前天，央行喊话，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。” 这一简单的喊话，导致昨天和今天，债券市场应声下跌，尤其是长期国债。 图片 很多朋友不太明白其中的逻辑，梅姨今天来简单聊聊。 不知道大家有没有关注目前长期国债的收益率？下图是30年期和10年期国债的收益率走势。 图片 其实，从国债收益率曲线，我们能够很清晰地看到，目前，无论是30年期国债收益率，还是10年期国债收益率都在创造历史，已经跌至历史从未有过的低值了。 - 30年期国债收益率持续下行，跌破2.5%，目前只有2.48%； - 10年期国债收益率跌破2.3%，目前只有2.27%； 那这代表什么意思呢？ 首先，这是国债，又是这么长久期的国债，所以它某种程度上是与国运相捆绑的，我们国家经济好，长期国债收益率就应该高才对。 也就是前面央行喊话的“长期国债收益率总体应该与长期经济增长预期相匹配”。 大家想一想是不是这个道理。 但现在很奇怪的是，既然我们经济在持续向好，为什么长期国债收益率却持续走低，甚至跌出新的记录了呢？也就是出现了，长期国债收益率与长期经济增长预期相背离的情况。 所以，央行觉得这不应该，这不对，长期国债收益率不应该一直维持在这么低的水平，这是与经济增长相违背的。所以，央行才提了个醒，喊了这个话。 其实，长期国债收益率这么低，国家压力也很大。你想啊，长期国债收益率某种程度上代表了无风险收益，在美国加息的背景下，我们的无风险收益只有2.3%、2.5%，人家老美都有4%、5%了，利差越来越大，聪明资金肯定更愿意去老美那里，就会造成我国资金外流，汇率承压。 所以，得平衡，而平衡是个微妙的技术活。 但是，没有无缘无故的爱恨，为什么我们的长期国债收益率一直走低呢？ 前面我们讲的是长期国

这几天，港股表现非常强势！已经连涨3天了！ 图片 截止梅姨写文这会，像恒生科技指数，3天累计涨幅已经高达近9%！像套了我们很多人的中概互联，3天累计涨幅也高达10.3%！ 咳，按道理才涨了3天，大家不应该这么激动。但你要知道港股已经连跌5年了 看看恒生指数的年线，现在都是在创造历史啊，因为历史上还没有连跌5年的记录。久跌思涨也是人之常情~ 图片 常常有朋友问，很多港股的公司在A股也有上市，为什么舍近求远不买A股还要专门去投资港股呢？ 首先，如果是同时在A股和港股上市的公司，由于两地交易市场有很多不同的地方，比如流动性，红利税，投资者组成等等因素，会造成同一家公司在两地存在不同的价格，而往往港股价格是比A股便宜的。 买同一种东西，有更便宜的地方，当然要去买那个更便宜的呀。这是我们投资港股的原因之一。 而这个便宜的程度就可以参考我们之前说过的AH溢价。 比如，港股经过这3天的大涨，已经使AH溢价指数从152掉到了148。也就是说，你可以简单地理解为，对于同时在两地上市的公司，A股整体比港股，已经从贵了52%，降低到只贵了48%了。 关于AH溢价，梅姨在《看港股性价比的一个小指标~》中详细讲解过。 不过，虽然这几天这个溢价在收敛，但其实150左右的溢价水平相差并不大。而且在《看港股性价比的一个小指标~》中，梅姨还贴过一张图。当时也有说过，“近10年这个指数的最高位置基本也就是150左右的水平，也就是说，A股比H股最多也就贵50%，再多就有点说不过去了，毕竟本质上都是同一家公司。” 图片 那么之所以投资港股，还有另外一个更重要的原因。就是港股有A股所没有的公司。本着资产均衡配置的原则，如果我们看好某些公司，在A股买不到的话，就可以去港股买了。 这其中最典型的，就是套了我们无数人的中国互联网公司了 像前面我们提到的中概互联，虽然3天涨了10%，但相信很多朋友还没

