嘉宾 / 刘䶮  对话 / 崔大宝  来源 / 节点财经  “2022年我们之所以投资哆来目，核心判断就是看好智能驾驶感知领域这条基于‘第一性原理’的技术路线——人眼仿生。” 在谈及投资自动驾驶安全技术创新企业重庆哆来目科技有限公司（以下简称“哆来目”）的初衷时，松禾资本创始合伙人厉伟对《节点财经》表示。 四年时间，哆来目的客户版图也已从公交场景，延伸至物流平台、主流重卡主机厂，并且已经开启乘用车市场突破。未来，还计划将成熟的“AI+直觉”人眼视觉仿生技术拓展至具身智能与低空经济等领域。 在实地考察和交流后，哆来目AEB产品“两低两高”即低成本、低能耗、高安全性和高性价比的技术特点给《节点财经》留下深刻印象。 《节点财经》进一步了解到，这家坐镇重庆的智驾Tier 1企业新一轮融资计划正在浮出水面，融资规模或在5000万元左右，本轮资金将用于技术研发、量产与供应链准备、市场拓展以及团队运营。 “我们就是擅长做感知这一块，因为感知也是最难做的。我们做的方式跟市面上不一样，我们有人工智能AI，同时也把人的‘直觉’加进来。我们的公司叫哆来目，名字就源于日本的动漫哆啦A梦机器猫。”哆来目科技创始人兼CEO刘䶮博士向《节点财经》介绍道。 哆来目之所以受到行业关注，与行业大规模强制前装AEB时代到来密不可分。2025年12月31日，工业和信息化部发布汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》（GB39901—2025），该标准将于2028年1月1日正式实施。 近期发生的几起汽车安全热点事件，例如尊界V800刹车支架断裂测评、上海徐浦大桥事故等，再次将汽车安全拉回到公众关注的焦点之中。不同事件的成因、责任与技术背景并不相同，不能被简单类比。但它们共同提醒行业，汽车主动安全能力不应只是高端车型的专属配置。 而在

文 / 徐坤  来源 / 节点财经  赤水河畔，恰逢重阳。 收缩、调整、转型，成为2026赤水河论坛上的高频词。10月17日，五粮液、泸州老窖、郎酒、汾酒、华润金沙酒业、古井贡酒等酒企负责人齐聚茅台镇，共同探讨行业变化与未来发展。 这场以赤水河为纽带的行业对话，折射出中国白酒产业正在经历的深刻变化。一边是传统消费需求承压、行业规模收缩，另一边是年轻消费群体的饮酒习惯、消费场景和品牌认知不断变化。对于长期依赖商务宴请、礼赠和传统社交场景的白酒行业而言，如何与年轻人建立联系，已经不再只是营销层面的新课题，而是关系到未来市场空间的重要命题。 根据里斯咨询的《年轻人的酒——中国酒类品类创新研究报告》，年轻人群体基数庞大，潜在年轻酒饮人群高达4.9亿，年轻人酒饮市场规模高达4000亿，其中超五成的职场年轻人在饮酒上每月花费超千元。 年轻人并非不再饮酒，而是饮酒的理由、方式和场景正在发生变化。面对更加多元的消费需求，白酒企业既要守住传统酿造工艺与品质优势，也需要重新思考产品、价格、渠道和品牌表达。在庞大的消费市场里，如何走近年轻人的生活吸引他们，成为酒企必须回答的问题。 深度调整期 泸州老窖集团有限责任公司副董事长、总裁廖俊在论坛上发表主旨演讲时表示，当前，白酒行业进入深度调整、结构优化、价值重塑的新周期，消费迭代加速、市场竞争升级、年轻消费群体崛起，唯有与时偕行、守正创新，才能穿越行业周期、把握时代机遇。 从行业数据看，国家统计局数据显示，2025年全国规模以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下降12.1%。与此同时，《中国酒业协会新潮饮报告》显示，2020年至2025年，新潮饮市场规模从278亿元增至1351亿元，未来五年有望保持20%至25%的年均复合增长。一端是传统产能的持续收缩，一端是新消费场景的快速生长，白酒与年轻人之间的距离，成为这场论坛的核心议

