在昨天的文章《可转债的挑战》底下有这样一个留言: 图片 说的是,财新周刊发表的一篇《处置问题险企》的文章中,有这么一句话, 另据财新了解,正在修订过程中的《保险法》草案中已新增提出:”若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务,或者依法进行保险业务转让的,经国务院批准,可以对保险合同进行合理变更。“ 就这么一句话,保险打破刚性兑付的失望和恐惧,就喧嚣尘上了…… 也难怪大家反应会如此激烈,这几年经济下行,大家的安全感本就脆弱,稍微有一点风吹草动这种悲观就会被放大。 而且,这几年我们经历的打破刚兑信仰的事情,着实也不少。 2014年,首个打破刚性兑付的信托出现。信托打破刚兑; (PS,在此之前信托产品的收益率能高达12%,并且还是刚性兑付。放到现在的我们,简直不敢想。) 2015年,《存款保险条例》发布,从此只有单一银行50万以内存款才安全了。存款打破刚兑; 2018年,资管新规要求银行理财不能承诺保本保息,银行理财净值化。银行理财打破刚兑; 2020年,出现国企AAA级债券实质性违约。国企信用债打破刚兑; 2024年,也就是我们上文《可转债的挑战》中说的,首个实质性违约的可转债出现。可转债打破刚兑; 一个个刚兑信仰的崩塌,其实,反映的是,中国经济高速发展的时代也许已经过去了。 就像当年敢承诺收益率12%的信托,那是因为他们对经济充满乐观,相信投资别的项目在覆盖成本的同时,还能赚回来这个收益。 一个个刚兑信仰的崩塌,其实,反映的是,大家对于未来利率下行的一致预期。 就像储蓄型的保险,典型的以时间换空间。通过几十年的期限,锁定一个3%-4%的收益。如果保险打破刚兑,那就是保险公司或者国家,觉得,未来几十年,依照保险公司的投资水平,依照国家的经济发展,这个收益率也无法保证。本质上还是大家对于未来利率下行的一致预期。 说回财新周刊这个报道,你真的相信保险会打破刚兑