今天的行情没啥可聊的，短短短短暂突破3100点后又回来了，谁能想到3100点某一天也会成为我们的梦想呢 今天想聊聊宏观一点的货币和汇率。 最近美元指数又大涨了，前几天甚至飙涨到106.5。 图片 所谓美元指数，反映的就是美元对其他一揽子货币的汇率变化，这一揽子货币会各占一定的权重。美元指数通常以100为基准，超过100表明美元相对其他货币升值，超过越多，升值越多。反之，就代表美元贬值。 那在美元不断升值的背景下，不知道大家最近有没有关注各国汇率的变化？尤其是一些亚洲国家的汇率。 比如，美元兑日元，最近创下了1990年以来，也就是近34年来的新高，触及154的高位。日元今年以来已经贬值9%了。 图片 再比如，韩元也已经创下了17个月以来的记录，今年以来已贬值8.7%；马来西亚林吉特也跌至26年以来的低点；还有印尼盾、越南盾、菲律宾比索等等小币种，汇率贬值压力也都很大。 而值得表扬的是我们的人民币，可谓是非常坚挺了，今年以来只贬值了2%。 那这些是怎么回事呢？又代表什么呢？ 梅姨曾经在《美联储加息，是什么意思呢？》解释过，美联储加息，就会导致全世界的美元不断回流。 这也很好理解，比如说，人家美元存款利率都加到5%、6%了，你像我们人民币存款利率才只有1%、2%，用脑袋想，资金肯定愿意把人民币换成美元，去赚这妥妥滴利息差。所以就会造成美元越换越升值，更多的美元回流美国。其他国家货币就越来越贬值了。 那你美元加息，我们其他国家能不能也跟着加息，来缩小这个利差，吸引资金回国呢？ 咳，当然不行。大多数国家都没有这样的实力呀！你想啊，如果他们跟着加息，最简单的，他们国内的企业贷款也会随之增加，这还怎么发展经济呢？那么这些新兴国家的经济就会面临很大的压力。所以，他们并没有资本跟着加息。相反为了刺激国内经济，最好还要像我们中国这样，咬牙降息才行。 所以这时候，大家都眼巴

前几天，梅姨写了几篇关于黄金投资的文章： 《超额收益75%！黄金又又又涨疯了！》 《黄金，又涨疯了！》 里面有提到，如果要投资黄金，与投资实物黄金相比，其实投资流动性更好，更容易变现的黄金ETF更好，比如518880或159934。 然后有朋友问，之前他还看到过黄金股ETF，比如159562。 那黄金ETF和黄金股ETF有什么区别呢？投资黄金，到底投资哪个比较好呢？ 这两种ETF看似都与黄金有关，但投资的范围却是完全不同的。 黄金ETF，以518880为例，主要投资于在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，并且其持有的黄金现货合约的价值不低于基金资产的90%。所以它本质是一种商品型ETF。 简单来说，它是紧密跟踪黄金资产的价格变化，直接反映的就是黄金市场的涨跌。可以简单粗暴地说，它是纯粹投资于金价的。黄金怎么涨，它怎么涨，两者是同步的。 而黄金股ETF，以159562为例，它跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数 (931238)，简写SSH黄金股票指数。而这个指数它选取的是，50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司。 那么，我们就知道了，黄金股ETF主要投资的就是这些业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司股票了。它本质上就是一种权益型ETF。 下图是黄金股ETF（159562）的行业分布和10大权重股： 图片 既然投资的是股票，那它的涨跌就不仅仅受黄金这种商品价格涨跌的影响了，它和公司的经营情况、市场地位等都密切相关了。 另外，再给大家看一下，这两种ETF最近的涨跌情况： 图片 黄金ETF跟随金价缓慢波动，最近的最大涨幅也不过2.44%；而黄金股ETF却异常刺激。先是连拉近4个涨停，然后直接2个跌停。波动不可谓不大。 事实上，黄金ETF（518800）年化波动率仅10.95%，而黄金股ETF（159562）年化波动率高达29.42%！ 所

清明假期结束了，也没啥大事，唯一抓人眼球的是，黄金又又又涨疯了！ 假期前一天，梅姨在《涨得一直涨，跌的继续跌……》中刚说过黄金的疯狂，谁能想，短短3天，它又刷新记录再创新高了！ 大家比较熟悉、比较贴近我们生活的，是黄金饰品的价格。按照中国传统风俗，结婚时是要买所谓的“三金”的。你还记得你结婚时的金价吗？ 像梅姨十几年前结婚时，金价只有300元/克出头，结果这个清明假期，黄金饰品的价格直接涨超700+元/克了！高达718元/克！ 图片 但是，梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过，如果购买实物黄金的话，最佳方式是买银行的投资金条，而不是黄金饰品！ 你看，下图是同期银行投资金条的价格，黄金饰品718元/克，但投资金条最多只有567元/克！这多出来的150元/克就是你为黄金饰品的设计、加工等支付的溢价了…… 图片 但无论什么形式的实物黄金，想变现回收的话，是都要折价的。梅姨在《黄金，又涨疯了！》中也有说过，黄金的回收价一般是在沪金基础上-10元/克左右。比如，下面是同期黄金的回收价： 图片 艾玛，718元/克买进，回收的时候，只能528元/克卖出，投资黄金饰品真的是宰了牛了…… 无论是黄金饰品，还是投资金条，它们的金价参考标准是什么呢？ 就是梅姨在《黄金，又涨疯了！》中说过的，一个是国际金价，以美元计价，通常我们可以参考伦敦金；一个是国内金价，以人民币计价，通常我们参考上海金或叫沪金。 图片 假期里，国际金价已经飙涨至2330美元/盎司了，这是全所未有的新高！ 然而，值得注意的是，从2月29日至今，这一个多月时间里，黄金就高涨了14%！这点，大家从上图的斜率也能够看出来。 梅姨在《利好清零？黄金还能买吗？》《黄金，又涨疯了！》都有说过，除了投资实物黄金外，对我们普通人来说，更佳的选择是投资流动性更好的黄金ETF，比如518880或159934。 像黄金ETF（5