嘉宾  / 王鹏程  对话  / 崔大宝  来源 / 节点财经  “AI竞争的尽头是能源竞争”，2026年初，马斯克在达沃斯论坛上直言，限制AI大规模部署的根本因素是电力。 当AI算力扩张与全球能源转型两股力量交汇，储能行业迎来新机会。 一方面，AI数据中心对供电稳定性提出更高要求，另一方面，风电、光伏等新能源装机规模扩大，导致供需错配，行业转向长时储能。 TrendForce数据显示，2025年上半年海外规划中的储能项目平均配储时长约为3.2小时，而开工/在建项目的平均配储时长已达4.4小时。 机会摆面前了，也不是谁都能抓住，越是处于风口，越考验企业能否识别出商机，通过技术创新、落地，满足需求。 海辰储能恰好是抓住这一轮产业变化的中国企业之一。 10月15日，海辰储能在重庆铜梁宣布，累计出货量突破200GWh。从2025年8月突破100GWh到跨越200GWh门槛，仅用了一年。自2021年底，出货量先后突破100GWh、200GWh，全球行业排名从2023年第五，到2024年跻身第三，再到2025年跃居全球Top2并保持至今。 在《节点财经》看来，海辰储能的增长，源自系统工程，而非单点制胜。 海辰储能联合创始人、总裁王鹏程 早在2022年，当行业仍主要围绕传统短时储能产品展开竞争时，海辰储能预判了长时储能的商业化前景，转而开发面向4小时、8小时应用场景的专用电芯及一体化解决方案。 技术上，海辰储能主打差异化路线，没有选择通过增加传统电芯数量满足长时需求，而是从电芯源头进行原生设计，并将储能系统、涉网技术纳入整体研发体系，通过系统协同降低成本，提高安全性和运行效率。 为了将创新产品转化为稳定、可规模化交付的商品。海辰储能在重庆建设了全球首座储能电池灯塔工厂，并在山东

文 / 金叶  来源 / 节点财经  2026年10月13日，茶百道（02555.HK）被香港证监会一纸指令暂停交易。证监会公告措辞罕见严厉——茶百道的首次公开招股“可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象”。 消息一出，不少人的第一反应是：茶百道出什么事了？门店不是开得好好的吗？ 确实，从经营层面看，茶百道似乎没出什么大问题。2025年全年营收53.95亿元，同比增长10%；净利润8.2亿元，同比大增71%。门店还在扩张，法国巴黎首店开得风风火火，首月销售额破了100万元。奶茶卖得好好的，怎么就在股市栽了这么大一个跟头？ 一边疯狂拓店，一边股价崩塌 要理解这件事，得先把两件事分开看：线下茶饮生意和上市资本故事。这俩压根不是一回事。 先看线下。茶百道的加盟模式本身是一台运转良好的现金流机器。到2025年，茶百道加盟商单店经营利润率达到18.5%，投资回收期缩短至15个月，单店经营利润从30.3万元提升至35.9万元。从财务数据看，2024年茶百道确实经历了一轮阵痛——全年营收49.17亿元，同比下滑13.78%，归母净利润4.72亿元，同比暴跌58.55%，加盟店闭店890家。但到了2025年，营收利润就双双反弹回来了。 海外业务也在提速。2025年9月，茶百道法国首店在巴黎13区开业，成为首个进入法国的中国新茶饮上市公司品牌，第二、第三家门店已在规划中。同时还在做茶咖转型，试图把品类从单一茶饮扩展到咖啡赛道。 用一句大白话说：奶茶这门生意，还在赚钱。 但资本市场看到的是另一个故事。 2024年4月23日，茶百道以17.5港元/股的发行价登陆港交所，募资约25.86亿港元，发行市值258.59亿港元，是当时港股年内最大IPO。然而上市首日即大幅破发，收盘报12.8港元，跌超26%。此后股价持续走弱，2025年全年从10.3港元一路跌至约4

文 / 申楼  来源 / 节点财经  2026年诺贝尔经济学奖颁给了罗伯特·E·霍尔和迈克尔·伍德福德，表彰他们“为宏观经济稳定政策奠定了微观经济学基础”。 看到这个颁奖理由，很多人的第一反应大概是：这说的什么？ 别急，我换一种说法你就懂了。这两位经济学家用几十年的时间，做了一件事：把高高在上的宏观经济政策，重新拉回到普通人的日常决策里。 你花不花钱、企业定不定价、央行喊话有没有人听——这些看起来琐碎的事情，才是理解整个经济怎么运转的真正起点。 一个“反直觉”的发现 先说说霍尔。 他在1978年发表了一篇论文，提出了一个当时听起来非常“离谱”的观点：家庭消费的变化，是没法被系统预测的。 传统经济学认为，收入涨了消费就涨，收入降了消费就降，这条规律稳定可靠。但霍尔说，不是这样的。一个理性的家庭在决定今天花多少钱的时候，脑子里想的不是“我这个月赚了多少”，而是“我未来几年大概能赚多少”。如果我知道明年会涨薪，那我今天可能就多花一点；如果我担心明年会失业，哪怕今天收入不错，我也会多存点钱。 这意味着，真正决定你消费行为的，不是已经发生的事情，而是你对未来的判断。 而未来的判断，取决于那些还没发生、也无法提前知道的新信息。所以消费的变化，本质上就是不可预测的。 霍尔给这个结论起了个名字，叫“随机游走”。论文刚发表的时候，据说有同行开玩笑说他写论文时“一定是嗑药了”。 但后来的数据检验证明，这个理论在很大程度上是对的。霍尔的贡献不在于“消费真的完全随机”，而在于他彻底改变了经济学家研究消费的方式：与其费力去找能预测消费的指标，不如去理解家庭到底在想什么。 说白了，霍尔做的是帮经济学家“读懂人”的工作。 央行说的每一句话，都有价格 伍德福德做的是另一半拼图。 如果说霍尔搞清楚了家庭是怎么想的，伍德福德则把这个逻辑扩展到了企业定价和央行政策上。他是

