春晚与春节红包，只是入口迁移时，被放大的那些瞬间。 文|张 仪 2023年，大模型横空出世时，许多人以为这会是一场属于技术公司的战争。 三年后人们才看清——真正先动手的，依然是最擅长打流量战争的互联网巨头。 算力上，字节、阿里、腾讯早已迈入10万卡俱乐部，创业公司连入场券都难拿到；生态上，微信、抖音、淘宝筑起的护城河，也几乎无人能够复制。 牌桌，其实早就清场了。真正的悬念，从来不是“谁能上桌”，而是——谁怎么下注。 字节押C端爆发与全球化；阿里押全栈能力与商业闭环；腾讯选择后发，但必须在场，百度则试图用“芯片—平台—模型—应用”的四层结构，重写游戏规则。 方向不同，但时间点却异常一致——2026年春节，他们几乎同时冲向 To C。 腾讯为元宝砸下10亿现金红包，阿里拿出30亿补贴为千问开路，字节用春晚入口为豆包换取最大曝光，百度也把文心与AI社交一起推上牌桌。 表面是春节营销。本质上，是一次AI超级入口的正面遭遇战。 为什么一定要争？腾讯其实给过答案——11年前，微信支付用一场春晚红包，把2亿张银行卡拉进同一张网络——移动支付的胜负，其实在那一夜就已分出大半。 而现在，AI正在重写另一条更底层的路径——中国人“如何开始一次互联网行为”。 过去的遇事不决就搜索，正在变成遇事不决问AI。CNNIC数据显示，已有超过40%网民把AI当作首选信息入口，在Z世代中，这一比例甚至超过60%。 值得注意的是，同样是春节造势，下注力度却明显分层： 字节、阿里更像是在抢时间，而抢的东西不一样；腾讯、百度则显得克制。这背后，是四家公司对AI的完全不同判断。 01 有人在定义什么是超级入口 如果说春晚是中国互联网最昂贵的一张“全民入场券”，那么豆包站上去，显然不是为了热闹。它要争的，不是手机里的几百兆空间，而是用户的第一反应。 这种战略迁移，早有迹象。 2025年底，豆包日活破亿。更

31岁，丁少翔接管安踏的“关键副本” 文|张 仪 2026年伊始，安踏集团内部一项关键人事部署落地：女性运动品牌MAIA ACTIVE（以下简称MAIA）的汇报线，正式划归“少帅”丁少翔。 这标志着这位出生于1995年、年满31岁的年轻管理者，在集团内的权责边界与战略权重得到了实质性提升。 丁少翔是安踏创始人丁世忠之子。在典型的丁氏家族治理结构中，一代分工明确：丁世忠掌舵战略与并购，兄长丁世家主管生产，妹夫赖世贤负责主品牌运营等。 而二代们，则被前置至业务一线历练。丁少翔与其妹丁斯晴、堂弟丁思榕，正活跃于集团的前沿阵地，他们的战场，是集团通过“买买买”构筑起的庞大品牌矩阵。 自2009年尝到收购FILA的甜头后，安踏在并购路上一路狂奔，从迪桑特、可隆，到最近的PUMA，品牌雪球越滚越大。其中一部分收购而来的品牌，被有意地交到二代手中历练，作为培养接班人的“练兵场”。 安踏对“二代”的培育模式，是授予“主理人”权责——在赋予高度经营自主权的同时，开放集团覆盖全产业链的“多品牌管理与服务支持”体系，供其调兵遣将。 丁少翔正是这套模式的产物与代言人。过去九年，他一直执掌安踏于2016年收购的日本高端运动品牌迪桑特。 如今，他接过了第二个品牌MAIA，从单一品牌的主理人，升级为操盘迪桑特与MAIA两大高端品牌矩阵的核心角色。 这次职权范围的扩大，发生在一个微妙的时刻：曾经助力安踏市值登峰的FILA增长进入平台期，集团股价自2021年高点已回落超57%，市值腰斩；而安踏那个“再造一个FILA”并实现全球跃进的梦想，始终未能找到确切的着陆点。 摆在这位少帅面前的，并非守成之局。他需要证明的，是能否在品牌林立的红海中，找到高端化的破局之路；乃至在集团增长承压时，为这艘巨轮探索出驶向全球新航道的可能。 01 MAIA，安踏二代的“成人礼” 2023年10月，上海徐汇区一栋写字楼

