5月3日-4日是美联储为期的两天利率决议，大概率5月份加息是要50个基点。伴随着50个基点加息的脚步声，同时大概率要进行缩表的开始，即意味着宣布计划开始以每月950亿美元的速度缩减近9万亿美元的资产负债表。据美国国内公布的3月份公布通胀率高达8.5%。本轮美联储加息缩表意在降通胀。加息可以理解成传统紧缩性货币政策，某种程度上提高了资金借贷利率的成本。简单可以理解成，促使大部分借钱的人卖出股权类产品而还钱，当市场上流通的资金少了，从而影响金融市场的资金流动性。而缩表更可以理解成数量型工具，缩表可以简单理解成回笼资金。打个比方：原来你可以从银行里借贷50万，但是缩表以后，银行只能借给你25万。所以比起加息，缩表更能影响整个金融市场的流动性。无论加息还是缩表，对金融市场都是某种程度的利空，美联储加息→美债利率上升→美元升值→跨境资本回流→新兴市场资产贬值→压制新兴市场股市，这点从今年北向资金流出大于流入就可以看出。由于美元某种意义上是全球的基础货币，拥有有全球定价货币功能和信用货币结算功能。大部分国家都是以美元作为重要的外汇储备，所以加息会引起全球金融市场的一系列连锁反应。随着美联储不断加息预期的来临，全球开启加息周期，例如近期新西兰联储加息50个基点，阿根廷央行加息250个基点，韩国央行上调50个基点等。这些国家迫不及待跟着美联储加息，最大的目的还是在于通过加息，留住本国的跨境资本，防止资本外流。而只有我们央妈是在进行逆周期降息降准。美联储加息，而国内央妈降息，从而导致中美利率趋于收窄。关于中美利率分析，请看3月17日的文章。所以从上面的那点分析后，就可以很好理解国内央妈双降的脚步声放慢放缓在某种程度上也是有原因的，因为一味地通过降息降准刺激实体经济和金融市场，反而会在某种程度上变向导致跨境资本的外流。本轮经济周期存在明显的错位，美丽国意在抗通胀，而我们在于稳增长。对于美联
洛克人的投资笔记
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A股一季度总结，4月份看好的方向
截止3月31日收盘，传媒、教媒体、通信、计算机、中药、养殖等行业领涨。 3月31日卖出了安路科技 3月31日的新股日联科技开盘大涨接近57% 遗憾的是当时中签了，格局小了以为会破发，钱转出去了，最后弃款，错失3万的肉。 A股一季度结束，整体上来看A股整体行情走势符合经济弱复苏的预期。 具体到几大宽指来看： 上证指数涨了5.94%，深成指涨幅6.45%，创业板指涨幅2.25%，科创50指数涨幅12.67%，沪深300指数涨幅4.63%，上证50指数涨幅1.01%。整个一季度来看表现最好的是科创50指数。 具体到万得全A的行业涨幅看： 行情处于割裂状态，两级分化严重，冰与火的感觉。其中软件服务，电信服务，传媒，计算机硬件及设备，半导体涨幅位居前列。而在能源这个行业中，老能源其实表现还可以，主要是新能源拖了后腿。 3月31日公布PMI数据为51.9%，虽然环比下降0.7%，但是连续三个月处于扩张区间。从结构上看，制造业的生产和市场需求整体回暖向上。 尤其是公布的企业采购量指数上看53.5%创了2020年下半年以来的新高，说明企业扩张意愿较强并处于复苏状态。 具体到本人账户，一季度收益12%+ 关于四月份比较看好的方向为：半导体芯片，数字经济里的细分板块-网络安全，中特估，券商。 对于数字经济和人工智能大部分行业而言，在4月份需要保持一份警惕，前期热度过热，不要追高。因为四月份是业绩报陆续披露的时候，而A股相关的数字经济和人工智能概念公司业绩会比较堪忧。 继续看好半导体芯片的逻辑在于：从基本面上看，当下估值仍处在较低位置，Z策扶持导向预期+国产替代化逻辑+行业有弱复苏周期上升预期。 从最近M国芯片巨头-美光公司在华销售产品被查来看，更是代表了Z府未来推动国产替代的决心。 最近存储器为代表的公司股价大幅上涨，说明市场的资金已经开始在打行业复苏的提前量。 之前在3月14
A股一季度总结，4月份看好的方向
半导体芯片持续火热，建龙转债上市
