图片 一个靠“聊天”起家的招聘平台，为啥又要卷蓝海，又要做AI？ 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 拉勾网破产了，倒在了24万元的债务上。十年间，在线招聘的规则被重写了一遍，掉队的人连声告别都来不及听到。 几乎在同一时间，BOSS直聘交出了2026年一季度财报：营收达20.7亿，增速放缓到了7.6%，经调整经营利润为8.15亿元。 但平淡之下藏着锋芒：用户留存率创下五年来新高，蓝领收入占比突破40%，平台用户从开聊到达成的时间效率提升了60%。 收入增长慢了，人却留住了，匹配效率也加快了。 在线招聘的下一个十年，规则已经被重写。拉勾没来得及读懂，就倒在了旧规则的废墟里，而BOSS直聘正在逐条注释。 增长的接力棒交给了谁？ 在BOSS直聘一季度的财报里，藏着一组矛盾的数字。 面向企业客户的在线招聘服务收入20.6亿元，同比增长8.2%；截至一季度末过去的12个月，付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%。 这两个数字，跟前几个季度对比起来，增速都明显放缓。但这里面也存在季节性的影响。今年春节时间较晚，招聘旺季主要集中在3月，而去年旺季横跨2月和3月。 同一时期，平台上的用户却在变多。一季度平均月活跃用户（MAU）达到6090万，同比增长5.7%。其中，3月份单月MAU达到7200万，同比增长12.6%。 用户盘持续扩大，增长仍在继续，但驱动增长的力量正在换手。 要理解这次交接，得先从BOSS直聘的营收结构说起。 图片 这家公司超过九成的收入都来自企业客户。换句话说，平台上来了多少求职者固然重要，但平台赚不赚钱，还得看企业愿不愿意掏钱。 而企业掏钱从来不是孤立行为，它跟着宏观水温走。 2026年开年以来，中国就业市场真实的水温，不是用一个“冷”或“暖”字就能概括的。 宏观数据整体平稳，一季度全国城镇新增就业299万人，调查失业率均值稳定在5.3%。但拆开来看，温差明显。 新经济和服

图片 在亏损的废墟上，他如何用一个“慢”字换回利润？ 文｜郭梦仪 B站的正向盈利循环，开始了。 5月19日，哔哩哔哩（B站）发布了2026年一季度财报。继去年首次实现全年盈利之后，今年一季度，B站还在继续赚钱。 数据显示，一季度公司净利润2.02亿元，而去年同期还是净亏损1070万元；经调整净利润5.85亿元，同比暴增62%。 更值得关注的是，毛利率连续第15个季度环比提升至37.1%，在DAU（日均活跃用户）1.15亿，B站的用户日均使用时长达到了119分钟的历史新高。 这意味着，B站依旧是全网年轻人“精神阵地”。 但资本市场对此的反应却略显复杂：财报发布次日，B站股价下跌4.74%，每股收报148.7港元。 市场似乎仍在观望，B站的利润究竟是昙花一现的财务魔术，还是商业逻辑的根本性逆转？ 过去七年，B站累计亏损超过250亿元，被外界戏称为“用爱发电”的典范。 在很长一段时间里，陈睿被裹挟在“增长焦虑”中：用户要破圈、DAU要翻倍、故事要讲给华尔街听。 资本市场普遍认定：一个以弹幕文化和UP主生态为护城河的内容社区，注定与规模化盈利绝缘。 2025年的业绩拐点，源于陈睿的一次不同寻常的决策——他选择暂停。 主动削减低效的流量采买业务，放弃短视的激进游戏变现策略，甚至在部分季度容忍了营收增速的放缓，以换取经营质量的提升。 商业数据派看到，B站一季度的盈利，不是靠压缩成本、牺牲内容投入的“节食式盈利”。当其他视频平台还在亏损时，B站已经实现了连续第二个季度的正向盈利，且经营利润同比暴涨1011%。 从亏损泥潭到盈利高地，陈睿究竟做对了什么？ B站卖的不是流量 是“信任贴现” 先看本季度的核心账本： B站今年一季度营收74.7亿元，同比增长7%； 净利润2.02亿元，而去年同期还是净亏损1070万元；净利率为2.7%，而去年则是0.2%的净亏损率。 经调整净利润5.85亿元，同

