作者｜张艺 2017年11月11日，马云联合吴京、甄子丹联合上映了一部关于太极的电影《功守道》，马师傅双目微合，开始了与各大武林高手的巅峰对决。 2021年12月，阿里巴巴在董事会主席兼CEO张勇和近20位事业群总裁之间，增加了4个分管大总裁：戴珊、张建锋、俞永福和蒋凡。 适逢大变局，阿里正在上演一出新《功守道》。 北京时间2月24日，俄乌矛盾升级，全球股市一片“绿”。晚间，阿里2022财年（非自然年）第三财季财报（2021年第四季度）发布后，市场反应也很激烈。 据阿里财报显示，第三财季收入为2425.80 亿元，同比增长 10%；经营利润为70.68 亿元，同比下降 86%；非公认会计准则摊薄每股收益为 2.11 元，同比下降 23%。分析师此前预期阿里巴巴2022财年Q3营收2449.12亿元；预计调整后净利润438.74亿元。 实际上，阿里增速放缓在业内人士的预料之中，营收同比增速近四个财季分别为64%、34%、29%、10%。 该财报发布后，阿里巴巴美股开盘价一度从109.72美元跌到100.074美元，跌近9％，创近五年以来新低。不过，盘中股价很快反弹，最终收盘价为108.93美元。 2月披露的数据显示，在去年四季度，淡马锡大幅增持拼多多、新购京东；高瓴清仓阿里，并大幅减持拼多多。 同时，今年1月，股神巴菲特的“老搭档”查理芒格再次重仓阿里，这已经是其一年之内第三次出手增持阿里股票。2月，查理·芒格出席了旗下Daily Journal公司的年度会议，并针对加仓阿里做出了回应：“阿里巴巴非常有竞争优势，哪怕是在竞争激烈的零售领域，也极具优势。” 每个机构心中都有一个不同的答案。 疫情、地缘政治、政策风险等大环境下，阿里遇到了前所未有的财务数据低谷，但是这个巨头依旧摩拳擦掌准备“大反转”——战略调整、组织变革，阿里内部比外界更深刻的认知到变化。 成立23年，阿里是真
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阿里巴巴的新“攻守道”
阿里巴巴的新“攻守道”
拼多多出海60天，攻进北美五环外
文｜商业数据派 黄小艺 人人都爱薅羊毛。 “这个无线耳机看起来很不错，帮忙点一下链接，我们都可以拿到它！”一位名为Susie的网友在“国外微博”Reddit上发帖。 在社交软件搜索“Temu”，会发现像Susie一样“摇人”注册的，已不在少数。据36氪报道，目前Temu的日活成交用户在6万左右。 2个月前，拼多多海外版Temu刚刚上线美国。迭代了19个版本，Temu马不停蹄地开启了新人购、注册七折券......近期，还发起了Referral Bonus（推介奖励），即邀请一位新用户注册，双方获得六折优惠；邀请两位好友注册，将免费获得按摩仪器、洗衣机、投影仪等；邀请五位好友注册，直接奖励20美元。 一位用户在社交媒体上表示，邀请到25个新人注册，赚到了100美元。 北美也有五环外。10月18号，Temu超过亚马逊、SHEIN，成为App Store购物类应用单日下载榜的榜一，截至11月4日，多日稳定于下载榜第三，紧跟在SHEIN之后。在10月中下旬，Temu上线非洲。 远在大洋彼岸，另一种语言，另一个国度，但那句“帮我点点”，却如此相似。 Temu上的低价产品，图片来源于Temu 7年前在国内上线，4年前纳斯达克上市，拼多多靠着低价、拼团从“猫狗大战”中劈出一片属于下沉市场的电商蓝海。 走向世界的拼多多，在北美又玩起来“家传”套路。 先是社交裂变拉新，再是低价诱惑。打开Temu首页，2.44美元的卫衣卖出6千多件、0.99美元的粉扑卖出8千多个、1.99美元的笔记本也卖出3千多本，拼多多再次证明了没有最低只有更低。 据36氪报道，目前Temu 30天的复购率达到了10%，不过客单价为25美元，远低于SHEIN二季度在全球市场的75美元。 而第三个杀手锏也即将来袭。在11月2日，有报道称Temu将上线“砍一刀”功能。 据11月9日晚点latepost消息，Temu正筹备在加拿
拼多多出海60天，攻进北美五环外
百川VS智谱，谁是中国的OpenAI？
图片 文｜郝 鑫 编｜刘雨琦 6月初，外媒曾发出了“谁是中国的OpenAI”的拷问，经历了大模型创业潮之后，大浪淘沙，最终留下的不过寥寥数人。 清华大学几个十字路口外的赛尔大厦，是明星创业者王小川的百川智能，搜狐网络大厦是学院派出身的智谱AI。二者在经历了市场的检验后，成为了最有希望的两个候选人。 两栋楼的争夺战，似乎已经悄然打响了。 从融资上看，智谱AI和百川智能都在今年，完成了多轮大额融资。 图片 （光锥智能制图：根据公开资料整理） 今年，智谱AI累计总融资金额超25亿元人民币，百川智能总融资金额达到3.5亿美元(约23亿人民币）。公开信息显示，智谱 AI 最新估值已经超100亿人民币，最高或达150亿，是国内估值最快超过百亿人民币的公司之一；最新一轮融资后，百川智能估值已经超过10亿美金（约66亿人民币）。 