》中的火云邪神，“我只想打死两位，或者被两位打死”，《一个人的武林》中的封于修“既分高下，也决生死”，如果有哪个不开眼的大侠出来虐菜鸡，丢的是整个武林的脸。股市却刚好相反。能不能赚钱，对手菜更重要。当市场有无数的新韭菜涌入，显然我们赚钱的可能性会更大。但当市场只剩下镰刀，再优秀的猎手也有可能沦为猎物。 乐观主义是A股韭菜的温床。 讲投资理念，是一个下限低，上限却极高的行为。下限低到你只要炒过几天股，人云亦云都能白活出一套像模像样的大道理，别人恐惧我贪婪，人弃我取，人多的地方不去，说得都对，但就是老亏钱。另一方面上限却又高到遥不可及，你都以为他是瞎扯。思想这你东西，你只能与同层级的人交流。高一点或者低一点都不行。 01关于巴菲特 每隔一段时间，我都会去再读一遍巴菲特。我层次不高，每次都能读出不一样的东西。 巴菲特并不是没有争议。一直以来，关于内幕信息，还有运气好拿到卵巢彩票这个事，巴菲特给大家的印象并不全是阳光灿烂的老男孩。但我们的纠结或者贬低并不能让我们也富起来，巴菲特的思路和方法可能在很长一段时间都是我们需要研究借鉴的。 巴菲特是一个天才，这个我们学","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/079511031c5e4c36a6a7a5764a22f422","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0194568346c940e7ab0d91f06801bacc","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4401df6530264aa18d7c6713dcb385ef","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":233,"commentSize":11,"repostSize":16,"link":"https://laohu8.com/post/666019270","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6331,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000220","authorId":"9000000000000220","name":"揭人不揭短","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1d522df7fd034a47b809b1a57d7176","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"所以了，你也不是很看好比亚迪，你认同巴菲特的做法","text":"所以了，你也不是很看好比亚迪，你认同巴菲特的做法","html":"所以了，你也不是很看好比亚迪，你认同巴菲特的做法"}],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130494012,"gmtCreate":1621554480000,"gmtModify":1621904693429,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"左晖的时代","htmlText":"关于左晖的身体状况，一直就略知一二。但当贝壳找房官宣左晖因病去世时，还是感到意外。 左晖创立的链家和贝壳找房，虽然有不少质疑，如果放大时间跨度来看，他们对于行业的贡献远远大于质疑。链家，奠定了房产经纪在房产流通领域的贡献；贝壳找房，毫不夸张的说，创造了房产经纪行业的一个新时代，它增加了房产交易双方的安全感，也为经纪人营造了一个全新的行业生态环境。 创造时代者，应当被敬仰。逝者安息，以此长文，回顾和纪念左晖创造过的时代。 01 左晖似乎没有失败过，但现在等着看他跌倒的人，比盼望他成功的人更多。 在北京1010公里外的合肥，一个链家的经纪人正在思考他下一份工作能换到哪个行业。 链家小伙：你觉得链家未来有发展么？ 我：链家在体系上做得好，管控也好一些。 链家小伙：从自身角度看，我们做的事情和别人真的差不多，除了在房源端做得好之外，别的差距不大。 我：你自己最大的困惑在哪？ 链家小伙：工资太低（坏笑表情）。真的低。 我：大家都说留不住有经验的经纪人，又都觉得经纪人很重要。 链家小伙：总觉得这个行业在中国地位太低，不像一些发达国家，房产经纪人和律师一个级别的。我知道在日本这一行做的很好，房主都是求着中介卖房子的。 我：这个问题，老左（左晖）他们也一下子解决不了。 链家小伙：老左现在不管事了。 我：你们自己觉得链家、我爱我家、麦田，哪个好？ 链家小伙：我爱我家中介费才收1.5，链家3.5。 我：合肥入驻贝壳的多么？ 链家小伙：合肥目前没看到有入驻贝壳的，这一波搞不好能把链家搞废掉。 我：仗才开始打。合肥除了链家，还有哪家大？ 链家小伙：地头蛇辉达，在合肥干了十几年了，链家干不过。 我：你们店的流失率高么？ 链家小伙：90%以上吧。 链家的自己人也看不懂为什么左晖要主动制造这么多敌人。明明一手好牌，为什么上来就放炸弹，冒然向58这个庞然大物动手，把一个已经赚钱的企业推进一条高风险的轨道","listText":"关于左晖的身体状况，一直就略知一二。但当贝壳找房官宣左晖因病去世时，还是感到意外。 左晖创立的链家和贝壳找房，虽然有不少质疑，如果放大时间跨度来看，他们对于行业的贡献远远大于质疑。链家，奠定了房产经纪在房产流通领域的贡献；贝壳找房，毫不夸张的说，创造了房产经纪行业的一个新时代，它增加了房产交易双方的安全感，也为经纪人营造了一个全新的行业生态环境。 创造时代者，应当被敬仰。逝者安息，以此长文，回顾和纪念左晖创造过的时代。 01 左晖似乎没有失败过，但现在等着看他跌倒的人，比盼望他成功的人更多。 在北京1010公里外的合肥，一个链家的经纪人正在思考他下一份工作能换到哪个行业。 链家小伙：你觉得链家未来有发展么？ 我：链家在体系上做得好，管控也好一些。 链家小伙：从自身角度看，我们做的事情和别人真的差不多，除了在房源端做得好之外，别的差距不大。 我：你自己最大的困惑在哪？ 链家小伙：工资太低（坏笑表情）。真的低。 我：大家都说留不住有经验的经纪人，又都觉得经纪人很重要。 链家小伙：总觉得这个行业在中国地位太低，不像一些发达国家，房产经纪人和律师一个级别的。我知道在日本这一行做的很好，房主都是求着中介卖房子的。 我：这个问题，老左（左晖）他们也一下子解决不了。 链家小伙：老左现在不管事了。 我：你们自己觉得链家、我爱我家、麦田，哪个好？ 链家小伙：我爱我家中介费才收1.5，链家3.5。 我：合肥入驻贝壳的多么？ 链家小伙：合肥目前没看到有入驻贝壳的，这一波搞不好能把链家搞废掉。 我：仗才开始打。合肥除了链家，还有哪家大？ 链家小伙：地头蛇辉达，在合肥干了十几年了，链家干不过。 我：你们店的流失率高么？ 链家小伙：90%以上吧。 链家的自己人也看不懂为什么左晖要主动制造这么多敌人。明明一手好牌，为什么上来就放炸弹，冒然向58这个庞然大物动手，把一个已经赚钱的企业推进一条高风险的轨道","text":"关于左晖的身体状况，一直就略知一二。但当贝壳找房官宣左晖因病去世时，还是感到意外。 左晖创立的链家和贝壳找房，虽然有不少质疑，如果放大时间跨度来看，他们对于行业的贡献远远大于质疑。链家，奠定了房产经纪在房产流通领域的贡献；贝壳找房，毫不夸张的说，创造了房产经纪行业的一个新时代，它增加了房产交易双方的安全感，也为经纪人营造了一个全新的行业生态环境。 创造时代者，应当被敬仰。逝者安息，以此长文，回顾和纪念左晖创造过的时代。 01 左晖似乎没有失败过，但现在等着看他跌倒的人，比盼望他成功的人更多。 在北京1010公里外的合肥，一个链家的经纪人正在思考他下一份工作能换到哪个行业。 链家小伙：你觉得链家未来有发展么？ 我：链家在体系上做得好，管控也好一些。 链家小伙：从自身角度看，我们做的事情和别人真的差不多，除了在房源端做得好之外，别的差距不大。 我：你自己最大的困惑在哪？ 链家小伙：工资太低（坏笑表情）。真的低。 我：大家都说留不住有经验的经纪人，又都觉得经纪人很重要。 链家小伙：总觉得这个行业在中国地位太低，不像一些发达国家，房产经纪人和律师一个级别的。我知道在日本这一行做的很好，房主都是求着中介卖房子的。 