电商流量红利已经消失，行业的浅层次内卷也已经结束，如今进入了技术比拼的新阶段，一场为了提高运营效率、留住用户而展开的行业深层次竞争也随之悄悄开始了。 2026年618没有了往日的热闹景象，也没有刷屏的战报和复杂的规则，集体“低调”背后是整个行业的深度转型，平台之间的竞争已经从规则博弈转为技术比拼，各大平台简化玩法和推进差异化战略。 表面上看就是日常的促销活动，但是行业的变革已经开始了。人工智能成为主要的决策工具之后，电商行业的竞争焦点就由流量表面的争夺转移到了对算法、供应链和用户粘性等深层次内容上。 淘天：用“官方立减”守住货架的基本盘 淘天今年将有争议的“跨店满减”予以取消，全部更换成“官方立减15%”。此举措直接切中消费的痛点，单件商品直接降价无需费力凑单，预售商品也能够一同享受，如此“所见即所得”的透明定价，使消费者无需进行复杂的数学计算，还能够缓解众人的决策焦虑。 平台将自研的大模型融入电商生态，用户只需动动嘴说出语音指令，便能够一站式完成选品、比价以及下单，这一智能化交互正悄然改变大家依赖传统搜索框的购物习惯，使得网购变得轻松又高效。 究其原因，外部流量入口产生重大变化致使平台需要进行自我革新，当下豆包这类人工智能应用的月度活跃用户数量快速增长，便捷的对话框逐渐分流甚至取代传统的搜索框，各大电商平台便存在入口间接变弱的担忧。 正因如此，平台必须主动打破旧有的营销框架，借助超便捷的体验牢牢留住用户，在自身参与重新制定规则之后，才能够在人工智能的浪潮里守住所处的位置。 阿里具有清晰的打算，以极简的降价方式来消除决策方面的障碍，借助通义千问占据交互的前端，并非是消极的防守，而是呈现出积极的姿态，运用最为直接的办法进行让利，并且利用最为懂你的人工智能搭建起淘天的那个“终极货架”。 京东：以“理性节奏”重构信任护城河 淘宝“简单粗暴”，京东则在另一条道路上寻求不同之处。今年

上市城商行的江湖，从来不乏故事。 但是最精彩的一幕，来自上海银行和宁波银行的位次互换。 前几年上海银行位居城商行第三位，发展势头良好。但到了2025年，宁波银行完成了全面反超，取代上海银行占据了第三位。 进入到2026年以后，这个情况并没有得到任何改善，相反在一季度报告中拉开了差距。 一季报揭开了增长鸿沟 2026年一季报的落地，也彻底拉开了两家头部城商行的增长距离。 宁波银行的业绩一直保持着较高的增速，在整个行业都在面临息差承压，以及增长乏力的情况下，它却反其道而行，出现了逆势增长，还动力十足。 2026年一季度，宁波银行实现营业收入203.84亿元，归母净利润81.81亿元，其营业收入和净利润都保持了两位数的增长速度，分别为10.21%和10.30%，在头部城商行中名列前茅。 （图源：界面） 再看上海银行，虽然保证了一个增长的大局，但是明显后劲不足，发展动力接近于停滞。 一季度该行营业收入为141.75亿元，同比增长幅度为4.25%，归母净利润为63.34亿元，同比增长率为0.66%，增长几乎停滞。 （图源：2026年一季度财报） 尽管上海银行管理层在业绩发布会上真诚的回应业绩不佳的问题，也会在未来新的战略转型过程中加大财务、技术以及人力的投入。同时，上海银行正在抓紧处置现有的不良资产，多种因素综合起来，短期内利润受到影响，业绩出现波动是必然的结果。 但是目前的状况，很难不让外人产生怀疑。 总的来说，宁波银行有良好的盈利模式使得其不断提速，而上海银行要完成其长远目标不得不牺牲短期的利益。 风险底色见真章 市值差距的根源，就在资产质量上。 截至2026年一季度末，宁波银行的抗风险能力也是行业的榜样，不良贷款率为0.76%，资产不良率一直都维持在很低的水平，拨备覆盖率为369.39%。 （图源：2026年一季度财报） 如此高的拨备水平构成了一个稳固的“风险护城河”，可以轻松