文 / 零度  来源 / 节点财经  安踏用15.055亿欧元，约合123亿人民币，拿下了彪马29.06%的股权，成为这家78岁德国运动品牌的第一大股东。消息出来那天，朋友圈里有人转发，配文写着“安踏买下全世界”。我盯着这条动态看了一会儿，觉得这话对，也不全对。 买下全世界，和拥有全世界，中间隔着的距离，可能比我们想象的要远。 彪马不是下一个FILA 很多人看到这笔交易，第一反应是：安踏又要复制FILA的奇迹了。 这个直觉可以理解。2009年安踏拿下FILA中国业务时，FILA在国内几乎没什么存在感，安踏一步步把它做成了年营收超过两百亿的现金奶牛，靠的就是中国市场的深度运营、直营零售体系的搭建、以及精准的品牌定位重塑。这套打法后来在亚玛芬体育身上又验证了一遍——始祖鸟、萨洛蒙、迪桑特，这些品牌被安踏接手后都走出了漂亮的增长曲线。2025年，亚玛芬全年营收同比增长27%，大中华区成了它全球增长最快的市场。 但彪马这个案子的底层逻辑，和FILA、亚玛芬有本质区别。 FILA也好，亚玛芬也好，安踏都是拿到了控制权的，能直接换管理层、调渠道策略、重新做商品企划。彪马呢？安踏拿到的只是第一大股东的身份，没有管理董事会席位，只有监事会席位。说白了，安踏可以在战略层面提建议、在监事会上行使监督权，但没法直接插手日常经营，不能像管FILA那样去管彪马。 这个差别，很关键。 而且彪马现在的状态，也远比当年的FILA复杂。2025财年，彪马全年销售额同比下降8.1%至72.96亿欧元，净亏损6.46亿欧元，是近五年来首次年度亏损。新任CEO把2025年定义为“重置之年”，主动收缩低质量批发业务、清理渠道库存。到2026年第二季度，库存同比下降了15.3%，直营及电商业务占比从32.1%提升到35.2%。这些动作说明彪马管理层自己在做正确的事，但距离利润转正还有一段路。202

文 / 闫俊文  来源 / 中国企业家  昆仑万维创始人周亚辉，沉寂了将近三年，这种沉寂是对于一个明星投资者身份而言的。在移动互联网时期，周亚辉投出了Musical.ly 、小马智行、趣店、达达、映客、Grindr等公司，但从2023年到2026年近三年的时间里，他几乎一枪未发。 直到近期两家创业公司接连传出动态，外界才意识到，这位“独角兽捕手”并未沉寂，只是换一种打法。 这两家创业公司，一家是艾捷科芯，周亚辉2023年开始孵化的AI半导体公司，近期完成5.5亿元融资，新增长鑫科技（长鑫科技旗下投资机构）、高榕创投等股东；另一家则是黎曼动力，2025年底从昆仑万维内部孵化，独立运营。 市场从来不缺风口，稀缺的是在风口到来之前看清价值的人。谈到为什么押注算力芯片，他说：“这件事情太大、太有价值了，人生一定要做成一家芯片公司，若心有畏惧，我可能不会做，但我生来就不是畏难之人——越是难走的路，我越要走到底。” 对于大家时常追逐却又避而不谈的风口，周亚辉的解释非常坦然：风口不是投机，大多数人追风口都会死掉，风口意味着红海；但创业者一味想着蓝海，有时恰恰是对自己的误导。真正的机会，从来不是躲开竞争，而是从红海里杀出来。 近期，周亚辉接受了《中国企业家》专访，周亚辉言语犀利，视野开阔，常能洞察常人之不能，金句与真知灼见频出。一些创业者仍对十多年前周亚辉在IDG资本私董会上的一次演讲记忆犹新，周亚辉90分钟的演讲被20多次鼓掌打断，那一次，他留下了两个金句： ❶ 人进步最主要取决于什么呢？取决于你吸收信息的数量和质量，这是最重要的。 ❷ 创业的时候要想着四年结束战斗，除非特别好的项目会值得All in，否则世界变得太快。如果四年之内不能结束战斗，我觉得fast failure也不是件坏事，俗话说早死早超生。 相较于十多年前杀伐果

