图片 出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 6月16日，国内最大的钕铁硼生产商宁波韵升向联交所递交招股书，计划在港股上市。此次赴港上市，宁波韵升计划募资研发用于人形机器人的先进钕铁硼永磁体，此外宁波韵升还计划募资开发低空飞行器所用的钕铁硼永磁体。 过去一年，由于供需失衡，宁波韵升营收及利润双双大增。在此背景下，宁波韵升加大了存货的囤积力度，以便更好地抓住产品价格大涨带来的契机。 但由于上游稀土原材料价格也在大幅上涨，2026年公司业绩增速很难像2025年一样出现爆发式的增长。 为此，宁波韵升希望通过布局人形机器人、低空飞行器等朝阳行业打造公司第二增长曲线，但在港股等待排队上市企业超500家的背景下，公司能否尽快通过聆讯拿到融资？ 1、一季度扣非后净利润增长超7倍，低价采购稀土让公司利润爆发 2025年及2026年一季度得益于稀土价格的上涨，宁波韵升业绩表现极为亮眼。从收入来看，宁波韵升绝大部分收入来源于钕铁硼产品。 2025年，公司钕铁硼收入为48.33亿元，占公司主营业务收入比例为88.44%。而公司钕铁硼主要分为烧结钕铁硼永磁体、粘结钕铁硼永磁体以及磁性组件三类。 其中烧结钕铁硼永磁体应用于新能源汽车主驱电机、计算机HDD及半导体等领域；粘结钕铁硼永磁体主要应用于汽车领域的各种微电机，而磁性组件则主要应用于新能源汽车电机拼接、消费电子磁性组件等。 图片 （图 / 招股书） 过去几年，由于新能源车等下游需求较为旺盛，因此公司各项产品的销量也在上升。如需求最大的烧结钕铁硼永磁体2023年销量为10229吨，2025年上涨至11705吨，磁性组件销量更是从271吨上升至2039吨。 2025年7月以前，稀土金属镨钕价格持续低迷，其价格长期在50万元/吨以下。作为宁波韵升生产钕铁硼产品的重要原材料，宁波韵升通常会与稀土厂商如北方

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 白华 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近日，北京市市长殷勇时隔一年再次调研智谱华章与银河通用机器人，这或许是北京AI产业格局的一次“官宣”。一个在数字世界写代码，一个在物理世界造具身身体。两家企业技术路径不同，却共同指向同一个终点：通用人工智能（AGI）。 殷勇在智谱听取了新一代旗舰大模型GLM-5.2的技术汇报，随后又察看了银河通用人形机器人在真实场景中的全自主作业和网球对打互动。 他强调，北京拥有全国最为丰富的人工智能创新资源，正着力将人工智能打造为下一个万亿级产业集群。海淀区目前已集聚2000余家人工智能相关企业和330余家具身智能机器人相关企业，基本形成了从基础大模型到具身智能的全产业链条。 而智谱与银河通用，正是这条产业链上两个最具标志性的“龙头”，一个代表“数字大脑”路径，一个代表“物理身体”路径。它们的平行崛起，揭示了中国AI从单点竞争走向系统竞争的关键跃迁。 1、两种创业方式 同一个AGI终点 2023年5月，北京银河通用机器人在海淀注册成立。创始人兼CTO王鹤，刚满三十岁。他是清华大学本科、斯坦福大学博士，师从美国三院院士Leonidas J. Guibas教授，博士毕业后回国加入北京大学计算机学院前沿计算研究中心，担任研究员、博士生导师。 图片 王鹤的研究方向从一开始就踩在技术前沿上，始终聚焦具身智能与通用机器人模型。在斯坦福期间，他提出的NOCS（标准化物体坐标空间）模型改写了机器人抓取能力的发展轨迹。回国后，他在北大创立了中国第一个以“具身”命名的实验室——具身感知与交互实验室（EPIC Lab），开始了从学术研究到产业化的探索。 在团队构建上，银河通用走了一条少有人走的路，不盲目堆人头，而是以“精兵强将”策略，汇聚了来自清华、北大、北航等顶尖院校的科研骨干，以及微软亚洲研究院等知名机构的行业专家

