文 / 董轩 来源 / 节点财经 作为中国创新药领域的领军企业，信达生物（1801.HK）在2025年可谓“捷报”频传： 营收暴涨、扭亏为盈，多领域突破、多款新药问世，与跨国药企罗氏结成“搭子”……一系列重磅利好加持下，信达生物的股价直线拉升，一度从去年初的35港元/股左右狂飙至9月盘中最高点109.1港元/股，区间涨幅约200%。 不过，对投资者来说，更关注的还是后续会怎么走。鉴往知来，明势致远，先行回顾下信达生物2025年的经历。 一、狂飙猛进的2025年 对信达生物来说，2025年是狂飙猛进的一年。 财报显示，2025年上半年，信达生物实现营收59.53亿元，较上年同期增长50.6%；实现归母净利润8.34亿元，较上年同期增加超9亿元，增幅312.50%，历史性扭亏为盈。 第三季度，信达生物的业绩继续保持上行势头，取得总产品收入超33亿元，同比增速高达约40%。 有媒体评价称，“上半年的‘双增’，标志着信达生物‘肿瘤+综合产品’的创新药双轮驱动策略进入收获期。其全球创新管线的临床突破与商业化能力的提升，有望重塑生物医药行业竞争格局。” 强劲的“基本面”，加上情绪这个放大器，驱驰信达生物在资本市场扬眉吐气，不仅股价“暴走”，且获得重量级“背书”——摩根大通增持百万股。 但从10月开始，信达生物股价开始回落，尽管公司不断抛出IL-23p19单抗信美悦®、自主研发的抗CTLA-4单克隆抗体“达伯欣”（伊匹木单抗N01注射液）等产品获批上市，与日本武田制药达成全球战略合作，加入恒生指数等重磅利好消息，但仍无法阻止震荡下行的走势。 从受宠的“小甜甜”到被谨慎审视的“牛夫人”，在信达生物身上发生了什么？资本市场又在担忧什么？《节点财经》探幽索隐，原因或有二点。 二、“Co-Co”模式是把“双刃剑” 2025年10月，信达生物宣布与日本知名药企——武田制药达成全球战略合作，交易总金
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从给光明村送年货，看京东与宿迁的「企城共生」
文 / 王俊 来源 / 节点财经 京东又双叒叕送年货了，网络上已经有许多人记录下了，大卡车把年货一车车的拉到了刘强东的老家——江苏宿迁来龙镇光明村。 其实，东哥年年都在记挂着乡亲们，早在2015年春节，刘强东就曾回到老家，为全村650余名60岁以上的老人每人发了一万元的春节特别红包；如今他又为乡亲们送上各种各样的年货。 给光明村送年货，只是个开始 今年，京东的年货礼包照样实在，却也添了不少“新面孔”——能听懂方言的AI手机、家用血糖仪、放松用的筋膜枪，还有一场热热闹闹的“村晚”。 让大伙儿围观的，是村口表演打拳的智能机器人。有老人感叹“活了大半辈子，头一回在村里看机器人耍拳！” 有个大娘说，之前送的手机还用得好好的，新的AI手机就来了，这正是东哥给老家送年货的亮点。爱喝几口的叔舅们，有好酒；大姑小姨们，有护肤品小美盒；活泼可爱的孩子们，有护眼台灯；还有血糖仪筋膜枪；至于能识别方言的AI手机，是给大爷大娘们准备的。 都说东哥发年货，难得的不是多贵重，而是年年肯花心思，年年都不一样。他能想到老人该注意血糖，想到自己当年读书的不易，不愿让村里的孩子再吃同样的苦。今年京东还为孩子们备了份“大礼”——给光明村打造一间综合AI教室。 这间由京东捐建的教室，像个小而暖的“未来空间”。孩子们可以跟着AI学英语、用3D打印机把画出来的小火箭“变”出来，甚至还能和AI下棋机器人来一场脑力切磋。现场看到的，不只是新奇的设备，更是孩子们眼里亮起来的光。 所以，这份年货早已超越礼物本身，成了村里一份暖心的“年度仪式”。有意思的是，光明村收到的同款，也常在京东上被悄悄“搜同款”，大家信得过，东哥送的不会错，所以今年京东上的“光明村同款”也大受欢迎。 但比起这些看得见的热闹，更重要的或许是那份扎根家乡的陪伴。东哥和光明村真正的故事，早已从“送一份年货”，走进了“陪一程路”这种更扎
从给光明村送年货，看京东与宿迁的「企城共生」
创业13年，百度元老任旭阳带领海致科技冲刺IPO
文 / 零度 来源 / 节点财经 当AI医生误诊病情，当金融风控系统错误判断交易，当智能制造系统错误地调整生产参数，都有可能对企业造成致命的打击。 谁能降低AI大模型的幻觉，谁就能创造更大价值。 1月23日，来自北京经济技术开发区，深耕“AI除幻”的海致科技通过港交所主板上市聆讯，招银国际、中银国际及申万宏源香港为其联席保荐人。 海致科技由三位百度前高管任旭阳、史有才、胡嵩于2013年联合创立，其中，任旭阳是海致科技创始人、董事长，曾任百度副总裁，主要负责并购、公共关系及市场营销等。 如今，任旭阳正在带领海致科技冲击“除幻第一股”。值得一提的是，在过去十余年时间中，海致科技已经构建了自己的“护城河”。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年的收入计，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五；并在中国以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，拥有超过一半的市场份额。 