来源 / 节点财经  过去两年，全球 AI 基础设施市场形成了一条被美股财报反复强化的隐含假设：做 NeoCloud、做智算新云，就要先接受“收入高增、净利润深亏”。 CoreWeave 2026 年二季度收入 25.75 亿美元、同比翻倍，但 GAAP 净亏损仍达 6.26 亿美元；Nebius 同期收入 5.82 亿美元、同比增 454%，调整后 EBITDA 已转正，净利润却还是亏损近 2 亿美元；IREN 在 AI 云与比特币挖矿间切换，2026 财年净亏损 7.02 亿美元。 行业里一种偏保守的结论是：智算云位于芯片厂和模型厂之间，前端付卡钱、后端交容量，中间自己扛电力、机房、组网、折旧和利息，净利润为负几乎是商业模式自带的属性。 近期，国内资本市场的聚光灯，也打在了炙手可热的智算新云赛道上。人工智能基础设施及智算云提供商九章云极DataCanvas正式向港交所主板递交招股书。 招股书里最抢眼的一组数据，莫过于公司在2023至2025年间实现了营收近十倍的跨越式增长，经调整净利润也随之大幅改善。那么这家企业究竟是如何完成商业突围的？答案，或许就藏在招股书中的财务数据背后。 剥离公允价值变动影响，探寻真实的“造血”能力 在研究处于高速成长期的科技企业时，首先要注意甄别“账面亏损”与“实际经营亏损”。招股书显示，九章云极2026年上半年录得期内亏损10.95亿元。但细看利润表就会发现，这其中有高达10.68亿元是来自“以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债的公允价值变动”。 这是什么意思？对于在一级市场完成多轮融资的科技企业，其发行的附带优先权的普通股/优先股，在会计准则下会被确认为金融负债。公司估值涨得越快，这部分“负债”的公允价值就越高，体现在利润表上的“账面亏损”就越大。 换句话说，这10.68亿的亏损，非但不是公司经营不善导致了现金流出，反而是因为

文 / 道哥  来源 / 节点财经  SpaceX上市才几个月，纪录就保不住了。 据多家媒体披露，Anthropic已秘密向美国SEC递交S-1招股书，计划在11月美国中期选举后正式登陆纳斯达克。这一次，它要干的事情有点吓人：募资高达1000亿美元，目标估值超过2万亿美元。 什么概念？SpaceX今年6月上市时，募资857亿美元、估值1.77万亿美元，已经是史上最大IPO。Anthropic一出手，直接把门槛抬高了一个量级。如果成功，这将是人类历史上规模最大的一次公开募股——没有之一。 但问题来了：这家公司2025年净亏损420亿美元，收入才46亿美元。华尔街凭什么给它2万亿？ 这场"世纪IPO"背后的底层逻辑，以及它对整个AI行业、对中国创业者意味着什么。 2万亿估值的"炼金术"，收入疯涨12倍，亏损也疯涨12倍 先看一组数字，你可能会以为看错了小数点。 2025年，Anthropic收入46亿美元，同比增长12倍。年化收入（ARR）已经冲到约650亿美元。要知道，OpenAI去年年化收入才刚过千亿人民币量级，Anthropic这个增速，在整个科技史上都排得上号。 更夸张的是估值曲线。今年5月，Anthropic完成H轮融资，投后估值9650亿美元，当时已经超过OpenAI。才过了5个月，IPO目标估值直接翻倍到2万亿——5个月估值翻一倍，这不是融资，这是印钞机。 但另一面，是同样惊人的亏损。2025年净亏损约420亿美元。当然，这其中约340亿是非现金会计费用——说白了就是融资估值上涨带来的账面增值，不是真金白银花掉的。但即便如此，真实经营亏损也有80多亿美元。 收入涨12倍，亏损涨得更快。这像极了当年亚马逊的打法：疯狂烧钱换增长，用未来的故事换现在的估值。 那Anthropic的故事是什么？ 答案是算力。招股书披露，Anthropic已经签下了约5

文 / 杨雪健  来源 / 节点财经  一个延续五千年的东方美学，如何在AI时代成为商业新标杆？ 9月23日，第五届全球数字贸易博览会在杭州大会展中心盛大启幕。这场以“在数贸会遇见AI未来”为主题、总面积超17万平方米、汇聚2000余家企业的国家级展会上，82岁的熔铜艺术家、国家级非遗铜雕技艺代表性传承人朱炳仁，与他的儿子、同样是国家级非遗铜雕技艺代表性传承人朱军岷，父子二人受邀出席此次盛会。 “一门双国遗”传承人，两位父子艺术家带着“京派熔装”亮相。“朱炳仁·铜”品牌也将同步登陆展区，在一众AI与前沿科技展台的包围下，“朱炳仁·铜”展台有望成为本届数贸会备受关注的展台之一。 不过或许也有观众会疑惑，非遗铜艺艺术家、AI展会、走秀，这三个看似不沾边的词为什么会因“朱炳仁”而组合在一起？朱炳仁，是艺术大家还是服装设计师？实际上，这场看似跨界的亮相背后，藏着一个传统非遗工艺品牌在AI时代的生存探索。 中国作为世界第一大非物质文化遗产国家，让古老的非遗商业化、年轻化，是各方力量一直在探索和努力的方向。当AI浪潮席卷而来，古老的技艺似乎看到了借助科技与算法焕发新生的希望。而在这个过程中，朱炳仁·铜似乎走在了前面，它到底做对了什么？它的路径，对整个非遗产业带来哪些启示？ 铜艺品味，为什么要去做服装？ 数贸会是我国以数字贸易为主题的国家级、国际性、专业型展会，规格之高自不必言。24日晚，灯火璀璨的舞台上，82岁的艺术家朱炳仁的“京派熔装”成为当晚焦点之一。这并非这组熔装的首次亮相。9月10日，“京派熔装”在北京时装周王府井“朱炳仁之夜”完成首秀，短短两周后便登上数贸会的启动仪式，足以见其在文化领域的影响力。 “京派熔装”以朱炳仁独创的“仁彩”色彩体系为灵感，以“崇章、凝姿、合韵、熔界”四大篇章，构建起从“礼制本源”到“无界新生”的叙事。 崇章承袭传统宽袖长裾，凝姿重