今天看到了凌鹏老师的一篇文章《慎用估值分位》，主要讲的是”历史估值分位“这个指标，有时候是会有偏差的。 首先，如果你对于估值，对于估值分位，对于PE、PB等这些指标，都不是很清楚的话，强烈建议你先看一看，梅姨之前写过的《到底什么是估值？估值的本质是什么？》。 说回来，凌鹏老师在文中以煤炭行业为例，讲述了不同全景不同时点下，参考估值分位不可取的原因。 比如，这是2012年底煤炭行业的PB估值： 很明显，截止到2012年底，放眼过去十几年，当时的煤炭行业估值是处于历史最低分位的。如果我们参考历史估值分位，在当时的时点，我们是极有可能做出投资煤炭行业的投资决策的。 但是，如果拉长历史来看，囊括掉之后十几年的全景图，我们又会得出完全相反的结论。 拉长全景来看，我们会看到完全不同的一面。2012年当时的最低估值，却是未来十几年的最高估值！ 如果我们在2012年根据估值的历史分位，选择投资了煤炭行业，就直接面临高位站岗十几年之久的窘境。 文中最后，凌鹏老师也说， 比如说消费品刚刚跌了三年，大家就变得急不可耐；医药和消费电子的估值确实处于2010年以来的相对低位，但别忘了它们从2010年后就一直是市场主角，当下有没有可能是2012年底的煤炭？ 因此，不是说“历史估值分位”这个指标不可以用，但它只是一个参考维度，评价和推荐一个行业还需要很多其他维度的思考。 其实，这个问题挺值得我们思考的~ 投资任何一个行业或者公司，我们当然不能只看估值，当然也要看行业的基本面，看行业发展，看国家宏观经济，让自己尽可能地站在更高的高度上，更广的全景维度上，去审视这家公司这个行业真正的投资价值。 但是，怎么去做呢？如果不告诉我们怎么去做，以上的观点，真的就只能说是正确的废话！ 作为我们普通投资者来说，我们并不具备这样又深又广的行业投研能力和精力，那我们怎么做呢？ 你当然

在昨天的文章《可转债的挑战》底下有这样一个留言： 图片 说的是，财新周刊发表的一篇《处置问题险企》的文章中，有这么一句话， 另据财新了解，正在修订过程中的《保险法》草案中已新增提出：”若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更。“ 就这么一句话，保险打破刚性兑付的失望和恐惧，就喧嚣尘上了…… 也难怪大家反应会如此激烈，这几年经济下行，大家的安全感本就脆弱，稍微有一点风吹草动这种悲观就会被放大。 而且，这几年我们经历的打破刚兑信仰的事情，着实也不少。 2014年，首个打破刚性兑付的信托出现。信托打破刚兑； （PS，在此之前信托产品的收益率能高达12%，并且还是刚性兑付。放到现在的我们，简直不敢想。） 2015年，《存款保险条例》发布，从此只有单一银行50万以内存款才安全了。存款打破刚兑； 2018年，资管新规要求银行理财不能承诺保本保息，银行理财净值化。银行理财打破刚兑； 2020年，出现国企AAA级债券实质性违约。国企信用债打破刚兑； 2024年，也就是我们上文《可转债的挑战》中说的，首个实质性违约的可转债出现。可转债打破刚兑； 一个个刚兑信仰的崩塌，其实，反映的是，中国经济高速发展的时代也许已经过去了。 就像当年敢承诺收益率12%的信托，那是因为他们对经济充满乐观，相信投资别的项目在覆盖成本的同时，还能赚回来这个收益。 一个个刚兑信仰的崩塌，其实，反映的是，大家对于未来利率下行的一致预期。 就像储蓄型的保险，典型的以时间换空间。通过几十年的期限，锁定一个3%-4%的收益。如果保险打破刚兑，那就是保险公司或者国家，觉得，未来几十年，依照保险公司的投资水平，依照国家的经济发展，这个收益率也无法保证。本质上还是大家对于未来利率下行的一致预期。 说回财新周刊这个报道，你真的相信保险会打破刚兑