01 — A 股 截至4月6日收盘，各大指数涨幅较为分化，其中科创50指数冲高回落，当日收盘1.58%。整个市场上涨个股1988家，下跌个股2841家。 在整个交易日中，上证指数、深证成指、创业板指基本绿了一天，唯独科创50强势一上午，等科创50指数午盘后冲高回落，上证、深成指、创业板指才收盘勉强翻红。 当日收盘，领涨行业为半导体元器件芯片、贵金属、消费电子、通信设备、医药医疗、军工等。贵金属的话主要是黄金概念涨幅贡献。 跌幅榜中主要是以人工智能为主的概念板块，比如ChatGPT概念、AIGC概念等。 人工智能概念最近分化严重，并且有些细分板块跌幅较多。一方面是因为近期关于ChatGPT负面消息导致，比如多国担心隐私泄露，开始禁止停用ChatGPT。 但更重要的一方面是因为前期这些人工智能概念板块已经涨得过高，在业绩窗口期的4月份，这些资金刚好借着利空获利出逃。 关于人工智能概念情绪分化退潮，在3月26日文章中（警惕人工智能冲高回落，立高转债上市，见下图）提到过，尤其是提到了警惕前期涨高的人工智能的个股。 关于人工智能的话，第一波涨幅尾声差不多了，接下来会有分化回调，但今年涨幅没有结束，还会有第二波主升浪涨幅，这个时间窗口会在5月份以后了。 随着人工智能的退潮，大部分获利资金还是选择停留在泛科技这个行业，大量资金热炒半导体芯片。 关于半导体芯片，我在3月30日的文章中（看好半导体芯片接力人工智能和数字经济，见下图）分析过，会接力人工智能。 虽然我看好泛科技，但不无脑看多。4月份以半导体芯片为主的科技行业，从短期位置看当下资金高歌猛进，短时间涨得过于着急，短期有面临回调的压力。 一季度主旋律是人工智能数字经济，那二季度的4月份主旋律是半导体和中特估。 后期半导体芯片持续涨高，获利资金一定会产生分歧。一部分资金会坚守选择半导体芯片，准备回调做承接。 还
半导体芯片持续火热，建龙转债上市
浅谈美联储加息和缩表的影响（上）
浅谈美联储加息和缩表的影响（上）
央妈降低外汇存款准备金率分析
01 — A 股 9月5日收盘后，央妈直接放了个利好：下调外汇存款准备金率，从9月15起，下调金融机构外汇存款准备金率，由现在的8%下调至6%。 下调的原因很简单，也就是对冲人民币贬值的风险。之前在岸人民币对美元，持续创了新低，跌幅超2.9%以上，下调外汇存款准备金率一方面增加外汇供应量，另外一方面缓减人民币贬值的压力。 这算是个对A股的小利好。政策利好是分程度等级，从股市利好程度排序的话：直接降低商业银行存款利息排首位，其次是降低商业银行存款准备金，第三是公布五年期、三年期降息（MLF下调和LPR利率下调），最后是降低金融机构的外汇存款准备金率。 这点从央妈盘后公布消息后，A50期指当月连续指数的涨幅反应一般也可以看出。 如果说前三者属于扩张性的货币政策，意味着放水，凡是放水都是直接利好股市；那么后者的降低金融机构的外汇存款准备金率更多是间接利好股市。因为降低外汇存款准备金率更多是应对人民币贬值的压力，当然当人民币走势相对强势，在某种程度上能减少北向资金的大规模出逃。 我个人认为央妈的降低外汇存款准备金率除了防人民币贬值的风险之外，还有更深层的原因：醉翁之意不在酒，在于山水之间也。就是在目前较为低迷的国内经济环境和A股市场中，适当给予政策倾斜。通过降低外汇存款准备金率向外界宣告—央妈在合理可控的程度上，有能力抑制人民币贬值的风险，同样向市场传递信心-央妈手上还是有牌可打。 目前货币政策里的第二到第四的牌都已经打了，剩余就差直接宣布降低商业银行的存款利息了。如果接下来的半年，在央妈提供宽裕的流动性背景下，国内的社融数据和消费数据仍然不好看，居民存款依然居高不下（据国新办发布的关于2022年上半年居民存款意愿较强，上半年每天存入银行570亿元），投资意愿仍然偏保守，央妈可能在未来一年之内直接打出手上的牌王炸-降低商业银行的存款利息，迫使大部分人提高投资风险偏好。 关于会不会
央妈降低外汇存款准备金率分析
半导体芯片相关行业内部走势分化的原因
截至3月20日收盘，除了科创50指数之外，其他大盘指数处于微跌状态。但整体市场赚钱效应一般，下跌个股超3113家，上涨个股1892家。 市场成交量自2月份后，首次突破1万亿。最近几个交易日成交量较之前放大，基本上是可以断定机构是从新能源里面开始跑路调仓换股。 新能源从去年下半年开始我其实已经在提示了，不看好。但是这波新能源跌到这个位置的话，是要反弹一下了，能反弹到什么高度无法判断，大概率反弹完以后大概率还是要走下跌趋势。 消息方面：瑞士银行30亿元拿下了瑞士信贷，国内三大通讯运营商移动、电信、联通清一色大跌。 3月20日收盘，当日领涨的行业为贵金属、传媒、光学光电子、半导体芯片元器件、消费电子等。 具体到概念板块里主要是云游戏、黄金概念、共封装光学（CPO）、钙钛矿电池等。云游戏这一波主要是被人工智能带起来的，因为云游戏也算是人工智能Chat-GPT的应用端。而共封装光学（CPO）是数字经济里数字产业化的硬件端。 最近几个交易日，半导体芯片元器件整体表现明显优于其他行业。但是半导体芯片其实内部分化比较严重的。 比如半导体设备端走势，阳多阴少： 半导体材料端走势，近期几乎走中阳线趋势： AI芯片及CPO芯片等，更不需要说，近期各个都是能打： 半导体材料端，半导体设备端和算力基础设施里的AI芯片、FPGA芯片等是明显涨幅好于其他概念的半导体。关于这一点，之前的文章都分析过，比如1月2日的文章（见下图），当时就提到重点关注半导体设备端和材料端，其实半导体设备端和材料端是真正的趴在了低位。 在2月15日的文章对半导体产业链进行了梳理（见下图），当时又一次提到了：半导体重点看产业链的设备端和材料端以及算力算法所需要的AI芯片、DPU芯片以及FPGA芯片等。 现在半导体相关行业目前走的是有点分化的，没涨的半导体先不要慌，有些人涨起来也慌，跌下来也慌，内心矛盾得很。 半导体内