最近的金融界，中泰证券的动静可不小。 先看亮眼的成绩单，2025年，中泰证券的净利润增长了50%，这一增长速度在竞争激烈的证券行业中，还是比较显眼的。2026年第一季度，中泰证券再接再厉，迎来了一个良好的开端，营业收入和净利润都出现了两位数的增长。 （图源：中泰证券2025年财报） 但还没等人们把这些好消息消化，中泰证券就收到了监管函。 仅仅在2026年5月，中泰证券就因分支机构管理不到位、未能有效解决客户投诉、员工合规意识不强等问题，受到青岛证监局的监管措施决定书。而在此之前，北京分公司就已经因为投资者适当性管理不到位、未能充分审核客户的风险承受能力等问题受到过监管部门的处罚。接二连三的罚单，打得中泰证券有些措手不及。 在这样的业绩和监管巨大反差之下，中泰证券掌门人王洪的压力可想而知。 狂奔的代价：当油门踩到底，刹车片却在冒烟 中泰证券近几年的发展速度，用“狂奔”二字来形容也不为过。 但单看一家券商，大众的眼光不能只看表面，还要看底盘是否扎实。 从投行保荐到债券承销，再到一线营业部的日常管理，现在的中泰证券是一种“多点散发”的发展势头。 在投行端，2025年12月，山东证监局对中泰证券采取出具警示函的措施，认为其在银江技术2023年向特定对象发行股票的保荐及持续督导工作中未尽职尽调，对于房地产抵押情况调查不足，未能发现银江技术有虚增收入的行为。而中泰证券作为保荐机构，也受到了市场的质疑。 （图源：中国政府网） 在债券承销业务，2025年2月，它又因债券承销业务存在四种违法情况（尽职调查不充分、发行承销混乱、托管责任缺失、执业行为管理不到位），被证监会发出了警告。 （图源：中国政府网） 其实，这并不是中泰证券第一次因为债券承销业务而受到处罚了。据财联社统计，2024年至今中泰证券在债券承销方面就已接到三张罚单，是被罚最多的券商之一。 在一线营业端，2024年6月，山东证监局

几乎每一个代际的中国青年人，都曾出现被污名化为“垮掉的一代”，“80后”亦是如此。 40多年过去后，“80后”不仅没有垮掉，时值盛年的他们已经成为了社会中坚力量，金融行业也不例外。 5 月13日，东方嘉富人寿保险有限公司（原中韩人寿）发布公告，选举童超（1984年生人）为新任董事长，任职资格待浙江金融监管局核准后正式生效，原董事长何欣自4月28日起不再任职。 在此之前，今年3月东方嘉富人寿的总经理一职已更换为刘大勇（1981年生人）。这样一来，东方嘉富人寿未来将形成“80后”董事长+“80后”总经理的双“80后”核心高管组合，这在业内实属罕见。 独特的解题思路，一定程度上印证出问题的复杂度。笔者不禁思考：在东方嘉富人寿做出大胆尝试的背后，是否存在着难言之隐？ 人事变局：国资股东的“对症下药” 首先需要说明的是，虽然前任董事长何欣的任职获批时间是2025年11月，也就是说她的在职时间仅5个月左右。但童超的披挂上阵，并不能说明前任的工作成绩未得到董事会的认可。 换帅的直接原因，可参考公告的第一句表述——“依据股东方的工作安排”，这对于普通的民营上市公司而言，或许没有什么特别的意味，但是对于东方嘉富人寿而言则十分关键。 东方嘉富人寿股权结构，来源：2025年度财报 根据公开信息可知，股东浙江东方控股集团有限公司的比例达到33.33%，该公司的“幕后老板”是浙江省国资委。在这一前提下，东方嘉富人寿一定程度上可以被称之为“国企”。 若从体制内工作习惯来理解，此番人事变动实际属于一次“平级调动”，因为前董事长何欣卸任后未被撤职，而是被调至母公司浙东控股担任财务负责人。 从新任董事长的履历来看，浙东控股对于东方嘉富人寿未来的发展，也有着新的谋划。 童超出生于1984年，曾在阿里巴巴法务部工作过、在中国民生投资股份有限公司待过以及拥有知名律所的经历，是一个稀缺的“法律 + 财务 + 风控”

发现没有，近几年消费市场有一个有趣的变化，过去大家只给演唱会、电影、画展等“买门票”，而现在如今不管下馆子、逛超市、买服饰，都要下意识看看能不能开会员、有没有会员价。 从电商平台、线下超市，到咖啡茶饮、流媒体软件，付费会员几乎渗透生活方方面面，这并非年轻人消费欲上涨，而是大家学会用一笔固定投入，换取长期稳定的优惠与便捷，把随机消费，变成可控、省心的长期选择。 放眼全球零售市场，会员制早已成为稳住经营基本盘的核心抓手。拿全球仓储零售巨头Costco来说，凭借超高的会员续费率稳居行业前列，常年超90%的续费比例，8000多万付费会员撑起了稳定营收。 而亚马逊Prime会员更是将会员体系玩到极致，全球超2亿的付费用户，不仅享受包邮极速配送，还能畅看影视资源、参与专属折扣，会员黏性直接带动平台全品类销量稳步上涨。 对于这些零售巨头来说，会员费在整体营收里占比并不突出，但却能在市场波动、消费起伏时，稳稳守住经营底线。说到底，会员制的本质不是打折，而是把一次的冲动下单，变成一段长期的消费关系。这也是会员模式席卷各行业的关键原因。 把视角放回国内电商赛道，会员经济的价值同样在特卖平台身上体现得淋漓尽致。特卖模式本身主打限时折扣、大牌捡漏，用户容易受流量影响，消费行为零散随机；而付费会员的出现，恰好把这种碎片化的选购习惯固定下来，让特卖从偶尔逛逛的消遣，变成日常刚需消费的固定渠道。 以唯品会为例，今年一季度，私享特卖活动引入近百个知名品牌，进一步丰富SVIP专属货价权益。并与萨洛蒙、安踏、李宁、伯希和、凯乐石等知名品牌深化了合作。另外，核心会员贡献了平台过半的销售额。这比单次大促冲高的流量，更有分量也更扎实。 说到底，会员制能走红，本质是当下年轻人消费心态的成熟。大家不再盲目跟风冲动消费，也不愿把日常购物寄托于碰运气式的捡漏，而是通过付费会员这种制度化方式，规避消费中的不确定性。 一张小小