君乐宝杀进港股，乳业“二人转”要变三人行？ 君乐宝能否“逆袭”成功？ 文|郭梦仪 1月19日，港交所官网悄然更新了一份招股书——君乐宝乳业集团正式递交主板上市申请。 就在刚刚过去的2025年，中国乳制品行业正经历一场“静默的寒冬”：伊利营收下滑、蒙牛利润承压、新希望乳业增长乏力……整个赛道仿佛被按下了慢放键。 但君乐宝却像一匹逆风狂奔的黑马： 2024年营收逼近200亿元，同比增长13%；2025年前三季度营收151.34亿元，同比继续增长15%。 当巨头们还在为存量市场厮杀时，这家河北起家的乳企，早已悄悄把战旗插进了低温鲜奶、无糖酸奶这些高增长“无人区”。 而君乐宝若能顺利叩开港交所的大门，意味着更充裕的“弹药”，也意味着更严厉的审视。 在常温奶市场增长已近天花板、双寡头格局趋于稳固的行业环境下，君乐宝押注高端化路线并持续推进并购扩张，其战略是否真能有效突破当前的增长瓶颈？ 01 低温赛道如何成为第二曲线？ 北京朝阳区一家盒马鲜生里，一位年轻妈妈拿起一瓶“悦鲜活”鲜牛奶，扫了眼保质期——19天。她略显惊讶：“巴氏奶不是只能放一周吗？” 正是这多出来的12天，成了君乐宝撬动全国市场的支点。 在液态奶整体增速跌至个位数甚至负增长的背景下（据国家统计局，2024年液态奶产量同比下滑1.9%），低温乳品却逆势上扬。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国低温液奶市场规模达到897亿元，到2029年预计扩大至1287亿元，年复合增长率7.2%。 其中，君乐宝市占率14.5%，排名第二，仅次于蒙牛。招股书数据显示，2023年-2024年，君乐宝总收入由175亿元增至198亿元，2025年1-9月达151亿元，全年有望突破200亿。 从产品品类来看，去年前三季度，君乐宝低温酸奶贡献了总收入的27.6%，是君乐宝最大的单一收入来源；风光无限的低温鲜奶占比为14.9%，已与常温牛奶（1

一场精准踩中时代情绪裂隙的系统性胜利。 文|郭梦仪 一条不到200块的“平替”瑜伽裤，正从Lululemon嘴里抢下市场份额。它不是哪个欧美品牌，也不是什么手工定制品，而是来自广州一家公司：CrzYoga。 这个创立时间不长的品牌，是典型的出海又回流。拿下欧美市场之后，CrzYoga在回到中国市场的早期曾“表现并不算很好”，但通过快速调整策略，于2025年实现显著增长。 撑起CrzYoga业绩的，大多是一线及新一线城市的25-38岁的女性。她们白天在写字楼里开会对齐OKR，晚上回家铺开一张瑜伽垫，用15分钟找回呼吸的节奏，享受“老几”时间。 CrzYoga的崛起，正是洞察到了消费者的“悦己”需求。 中国正在经历消费的跃迁，消费者从冲动消费开始转向了理性克制，不少人开始更注重产品的实用性和性价比，或者能否让自己开心。 在这个过程当中，消费的需求会产生很细微的变化，而捕捉到这些变化的品牌们，都赶上了这波跃迁的“晚集”。 在2025年《天猫新品牌发展报告》中，除了有CrzYoga以外，还有数百个高增长新锐品牌。他们虽来自不同行业（如服饰、健康、家居、数码、运动等），但在成长路径和经营策略上有几个显著的共性： 针对用户细分需求的创新 通过内容种草与货架转化闭环进行转化 平台精细化运营工具赋能 这不仅是关于“爆款”的故事，而是一场精准踩中时代情绪裂隙的胜利。 01 在“爱你老己”中看到亿级商机 五年前，家庭健身的关键词还是“燃脂”“马甲线”“打卡30天”。人们买瑜伽服，是为了完成某种身体改造的承诺。 但如今，越来越多消费者在商品评论区写下：“今天加班到九点，只想躺平十分钟”“孩子睡了，这是属于我的五分钟”。 可以说，瑜伽在中国不仅是健身方式，更是成千上万个都市人从“内卷”到“照顾老几”的悄然觉醒。 截至2025年底至2026年初，中国瑜伽习练者的人数存在多个数据来源，但综合来看，最