海致科技此番冲刺“大模型除幻第一股”背后，有着诸多明星资本的支持，也有硬核数据的支撑。君联、高瓴等头部机构的押注，9个月营收2.49亿……让这家冲击“除幻第一股”的明星企业，已经叩响了资本市场的大门。 百度系基因加持，任旭阳的“二次创业”野心 海致科技的诞生，自带浓厚的“百度基因”。 任旭阳毕业于美国斯坦福大学，他在2001年12月加入百度，当时百度成立才不到1年时间，称得上百度创业早期的“元老级人物”。 他在2009年曾牵头创办爱奇艺，并选中搜狐前COO龚宇担任爱奇艺CEO。2010年任旭阳离开百度，2011年曾创办一点资讯，并于2013年创办了海致科技。 在创业这条路上，任旭阳可谓“走一步，火一步”。 2016年，任旭阳重回百度担任首席顾问，有报道称是他说服李彦宏放弃O2O战略，并帮助百度卖掉外卖业务。 值得一提的是，任旭阳还创办过投资机构天善资本以及真知创投，并在2019年兼任过百
创业13年，百度元老任旭阳带领海致科技冲刺IPO
丁世忠马年第一战：123亿抄底彪马，再造一个FILA？
文 / 王浩纯 来源 / 节点财经 安踏的“世界版图”再落一子。 近日，安踏体育正式宣布斥资15亿欧元，从开云集团背后的皮诺家族（Artémis）手中，收购德国运动品牌彪马29.06%的股权。 交易落锤，安踏一跃成为这家拥有78年历史的德国巨头的单一最大股东。 从这一刻起，丁世忠不再只是那个“想要买下世界的晋江人”，他真正坐在了与耐克CEO约翰·多纳霍、阿迪达斯CEO比约恩·古尔登同一张牌桌上。 为什么是现在？一只“折翼”的德国豹 在商业并购的教科书里，有一条金科玉律：最好的买入时机，永远是巨头跪在地上的时候。 如今的彪马，不仅跪着而且膝盖流血。根据最新财报，彪马在2025年上半年的净亏损高达2.47亿欧元。 如果去商场逛一逛，就会发现彪马的问题显而易见，它太想变潮了，结果忘了怎么运动。 过去五年，彪马极度依赖蕾哈娜（Rihanna）等明星带来的品牌效应，沉迷于“潮鞋”和联名。这在时尚周期上行时是灵丹妙药，可一旦全球审美转向，比如2024年开始流行的“Old Money”老钱风和硬核户外风，彪马那些花哨的板鞋瞬间就成了库存。 甚至在它最引以为傲的足球领域，耐克和阿迪达斯的双重夹击也让彪马喘不过气。 与此同时，卖方皮诺家族也急了。作为Gucci的母公司开云集团的实控人，皮诺家族这两年在奢侈品战场上被LVMH打得节节败退，急需回笼资金去给Gucci输血。手里的彪马股份，对他们来说不再是资产，而是需要尽快变现的提款机。 一方急着卖，一方等着买。 安踏给出的报价是每股35欧元。虽然比公告前彪马那惨不忍睹的股价溢价了60%，但如果拉长K线图看，这仅仅是彪马历史高点的一个零头。 丁世忠选择了买，而且使用了安踏集团的内部自有现金储备，并未大规模举债。 这一手，既秀了肌肉，也露了獠牙。 安踏的算盘，为什么不一口气吞掉？ 为什么安踏不像当年收购FILA或者亚玛芬那样，
丁世忠马年第一战：123亿抄底彪马，再造一个FILA？
双首店登陆香港「桥头堡」：星聚会KTV将「中国欢聚」带向全世界
文 / 金叶 来源 / 节点财经 中国香港，在金融界的地位毋庸置疑。 如今的香港，更是餐饮、茶饮、娱乐等新消费品牌的竞技场。最近，中国娱乐欢聚社交空间的头部品牌——星聚会KTV（以下简称“星聚会”），在这里同时亮出了两家新店。 在兰桂坊和铜锣湾，一边是夜生活的潮流地标，一边是中环金融中心的繁华商圈，星聚会此次登陆，标志着全球化战略迈出关键一步。 在星聚会创始人星哥的日常记录中，我们常能看到香港顾客们专程赴深圳星聚会去玩的场景，刘嘉玲、陈奕迅都来星聚会唱过歌。如今，星聚会反向入驻香港，不仅是一次地域延伸，更是一次体验升级的“回归”。 登陆香港，“三把斧”劈开市场 已在全中国拥有超千家门店的星聚会，今年正加速海外布局。继去年进军卡拉OK发源地日本后，此番登陆香港，他们究竟靠什么打开市场？答案可以概括为精准的“三板斧”。 第一板斧：产品领先，用“代际差”体验破局。 星哥告诉《节点财经》，团队调研后发现，香港不少传统KTV和我们有着“代际差”，有些沙发皮都掉了、点歌系统也很传统、里面黑漆漆的、空气也不太流通……整体体验甚至不如内地KTV十年前的水平。 看清了差距，信心反而更足了。星聚会决定以全新的装修、先进的音影系统和潮流氛围，形成压倒性的产品力，直接在香港市场“上大分”。 “我们香港店的装修标准全面提升，用了大量不锈钢、模块化LED灯带和屏幕，每平米的投入比内地高不少。”星哥算了一笔账，“香港装修成本本来就贵，人工也贵，所以我们必须让每一平米都出彩，每个包厢都带来惊喜，做到比顾客预期还好，他们才会再来，才会推荐给朋友。” 香港门店全面提升的装标 兰桂坊集团主席盛智文博士分享过选择引进星聚会的原因。“传统KTV行业面临场景单一化问题，但星聚会通过音乐+餐饮+社交+多元娱乐的模式，将包厢坪效大幅度提升，这种对年轻客群需求的精准把握，与兰桂坊升级娱乐消费场景的目