“首月1元，享百万保障”这句话，让无数中老年人掉进了同一个坑。 最近，互联网保险领域的消费争议不断，让悟空保再次成为舆论热点。据证券之星、新浪财经等多家媒体调查发现，截至到2026年4月，悟空保在黑猫投诉平台的累计投诉已破万次，主要是针对虚假宣传、不知情自动扣费、退保难等问题。 （图源：黑猫投诉） 时间回到2022年，中央电视台曾专门对悟空保的“1元保”陷阱进行了点名批评，原银保监会也展开了立案调查。四年过去了，这个平台的“魔方业务”还在运作，而它的创办人陈志华，在经历前所未有的合规考验。 创始人的商业抉择：从京东金融高管到互联网保险的“流量探索” 悟空保创始人陈志华的简历确实漂亮。 作为持证北美精算师，他投身保险行业已有21年，先后任职于友邦、瑞士再保险等公司，也进修了中欧EMBA。 2014年他加入京东金融做副总裁，主抓京东保险，熟知互联网金融的运作模式。在2015年陈志华果断辞职，带着丰富的金融背景和大量的人脉资源，创立了悟空保。 从成立起，悟空保也没有辜负大家的期望，先后获得梅花创投、青山资本、58集团等知名企业的数轮融资，市值一度涨到18亿。 彼时的悟空保，是互联网保险领域的“明星项目”。 但随着互联网流量红利触顶，获得客户越来越难，陈志华做出了一个大胆决定。他带领悟空保另辟蹊径，专注于下沉市场以及中老年人身上。这个群体对智能手机的操作不熟练，对低价敏感，也是悟空保眼中的“易转化”流量池。 因此，“首月1元、0元享百万医疗”等宣传手段横空出世了，悟空保把繁琐复杂的保险产品变成了人人都可以薅到的低门槛流量入口，以最容易接受的方式获取用户的点击率和购买量。 这个方案短时间内效果明显，用户量爆炸式增长。但是由于它故意淡化保险产品的持续缴费特性，隐瞒后期的保费价格，为日后大规模的投诉事件种下了祸根。 陈志华的“流量捷径”，虽然走得快而稳，但已经背离了保险的初衷。 “魔方业

一则公告，一个普通的人事变动，却将这家“电力系”险企再次推向舆论风口。 5月8日，鼎和财产保险股份有限公司发布公告称，董事长郑添因工作调动离职，总经理刘东代行董事长职责。 从电网自保到完全市场化，鼎和财险的转型经历了五个年头。混改成功了，资本来了，但是“百亿保费、二十亿净利润”的目标却破灭了。股东业务坚如磐石，但车险六年连续亏损的创伤始终无法治愈。业绩好不容易到达历史的高峰，一次台风又让一切化为乌有... 郑添离场的消息，更像是一个时代结束的注脚。 “业外掌门”的五年：混改破局与战略目标的未竟之憾 从电网资本操盘手到险企掌门，郑添的五年，是混改的一次破局，也是一次未完成的远征。 郑添在职业生涯中一直扎根于南方电网系统之中。 他先后担任南方电网资本控股公司、南方电网产业投资集团董事长等职位，虽未曾涉足过保险行业，是一个资本运作高手，属于典型的“业外掌门”。2021年11月，他就任鼎和财险董事长，当时的鼎和财险正处在去掉“电网自保”的帽子，向完全商业化的道路上迈进。 上任不久，他便在资本运作上打出了一张漂亮牌。 2021年底，鼎和财险成功完成64.51亿元巨额增资扩股，引进长江电力、广州开发区投资集团、中国华电集团产融控股三家战略股东，由南方电网独资企业转变为股份制企业，注册资本也由原来的约30亿增加到46.43亿元，为市场化的转变奠定了基础。同时，在2025年9月份，公司用资本公积转增股本使公司注册资本达到60亿，进一步增强了抗风险能力。 但是资本运作的成功，并没有完全带来业绩的兑现。 郑添在任时提出的“10020”战略目标（即2025年实现100亿保费收入、20亿净利润），最终也成为了未完成的遗憾。2025年的实际业绩显示，公司保险业务收入仅为73亿元，净利润8.83亿元，保费同比出现负增长。 （图源：2025财险公司业绩榜） 战略未竟，成为郑添离任背后一道无法回避的遗憾。