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 6月12日，宁波三星医疗电气股份有限公司(以下简称：三星电气)向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。截至递表前，公司A股市值约200亿元。 就在递表前不久，这家上市公司完成了一次证券简称变更——从沿用近十年的“三星医疗”重新改回“三星电气”。 2015年，公司进入康复医疗领域，并将医疗服务与智能配用电设备确立为双主业。十年间，三星电气已拥有国内规模最大的连锁康复医院网络。 但近年来，公司的医疗业务收入占比持续回落，而电气业务则成为增长的主要支撑并逐渐拓展海外市场。 此番改名背后，不仅折射出这家浙江制造企业十年来的业务变化，还有国内康复医院行业的起落。 1、电表龙头的第二增长曲线 三星电气最早可追溯至1986年，1989年进入电能表行业，1991年创立“三星”品牌，1993年已成为国内电能表行业龙头。2011年，公司登陆上交所主板。 图片 （图 / 界面图库） 若此次H股上市顺利完成，这将成为奥克斯集团创始人郑坚江控制的第四个资本平台。根据招股书，郑坚江通过奥克斯集团及一致行动安排，直接及间接控制公司40.44%的股份，为实际控制人。 2015年，三星电气正式进入医疗服务行业，切入康复医院赛道。当年，三星电气全资子公司奥克斯投资联合宁波开云等机构发起设立医疗产业并购基金“奥克斯开云”，专门从事医疗服务产业投资和整合。 在2010年代，中国康复医疗体系尚处于早期发展阶段，公立医院康复科资源有限，大量患者在急性期治疗结束后缺乏连续康复服务。国务院于2013年发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，明确鼓励社会资本进入医疗服务领域，为民营医疗机构发展打开政策空间。 三星电气将重症康复作为核心方向。重症患者在ICU、神经外科、心胸外科等科室完成急性期治疗后，往往需要长期康复训练和功能

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 冯羽 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 6•18限时返场直播，猫人的抖音直播间里热闹如常。 一款刘亦菲同款文胸“折后89元”，主播话音刚落，这款产品的链接很快弹出上百件“热卖”的字样。 从2002年第一次在央视打广告，到2017年的战略转型，再到2024年一手孵化出爆卖超10亿的黑马品牌美力城——过去二十年，猫人几乎每隔几年就会完成一次“自我革命”。但每一次跳跃，都伴随着掌声与质疑。 它曾是中国内衣行业最敢“折腾”的品牌，也是最不甘平凡的闯入者。 如今，站在跨越300亿元目标的门槛上，猫人正面临一场更为凶险的战役：旧战场的竞争者步步紧逼，新赛道的对手虎视眈眈，轻资产模式的隐忧若隐若现。 图片 （图 / MiiOW猫人集团旗舰店） 这家从武汉起家的内衣企业，能否穿越周期，以“百亿选手”之姿实现千亿增长的野心？ 1、从性感内衣，到科技黑马 2002年，一则央视广告让“猫人”这个名字走进了千家万户。 彼时的猫人，踩着中国消费市场最早一批品牌化的浪潮，以“性感”为标签切入内衣赛道，请来当红明星舒淇代言，迅速在国产内衣市场撕开一道口子。 传统媒体时代的广告效应被放到最大——从2001年到2003年，猫人销量增长率高达800%，2004年实现营收8亿元。 图片 （图 / AI生成） 但这条“性感之路”，猫人走得并不顺畅。 2009年，踌躇满志的猫人宣布进军休闲服饰领域，试图将“性感内衣”的成功经验复制到更大的服饰版图。 然而现实给了它沉重一击——休闲服饰与内衣是完全不同的竞争逻辑，供应链、渠道、消费心智全然不同。 创始人游林此后回忆道，从2014年到2017年，猫人遭遇了“八高危机”——即高负债、高库存、高应收、高应付、高费用、高亏损、高诉讼和高利贷。几年内公司亏损了好几亿。 一番折腾后，猫人的业绩陷入低谷，品牌声量也随之黯淡。 真正