双首店登陆香港「桥头堡」：星聚会KTV将「中国欢聚」带向全世界
全球电商巨头，开始新一轮裁员
文 / 安妮 来源 / 节点财经 一则重磅消息，震动了整个电商圈。 有知情人士透露，全球电商巨头亚马逊计划于近日进行第二轮裁员。据了解，这是其约3万人的大规模裁员计划的一部分。去年10月，亚马逊就已经裁减了约1.4万个白领岗位。 根据亚马逊官方披露与媒体核实的信息，此次裁员与2025年10月的1.4万人裁撤计划共同构成总规模约3万个岗位的“瘦身行动”，占其35万企业职员总数的近10%，创下公司成立30年来的裁员纪录。 令人费解的是，裁员并非源于财务困境。截至2025年二季度末，亚马逊全球员工总数达154万人，2024年财报显示公司净利润仍保持数百亿美元规模，核心业务AWS（云计算）更是实现三位数增长。 过去一年，亚马逊CEO贾西曾多次表示要促进公司组织结构扁平化，精简管理层级，加快决策速度。 《节点财经》看来，这场看似矛盾的组织收缩，实则是科技巨头应对“大公司病”、押注AI未来的战略抉择。简单来说，就是要“用更少人做更多事”。 裁员全景图：波及核心部门，中层管理成重灾区 2025年10月底，《路透社》援引知情人士消息称，亚马逊计划裁撤多达3万个岗位；而公司官方随后澄清，“企业职员层面整体净减少约1.4万个岗位”，但最终影响范围“随组织调整持续推进”。 这一差异的核心在于统计口径：3万是计划调整的总岗位数，1.4万是扣除新增招聘后的净裁员规模，且仅统计企业职员（白领），不包含占员工总数85%以上的仓储物流一线员工（蓝领）。 与以往聚焦边缘业务的裁员不同，此次调整直指亚马逊的“中枢神经”，四大核心部门均受波及： 人力资源（PXT）：作为组织调整的“操盘手”，成为首批精简对象，15%的HR岗位被裁撤，原因是65%的HR流程可通过AI自动化完成； 运营与服务：电商履约体系的支持岗被压缩，资源向自动化仓储倾斜，减少对人工分拣的依赖； 云计算（AWS）：虽为公司
全球电商巨头，开始新一轮裁员
900亿，两个「85后」的草根逆袭
文 / 零度 来源 / 节点财经 一个900亿IPO点燃了创投圈。 2026年1月28日，港交所现场，两位85后创始人共同敲响铜钟。这家来自长沙的零食项目，引爆了资本市场的热度。 上市当日，鸣鸣很忙开盘较发行价236.6港元大涨超88%，对应总市值超952亿港元，表现强劲。 鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周表示：“我们从一家社区小店开始，发展到全国2万多家门店，已成为不少老百姓的生活标配。‘创造快乐生活，成为人民的零食品牌’是鸣鸣很忙的企业愿景，也是未来每一位鸣鸣很忙人坚定不移践行的方向。” 900亿市值背后，资本市场为何买单？ 数据更具有冲击性，2万家门店、500多亿年零售额（GMV）——这才是这家企业的真实底色。 两个“85后”的逆袭 《节点财经》看来，鸣鸣很忙成长的故事中，没有海归留学的精英叙事，也没有大厂创业的资本追求故事，两位创始人演绎的，是一出精彩的85后“草根逆袭”。 1987年出生的晏周，曾是长沙房地产行业的一名普通营销策划，八年的职场生涯让他深谙规模化运营与品牌连锁的逻辑，却也在行业调整期遭遇职业瓶颈。2017年，一次偶然的观察，让他捕捉到被忽视的市场缝隙：超市零食价格偏高，街角夫妻店品类单一、品质参差，下沉市场对“买得到、买得起”的高性价比零食需求旺盛。 带着这份洞察，晏周与合伙人凑了十几万元，在长沙新开铺桥下租下一间不足40平米的铺面，“零食很忙”就此诞生。彼时门店装修极简，货架直接从工厂定制，首批800种商品多靠朋友对接厂商直采，定价较传统超市低20%—30%，靠着朴素的“薄利多销”逻辑，迅速积累了第一批社区客户。 比晏周小两岁的赵定，创业之路则布满更坎坷的荆棘。1989年生于安徽芜湖炒货世家，因家庭负债高中辍学，18岁怀揣摄影梦“沪漂”，白天做苦力、服务员谋生，晚上无偿在摄影工作室当学徒，攒钱开的两家工作室却均因不懂经营而
900亿，两个「85后」的草根逆袭
从春晚看，具身智能从炫技到落地的关键一年
文 / 梁添 来源 / 节点财经 说到机器人，很多人的第一印象大概就是2025年春晚舞台上转手绢的宇树机器人了。 不过相比起去年宇树的一枝独秀，今年春晚的机器人含量会更高。 目前，已有魔法原子、银河通用、宇树科技、追觅四家具身智能相关企业公开官宣成为今年春晚合作伙伴。 有着亿级流量的春晚，从来都不是单纯的文艺演出，而是一个观察中国产业脉动的绝佳窗口。每一年出现在春晚舞台上的品牌，往往对应着当时最具扩张力的产业发展方向，与品牌的增长野心。 当然，在物理AI被认为是通往AGI必经之路的时代，机器人自然担得起这个声量与期望。 谁在争夺春晚的流量放大器？ descript 今年春晚，值得我们期待的是，不光亮相的机器人企业数量会增多，玩法也将会从单纯的跳舞转变为“智能交互”上。 