我：这个问题，老左（左晖）他们也一下子解决不了。 链家小伙：老左现在不管事了。 我：你们自己觉得链家、我爱我家、麦田，哪个好？ 链家小伙：我爱我家中介费才收1.5，链家3.5。 我：合肥入驻贝壳的多么？ 链家小伙：合肥目前没看到有入驻贝壳的，这一波搞不好能把链家搞废掉。 我：仗才开始打。合肥除了链家，还有哪家大？ 链家小伙：地头蛇辉达，在合肥干了十几年了，链家干不过。 我：你们店的流失率高么？ 链家小伙：90%以上吧。 链家的自己人也看不懂为什么左晖要主动制造这么多敌人。明明一手好牌，为什么上来就放炸弹，冒然向58这个庞然大物动手，把一个已经赚钱的企业推进一条高风险的轨道","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/217f37cf3e604c6b89c80447366328ce","width":"695","height":"448"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":168,"commentSize":25,"repostSize":20,"link":"https://laohu8.com/post/130494012","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333724897,"gmtCreate":1609372860000,"gmtModify":1703739051117,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"车企为何想要逃离宁德时代？","htmlText":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 而对于汽车圈而言，宁德时代(SZ:300750)的知名度相当于贵州茅台。 在上周，宁德时代成为创业板首只市值突破7000亿的公司，市值最高点曾接近7700亿，成功超越中国石油进入A股前十。 截止12月30日收盘，宁德时代小幅震荡，报每股340元，总市值高达7920亿元人民币，在整个深交所，宁德时代市值仅次于万亿元的五粮液，排在第二。 01 这是新能源的宁德时代吗？ 中国电动车十年，一家电池企业“杀败”所有车企，成为枝头最甘美的果实，成为中国汽车行业最贵上市公司。 作为新能源电池的后起之秀，宁德时代可以超越比亚迪、松下，和LG双雄并立，很大程度归功于宁德时代在技术路线上的选择——磷酸铁锂电池和三元锂电池兼顾的同时侧重于三元锂的突破。 2012年，国内动力电池企业大多选择的是更安全更省事儿的磷酸铁锂电池方向，三元锂电池在安全性上没有得到国家的绝对认可，只是在能量密度上有着理论上的更大空间。当时的行业老大比亚迪就没有把三元锂电池技术方向作为选择，毕竟其耗时、未知，又一时半会儿挣不着钱。 2015年后三元锂电池安全性受到国家认可，技术更成熟，更适合新能源乘用车，宁德时代迅速乘着东风崛起，由黑马变成了老大。 △宁德时代 也是在这一年，宇通向宁德时代采购了26.29亿元的订单，占宁德时代营收的46%，金龙汽车向宁德时代采购8.9亿元，占总营收的15.6%。 2015当年，宁德时代营收增幅是上一年的6.58倍。电池出货量2.43GWh，中国第二，全球第三。仅次于日本松下和中国的比亚迪。 2017年，国内新能源乘用车市场迎来大爆发，产量达到47.8万辆，较上年增长超过20万台。同时国家的新能源“白名单”政策把日韩电池动力巨头挡在了国门之外，宁德时代偏重于三元锂电池的技术优势（同体积重量下续航里程更远）在国内市场得到彰显，完整","listText":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 而对于汽车圈而言，宁德时代(SZ:300750)的知名度相当于贵州茅台。 在上周，宁德时代成为创业板首只市值突破7000亿的公司，市值最高点曾接近7700亿，成功超越中国石油进入A股前十。 截止12月30日收盘，宁德时代小幅震荡，报每股340元，总市值高达7920亿元人民币，在整个深交所，宁德时代市值仅次于万亿元的五粮液，排在第二。 01 这是新能源的宁德时代吗？ 中国电动车十年，一家电池企业“杀败”所有车企，成为枝头最甘美的果实，成为中国汽车行业最贵上市公司。 作为新能源电池的后起之秀，宁德时代可以超越比亚迪、松下，和LG双雄并立，很大程度归功于宁德时代在技术路线上的选择——磷酸铁锂电池和三元锂电池兼顾的同时侧重于三元锂的突破。 2012年，国内动力电池企业大多选择的是更安全更省事儿的磷酸铁锂电池方向，三元锂电池在安全性上没有得到国家的绝对认可，只是在能量密度上有着理论上的更大空间。当时的行业老大比亚迪就没有把三元锂电池技术方向作为选择，毕竟其耗时、未知，又一时半会儿挣不着钱。 2015年后三元锂电池安全性受到国家认可，技术更成熟，更适合新能源乘用车，宁德时代迅速乘着东风崛起，由黑马变成了老大。 △宁德时代 也是在这一年，宇通向宁德时代采购了26.29亿元的订单，占宁德时代营收的46%，金龙汽车向宁德时代采购8.9亿元，占总营收的15.6%。 2015当年，宁德时代营收增幅是上一年的6.58倍。电池出货量2.43GWh，中国第二，全球第三。仅次于日本松下和中国的比亚迪。 2017年，国内新能源乘用车市场迎来大爆发，产量达到47.8万辆，较上年增长超过20万台。同时国家的新能源“白名单”政策把日韩电池动力巨头挡在了国门之外，宁德时代偏重于三元锂电池的技术优势（同体积重量下续航里程更远）在国内市场得到彰显，完整","text":"本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 而对于汽车圈而言，宁德时代(SZ:300750)的知名度相当于贵州茅台。 在上周，宁德时代成为创业板首只市值突破7000亿的公司，市值最高点曾接近7700亿，成功超越中国石油进入A股前十。 截止12月30日收盘，宁德时代小幅震荡，报每股340元，总市值高达7920亿元人民币，在整个深交所，宁德时代市值仅次于万亿元的五粮液，排在第二。 01 这是新能源的宁德时代吗？ 中国电动车十年，一家电池企业“杀败”所有车企，成为枝头最甘美的果实，成为中国汽车行业最贵上市公司。 作为新能源电池的后起之秀，宁德时代可以超越比亚迪、松下，和LG双雄并立，很大程度归功于宁德时代在技术路线上的选择——磷酸铁锂电池和三元锂电池兼顾的同时侧重于三元锂的突破。 2012年，国内动力电池企业大多选择的是更安全更省事儿的磷酸铁锂电池方向，三元锂电池在安全性上没有得到国家的绝对认可，只是在能量密度上有着理论上的更大空间。当时的行业老大比亚迪就没有把三元锂电池技术方向作为选择，毕竟其耗时、未知，又一时半会儿挣不着钱。 2015年后三元锂电池安全性受到国家认可，技术更成熟，更适合新能源乘用车，宁德时代迅速乘着东风崛起，由黑马变成了老大。 △宁德时代 也是在这一年，宇通向宁德时代采购了26.29亿元的订单，占宁德时代营收的46%，金龙汽车向宁德时代采购8.9亿元，占总营收的15.6%。 2015当年，宁德时代营收增幅是上一年的6.58倍。电池出货量2.43GWh，中国第二，全球第三。仅次于日本松下和中国的比亚迪。 2017年，国内新能源乘用车市场迎来大爆发，产量达到47.8万辆，较上年增长超过20万台。同时国家的新能源“白名单”政策把日韩电池动力巨头挡在了国门之外，宁德时代偏重于三元锂电池的技术优势（同体积重量下续航里程更远）在国内市场得到彰显，完整","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9beb95107957400faa659998388b1b0b","width":"720","height":"424"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/771bbb01fd5a4cb286c32e73d83a1170","width":"810","height":"620"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d1335a4a31524ca891ec026f73c7fd2b","width":"920","height":"634"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":128,"commentSize":26,"repostSize":24,"link":"https://laohu8.com/post/333724897","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":18902,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":621928250,"gmtCreate":1671842219470,"gmtModify":1671847491589,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"巴菲特眼中的“超级投资者”，是如何做投资的？","htmlText":"前段时间股神巴菲特又重操旧业，加仓了几只日本“烟蒂股”，这几只股票过去几年表现不俗，大幅跑赢了指数。