可灵海外屠榜，电商直播国内换将 文｜郭梦仪 一家公司最核心的两大业务，在同一天调整了掌舵人。 5月10日，快手完成新一轮人事调整： 今年2月接替离职高管丁雨晴出任电商业务一号位的孔慧，在履职约三个月后即被调回商业化板块。而电商业务将由快手核心管理者王剑伟直接负责。与此同时，直播业务也迎来新掌门，由张一帆接掌。 电商与直播，快手赖以起家的两条主线在同一天完成关键交接。 不过，虽然网传“电商一号位”被换，但快手方面回应商业数据派表示：“一号位”没有变，只是下面业务的负责人换了，王剑伟依旧是总负责人，负责电商、商业化和生活服务业务。 而据商业数据派梳理，快手核心业务的人事变动频繁，在过去12个月内经历了多轮更替，而市值也在向下探。 上市之初，快手市值一度逼近1.8万亿港元，当前较峰值明显回调至2068亿港元。 回调背后，是快手的业务现状的焦灼：AI虽然一枝独秀，但广告库存趋于饱和、电商增速回落、直播打赏进入存量阶段。 投资者的态度传递了一个明确信号：市场不仅关注当期盈利数据，更关注这家公司能否持续讲出具有说服力的增长叙事。 而快手试图按下重启键的答案，是把可灵AI从体内“拆”出去。 港股的估值逻辑向来认账不认故事——哪怕你AI业务海外屠榜、ARR破3亿美元，只要还裹挟在短视频平台的财务报表里，估值模型里就不会多给一个“AI溢价”的乘号。快手必须把可灵单独拎出来，才能让资本市场重新算账。 前方，是2026年资本开支升至260亿的AI战略投入；左右，是抖音和视频号的双向竞争；脚下，是过去12个月持续进行的核心团队调整。 程一笑面前的棋局，比他接手时更为复杂。 频繁调整背后，发生了什么？ 这次人事调整，把“变动”二字写进了快手的日常运营节奏。 孔慧网传在2月上任电商业务的“一号位”，但却在5月调离，三个月内再次易主；张一帆从幕后被推向前台，直播业务面临重新校准。 至此，快手的商业化版图

蒋凡的电商KPI：淘天赚钱能力提升，阿里国际止血 阿里电商找到了新的活法。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 5月13日，阿里巴巴集团公布2026财年业绩报告。 全年营收10236.7亿元，同比增长3%，首次站上万亿大关。但利润却急转直下，全年经营利润501.50亿元，同比下降64%；Q4单季从去年同期的盈利284.65亿元，转为亏损8.48亿元。 有意思的是，虽然利润暴跌，但阿里巴巴的股价却大涨。财报发布当晚，美股阿里巴巴低开高走，盘初一度跌3%，随后迅速拉伸，收盘涨超6%。 资本市场在这份“喜忧参半”的财报里，到底看到了什么？ 翻开阿里基本盘“电商”业务的三条业务线，答案浮出水面。 阿里生态跑的最快的业务——即时零售，年收入同比增长47%，但它做的远不止送外卖，而是在用高频场景为整个大淘系加固流量基本盘。 核心电商CMR剔除会计影响后同口径增长8%，AI工具正在让这条最稳固的业务线重新找到增长放大器。 国际业务亏损收窄96%，逼近盈亏平衡。 一条在攻城，一条在造血，一条在止血。 阿里巴巴CFO徐宏在电话会上明确将负现金流归因于“即时零售投入、千问获客、AI基建”三大方向，并明确表示这是主动的战略选择，而非被动应对。 利润不是“跌没了”，是被阿里主动投了出去。 都做即时零售 阿里有什么不一样？ 如果要给阿里巴巴2026财年选一条最猛烈的业务曲线，非即时零售莫属。 2026财年，阿里即时零售收入785.20亿元，同比增长47%；Q4单季度收入为199.88亿元，同比增长57%。 在阿里的整个生态中，它是唯一一个以接近50%增速狂奔的“怪兽”。 引擎只有一个：淘宝闪购。这个2025年4月底才升级上线的业务，用了不到一年的时间，长成了阿里增长最猛的新枝。 蒋凡的电商KPI：淘天赚钱能力提升，阿里国际止血 （图源：小红书用户@承德外卖生活指南） 但亮眼增长的背后，投入的代价也巨大。 数据显