文 / 梁添  来源 / 节点财经  过去几年，AI行业的主流叙事是一场基于Scaling Law的狂热竞赛。 数据中心的GPU堆积如山，模型参数轻松越过万亿大关，玩家们在算力、数据和算法的牌桌上疯狂加码。 一个极其现实的问题浮出水面，这些庞然大物，只能运行在数据中心，然而现实生活中，各种终端设备才是最贴近消费者的产品。 可惜，算力与应用之间，隔着一道物理鸿沟。 好在，一股去中心化的力量蓄势待发。 搭配了终端小模型的AI手机、AI PC、智能汽车、机器人乃至AI眼镜迎来了集体井喷。面壁智能CEO李大海将2026年定义为端侧AI商业化元年。Gartner预计，2026年全球AI PC出货量将占PC市场的半壁江山；Counterpoint也预测，具备生成式AI能力的智能手机将在同年拿下45%的全球份额。 新的产品分野正在成型，最顶尖的超级大脑依旧坐镇云端，而那些高频、低延迟、与个人隐私深度绑定的任务，正下沉到终端。 为什么模型开始离开云端？ 云端AI与端侧AI的区别，简单概括为外包和内置。 大众熟知的DeepSeek、kimi、ChatGPT，大多发布的是参数量动辄数千亿、上万亿大模型。我们需要付费调用API key，哪怕免费的Chatbot也是模厂把模型封装为聊天机器人。推理过程并不是在本地完成，而是设备将需求发送至云端，数据中心的GPU集群完成计算后，再将结果传回。 而端侧AI，则小得多，参数量级通常只有几B，推理过程直接在终端本地离线完成，相当于设备有了一个本地部署的大脑。 端侧模型虽然没有云端大模型聪明，但轻量级+本地部署的特点，让端侧AI在成本、延迟与隐私上具备独有优势。 想象一个长期运行的AI Agent，它能帮你规划行程、整理会议记录、甚至回复邮件。方便是方便，但一次任务可能包含几十个步骤，若每一步都要在云端往返，累积的延迟将影响用户体验，持续

文 / 大宝  来源 / 节点财经  有这样一个冷知识：双11早已不只是中国的购物节。它的影响力突破国界，成为全球消费市场共同的节奏，外国人现在蹲守双11，就像咱们十多年前看黑五。 2026年的双11，淘宝商家站上了这个全球节奏的中心。 《节点财经》了解到，2026年淘宝双11将在全球20个市场同步启动，13个国家和地区提供包邮服务，超过120万淘宝天猫商家参与出海。另据淘宝披露，其出海业务GMV已连续六年实现双位数增长，已经有超过15万商家出海后实现年同比翻倍增长。 淘宝出海业务负责人叶天表示，淘宝将从流量、物流和经营三个方面入手，帮助商家挖掘海外市场的确定性增量。 这份确定性增量，不在商家单方面的冒险里，而在平台把跨境链路中的不确定与风险接过去，让国内已经成熟的生意轻装出海。 确定性增量，来自“一份投入、两盘生意” 你肯定看到过这样一个画面：早年间的“留子”，宿舍里囤得最多的不是泡面，是淘宝包裹，海外华人圈里上淘宝“反向海淘”，一度比逛当地华人商超还上瘾。 现在，淘宝的海外用户，早已不局限于华人。越来越多国家的本地消费者也开始在淘宝下单，这也对语言、币种、支付方式和物流时效提出了更高要求。 去年双11，淘宝已建成覆盖20个国家的直邮网络，并在部分地区实现跨境包邮；同时支持多种外币支付和退换货服务，还上线了英语、俄语、马来语、泰语等多个语言版本。这些举措让“反向海淘”变得更方便，也意味着淘宝正式迈入“简单海淘”时代。 今年双11，淘宝进一步挖掘和释放平台供给优势，助力商家以“一份投入”经营“两盘生意”——国内照常卖，海外新增量。叶天表示，淘宝并不要求商家重建一套跨境经营体系，而是由平台承接跨境链路的复杂度。 商家原有的淘宝、天猫店铺，借助“一键签约”就能直接把货卖到海外，这意味着能用最低的边际成本，再覆盖一批通过淘宝生态触达的海外消费者。 固万基，是来