最近很多上市公司一改往年惯例，非常积极地大笔分红。估计很多小伙伴，都被这逆天的分红砸中了！比如， 宁德时代，把净利润的50%都分了！市值8000亿，分红220亿，股息率达到2.67%，直逼3%了。 更难得的是，人家还是一只成长股，去年净利润增长了近44%！高速增长，还分钱，要是每年如此，那不是妥妥滴下金蛋的鸡。 平安银行，把净利润的30%都分了。每10股派7.19元，对应10元左右的股价，股息率直接飙至7%。 去年的股息率还只有2.7%左右，今年这大手笔，真壕。 招商蛇口，把净利润的45%都分了。每10股派3.2元，对应9.5元左右的股价，股息率3.4%。 这个时候，别说拿出45%的利润分红，就是能有利润还债的地产公司，都算不错了。所以，今年这大手笔分红，就好像在说“你看，好学生还得是我吧” 大家一直对A股上市公司各种行为颇有微词。不过，单就2023年的分红情况，还算ok啦。去年，共有3361家沪深两市公司分红，占了5000多家上市公司的65.9%，平均股息率3.04%，其实也不算特别低。 为什么这么多公司，今年这么积极地大手笔分红呢？ 一方面，可能确实是响应证监会号召。毕竟证监会3月15日刚刚发了加强上市公司监管的文，还特别强调了要加强分红监管，鼓励一年多次分红，以增加投资者获得感。PS，为了挽回口碑，最近官方发声都是站在我们投资者的角度呢！ 另一方面，也可能是大股东想回笼部分现金了 毕竟，分红最多的都是大股东。分红是最普惠的回收现金的方式，对大股东也好，对我们这些mini小股东也罢，反正有钱分总是好的。但从让我们散户占便宜的角度来说，也许回购注销才是真的让利。 另外，关于上市公司的分红比例，也就是分红率，也是有政策引导的（分红率=分红金额/净利润）。去年10月，证监会曾经发过上市公司分红新规，要求沪深主板公司分红比例低于30%需充分解释原因。所以，很多公

大家最近有没有感觉，A股的整个情绪和风向，无论是内部还是外部的，似乎要转向了，起码看起来有点那个意思…… 1）第一，A股的成交量上来了。 大家还记得梅姨在《这个指标，跌出天际！》中统计的，今年1月份A股的日成交额已经跌出了5000多亿、6000多亿的地量，市场冷清可见一斑。 那么，最近呢？ 图片 超过1万亿的日成交额眼瞅着多起来了。 你再跟1月份的数据比较一下： 图片 可以说，日成交额真的涨了50%+！挺好，起码场子热起来了！ 2）第二，外资回来了。 大家看一下最近半年北向资金的流向。（了解北向外资看这里《北向资金到底看哪个？净流入额or净买入额？》） 图片 看去年下半年那些绿色的柱子，北向真的几乎是天天往外跑啊！ 你再看最近那些红色的柱子，北向现在正回流A股，甚至买的量还不小。最近一个月，外资已经买了456.4亿了。 那为什么外资开始买买买模式了呢？其实也可以理解，美联储降息在即，势必有外资提前埋伏性价比更高的资产。而放眼全球，美股高位，日本新高，印度新高，也就只有A股和港股还趴在坑底了。 3）第三，港股不声不响迎来了技术性牛市。 所谓技术性牛市，就是低点反弹了20%。同理，技术性熊市，就是高点下跌20%。 恒生科技指数虽然已经从低点爬上来20%+了，但是仍然还是在坑里，目前市盈率百分位只有7.94%。 但起码说明，港股开始有资金关注了。 4）第四，熊市受宠的红利、债市，开始回调了。 最近3年熊市，高股息的红利指数大受追捧，资金抱团促使红利指数节节走高。梅姨前几天在《涨得心慌慌，高股息的红利指数还能拿吗？》也说过，近3年，以红利ETF（510880）为例，相比沪深300，竟然获得了68%的超额收益！ 但是，最近，红利ETF（510880）已经连续调整3天，累计跌幅近5%。 无独有偶，最近十年期国债收益率触及最低点2.28之后，这两天也有所回