图片 技术、流量两面夹击之下，腾讯音乐在拼命换种活法。 文｜郭梦仪 5月12日，腾讯音乐交出了一份“中规中矩”的答卷——营收79亿元，经调整EBITDA稳增。当天，市场监管总局还发布公告，有条件地批准腾讯收购喜马拉雅。 但资本市场对此反应一般。财报发布次日，腾讯音乐股价下跌2.43%，每股报价35.28港元。 真正值得关注的不是这些数字，而是一个被刻意淡化的信号：自本季度起，腾讯音乐不再按季度披露MAU和付费用户数。 一年前，MAU下滑5%引发美股暴跌24%；一年后，公司选择直接停止披露这个指标。这与其说是“价值逻辑切换”，不如说是一个流量平台在用户见顶后的无奈转身。 不过，财报中也并非毫无亮点，“非会员收入28%的增速”，还是可圈可点，意味着腾讯音乐的盈利模式的切换已经初见成效。 腾讯音乐的基本盘仍在，但行业的趋势变换一天也没有停歇。 当汽水音乐用不到四年，达成了网易云音乐十年的用户数；当AI每天生成7.5万首歌曲冲击版权根基——腾讯音乐的转型，更像是一场在双重挤压下的被动求生。 90亿收购喜马拉雅、AI技术输出叙事，究竟是新护城河的奠基，还是老巨头焦虑下的防御性豪赌？ 至少从一季度数据看，答案尚未明朗。 非会员收入的“第二曲线” 腾讯音乐一季度的数据可谓中规中矩：营收79亿元，同比增长7.3%、经调整的EBITDA为人民币28.3亿元，同比增长10.5%，毛利率提升了0.8个百分点到44.9%。 图片 分业务来看，腾讯音乐2026年第一季度音乐相关服务收入为65.1亿元，较上年同期增长12.2%。其中，音乐相关会员服务收入达45.7亿元，同比增长6.6%；音乐相关非会员服务收入19.4亿元，同比增长28%。 其中最具信号意义的数据，就是在线音乐非会员收入的持续爆发。 去年，腾讯音乐首次独立披露了非会员收入——90.7亿元，同比增长39.2%。本季度，腾讯音乐的非订阅收入

图片 下一个消费入口，可能在剧情暂停的那一秒。 文｜郭梦仪 5月的字节跳动，一边在收钱，一边在撒钱。 那头，豆包在App Store挂出68元/月的订阅价，3.45亿用户开始被“要钱”； 这头，抖音电商反手甩出百亿消费券，商品卡免佣从货架铺到直播短视频全场，混资券平台出大头。 一端向C端试探变现，一端向B端疯狂让利。这看起来像是一场“东边不亮西边亮”的生态协同，但如果把镜头完全对准抖音电商本身，就会发现：百亿补贴不是做慈善，而是一次经营规则的重新洗牌。 对商家来说，今年抖音电商618到底是红利，还是换了个姿势的收割？我们拆开来看。 618，抖音电商到底在发什么？ 在全平台都在搞“军备竞赛”时，抖音电商对商家的扶持，只看数字确实是空前的一届。 首先，补贴的链条从“少收你钱”到“借钱给你周转”。 这个结构性转变在去年的618已经发生；到了2026年，45天免息贷款、零账期收款仍在执行，账期进一步缩至3天。 但这些数字对商家没有体感。真正的问题是：今年卖货，平台帮我省了哪几笔？我又要多掏什么？ 拆成五件事来说。 首先是发券，但平台出大头。 往年618，商家自己做满减、凑券、算折扣，最后“让利让到肉疼，用户还觉得不够便宜”。 今年改了玩法。商城混资券，平台和商家共同出资，比例最高2:1——平台出两份，商家出一份，系统自动弹到“猜你喜欢”、短视频好物卡、抖音商城App，精准塞给高意向用户。 商城流量宝是抖音电商618主推的核心工具，以商家让利换平台全域流量倾斜与专属券补贴，实现“让利—流量—转化”的高效闭环，成为618商家冲量拉新的关键抓手。 第二件：免佣，从货架扩展到全场。 商品卡免佣不是新东西，但今年范围扩了——从货架场扩展到直播、短视频全类目。 什么意思？以前只有用户从搜索或商城推荐点进商品页下单，平台不收佣；现在直播间商品卡、短视频挂车商品卡，也免佣。 信号很明确：平台在逼商