半导体芯片相关行业内部走势分化的原因
关于猪肉鸡肉行业周期分析
3月份最后一个交易日，养殖业行业涨幅前列的，除了中水渔业和开创国际是水产品概念，其余涨幅榜前列的公司清一色的生猪养殖公司。 消息面方面：意大利开始禁止ChatGPT,即日起开始禁止使用聊天工具人。W络安全审查办公室开始对美光公司在华销售产品启动网络安全审查。 虽然猪肉行业当日大涨，我的观点很明确：今年继续不看好这个行业，今年没有猪周期上行，也就是猪肉板块没有主升浪行情，只有底部震荡行情。原因下面会细说。 其实这两年猪肉基本趴在底部，阶段性有涨幅，但近两年最大涨幅阶段在于2022年6月初-7月初同样是有一波小高潮，当时整个板块平均累计涨幅超18%。 当时那波行情，我是5月份提前埋伏了，两个多月时间赚了几万块，然后该走就走了。 2022年6-7月份那波猪肉板块涨幅，让很多人误以为猪周期要上行了，最后发现仅仅是压栏导致阶段性的供需失衡而已。 我在去年7月初的文章（见下图）中写过相关观点：对于当时那一波涨幅并不是猪周期的拐点出现，而是养殖户压栏导致猪肉上涨，到了9月份会集中出栏，导致猪肉快速下降。后面9月后生猪价格开始大跌，证明了我的观点。 在去年9月份的文章（人民币贬值，新能源成了下跌重灾区，见下图）中同样也提到了：关于猪周期，虽然行业位置够低，但制约猪周期上涨的因素其实很多。 猪肉行业当日引爆，3月31日股价集体大涨原因主要是：一方面多家猪肉公司下修2022年业绩，并在公告中证实受猪瘟影响；另外一方面2月份能繁母猪存栏量环比下降0.6%，连续2个月下跌。 比如行业中的新希望下修2022年业绩预期，修正后亏损超10亿元；新五丰同样下修业绩预告，下修后净利润由盈转亏。 对于这些养猪行业公司业绩下调，市场其实是有一定预期的。当下市场的资金其实并不关心这些养猪行业的业绩，因为知道都是亏的。但这两家公司下调业绩公告中证实了北方地区猪瘟超预期。 正是因为北方地区猪瘟超预期叠加能繁
关于猪肉鸡肉行业周期分析
市场的虹吸效应和公募基金的风格漂移
截止4月4日收盘，上证指数和科创50指数为红，创业板指数和深圳成指指数为绿。 整个市场成交额超1.3万亿，较上一个交易日放量716亿，连续两个交易日超万亿。 4月4日冲高回落，账户连续两个交易日盈利5.8W+ 最近两个交易日成交额突然放大，跟以公募基金为代表的机构大量调仓换股有关。 虽然整个市场成交额超万亿，但是行业之间的行情却产生了冰与火的割裂状态。 整个市场跌多涨少，上涨个股只有1369家，下跌个股超3600家+。 仔细一看，成交量集中以大科技、中特估（Z字头G企股）以及券商和养殖业等行业里。而当日上涨的行业主要也集中在这些行业里。 一方面原因：大科技和中特估的火热情绪，虹吸了其他行业的资金，再加上4月3日券商异军突起和猪肉股最近强势，又分流一部分成交额，造成了其他行业门可罗雀。 另外一方面的原因：一些机构开始调仓换股，砍了其他行业的仓位，去大量买入以半导体芯片为主的大科技上。 关于这一点，从原本成交量相对稳定的医药医疗行业，突然间在4月3日开始放量大跌。包括新能源等行业的个股和板块也是这样的情况。 那就说明一个问题，像单日成交量突然放大伴随着放量大跌，基本不是散户所为，而是以公募基金为主导的机构砍了医药医疗、新能源行业上的仓位，去买大科技了。 一般情况，单一行业的定向主动基金重仓买入其他行业的个股，是违规的。 但那些基金经理其实也可以偷梁换柱，在月初大量买入其他行业的个股，进行风格的漂移，然后等到某个节点再换回去。 具体到4月4日，当日领涨的概念板块为国家大基金持股、智能音箱、国资云、中字头股票、汽车芯片、猪肉鸡肉、数据网络安全等，其实基本涨幅榜以半导体芯片、数字经济、养殖业，中特估为主。 比如数字经济的网络安全板块，4月份的两个交易日累计涨幅超6%。 网络安全板块大涨个股比比兼是 同样的情况又出现在了以Z字头G企为代表的中特股上 半导体芯片、中特估、券商
市场的虹吸效应和公募基金的风格漂移
未来市场大幅回落的两个买点