换一款不自带热度的游戏，虎牙还跑得通吗？ 作者|张 仪 编|郭梦仪 2026年开年，资本市场先被一只鹅“搅”了一下。 这只鹅，叫《鹅鸭杀》。它并非出自什么大厂，而是来自一家美国独立游戏工作室——Gaggle Studios。最初，它只是Steam上一款不算起眼的社交推理游戏，直到命运在2022年末，被中国直播平台改写。 那年冬天，大司马等头部主播的“自来水”安利，让《鹅鸭杀》在直播间里迅速滚起雪球。一夜之间，这只原本的小众“鹅”，飞进了主流视野。 如果说“狼人杀”是一场需要压低嗓音、谨慎抿身份的严肃会议，那么《鹅鸭杀》就是一场拿着麦克风、随时可能掀桌的“禽类大乱斗”。 它保留了“找内鬼”的核心玩法，但把节奏提到了短视频般的速度。在这里，你上一秒还是一只呆头鹅，下一秒就可能变成要刀全场的“猎鹰”；讨论环节不再是逻辑推理，更像是一场大型甩锅和演技炸裂的现场秀。 正是这种天然适配直播的玩法结构，让全网主播在不能出门的时候，集体“电子上头”，也让《鹅鸭杀》成了那阵子最意外的流量彩票。 热度已经烧到这一步，本土化几乎成了必然。去年3月，Gaggle公司CEO肖恩通过官方视频宣布，《鹅鸭杀》游戏即将重返中国市场——说白了，就是专门给中国玩家和中国内容生态，重新做一次适配。随后，金山世游与Gaggle Studios达成“代码级合作”，虎牙也加入联合发行的行列。 不得不说，《鹅鸭杀》时至今日依然很能打。就在上周三，《鹅鸭杀》全平台公测上线的第二天，虎牙股价单日暴涨14.5%。 （图源：同花顺） 问题来了：一款三年前就火过的游戏，为什么还能在2026年，把一家直播平台的股价点燃？ 01 不是《鹅鸭杀》太火了 乍一看，答案似乎很简单——《鹅鸭杀》太火了。 确实，从玩法到主播适配度，这款游戏对流量有着近乎本能的吸引力。无论是2023年火爆出圈，还是2026年的重新出发，它都不缺数据

“色彩革命”由中国家电们开始 文｜郭梦仪 “物理AI的ChatGPT时刻即将到来。” 英伟达创始人黄仁勋的开幕演讲，给今年的世界电子消费展定下了宏大的基调。 这句话似乎正是今年的CES的主旋律。从这届全球消费电子产业的“技术晴雨表”，我们感知到，电子消费品正在从“AI炫技”向“AI入魂”深度演进。‌ 电视的未来形态，也开始与物理世界融合：画面因为新技术的迭代而无限接近真实世界，电视本身也开始更智能、更懂你。 而众多玩家当中，中国显示企业们不再只是“参展者”，而是“规则制定者”。海信、海尔、TCL在高端显示领域持续领跑，更在全球市场构建起从硬件到内容、从制造到服务的完整生态。 而热闹非凡的场景背后，2025年，全球电视市场依旧低迷。 奥维睿沃数据显示，2025年全球电视出货量预计出现小幅下降，整体出货量约为2.05亿台，预计降幅为0.3%，呈“微跌”态势。 低迷之下，电视行业的玩家们正在通过三大新主线：RGB-Mini LED迈入消费级元年、AI融合从“功能叠加”走向“系统重构”、国产巨头加速全球化运营体系落地，来深耕存量市场。 正如TCL说过的：“The screen is no longer a window—it’s the world.”（屏幕不再是窗口，而是世界本身。）在这个世界里，中国力量正从幕后走向舞台中央，而这些趋势恰恰来自于电视巨头们在2025年的技术比拼、产品策略、布局出海的举措。 01 色彩革命：RGB技术大比拼 在2026年CES这一全球电视业风向标展会上，高端电视的大战核心，就是一场“色彩革命”。 各品牌竞相通过更精密的彩色光源和更聪明的大脑（AI芯片），让画面无限接近我们双眼看到的真实世界，同时让电视本身变得更智能、更懂你。 因此，当前产品的竞争已深入至光源、芯片及色彩管理系统等显示技术路线的差异化层面。 中韩品牌呈现出不同的技术布局：海信坚持R