别人隐身，它却打开了扩音器。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 一档进入第七个年头的综艺，还能热闹到这个程度的，不多。 《乘风2026》首播夜，12小时微博双榜热搜超200个，云合市占率23.5%直接登顶；初舞台直播观看量9500万，刷新芒果TV历史纪录。豆瓣小组凌晨三点还在以秒为单位刷帖。 但比热度更有意思的，是C位冠名席上换人了。 “五朝元老”金典，走了。接棒的，是度小满，一家脱胎于百度，做信贷的金融科技公司。 借呗、微粒贷等同行们正集体“隐身”，唯恐声量太大。而度小满却反其道而行，花大钱买了一张最显眼的门票。 更为吊诡的是它的处境：2024年利润暴涨三倍，但估值却跌了近一半。赚了钱，资本却不愿买单。 用户同样用脚投票，黑猫投诉平台相关投诉超4.4万条。 在这冰火两重天中，度小满却走入聚光灯下，按下了扩音器。 这步棋带着反骨，也让人好奇：它到底图什么？ 别人隐身，它却站上“C位” 2025年的综艺冠名市场中，度小满是最不合群的那个。 这一年，它耗资千万拿下了《乘风2026》的总冠名。同一时期，它还出现在《盒子里的猫2》等多档综艺及《长安的荔枝》《庆余年》等热播剧中。 到了2025年一季度，度小满在综艺节目的广告曝光时长达到‌38977秒‌，位居互联网金融品牌第一。 线下它也没闲着。厦门马拉松、西安马拉松、世界斯诺克西安大奖赛，亚足联亚洲预选赛全球赞助商，甚至日常的地铁站、高铁站、机场……度小满的名字频繁出现在各种高流量场景。 如果把时间线再往前推一点，这股势头更加凶猛。 据App Growing统计，仅2024年3月至9月，度小满在线上广告投放就达到1.6亿元，日均烧掉近90万元。行业人士估算，近两年公司在品牌营销上的总投入已达到数亿元级别。 这些数字放在行业整体走势中来看，反差格外明显。 过去几年，主流信贷平台都心照不宣地选择了降低声量、收缩边界的“隐身”策略。综艺常客金典、安

image.png AI不是取代人，是要把行业的蛋糕做大。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 一场发布会，将爱奇艺推至行业舆论的焦点。 4月20日，爱奇艺在年度世界大会上推出AI艺人库，称目前已超过100位艺人入驻。而CEO龚宇一句话直接让影视圈炸了锅：“未来真人实拍可能会成为‘非物质文化遗产’。” 消息一经公布，迅速引发全网争议，“爱奇艺疯了”相关词条冲上热搜榜第一。 随后，张若昀、于和伟等艺人接连发文否认授权，爱奇艺CEO龚宇连发三条微博强调“科技以人为本”。 网友的评论中也夹杂着调侃与不安：“以后看剧全是ai假人”“演员都ai化了，观众也ai化得了”。 但把这场风波简单归结为“爱奇艺疯了”，其实有点太表面了。 当一个市值蒸发97%、连续两年营收下滑的长视频巨头突然allin AI，真正值得追问的不是“它疯没疯”，而是“它为什么必须这么干”，这场豪赌的背后，产业链究竟会发生怎样的位移？   AI艺人库为何点燃热搜？ 此次大会，爱奇艺扔出的可不止一张“AI艺人库”的名单，而是一整套重构影视工业的技术矩阵。 这个矩阵的核心，是正式商用的“纳逗Pro”，一个专业级的覆盖影视创作全体系的智能体平台。 商业数据派了解到，纳逗Pro已开发和规划中的智能体接近70个，从编剧、导演、美术到剪辑，几乎把传统剧组逐个AI化。 平台还整合了自建奇智大模型及Vidu、海螺等多模态模型，支持创作者在系统内完成从创意到分账的全链路闭环。 与纳逗Pro配套的是“爱奇艺号”（IQID）和面向C端的“吃鲸AI”，前者主打零门槛入驻与去中心化分发，收益分账“上不封顶”。在今年年底前，AIGC内容和中剧还能额外拿到20%补贴。 其中备受争议的当属“超百位艺人入驻AI艺人库”。 爱奇艺介绍，目前已有超过100位与平台深度合作的艺人率先入驻了纳逗Pro艺人库。创作者可以直接从库中挑选最合适的艺人，快速建立合作沟