CRO一哥，深夜暴雷。 5月12日晚间，中国临床CRO（合同研究组织）的龙头企业泰格医药，发布了一则重磅公告：公司实际控制人、董事长叶小平，董事、总经理曹晓春，因涉嫌持股变动相关信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。 该消息一经放出，引发了一次市场大地震。5月13日泰格医药A股盘中暴跌近12%，港股同步大跌超5%，单日市值蒸发约20亿元。 但并非一次“非理性”恐慌，我们翻开历史旧账，泰格医药的业绩崩盘其实有迹可循。CRO“卖铲人”，这一次能否驱走“黑天鹅”？ “马拉松式”违规，内控制度失灵 此次证监会立案的核心导火索，是叶小平与曹晓春作为一致行动人，跨越12年的权益变动。 在5月12日收到《立案告知书》的当天，泰格医药匆匆补发了一份《简式权益变动报告书》。报告显示：自2014年12月1日起，叶小平与曹晓春合计持股比例已从37.56%降至26.73%，累计减少10.84个百分点。 这就意味着，两人在长达12年时间里，至少两次违反了A股市场的信息披露规则。 按照《证券法》的规定，持股变动达到5%的倍数（如35%、30%等）均属于必须公开披露的重大节点，该事实发生之日起3日内编制、公开权益变动报告书。 泰格医药的上一份《简式权益变动报告书》，发布时间为2014年8月，早于两位高管的减持起始时间（2014年12月1日）。而两人累积减持股份10.84%，至少漏掉了2次公告。 泰格医药给出的解释为，高管累计减持股份的行为，涉及股权激励行权、定增、H股上市等“复杂因素”，历次减持情况在“定期报告”中已有披露。 但这一解释明显存在漏洞，用“定期报告”替代法定的《权益变动报告书》，属于偷换概念的诡辩。 而泰格医药这份迟到12年的权益变动公告，也揭开了一个事实：当创始人的意志凌驾于企业的内控合规制度之上，“选择性失明”便成为了一种系统性风险。 合计套现超20亿，创始人的资本阳谋？ 5月12日

2026年五月上旬，河北本土的头部白酒企业衡水老白干，出现了高层人员的人事调整，这件事受到了酒类行业以及资本市场的广泛关注。 交出近五年最差的经营成绩以后，企业原负责人刘彦龙在5月8日提交申请，决定不再参与新一届董事会的董事竞选。 这次人事调整刚好赶上企业业绩下滑、经营压力变大的特殊阶段，仓促的高层变动，也把老白干隐藏在财务报表里的经营问题全部暴露了出来。曾经稳居区域龙头、名气响亮的河北头部酒企，如今已经走入发展的低谷阶段。 业绩承压 在白酒行业整体调整、行业竞争不断加剧的大环境下，再加上企业内部管理层的人员变动，老白干积攒的各类经营问题开始集中显现，最直观的表现就是企业的营业收入和利润都出现了同步下降的情况。 2024年的老白干就已经显露增长乏力的状态，企业当年设定的57.8亿元年度营收目标没能顺利完成，整体营收的增长速度仅维持在1.91%，作为企业核心市场的河北本土区域，营收增速也回落至2.61%，这片核心市场彻底告别了以往的高速增长模式。 2025年的企业经营情况还在持续变差，年度财务报表的数据显示，老白干当年的营收下降到41.21亿元，同比下滑幅度达到23.07%，企业净利润为4.30亿元，同比下滑45.40%。对照年初规划的54.7亿元营收目标，企业最终的目标完成率只有75%，这次业绩下滑也是企业近五年里最为明显的一次回落。 一是企业的营收规模出现明显缩减，二是企业的盈利质量也在持续变差，账面利润和实际现金流有着很大的差距。从财报数据能够看出，这家企业虽然有着4.30亿元的账面净利润，但是经营活动产生的现金流为负2.93亿元，这也是企业近五年第一次出现现金流转负的情况。 老白干好看的账面利润，大多依靠放宽合作经销商的结算要求、提前向渠道投放货品、延后收取货款的方式维持，现金流的走低能够直观体现线下门店的销售冷清，渠道积压的货品很难快速售卖，经销商的资金回笼速度会持