01 — A 股 12月7日（周三）受K罩防控新十条利好，午盘后盘中市场曾经冲高过一波。 但随后市场开始一波大跳水。包括港股那边恒生指数最多冲高2%+，最后跌幅-3.22%。 对于K罩优化利好发布后，个人认为主要是有一部分前期埋伏的资金开始提前兑现。这部分资金认为在K罩防控改善利好的反复刺激，当下市场已经走出一波较好的涨幅，所以选择提前落袋为安。 12月8日（周四）A股市场继续窄幅震荡。当日领涨的行业为互联网电商、房地产、物流、旅游、酒店餐饮、化学制药等。 除此，盘中有一些新能源相关的个股一度冲高，比如正泰电器盘中一度冲高至接近7%，随后回落，收盘涨幅4.6%。 新能源相关板块的，短时间继续看反弹，长时间看的话，储能等一些景气行业会有一定配置价值。个人觉得新能源车行业未来天花板并不会很高，在接近30%渗透率前提下，已经缺乏一点想象空间了。 最近一段时间，受K罩逐步宽松放开利好，整个中证消费指数不知不觉开启了连涨模式，无论是以餐饮、品牌连锁店为主的酒店还是机构重仓的白酒或者是食品零食行业都有一波不错的涨幅。 个人认为当下的A股市场出现深跌的可能性不大，接下来出现深跌的可能性在于两点：第一点在于陆续开放后确诊GAN染人数的持续上升，确诊峰值达到高点，A股市场短期内恐慌一波；第二点在于开放后经济复苏和消费不及预期，市场再次出现一波回落。 关于这两点，在12月4日的文章中也提到过了。当这两个买点出现都是给目前仓位较轻的人上车机会。 关于第一点：放开后确诊GAN染人数的持续上升，出现的可能性还是很大。这点可以参考相关专家发布根据数学模型测算，开放后的比例。 当确诊峰值达到高点后，A股市场大概率回进行一波快速回落顺便补一下之前的上证指数3080点缺口。 关于第二点：放开后经济复苏和消费不及预期，其实可以参考之前放开后的其他国家数据，大概
未来市场大幅回落的两个买点
瑞鹄转债申购
01— A 股截至6月21日收盘，A股小幅度收绿。不过比起指数收盘后跌幅的波澜不惊，盘中指数和个股其实振幅挺大。6月21日账户感觉在坐过山车，感觉账户就红绿灯一样，前几分钟是红，后几分钟又是绿，然后不断循环。最近5个交易日涨幅位居前列的行业：6月21日，由于受特斯拉将推出擎天柱的原型机消息刺激，A股机器人概念板块持续走强，整个概念板块中涨停个数多达12家。多家公司开始异动大涨，比如迈赫股份、神思电子、奥联电子、巨轮智能、中大力德等。上半年全国地产销售数据较为一般，同比去年是下滑。但随着购房宽松政策持续放宽和利率宽松，有一定盘活房地产市场和托底市场的预期。地产板块或许会迎来一定的估值修复。盘中卖出了锂电池行业-蔚蓝锂芯，建仓了智飞生物。02—可转债市场截至6月21日，可转债市场涨幅榜如下：昨天6月20日是可转债新规发布后的第一天，其中有不少双高可转债受到了不少的冲击。而6月21日涨幅榜位居前列的大部分是昨天跌幅榜前列的可转债，目前看游资短时间内并不畏惧新规，并不畏惧新规的原因可能是游资有部分资金场内套牢，拉高方便出货。耐普矿机公布中报业绩预告大幅，耐普转债盘中一度冲高至142元+，我在盘中逢高卖出。耐普矿机这家公司，我发现了去年至今年的业绩都不错，而且又喜欢提前发布业绩预公告。比如最典型的案例是：去年12月末耐普矿机就发布了业绩预告，此后几个交易日耐普转债一度冲高至179元+；今年3月耐普矿机也是提前发布业绩预公告，随后耐普转债一度140元+；同样情况又出现在了这次。所以下次埋伏耐普转债或耐普矿机最好节点可能是三季度业绩报公布之前的节点，当然还有个条件就是那个时候耐普转债或耐普矿机有一定性价比的前提。6月21日正邦科技因为受了相关监管函问询，正股和转债双双大跌。6月20日120元左右卖掉了一些正邦转债，6月21日113元以下开始陆陆续续接回昨天卖出去的仓位了。03—
瑞鹄转债申购
北向资金今年沪股通流出幅度小于深股通的原因
截止5月10日收盘，A股低开高走，低开原因主要是外围市场整体低迷，尤其隔夜美股大跌的影响。美股大跌基本上会影响A股开盘低开，至于A股盘中怎么走，那就要看市场的情绪。开始率先反弹的主要是科创板指数，科创板能身先士卒反弹主要是半导体芯片行业首先带动反弹了。科创板指数里主要行业分布以半导体芯片为主。比如中华半导体芯片截至收盘涨幅3.81%。创业板指数截至收盘涨幅2.17%，创业板的涨幅主要是赛道股贡献的。比如CS新能车指数涨幅3.19%，光伏产业指数涨幅2.56%。关于北向资金这一块，5月10日收盘流出89亿+，一般美股大跌，北向资金流出会较多，因为有些北向资金要回流美股博抄底反弹的趋势。其中沪股通流出30亿+，深股通流出58亿+。今年整体而言，沪股通流出的比例要整体小于深股通，其实是有原因的。原因还是在于今年行情，低估值稳增长价值板块整体表现优于高估值成长板块。而参照之前的惯例：沪股通代表沪市主板，北向在沪股通一般买的是偏价值股为主；而深股通代表的是深市中小创，北向在深股通方面买的是偏成长板块为主。相比高估值成长板块，北向资金今年也是同样看好低估值稳增长的价值板块，这就很好解释了在某些交易日，北向资金总量同样是净流出状态，但细分的话，有时候沪股通是净流入，但深股通方面对应的却是大幅度净流出。因为外围普遍大跌，而A股收盘涨了，很多人都说A股要走独立行情。我觉得关于这点有待观望。如果外围持续下跌，而A股能承接住这个压力，那么A股在走独立行情。但如果A股承接不住，那充其量只是情绪上的一个反抽。参考目前A股成交量持续缩量，截至收盘也就8000亿左右的成交量，所以要走独立行情基本很难。5月10日，除了赛道股涨势不错，基建相关板块整体涨幅也不错，无论基建工程板块还是建筑装饰类板块。基建50ETF（516970）收盘涨幅3.17%，最近几个交易日趋势向上，5月10日减仓了一部分。减仓的原因在