文 / 零度  来源 / 节点财经  一则资本圈的公告悄然打破了物业板块的沉寂。 港股上市公司万物云发布的经审计中期报告中，披露了一起颇受瞩目的非执行董事违规减持事件。 主角正是58集团的掌舵人姚劲波。 透过那些冰冷的港交所合规条文与数字，一段长达九年的资本长跑画上了句号。从最初意气风发的战略布局，到如今因清仓，这笔投资像一面镜子，折射出老一代互联网掌门人在时代的急流中，不得不做出的取舍与回望。 一笔9年投资长跑，赚了21亿 故事的起点要追溯到九年前。 彼时的万物云尚未更名，其承载的物业服务生态在资本市场上，可谓风生水起。 《节点财经》看来，对于当时的58而言，入局投资万物云是实打实的产业协同。从投资逻辑看，深耕本地生活多年的58同城，手握海量房产交易、家政保洁、家居维修、同城服务的线上流量，却始终缺少稳固的线下落地场景。 而万科物业覆盖全国海量中高端社区，手握最精准的家庭用户、社区场景入口。双方的合作蓝图十分清晰：打通线上流量与线下社区，让58的居家服务需求落地社区场景，形成流量互通、服务闭环，盘活双方存量资源。 作为58系拓展非主营投资的重要落子，姚劲波旗下的投资主体Dream Landing于2015年前后便与这家企业结缘，开启了一段漫长的陪伴。 对于习惯了互联网短平快厮杀的创业者来说，物业股更像是一场马拉松。 2021年底，赶在万物云冲刺港股上市的前夕，Dream Landing先行转让了约1995.8万股老股，一次性套现约19.91亿元人民币，持股比例被稀释至IPO后的约2.55%。此后在2022年3月，姚劲波本人正式获委任为万物云的非执行董事，试图在董事会层面建立更紧密的战略协同。 然而，资本的耐心往往有其周期。 2024年4月，姚劲波方面悄然进行了一轮减持，将持股比例进一步压降至约1%。而真正的全线撤退发生在2026年的盛夏。根据万物云中期

文 / 零度 来源 / 节点财经 “如果你认为欧派一定不会死，欧派就100%会死。” 在最近的投资者交流会上，欧派家居董事长兼总裁姚良松罕见地用“惊涛骇浪”“狂风暴雨”来形容当下的日子，甚至直接把年初对市场的判断归为“失误”。 对一家创业三十余年、长期碾压同行的家居龙头来说，这种警示绝非戏谑，而是真真切切感受到了冰点折返的寒意。 从1994年凭一套整体橱柜撕开中国厨房革命的裂口，到如今跨越三十载风雨、长期占据国内定制家居头把交椅，欧派可以说是中国泛家居产业发展史上的绝对主角。 然而，就是这样一艘资产雄厚、渠道密不透风的行业巨轮，在2026年半年度财报披露的瞬间，依然被推到了风浪的最前沿。 业绩腰斩与掌门人的“误判”自白 这份刚刚出炉的2026年半年度财报，交出了一张欧派上市以来最为沉重的成绩单：上半年公司实现营业收入59.50亿元，同比下滑27.79%；归母净利润4.42亿元，直接暴跌56.62%。 最能映射企业造血能力与经营安全垫的经营活动现金流量净额，更是从上年同期的较高水平骤降94.45%，仅剩区区9249.74万元。 营收跌三成，利润砸腰斩。 这种“利润收缩速度几乎是营收两倍”的杠杆效应，暴露出整个行业在需求剧烈收缩时，固定成本与边际收益对企业利润空间的猛烈挤压。 细看各条业务线，欧派的主营阵地近乎全线走低。 曾经支撑起公司大半壁江山的衣柜及配套产品，上半年进账27.76亿元，同比下滑34.51%，下滑幅度显著高于公司整体大盘，直接拖累了基本盘；橱柜作为起家业务，实现收入17.48亿元，下滑27.37%；卫浴与木门也未能幸免，分别收缩了32.86%与15.72%。 更刺眼的是渠道端的失血。占了公司八成主营收入的经销网络，上半年实现回款44.8亿元，同比跌去26.93%；而过去几年被各大泛家居品牌寄予厚望、用来拉高整体规模的大宗业务，更是同比暴跌50.74%至6.55