这不由得让我想起在这个言必称巴菲特的投资时代，其实还有另外几位世界级的投资大师存在，只是他们被巴菲特的光芒所掩盖。其中最被世人低估的一位大师就是以“烟蒂股投资”见长的沃尔特·施洛斯，一生俯首“捡垃圾”，却取得了47年年化20.1%的惊人收益率。巴菲特称之为超级投资者。本文主要从施洛斯的选股标准、仓位管理，卖出策略等多方面解析施洛斯的投资策略。一、&nbsp;&nbsp;施洛斯和巴菲特的业绩比较我们先来看看两位顶级投资大师的投资业绩比较。巴菲特旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">$伯克希尔(BRK.A)$</a>哈撒韦公司从1965年至2021年，共计57年，年化收益率高达20.1％，远高于同期标普500指数的年化收益率10.5％，无论是投资业绩达到的高度还是投资年限的长度，都配得上股神称号。而施洛斯从1956年开始自立门户，到2002年主动清盘基金，总计投资47年，年化收益率也高达20.1%，远超同期标普500指数的年化收益率9.8%。难能可贵的是施洛斯在47年投资生涯里只有7年产生了亏损，且只有一年亏损在10%以上，表现非常稳健。从上述数据中我们不难看出，无论收益率还是投资年限施洛斯完全可以比肩巴菲特。若考虑到巴菲特动用了一部分杠杆，施洛斯的收益率还要略高于巴菲特。值得称道的是施洛斯和巴菲特都师承格雷厄姆，施洛斯还是巴菲特的大师兄，两人私交甚好。二、&nbsp;&nbsp;低估值投资最坚定的践行者沃尔特·施洛斯1916年出生于纽约一个普通的犹太移民家庭，幼时家庭遭遇变故，1934年沃尔特高中毕业后没有继续读大学，应聘为华尔街一家券商的跑腿员，当时的股票交易远未像现在这样便捷，还都是一张张纸质票据。1936年，也就是入职券商两年后，","listText":"前段时间股神巴菲特又重操旧业，加仓了几只日本“烟蒂股”，这几只股票过去几年表现不俗，大幅跑赢了指数。这不由得让我想起在这个言必称巴菲特的投资时代，其实还有另外几位世界级的投资大师存在，只是他们被巴菲特的光芒所掩盖。其中最被世人低估的一位大师就是以“烟蒂股投资”见长的沃尔特·施洛斯，一生俯首“捡垃圾”，却取得了47年年化20.1%的惊人收益率。巴菲特称之为超级投资者。本文主要从施洛斯的选股标准、仓位管理，卖出策略等多方面解析施洛斯的投资策略。一、&nbsp;&nbsp;施洛斯和巴菲特的业绩比较我们先来看看两位顶级投资大师的投资业绩比较。巴菲特旗下的<a 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施洛斯和巴菲特的业绩比较我们先来看看两位顶级投资大师的投资业绩比较。巴菲特旗下的$伯克希尔(BRK.A)$哈撒韦公司从1965年至2021年，共计57年，年化收益率高达20.1％，远高于同期标普500指数的年化收益率10.5％，无论是投资业绩达到的高度还是投资年限的长度，都配得上股神称号。而施洛斯从1956年开始自立门户，到2002年主动清盘基金，总计投资47年，年化收益率也高达20.1%，远超同期标普500指数的年化收益率9.8%。难能可贵的是施洛斯在47年投资生涯里只有7年产生了亏损，且只有一年亏损在10%以上，表现非常稳健。从上述数据中我们不难看出，无论收益率还是投资年限施洛斯完全可以比肩巴菲特。若考虑到巴菲特动用了一部分杠杆，施洛斯的收益率还要略高于巴菲特。值得称道的是施洛斯和巴菲特都师承格雷厄姆，施洛斯还是巴菲特的大师兄，两人私交甚好。二、 低估值投资最坚定的践行者沃尔特·施洛斯1916年出生于纽约一个普通的犹太移民家庭，幼时家庭遭遇变故，1934年沃尔特高中毕业后没有继续读大学，应聘为华尔街一家券商的跑腿员，当时的股票交易远未像现在这样便捷，还都是一张张纸质票据。1936年，也就是入职券商两年后，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/750a09776e4e9a7c20f0b945d12eb42a","width":"1080","height":"625"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5108bc6a1c8d8b1542fa4181872b3acc","width":"1080","height":"590"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7006c93a1502c215ae402bbb32d9e726","width":"577","height":"403"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":160,"commentSize":17,"repostSize":9,"link":"https://laohu8.com/post/621928250","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":18174,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000158","authorId":"9000000000000158","name":"哎呀呀小伙子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/124ddb27832ad3a5d8aa835fe6bb7572","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"还是觉得我能读懂巴菲特，这个高手我读不懂","text":"还是觉得我能读懂巴菲特，这个高手我读不懂","html":"还是觉得我能读懂巴菲特，这个高手我读不懂"}],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632516999,"gmtCreate":1646610480000,"gmtModify":1646662433459,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"抄底B站，你得想好这3个问题","htmlText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 2021年的时候，我就认为B站(NASDAQ:BILI)会成为老妖芒格绕路的那种致命公司。他曾说过，“如果我知道我会在哪里死去，那么我就永远不会去那里”。 现在想要抄底B站的投资者，都得想想这三个问题： 第一，B站是否能打破网络社区盈利能力差且无法穿越周期的弊病——即使你是视频社区，看起来比图文社区高级。 第二，不断的多元化扩大业务组合，但更多的追求流量优先，哪还有心力把单个业务的质量提上去。 第三，用出圈解决亚文化面临收编的宿命，是一种更大范围的画地为牢，真正的克服宿命、真正的“出圈”，技术创新是极其重要的。 01 网络社区是门坏生意 每个时代都有它的网络社区，其中佼佼者在初期会收获极高的人气，但这并不改其坏生意的本质。 比如我们形容一个人有钱，或者消费奢侈，一般都会怎么讲？ 当然是说他家里有矿。十五年前是铁矿，2022年锂矿，机器一响黄金万两。碳酸锂去年卖5万/吨就赚得流油，今年卖50万/吨矿商要富可敌国了。 但绝不会有人讲，“你家有网络社区啊”？