信任打破容易，重建难 文｜刘晴 资本市场到底是怎么给公司估值的？这事儿问了也等于没问。 机构的算盘，散户的心思，市场的情绪分析一晚上结果还是一阵风，拂过了就忘。 不过，在美妆行业里，似乎已经有迹可循。谁赚钱快，赚钱稳，资本市场就为谁投票，而当质量仅仅只是出现争议，仍未被实锤，资本市场的跑票是一瞬间的，甚至不知道拿什么赢回。 今年4月，巨子生物（02367.HK）旗下可复美产品被爆检出表皮生长因子EGF成分。进入5月，可复美再度卷入质量风波，被质疑其核心产品“可复美胶原棒”中重组胶原蛋白的实际含量远低于宣传标准。 两次质疑最后定论皆是检测方法不一致，导致含量结果有差异。但鲜有人相信，巨子生物股价从5月85.79港元一路跌到12月31日的33.28港元，累计跌幅61.2%，市值蒸发超过300亿港元。 而这样的戏码，转眼间就再次上演。就在前几天，上美股份（2145.HK）旗下品牌韩束也被质疑产品中检出表皮生长因子EGF成分，尽管也进行了自证，但12月29日上美股份在港股市场股价一度跌近30%，最终以13.19%的跌幅收盘。 那问题来了：为何一个连“实锤”都没给的争议，依然能让一个品牌的市值飞速消失？ 01争议本身未必致命 先从这几天韩束事件说起。 事件的直接触点，来自央视《经济半小时》对美妆行业“消费陷阱”的调查报道。节目聚焦虚假宣传、夸大功效与违规添加问题，上美股份旗下的韩束被多次点名。 根据节目披露，记者委托第三方检测机构对多款热销产品进行送检，其中“韩束丰盈紧致精华面膜”和“韩束嫩白透亮面膜”分别被检出 0.07pg/g 和 3.21pg/g 的表皮生长因子（EGF）。 EGF 在医学领域并不陌生，但在化妆品体系中位置敏感。简单来说就是，基于安全性与有效性考量，该成分并不被允许作为化妆品原料使用。 12 月 27 日，韩束发布声明回应，否认存在主动添加人表皮生长因子行为，

小红书“曲线救国”，先做“决策大脑” 文｜郭梦仪 做电商10年，小红书和品牌之间依然在不断拉扯。 2025年12月，小红书在上海举办2026年WILL商业大会，高调提出“种草进入效果化”，宝马、合生元、可隆……一系列通过数据分析提高品牌转化率的案例层出不穷。 小红书希望向业界证明，围绕“人”的研究能让品牌获得“生意的确定性”，进而让自己也有“确定性的生意”。 今年，小红书确实找到了进一步深入“生意场”的突破口： 在内打通广告和电商，完成站内闭环； 在外打通电商平台，但要求数据回流，加强站外闭环。 一切，都为了找到小红书在变现路上的最大值。不过，身为小红书生态里的主角之一，品牌的体感到底怎么样呢？ 多位品牌商向商业数据派表示，小红书的确成为塑造品牌形象、吸引潜在用户种草的主战场，但运营的重心依然很难转移到小红书上。 这是因为，多数用户还没有养成在小红书下单的习惯，公司无法追踪小红书的销售线索，交易大多还是要靠传统电商平台。 正如一位品牌策划人所言：“小红书不是不能做电商，而是必须回答一个问题——用户为什么要在看到种草后，不跳走，而是在这里按下‘立即购买’？” 这个问题的答案，将决定小红书能否从“广告位”蜕变为真正的“生意场”。 01 品牌又爱又恨 “小红书是双刃剑。” 在小红书上投放额度过千万的国货美妆集团负责人王美（化名）向商业数据派如此说道。 “小红书内容社区和别家太不同了”，王美吐槽，小红书很保护消费者言论自由，但会滋生出很多不实内容，对品牌来说有一定伤害。“可不得不说，小红书的达人投放也确实有效。” 目前，王美所在的美妆集团在小红书上只有不到1成的生意，但集团层面还是再小红书上倾注了不少投入，皆是因为公司对这个平台的定位，还是以品牌形象、种草，吸引潜在消费者和达人带货为主。 在王美看来，小红书的投放主要是辅助消费者决策，在触达用户方面比抖音更容易，用户也更相信小红书