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 作为锂电隔膜龙头，恩捷股份近几年经历了从“狂奔”到“寒冬”再到“复苏”的周期性波动。 就在公司业绩回暖的过程中，近半年内，恩捷股份接连发布三家子公司的补税公告，合计补缴税款与滞纳金超1.2亿元。按每日万分之五的滞纳金标准倒推，这几笔税款的滞纳周期普遍在两年左右。 2025年，恰逢国家税务总局将锂电池、光伏、电动车“新三样”列为重点监管领域，锂电行业违规享受研发费用加计扣除的现象被频频曝光。 在湿法隔膜赛道，将生产线调试、工艺优化等生产端费用包装为研发投入，已是业内半公开的潜规则。 那么，恩捷股份此番集中补税，是否也踩中了研发费用归集的合规红线？目前曝出问题的仅三家子公司，而公司生产基地遍布全国十余座城市，后续是否还会有更多税务合规问题出现？ 从借跨界收购快速切入锂电池隔膜赛道，到行业风口期时的产能翻倍，恩捷股份一路狂奔的背后，税务风波已经暴露出其内控体系的短板。 除了内控问题外，恩捷股份还要面临近百亿短债压顶、资金缺口高悬等难题，这也让公司的“复苏”之路增添了一丝不确定性。 1、子公司合计补税近1.2亿元 6月23日，恩捷股份发布公告称，公司下属子公司珠海恩捷新材料科技有限公司(以下简称“珠海恩捷”)对纳税义务履行情况开展了日常合规自查，经自查确认，珠海恩捷需补缴税款及滞纳金总计2959.56万元，其中：补缴税款2144.45万元，滞纳金815.10万元，当前已补缴完毕。 根据相关规定，上述事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整，因而上述补缴税款及滞纳金将计入2026年当期损益，预计将影响公司2026年归母净利润2818.09万元。 「创业最前线」注意到，这已经是恩捷股份今年披露的第三份子公司补税公告。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 5月7日，恩捷股份称，公

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 李斌 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年3月，羽素第三代闭口水上市，以无酸酶肽体系掀起以酶焕肤风潮。从以硫祛痘到以酶焕肤，是羽素从战痘爆品转向痘肌全链路战略的关键落子。 据青眼情报数据，2025年中国祛痘护肤市场规模预计突破950亿元。千亿赛道之上，玩家众多：理肤泉、Takami等国际品牌加码布局，羽素、达尔肤、芙清、敷尔佳等国货护肤深耕其中，溪木源、薇诺娜、毕生之研等也均有热卖的祛痘线大单品。 然而，祛痘市场虽需求庞大，一个占据绝对心智的痘肌品牌始终缺席。羽素能否打破这一品类宿命？ 1、从私域到公域寻增长 羽素的故事，始于2011年。 彼时，中国化妆品市场线上线下并行发展，CS渠道、药房、商超、美容院仍是主流线下场景，电商渠道开始快速起量。同年，珀莱雅依托CS渠道站稳脚跟，此后捕捉到电商起量的行业趋势启动渠道变革，提前完成线上渠道卡位。 然而，羽素却一头扎进了私域，通过投放信息流广告获客，再以1V1顾问服务提供问题肌肤解决方案。 图片 （图 / 羽素官方微博） 这个模式背后有一个关键判断：痘痘成因太复杂了，内分泌、皮脂分泌、毛囊角化、痤疮丙酸杆菌……不同诱因需要不同方案，一瓶标准化的产品解决不了问题。私域1V1恰好能承载这种个性化需求。 这套模式跑了十年，但随着流量入口急剧变化，私域的瓶颈开始显现。 羽素品牌负责人王浩宇在接受媒体采访时表示：“虽然也有一定的GMV，但在市场上品牌声量还是比较小。2021年下半年，传统信息流加粉导入私域的模式基本行不通了。” 于是，2021年下半年，羽素启动抖音渠道，试水公域。 从私域到公域，打法完全不同。 私域直接对话消费者，核心拼的是产品效果，消费者愿意为切实解决问题买单，单品价格能做到170-300元。而公域品牌认知有限，除了产品力，还得追趋势、讲卖点，靠集中资源打爆品来