从团队构成上看，智谱AI和百川智能师出同门，智谱AI总裁王绍兰与搜狗创始人王小川，同为清华系创业团队。 从技术追赶速度来看，二者也不分伯仲。智谱AI的GLM-130B刚问世就打败了GPT-3，而最新发布的Baichuan 2在各维度领先Llama 2，开拓了中国开源生态发展。 种种迹象显示，智谱AI和百川智能已经成为了中国大模型赛道冲出的“黑马”，激烈的角逐下，究竟鹿死谁手？ 01 OpenAI的信徒：智谱AI 智谱AI与OpenAI的渊源可以追溯到2020年，那一年被智谱AI CEO张鹏视为心中真正的“AI大语言模型元年”。 智谱AI周年庆日的当天，喜悦的空气氛围中，时不时能嗅到GPT-3出世带来的些许焦虑。达到1750亿个参数的GPT-3是严格意义上的第一个大语言模型。 彼时，张鹏既震惊于GPT-3的涌现能力，也陷入了“要不要跟随”的思考之中，不管是当时还是现在，All in超大规模参数大模型方向都是一件极其冒险的事情。权衡过后，智谱
百川VS智谱，谁是中国的OpenAI？
抱周星驰大腿，抖音短剧能坐上“头号交椅”吗？
文丨黄小艺 编丨刘雨琦 2024年开年的第一个月，抖音就已经按捺不住了。 延续了去年对于短剧行业的高关注，1月29日，抖音宣布与喜剧之王周星驰牵手合作，开发微短剧，双方将联合开发运营“九五二七剧场”，首部精品微短剧《金猪玉叶》第一季预计将于今年5月在抖音上线。 短剧行业再出一张“王炸”，直接就沸腾了创作圈。 “ 周星驰之前都没有做短视频，再次说明了，短剧是一个非常庞大的产业。”神豪爆款剧作者曹峰对商业数据派说道，“他之前几乎没在社交媒体上主动出现过，一次是之前的web3.0，这次是短剧。web3.0的短剧数字资产，可能也会成为一个新产物。” 不过，从抖音官方发布的消息来看，表面提的都是抖音和周星驰，但是背后的“九五二七剧场”才是主角。 除了首部短剧由周星驰出品以外，“九五二七剧场”后续还会联合除星爷以外的其他创作者，基于“周星驰导演作品”的抖音账号进行分发。换言之，后续未必需要都有周星驰参与制作，相当于抖音借星爷之力，快速搭建起一个短剧IP账号，继续复制影响力。 这也是抖音一贯的“套路”，从达人到直播，都是集平台的力量养大一个标杆角色，带动整个垂类的崛起。 而这次在短剧的新赛道上，抖音又抱上了『喜剧之王』的大腿，星爷这枚奇兵背后，还有更大的谋局吗？ 这要从短剧的2023年说起，这一年从爆火、野蛮生长，到监管规范之后找新的出路，行业已经走向了精品化制作。 但是，精品化制作的难点是效率和效果的平衡。此前，短剧的制作周期甚至压缩到了一周，靠的是快速迭代以量取胜；而走向精品化，意味着更长的制作周期、更高的成本。以周星驰短剧为例，暂定5月份上线，至少还有3个月的制作周期。 因此，作为一个平台，抖音也在探索精品短剧质量与商业化的平衡方式，此次联合星爷就是一次尝试，但最终能否解决这个问题，还是个未知数。 但无论如何，开年第一个月就搞这么大动静，也预示了2024年，短剧行业仍然会在动荡
抱周星驰大腿，抖音短剧能坐上“头号交椅”吗？
快手电商进化论：从蛮荒到繁荣
文｜黄小艺、张艺“感谢咱家小姐妹的支持。我播了10个小时，咱家小姐妹就支持叶歆10个小时，这份恩情叶歆永远会记得。”屏幕中的女孩离镜头很近，笑得很甜很真诚，“等到你们收到货的时候，你们就知道，叶歆不愧你们的信任。”这位叶歆，正是快手高级副总裁、快手电商业务负责人笑古，在5月13日的快手引力大会上提到的“快品牌”商家之一。据快手透露，推出快品牌“YeXin”半年，叶歆的月GMV就从200万增长至1000万+元，增长率400％，客单价达到700元，在前不久的超级主播日活动中，粉丝购买率高达76.71%。叶歆提到的“信任”，正是快手电商全力打造的“标签”。此次，快手电商战略升级，再度提到“新市井”概念。其中“大搞信任电商”是快手电商的底层逻辑，“大搞快品牌”和“大搞品牌”是具体业务方向，“大搞服务商”则服务于全体商家。与抖音1月份、4月份提到的“抖品牌扶持计划”相似，快手也提出“快品牌扶持计划”，计划2022年将拿出230亿元扶持500家快品牌商家，继续加码信任电商，与抖音的兴趣电商同场竞技。快手总体仍处于亏损状态，2021年净亏损额达188.5亿元。背负着今年年底转亏为盈的目标，快手CFO金秉曾表示，“预计今年销售及营销支出绝对值不高于去年”。在这样的背景下，此番拿出这么大的预算，可以看出，作为收入三大支柱之一的电商被快手寄予厚望。2018年起步，快手电商GMV从9600万元发展到如今的6800亿元，跑过了“0 品牌”的蛮荒时期，走过了“家族林立”的野蛮岁月，开始向体系化的生态繁荣迈进。进入直播电商下半场后，快手电商押宝“新市井”，拥老铁自重，看似康庄大道，却也险象丛生。品牌的崛起，意味着快手在逐步摆脱“纯渠道”的宿命。“新市井电商”到底是什么？市井之中，人间烟火。 “从人的内容化、货的多元性，到场的温度化。”场景实验室创始人吴声这样解释市井电商的“人货场”。快手高级
快手电商进化论：从蛮荒到繁荣