文 / 徐坤  来源 / 节点财经  曾经是银行零售业务增长的重要抓手，如今信用卡正在经历一轮规模收缩。 作为头部信用卡发卡行，中信银行2026年半年报披露，截至6月末，集团信用卡贷款余额为4538.51亿元，较2025年末减少92.40亿元，占集团贷款总额的7.55%，较上年末下降0.35个百分点。与此同时，信用卡资产质量有所改善：信用卡不良贷款余额116.53亿元， 较上年末减少4.69亿元。不良贷款率2.57%，较上年末下降0.05个百分点。 图源：中信银行2026年半年报 从表面看，这是一次“规模缩水、风险改善”的变化。但如果把时间拉长来看，中信银行信用卡业务正在经历的并不只是一次简单的资产压降，而是经营逻辑的变化：从过去依靠发卡、授信和交易规模扩张，逐渐转向控制风险、优化客群、深耕场景和提高客户价值。 这也是整个信用卡行业正在发生的变化。 央行数据显示，截至2026年二季度末，全国信用卡和借贷合一卡存量为6.77亿张，较一季度末减少约1000万张，较年初减少近2000万张。与2022年三季度8.07亿张的峰值相比，四年间信用卡存量已经减少约1.3亿张。信用卡市场连续15个季度收缩，过去那个依靠“多发卡、多授信、多交易”推动增长的时代，正在走向尾声。 对于曾经拥有庞大信用卡客户基础的中信银行而言，这既是行业周期的变化，也是一次不得不面对的转型考验。 92亿元缩水背后 如果把中信银行信用卡业务放到更长的时间轴上看，今天的收缩其实更容易理解。 几年前，信用卡曾是中信银行零售转型的重要支点。2018年末，中信银行信用卡累计发卡量已经达到6705.69万张，信用卡贷款余额4420.46亿元，同比增长32.63%；2019年信用卡贷款余额进一步达到5142.50亿元，同比增长16.33%。彼时，无论是发卡量还是贷款余额，信用卡都处于扩张阶段。 到了2020

文 / 蔚蓝  来源 / 节点财经  又一笔大额融资，出现在商业航天赛道。 近日，箭元科技完成B++轮融资，过去半年累计融资总额超23亿元。B系列融资由IDG资本、混沌投资、杭州资本、崧源创投等联合领投，和达投资、岭澜资本、华福资本、毅达资本、尚势资本、仁爱集团等机构跟投，九智资本、天问时代、锦沙资本等老股东持续加注。 这笔融资落地的时间点值得关注。今年6月，SpaceX在纳斯达克挂牌，上市首日收盘市值突破2.1万亿美元，可重复使用火箭的商业模式，直接在公开资本市场被定价。7月，长征十号乙完成全球首次火箭海上网系回收，我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，火箭回收在国内从试验验证走向工程实现。 资本也在加速涌入。泰伯智库数据显示，仅2026年上半年，国内商业航天公开披露融资89起，总额达151.3亿元。与此同时，商业火箭企业的IPO通道正在打开。 技术、资本、上市通道，正在同一个方向上合流。 卫星已经排产，火箭还在排队 需求端已经足够清晰。国网、千帆两大星座的规划规模均超过万颗，我国还向国际电信联盟提交了超过20万颗卫星的频轨资源申请。卫星进入批量生产和组网阶段，发射端的运力缺口尤为突出。目前国内星座组网仍主要依赖国家队成熟运力，商业火箭的高密度发射能力尚在验证，稳定、低成本的运力供给成为新的主要瓶颈。 海外的参照系更直观。2025年，SpaceX完成167次发射，连续六年刷新纪录，猎鹰9号单枚助推器飞行次数已经超过30次。复用技术把发射从一次性工程变成了高频次的工业化生意。卫星互联网的竞争，表面在天上，实际在发射端，谁能提供便宜、高频、可持续的运力，谁就握住太空经济的入口。 资本只为确定性买单 政策信号在过去一年密集落地。2025年11月，国家航天局设立商业航天司，印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确支持

文 / 杨雪健  来源 / 节点财经  9月16日上午，vivo 2026开发者大会正式开幕。今年vivo年度开发者大会的主角仍然是AI与操作系统。蓝心智能战略进一步升级；OriginOS 7重磅推出，9月21日发布的vivo X500系列将首发搭载OriginOS 7。技术发布会也为几天后的新品发布会带去了天然的热度，让我们对vivo X500系列的期待值拉满。 整场发布会听下来最让节点君有感触的，不是某个参数，也不是某个炫酷功能，而是一个个很朴素也很温暖的瞬间：比如vivo高管在介绍系统功能时多次提到的“一句话就能办”，更比如vivo在视障、听障等特殊人群手机使用功能方面的进一步完善，等等。熟悉vivo的朋友都了解这是一家将科技向善作为行动指南的公司，的确，它是这么说的，也是这么做的。 总而言之，2026 vivo开发者大会发布的信息，让节点君来用一句总结的话，那就是：智能手机的下一个时代真的来了，这个时代的标志就是“一句话指令”。 说句题外话，最近各大品牌的手机新品应接不暇，堪称“9月Pro/Max大乱战”，折叠屏也好、AI手机也罢，想换新机的朋友节点君建议大家务必换一台真正的AI手机，做第一批AI手机用户。 2026 vivo开发者大会有哪些干货 每年vivo的技术大会都干货满满，今年也延续着以往的风格。这次开发者大会的几个重磅内容文章开头已经提及，包括OriginOS 7正式发布，蓝心智能战略继续升级，蓝心小V Pro亮相，vivo自研的蓝河操作系统BlueOS 4登场，安全、人文关怀和开发者生态。话不多说，先让节点君用最直接、最不绕弯子的方式把干货总结给大家。 先看OriginOS 7。在一众国产手机品牌中，vivo的美学功底在节点君眼里一直是数一数二的，过去几年vivo也一直强调的“自然、舒适、符合直觉”的视觉设计理念，但这一次，系统变化不