网络社区创收主要靠广告，但因为其高人气来自于——用户把社区当家，所以其盈利能力很差，你见过谁家里贴满广告的？大门广告放淘特，玄关广告放抖音，电视墙贴美团外卖，厨房给多多买菜做贴片，厕所是马应龙。要是这么干，这个社区干不了几天就得黄。 广告库存有限，这一关卡死大部分的网络社区。 此外，叠加难以穿越周期，让99%的网络社区无法成气候。 通信技术的进步，让我们从2G直通5G，从PS时代的文字社区和图片社区，到移动互联网的视频社区和无穷的娱乐应用，再到已经徐徐展开的元宇宙。落后的交互方式，将湮灭在周期转换的时期。 02 多元化以流量为核心的弊病 网络社区有多难做，B站的多元化就有多凶。但我认为它的多元化过犹不及。 目前B站的收入组合为广告+移动游戏+增值服务（直播+大会","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 2021年的时候，我就认为B站(NASDAQ:BILI)会成为老妖芒格绕路的那种致命公司。他曾说过，“如果我知道我会在哪里死去，那么我就永远不会去那里”。 现在想要抄底B站的投资者，都得想想这三个问题： 第一，B站是否能打破网络社区盈利能力差且无法穿越周期的弊病——即使你是视频社区，看起来比图文社区高级。 第二，不断的多元化扩大业务组合，但更多的追求流量优先，哪还有心力把单个业务的质量提上去。 第三，用出圈解决亚文化面临收编的宿命，是一种更大范围的画地为牢，真正的克服宿命、真正的“出圈”，技术创新是极其重要的。 01 网络社区是门坏生意 每个时代都有它的网络社区，其中佼佼者在初期会收获极高的人气，但这并不改其坏生意的本质。 比如我们形容一个人有钱，或者消费奢侈，一般都会怎么讲？ 当然是说他家里有矿。十五年前是铁矿，2022年锂矿，机器一响黄金万两。碳酸锂去年卖5万/吨就赚得流油，今年卖50万/吨矿商要富可敌国了。 但绝不会有人讲，“你家有网络社区啊”？网络社区创收主要靠广告，但因为其高人气来自于——用户把社区当家，所以其盈利能力很差，你见过谁家里贴满广告的？大门广告放淘特，玄关广告放抖音，电视墙贴美团外卖，厨房给多多买菜做贴片，厕所是马应龙。要是这么干，这个社区干不了几天就得黄。 广告库存有限，这一关卡死大部分的网络社区。 此外，叠加难以穿越周期，让99%的网络社区无法成气候。 通信技术的进步，让我们从2G直通5G，从PS时代的文字社区和图片社区，到移动互联网的视频社区和无穷的娱乐应用，再到已经徐徐展开的元宇宙。落后的交互方式，将湮灭在周期转换的时期。 02 多元化以流量为核心的弊病 网络社区有多难做，B站的多元化就有多凶。但我认为它的多元化过犹不及。 目前B站的收入组合为广告+移动游戏+增值服务（直播+大会","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 2021年的时候，我就认为B站(NASDAQ:BILI)会成为老妖芒格绕路的那种致命公司。他曾说过，“如果我知道我会在哪里死去，那么我就永远不会去那里”。 现在想要抄底B站的投资者，都得想想这三个问题： 第一，B站是否能打破网络社区盈利能力差且无法穿越周期的弊病——即使你是视频社区，看起来比图文社区高级。 第二，不断的多元化扩大业务组合，但更多的追求流量优先，哪还有心力把单个业务的质量提上去。 第三，用出圈解决亚文化面临收编的宿命，是一种更大范围的画地为牢，真正的克服宿命、真正的“出圈”，技术创新是极其重要的。 01 网络社区是门坏生意 每个时代都有它的网络社区，其中佼佼者在初期会收获极高的人气，但这并不改其坏生意的本质。 比如我们形容一个人有钱，或者消费奢侈，一般都会怎么讲？ 当然是说他家里有矿。十五年前是铁矿，2022年锂矿，机器一响黄金万两。碳酸锂去年卖5万/吨就赚得流油，今年卖50万/吨矿商要富可敌国了。 但绝不会有人讲，“你家有网络社区啊”？网络社区创收主要靠广告，但因为其高人气来自于——用户把社区当家，所以其盈利能力很差，你见过谁家里贴满广告的？大门广告放淘特，玄关广告放抖音，电视墙贴美团外卖，厨房给多多买菜做贴片，厕所是马应龙。要是这么干，这个社区干不了几天就得黄。 广告库存有限，这一关卡死大部分的网络社区。 此外，叠加难以穿越周期，让99%的网络社区无法成气候。 通信技术的进步，让我们从2G直通5G，从PS时代的文字社区和图片社区，到移动互联网的视频社区和无穷的娱乐应用，再到已经徐徐展开的元宇宙。落后的交互方式，将湮灭在周期转换的时期。 02 多元化以流量为核心的弊病 网络社区有多难做，B站的多元化就有多凶。但我认为它的多元化过犹不及。 目前B站的收入组合为广告+移动游戏+增值服务（直播+大会","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/eb17e6f018d341059d3c5b7b903e5788","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d59bd5dfcd0b4919a7b8958b17e5f6a4","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/75280b3eacb14a6c9a1e0968963963e5","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":94,"commentSize":39,"repostSize":13,"link":"https://laohu8.com/post/632516999","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":16957,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"138550929904126","authorId":"138550929904126","name":"Yalda","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c5f1703592180d0cc11f713e222d88ac","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"个人认为 B站有个较为严重的问题，就是赶不上热点（长视频的天然劣势，大概 0.75 天左右才能反应过来）；B 站也尝试出圈好几次，都被按回来了；人工审核增加了成本（很多 UP 被逼咗，直接去油管了）； UP 主带货老是萌芽家（调侃一下） ；自制番剧很难回本（我三就是个例子） 小破站能冲上120是我没想到的，可是又跌回20也是我没想到的。中概股没有估值空间了","text":"个人认为 B站有个较为严重的问题，就是赶不上热点（长视频的天然劣势，大概 0.75 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下半场核心的经济性问题就浮出水面，那就是制约电动车吊打燃油车的里程焦虑。而这个问题，归根结底出在电池上。 我们以当前市场主流的两款电动车为例，看看问题出在哪。 这是两款今年上市的新车，一款是国内的电动车龙头，比亚迪的汉EV，另一款是世界电动车龙头，特斯拉的model 3。 首先给大家普及几个大体的概念。我们知道，一般家用的乘用车，通常油箱容量在55L左右，按照百公里8L的耗油量，大概可以跑600公里出头。电动车厂商为了实现对燃油车的无缝替代，基础目标也是充一次电，跑600公里。 为了实现这个600公里的续航里程，电动车厂商就必须在电池上下功夫。 理论上你可以堆足够多的电池来实现这个目标，但我们知道，电池本身也有重量，而且还不轻，所以厂商就必须要在长里程、车重以及电池效率之间找一个平衡。这个平衡点，就是我们说的电池成组效率。 这是一个典型的动力电池系统的构成图。可以发现，电池片模块（也就是我们常说的电芯）只占其中的一部分，除此之外，还有各种杂七杂八的配件，比如冷却系统、绝缘层、接线盒、连接端子等等。 电池系统容量的核心是电芯，电芯的能量密度由wh/kg来衡量，就是每公斤的电芯，能够产生多大功率的能量，kwh是我们日常说","listText":"电池对于手机，属于有他没他都能过年的那种。但对于电动车和光伏，却是致命的约束，根本绕不过去的那一种。可以说，对电池的焦虑，落后的电池技术对各种前沿应用的制约，是新能源革命最大的障碍。 