一场舆论战背后的商战。 文｜郭梦仪 格力和海信的骂战在15日晚又一次升级。 格力电器CMO朱磊五连发回击，试图切割“研究”与“倡议”的边界： 格力研究铝代铜多年但最终选择不用；海信只证明“两器”用铜，压缩机电机和风机电机绕组到底是铜是铝？ 格力的激进背后隐藏着市场的压力——当市场份额承压、年轻消费者流失、小米以53.9%的7月市场份额增速紧追不舍时，“真铜实料”是支撑其高价策略的核心叙事。 “材料之争”，早就不只是宣传语的归属权之争——它关系到谁在定义品质，谁在守住高端，谁能在年轻人的客厅里活下去。 营销话语权的交接 4月14日晚，格力电器CMO朱磊毫无预兆地向海信突然开炮。 他在社交媒体发文，直指海信空调“盗用”格力原创的“真铜实料”宣传语，言辞激烈：只要产品还有电机绕组用铝线，就没资格自称“真铜实料”。 火药味在24小时内翻倍。第二天，海信空气事业部品牌总监杨祥玺反手甩出一张申请表——格力自己签的。《空调铝强化应用研究工作组成员申请表》上，申请单位赫然写着“珠海格力电器”，签署日期是2025年3月27日。 “又当又立。”海信空气事业部品牌总监杨祥玺的转发配文只有四个字。 海信后续的回应更狠：“真铜实料这四个字，不姓格也不姓朱，属于所有中国人。” 海信还搬出了2016年的老证据：中国消费者协会和国际铜业协会共同发起的“铜佳品质家电标识”，海信十年前就是首批应用品牌。 其实，这不是朱磊第一次以“维权者”身份出现在公众视野。 1月初，朱磊曾公开指责创维空调宣传海报“抄袭”格力，贴出的对比图显示两张海报在构图、配色上“高度相似”。面对质疑，创维最终删除了相关海报。 而这一次，朱磊将矛头指向了体量更大的海信。 在产品同质化加剧、市场份额承压的背景下，“维权式营销”正成为一种快速制造话题、占据舆论高地的策略选择。 据格力电器2025年三季报，公司前三季度营收1371.80亿元，同比

image.png 超头退潮下，MCN的生死命题。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 4月8日，李佳琦在直播中宣布“将缺席两个月的直播”。 几个小时后，这条消息登上热搜。他不得不紧急澄清：是两个月，不是两个季度，缺席是去录制《巴黎合伙人》了。 有意思的是，自三八大促以来，李佳琦已经整整一个月没出现在直播间了。但大多数粉丝是在他亲口宣布之后，才意识到这件事。 几年前，他一天不播，粉丝群就会炸锅。如今两个月不见，市场的反应是：哦，知道了。 这种“钝感”意味着一件事已经完成：脱敏。 过去三年，李佳琦主动退后，把更多时间交给助播团队，自己只在大促节点现身。 他上《披荆斩棘的哥哥》唱跳，在《巴黎合伙人》里选品——把“李佳琦”三个字从货架上拿下来，放回一个人身上。 而他背后的美ONE，正在打一场更硬的仗。 这家95%的资产系于李佳琦一人的机构，花了三年时间“去李佳琦化”：搭建矩阵账号、推出自营品牌、出海试水……它正试图把“李佳琦”三个字，拆解、重组、沉淀为一套可独立运转的系统。 更大的背景是，超头时代正在集体落幕。 2025年，头部主播GMV占比已跌至10.66%。行业的逻辑变了，从押注一个人，到搭建一套系统。 站在这个转折点上，美ONE要回答的问题不只是李佳琦走后该怎么办，而是更本质的：一家靠超级IP崛起的公司，能否在IP退场后，依然保持生长的能力？   不敢请假的李佳琦 终于敢离开了 “我以前是一个从来不敢离开直播间的人，因为我没有底气。” 李佳琦曾多次描述那种被流量裹挟的焦虑：一年389场直播，每天工作15个小时，不敢生病，不敢请假。任何一次临时停播，都会换来“怎么了？”“为什么不上播？”的刷屏追问。 而在2026年的今天，粉丝似乎已经对他很久不出现这件事“脱敏”了。 大约从2023年开始，李佳琦有意识地降低直播频次，将更多的时间交给助播团队，几乎只在大促节点（618、