以目前官宣的银河通用机器人为例，据介绍，将重点展示在复杂场景中的自主决策能力与高效协作水平，这意味着观众将看到的不是预设程序的重复动作，而是具备环境感知、即时反应与“温暖服务”体验的智能体。 追觅科技也会着重展示互动与感知能力。据悉，追觅科技旗下品牌首驱，具备环境感知、自主决策与精准执行能力的智能出行机器人，将作为科技元素亮相舞台。 春晚是品牌的放大器，这点不需要多说，但对机器人这个行业来说，选择春晚，背后透露出的，是整个赛道的野心与焦虑——首先，他们期待能复刻宇树科技的现象级破圈。 宇树的爆红，让广大普通民众通过屏幕直观感受到了机器人的存在。此后王兴兴更是出现在座谈会，和马化腾、任正非等大佬同为座上客，成为抢眼的科技新贵。这种“被看见”的价值直接转化为市场应用价值。 根据宇树科技2026年1月22日发布的公告，其2025全年人形机器人实际出货量超5500台（指实际出售发货给终端客户的数量，而非订单数量，订单数量更高），2025年本体量产下线超6500台。 与商业化价值同样起来的，还有
从春晚看，具身智能从炫技到落地的关键一年
行业变局信号，理想坚定AI战略
文 / 杨雪健 来源 / 节点财经 AI、L4、具身智能、人形机器人……理想汽车的下一阶段目标已经浮出水面。 近日，《一见Auto》报道称，2026年1月26日上午10点半，理想汽车突然召开一场线上全员会，近两小时的会议中，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想几乎未提及汽车业务，而是将全部焦点投向AI领域，抛出一系列重磅战略规划：2026年是冲击AI头部企业的最后窗口期、最晚2028年落地L4级自动驾驶、全力跻身全球少数同时布局基座模型、芯片、操作系统及具身智能的企业行列，并明确宣布进军人形机器人赛道。 更进一步，《一见Auto》提到，理想汽车将启动大规模研发体系重组，按功能划分为基座模型团队、软件本体团队、硬件本体团队三大核心板块。 《节点财经》注意到，上述调整有两点非常关键。第一，理想将聚焦基座模型研发，这一技术被视为AI技术的“基础设施”，能够为自动驾驶、机器人等多个场景提供核心算法支撑。第二，现有汽车业务与计划推出的人形机器人等实体产品，将统一归入硬件本体团队，这为今后打通智能硬件提供了途径。 李想判断，未来全球能同时掌握基座模型、芯片、操作系统及具身智能核心技术的公司不会超过3家，理想必须抓住这一历史性机遇。 《节点财经》认为，理想已经对外释放了强烈的信号：将向AI时代进行全面押注和转型，而这一选择，正是当下全球汽车产业向AI赛道集体转向的缩影。特斯拉CEO马斯克就不止一次说过，特斯拉并非单纯的汽车企业，而是一家以现实世界人工智能为核心的科技公司，其FSD、人形机器人擎天柱、自研AI芯片的布局，与理想此次的战略方向高度契合，也印证了车企的AI转型已从可选路径变为必经之路。 坚定AI战略，抓住2026年窗口期 事实上，理想汽车此前已在AI领域持续投入。或许很多人还记得，在2024年底，在社交平台上“消失”近9个月的李想重新回到网友的视
行业变局信号，理想坚定AI战略
兴业银行的「三重门」：增速门、风控门、合规门
文 / 董轩 来源 / 节点财经 又到一年财报季，几家欢喜几家忧。 对银行而言，刚刚过去的一年，无疑挑战重重：宏观经济深度调整，市场竞争烈度加剧，尤其受国内信贷需求偏弱、LPR重新定价、存量按揭利率下调等多重因素冲击，行业整体经营承压。 该背景下，头部股份行之一的兴业银行（601166.SH)仍然交出了一份“双增”业绩快报：2025年实现营收2127.41亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。 但不容忽视的是，在营收和利润微增的同时，兴业银行的资产质量有所下滑。 一、Q4“扭转乾坤” 拉长时间轴，最近两年兴业银行的业绩增速较为平稳，且营收和归母净利润连续第二年斩获正增。 此前2024年，兴业银行营收和归母净利润分别为2122亿元、772亿元，同比增速分别为0.66%、0.12%。 尽管整体业绩保持缓慢的上行状态，但对比2022年的巅峰时刻（营收2224亿元、归母净利润913.8亿元），至2025年，兴业银行的营收减少近100亿元，归母净利润减少近140亿元。 换句话说，兴业银行还在“填坑”的路上，承压仍是当前的本色，而非真正成长。 反馈到资本市场，2025下半年以来，兴业银行震荡下行，截止目前，股价较7月高点，区间跌幅超25%。 《节点财经》分析，兴业银行2025年的双增“成绩单”，离不开Q4的一场关键“逆转”。 财报显示， 2025年前三季度，兴业银行营收为1612.34亿元，相较上年同期下滑1.82%。由此推算，Q4兴业银行的单季营收达到515.07亿元，同比增速约7.3%。 正是这一强劲表现，扭转兴业银行的创收局面，使其全年累计营收增速由负转正至0.24%。 国信证券判断，兴业银行营收增速由负转正，主要来自于两方面，一是净息差同比降幅收窄带来净利息收入增速提升；二是手续费及佣金净收入等非息收入降幅收窄。 在盈利端，Q4