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 郭媛 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 “麻雀也能喝二两”这句在安徽淮北濉溪县街头巷尾流传的俗语，最近被口子窖写成了一首歌。 这句俗语本是戏说濉溪县当地酿酒作坊林立，每到酿酒时节，成群的麻雀会飞到酒厂啄食散落在地上的原粮，连麻雀都有“二两量”。 但口子窖改编后的《麻雀也能喝二两》以城市生活为底色，唱的是打工人加班后的地铁空荡荡、工牌还挂在胸口晃等日常，与以往白酒企业歌曲的宏大叙事有极大不同。 图片 （图 / 口子窖官方视频号截图） 歌曲发布后，引发了众多网友的共鸣和二创，但在热闹的流量背后，口子窖同步推出的新品小酒能否真正破解其长期的年轻化迷思，以及企业增长失速、渠道模式老化的深层难题，却要打上一个大大的问号。 口子窖是极具代表性的区域酒企，其在行业低谷期渠道怎么调、产品往哪走、线上怎么打、营销怎么做，折射的是一家区域酒企穿越周期的真实路径，值得深入探讨。 1、蜜雪冰城的玩法，口子窖能复制吗？ 歌曲发布的同时，口子窖同步推出“麻雀也能喝二两”同名小酒。 其中，小麻雀为130ml/二两六，度数为33°，主打“随心小酌，微醺不醉”；大麻雀为180ml/三两六，度数为36°，适合“随时小聚，乐趣不停”。把“人人都能轻松喝二两”落地为看得见、买得到的实体产品。 这一营销思路与蜜雪冰城经典打法有异曲同工之妙，虽然分属白酒和新茶饮两个不同赛道，但都走出了一套“以听觉破圈、拥抱大众、UGC裂变、产品承接流量”的商业模式。 在营销站位层面，两者均瞄准了大众消费群体。 蜜雪冰城锚定“普通人的日常茶饮”定位；而过往深耕商务宴请赛道的口子窖，跳出传统白酒营销中年份、工艺、商务的传统话术，而是借一句市井俗语，把品牌身份安放在烟火气中，将消费场景从应酬转向夜宵独饮、好友小聚的轻量化日常，试图在国民情感层面建立亲切感。 在传播层面，蜜雪冰城凭借“你爱

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 伴随着中东地缘冲突缓解，持续大涨的硫磺价格迎来暴跌。生意社披露的数据显示，山东炼厂主流硫磺现货从11750元/吨高点快速回落至8950元/吨，短短数个交易日累计下跌2800元/吨。 即便如此，该硫磺价格仍较2025年均价高出数倍，硫磺价格的暴涨也让市场对于荣盛石化业绩有了更多期待。 不过作为国内超大型油化工企业，硫磺带来的营收在公司整体主营业务中占比并不高。公司更多的收入还是来源于PX、PTA等油化工产品。 在原油价格暴涨的背景下，凭借硫磺等产品价格的上涨，荣盛石化能否交出亮眼的业绩？ 1、化工产品价格大涨，低价原油库存让公司利润爆发 在中东地缘政治冲突影响下，全球化工类产品价格飙升，郑商所上市的PX（对二甲苯）期货主连2026年一季度价格大涨32.88%，PTA（精对苯二甲酸）价格大涨29.99%。 在此带动下，化工企业一季度业绩大爆发，作为国内超大型化工企业的荣盛石化也是如此。 据悉，荣盛石化是国内名列前茅的化工企业，公司拥有1040万吨/年的PX生产能力，权益产能高达全球第一，纯苯产能328万吨/年，产能在国内民营企业中排名第一。此外，公司还生产纯苯、苯乙烯、甲苯、乙烯等多类化工产品，产能均高达数百万吨。 在各类化工产品大涨的背景下，2026年一季度荣盛石化实现营业收入606.29亿元，同比减少19.13%，实现扣非后净利润30.29亿元，同比大增389.90%。 图片 但该利润能否延续到二季度还有很大的疑问。作为国内油化工企业，公司化工产品最主要的原材料是石油。 一般而言，荣盛石化会提前储备两到三个月的原油库存，如2025年底公司原材料存货便多达194.06亿元，而该存货大部分都是原油。 而2025年荣盛石化原油采购平均价格约为70美元/桶，原材料成本较低，终端油化工产品价