今天的A股很有意思，上午开盘一个多小时就放量大涨，整个上午直接创造了8888亿的天量，一个上午抵得上最近一天的量了！ 然而好景不长，下午就开始放量大跌，最终成交了1.37万亿，上证指数直接从早上最高的3031.49点下跌到收盘的2957.85点。得嘞，又要保卫2900点了…… 而在今天跌幅最猛的可谓是小微盘股了，又来了一轮股灾式暴跌…… 图片 万得微盘股指数直接跌了9.93%！这个指数是指，在整个A股四五千只股票中，市值排名最靠后的400只股票，可以说是真正的微盘股了。 倒数几百名的票，大家还是不要碰的好 有些朋友可能搞不懂哪些是微盘股，哪些是小盘股，其实关于他们的界限并没有明确的划分。大家可以根据他们的选股范围先感受一下。 图片 上图，我们可以很清晰地看到，我们比较熟悉的，像沪深300绝对地大盘，中证500可以说是中盘，中证1000可以算中小盘。 而中证2000它是市值排名第1801-3800名的股票，也属于排名比较偏后的了，所以可以算小微盘股；像前面提的万得微盘指数排在最后的400名，就是绝对地微盘股了。 上面这些是中证分类，那国证分类又有一些差别，选股范围更广一些了，市值跨度也就更大一些。 比如国证1000是前1000只，算大中盘股；国证2000有点类似中证1000和中证2000的合体，但又比中证2000市值更大一些，所以它算中小盘股。 如果你从这个分类上看还不是很清楚的话，也可以直接看他们的市值。梅姨在《你买的真的是小微盘股？！》中曾经贴过这样一张图： 图片 从上面这张图大家更能看出各指数市值的差异，大中小微一目了然。 最近关于小微盘股的争论喧嚣尘上，有说小微盘基本面差，都是垃圾股的；有说A股炒小微盘，从来不看基本面，靠的都是资金炒作的推波助澜。 梅姨觉得都有道理。不过，作为我们普通人，还是要学会自我保护。小微盘风大浪大，还是少参与的好。 就说

前几天有朋友问，“梅姨，手里的红利指数要不要抛了呀？实在涨得有点心慌了……” 可不嘛，单最近一个月，上证红利就直接涨了17%！即便昨天回调了2.13%，但近期这逆大盘的涨势，让持有的朋友心里打鼓也是正常的。 图片 不过，你可别以为红利是最近才涨的，红利指数其实已经涨了3、4年了！没错，就是我们熊市的这3年 图片 可能看数据大家更有感觉，下表是跟踪上证红利指数的ETF近几年业绩表现，和沪深300一对比，沪深300直接就被秒成渣渣了…… 图片 近3年，红利ETF（510880）相比沪深300，直接获得了68%的超额收益！ 资本是逐利而行的，这么多超额收益，自然就吸引了很多资金去抱团红利指数。这点大家从这几年红利ETF的规模变化也能看出来。 图片 2019年底红利ETF的规模只有30.69亿，而到2023年底就暴涨到166亿了，4年时间规模翻了5.4倍！ 红利指数真就这么香吗？为什么这几年这么备受瞩目？ 咳，还不是经济不好闹的~ 红利指数目前的股息率是5.85%，银行存款利率也就1%、2%点多，在大家对A股、对经济整体没信心的时候，一对比，5%点几的股息率吸引力还是挺高的，也难怪大家会抱团涌入，所以就推高了红利指数的价格。 但是，怎么涨上去的，就会怎么跌回来。只要A股争气点，大家对经济的信心开始恢复了，哪怕5%点几的股息率也会瞬间不香了，树倒猴孙散，拥抱红利的资金恐怕就要撤场，指数也就要回调了。 红利指数到底还能不能拿着呢？ 对应的，现在的关键问题就变成了，A股何时转牛，经济何时转好了。从这个角度来说，如果你觉得，时机还没到，就可以继续持有。当然了，如果你已经心慌不已，止盈一部分又何妨呢？就像梅姨在《大A站上3500点，该卖了吗？》说过的，如果这笔投资已经让你惴惴不安，影响到你的身心了，那也是该卖出的时候了。 不过，这是对于手里已经持有红利指数的朋友。如果你