北向资金今年沪股通流出幅度小于深股通的原因
最近行情属于典型的跷跷板效应
01 — A 股 截至4月13日收盘，A股跌多涨少。 相对来说上证跌幅较少，而近期较为强势的科创50当日跌幅较多，接近2.5%。上证跌的少的原因主要是权重当日比较抗跌，尤其最近以Z字头G企为代表的中特估。自从4月份开始，中特估概念板块只跌了一天。 中特估的话，整体逻辑4月份的文章（A股一季度总结，4月份看好的方向,见下图）提过。但目前的话，中特估概念的行情短暂性也要休息盘整一段时间了。 截止4月13日收盘，当日领涨的行业为旅游景点，酒店餐饮，医疗医药，油气，饮料制造。 饮料制造的话，主要是白酒这一块。包括当日北向在4月13日买入最多的是茅台和五粮液。 旅游景点和酒店餐饮市场炒作的逻辑主要是临近五一假期。 医疗医药相关行业，最近行情相对强势。中证医疗指数截止4月13日收盘涨幅接近2%。 关于中证医疗这个指数在前期的2月-3月的文章中有过分析，当时提到过分两笔配置，安全性较高：第一笔1万点-9500点下方配，第二笔9000-8500点。 当日概念板块的跌幅榜中，主要是泛科技为主，包括半导体芯片、人工智能相关等。 现在的行情就是割裂明显，只有泛科技行业跌了，其他行业才会有机会。近期有些高位的人工智能、数字经济、半导体芯片的个股因为前期涨太高，确实需要警惕下。 关于明天4月14日半导体芯片的走势的话，因为有些低位半导体芯片被整个板块带下来，那些低位的半导体芯片个股有在4月14日大概率会反包阳线的。 4月13日清掉了一些零碎个股仓位，有些就持有了一到两天时间。 02 — 华特转债首日上市预估价 4月14日，A股将有一只新债上市： A股上市新债-华特转债，可转债代码：118033，转股价111.32元，信用评级：AA-，发行规模：6.46亿，税后收益2.60%。 正股-华特气体，是一家从事特种气体及相关设备的公司。有中芯国际概念
最近行情属于典型的跷跷板效应
半导体产业链上中下游的梳理
在上一篇2月9日的文章中见下图（AI芯片受市场热捧，今年半导体芯片走势分析），主要讲了随着ChatGpt聊天机器人的火热，点燃AI产业化迈向大模型时代，有力于助推应用算力和算法所需的芯片市场，尤其是AI、CPU、GPU、FPGA、DPU等芯片。 其中有些个股近期涨幅较为强势，尤其为寒武纪、龙芯中科、景嘉微等为首的AI芯片、CPU、GPU相关行业代表。 除此之外，最近跟半导体芯片关联度较高的消费电子产品也开始有了不错的表现，比如面板、无线蓝牙穿戴系统等。 半导体芯片总体来说运用范围很广，像新能源领域的无人驾驶、智能电网的充电桩等，都是需要运用到芯片的。 半导体芯片相关文章最近几个月时间分析很多，当时在去年末市场回落3000点下方，在半导体芯片相关行业周期接近底部区域叠加大盘接近底部区域，提到要重配。 之前分析半导体芯片相关周期分析的文章可以翻阅12月14的文章（见下图） 12月15日的文章（见下图） 1月2日（见下图） 以及1月19日的文章（见下图） 这一篇文章主要梳理半导体产业链的上中下游。 半导体产品分类主要包括光学电子、传感器、分立器件和集成电路这四大类。其中集成电路（IC）又可以细分为逻辑器件、存储器件、模拟器件和微处理器。 其中逻辑器件是集成电路（IC）的核心，扮演着核心大脑功能，比如小到电脑CPU、数码电子处理器等都离不开逻辑器件。 在逻辑器件中，其中云集了不少主营业务的大厂，比如英特尔、高通、英伟达、AMD等。 模拟器件主要功能运用在射频部分，比如蓝牙、WiFi等。 微处理器主要作用是把计算机所需运算功能和控制功能集成到微小的芯片里。主营业务涵盖微处理器的。 在半导体上中下游环节中，最核心的部分是半导体上游产业链，主要包括半导体设备和半导体材料，这两者是受到外围卡脖子最严重的领域，但同样是未来国产替代化逻辑最强的两个方向。 在半导体材料端，主要是
半导体产业链上中下游的梳理
市场切换的几条主线