市场和供应链互相成就了实用消费。 文｜郭梦仪 今年，你感觉自己的消费习惯，迭代了吗？ 这两年，不少人不再盲目追求品牌和高价，反而更注重实用性和性价比。这种被称为“反向消费”的现象正在悄然改变着市场格局。 “没啥购买欲，除非手上这个真的有点旧了或者坏了，根本不想买新手机”，网友酸菜馅儿豆沙包吐槽，目前用Mate60RS，新出的款太贵了，也没有特别出彩的地方，配置上是有区别但是也没有太大差距，换不换没啥意思。 豆沙包的选择代表了当下很多年轻人的消费态度——反向消费，不再盲目追求品质更好或者价格更高的商品，而是更加倾向于，在满足基本品质要求的情况下，尽可能地追求那些价格低廉的商品。 据中国消费者协会2025年第二季度发布的《消费趋势洞察报告》显示，18至35岁人群中有67.3%的受访者表示正在认可“反向消费”理念。这一数据较2024年同期上升了15.6个百分点，增长明显。 当消费者不再为低价和噱头买单，“实用主义”与“品质性价比”成为核心决策逻辑，供给端的多元化能否满足需求的多元化便成了激活市场的关键。 传统的供应链模式下，每个型号生产多少，更多的是取决于通过规模生产把单价降下来，至于生产出来的商品什么时候能卖完，不知道。正常周期卖不完的就降价卖，正统渠道卖不完的就去二手渠道卖。 现在的供应链有了大数据、AI、物联网的加持，又诞生了反向定制、小单快反等新玩法，在消费端更为敏感，在工厂端更为高效。 从此，反向消费趋势下的消费端与柔性供应链的供给端，互通更为顺畅了。这样基于数字技术和互联互通的供应链，正重塑着全球消费产业链。 01 反向消费的故事供应链准备好了吗 社交平台上，无数年轻人分享着自己的“理性购物观”：二手平台上“淘好货”、青睐各类“平替”、“蹲点”抢券、精准凑单。 正如在北京工作的95后白领小黄（化名）所言：“以前看到限量款就想买，觉得不买就out了。现在我买东西前会刷

“做免费的不如他有钱，有钱的没有他的能力。” 短剧行业的人是这么评价红果短剧的。 最近，番茄系的收入被曝出：2024年收入突破300亿，其中番茄小说贡献主力；红果短剧月活用户数量暴涨179%达2.1亿。有预测称，今年番茄系整体收入有望超过600亿元，其中番茄小说收入将超450亿，红果短剧收入则超150亿。 以上数据被字节跳动方面回应称并不属实，但不得不承认，字节的“番茄模式”吸金能力正在被逐一验证。 红果打头，番茄系复现App工厂 字节的番茄系中最亮的一个崽，莫过于上线两年就成为短剧头部平台的红果短剧。 红果短剧的入局，不仅改变了行业玩法，也提高了大部分短剧从业者的收入，这已经是从业人的共识。 我们可以管中窥豹，从红果短剧的发展，看番茄系上探产业链的路径。 “之前一个本子最多能给到8000元，红果5万起步。”从2022年开始做爆款短剧编剧的曹峰向商业数据派表示，早在去年，红果就能给剧本开出20万元的高价。整个短剧行业，它的稿费是最高的。 图源：一行业内人士向商业数据派提供 据业内人士表示，红果剧本大部分来自于字节的番茄小说，两个是一奶同胞，都由字节跳动副总裁张超负责。 几年前，短剧《战神归来》为同名小说引流。而现在，网络小说反过来源源不断地供养短剧。 红果用番茄小说的爆款改编速度极快，《真千金她是学霸》从买下版权到改编上线只要60多天。截至2025年10月，番茄IP改编微短剧的收入，比2024年全年增长8倍。 番茄—红果，形成一条快速、完整的“文化工厂”产业链。 对于红果入局对短剧行业的影响，短剧制作方的于今无量创始人李峻丞向商业数据派表示也有同感。 2022年11月，作为字节跳动信息流广告团队的核心成员，于今无量创始人李峻丞开始创业做短剧。那时，短剧还是小程序的付费短剧。在和所有平台都合作一遍后，他发现了短剧的一些弊端。 回看短剧行业的发展，它的第一波爆发式增长是2022