今天有朋友问了梅姨这样一个问题： 图片 这位朋友节前在2600点的时候抄了底，结果谁也没想到，节后A股就没跌过，已经连涨7天了，直接收复了1月份的跌幅。 图片 这种情况下，他纠结要不要先把这部分抄底的资金止盈，也是可以理解的。毕竟，从2600点涨回3000点，已经赚了13%了！ 咳，不得不慨叹，买的便宜真的是最重要的真理！咱们都还在回本的路上，人家已经赚钱了[笑哭] 那到底要不要止盈呢？ 我觉得这一要看你的仓位，二要看你的心理。注意，我说的是“你的”，不是市场的！做决策要从“你”出发，而不是从市场出发。 所以，你前面问的“市场还会不会再跌回去”这种问题，就不应该作为你决策的参考。因为市场没人能够预测，它可能再跌回去，甚至跌得更深；也可能就此开始反弹之路，一去不回头。谁知道呢？ 第一，为什么说要看你的仓位呢？ 我不知道你现在是几成仓位，如果加了这2成仓位之后，已经接近满仓，那我觉得止盈这2成仓，也可以。毕竟仓位还比较高，哪怕卖了之后，一路反弹，也不至于踏空太多。 但如果你本身仓位并不高，比如还低于5成，那就真的没必要止盈了。真跌回去，还有大把的资金抄底呢，怕啥。 总之吧，现在的位置，我是不建议仓位太低的，至少7成仓是要的。 第二，为什么说要看你的心理呢？ 其实，投资最重要的是要让自己舒服，无论是你选的持仓，还是你的仓位。因为只有你舒服了，你才能拿得住，面对极端行情才不会心态崩盘。只有这样，投资才能是一件可持续的事情。 所以，如果你比较保守，小富即安，这2成仓赚这13%就已经觉得侥幸的很了，那止盈也无妨；但是，如果你比较激进，非大富大贵不可，13%根本看不上眼，那再等等也无妨，毕竟才3000点，A股还能永远停留在3000点吗？ 不过，我觉得，现在最好的策略，还是按兵不动，安静看市场表演比较好。低买高卖短时做套这种事，太考验择时能力了，普通人很容易玩脱

前几天，有朋友给梅姨留言，说定投2年了，亏了15%，心慌慌……图片这位朋友估计是从来没经历过熊市的新手朋友，因为我第一反应是，这轮熊市你只亏了15%，要知道这跑赢了多少人啊而且现在的位置，15%的亏损真不是事儿。以现在2700、2800点的上证指数为例，我们倒推一下，你的成本也不过是3200点而已。你要说大A股永远张不回3200点，我是不信的~为了给你吃个定心丸，不如让大家告诉你，15%的亏损到底多不多？！来来来，我们来投个票吧！虽然这样可能刺伤很多亏得更多的朋友，毕竟没有对比就没有伤害这几年，很多定投的朋友，都面临信仰崩塌了……之前都说个股风险高，那咱就选指数基金呗，咱也不敢一次性买入，就定投慢慢买。结果，谁能想到，这几年指数基金的跌幅也可以这么高！令人发指！梅姨统计了，这轮熊市至今，各个指数从高点下来的跌幅，可谓触目惊心！图片高点砸下来40%+的比比皆是，像宽基中的创业板和科创板都跌了50%+，行业指数更是随随便便就是五六十、六七十的跌幅。由此大家应该也看出来了，梅姨在《如何构建自己的投资组合？（一）》中强调的原则是多么重要了吧！梅姨曾经说过，行业指数基金和主动基金，相比宽基风险要高一些，所以，我们在构建属于自己的投资组合时，才建议以宽基指数打底。同时，也强调了，单一行业指数基金或者主动基金的仓位上限，激进的朋友建议不超过20%，一般可以控制在10%，保守的朋友甚至可以控制在5%。而且，这么一看，那位朋友15%的亏损，跑赢了以上所有指数，这么一想是不是该庆幸才是呢？那有朋友可能就会说了，“呜呜呜，亏了这么多，什么时候能回本啊？还有希望吗？”咳，单就15%的亏损而言，其实真涨起来，是很快能够收复的。梅姨统计了2018年市场触及最低点后，1个月，3个月市场上涨的幅度。基本3个月就能涨上来30%左右。图片所以，行情启动之后，收复失地还是很有希望的。当然了，亏损幅度和回本所需的