01— A 股截至6月23日收盘，A股上涨4004家，下跌709家。整体而言市场的赚钱效应是明显的。外资内资游资三箭齐发。整个军工板块算是最近几个交易日涨幅较大的，国防军工ETF(512810)当日涨幅都超过5%。对于军工行业而言之前分析过，今年整体看好，适合低位的时候逢跌吸。业绩有保障，受经济周期影响小。在6月初的文章中也提到过军工。截至6月23日收盘，账户盈利1W+。前两个交易日账户连续吃了2天的面。6月23日盘中卖掉了东方电气，盘中逢低加了新宙邦。对于半导体芯片行业，确实不怎么了解，我花了点时间梳理了下，发现还是要找跟汽车芯片相关的半导体芯片产业链，有两家公司还挺合适的-扬杰科技和士兰微。对于新能源车而言，上半场电动化，下半场的主战场是智能化。这两家公司都有大量的机构包括社保重仓，业绩相对较好。其中扬杰科技是功率半导体的龙头，主要生产OJ芯片，运用于汽车发电机。士兰微有一定的第三代半导体概念和IGBT的概念，是国内众多厂商的供应商。由于半导体芯片行业是出了名的渣男，不适合追高，只适合低吸。02— 市场主线其实今年市场的主线大致分成这几类：这几条市场主线有先后错开的空间关系和时间维度，根据经济的预期和市场的情绪，存在高切低和低切高的转换。其中周期线的大宗商品类属于通胀类，年初由于地缘冲突、美联储加息收缩流动性以及全球经济滞胀通胀的压力，煤炭、原油等大众商品类的相关公司股价表现出色。此后，因为逆全球化以及国内三驾马车之一的出口略显颓势，以稳增长这条线政策开始发力，在这个阶段表现最好的是以水利管网为代表的老基建和以东数西算概念、轨道建设为代表的新基建的个股。随着3月份开始国内多个城市开始爆发，多地开始封城，市场处于极度冰点，以新冠检测和新冠疫苗为概念的行业开始表现反复活跃。随着多地开始疫情解禁，国内经济预期的复苏，市场情绪开始好转，以成长赛道为代表的
市场切换的几条主线
中环转2申购，蓝盾转债博弈吃肉
01— A 股截至5月5日收盘，各大指数略微出现分化，上证指数、深证成指和科创50指数略微飘红，创业板指一度跌幅超3%最后跌幅收窄-1.33%。创业板指受挫主要原因在于第一权重股宁王全体弱势下跌有关。此前，宁德时代因为一季度业绩较差，一直拖到了4月30日才公布业绩。5月5日场内定投了券商ETF。券商板块最近走势都是偏弱，有人因为券商业绩一般，开始看空，但我觉得在目前的环境中，低位低估值板块值得看好，低位指大盘处在低位，低估值板块指板块估值处于低位。个人觉得在正常市场中，券商配置性价比不高，但处在低位低估值的情况下，定投券商ETF配置是一种性价比极高的方式。截至5月5日收盘，当日账户盈利02—可转债市场截至5月5日，可转债市场涨幅榜如下：汽模转2截至收盘涨幅30%，最大的原因在于业绩扭亏为盈，据披露的一季度业绩显示净利润3475万元，同比增长492.02%。汽模转2之前摊了大饼，一直处于深套中，5月5日盘中卖出解套，略微小赚。蓝盾转债收盘涨幅9.81%，收盘价为150元。蓝盾转债之前因为正股-蓝盾股份债务逾期等原因被实施退市风险警示。近几个交易日一直处于下跌趋势。正股上周五一字板跌停，其转债-蓝盾转债也在上周五几乎接近20%的大跌。我在上周五（4月29日）逢低买了点蓝盾转债，5月5日开盘逢低又入了一部分，尾盘全部获利卖出。蓝盾转债很有意思，其转债凭着规模小，筹码相对集中，有时候往往有炒作的情绪。对于这种转债，市场资金博弈情绪明显，不能单纯靠分析基本面总结。之前正股-蓝盾股份也是有过几次这样那样的利空，但是转债往往先于正股走出独立行情。猪肉板块的上市公司一季度业绩都较差，新金农和傲农生物披露的一季度业绩同比下降。金农转债和傲农转债开盘双双低开，我开盘就毫不犹豫买入，在盘中逢高当日做T卖出了金农转债和部分傲农转债。对于金农转债和傲农转债之前文章都有过分析。03—中环转2
中环转2申购，蓝盾转债博弈吃肉
行业不断轮动，精锻转债上市
截止3月6日收盘，A股处于小幅震荡趋势，创业板和科创50截止收盘红。 当日涨幅榜中，领涨概念板块为6G概念，中船系，预制菜，HJT电池，硅能源，TOPCON电池，中芯国际概念，成飞概念。 图片 随着人工智能、数字经济阶段性退潮，资金开始有了一定分歧，领涨概念股开始变得有点杂乱了。有属于军工的中船系和成飞概念，有属于半导体芯片的中芯国际概念，也有属于光伏储能概念的HJT电池、TOPCON电池，HJT电池。 军工当日涨幅来源于L会的内容中重点提到了国防预算为15537亿元，同比增长7.2%，连续8年保持个位数增长。这个预算整体来说略微超了市场预期，打消了市场的顾虑。 3月7日，A股上市可转债-精锻转债，可转债代码：123174，转股价100元，信用评级：AA-，发行规模：9.8亿，税后收益2.6%。 图片 正股-精锻科技，是一家从事汽车精锻齿轮及其他精密锻件的公司。公司主要营业为汽车变速器轴类件、同步器齿圈等。有汽车电子概念、特斯拉概念等。所处汽车零部件行业。 同比所在行业，预估精锻转债首日上市价格为122元-125元。 3月7日申购新债-立高转债，一键申购。