影石跨界“闯关记”。 文｜郭梦仪 把主持人吊在1500米的云层上，影石创新的全景无人机跨界发布会“玩得很大”，可见其对这次新品发布的重视。 12月4日晚8点，影石创新正式推出其筹备五年的跨界之作——影翎A1全景无人机，起售价7999元，国补后仍达6799元。影翎某镜头供应商在投资交流会时非常自信，表示影翎销售目标30万台。 然而，备受期待的重磅产品却遭遇了滑铁卢。 据接近影石人士向新浪财经表示，影翎 A1开售首日在国内市场录得超2000万元销售额，产品上市当日登上多平台同品类销售榜首。但商业数据派通过各电商平台的榜单看到，影翎A1近日基本上都处在热卖榜10名以外，京东、淘宝和抖音三家平台销量显示总数销售前三日数据，约1500台左右。 影翎A1首销遇冷，最直接的原因是产品力与定价的严重错配。生产力工具的价格，消费娱乐的体验，4G模块的缺失，更让网友直言是“玩具小飞机”。 这款被影石创始人寄予“在技术史上留下痕迹”厚望的产品，本被视为影石开辟第二增长曲线的关键抓手，却在上市首日就陷入质量与销量的双重漩涡。 负面舆情在短视频平台与科技论坛迅速蔓延。更令市场担忧的是，这一跨界败局并非孤立事件，早在2025年三季度财报中，影石就已暴露“增收不增利”的隐患。 从占全球份额85%的全景相机霸主，到被大疆60天“偷家”，影石创新正在面临前所未有的困难。 01 质量定价失衡：新品上市即遇信任危机 为了应对大疆的市场冲击，影翎A1的上架似乎有些着急。 “无人机真的要下周发吗，周末出了电池P0bug，App上还有一堆功能没有做完。”发布会前，影石员工发帖吐槽，但第二天帖子就被删掉了。 为了宣发，影石的发布会可谓大手笔，整个发布会在1500米高空热气球进行，影翎A1主打“全球首款全景无人机”概念，宣称支持8K360度视频拍摄，专为专业内容创作者打造。 但这个高价并未带来对应的产品体验。 一般来讲

一部电影，如何让全行业卷入联名狂欢？ 文｜颜茵 在《疯狂动物城2》的中国之行里，导演杰拉德·布什出现最多的地方，不是发布会的星光红毯，反倒是各家潮玩店。 他在名创优品和泡泡玛特“扫货”，又在52TOYS的三里屯店购入“最佳拍档”系列盲盒，这些瞬间被网友迅速捕捉、分享至社交平台。 对着网友的镜头，他始终微笑、互动，格外配合。因为这本身就不是“偶遇”，而是一场心照不宣的“巡礼”：联名需要话题，品牌需要声量，导演的亲自亮相，就像往火堆里再添了把柴。 图1：图源小红书APP 自《哪吒2》之后，联名市场已许久未见如此量级的现象级IP。《疯狂动物城2》以预售破3亿、首日近3亿、累计票房迅速冲破21亿的势头，宣告了自己的王者归来。 比票房数字更令人印象深刻的，是它对日常生活无孔不入地渗透。几乎每个逛商场、刷社媒的中国消费者，都不可避免地与《疯狂动物城2》不期而遇。 这场看似突如其来的爆发，实则早有伏笔。早在今年六月，超过70个品牌便已悄然落子，从茶饮快餐、潮流玩具，到珠宝首饰、家用电器，联名的触角伸向十余个消费赛道，瞄准了从儿童到成人的全年龄段客群。 不过，拿到迪士尼的授权，对品牌来说只是拿到了一张通往赛场的入场券。当所有人在同一IP搭建的舞台上同台竞技时，真正的较量才刚拉开序幕。 在这场席卷全民的消费盛宴中，究竟谁能真正打动人心，让消费者心甘情愿地买单？ 01 一部电影，如何让70余个品牌“疯狂”？ 2016年，在内地仅上映一个半月，便以席卷之势刷新了迪士尼在中国的票房纪录，其掀起的观影浪潮完全可以用疯狂来形容。 九年后的今天，《疯狂动物城2》再度让市场为之沸腾，但这场“疯狂”从银幕之内蔓延至更广阔的消费市场。 相较于当初，整个IP的商业化浪潮已不可同日而语——中国品牌操盘联名的玩法臻于成熟，观众积蓄已久的情怀，被迅速催化为购买行为，推动电影衍生热度攀升至一个前所未有的高点