文 / 金叶  来源 / 节点财经  昨天，银河通用董事长尹方鸣作为中国具身智能的唯一代表，受邀参加上合组织数字经济论坛，在国家领导人和一众外国首脑面前发表《推动具身智能世界级核心突破》主旨报告。 他在论坛上呼吁，以上合组织为纽带，深化中国与成员国之间的具身智能产业协作：一方面输出成熟的技术底座与产品方案，另一方面结合各国本土制造业、服务业需求，联合当地产业伙伴共同打磨适配本地的机器人解决方案，构建开放共赢的跨国产业生态。 面对OpenAI等企业百亿重金押注具身智能，尹方鸣代表银河通用给出的应对也很明确：不被杂音带偏，主动扛起重任，把中国优势用足，走通“硬件、数采、模型训评、边缘端部署、场景落地”的闭环，去撬动具身智能大模型的下一个关键进展。 换句话说，这场全球产业跃迁，合作共赢才是正路。 因为在不久前，有一份测试报告在圈内引发震动： OpenAI的GPT-6 Astra与π0.5组成混合架构，在机器人评测基准Robo Dojo的十个双臂任务上跑出62.60分、48%成功率，接近公开榜单第一名的两倍。 其中π0.5是基于物理空间交互及动作先验的大模型，GPT-6是偏语义理解的图文大模型；GPT-6负责“做什么、对不对”，π0.5负责“在物理空间里怎么做”。 据了解，这份测试报告的撰写者来自银河通用团队，第一作者是银河通用创始人兼CTO王鹤教授的博士生，整个测评是一套严格对齐的闭环控制对比实验。GPT-6 Astra发布不到两周，最先系统测出它能力边界的，是来自中国的工程师。 这份由中国团队完成的评测，既揭示了美国大模型在具身操控上的泛化突破，也说明美国在具身智能“大脑”层面的突破速度，比我们想象的要快。 OpenAI等企业正砸下百亿重金布局具身智能，越是在这个时候，越应如尹方鸣在上合论坛所倡导的那样，行业需要团结，国家与国家之间更应合作共赢。少一些口径的

文 / 杨雪健  来源 / 节点AI  已经举办五届的外滩大会，每一年的主题都扣向时代与经济发展的核心议题，它的存在已经可以被视为理解中国科技产业议题变迁的一条重要切入点。 诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁 如果说几年前，人们来到黄浦江畔参加外滩大会，看的是普惠金融、区块链、大模型以及具身智能，那么在2026 Inclusion·外滩大会上，所有议题围绕着“共创AI新经济”。“AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命。”诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁在2026外滩大会上给出了最受外界关注的量化判断。 这也让人们深刻认识到AI不再只是提高既有流程效率的工具，而被视作一种通用能力、一层基础设施：像电力、互联网、云计算一样，进入企业运转和社会协作的底层。它既要支撑新服务、新交易和新组织方式，也必须回答安全、授权、信任与公平分配的问题。 本届外滩大会从9月9日至12日，1.5万平方米展区聚集全球300余家科技企业，30余个智能体应用和40余家具身智能企业，大会期间40余场论坛轮番上演。演讲嘉宾中可谓大咖云集，既有诺贝尔奖获得者、北大等高等学府专家从顶层理论角度分析AI经济、就业，也有像来自阿里巴巴、蚂蚁集团的高层、安全专家从产业落地层面分享AI进入物理世界的最新进展，更令人惊喜的是，大会还延续着一贯的人文关怀，请来了著名作家刘震云等剖析人类与AI如何共存的哲理思辨议题。 当AI开始“干活” “干活”是2026年具身智能尤其是人形机器人的关键转变，不论是8月在北京举办的世界机器人大会，还是9月上海的外滩大会，机器人不再只表演握手、跳舞和翻跟头，而被放到药房取药、物流分拣、家务、康养等流程中，展示稳定完成任务的能力。《节点AI》始终认为，能否接受物理世界的检验，才是判断具身智能是否走