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近期，一场来自美国的知识产权诉讼，将科创板创新药企业泽璟制药推上风口浪尖。 2026年6月，美国加州中区联邦地方法院受理了跨国药企安斯泰来制药旗下美国子公司AGENSYS提起的商业秘密侵权诉讼，AGENSYS在诉状中指控泽璟制药、其美国子公司Gensun Biopharma（以下简称为：Gensun）以及相关高管涉嫌合谋非法获取、使用和侵占其围绕LRRC15抗体建立的核心商业秘密。 对于泽璟制药而言，这场诉讼发生在公司发展的关键节点。 2026年一季度，公司刚刚依靠海外授权收入实现上市以来首次单季度盈利，出海与国际合作正成为支撑未来估值的重要逻辑；与此同时，美国子公司Gensun也在经历清算、注销以及高管辞职等一系列动作。 这场跨境知识产权争议下，泽璟制药的发展前景出现不确定性。 1、被跨国药企在美起诉，被诉高管提前辞职 此次对泽璟制药提起诉讼的AGENSYS公司是安斯泰来在美国的重要研发平台。 根据公开资料，早在2013年，AGENSYS便已启动LRRC15抗体及ADC项目研发，并积累了大量未公开技术资料。 诉状显示，曾长期参与该项目研发的AGENSYS资深研究员Norbert Peekhaus于2017年离职。AGENSYS认为，其在离职过程中带走了与LRRC15项目相关的大量机密信息。 图片 AGENSYS早在2024年便已单独起诉Peekhaus本人，指控其非法保留并使用公司商业秘密。 而让案件进一步升级的是，Peekhaus离开AGENSYS后，很快进入泽璟制药美国子公司Gensun Biopharma，并担任研发总监直至2021年离职。 也正是在这一时间窗口内，泽璟制药开始在LRRC15领域形成自己的专利布局。 公开信息显示，泽璟与LRRC15相关的中国专利申请于2021

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 郭媛 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 有着“江西王”之称的四特酒，在2026年表现出了强烈的进攻态势。 不仅发布「四特80年代」新品、举办第二届“特香美酒节”、在抖音推出四特十五年上市30周年企划活动，还举办了“何以天工·老酒宝藏”天工品牌文化价值研讨会。 回顾过往，这家曾经达到50亿元规模的江西“霸主”，在错失发展的黄金10年后，一路跌至15亿元左右，市场份额大幅缩水。 如今接连在产品、营销、渠道端发力，想要重新崛起的意图十分明显。纵观白酒行业，许多老牌名酒都经历了“复兴”“弯道超车”或重新崛起的历程。那么，在新一轮的“淘汰赛”中，四特还剩多少筹码，能否追回错失的十年光阴？ 1、聚焦本土市场，全面转向C端 从四特酒2026年的营销动作来看，其营销中心正从B端全面转向C端。 去年举办的首届特香美酒节，主打“万瓶小酒限时秒杀”，主要是线上促销。而今年，四特酒将“特香美酒节”搬到了线下酒厂，并打造沉浸式80年代复古场景：溯源酒厂、老酒盲品、复古集市、创意调酒等。 四特酒此举是想将历史文化、酿造技艺、品质等白酒的抽象价值转化为可感的实景体验，让消费者走进酒厂，以沉浸式体验让C端消费者真切感受四特酒的产品与文化。 “四特十五年”上市30周年企划——#四特让世界品味江西 短视频征集活动在抖音开启，用户分享相关视频，就有机会赢取礼物，最高一等奖可获得3万元现金+45%vol四特十五年30载荣光纪念版500ml 1瓶。 这种别出心裁的营销举措，将品牌的叙事权部分让渡给用户，四特提供叙事主题与框架，让用户填充故事，最终形成海量UGC内容从而反哺品牌。 此外，还推出“四特80年代”新品，复刻了80年代光瓶造型和经典酒标，在保留原有风味的同时唤醒消费者的情感记忆。 图片 （图 / 四特酒有限责任公司微信公众号） 种种动作表明，四特酒已经意识