理想汽车上市，李想照进现实
理想汽车招股书在美东时间7月10日晚间披露，如果上市成功，它将成为中国第二家上市的造车新势力。$理想汽车(LI)$ 跟特斯拉和蔚来汽车一样，理想汽车刚量产交付仅半年就开启了IPO进程——新能源和其他行业相比，上市时机相对其商业化的进程都偏早很多。一方面，是今年的股市大势很好，在经济一片萧条之下，逆袭而上，不少投资人都鼓励企业能上就赶紧上；另一方面，新能源汽车的制造还需要烧很多钱，上市之后融资手段更加灵活，将有利于改善现金流压力。 在翻看了招股书后我们发现，理想汽车在成本和费用控制上的确做的不错，根据《商业数据派》计算，目前理想汽车累计营收约30.74亿元，两年净亏损40亿元，成立五年内已融资约82亿元。 相比蔚来汽车的烧钱路线，李想更加照进现实。 虽然造车新势力的终极目标都是汽车智能化，不过在动力实现上，与小鹏、蔚来、威马汽车选择的纯电路线不同，理想汽车“增程式”的混合动力路线颇受争议。李想还曾一度向用户去纠正“增程式”与“混动”的区别，最后在名称分类上决定向用户妥协。 就连理想的第二大股东——美团创始人王兴也跟着吐槽，“特斯拉可能没有理解电动车和电车的区别”，疑似隔空帮理想汽车上市造势。 对于理想来说，“增程式”是一个双刃剑，能帮助其降低成本、增加续航里程，但也面临能源补贴、牌照限制以及技术“保鲜期”的问题。 1、累计营收约30.74亿元，二季度交付量是蔚来2/3 理想汽车的收入包括汽车销售以及其他销售、服务收入，于2019年12月开始交付Li ONE时开始确认车辆销售收入。 截至2020年6月30日，理想汽车已累计交付10,473辆，其中包括截至2020年二季度的6,604辆，二季度平均售价与2020年第一季度保持一致，建议零售价为人民币32.8万元。除2月份受疫
理想汽车上市，李想照进现实
疫情笼罩下，最惨财报季要来了吗？
2019年财报季刚落下帷幕，所有的目光又纷纷投向了被疫情笼罩的2020年第一季度业绩。 许多公司已经撤回了先前发布的业绩指引, 美国SEC不久前也表示将延长上市公司发布业绩报告的最后期限至45天，SEC主席Jay Clayton在上周表示：“我们将迎来一个不同寻常的财报季。” 扑朔迷离的业绩状况，在等待尚未到来的财报季为我们亲自揭晓前，或许可以从官方给出的一季度财报预期和财报电话会议中找出一丝线索。 电商 线下实体经济所遭受的冲击不言而喻，但电商的日子可能同样不太明朗。物流受阻、复工困难导致的供应链断档，以及消费需求放缓导致的需求链弱化，都是电商面临的挑战。 阿里在2月13日交出了超预期的2020财年三季度财报后，决定下调下一季度业绩预期。 在财报电话会议中，阿里巴巴首席财务官武卫表示，“疫情对于这个季度的影响有两方面，一是疫情直接的影响，二是给予商家的扶持和资助的项目。总体上看，这个季度将不排除有较大幅度的放缓。根据2月初以来12天至13天内看到的情况，推测3月底止季度公司整体收入增长率会收到负面影响。中国零售市场、本地生活服务等部分业务，其季度收入甚至可能出现负增长。” 值得一提的是阿里巴巴对中小企业的扶持政策，在疫情迅速全球化蔓延的情况下，中国的出口贸易受到巨大冲击，阿里巴巴在4月初推出了从渠道到金融的外贸企业扶持政策“春雷计划”。 拼多多在电话会议中同样未给出明确的财报数据指引。战略副总裁David Liu表示，“此次疫情让中国所有的行业都受到了影响，春节以往都是电商行业的淡季，今年由于员工延迟复工和物流问题造成了更大的消极影响。就拼多多来说，售罄的产品无法得到及时的补充，而补给又因为物流被延迟。我们的平台增长是非常迅速的，这种影响是暂时的，我们还是对以后充满了希望。” 相较之下，京东却表现得信心满满：第四季度财报数据中实现扭亏为盈，并预计2020年第一季度净收入
疫情笼罩下，最惨财报季要来了吗？
新浪和美股说再见
2000年，中国第一代互联网刚刚萌芽，新浪在纳斯达克指数最高点时上市，创造了中国互联网史上的许多个“第一”的案例 。$新浪(SINA)$ 前十年，王志东的四通利方收购华渊资讯成立新浪网，成为第一个中文新闻综合门户，也成为第一个赴美上市的中国互联网公司；而后二十年，曹国伟教会了大家MBO的意思，也开启了由CFO上升至CEO、董事长的先河。 20年，相对于科技互联网几年一个时代的快速更迭，显得十分漫长。要想保持在行业浪潮之巅不仅需要准确的战略前瞻、不断变化的勇气，还有智慧、坚持和运气。 新浪、网易、搜狐等第一代门户网站扛住了1美元/股的低潮，扛住了PC时代向移动互联网的变迁，扛住了新媒体大潮，但随着人工智能带着信息流时代的来临，仿佛又集体陷入了困境。 20年后，新浪和美股说再见，像是一个时代的告别。 十年PC互联网成就门户网站 时间回到1995年，那时，“硅谷”两个字代表科技青年向往的梦想之地：比尔盖茨的车库创业故事激励人心，微软一路高涨的市值，带着比尔盖茨逐渐走向世界首富的舞台；乔布斯还有一年才回归苹果，但已经投资了打造《玩具总动员》的皮克斯工作室。 个人电脑的普及和兴起，让互联网逐渐火热。1995年起，在欧美及亚洲多个国家的股票市场中，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速上升，在2000年3月10日纳斯达克指数到达5048.62的最高点。 一个月之后，2000年4月，新浪就登上了纳斯达克的舞台，成为第一家赴美上市的中国互联网公司，而由它首次实现的VIE架构，也成为此后20年间中国互联网公司主流的资本架构模式。 但上市后好景不长，市场开始质疑科技股的市值虚高，互联网泡沫逐渐破灭。 谁也没有想到，新浪在上市后就遭遇如此挫折，陷入“1美元”危机。要知道，美股的规则是长