电池技术进步到什么程度，新能源革命就推进到哪一步，一通百通，是未来新能源革命的第一推动力。 01 为什么一定是固态电池？ 电动车要实现对燃油车的取代，从根本上要实现两个突破，第一个是摆脱对补贴的依赖，第二个是从经济性上追平燃油车。 中国对新能源汽车的补贴预计在最近两年就会退出，目前看上半场战役已经结束，在特斯拉(NASDAQ:TSLA)的带领下，各大厂商基本做好了断奶的准备。 下半场核心的经济性问题就浮出水面，那就是制约电动车吊打燃油车的里程焦虑。而这个问题，归根结底出在电池上。 我们以当前市场主流的两款电动车为例，看看问题出在哪。 这是两款今年上市的新车，一款是国内的电动车龙头，比亚迪的汉EV，另一款是世界电动车龙头，特斯拉的model 3。 首先给大家普及几个大体的概念。我们知道，一般家用的乘用车，通常油箱容量在55L左右，按照百公里8L的耗油量，大概可以跑600公里出头。电动车厂商为了实现对燃油车的无缝替代，基础目标也是充一次电，跑600公里。 为了实现这个600公里的续航里程，电动车厂商就必须在电池上下功夫。 理论上你可以堆足够多的电池来实现这个目标，但我们知道，电池本身也有重量，而且还不轻，所以厂商就必须要在长里程、车重以及电池效率之间找一个平衡。这个平衡点，就是我们说的电池成组效率。 这是一个典型的动力电池系统的构成图。可以发现，电池片模块（也就是我们常说的电芯）只占其中的一部分，除此之外，还有各种杂七杂八的配件，比如冷却系统、绝缘层、接线盒、连接端子等等。 电池系统容量的核心是电芯，电芯的能量密度由wh/kg来衡量，就是每公斤的电芯，能够产生多大功率的能量，kwh是我们日常说","text":"电池对于手机，属于有他没他都能过年的那种。但对于电动车和光伏，却是致命的约束，根本绕不过去的那一种。可以说，对电池的焦虑，落后的电池技术对各种前沿应用的制约，是新能源革命最大的障碍。 电池技术进步到什么程度，新能源革命就推进到哪一步，一通百通，是未来新能源革命的第一推动力。 01 为什么一定是固态电池？ 电动车要实现对燃油车的取代，从根本上要实现两个突破，第一个是摆脱对补贴的依赖，第二个是从经济性上追平燃油车。 中国对新能源汽车的补贴预计在最近两年就会退出，目前看上半场战役已经结束，在特斯拉(NASDAQ:TSLA)的带领下，各大厂商基本做好了断奶的准备。 下半场核心的经济性问题就浮出水面，那就是制约电动车吊打燃油车的里程焦虑。而这个问题，归根结底出在电池上。 我们以当前市场主流的两款电动车为例，看看问题出在哪。 这是两款今年上市的新车，一款是国内的电动车龙头，比亚迪的汉EV，另一款是世界电动车龙头，特斯拉的model 3。 首先给大家普及几个大体的概念。我们知道，一般家用的乘用车，通常油箱容量在55L左右，按照百公里8L的耗油量，大概可以跑600公里出头。电动车厂商为了实现对燃油车的无缝替代，基础目标也是充一次电，跑600公里。 为了实现这个600公里的续航里程，电动车厂商就必须在电池上下功夫。 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固态电池在哪？ 怎么达到400？","text":"文不对题。骗流量吗？ 固态电池在哪？ 怎么达到400？","html":"文不对题。骗流量吗？ 固态电池在哪？ 怎么达到400？"}],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308869041,"gmtCreate":1603935681967,"gmtModify":1703831293913,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"大变革前奏：燃油车因何将溃败，电动车为何要长牛？","htmlText":"提前声明：本文系对汽车产业的逻辑性探讨，不构成投资建议。当前新能源汽车板块阶段性涨幅巨大，投资需谨慎入市有风险。 燃油车这条赛道，是一个典型的内卷化行业。&nbsp; 中国汽车行业一直饱受诟病。2009年，中国汽车市场以将近1400万辆的产销量，首次超过美国日本，登顶世界第一。斗转星移，十年过去了，中国汽车市场年产销量已经到了三千万这个量级，但实际情况依然让大家尴尬。 热闹是合资品牌的，中国自主品牌还是什么都没有。&nbsp;&nbsp; &nbsp; 上图是2020年8月，也就是两个月前市场最畅销的十大车型。自主品牌在传统燃油车方面，基本上还是个配角。在乘用车的主力车型轿车上，前10大只有一个吉利帝豪，其他都是合资品牌，SUV略好，哈弗H6稳居第一，但前10大畅销SUV中，自主品牌只有4个，剩下大部分还是合资品牌。&nbsp; 从1984年11月中国第一家合资汽车公司上海大众成立开始，中国的汽车行业尤其是乘用车行业，一直就是合资企业的天下。&nbsp; 那位在2020年初闹出过大动静的前日产雷诺总裁卡洛斯·戈恩曾经不小心说了一句大实话，“中国汽车厂商在与外国汽车制造商合作时贡献几乎为零，因此从长期讲，他们必须为合资的制造业务及其他运营业务‘增加价值’”。这让中国汽车合资企业的中方尴尬得无地自容。&nbsp; 合资股比限制是加入WTO后，中国保护汽车行业的第一条生命线。根据2004年5月颁布的《汽车产业发展政策》第48条：汽车整车、专用汽车、农用运输车和摩托车中外合资生产企业的中方股份比例不得低于50%。 但现在看来，这个以市场换技术的股比限制在一定程度上保护了中国的汽车产业，后遗症是合资方躺在现有市场利益上不思进取。一汽集团的总经理竺延风当时说过一句话，“自主品牌要耐得住寂寞20年”，既有利益上的纠葛，也是面对中外巨大差距时的自暴自弃。&nbsp; 政策对汽车行业，对自主","listText":"提前声明：本文系对汽车产业的逻辑性探讨，不构成投资建议。当前新能源汽车板块阶段性涨幅巨大，投资需谨慎入市有风险。 燃油车这条赛道，是一个典型的内卷化行业。&nbsp; 中国汽车行业一直饱受诟病。2009年，中国汽车市场以将近1400万辆的产销量，首次超过美国日本，登顶世界第一。斗转星移，十年过去了，中国汽车市场年产销量已经到了三千万这个量级，但实际情况依然让大家尴尬。 热闹是合资品牌的，中国自主品牌还是什么都没有。&nbsp;&nbsp; &nbsp; 上图是2020年8月，也就是两个月前市场最畅销的十大车型。自主品牌在传统燃油车方面，基本上还是个配角。在乘用车的主力车型轿车上，前10大只有一个吉利帝豪，其他都是合资品牌，SUV略好，哈弗H6稳居第一，但前10大畅销SUV中，自主品牌只有4个，剩下大部分还是合资品牌。&nbsp; 从1984年11月中国第一家合资汽车公司上海大众成立开始，中国的汽车行业尤其是乘用车行业，一直就是合资企业的天下。&nbsp; 那位在2020年初闹出过大动静的前日产雷诺总裁卡洛斯·戈恩曾经不小心说了一句大实话，“中国汽车厂商在与外国汽车制造商合作时贡献几乎为零，因此从长期讲，他们必须为合资的制造业务及其他运营业务‘增加价值’”。这让中国汽车合资企业的中方尴尬得无地自容。&nbsp; 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不过市场里弥漫的乐观情绪甚至未持续过24小时。隔天举行的中国电动车百人会论坛上，欧阳明高院士的一番话，迅速为市场的热忱浇下一盆冷水，他说：“如果某一位说，（这个车）既能跑1000公里，又能几分钟充完电，而且还特别安全，成本还非常低，大家不用相信，因为是不可能的。” 图1：受“石墨烯电池”消息促动，广汽股价单日暴涨。来源：百度 “充电8分钟续航1000公里”，“续航1000公里”，广汽集团放出的这颗“电池卫星”究竟是怎么回事？ 随着更多业内人加入讨论、官方的进一步解释以及我们在技术维度的研判，目前已大致确认3件事： 1. 广汽所谓“石墨烯电池”说法并不准确，但并非不切实际； 2. 该石墨烯电池主要涉及一项电池负极技术：以石墨烯作为导电添加剂的“硅基复合负极材料技术”。其中，石墨烯作为负极材料中导电添加剂的掺入（最多不超过8%），可以提升电池的高倍率充电性能，即辅助实现所谓的“充电8分钟续航1000公里”；基于“一核双壳”结构工艺的“硅基锂离子负极”，则可以提升电池循环稳定性、结构密度与放电倍率性，即实现所谓的“续航1000公里”。 3. 该电池同时涉及一项快充技术：在以石墨烯为三元锂电池正极材料导电剂基础上，通过一套降温冷却系统，而实现6C快充能力，即一种“充电8分钟续航1000公里”技术。 