兴业银行的「三重门」：增速门、风控门、合规门
这届达沃斯，西方读懂了中国AI的效率哲学
文 / 梁添 来源 / 节点财经 毫无疑问，AI已经成为关乎世界经济发展的主角。 在今年达沃斯世界经济论坛上，大佬们金句频出，马斯克放话，我们可能在今年年底就拥有比任何人类都更聪明的 AI；微软 CEO 纳德拉警告，大公司在 AI 时代更容易被颠覆。 新观点让人应接不暇，在《节点财经》看来，主题为《原生AI应用驱动型企业》的Panel(圆桌论坛)，或许真正触及到了企业的痛点，嘉宾们观点交锋，也让今年达沃斯变得更具看点。 这场Panel集齐了包括Anthropic投资人/Lightspeed创始人Ravi Mhatre、Lightspeed风投合伙人/Rubrik CEO Bipul Sinha和Kimi总裁张予彤等业内人士。 去年1月DeepSeek R1引发AI巨震，一年之后，Kimi作为中国模型的代表，折射出在算力受限的背景下，中国AI如何凭借“极致效率”，向全球输出中国大模型叙事。 从用AI到AI驱动，企业差在哪里？ 世界经济论坛2026年年会《原生AI驱动型企业》主题对话 用AI重塑业务已成为共识。 根据埃森哲数据，2025 年， 87% 的中国企业增加了对 AI 的投入，且超过一半的企业表示 AI 项目的进展速度快于预期。 趋势固然明确，可落地体感却十分割裂。麦肯锡研究指出，只有1% 的企业领导人认为自己的组织达到了成熟应用的阶段。 钱花出去了，却没拿到好结果。这种高投入、低成熟度的落差，成为了今年达沃斯论坛上关于AI讨论的重要背景。 企业究竟卡在了哪里？ Rubrik CEO Bipul Sinha一语道破症结所在：“你不能把使用chatbot和AI搜索简单等同于AI转型。” 传统公司组织臃肿，充满运作惯性。他们在尝试AI 转型时，并不想大刀阔斧的改变原有工作流，只喜欢小修小补，这就导致了AI转型只是隔靴搔痒，难触及业务核心。 在这场论坛中，嘉宾们特
这届达沃斯，西方读懂了中国AI的效率哲学
高层换血、利润腰斩、中产祛魅：失去「定价权」的耐克走向何方？
文 / 王浩纯 来源 / 节点财经 一封发自美国波特兰总部的全员邮件，终结了耐克中国长达十年的“董炜时代”。 近日，耐克集团正式宣布，董炜这位曾被视为外企在华高管“天花板”的传奇女性，将于2026年3月31日正式卸任耐克大中华区董事长及CEO一职。接替她的，是耐克的老兵、原亚太及拉美区副总裁凯茜·斯帕克斯（Cathy Sparks）。 对于耐克中国而言，这不仅仅是一次人事更迭。在刚刚交出一份“营收大跌16%、利润腰斩”的2026财年第二季度财报后，这次换帅被赋予了颇为明显的止损色彩。 《节点财经》认为，耐克从黄金十年，到如今被库存、国潮和细分品牌围猎，其在中国市场经历了过山车般的曲线。董炜的离去，带走了一个由“品牌溢价”和“渠道为王”构筑的旧世界，而留给继任者Cathy Sparks的，是一个颇具挑战的战场，和一群已经不再迷信Swoosh钩子的中国消费者。 崩塌的基石，当“利润奶牛”不再产奶 根据耐克发布的2026财年第二季度（截至2025年11月30日）数据，大中华区这个曾经连续数年贡献双位数增长的“引擎”，如今成了拖累集团业绩的“刹车片”。季度营收同比重挫约16%，跌至14.23亿美元。 如果仅仅是卖不动，或许还可以归咎于宏观环境的消费疲软。但更惊人数据在于利润，大中华区息税前利润（EBIT）同比暴跌49%。 过去三年，耐克中国陷入了一个危险的恶性循环，为了清理疫情期间和误判市场积压的巨额库存，耐克不得不从“保价”转向“保量”。 打开天猫、京东，甚至是抖音的直播间，很难再看到正价销售的耐克核心款。Air Jordan 1从曾经的“理财产品”变成了奥特莱斯的常客；曾经一鞋难求的Dunk系列，如今在二级市场上甚至跌破了原价。 这种“饮鸩止渴”式的打折策略，虽然勉强维持了流水，却从根本上摧毁了耐克的品牌根基。 一位资深的运动品牌经销商在接受媒体采访时无
高层换血、利润腰斩、中产祛魅：失去「定价权」的耐克走向何方？
「百镜大战」激战正酣，vivo选择撤退观望？
文 / 杨雪健 来源 / 节点财经 一场关于未来智能赛道卡位赛，有人冲锋，有人撤退。 近日，一则消息给正火热的AI眼镜行业带来一丝凉意：有媒体报道称，vivo正式叫停了筹备半年的AI眼镜项目。这一 “快进快出” 的操作颇为意外。该报道称，vivo AI眼镜项目曾与歌尔、中科创达等头部ODM厂商合作开发Demo（样品），团队围绕音视频功能、带单绿显示等多个方向反复研讨，却在最终方案确定前戛然而止，原因是“多位高层判断，vivo的AI眼镜项目此时难以做出差异化”。 《节点财经》认为，在AI眼镜赛道成为新风口、各路玩家加速入局的背景下，vivo此时选择抽身而退，一方面显示出了公司的审慎态度，另一方面更加凸显出AI眼镜赛道对参与者的智能生态、供应链话语权的综合考验。 大厂纷纷押注AI眼镜 就在vivo被曝出宣布叫停项目前2周，中国AI眼镜厂商在2026年国际消费电子展（CES）上演了一场集体狂欢。