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 晓芸 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 同样是做手机，为什么**能在全球技术封锁下突围、稳居行业第一梯队？同样是做家电，为什么海尔能多年稳居中国高端大家电市场份额第一？同样是直面激烈竞争，为什么比亚迪能从传统车企跨界突围，登顶全球新能源汽车销量榜首？ 答案，都指向同一个核心：品牌价值。这不是一个空洞的口号，而是企业穿越行业周期、抵御市场风险、掌握市场定价权的硬核竞争力。 这种力量并非科技行业专属，在被长期低估的传统制造业，同样能创造爆发式的增长奇迹。 卫浴行业的九牧集团，便是其中的代表。6月24日，世界品牌实验室在2026中国500最具价值品牌发布会上宣布，九牧集团品牌价值正式突破2000亿元，达到2175.69亿。 过去十年，九牧集团书写了跨越式增长传奇，成为领跑全球的科技高端卫浴品牌。2016年，其品牌价值为152.76亿元，2021年跃升至505.78亿元，迈入新阶段后，品牌势能全面释放：2022年突破千亿至1107.38亿元；2026年再度进阶，站上2175.69亿元新台阶。 十年深耕，九牧集团的品牌价值增长超过14倍，走出一条持续向上的强劲曲线。 正如牛津大学荣誉教授斯蒂芬・沃格的评价，多年来，九牧坚定不移地践行‘科技卫浴 世界九牧’核心战略，坚守品牌长期主义，以硬核科技为驱动力，深度洞察人们对家居卫浴消费需求，牢牢占领消费者科技心智，成功构建高端化品牌标签。九牧的成长，不单是一家企业的跨越式发展，更代表中国品牌在全球市场的整体跃升。 当多数同行仍在价格内卷，九牧究竟如何将“品牌价值”转化为可持续盈利的核心资产？ 1、科技定位确立：九牧品牌价值的战略定力 纵观全球商业，伟大品牌的爆发式增长都源于关键的战略转折。大疆靠技术创新领跑，**靠自研突围，九牧同样如此——自成立初便深耕科技创新，2023年正式落地“科技卫浴

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 有着近四百年传承的老字号张小泉，自登陆A股坐稳“刀剪第一股”后，便游走在品牌复兴与资本动荡之间。 从2021年上市初期的高光时刻，到原控股股东富春系激进扩张、债务爆雷引发司法重整，短短五年间，这家国民品牌的控制权几经震荡，始终未能走上平稳的发展轨道。 6月15日晚间的一纸公告，终于为这场持续近一年的重整大戏落下关键一锤。 具体而言，富阳瀚朋以7.5亿元对价受让张小泉集团100%股权，间接持有上市公司张小泉28.23%股份，盘踞品牌十余年的富春系正式彻底退出股东序列。受此影响，张小泉近日股价大涨，截至6月24日，其股价创历史新高，收盘价为47.5元/股。 但实际上，市场期待的“实控人落定”并未如期而至。跨界接盘的江苏资本大佬蒋学明虽携深厚产业与资本实力入局，却未能拿下张小泉的控制权。 背靠头部MCN白兔集团的上海兔跃呈祥及其一致行动人仍以微弱优势坐在第一大股东之位，双方持股差距不足1个百分点，张小泉继续维持无控股股东、无实际控制人的微妙制衡。 一边是深耕实业与资本运作的产业玩家，一边是深谙流量运营的电商新势力，两股力量齐聚张小泉，究竟会推着这家百年老字号走向新生，还是开启新一轮控制权内耗？ 图片 1、新东家什么来头？ 根据重整投资方案，富阳瀚朋通过司法重整程序受让张小泉集团100%股权，以此取得张小泉集团全部重整资产的控制权。 本次重整总对价为7.5032亿元，其中对应股权的对价款为7.5亿元，其余重整资产对价为32万元。 与常见的上市公司股份直接受让不同，富阳瀚朋并未直接入股张小泉，而是通过张小泉集团实现间接持股。 具体来看，张小泉集团直接持有上市公司张小泉4404.37万股股份，占总股本的28.2331%，这部分权益已随集团股权一并由富阳瀚朋全面掌控。以7.5亿元的股权对价折算，