基于这样的基本事实，我们的结论是：广汽所称的“石墨烯电池”正确的命名应为“掺杂石墨烯的硅基负极锂电池”。这项电池技术并非新技术，但在工艺上有较大突破。该电池所标榜的性能参数，虽然有水分，但也有较大的实现可能性。 01 一颗旧卫星 实际上，长期追踪石墨烯技术的人士都知道，广汽这几天","listText":"上周五（1月15日）尾盘，广汽集团(SH:601238/HK:02238)“石墨烯电池”9月量产的消息引爆市场。当天，A/H两地市场的广汽，A股涨停收盘，港股则收涨19.5%，成交额分别达到10亿和37亿元。 不过市场里弥漫的乐观情绪甚至未持续过24小时。隔天举行的中国电动车百人会论坛上，欧阳明高院士的一番话，迅速为市场的热忱浇下一盆冷水，他说：“如果某一位说，（这个车）既能跑1000公里，又能几分钟充完电，而且还特别安全，成本还非常低，大家不用相信，因为是不可能的。” 图1：受“石墨烯电池”消息促动，广汽股价单日暴涨。来源：百度 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该石墨烯电池主要涉及一项电池负极技术：以石墨烯作为导电添加剂的“硅基复合负极材料技术”。其中，石墨烯作为负极材料中导电添加剂的掺入（最多不超过8%），可以提升电池的高倍率充电性能，即辅助实现所谓的“充电8分钟续航1000公里”；基于“一核双壳”结构工艺的“硅基锂离子负极”，则可以提升电池循环稳定性、结构密度与放电倍率性，即实现所谓的“续航1000公里”。 3. 该电池同时涉及一项快充技术：在以石墨烯为三元锂电池正极材料导电剂基础上，通过一套降温冷却系统，而实现6C快充能力，即一种“充电8分钟续航1000公里”技术。 基于这样的基本事实，我们的结论是：广汽所称的“石墨烯电池”正确的命名应为“掺杂石墨烯的硅基负极锂电池”。这项电池技术并非新技术，但在工艺上有较大突破。该电池所标榜的性能参数，虽然有水分，但也有较大的实现可能性。 01 一颗旧卫星 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《舌尖上的历史》是美国作家汤姆·斯坦迪奇的一本书，内容与纪录片《舌尖上的中国》南辕北辙，偏重于饮食的各种社会学诠释，从育种到人口，从战争后勤到绿色革命，用饮食的视角，万花筒般的向读者投射出社会的各个方方面面。 人口按几何级数增长而生活资源只能按算术级数增长，所以不可避免地要导致饥馑、战争和疾病——马尔萨斯《人口论》 不管是明线还是暗线，贯穿本书核心的就是上面这一句话。人口几何数增长而生活资源算术级增长的结果，就是著名的马尔萨斯陷阱。 生活资源的几何数的增长，是人类人口增长的最根本的动力。“在中国，人口从1650年1.4亿，增加到1850的4亿，其助长因素之一是玉米和番薯的到来”。 这本书的核心就是解释了为什么我们最终没有陷入马尔萨斯陷阱，我们例外的原因到底是什么，为什么我们的生活资源也出现了几何数的增长？ 01 化肥和种子 生活资源几何数的增长，是通过绿色革命，也就是化肥的出现，种子的不断改良而发生的。书中这么总结“合成氨的能力，加上经过特别培育、对化学肥料反应良好的新高产量种子品种……为前所未见的人口扩张铺路——在20世纪，人口从16亿增加到60亿”。 “自20世纪60年代起，发展中国家引进化学肥料和高产量的种子品种，这个过程在今天被称为绿色革命。如果没有肥料来滋养作物，并提供更多粮食——粮食供应增加了7倍，而人口增长了3.17倍，数亿人将面临营养不良或饥饿的命运，历史可能会有非常不同的发展”。 化学肥料的核心是氮，因为植物生长“受限于最稀少的养分的可取得性。大部分时候，这种养分便是氮”，通过哈伯-波什制氨法，人类正式攻克了这个难题，植物生长最矮的那一块短板被攻克。发明这个方法的化学家弗里茨·哈伯、卡尔·波什理应得到全人类的铭记，无论得到什么样的奖赏都不过分。 当养分这个","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者；愚老头，在雪球设有同名专栏。 《舌尖上的历史》是美国作家汤姆·斯坦迪奇的一本书，内容与纪录片《舌尖上的中国》南辕北辙，偏重于饮食的各种社会学诠释，从育种到人口，从战争后勤到绿色革命，用饮食的视角，万花筒般的向读者投射出社会的各个方方面面。 人口按几何级数增长而生活资源只能按算术级数增长，所以不可避免地要导致饥馑、战争和疾病——马尔萨斯《人口论》 不管是明线还是暗线，贯穿本书核心的就是上面这一句话。人口几何数增长而生活资源算术级增长的结果，就是著名的马尔萨斯陷阱。 生活资源的几何数的增长，是人类人口增长的最根本的动力。“在中国，人口从1650年1.4亿，增加到1850的4亿，其助长因素之一是玉米和番薯的到来”。 这本书的核心就是解释了为什么我们最终没有陷入马尔萨斯陷阱，我们例外的原因到底是什么，为什么我们的生活资源也出现了几何数的增长？ 01 化肥和种子 生活资源几何数的增长，是通过绿色革命，也就是化肥的出现，种子的不断改良而发生的。书中这么总结“合成氨的能力，加上经过特别培育、对化学肥料反应良好的新高产量种子品种……为前所未见的人口扩张铺路——在20世纪，人口从16亿增加到60亿”。 “自20世纪60年代起，发展中国家引进化学肥料和高产量的种子品种，这个过程在今天被称为绿色革命。如果没有肥料来滋养作物，并提供更多粮食——粮食供应增加了7倍，而人口增长了3.17倍，数亿人将面临营养不良或饥饿的命运，历史可能会有非常不同的发展”。 化学肥料的核心是氮，因为植物生长“受限于最稀少的养分的可取得性。大部分时候，这种养分便是氮”，通过哈伯-波什制氨法，人类正式攻克了这个难题，植物生长最矮的那一块短板被攻克。发明这个方法的化学家弗里茨·哈伯、卡尔·波什理应得到全人类的铭记，无论得到什么样的奖赏都不过分。 当养分这个","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者；愚老头，在雪球设有同名专栏。 《舌尖上的历史》是美国作家汤姆·斯坦迪奇的一本书，内容与纪录片《舌尖上的中国》南辕北辙，偏重于饮食的各种社会学诠释，从育种到人口，从战争后勤到绿色革命，用饮食的视角，万花筒般的向读者投射出社会的各个方方面面。 人口按几何级数增长而生活资源只能按算术级数增长，所以不可避免地要导致饥馑、战争和疾病——马尔萨斯《人口论》 不管是明线还是暗线，贯穿本书核心的就是上面这一句话。人口几何数增长而生活资源算术级增长的结果，就是著名的马尔萨斯陷阱。 生活资源的几何数的增长，是人类人口增长的最根本的动力。“在中国，人口从1650年1.4亿，增加到1850的4亿，其助长因素之一是玉米和番薯的到来”。 这本书的核心就是解释了为什么我们最终没有陷入马尔萨斯陷阱，我们例外的原因到底是什么，为什么我们的生活资源也出现了几何数的增长？ 01 化肥和种子 生活资源几何数的增长，是通过绿色革命，也就是化肥的出现，种子的不断改良而发生的。书中这么总结“合成氨的能力，加上经过特别培育、对化学肥料反应良好的新高产量种子品种……为前所未见的人口扩张铺路——在20世纪，人口从16亿增加到60亿”。 “自20世纪60年代起，发展中国家引进化学肥料和高产量的种子品种，这个过程在今天被称为绿色革命。如果没有肥料来滋养作物，并提供更多粮食——粮食供应增加了7倍，而人口增长了3.17倍，数亿人将面临营养不良或饥饿的命运，历史可能会有非常不同的发展”。 化学肥料的核心是氮，因为植物生长“受限于最稀少的养分的可取得性。大部分时候，这种养分便是氮”，通过哈伯-波什制氨法，人类正式攻克了这个难题，植物生长最矮的那一块短板被攻克。发明这个方法的化学家弗里茨·哈伯、卡尔·波什理应得到全人类的铭记，无论得到什么样的奖赏都不过分。 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Moll博士从美国斯坦福研究院买下初代手术机器人原型机lenny的专利，并基于这一专利创立了专注于手术机器人研发的公司——直觉外科。经历反复调试，第一代达芬奇机器人终于在1999年横空出世，并顺利于一年之后获得FDA批准，成为全球第一个机器人腹腔镜手术系统。而就在同一年，直觉外科成功登陆美国资本市场。尽管成功孵化出第一代产品，但达芬奇机器人在当时却并未得到充分关注。一开始，直觉外科希望将达芬奇手术机器人应用于心脏外科手术领域，但那时正是心脏支架手术的飞速发展期，因此并未给达芬奇机器人留下太多施展空间。