美国拉斯维加斯的展会现场，50余家AI眼镜厂商参展，其中当然有Meta、三星等国际巨头，但同时也有以Rokid（乐奇）、雷鸟创新、XREAL等为代表20多家中国AI眼镜品牌，他们带去的多款创新产品，引发全球关注。 比如，Rokid在展会现场发布的新品Rokid Ai Glasses Style，重量仅有38.5克，支持长达12小时连续使用，还能够实现听歌、翻译、导航、AI问答等功能。雷鸟创新推出了双目全彩AR眼镜“雷鸟X3 Pro Project eSIM”，该产品集成了eSIM 通信模块与4G 协议支持。XREAL也在2026 CES上发布新一代AR眼镜XREAL 1S，等等。这些厂商的集体发力，让2026 CES成为中国AI眼镜技术的 “全球秀场”，也展示出了行业的巨大潜力。 Rokid创始人祝铭明（Misa）在与《节点财经》创始人崔大宝交流时也曾谈到
「百镜大战」激战正酣，vivo选择撤退观望？
科杰科技高海玲：Data&AI一体化，是企业未来十年的「直通票」
2026年，人工智能的关键词一定是“落地”——AI已从技术概念全面转向产业落地，颠覆传统业务运营模式，成为驱动企业增长的核心生产力工具。 在这场智能化革命中，企业的竞争焦点已从算力、算法的外部比拼，转向内部数据资产与AI能力的融合深度——谁能率先将零散的私域数据转化为可复用的“数据金矿”，构建Data &AI一体化能力，谁就能跳出同质化内卷，抢占未来十年的市场优势。 在2026节点增长大会上，科杰科技联合创始人高海玲表示，真正决定企业未来技术核心能力的，是企业自身的“数据Ready能力”，也就是数据质量、数据治理情况，以及AI工程体系与企业业务结合的落地效果。 科杰科技联合创始人高海玲 有大模型相关数据显示，80%的大模型落地项目，即便配备了最好的芯片和算法，实施一段时间后也无法直接服务于业务决策。核心原因是会出现“AI幻觉”，导致模型给出的结论不可靠，不能直接辅助决策。这背后的关键问题，就是缺乏高质量的数据支撑。 高质量数据集不是天生就存在的，需要持续的开发、治理、应用，以及与模型的融合，而且开发过程中需要直接应用到业务系统。而科杰科技的“Data& AI一体化平台”能帮助企业让数据技术、AI技术、应用技术与业务系统深度融合，渗透到业务的每一个环节。 在会上，高海玲深度解析了AI与行业融合的核心逻辑，以及企业如何通过一体化平台实现智能化转型与增长重塑。 为了完整呈现高海玲的思考，在不改变原意的基础上，节点财经对演讲内容进行了整理编辑，希望能提供新的视角与洞察。 核心观点梳理： 1. 在未来不长的时间里，所有行业的业务系统都会被AI重写一遍，现有的业务流程也将被AI重新定义。 2. AI正以前所未有的速度与各个行业进行深度融合，在这个过程中，谁能率先抢占AI先进技术能力，并与自身业务深度绑定，谁就能更快抢到未来十年的市场优势。 3. 想要在AI时代站稳脚跟，
科杰科技高海玲：Data&AI一体化，是企业未来十年的「直通票」
从狂飙 200% 到震荡回调，信达生物的预期变了？
从狂飙 200% 到震荡回调，信达生物的预期变了？
对话穆峰：长城归元平台落地，为全球汽车产业发展提供中国方案
访谈 / 崔大宝 嘉宾 / 穆峰 汽车产业正在迎来历史性转折。 中汽协数据显示，2025年中国汽车产销量双双突破3400万辆，连续17年稳居全球第一；新能源汽车产销量突破1600万辆，连续11年领跑世界，渗透率也已达到约50%，远超全球平均水平。 这组数据意味着，中国汽车产业将从“规模扩张”向“价值引领”进行深刻蜕变，更是全球智能电动汽车产业话语权向中国转移的清晰信号。当电动化的上半场尘埃落定，智能化、全球化、多能源协同的下半场已然开启，全球车企的竞争焦点，正从单一产品的性能比拼，升级为以技术架构为核心、以生态体系为支撑的综合实力较量。 在此背景下，中国新能源汽车产业健康发展则更具战略意义。因此，我们也看到，2025年，国家层面精准发力，工信部、发改委、市场监管总局联合部署规范新能源汽车产业竞争秩序，坚决抵制低价内卷与无序竞争，引导汽车行业回归科技创新与品质提升的核心轨道。 进入2026年，毫无疑问，汽车行业的竞争焦点将向AI、科技创新方向进行快速转移。抢开局，就是在抢科技定义造车的话语权。大洋彼岸的全球科技盛会2026CES刚刚落幕，一周后的1月16日，长城汽车就推出全球首个原生AI全动力平台“归元”。 顾名思义，归元平台能够实现PHEV、HEV、BEV、FCEV、ICE五大动力形式的原生兼容，从底层架构上打破了“一种平台对应一种动力”的行业惯例。更重要的是，依托长城汽车三十多年积淀的“森林生态”，归元平台实现了150余种关键零部件的自主可控，从发动机、电机到智驾控制器，从电池管理系统到原生AI交互系统，核心技术全部握在自己手中。 这种全栈自研的体系化能力，不仅让归元平台具备了“品质更高、成本更低”的核心优势，更构建起难以复制的技术壁垒，彻底摆脱了对外部供应商的依赖。 从全球产业变革视角审视，归元平台的诞生，破解了全球汽车产业面临的“技术路线迷思”