今天的行情大家都知道了吧？5000多只个股下跌，上证又破前低，开年以来这跌势止都止不住…… 但对于我们散户，只要我们没有加杠杆，总能熬过去的。仓位够了的话，现在最好的策略，就是以不变应万变，卧倒不动就是了。 如果非要说，有什么方法可以减轻这种跌法给我们心理带来的冲击？ 无它，简单粗暴地转移注意力就行！去做点投资以外的事情，让其他事情填满你的时间和情绪，自然就想不起来A股的忧伤了~ 能熬过去的就不要轻易离场，只要不离场就还有机会等到反弹的那天！ 自媒体如此发达的今天，各种情绪已经被渲染地异常夸张和迅速了，如果悲观程度有8分，一传播，可能就奔着10分去了。 所以，梅姨就不给这种情绪加码了，今天就客观记录几个数据吧，方便日后翻看时对照。 1、上证点位 2023年10月底，上证盘中最低点2939.29，已破； 2022年10月底，上证盘中最低点2885.09，已破； 2022年4月底，上证盘中最低点2863.65，已破； （今天2024年1月17日，上证最低点2833.62，不知道明天会创新低不？） 2020年3月底，上证盘中最低点2646.80，待破； 2、A股日成交额 梅姨曾经在《这波触底，对未来判断底部有什么启发？》统计过，2022年4月底那波触底，半数以上的交易日成交额低于7000多亿。那么现在呢？ 图片 2024年开年一共12个交易日，9个交易日6000多亿的水平，更有1个交易日最低到了5900多亿。今天6195.7亿也是开年第2低了。 A股总市值大约80万亿，再对比五六千亿的日成交额，确实可谓是地量了。 2833点的地价，对应五六千亿的地量，是否就到底了呢？且看看吧~ 3、股债利差 梅姨又统计了下目前沪深300的股债利差，已经超过了18年底、20年3月、22年4月、22年10月几个公认的股市低估时刻的股债利差了！ 目前的股债利差已经高达7.

不知道怎么了，今天居然一扫前几天的阴霾，开涨了！尤其下午一开盘，北向也突然进入了扫货模式。图片熊市就是这样，绵绵下跌不止，人心惶惶时，说不定哪天就会突然反弹，猝不及防。所以，大家，坐稳扶好！1、成分股变化会影响指数估值吗？昨天，有朋友问了一个这样的问题：图片文章，我就不贴了，显得有点针对~那篇帖子，以沪深300为例，说目前的估值分位并不准确。目前沪深300市净率处于近十年0%的历史分位，市盈率处于近十年10%左右的历史分位。按照帖主的意思，因为沪深300成分股的变化，指数里面的公司或者权重早已不是10年前的那些公司，所以，这样纵向比历史估值是不合理的。而按照帖主的测算，目前并没有达到那么低的估值。关于这点，梅姨同意一部分也不同意一部分。同意的部分是，随着指数的调整，成分股确实会发生很多变化，有时候我们看估值时确实要多考虑一层。关于这点，梅姨曾经专门写过《扒一扒，各大宽基指数的行业变迁~》，历数了各大宽基指数近几年的行业变化。甚至，在2023年初的时候写过一篇《创业板被爆买，真能买了吗？》，来说明这种行业大变迁对指数估值的影响。就以当时说的创业板为例：图片10年前第一权重行业传媒直接从26.33%降至如今的2.15%，少了24%+的权重；而当初占比仅4.1%的电力设备（新能源）却上升至34.44%的比重，一跃成为第一权重行业，多了30%+的比重。可以说指数行业变化很大！这种情况参考创业板历史估值分位确实不太准确。但沪深300就不同了，这也是梅姨不同意的部分。沪深300虽然行业也有变化，但大家看它的持仓和创业板相比，是相对均衡的，没有哪一家特别独大的情况，至少没有出现，像创业板那样新能源这种单一行业占比超30%的情况。图片唯一的高权重行业可能就是银行业了。但，你看，10年前银行业占比21.54%，如今占比11.45%，减少了10%的权重，比创业板动不动20%+、30%+的行业变

开年这几天，大家都不好过吧？还是记录一下吧，咱们一起看戏吧，虽然你我都是戏中人……2023年10月底，上证盘中最低点2939.29，已破；2022年10月底，上证盘中最低点2885.09，已破；2022年4月底，上证盘中最低点2863.65，待破；2020年3月底，上证盘中最低点2646.80，待破；这种时刻，有朋友总想让梅姨给打打气，毕竟写啥干货你们也已经看不进去了，就只是想知道A股还有没有希望希望这种事怎么说呢？就像昨天上午“瑞银预测MSCI中国指数2024年有15%的上行空间，其中10%来自盈利增长，5%来自估值抬升。”这个预测，一时不知道该喜还是该悲。毕竟根据前几天的投票《既是年度总结，更是人生总结~》，哪怕15%的上涨，很多人可能连去年的亏损都填不平呢但是，要想在底部时刻熬得住，这种意淫未来涨幅的思路倒是对的[贱笑]毕竟意淫也是一种希望啊以沪深300为例，目前市盈率10.57，最近5年的最低值是10.29，是2022年10月底创下的。如果不考虑2022年10月底那次，近10年处在这个估值位置的时刻，未来一年基本都是赚钱的，并且基本都能有20%+的收益。2016年2月29日沪深300PE 10.78，1年后收益率19.99%；2018年10月31日沪深300PE 10.74，1年后收益率23.24%；2018年11月30日沪深300PE 10.58，1年后收益率20.68%；2018年12月28日沪深300PE 10.23，1年后收益率33.59%；2019年1月31日沪深300PE 10.89，1年后收益率25.06%；所以，还是坚守吧，为了接下来1年可能的15%或20%的涨幅！