行业不断轮动，精锻转债上市
AI芯片受市场热捧，今年半导体芯片走势分析
01 — A 股 截至2月9日收盘，A股低开后高开，全线飘红。两市成交额为9011亿元，对比上一个交易日放量963亿元。两市上涨个股为4214家，下跌个股只有718家，整个市场赚钱效应是最近几个交易日中最好的。 其中北向连续四个交易日持续流出后，当日呈现超百亿的净买入。 之前在1月初的文章中分析过：市场短期涨跌取决于北向，而中期涨幅空间取决于GDP增速、社融数据、PMI数据等。 关于北向资金当日一改前几个交易日，大规模净买入。小作文上传闻是：即将披露的1月份社融数据中关于新增贷款超5万亿，如果数据真的是这样的话，是个利好，超过大部分机构的信贷增量预测。 截止2月9日，当日涨幅榜中领涨概念中，除了中船系属于军工行业，其他清一色的泛科技行业，比如国家大基金持股概念、MCU芯片概念、汽车芯片概念、集成电路概念、先进封装概念等。 半导体芯片行业，2月8日文章（见下图）分析过：2月8日的高开低走，其实就是一些资金在做试探性拉升。 另外一点在于ChatGpt的延伸，文章里提到过ChatGpt这种概念未来大规模落地，离不开数据场景、算法、算力。而算法、算力是需要通过半导体芯片行业中的AI芯片、CPU和GPU。 受此利好，像AI芯片、CPU和GPU的行业代表-寒武纪、龙芯中科和景嘉微等近期涨幅超30%+。 下图为科创日报归类的相关公司，只仅供参考。 近期涨幅过高的公司不宜追高，低位埋伏才是正道。我粗略看了下，上图还有些半导体芯片个股近期没怎么涨，包括上午我还加仓我本身持有的一只。 券商行业当日涨幅1.16%，2月7日的文章（见下图）分析过：快要接近20日线的时候，可以考虑低吸，这个位置有一定性价比。 注册制消息公布后，经过最近几个交易日回落，在2月8日已经有些券商个股到了20日线附近。 新能源的话，细分行业涨幅优于大方向行业，关于1月份文章分析过（见
AI芯片受市场热捧，今年半导体芯片走势分析
临近春节，小作文满天飞
01 — A 股 截至1月4日收盘，除了上证指数勉强微红0.22%，深成指、创业板指、科创50指数小幅度下跌。 两市成交量为7837亿元，对比上一个交易日缩量51亿元。因为临近春节，目前整体市场处于平淡期，成交量基本上维持这个量的基础。结合目前上证短期也临近3150点这个压力位。个人觉得春节前市场整体大行情是没有。 截止1月4日收盘，涨幅榜行业主要为厨电、房地产、建材、小家电、医疗服务、通信服务等。 厨电、房地产、建材、小家电主要是跟房地产有关，1月4日房地产的涨幅主要来源于一则小作文，这则小作文的内容是针对头部优质房企会有定向扶持计划，相应的三条红线限制也会有放开。 除此之外，一些城市房地产销售数据有一定的改观。 但是这种消息因为来源渠道偏小作文，所以验证性并不高。所以当日房地产涨幅主要归功于小作文。 半导体芯片1月3日大涨，1月4日开盘后也冲高，随即回落。瞬间大幅度冲高回落的原因也归功一则小作文，这则小作文内容主要是针对之前传得沸沸扬扬的万亿半导体芯片相关行业的补贴因为Y情下预算不足，所以取消了。 个人觉得扶持补贴后续应该还是会有消息的，可能要在L会后相关政策的出台。毕竟半导体芯片涉及到外围卡脖子的技术，是需要通过政策和大资金重点扶持的行业。 但是半导体芯片行业如何精准和高效率扶持是未来政策出台的重点。 半导体芯片大概率二季度就周期触底了，下半年行业会有一定的复苏。目前半导体芯片行业中大部分个股处于腰斩又脚裸斩的阶段。逢低配置，尽量配置产业链中有国产替代化逻辑更强的半导体设备和半导体材料。细分概念中的第三代半导体、先进封装（Chiplet）、EDA半导体芯片等概念的。 另外半导体芯片大幅回落，跟消费电子当日大跌也有一定的关联度，毕竟有些中低端技术的半导体芯片公司，偏向于消费电子端的半导体芯片，所以它们的下游客户是来源于消费电子。 而消费电子行业中的有
临近春节，小作文满天飞
欧洲遭遇电力危机，新债上市和申购