对话穆峰：长城归元平台落地，为全球汽车产业发展提供中国方案
普华资本蒋纯：中国科技正从「悲观」转向「自信」
在当前的一级市场，一种剧烈的K型分化正在上演：一边是商业航天、半导体等硬科技领域的火热状态，另一边则是传统行业的融资艰难。 在2026年节点增长大会上，普华资本管理合伙人蒋纯从投资人的视角，深度剖析了中美竞争背景下中国产业的“撕裂”与“新生”。 70f88ba32b7d81f767ef5e6015961035 蒋纯认为，DeepSeek的出现是一个标志性事件，它不仅证明了国产大模型在国产芯片，比如****，上运行的可行性,更标志着中国科技从"悲观"转向"自信"的拐点。 他还提到，中国正在向全球输出新的秩序，包括商业航天、军贸以及未来的金融秩序。 对于创业者和投资人而言，在这个K型增长的时代，唯一的选择就是“顺势而为”——将资源投入到国家最需要、增长最快的上游领域。 为了完整呈现蒋纯的思考，在不改变原意的基础上，节点财经对演讲内容进行了整理编辑，希望能提供新的视角与洞察。 核心观点梳理： 截屏2026-01-13 20.19.58 1. 一级市场面临“冰火两重天” ： 硬科技芯片、半导体、商业航天融资进入火热状态；而其他行业则相对冷清。 2. 中美竞争导致产业“撕裂” ： 产业链下游（应用、流通、制造）短期承受了国产替代的阵痛与成本，而上游（核心技术、部件）则享受到了红利。 3. AI的未来在现实世界 : AI正从走向“推理式”，未来将通过机器人和传感器“破壁而出”，解决现实世界的具体问题。 4. 投资要顺势而为 : 面对K型增长,不要对抗趋势。 只有顺应时代潮流，投入到上游高增长领域，才能获得生存与发展。 5. 中国企业正在全球输出 “秩序”：过去全球生意由美国提供秩序保障，中国企业要真正出海做大，光有产品不行，还得有背后的秩序支撑，否则在海外容易遭遇安全风险或不公正待遇。
普华资本蒋纯：中国科技正从「悲观」转向「自信」
具身智能救得了石头科技吗？
文 / 梁添 来源 / 节点财经 石头科技，曾经的“扫地茅”，市值在2021年一度突破千亿，稳坐A股扫地机器人第一股的交椅。 然而，现在却面临不同的光景。 先从市值看，截至2026年1月20日，其市值已回落至410亿元，蒸发超一半。 A股落寞的同时，石头科技却瞄准了港交所。 据媒体报道，石头科技港股IPO已获备案，这意味着其筹划已久的二次上市正式步入实质性推进阶段。 在我们看来，如今的石头科技不仅需要在港股市场筹集新的弹药，更急需向市场讲述一个令人信服的新故事。 优等生石头科技卷不动了？ 曾经的石头科技可谓扫地机器人领域的优等生。 早年间，作为小米生态链体系，它凭借小米强大的供应链、健全的渠道、敏锐的产品嗅觉，迅速在扫地机器人领域脱颖而出。 2020年登陆A股后，2021年6月，股价曾触及1494.99元/股的高点，创造了千亿元市值神话。 这也难怪，彼时的智能家居领域还是一片蓝海，石头科技的对手主要是科沃斯、追觅等清洁赛道垂直玩家，如何把品类做大，是石头科技的第一要务。 狂奔几年后，石头科技、科沃斯、追觅等前五名玩家，合计吃掉了近三分之二的市场，不过他们之间的差距只有几个百分点，难分伯仲。 就像任何领域的玩家都担忧巨头下场竞争一样，特别是智能家居领域，并没有多少技术壁垒，营销、渠道、供应链才是决胜的关键因素，而这些让石头科技快速崛起的秘诀对能力全面的巨头而言只是标配。 美的、海尔等传统家电巨头，凭着线下渠道和供应链优势，从低端市场往上挤；昔日的盟友小米也转身入局清洁赛道，靠高性价比和快速技术迭代，在线上强势突围；跨界玩家大疆更是为行业注入科技美学的底色。彻底打乱了行业格局。 更要命的是，对于这些巨头来讲，扫地机器人只是智能家居的一块拼图，并非单一盈利点。 美的董事长方洪波就曾放言，我们做得再差、亏损，也会一直在做。因为我们有能力、有实力，亏就亏，卷到
具身智能救得了石头科技吗？
郭晶晶代言的奶品巨头，要去港交所IPO了
文 / 安妮 来源 / 节点财经 1月19日，君乐宝乳业集团股份有限公司（简称“君乐宝”）正式向香港联交所递交主板上市申请。中金公司、摩根士丹利为其联席保荐人。 历经30年深耕，君乐宝已成长为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。不过，纵观整个资本市场，乳制品上市公司已经有蒙牛、伊利这样的超级巨头。 市场的核心疑问在于，在伊利、蒙牛的“两座大山”下，君乐宝的核心竞争力究竟是什么？面对消费疲软与同质化竞争，资本市场会投出支持票吗？要回答这些问题，需先看清当前乳业市场的真实生态。 挑战一：两座大山 众所周知，在乳制品赛道，屹立着两座大山，分别是伊利和蒙牛。这样两个巨无霸在前，君乐宝的站位是什么？ 纵观整个乳制品市场，目前的现状可以概括为：伊利一骑绝尘，蒙牛深度调整，君乐宝（及其他挑战者）加速突围。虽然君乐宝已通过递表港股确立了“第三极”的身份，但这种平衡并非势均力敌的绝对平衡，而是一种非对称的动态竞争。 先从财务看。 