新浪和美股说再见
28岁程序员的逃跑计划，从送外卖开始
文｜黄小艺程序员真的有35岁魔咒吗？在知乎、脉脉、小红书、抖音都有不少讨论，有人说现身说法，“40岁找工作，被歧视”；有人则认为，“技术好就不会有”，答案莫衷一是。在短视频平台，不少程序员从幕后走向台前，讲述自己的失业经历和年龄焦虑，百度前员工李豹就是其中之一。做自媒体视频4个月，7月13号，李豹的采访视频——39岁大厂员工被裁每月房贷1万5的话题冲上热搜第一，他的故事又引发了一波中年程序员的出路探讨。“最初选择大厂，是想逃过35岁被裁员的坎儿，结果还是没逃过。”焦虑还在蔓延，还没到35岁的小林和瑞新都开始未雨绸缪。小林开始利用下班和周末的时间送外卖、跑腿，在上海的车水马龙之间穿梭，这份体力活却意外为小林带来了活力；瑞新开始捡起许久不做的私活，公司苗头不对，自己还背着房贷，曾经被私活折磨、发帖说程序员别接私活，如今又开始重操旧业。据《2021年中国程序员薪资和生活现状调查报告》，22-24岁的程序员占比高达11.2%，25-29岁的程序员占比高达42.5%，30-34岁的程序员占比高达31.8%，而35岁及以上的程序员占比仅为9.4%，不到1/10。据最新发布的《2022年毕业季调研分析报告》显示，IT技术是毕业生就业选择的主流职位，长期以来，高薪不断诱惑着年轻人们涌入码农行业。一面是入口拥挤，一面是上升机会收窄，不少夹在其中的中年程序员在焦虑中渴求转型。城外的人想进去，城里的人想出去，而出去的方式，大多从副业开始。副业送外卖，居然“真香”28岁的小林，已经做了七年程序员，从月薪4500元的小码农开始，一路奋斗到月薪31K的开发主管，最近又多了个身份——外卖员。尽管没有“被毕业”的经历，小林看到过太多大厂35岁+员工被优化的消息，难免会有担心。35岁像是一团未知的阴影，“咱也不知道35岁的时候还能不能干动代码。”“都说程序员转行都是外卖员？那不如试试。”由于网上铺天盖地地玩
28岁程序员的逃跑计划，从送外卖开始
2019电商巨头攻防战：战术攻克下沉 战略回归商业
这一年，人们更多的眼光放在了“下沉市场的战术”上，却疏于对“复杂商业系统”的战略探讨。当商业回归商业，电商已经成为了拉动整体经济增长的重要驱动力，不再只关注用户数、流量、客单价、GMV，而是更多谈品牌商户与用户需求的精准匹配。2019年已近尾声，在这一年的整体经济形势中，电商仍当之无愧成为拉动增长的核心驱动力之一。财报看公司梳理美股港股的科技公司发现，股价上涨的公司整体数量超过下跌的公司。从市场大盘来看，截止至2019年12月24日，今年纳斯达克指数上涨了33.89%，屡创历史新高，上证指数上涨了20.59%，而港股因受外部经济环境的影响，收获了7.80%的涨幅。随着科技革命带来的全球经济趋势变化，消费浪潮也在2019年迎来了变革与升级，以李宁、大白兔为代表的新国货崛起、电商下沉之战声势浩大、直播带货如火如荼。这其中，电商板块表现出强者恒强的马太效应，市场份额逐渐集中。在宏观环境经济增速已渐放缓的背景下，以阿里巴巴、京东为代表的头部电商增速依旧强劲，2019也是电商之年。阿里股价年度涨幅为57.95%，京东涨幅高达73.14%，均跑赢大盘。2019年电商的绕不开的一个中心词是“下沉市场”，道理很简单，互联网行业流量红利、用户红利见顶，在这个大背景下，“下沉”已经成为互联网企业获取流量增量、寻求新市场机会的重要来源。中国的近三百个地级市，三千个县城，四万个乡镇，六十六万个村庄，这里蕴含着无比巨大的增量空间。图源：《下沉市场发展与电商平台价值研究》商务部研究院发布的《下沉市场发展与电商平台价值研究》显示，2018年，农村居民人均可支配收入和人均消费支出分别增长6.6%和8.4%，增速分别比城镇居民高1个百分点和3.8个百分点，下沉市场的消费升级需求凸显。市场有需求、流量有增量，于是，电商巨头们在2019年纷纷统一方向，向“下沉市场”迈进。然而回顾这一年，人们将过多的眼光放在了“
2019电商巨头攻防战：战术攻克下沉 战略回归商业
直播带“岗”，会是直聘模式后的下一个红利吗？