迫于无奈，直","listText":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。注：图片与正文内容无关。ChatGPT的异军突起，一度让资本市场提前进入“赛博朋克”时代。就在大家讨论AI、机器人会否全面替代人类之时，手术机器人却早已成为一种十分成熟的应用技术。达芬奇手术机器人作为行业霸主，自面世以来已完成手术超过1000万台，几乎“垄断”整个市场。而一手缔造“达芬奇”的美股公司直觉外科，上市二十三年来，股价更是从最初的2美元（前复权），上涨最高至369.69美元，实现185倍的造富神话。图：直觉外科股价走势，来源：英为财情如此强的赚钱效应，自然吸引了大批竞争对手入局，强生、美敦力的巨头公司都曾想方设法的打败“达芬奇”，以图取而代之。可最终，这些竞争对手纷纷拜倒在“达芬奇”手下。“达芬奇”手术机器人究竟何以成神？直觉外科又是如何向市场讲述“药械之王”的资本故事呢？01化腐朽为神奇曾几何时，达芬奇机器人只是一个腐朽的都市传说。其最初的设计理念源自列奥纳多·达芬奇在1945年所涉及的仿人型机械，拥有3条或4条手臂，同时配备了内窥镜和手术刀。对于当时的人们来说，达芬奇机器人更像是一种超现实主义的艺术构想，但谁也没有想到，直觉外科最终将这一看似腐朽的都市传说变成了现实。1995年，Fred Moll博士从美国斯坦福研究院买下初代手术机器人原型机lenny的专利，并基于这一专利创立了专注于手术机器人研发的公司——直觉外科。经历反复调试，第一代达芬奇机器人终于在1999年横空出世，并顺利于一年之后获得FDA批准，成为全球第一个机器人腹腔镜手术系统。而就在同一年，直觉外科成功登陆美国资本市场。尽管成功孵化出第一代产品，但达芬奇机器人在当时却并未得到充分关注。一开始，直觉外科希望将达芬奇手术机器人应用于心脏外科手术领域，但那时正是心脏支架手术的飞速发展期，因此并未给达芬奇机器人留下太多施展空间。迫于无奈，直","text":"本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。注：图片与正文内容无关。ChatGPT的异军突起，一度让资本市场提前进入“赛博朋克”时代。就在大家讨论AI、机器人会否全面替代人类之时，手术机器人却早已成为一种十分成熟的应用技术。达芬奇手术机器人作为行业霸主，自面世以来已完成手术超过1000万台，几乎“垄断”整个市场。而一手缔造“达芬奇”的美股公司直觉外科，上市二十三年来，股价更是从最初的2美元（前复权），上涨最高至369.69美元，实现185倍的造富神话。图：直觉外科股价走势，来源：英为财情如此强的赚钱效应，自然吸引了大批竞争对手入局，强生、美敦力的巨头公司都曾想方设法的打败“达芬奇”，以图取而代之。可最终，这些竞争对手纷纷拜倒在“达芬奇”手下。“达芬奇”手术机器人究竟何以成神？直觉外科又是如何向市场讲述“药械之王”的资本故事呢？01化腐朽为神奇曾几何时，达芬奇机器人只是一个腐朽的都市传说。其最初的设计理念源自列奥纳多·达芬奇在1945年所涉及的仿人型机械，拥有3条或4条手臂，同时配备了内窥镜和手术刀。对于当时的人们来说，达芬奇机器人更像是一种超现实主义的艺术构想，但谁也没有想到，直觉外科最终将这一看似腐朽的都市传说变成了现实。1995年，Fred Moll博士从美国斯坦福研究院买下初代手术机器人原型机lenny的专利，并基于这一专利创立了专注于手术机器人研发的公司——直觉外科。经历反复调试，第一代达芬奇机器人终于在1999年横空出世，并顺利于一年之后获得FDA批准，成为全球第一个机器人腹腔镜手术系统。而就在同一年，直觉外科成功登陆美国资本市场。尽管成功孵化出第一代产品，但达芬奇机器人在当时却并未得到充分关注。一开始，直觉外科希望将达芬奇手术机器人应用于心脏外科手术领域，但那时正是心脏支架手术的飞速发展期，因此并未给达芬奇机器人留下太多施展空间。迫于无奈，直","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4401df6530264aa18d7c6713dcb385ef"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/db56f91d20654b82ac66133f9740f1e6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c784735e537b4b71861d584d5c4e0208"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/234825137451104","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307320709,"gmtCreate":1605490434241,"gmtModify":1703837801842,"author":{"id":"3558920476397107","authorId":"3558920476397107","name":"锦缎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8eb9e41af832714b14f9e80dd7f2028","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"中国彩妆一条街，完美日记不是“爹”","htmlText":"最近一周全球时尚界的要闻焦点，非平价彩妆老祖宗Revlon（露华浓）“扑街”莫属：2020年疫情期间比前几年亏损的更凶，差点还不起债破产，近期跟债务人达成和解，达成变卖旗下品牌+债务延期共识，算是吊着口气。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YSG\">$逸仙电商(YSG)$</a> 图1：露华浓股价，来源：wind金融终端 某种程度上，当前正在IPO路上的完美日记（本次美股IPO的股票名是“逸仙电商”，下文继续用完美日记代表它）跟露华浓很像。产品都是平价彩妆，寄希望收购驱动企业再次成长，有着行业内不多见的大幅亏损。 不同之处在于，完美日记有资本推动，有国货替代的概念，有小红书、快手等渠道种草的DTC模式（direct to customers，直面消费者）。 完美日记是否能走出一条有别于露华浓的道路？ 综合IPO招股书的信息，今年618和双11巨头与“国货之光”们的销售情况，ProIPO资本大幅提估值，消费品公司和科技公司的定位差异，不难得出答案。 01 惊人亏损 完美日记所在的行业为美妆，它的主营是彩妆，同时也在向护肤拓展。为了直男读者不困惑，简单解释下“美妆、彩妆、护肤”的关系： ◆美妆包括护肤、彩妆、仪器等分类； ◇彩妆的作用是遮瑕和塑性，比如粉底液、口红、睫毛膏； ◆护肤的作用是保养和修护，比如面膜、精华、乳液。 图2：涂口红，来源：网络 完美日记是中国美妆界的新锐公司，外界对其大致的印象，常常停留在2019年天猫双11，它夺得美妆行业榜第九名。 完美日记成立于2017年，目前它已经有三个主打品牌： ▲ 完美日记，彩妆为主，目前SKU有1363个； ▲&nbsp;小奥汀，专注于彩妆，目前SKU有402个； ▲&nbsp;完子心选，护肤为主，目前SKU有594个。 图3：完美日记的三个品牌，来源：招股书 从","listText":"最近一周全球时尚界的要闻焦点，非平价彩妆老祖宗Revlon（露华浓）“扑街”莫属：2020年疫情期间比前几年亏损的更凶，差点还不起债破产，近期跟债务人达成和解，达成变卖旗下品牌+债务延期共识，算是吊着口气。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YSG\">$逸仙电商(YSG)$</a> 图1：露华浓股价，来源：wind金融终端 某种程度上，当前正在IPO路上的完美日记（本次美股IPO的股票名是“逸仙电商”，下文继续用完美日记代表它）跟露华浓很像。产品都是平价彩妆，寄希望收购驱动企业再次成长，有着行业内不多见的大幅亏损。 不同之处在于，完美日记有资本推动，有国货替代的概念，有小红书、快手等渠道种草的DTC模式（direct to customers，直面消费者）。 完美日记是否能走出一条有别于露华浓的道路？ 