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 嬛嬛 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 在零售业，胖东来是一家现象级企业。它没有全国铺开的门店，但是员工满意度高、顾客复购率高、口碑传播率高。 这家区域零售商的成功，本质上回答了一个问题：当规模无法与巨头抗衡时，如何靠“深度”而非“广度”构建护城河？ 这个问题，同样摆在当下中国区域性银行的面前。 当银行业步入“低利率、低息差、弱需求”的周期，盈利放缓、息差收窄、资产承压成为行业共性困境，对于区域性银行而言，发展的“天花板”正变得越来越低。 然而，下行周期恰恰是检验核心竞争力的试金石，当市场红利退去，长期的深耕与沉淀，就像胖东来用极致的服务和信任穿透了区域市场，优秀的区域性银行也在用同样的逻辑，穿透周期。 北京农商银行就为我们提供了一个观察区域银行“规模扩张与质量优化”如何平衡的样本。 1、发展的平衡之道：稳规模、调结构、控风险 进入2026年，北京农商银行在“十五五”开局的势头不减，一季度资产总额增至1.32万亿元，较年初增长3.05%；营业收入42.91亿元，同比增长8.06%；净利润24.98亿元，同比增长5.88%，较去年全年2.21%的净利润增速明显跃升，增长动能持续增强。 图片 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 更值得关注的是，这份成绩单建立在资产质量持续优化的坚实底座之上。2025年末，不良贷款率已降至1.06%，拨备覆盖率回升至272.23%，风险抵补能力充裕，为后续业务拓展留足了空间。 数字背后，也折射出北京农商银行清晰的发展逻辑：不是盲目追逐规模，而是坚持“稳规模、调结构、控风险”三位一体的战略定力。 首先是业务发展，“稳规模”而非“冲规模”。 截至2025年末，北京农商银行总资产达1.29万亿元，同比增长1.95%；贷款总额5300.25亿元，增速7.20%，大幅跑赢资产整体增速。 这意味着资产端正从

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2026年仲夏，国内经皮穿刺手术机器人领域的两大头部企业竞相冲刺港股IPO。 5月27日，睿触机器人率先递交港交所上市申请；四天后，真健康医疗紧随其后披露招股书，正式开启赴港资本化征程，后续该公司已于6月12日通过港交所上市聆讯。 作为赛道绝对龙头，真健康医疗手握12款获批产品，覆盖肺部及腹部实体器官穿刺和微波消融两大核心领域，2024年试用装机量高达26台，自2022年起，真健康医疗在中国经皮穿刺及消融手术机器人市场份额连续三年位居第一。 相较之下，睿触机器人的布局则显得单薄：目前仅有RC120一款成人肺部穿刺产品获批，腹部适应症预计要到2026年第四季度才能落地，且尚未涉足消融产品线。 然而，IPO前最后一轮融资，睿触机器人的估值却达到30.7亿元，高于真健康医疗的22.3亿元。 估值反差之下，两家企业面临共同的商业化困境。当前国内穿刺、消融手术机器人行业尚处萌芽期，渗透率低、医保配套不足、盈利模式不成熟等痛点普遍存在，技术落地与商业化之间仍有明显鸿沟。 依托专精特新资质与地方政策扶持，真健康医疗正加速推进上市进程。此次赴港IPO，它能否借力资本突破商业化瓶颈、切实改善经营现状？ 1、产品实力领先，估值却低于睿触机器人 手术机器人是高端医疗器械领域的“皇冠明珠”，融合了精密机械、人工智能、医学影像以及自动化控制等多项前沿技术，技术壁垒高、研发周期长且准入门槛严苛。 图片 这其中，经皮穿刺、消融手术机器人，是专门用于肿瘤微创诊断与治疗的新一代智能手术设备，分别可实现穿刺活检、肿瘤消融治疗两大核心功能，主要替代医生手动穿刺等传统操作方式。 其中，穿刺手术机器人专为经皮穿刺手术设计，主要用于辅助获取组织样本以实现诊断目的。 经皮微波消融手术机器人则是集影像导航、呼吸跟踪、精准穿刺与