创新是一种基因，烙印在一家企业的内核。文|程木听过直播带货，你听过直播带“岗”吗？前日，被刷爆朋友圈，上了微博热搜的BOSS直聘X央视新闻的直播间里，除了围绕求职的有趣辩论，董明珠、李诞、李佳琦、赵鹏、何小鹏等多位知名话题人物，还为求职者开放了42000个职位。以直播的形式向毕业生“带岗“是BOSS直聘继直聘模式后的又一次创新，也是直播技术继秀场、游戏、电商后的一块新空地。最难就业季下，线上校招成为招聘业的新常态2020年应届生迎来史上最难就业季之一，招聘行业的社会背景正在发生变化。据公开数据显示，今年上半年，BOSS直聘平台2020届应届生注册数超过400万。可见，应届生已经开始大规模进行线上求职。受疫情影响，各大高校的线下校园招聘会全面取消，以往线下校园招聘会被线上所取代，线上求职也成为了校招的主流选择。2020届毕业生盛浩表示：”以往春季，是我们这群大四学生集中找工作的最后机会，今年只能通过线上渠道看看机会了。”同时，这也催生了校招宣讲的“视频化”，招聘行业各平台开始纷纷试水线上校招赛道。据不完全数据统计，BOSS直聘、智联、前程无忧等多家招聘平台上半年共计举办超过百场的线上校招活动。其中，“空中宣讲会“和”校招直播“是最具代表性的两种线上校招的形式。空中宣讲会与传统线下宣讲会的内容并无区别，依旧采用了企业HR单向分享发展历程和福利待遇等企业相关信息。虽然”空中宣讲会“借助线上直播的形式，突破了时间与空间的限制。但是，依旧保留了线下单一枯燥的内容，而这样的内容，其枯燥的感观印象在线上直播形式下会格外突显，导致整体直播留存率极低，大部分学生都无法观看完全程。 反观，11月18日，BOSS直聘联合央视新闻推出的秋季特别校招直播中，岗位数量超过40000个，观看人数突破2180万，网友全程参与热烈，互动感极强。当然，不排除因直播的嘉宾阵容过于豪华，官媒渠道影响力过大，导致用
直播带“岗”，会是直聘模式后的下一个红利吗？
万字重估百度，到底值多少钱？
通过分部估值法，我们为百度重新做了一次估值。先看结论：$百度(BIDU)$2019年期末百度的估值约为，百度核心网络营销166.7亿美元+百度云68.8亿美元+AI行业解决方案42.7亿美元+控股66.6亿美元+净现金资产193.1亿美元+长期投资价值77.5亿美元，总计614.6亿美元。未来1～2年内，若百度健康、个人云、Apollo以及小度系列这四块新业务能保持住优势地位，并且在变现上有质的提升，将会贡献150亿美元～200亿美元左右的估值，加上上述百度核心业务的提升，届时百度的市值最高有望超过800亿美元。百度再次回到被关注的焦点，对其市值、业务、组织架构的讨论不绝于耳。8日，百度股价创3个月以来新高，盘中达到118.25元。一家国外技术流的金融分析机构Simply Wall St发布研究报告称，百度的市值应该在5200亿元人民币，折合美元约732.4亿美元，这与目前百度市值375.89亿美元（6月4日收盘）价格相差接近一倍。在蛰伏了一段时间后，百度值得被重估了吗？ 给百度市值算笔账首先来看，上述机构研究报告采用 “两阶段DCF模型”（ Discountedcash flow，现金流折现估值模型），通过详尽分析预测百度股票的未来现金流量，将其折现为当前价值，进而来估算股票的内在价值。结论是，高速增长期+稳定增长期的现值相加：2470亿元+ 2730亿元=5200亿元人民币。（中间计算过程比较繁琐，有兴趣的可以自行搜索查看）而对公司估值的另一个常用方法，就是分部估值，简单来说就是按业务板块每一部分对标行业的情况分部给出估值，最后求和。下面《财报看公司》就用这个方法来对百度的估值做一次重估，由于这种方法结合了公司业务的具体情况，看看跟上述现金流折现估值
万字重估百度，到底值多少钱？
被车企抛弃的Mobileye，凭什么二次上市？
Mobileye想通过综合能力的提升，来抵消芯片能力的不足。那么，车企会买单吗？ 文｜文斌Mobileye又要上市了。近日，有外媒披露，英特尔计划在2022年年中将旗下自动驾驶子公司Mobileye分拆上市。12月8日，这一消息得到英特尔CEO帕特基辛格的确认。基辛格表示：“上市将使 Mobileye更容易实现增长。”事实上，Mobileye上市这并不是第一次。因为早在2014年，Mobileye就曾在纽交所挂牌，只是后来因为卖身给了英特尔才从纽交所退市。在退市之前，Mobileye的市值就已经达到139.2亿美元。与之前的风光相比，这一次传出上市消息之后，市场的评价却更加复杂。一些人认为，这一次上市会给Mobileye带来更好的发展机遇；但唱衰的声音也此起彼伏，比如，Mobileye早已经走上了下坡路，这只不过是英特尔高位套现的手段。这些说法自然也不是空穴来风。2017年，英特尔收购Mobileye时，给出的价格为153亿美元，如今英特尔给Mobileye上市预估的价格则已经达到了500亿美元。与此同时，在Mobileye分拆上市的消息公布后，英特尔的股价也一度拉升逾8%。基辛格也趁机表示：“现在正是时候，这是一项独特的资产。”但除此之外，也有媒体列出了部分主流车企在芯片采购上的变化。其中，过去清一色使用Mobileye EyeQ系列芯片的厂商逐渐被英伟达、高通、华为等所取代。同时，在芯片算力上，Mobileye也逐渐被新兴的自动驾驶企业所超越。显然，从市场的角度而言，Mobileye已经表现出了颓势。如今自动驾驶方兴未艾，Mobileye为何会走向衰败？英特尔选择在这个时候让Mobileye再次上市，到底是想高位套现，还是让它借此重回巅峰？而在基本盘被逐渐蚕食的情况下，Mobileye又将讲出什么样的新故事？芯片算力低，正被主流车企抛弃自从被英特尔收购以来，Mobile