披着电商外衣的金融科技高手 文｜郭梦仪 电商平台们还在为15%-60%的毛利率挣扎徘徊时，一家刚刚登陆港股的公司通过电商，亮出了95.4%的毛利率。 这就是量化派交出的2025年成绩单：营收10.35亿元，净利润1.95亿元，同比增加32.6%。 更惊人的是，其核心平台“羊小咩”的毛利率在2024年一度高达97.5%，2025年仍维持在95.4%的水平。   这份成绩单之所以令人侧目，可能因为，它的本质，是一家披着消费电商外衣的“金融服务商”。 在P2P业务被叫停、助贷业务迎来新规的时候，量化派开启了漫长的IPO前重组——剥离“便荔卡包”关联的借贷业务，最终才得以“流血”上市。 而转型的落点是“羊小咩”——这家贡献公司99%收入的消费分期商城。 靠着“自营+POP”的轻资产模式和自研的“量星球”AI平台，量化派完成了从“金融撮合”到“消费电商”的转型。 但这份光鲜财报背后，藏着更多值得关注的信号：消费地图业务收入暴跌68.9%，金融机构撮合业务彻底归零。量化派正在着急穿上“AI”的新外衣。 当“战略收缩”成为主基调，量化派押注的AI新故事，究竟是真正的第二增长曲线，还是另一场资本包装？ 一场漂亮的“减法游戏” 打开量化派的收入明细表，一个极端的结构跃然纸上：2025年，羊小咩消费电商平台收入10.24亿元，占总收入的99.0%。 短短三年间，量化派完成了从多元业务向单一平台的全押：金融机构撮合服务（助贷业务）已于2024年7月全面停止；广告投放业务收入从2024年的305万元骤降至2025年的19万元，同比下滑93.7%。 这种“All in羊小咩”的战略选择，使得量化派的命运与这一个平台深度绑定。 而羊小咩到底是什么呢？ 从业务模式看，羊小咩是一个分期购物商城，招股书数据显示，截至2025年前五个月，羊小咩交易值中约79%来自选择分期付款的订单。 这意味着，量化

2025年4月，拼多多在“百亿减免”等惠商举措的基础上，加快升级高质量发展战略，在电商行业率先推出了“千亿级别”的重磅惠商战略，三年计划投入1000亿资源持续普惠供需双侧，推动商家及产业实现新质转型，积极构建用户、商家、产业及平台等多方共赢的生态。 在过去一年，依托“千亿扶持”战略，拼多多加大对“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等专项行动的投入，先后走进数百个农产区、产业带，深入供应链各个环节，推动农产品精品化、标准化，促进产业带迈向品牌化、高质量发展。此外，在2025年底，拼多多进一步推动消费普惠，将更多偏远乡村纳入“包邮区”，以“免费送货入村”进一步激活了乡村经济活力。 在“千亿扶持”打下的供应链基础上，拼多多集团前不久正式宣布组建“新拼姆”，继续重仓中国供应链，开启品牌自营，带动国内产业高质量、品牌化发展。这是拼多多集团发布新阶段战略“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”后落地的首个战略举措。 目前，新拼姆已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元真金白银，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，重点面向全球市场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。“我们已锚定中国供应链作为接下来业务发展的核心，公司将继续践行高质量发展，All in中国供应链的高质量、品牌化，实现平台的再造，带动生态体系价值跃迁。”赵佳臻表示。 深入数百个农产区、产业带供应链实现“累进式创新” 2025年4月，在“千亿扶持”推出后，拼多多正式启动“2025多多好特产”农业专项行动。截至2025年年底，“多多好特产”专项团队已深入连江鲍鱼、梅州柚子、云南咖啡、贵州刺梨、昭通土豆等上百个农产区，依托平台的数字化能力，针对各地的商品特点、产业优势，实施定制化扶持，通过丰富产品、店铺矩阵，解决生鲜产品季节性供给不足、标准化不足等问题，推动农产区实现精品化、

短暂的阵痛是为起跑蓄力 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 2025年的茶饮战场，是一场关于生存的压力测试。 当蜜雪冰城、古茗等对手在“0元购”、“1元喝”的地板价里杀红了眼。霸王茶姬却像个异类，它陷在中间地带，中高端的定位，让它很难向下沉市场延伸。 上市后的首份年报，揭开了霸王茶姬的AB面： A面是失速的阵痛：全年净收入仅微增4%，归母净利润却腰斩超50%，大中华区单店月均GMV连续5个季度负增长，市值较峰值蒸发近300亿。 B面是蓄力的底气：手握78.9亿元的健康现金流，建成了615家直营店的体验矩阵，并跑通了一条高速增长的海外第二曲线。 面对成绩单，霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰没有推诿。他在电话会上坦诚：“2025年基本耽误了半年。” 这半年，是组织调整拖慢了决策，也是“价值战”的坚守错配了“价格战”的节奏。 值得注意的是，霸王茶姬年报发布后，股价先跌后涨，4月2日上涨10.15%，每股收报10.09美元，有券商认为公司接近运营转折点。 这源于，现制茶饮行业更深的行业逻辑正在改写：规模不再是唯一的安全牌，单店盈利能力和供应链效率，正在成为行业新的分水岭。 这似乎也契合了霸王茶姬的战略转型，将筹码押向了需要较长时间才有效果的方向——海外直营扩张、重构加盟体系。   直营狂飙 霸王茶姬2025年最大的变化，是直营门店的“狂飙”。 截至2025年底，霸王茶姬全球门店数达7453家，全年净增1013家。 虽然全球门店的增量不是业内第一，但霸王茶姬的直营店增量是“茶饮六小龙”中的翘楚，而且是断层领先。 数据显示，其中，直营门店由上年同期的169家增长至615家，净增446家，同比大增263.9%。也就是说，霸王茶姬2025全年新增的门店中，有近一半都是直营店。 （霸王茶姬2024-2025年直营店数量变化） 而当我们拆解这446家直营店的分布，两条主线清晰可见： 一条