从招股书披露的财报来看，近几年，君乐宝实现了规模与速度并重的高质量发展。集团总收入从2023年的人民币175亿元增长至2024年的人民币198亿元，2025年1—9月达人民币151亿元，保持收入稳健增长态势； 对比蒙牛，2024年，蒙牛总营收为886.75亿元，经营利润72.567亿元，归母净利润同比下滑97.8%至1.05亿元； 再看伊利。财报显示，公司2024年营业收入为1153.93亿元，归母净利润为84.53亿元。 从数据可以直观地看出，如果以2024年全年财报为基准，君乐宝在整体营业收入方面距离蒙牛、伊利仍有较大的差距。 再从品牌和市占率看。 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计，该公司的“君乐宝”品牌已成为中国最具知名度的乳制品品牌之一，其位列综合性乳制品公司第三。 不过，虽然位列全国第三大乳制品公司，但相比于伊利及蒙牛，
郭晶晶代言的奶品巨头，要去港交所IPO了
五粮液的国际化：一场温柔而坚定的「感官渗透」
文 / 三生 来源 / 节点财经 2024年9月23日，五粮液与米其林指南在法国巴黎正式缔结全球合作伙伴关系，成为行业唯一米其林指南全球合作伙伴，开启了中国顶尖白酒品牌系统性地以“顶级美酒搭配世界多元美食”为核心逻辑的全新国际化路径探索。 2025年夏日的一个午后，东京六本木，米其林三星餐厅“龙吟”的后厨里，名厨山本征治正凝视着火焰**。与以往不同的是，他没有选择清酒或者威士忌，而是用中国白酒五粮液，为一道刚刚炙烤过的龙虾“注入灵魂”。 数千公里外的伦敦，米其林二星餐厅Kitchen Table里，侍酒师正引导着一群欧洲顾客，通过五步品酒法，细细拆解五粮液·紫气东来与龙虾尾搭配时在舌尖绽放的微妙鲜甜。 这些都不是孤立的场景。 近年来，伴随着五粮液和米其林指南的深度合作，类似的画面在巴黎、纽约、新加坡、首尔等全球超过18个美食高地频繁上演。 如果剥离掉那些宏大的商业叙事，将目光聚焦于微观的餐桌，你会发现五粮液正在进行一场静水流深的变革。其不再满足于仅仅作为一种代表东方的“文化符号”，而是正在探索一条“以味蕾为桥”的创新路径，通过“美酒+美食”的核心战略，将中国白酒从一种需要解释的概念，转变为全球消费者可直接感知的味觉体验。 这场国际化征途的核心，不在于宏大的“走出去”，而在于每一道菜、每一杯酒、每一位厨师的创作细节之中。 入菜、配餐，做米其林星级餐厅的“风味知己” 五粮液和米其林指南的合作，乍看是一场商业联袂之举，背后则是一场极具前瞻性与战略性的精准布局，即借助全球餐饮界享有盛誉、被视为行业权威标杆的“黄金指南”，在行业制高点上重塑中国白酒独特而丰富的感官体验逻辑，开启中国白酒走向世界高端餐饮舞台的新篇章。 长期以来，中国白酒出海面临的最大障碍是“场景与语境的缺失”。在西方主流餐饮评价体系中，白酒常被简单归类为“烈酒”，其复杂的发酵工艺与风味层次往往因
五粮液的国际化：一场温柔而坚定的「感官渗透」
BBA还需要依赖中国市场吗？
文 / 杨雪健 来源 / 节点财经 2025年的BBA，在中国市场集体陷入了“销量焦虑”。 奔驰同比下滑19%、宝马跌12.5%、奥迪降5%，三家合计少卖近26万辆。更让豪华车三巨头的光环之上多了一层不确定的阴影的是，有媒体爆料称，宝马和奔驰2026年国产车型销量预测不足50万辆。如果这一数字属实，那么奔驰和宝马的年销量规模将倒退至10年前。 与此同时，回顾2025年全球汽车市场，摆脱中国市场依赖的韩系、美系及法系品牌，依旧表现得风生水起。 在中国市场全新的消费逻辑之下，各阶层消费者对中外品牌的认知已悄然反转，国产汽车品牌迎来了品牌认知最好的时代，BBA则进入严酷的生存考验之中。一个隐藏在水面下的问题也不得不提：BBA还会依赖中国市场吗？是不是像Stellantis、福特、现代一样，不依赖中国市场反倒能卖得更多、卖得更好？ 先抛出结论：BBA无法减弱对中国的依赖。 集体失速，但中国市场是BBA的“压舱石” 这份2025年的销量成绩单，直白地暴露了三者对中国市场的深度依赖： 即便在华销量遇冷，中国依旧是BBA全球版图里无可替代的核心市场：奥迪近四成销量靠中国，奔驰超二成，即便是宝马，每四辆车中也有一辆卖给了中国消费者。 宝马能实现全球微增，全靠欧美市场的“补位”，但失去中国市场的支撑，其全球榜首地位随时可能易主；而奔驰的全球下滑，几乎是被中国市场的低迷直接“拖了后腿”。 一位汽车行业观察人士对《节点Auto》表示，在全球经济复苏乏力、欧美市场增长见顶的当下、政策变幻莫测的背景下，中国不仅是BBA的销量高地，更是它们抵御全球市场波动的“安全港”。 在他看来，无论是BBA在中国的产能布局还是与中国本土供应链合作的深入程度，德系三强都已经与中国市场的强绑定，短期内根本无法解绑。 “中国是奥迪未来发展的关键驱动力。”近期奥迪全球CEO高德诺表示。 中
BBA还需要依赖中国市场吗？
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