被车企抛弃的Mobileye，凭什么二次上市？
7纳米再延迟，被苹果抛弃：数据中心能撑起英特尔的未来吗？
$英特尔(INTC)$ 美东时间7月23日美股盘后，英特尔公布了2020年二季度财报，数据显示，公司Q2净营收为197亿美元，同比增长20%，Q2净利润为51亿美元，比去年同期41.79亿美元增长22%，上述营收、盈利数据均超出市场预期。 但与此同时，英特尔在财报中表示，7纳米CPU产品的发布日期推迟了约半年，量产日期被推迟了近一年。此前，英特尔方面曾表示，公司将恢复技术领先的关键，寄托在未来更先进制程的发展上，7nm制程技术预计在2021年推出。但由于该工艺存在一项缺陷，导致良率受到影响，这次的延期通报意味着，英特尔7nm工艺要到2022年下半年或2023年初才能在上市。 这一消息，直接导致英特尔股价在盘后跌幅超过10%。英特尔同时预计，2020财年第三季度营收约为182亿美元，超出预期；2020财年营收约为750亿美元。 （制图：商业数据派） 过去一段时间，辉煌了半个世纪的PC芯片巨头英特尔正屡屡遭受外界质疑，包括错过移动互联网时代、芯片技术被竞争对手台积电超越、失去苹果这样的大客户等问题，如今，7nm工艺再受阻，英特尔该如何拿下未来一战？ 全面转型数据中心 2020年Q2，英特尔营收为197亿美元，仍保持着20%的营收增长速度，Q2净利润为51亿美元，同比增长22%。对于巨头英特尔来说，能达到这样的增速已经实为不易，要知道，在2019年第三季度，英特尔的营收增速只有0.14%。这次营收的增长主要得益于云产品的交付，以及疫情导致的在家办公、学习的需求增长。 （制图：商业数据派） 在全球PC市场逐渐没落的背景下，英特尔也在寻求多元化业务转型，2018年底，英特尔对外宣布了最新战略目标，以制程和封装、XPU架构、内存和存储、互连、安全、软件六大技术支柱核心，从以往
7纳米再延迟，被苹果抛弃：数据中心能撑起英特尔的未来吗？
卷王极兔，快递中间商难赚差价
文｜刘俊宏 近日，极兔速运（以下称简称：极兔）在港交所递交了招股书。“段家师门”即将见证第五位“掌门人”敲钟。 黄峥曾说，段永平有四位“徒弟”，分别是掌舵OPPO的陈明永，负责vivo的沈炜，接任步步高的金志江，以及创立拼多多的黄铮。极兔创始人李杰，作为曾经步步高的员工、OPPO印尼业务创始人，与段永平也有着千丝万缕的渊源。 如今，成立仅8年的极兔，年营收达到73亿美元，上市前估值高达1300亿人民币。极兔的底色如何？李杰从“段氏门派”学到了什么？极兔能在中国沉寂已久的快递行业里“撕开一条口子”吗？ 我们一窥究竟。 01 杀回中国市场，在“卷王”的地带边增长边亏损 极兔的业务“根据地”经历了从东南亚反向切入中国的过程。 2015年，极兔在印尼首都雅加达创办。四年后的2019年，极兔成为东南亚第二大快递公司。同年，极兔收购上海龙邦快递，在中国获得快递经营资质，切入到了国内物流繁荣的大市场。在这之后三年，极兔收入暴增，翻了近4倍。 招股书显示，极兔的营收从2020年的15.35亿美元，一路增长至2022年的72.67亿美元，复合增长率超过117%。不仅完全没有受到大环境的影响，还远远超出行业水平。 只看净利润，三年来极兔扭亏为盈。2020-2022年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。2022年的盈利，是由于极兔在2021年和2022年分别计入了-43.8亿美元、30亿美元的公允价值变动。在排除公允价值计入损益的金融资产及负债的调整后，极兔在2022年仍亏损14.78亿。 向好的部分是毛利率，三年间极兔的毛利率从-17%一路收窄至-3.7%。 整体看来，极兔在以亏损作为代价，高速扩张。 虽然极兔从东南亚起家，但国内的高速增长是极兔的核心动力源。 收入构成上看，快递业务是极兔营收的绝对主力，2022年占比达到89.2%，跨境服务增长迅猛，但占比
卷王极兔，快递中间商难赚差价
UCloud登陆科创板 云计算的蚂蚁与大象之战