一个“合则两利”的中国式商业寓言。 文｜郭梦仪 2023年11月的一个下午，广州番禺一家普通日料店的包间里，零食很忙创始人晏周和赵一鸣零食创始人赵定用两分钟敲定了合并方案。 这个“比点刺身还快”的决定，两年后变成了一份硬核财报： 2025年数据显示，鸣鸣很忙营收661.7亿元，同比增加68.2%，净利润23.29亿元，同比增加180.9%，21948家门店覆盖全国75%的县城，其中加盟店占比99.9%。 这意味着，鸣鸣很忙平均每天有21家新店开业，每1.1小时就有一家店挂牌营业，而加盟商构成了这张庞大零售网络的“毛细血管”。 这不是一个关于“赢家通吃”的故事，而是一个关于“合则两利”的中国式商业寓言。 从“巷战”到“合并” 一场止损求生的理性抉择 曾经的跑马圈地已成过去，如今的量贩零食赛道已进入短兵相接的“巷战时代”。 这个对价格极度敏感、严重依赖低成本供应链的行业，早期催生了大批区域性品牌。然而，随着竞争白热化，价格战难以为继，行业利润率持续压缩，倒逼玩家从对抗走向联合。 然而，随着竞争日趋白热化，各大品牌纷纷选择抱团作战，通过并购的方式实现全国性扩张。 2023年9月，万辰集团整合旗下四大品牌推出“好想来”，门店数迅速突破3000家，形成南北对峙的“三国杀”格局。  外敌当前，零食很忙和赵一鸣零食继续内耗的结局只有一个：两败俱伤。 2023年11月10日，零食很忙与赵一鸣零食正式宣布合并。晏周出任集团董事长，赵定出任副董事长，双CEO共治。据晚点报道，双方是6:4股权分配——尽管当时零食很忙体量更大，晏周仍同意了对自己“吃亏”的方案。 能接受这种方案，按照赵定的说法：“你不能只看当下，要看形成合力后，整体价值是不是更大。” 合并后，鸣鸣很忙交出了上市以来第一份年报：去年，鸣鸣很忙门店总数已达21948家，较合并前（约6500家）增长约2.4倍；毛利率

文｜郭梦仪 “提高大家的产出，而不只是提高大家的费用。”天猫总裁家洛的一句话，电商的“龙虾时代”正式拉开序幕。 2026年春天，一只“龙虾”正在改写电商经营的底层逻辑。 当OpenClaw在全球开发者社区掀起AI智能体热潮，当英伟达CEO黄仁勋称其“几周内就超越了Linux三十年的成就”，中国电商行业也迎来了真正的“Agent时刻”。 3月26日，天猫在2026TOPTALK超级品牌私享会上，正式揭晓“龙虾版”生意管家；同月31日，淘宝“龙虾”工作台—生意管家正式上线。这次的生意管家不是之前简单的AI工具，而是一支7×24小时在线的“龙虾员工”。 市场为什么需要这支“数字员工”队伍？阿里巴巴集团去年第四季度(2026财年第三季度)的业绩给出了答案。 数据显示，阿里巴巴去年第四季度，集团营收达2848.4亿元，其中包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比增长56%，88VIP会员规模已接近6000万。 业务高速增长与技术投入的双向印证，揭示了一个更深刻的产业变革：AI经营，正从“可选项”变成“必选项”。 电商经营进入Agent时代 OpenClaw掀起的AI智能体风暴之后的3月，中国电商行业迎来一个新的变革信号。 春节期间的消费数据已释放出清晰信号：千问App帮助用户“一句话下单”近2亿次；淘宝闪购接入千问后仅9小时便斩获1000万单。 这些数字背后，隐藏着更深层的变革：AI正从“工具”进化为电商的“基础设施”。 更多的AI变革探索密集发生在3月。 阿里巴巴推出全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，将Agent能力深度嵌入企业工作流。 几天后，阿里妈妈正式发布“AI万相”，一个具备独立思考、全链路调度与闭环交付能力的超级经营智能体引擎。更早一些，阿里成立ATH（Alibaba Token Hub）事业群，这是全球首个以Token为组织架构主线的科技巨头。 而在3月底，淘宝天猫上线