练内功，是茶饮品牌打赢下一阶段的不二选择。 文｜郭梦仪 外卖大战之后的新茶饮公司们，都怎么样了？ 今年夏天，京东、阿里等平台投入数百亿元补贴，争夺即时零售赛道。在这场狂欢中，多数新茶饮品牌被卷入价格漩涡，但并非所有头部品牌都愿意投身其中、为平台引流做嫁衣——霸王茶姬便是当下一个颇具代表性的“清流”。 就在11月28日，霸王茶姬率先发布三季报。数据显示，第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元。虽然净收入跟去年相比有所下降，但经调整后净利润为5.03亿元，已经连续11个季度盈利。 截至9月30日，霸王茶姬在全球共有7338家门店，虽然相较上一季度继续在增加，但是扩张速度跟前几年相比，已经有明显放缓。2024年和2023年，门店数量的同比增速分别为83.4%和 223.9%。 这种情况不仅在霸王茶姬上出现，据壹览商业长期监测数据显示，10月，30个茶饮品牌新开门店的数量，只有11个品牌门店数量呈正增长。龙头大哥蜜雪冰城相对稳健，上半年门店门店数量同比上升22.7%，但也已不复此前36%的增速了（22年-23年）。 增速放缓并不完全是件坏事，这证明，2025年的现制茶饮行业已经迈入了更加成熟的第二阶段：告别“跑马圈地”，正在从“拼规模”转向“高质量盈利”。 另一个现象也可以佐证，相较于此前的价格混战，今年各家品牌都在产品和新市场上发力：要么在产品上挖掘地域特色，用文化标签打差异化；要么做产品定位，覆盖不同消费层级；或者深耕海外市场，寻找更广的市场空间。 伴随茶饮品牌们粗放扩张的结束，资本也在“逐渐消泡”。 商业数据派看到，茶饮六小龙的市盈率一直是下降态势。这也从侧面反映出，资本市场正在对茶饮品牌“规模之外的价值”建立新的认知：从“野蛮生长”向“精耕细作”转型，行业进化之后，资本市场更看中一家公司长期的韧性和内功，而非某一阶段的数据表现。 01 后外卖大战时代，霸王

北京时间11月20日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布了2025年第三季度业绩报告。 财报显示，2025年第三季度，万物新生集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。集团non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 三季度营收51.5亿元 non-GAAP经营利润创新高 2025年三季度，万物新生营收保持健康发展节奏，盈利能力持续提升。 财报数据显示，从营收来看，本季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入达47.3亿元，同比增长28.7%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为4.2亿元，同比增长11.6%。 同时，万物新生的盈利能力进一步提升。三季度，万物新生non-GAAP经营层面延续亮眼表现，non-GAAP经营利润达1.4亿元，同比增长34.9%，创下历史新高；non-GAAP净利润为1.1亿元，同比增长22.3%。同时，集团GAAP标准下的利润表现强劲。其中，经营利润为1.2亿元，同比增长385.1%，净利润达9082万元，同比大幅增长407.3%。 截至2025年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计25.4亿元，保障集团的稳定运营。 图为爱回收线下门店 万物新生首席财务官陈晨表示：“我们欣然宣布万物新生集团在2025年第三季度再次实现利润表现的提升，non-GAAP经营利润同比增加34.9%至1.4亿元。通过有效的业务操盘，叠加精细化的运营，实现多项利润率指标的同比与环比提升。随着用户对回收和以旧换新的接受度提升，我们期待在未来发挥履约交付能力的规模效应，循序渐进地提升集团整体的利润率表现

海外、AI双爆，上市可期？ 文｜郭梦仪 11月18日，爱奇艺第三季度财报的发布，如同打开了一扇观察长视频行业调整期的窗口。 小幅上涨的总收入、由盈转亏的背后，是行业共性的增长承压，折射出内容成本高企与广告市场复苏乏力的双重挤压。 但硬币的另一面，是3%的会员服务收入环比增长、40%的海外业务会员收入同比激增，两组核心数据勾勒出了爱奇艺业务结构的韧性轮廓。 尤其值得关注的是，爱奇艺的海外布局打开了新空间，海外业务与AI技术共同撑起的"第二增长曲线"，能否继续破局，成为这份财报最值得深究的悬念。 但从行业层面上，爱奇艺的转型之路，不仅关乎一家企业，更折射出整个长视频赛道能否在AI、出海中找到新出路。 01 短期承压的业绩 整体来看，该季度爱奇艺实现营业收入66.8亿元，同比下降约8%，环比增长1%；按美国非通用会计准则，归属于爱奇艺的净亏损为1.482亿元，而上年同期净利润为4.798亿元。 分业务来看，广告与内容发行板块承压较明显，但会员服务环比增长了3%，形成了有效的业绩对冲。 爱奇艺成绩好坏，和剧集爆款与否有强关联。 商业数据派梳理了一下三季度爱奇艺的剧集发现，仍然有小爆款，暑期档《朝雪录》《生万物》两部剧集站内热度值分别突破10365、11018。 其中《生万物》不仅成为央视八套年度冠军剧集，单日云合热播榜市占率第一，还入选国家乡村振兴重点推荐剧目，实现“网台双爆”。 不过，这的确不及2023年的《狂飙》。 从时间线对应来看，2023年初《狂飙》作为现象级爆款，其长尾效应持续带动2023年会员拉新、广告招商及内容分发收入增长。 但进入2024年后，爱奇艺缺乏同量级的全民性爆款，全年头部剧集多为“圈层热度”作品，未形成破圈传播。 综上，爱奇艺业绩连续下滑是“内容周期性波动+行业结构性压力”的综合结果：2024年爆款断档确实加剧了短期业绩压力，但2025年三季度“类爆款”