1月20日，UCloud 正式登陆科创板，发行价为33.23元，截止发稿，UCloud最新股价为66.40元，市值约为281亿元，市盈率高达1955.51。5G、IoT、AI、大数据等并称为科技行业“下一个十年”的技术根基，云计算则是支撑这些技术实现的平台。以亚马逊2006年推出AWS为节点，目前已经发展约14年。在这期间，云计算行业经历了冷门、被吹捧、大规模商业落地，已经成为较为成熟的产业链。作为科创板云计算第一股，UCloud的上市又将云计算行业再次推在了人们视野面前。如今，云计算行业的玩家众多，竞争也日趋激烈。从营收和市场份额来看，UCloud与国内外头部企业相比，却有如蚂蚁与大象。蚂蚁与大象之战据IDC发布的《2019Q1 中国公有云服务市场跟踪报告》显示， 2019 年第一季度，中国公有云服务整体市场规模达24.6 亿美金，同比增长67.9%。其中，IaaS市场同比增长74%，头部效应明显。头部厂商中，阿里云、腾讯云、金山云稳坐中国公有云IaaS市场互联网云厂商前三把交椅。从市场份额来看，阿里云遥遥领先，腾讯云、金山云分列二三名。（数据来源:IDC）这些行业巨头背靠集团资源优势，在业务规模、品牌知名度、 业务体系、资金实力等方面具有明显优势。而随着近年来云计算市场的竞争不断加剧， 自市场研究机构 IDC 对公有云 IaaS 市场规模有统计的 2015 年以来，UCloud市场份额由 2015年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4% 。而从IaaS和PaaS整体市场份额来看，阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度和华为占据了八成的市场份额，市场集中度进一步提升。IDC表示，全年中国公有云IaaS市场仍有望保持80%以上的高速增长，且中国是全球唯一一个完全由本土云计算企业主导的国家市场。《财报看公司》根据阿里巴巴财报统计，阿里云收入增长迅速，从2016年第二季度12
UCloud登陆科创板 云计算的蚂蚁与大象之战
瑞幸咖啡之前，那些年被“做空”的中概股
近日，做空机构浑水（Muddy Waters）宣布做空$瑞幸咖啡(LK)$ ，导致瑞幸股价盘中盘中一度暴跌逾24%。随后，另一做空机构香橼（Citron Research）表示做多瑞幸，瑞幸股价呈现“深V反弹”。截止当日收盘，瑞幸咖啡报收32.49美元，跌幅10.74%。面对浑水质疑，瑞幸咖啡2月3日晚间回应，其中最重要的一点是，订单付款通过第三方支付服务提供商进行，内部数据与第三方一致。浑水做空瑞幸，正值新冠状病毒肺炎疫情时期，众多餐饮企业都纷纷闭店，瑞幸也不例外。这让原本就处于大幅亏损，资金链紧张的瑞幸，更加雪上加霜。根据瑞幸2019年第三季度财报显示，截至2019年9月30日，瑞幸持有的现金、现金等价物和短期投资总额为55.44亿元，其中现金及现金等价物45.1亿元。而其三季度的负债高达15.95亿元，其中15亿元为流动负债。而其第三季度营收为15.41亿元，净亏损则高达5亿元。据美国数据公司Thinknum发布的消息，截止12月16日，瑞幸咖啡在华门店数达到4910家，较星巴克同期门店数多出600家。瑞幸咖啡的目标是2021年底开出1万间门店。相比浑水做空报告中指出的订单造假和利润虚高，疫情的情况对瑞幸的生死存亡更为关键。但瑞幸一旦处理不当，浑水有可能会成为那“最后一根稻草”。浑水和香橼是做空中概股的主要机构，有统计显示，两家公司共做空的中概股约有30余家，其中科技公司不到10家，包含好未来、新东方、奇虎360、瑞幸咖啡、网秦、展讯通讯等。浑水2010年后的一系列做空事件让其声名大噪，东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW) 和中国高速传媒(CCME)等中概股，因浑水揭露财务报表造假以及欺诈行为，而纷纷遭遇股价暴跌
瑞幸咖啡之前，那些年被“做空”的中概股
两个利好和一个隐忧 阿里巴巴财报详解
一份包含阿里巴巴最新双十一战绩的财报来了，由于四季度一直都是其全年业绩最好的季度，但在当前疫情影响之下，又更加备受关注。$阿里巴巴(BABA)$ 2月13日消息，阿里巴巴发布了截至2019年12月30日的2020财年第三财季财报。报告显示，2020财年第三财季营收1614亿元，同比增长38%，超过市场预期1592.09亿元。 第三财季，阿里巴巴净利润达501.32亿元，同比增长62%，其中因蚂蚁金服33%股份的而获得的收益为23.36亿元；归属普通股东的净利润为523.09亿元，较去年同期的330.52亿元增长58%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）558.8亿元，去年同期为407.08亿元。 而就在财报前一日（2月12日）收盘，阿里巴巴报225.51美元，最新总市值达6049亿美元，已超越Facebook目前的6007亿美元，成为美股市值第五高的公司，仅次于苹果、微软、亚马逊和谷歌。 不过，或许是受疫情对2020年3月份季度的财报负面影响，在财报发布之后，阿里巴巴股价表现一般，再次被Facebook反超。 核心商业强劲：继续深入下沉市场 无论从用户数上，还是从GMV贡献上，阿里巴巴借助淘宝直播、饿了么等进一步得以在下沉市场上扎根。 报告显示，阿里巴巴在中国零售市场的移动月活跃用户数量达8.24亿，较2019年9月底增长3900万；中国零售市场年度活跃消费者达7.11亿，较截至2019年9月30日止的12个月期间增长1800万，其中超过60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。 阿里巴巴核心商业业务依然强劲，收入达到1414.75 亿元，占总营收的88%，同比增长38%，增速虽然在放缓，但毕竟基数越来越大。其中，中国零售商业收入同比上升36%至1104.58 亿元。天猫线上已付实物商品交易额(GMV)同比增长 24%，主要受惠于快速消费品及消费电子产品的销