文｜段泽钰 编丨郭梦仪 最近，《逐玉》的数据亮得刺眼——双平台热度破万，开播次日云合市占率飙升至31.4%，俨然现象级爆款。 但在舆论场上，这部剧却呈现出一种微妙的“割裂感”：一边是对其制作水平及服化道的认可；而另一边，当你问路人这剧讲了啥、男主叫啥名，大概只记得“粉底液将军”，而非故事本身。 与此同时，围绕“完播率异常”等问题引发的争议，《逐玉》也让市场对它的真实声量打上了问号。 这不是孤例，而是整个行业的隐喻。 QuestMobile的数据冰冷而直接：2025年，短剧用户日均使用时长突破118分钟，第一次把长视频（109分钟）踩在了脚下。 用户的手指头，正在毫不犹豫地点向“跳过”和“下一集”之间那个更短的选项。一场静悄悄的时间革命已经完成。 但这并不意味着长视频的终局。恰恰相反，2025年成了爱优腾的“转型元年”。 一场从“赌爆款”到“控风险”的转型已在爱优腾内部悄然展开：从长剧到微短剧的战略倾斜，还是将AI渗透至内容生产的全链路……爱优腾们转型的本质，都是在新的用户时间版图中，寻找那个能够对冲风险，实现降本增效的“上岸锚点”。 至此，爱奇艺仍在探索新赛道，腾讯会员基本盘稳固，优酷已实现连续三季度盈利。 无论是从长剧到微短剧的战略倾斜，还是将AI渗透至内容生产的全链路，其本质都是在新的用户时间版图中，寻找那个能够对冲风险，实现降本增效的“上岸锚点”。 2025，有人“上岸”，有人却还在“海底”挣扎。行业的深水区已然来临，如何换泳姿，将是决定生死的关键命题。 驶入“深水区” 先看一组关键数据： 爱奇艺2025年营收272.9亿元，Non-GAAP运营利润6.4亿元。虽然较2024年的23.6亿元有明显回落，但平台仍在盈利区间探索新模型； 腾讯罕见地没有披露腾讯视频的付费会员数量，只是提到“腾讯视频会员数同比上升，保持了其在中国长视频市场的领先地位”。 最值得关注的信号来自

文｜郭梦仪  当市场还在用“短视频平台”给快手定价时，一张通往AI时代的船票已经悄然升级。 3月25日，快手科技发布2025年第四季度及全年业绩，去年第四季度，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，平均月活跃用户达到7.41亿。数据显示，2025年12月，快手可灵AI单月月收入突破2000万美元。 如果按此折算，其年化收入运行率（ARR）已达2.4亿美元。 这个数字意味着什么？ 全球AI视频生成赛道的老牌玩家Runway，在2024年底的ARR约为8400万美元，最新估值约53亿美元；Midjourney的ARR约5亿美元，估值100亿美元。 而可灵AI——这个2024年6月才正式上线的“后来者”，仅仅用了一年半时间，就跑到了全球AI视频领域的收入第一梯队。 更关键的是，市场似乎还没有完全消化这一变化的含义。 当投行还在争论快手主业该给12倍还是15倍PE时，可灵AI正在以30倍市销率的估值逻辑，悄悄改写整家公司的价值坐标。 从0到2.4亿美元 相较于同期上线的中国AI应用产品，可灵AI的商业化进展更为迅速。 2024年6月，可灵AI正式上线。彼时OpenAI的Sora早已引爆全球对AI视频的想象，但Sora的“难产”给了快手一个时间窗口。 程一笑团队迅速作出判断：集中算力资源，死磕视频生成大模型。 这是一个差异化到极致的决策。当阿里、腾讯、字节还在语言大模型的红海里厮杀时，快手选择了一条狭窄的赛道，并试图建立统治力。 2025年，快手持续推进可灵AI在模型能力与产品功能上的升级迭代。 第四季度，可灵AI先后推出可灵O1、可灵2.6以及可灵3.0系列模型，推动AI视频创作从单点生成走向更一体化、更专业化的创作系统。 数据证明了这个判断的准确性： 去年一季度，可灵AI收入1.5亿元；去年二季度收入2.5亿元，环比增速67%；去年四季度收入3.4亿元；甚至，可灵AI的