01— A 股截至7月27日收盘，A股成交量继续缩量状态，两市成交量为8600亿+。创业板连续两个交易日十字星收盘。前有美联储利率议息会议，后有国内政治局会议，目前整体而言，市场观望情绪明显。具体到行业中的涨幅，新材料、汽车零部件、电力设备、军工等行业领跑，早盘军工有过冲高随后收盘回落，盘中逢高卖了一部分军工个股。概念板块涨幅中，TOPCON电池、汽车热管理、一体化压铸、钙钛矿电池、HJT电池、华为汽车、比亚特汽车概念等领涨。这些概念板块主要是跟新能源相关。7月26日，广东印发了关于双碳实施意见，意在引导发展低碳能源，文件主要内容主要关于实现碳达峰，建立新能源为主的新型电力系统，同时推进产业结构，建立完善的碳市场交易机制。目前欧洲地区除了经济处在下行阶段，同时因为高温引发了能源危机。英法等国因为高温引发电力需求激增，导致电力需求激增和电力价格的飙升。02—新债上市和申购 7月28日， A股将有三只新债上市： A股上市新债- 博22 转债 ，可转债代码：113650，转股价值85.18元，信用评级：AA-，发行规模：8亿，税后收益2.61%，股东配售率68.18%。正股-苏博特，是一家从事混凝土外加剂的研发、生产和销售的公司。公司主营产品为高效减水剂和功能性材料等。所处行业化学制品的其他化学制品。公司有新材料概念。截止7月27日收盘，苏博特收盘价为20.4元，跌幅为-1.21%。对同所在行业，预估苏博转债首日上市价格为122元-124元。 A股上市新债- 微芯转债 ，可转债代码：118012，转股价值98.58元，信用评级：A+，发行规模：5亿，税后收益2.75%，股东配售率56.14%。正股-微芯生物，是一家从事恶性肿瘤、糖尿病等代谢性疾病、自身免疫性疾病、抗病毒领域等业务的公司，科创板上市。所处行业化学制药的化学制剂。公司有生物医药概念、创新药概念。截止7月27
欧洲遭遇电力危机，新债上市和申购
恒逸转2和芯海转债上市
01— A 股截至8月17日收盘，A股领涨行业为旅游、券商、种业、消费电子、以及新能源相关的汽车整车和电力设备等。关于券商的话，之前文章中提过很多次了，个人配置券商的仓位其实差不多了，前段时间一直在做逢低吸的动作。券商下半年还是会有行情。没上车的，等券商板块回踩到20日线可以考虑。券商概念分两种，一种是主营业务都是证券相关业务为主的证券公司；另外一种是参股券商，意思就是拥有某某券商的股份或者有一部份业务是证券相关，比如哈投股份、吉林敖东等。概念板块中的涨幅虚拟电厂、智能电网、特高压这些是跟新能源行业相关。虚拟电厂说白了就是新型电力系统，以储能、特高压和智能电网为主的数字化生态圈。虚拟电厂相比火电运营成本较低，是解决用电峰负荷的经济性最优解决方案。半导体芯片近段时间开始回落。杨杰和华润微本身7月份就有部分底仓盈利中，但8月初半导体芯片那波上涨一直没有机会加仓，8月17日开盘回落补了一部分。02— 可转债市场截至8月17日收盘，可转债市场涨幅榜如下：新上市的转债-松霖转债收盘价为149.127元，涨幅49.13%，之前在文章中预估145元-150元。8月17日，盘中做T了铂科转债，卖出了高测转债。关于铂科转债和高测转债分析可见8月15日的文章。逢高卖出了一部分猪肉转债-希望转2和禾丰转债，买了锂电铜箔概念的嘉元转债。由于正股嘉元科技因为中报业绩披露一般，正股收盘大跌8.31%。03—新债首日上市预估价 8月18日， A股将有两只新债上市： A股上市新债- 恒逸 转2 ，可转债代码：127067，转股价值88.39元，信用评级：AA+，发行规模：30亿，税后收益1.37%，股东配售率84.84%。正股-恒逸石化，是一家从事成品油销售、涤纶丝销售及化工品销售的公司，总部在杭州市萧山区，恒逸石化给我印象最深就是加油站。有一带一路概念、可降解塑料概念以及有一定的新材
恒逸转2和芯海转债上市
天业转债上市
01— A 股截至7月18日收盘，A股板块中，环保、港口、电力、风电、汽车零部件等行业领涨，最近环保行业涨幅挺明显。风电行业，最近一周整体涨幅2.93%，最近一个月涨幅10.12%。板块中很多公司甚至早已走出趋势向上的空间。风电行业中尤其是海上风电相关公司最近受到机构密集调研和资金青睐比较多。十四五规划中国内海上风电装机量将达60GW。海上风电的预期一方面来源于-多地补贴刺激和支持海上风电的政策，刺激了海上风电装机需求，另外一方面下半年海上风电招标将密集落地，相关海上风电项目将提速。不过经过最近一段时间的涨幅，整体风电行业大部分公司位置有点偏高，个人还是着重挖掘相对低位的公司或者目前还在走趋势向上的公司。比如江苏新能、新强联等。早盘低位补了军工个股，买了通裕转债。02—天业转债首日上市预估 7月19日， A股将有一只新债上市： A股上市新债- 天业 转债 ，可转债代码：110087，转股价值90.58元，信用评级：AA+，发行规模：30亿，税后收益1.64%，股东配售率75.62%。正股-新疆天业，是一家从事氯碱化工及农业节水业务的公司。公司主营产品为聚氯乙烯树脂、烧碱产品。公司有生态农业概念、水利概念。截止7月18日收盘，新疆天业收盘价为6.25元，涨幅2.8%。对同所在行业，预估天业转债首日上市价格为114元-118元。
天业转债上市
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