这是一份迟到的年终总结，更是人生总结。 人到中年，离40岁越来越近了，所谓的四十不惑，似乎也不完全存在，还是有很多想不明白的事情，但也有很多想明白了的事情。 漫漫人生路，可能已经走到了一半或者更多，谁知道呢？ 岁月更迭，当年少时以为非常遥远的那个年份—2024悄然而至时，心中不免感概。 你说怀念过去吗？当然也怀念。但我现在可能是个“喜新厌旧”的人，对新的一年的憧憬，是远大于对过去的怀念的。过去只适合停留在曾经的那个岁月时空，而未来还有希望，还有期待，还有成长，还有让人心动的人和事。 从那说起呢？既然是个投资理财号，那还是先从投资说起吧。 01 关于投资，三年熊市，你有什么收获？ 大概算了下，2023年总收益-8.8%，同期沪深300-11.38%。同时也翻了下前两年的收益，2022年-9%，同期沪深300-21.63%；2021年13%，同期沪深300-5.2%。 先来投个票，2023你赚（亏）了多少？ 不论赚还是亏，好好总结这一年的得失，为下一年铺垫或警醒，那么所有走过的路就不白走。 像梅姨，从2021年2月回调开始，三年熊市，也就2021年赚到了钱，这还得益于2021年年初梅姨进行了部分止盈，当时也有说过部分操作《大A站上3500点，该卖了吗？》。 最近2年虽然是亏的，但梅姨也没什么远大目标，跑赢沪深300就行，也算中规中矩。 投资上，我是个保守的人。以投资指数基金为主，较少去购买个股。自认为不具备选择个股的能力和承担个股风险的勇气。 指数基金的投资基本是按照之前写过的《如何构建自己的投资组合？（一）》《如何构建自己的投资组合（二）》，以宽基打底、行业基金和主动基金为辅的投资金字塔结构在做，用组合的思维去分散风险。 如果你对于基金投资，没有一个从宏观到微观，从理论到实操的whole picture，或者说整体蓝图的概念，强烈建议你看

大家知道，梅姨前几天去广州参加了雪球的嘉年华。在《投资求索之路！雪球嘉年华有感~》中也有说过，发现现在大家对于A股的底部已经形成了一致性预期。 但是，也不怪大家的看法是一致的，因为过往数据告诉我们，现在确实是底部了。但有朋友可能会说，历史不能代表未来，用过去去推演未来无异于刻舟求剑。 话虽如此，但过去的数据，是我们能参照的仅有的抓手了……过去的数据好歹还是实实在在的，如果连这也不能参考，那也没什么可参考的了，总不能凭假设推理、主观臆想吧？ 最近几年的低点，大家应该如数家珍了吧？20年3月新冠的开年暴击，去年4月底上海封城，去年10月底以及刚刚过去的10月底。 那我们就想知道，像昨天的2902.11点，和这4次触底相比，究竟处于什么位置？ 所以，梅姨专门整理了一下主要指数在这几个底部的数据，包括点位和估值（以市盈率为例），大家可以仔细看看，哪些指数打破了前低？哪些还没有？ 图片 这里面，最引人注意的恐怕是沪深300和创业板指了，无论是点位还是估值几乎都创出了历史新低。 不过，梅姨曾经在《扒一扒，各大宽基指数的行业变迁~》中，详细写过各大宽基指数的行业变迁，从行业集中度和行业变化的角度来看，沪深300历史数据相对来说更有可比性~ 对了，那篇文章中，创业板的行业变迁图贴错了，修正在这篇《原来是这样的你？！扒一扒科创100》。 至于说现在究竟是不是底，只有待以后用后视镜来验证了。 决定我们现在还能不能拿得住的，一个是未来下跌的深度，一个是未来下跌的时间。 从上面那张图，以过去这4个底部为参考，如果你看上证指数，那么可能还有7-8%的下跌空间；如果以代表A股整体的中证全指来看，那么可能还有9%左右的下跌空间。 所以，参考最近3-4年，如果还继续跌的话，可能也就10%左右的下跌空间。以上证指数来算，可能也就是从2900点跌到2600点。 当然，如果你觉得近几年