综合IPO招股书的信息，今年618和双11巨头与“国货之光”们的销售情况，ProIPO资本大幅提估值，消费品公司和科技公司的定位差异，不难得出答案。 01 惊人亏损 完美日记所在的行业为美妆，它的主营是彩妆，同时也在向护肤拓展。为了直男读者不困惑，简单解释下“美妆、彩妆、护肤”的关系： ◆美妆包括护肤、彩妆、仪器等分类； ◇彩妆的作用是遮瑕和塑性，比如粉底液、口红、睫毛膏； ◆护肤的作用是保养和修护，比如面膜、精华、乳液。 图2：涂口红，来源：网络 完美日记是中国美妆界的新锐公司，外界对其大致的印象，常常停留在2019年天猫双11，它夺得美妆行业榜第九名。 完美日记成立于2017年，目前它已经有三个主打品牌： ▲ 完美日记，彩妆为主，目前SKU有1363个； ▲&nbsp;小奥汀，专注于彩妆，目前SKU有402个； ▲&nbsp;完子心选，护肤为主，目前SKU有594个。 图3：完美日记的三个品牌，来源：招股书 从","text":"最近一周全球时尚界的要闻焦点，非平价彩妆老祖宗Revlon（露华浓）“扑街”莫属：2020年疫情期间比前几年亏损的更凶，差点还不起债破产，近期跟债务人达成和解，达成变卖旗下品牌+债务延期共识，算是吊着口气。$逸仙电商(YSG)$ 图1：露华浓股价，来源：wind金融终端 某种程度上，当前正在IPO路上的完美日记（本次美股IPO的股票名是“逸仙电商”，下文继续用完美日记代表它）跟露华浓很像。产品都是平价彩妆，寄希望收购驱动企业再次成长，有着行业内不多见的大幅亏损。 不同之处在于，完美日记有资本推动，有国货替代的概念，有小红书、快手等渠道种草的DTC模式（direct to customers，直面消费者）。 完美日记是否能走出一条有别于露华浓的道路？ 综合IPO招股书的信息，今年618和双11巨头与“国货之光”们的销售情况，ProIPO资本大幅提估值，消费品公司和科技公司的定位差异，不难得出答案。 01 惊人亏损 完美日记所在的行业为美妆，它的主营是彩妆，同时也在向护肤拓展。为了直男读者不困惑，简单解释下“美妆、彩妆、护肤”的关系： ◆美妆包括护肤、彩妆、仪器等分类； ◇彩妆的作用是遮瑕和塑性，比如粉底液、口红、睫毛膏； ◆护肤的作用是保养和修护，比如面膜、精华、乳液。 图2：涂口红，来源：网络 完美日记是中国美妆界的新锐公司，外界对其大致的印象，常常停留在2019年天猫双11，它夺得美妆行业榜第九名。 完美日记成立于2017年，目前它已经有三个主打品牌： ▲ 完美日记，彩妆为主，目前SKU有1363个； ▲ 小奥汀，专注于彩妆，目前SKU有402个； ▲ 完子心选，护肤为主，目前SKU有594个。 图3：完美日记的三个品牌，来源：招股书 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推迟了5个月的电池日在争议声中收场； 车联网系统遭遇全球性宕机； 被曝因关税问题起诉美国政府； 股价暴跌10%，市值蒸发两个蔚来。 4项事件之中，2/3项尚待朝阳群众揭蛊。关于第一项对于中国电动车市场的影响，我们则有独立观点在本篇报告中阐述，相关结论一言以敝： 特斯拉立功了，比亚迪很欣慰，宁德时代一身冷汗，蔚来小鹏泪眼婆娑。 01 动力电池的一大步 埃隆·马斯克在9月23日特斯拉电池日上的表现，让公众意识到了他的凡人一面。尽管这一天已经推迟5个月，但他仍未向世界带来一款可以规模性量产的动力电池黑科技。 所谓“期望越高、失望越大”莫过于此。 但站在产业角度审视特斯拉此番曝光的电池技术，其中的玄机，其实可以称得上推动全球动力电池技术向前跨出了一大步。 具体而言，特斯拉这款半量产、半概念的“4680无极耳电池”，承载了两项重大技术创新: 1.通过物理异构，为电芯创设了新标准。 2.通过电化异构，为电池创设了新标准。 【1】&nbsp;无极耳：卷绕式电芯新标准。 当前动力电池的电芯制备工艺，存在叠片式和卷绕式两种路径分野。 其中叠片式电芯，因多极耳构造，拥有低内阻优势，使得散热、倍率性（不同电流下的放电性能）、衰减性等性能表现更优，正逐渐成为主机厂新宠。 尽管卷绕式电芯相对弱点明显，但长板也很显著：生产工艺简便、自动化程度高、良品率高以及质量一致性强。而这，也是特斯拉这家极其强调自动化的产业龙头，从1至100，始终对这种工艺存在接近路径依赖般执念的原因。 &nbsp;图1：电池极耳。来源：网络 叠片式电芯虽好，但鉴于规模**付的刚性需求，马斯克还是选择了在原路径上突围（至少截至目前），力图通过“葵花宝典+吸星大法”两大技术创新绝学，稳住武林霸主的基本盘。 所谓葵花","listText":"过去的30个小时，特斯拉(NASDAQ:TSLA)几乎吞噬了全球科技界全部流量。按时间顺序，先后发生了这几件事： 推迟了5个月的电池日在争议声中收场； 车联网系统遭遇全球性宕机； 被曝因关税问题起诉美国政府； 股价暴跌10%，市值蒸发两个蔚来。 4项事件之中，2/3项尚待朝阳群众揭蛊。关于第一项对于中国电动车市场的影响，我们则有独立观点在本篇报告中阐述，相关结论一言以敝： 特斯拉立功了，比亚迪很欣慰，宁德时代一身冷汗，蔚来小鹏泪眼婆娑。 01 动力电池的一大步 埃隆·马斯克在9月23日特斯拉电池日上的表现，让公众意识到了他的凡人一面。尽管这一天已经推迟5个月，但他仍未向世界带来一款可以规模性量产的动力电池黑科技。 所谓“期望越高、失望越大”莫过于此。 但站在产业角度审视特斯拉此番曝光的电池技术，其中的玄机，其实可以称得上推动全球动力电池技术向前跨出了一大步。 具体而言，特斯拉这款半量产、半概念的“4680无极耳电池”，承载了两项重大技术创新: 1.通过物理异构，为电芯创设了新标准。 2.通过电化异构，为电池创设了新标准。 【1】&nbsp;无极耳：卷绕式电芯新标准。 当前动力电池的电芯制备工艺，存在叠片式和卷绕式两种路径分野。 其中叠片式电芯，因多极耳构造，拥有低内阻优势，使得散热、倍率性（不同电流下的放电性能）、衰减性等性能表现更优，正逐渐成为主机厂新宠。 尽管卷绕式电芯相对弱点明显，但长板也很显著：生产工艺简便、自动化程度高、良品率高以及质量一致性强。而这，也是特斯拉这家极其强调自动化的产业龙头，从1至100，始终对这种工艺存在接近路径依赖般执念的原因。 &nbsp;图1：电池极耳。来源：网络 叠片式电芯虽好，但鉴于规模**付的刚性需求，马斯克还是选择了在原路径上突围（至少截至目前），力图通过“葵花宝典+吸星大法”两大技术创新绝学，稳住武林霸主的基本盘。 所谓葵花","text":"过去的30个小时，特斯拉(NASDAQ:TSLA)几乎吞噬了全球科技界全部流量。按时间顺序，先后发生了这几件事： 推迟了5个月的电池日在争议声中收场； 车联网系统遭遇全球性宕机； 被曝因关税问题起诉美国政府； 股价暴跌10%，市值蒸发两个蔚来。 4项事件之中，2/3项尚待朝阳群众揭蛊。关于第一项对于中国电动车市场的影响，我们则有独立观点在本篇报告中阐述，相关结论一言以敝： 特斯拉立功了，比亚迪很欣慰，宁德时代一身冷汗，蔚来小鹏泪眼婆娑。 01 动力电池的一大步 埃隆·马斯克在9月23日特斯拉电池日上的表现，让公众意识到了他的凡人一面。尽管这一天已经推迟5个月，但他仍未向世界带来一款可以规模性量产的动力电池黑科技。 所谓“期望越高、失望越大”莫过于此。 但站在产业角度审视特斯拉此番曝光的电池技术，其中的玄机，其实可以称得上推动全球动力电池技术向前跨出了一大步。 具体而言，特斯拉这款半量产、半概念的“4680无极耳电池”，承载了两项重大技术创新: 1.通过物理异构，为电芯创设了新标准。 2.通过电化异构，为电池创设了新标准。 【1】 无极耳：卷绕式电芯新标准。 当前动力电池的电芯制备工艺，存在叠片式和卷绕式两种路径分野。 其中叠片式电芯，因多极耳构造，拥有低内阻优势，使得散热、倍率性（不同电流下的放电性能）、衰减性等性能表现更优，正逐渐成为主机厂新宠。 尽管卷绕式电芯相对弱点明显，但长板也很显著：生产工艺简便、自动化程度高、良品率高以及质量一致性强。而这，也是特斯拉这家极其强调自动化的产业龙头，从1至100，始终对这种工艺存在接近路径依赖般执念的原因。 图1：电池极耳。来源：网络 叠片式电芯虽好，但鉴于规模**付的刚性需求，马斯克还是选择了在原路径上突围（至少截至目前），力图通过“葵花宝典+吸星大法”两大技术创新绝学，稳住武林霸主的基本盘。 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