两个利好和一个隐忧 阿里巴巴财报详解
元气森林想国际化，农夫山泉、娃哈哈都没做好的事，它能做成吗？
拓荒者，还是牺牲者文 | 廖羽柳甄加盟元气森林，让后者的国际化再度引发关注。作为近年最火爆的饮料新品牌，元气森林凭着主打健康的产品定位、日系小清新的设计风格、强大的经销商渠道下沉，乘着中国新消费品牌崛起的东风，从可口可乐、农夫山泉、哇哈哈、汇源等一众传统饮料品牌中杀出。今年10月末的滁州，气候凉爽，元气森林创始人唐彬森在新建成的琅琊新工厂里举办2020年经销商大会。会上，唐彬森对着一众经销商字句铿锵地说，公司还有超过九成的新品待推出，2021年的销售目标将会在2020的基础上膨胀两倍半，直接打到75亿，是元气森林的“产品大年”。如果要达成75亿元的年销售额，平均每月销售额要达到6.25亿。但这一数据远远高于今年上半年的销售量，元气森林内部刊物《元气捷报》数据显示，2020年1到5月业绩分别为7400万元、3900万元、1.2亿元、1.7亿元、2.6亿元。前五月总计卖出6.6亿元，日均销售440万元，半年超过8亿。可见，除了成倍增加新品SKU，海外成了元气森林寄予厚望的一环。然而，饮品国际化这件事，远远没有华米OV等消费电子产品的出海那么顺利。此前，农夫山泉、哇哈哈等都数次尝试过出海战略，但都选择的是资本先行，做本地化收购，且效果不佳。而元气森林选择产品先行的策略，是更像手机、电视、空调等硬件标准化产品输出，还是会像Tiktok一样做互联网产品的本地化复制？柳甄的加入，又能为元气森林带来什么？壹·拓荒成瘾“流年笑掷”言犹在耳，柳甄的“未来”落在了元气森林。从Uber中国“一把手”转字节高级副总裁，再到加盟元气森林，柳甄用5年时间3连跳，风口正好在她身后吹过出行和短视频领域，现在转到了饮料新品牌。2016年11月中旬，乌镇西栅河边流水潺潺，张一鸣信誓旦旦的向程维保证，说拉柳甄入伙绝不是因为她之前在Uber的经历。言下之意，大概是字节跳动不会做出行，与滴滴正面竞争。柳甄就这样加入
元气森林想国际化，农夫山泉、娃哈哈都没做好的事，它能做成吗？
云计算是个富二代生意？雷军旗下金山云上市招股书透露了这些秘密
云计算是个“富二代”生意，从美国的亚马逊、微软、谷歌，再到国内的阿里、腾讯、百度、华为，头部的云计算业务，哪个“爸爸”不是科技股的巨无霸，各自领域里的头牌。 这是因为不仅前期投入巨大，还要与母公司业务耦合度高，云计算行业走到今天，是真正的“寒门难出贵子”。 自2018年7月小米上市，雷军嫡系公司开启了一波有计划有规律的上市，随着金山云赴美IPO，雷军将迎来第四家实控上市公司。金山软件、小米是金山云的主要机构股东，占股分别为53.8%和15.8%，雷军个人持股15.8%。 但金山云毛利刚刚转正，在亏损中上市是否有点太心急了？撇开小米、金山系的资源，金山云的真正实力到底如何？ 而放眼到整个中国云计算市场，马太效应愈加明显，洗牌之下的中小云计算厂商又该走向何方？ 业务详解：毛利刚转正 IDC费用和研发成本高昂 招股书揭开了金山云的业绩面纱。招股书中披露，2017年～2019年间，金山云总营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，2018和2019年的同比增长分别为79.5%和78.4%。而净亏损分别为7.14亿元、10.06亿元和11.12亿元，亏损额度在逐年增长；净亏损率分别为57.8%、45.4%、28.1%，逐年收窄。 相比之下，国内云计算No.1阿里云在2019年第四季度已经实现了营收破百亿元，近三个季度营收同比增速在60%以上，净亏损率在3%～6%之间。 金山云亏损的钱都花在了什么地方？我们逐步来拆解。 先来看营收结构，金山云的主要营收来源为公有云服务。2017年，2018年和2019年，公有云服务的收入占比从97.3%、95.1%逐渐降低到87.4%，但依然是绝对的营收主力。而相应的是企业云服务，其收入占比从1.2%、4.3%大幅提升至12.3%。 像许多B端企业一样，金山云营收主要来自少数高级客户。财报显示，从高级客户产生的总收入分别为人民币11.
云计算是个富二代生意？雷军旗下金山云上市招股书透露了这些秘密
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