低调不是佛系，大疆在偷偷努力做全景相机。 文｜王剑波 双11购物节的硝烟尚未散尽，两份权威报告的悬殊差距，让一向“隐身”于公众视野的大疆，再次被推到聚光灯下。 2025年三季度，全球全景相机市场份额，久谦的报告显示，影石占49%，大疆占43%。而在沙利文的报告中，影石占75%，而大疆仅占17.1%。 这场数据争议的后续回应，更勾勒出两家企业的鲜明反差。 影石第一时间召开业绩说明会质疑三方数据的权威性；而大疆则继承了一贯的低调风格，没有官方回复，只有内部人员在被媒体询问时，确认了久谦报告中对大疆产品销售数据统计的准确性。 但反差的表象下，双11战场的价格博弈却暴露了真实的攻守态势——大疆罕见启动“史上最大力度降价”，其中Mini4PRO航拍机（官方定价7388元）最高降1478元，Action4运动相机（官方定价2598元）实付甚至能低至1128元，品类和此前相比更多。 而面对闷声干大事的大疆，影石创始人刘靖康在微博上“表达歉意”，同时补贴100元无门槛代金券。 不同于影石在数据上高调造势，大疆像是另一个极端——在舆论上极其低调，但在市场价格战中却强势出击，这背后不仅是企业风格的差异，更藏着创始人汪滔二十年来的经营逻辑与大疆的统治密码。 01 高调VS低调 汪滔的“反常识”逻辑 两者的交锋始于今年7月。 7月的最后一天，影石官宣公司将开展无人机布局的3天后，大疆发布首款全景相机产品Osmo360，进入影石核心市场——全景相机。作为应对，影石随后将旗下同类产品价格下调500元。 至此，两家公司在部分消费级影像业务上展开正面竞争。 不难看出，两家公司的产品发布与信息披露亦步亦趋，这场“天空争夺战”正在趋于白热化。而近日，两家品牌在无人机领域的相关动态再次更新。 11月11日，地瓜机器人发布消息称，由影石推出的影翎AntigravityA1，搭载了其全新一代旭日5智能计算芯片，并

2025年11月12日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发布了截至2025年9月30日止的第三季度未经审计财务业绩报告。数据显示，本季度腾讯音乐总收入同比增长20.6%至84.6亿元，调整后净利润同比增长27.7%至24.8亿元。其中，在线音乐业务取得全方位亮眼表现，在线音乐服务收入为69.7亿元，同比增长27.2%；在线音乐订阅收入为45亿元，同比增长17.2%，在线音乐ARPPU（单个付费用户月均收入）进一步提升至11.9元。 本季度，腾讯音乐聚力技术创新，持续优化产品功能、升级用户权益。视觉设计上，腾讯音乐率先适配苹果iOS26液态玻璃模式，在安卓端同步上线同主题皮肤和播放器，还全面适配鸿蒙系统；并创新推出AI生成歌词卡及多种模式的AI无感切歌功能Automix，为用户带来风格新颖的视觉交互与沉浸丝滑的听歌体验。此外，腾讯音乐还进一步完善会员体系，提供免费模式、广告会员和标准会员等差异化会员服务，为不同需求的用户带来更丰富的服务选择。 更优质的听歌体验和更丰富的艺人相关权益驱动超级会员规模持续扩大。例如，QQ音乐3D沉浸式DTS澎湃外放音效、酷狗音乐蝰蛇超清2.0音质，打造更具沉浸感的播放效果；陈奕迅《FEAR and DREAMS》等数字专辑和珍藏NFC卡的优先购权益，有效驱动超级会员转化。此外，腾讯音乐推出覆盖更多海内外热门艺人的星光卡，精准契合乐迷的收藏喜好；互动玩法上，还持续扩充bubble阵容，新增引入胡夏、NexT1DE和R.E.D等15位中国厂牌艺人，促进艺人与乐迷之间的情感连结。 除平台服务外，腾讯音乐也持续完善内容生态布局，扩充多流派、多语种的音乐曲库；强化内容共创与宣推能力，助力优质作品广泛传播并取得亮眼的销售成绩。在内容服务方面，腾讯音乐携手海内外知名艺人举办多场具有吸引力的大型演唱会，不断拓展音乐服务边界，为用户提供更全面优质的音乐娱乐