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 胡芳洁 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2026年5月，上海浦东新区人民法院在微信公众号发布案例，广东某公司擅用“相宜”标识销售面膜等商品，构成商标侵权及不正当竞争，被判决停止使用侵权标识并赔偿原告相宜本草8.4万元。 相宜本草赢得了侵权官司，但在美妆行业竞技中，却步履蹒跚。 作为最具代表性的本草护肤品牌之一，相宜本草早在2013年销售额就达到23亿元峰值，超过珀莱雅等诸多本土品牌。 但遗憾的是，国货美妆持续崛起的浪潮中，相宜本草却日渐落后。不仅各类排行榜上不见其踪影，资本化运作也一再受挫。 反观珀莱雅，早在2017年便登陆A股，2024年营收破百亿。而相宜本草至今仍未叩开资本市场的大门。 昔日小弟已成大哥，相宜本草却依然奔走在转型路上。它到底做错了什么？ 1、上市路空跑12年，相宜本草怎么这么难？ “我在单位里问了一圈了，都没有用相宜本草的，这个品牌还是比较小众。现在大家都用比较知名的品牌或大牌。”关熙（化名）对「创业最前线」表示。 关熙在四川某三线城市生活，近日，她询问了7、8个同事，发现没有人在使用相宜本草的产品。 而「创业最前线」近日走访北京某大型商超发现，相宜本草专属货架产品十分齐全，但购买者寥寥。超市导购表示，相宜本草适合送长辈，而且“超市利润薄，价格比专卖店更划算”。 图片 （图 / 北京某商超） 关熙口中的“小众品牌”，曾经也是国货美妆的标杆之一。 相宜本草官网显示，相宜本草创始人封帅出生于医药世家，母亲是药剂师，外祖父杨继田曾是近代爱国名将冯玉祥的医生，曾在泰山脚下创办“博爱医院”。 2000年，相宜本草品牌创立，旨在秉承本草护肤理念。据澎湃新闻报道，相宜本草推出的第一款产品是宣称有“中草药功效”的面膜，产品推出后得到了部分消费者的认可。 2003年，相宜本草与上海中医药大学合作开启本草护肤研究。201

文章配图-1 出品 | 创业最前线 作者 | 南星 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 在人类对抗衰老的漫长战役中，头皮似乎总在被忽视。过去很长一段时间，抗衰，甚至是时下最热的“长寿”市场的焦点几乎全被面部肌肤占据，但消费者的“发量焦虑”却在日益提前。当脱发、发际线后移等现象肉眼可见时，毛囊的衰退往往已不可逆。 发现并干预这个时间差，正是欧莱雅“新龄美”愿景决意要重塑的新战场。 去年，欧莱雅集团正式发布“新龄美”这一全新战略，并推出了行业首创的白皮书。 在这一战略框架下，美的定义已不再是对抗时间的“抗衰老”，而是通过科学主动地进行全生命周期的健康管理。 文章配图-2 这标志着欧莱雅正在从美妆公司，转型为由美妆长寿科学所驱动的科技公司。 今年，这股长寿科学之风，吹向了头皮毛发领域。 2026年5月，第14届世界毛发研究大会（WCHR）在韩国首尔召开。其中欧莱雅通过举办北亚创新峰会专场，在亚洲首次系统性发布多项头皮与毛发长寿科学的前沿研究，引发行业不小的关注。 在这场峰会上，欧莱雅用半天沉浸式的活动，将外界目光集中大会聚焦的头皮毛发领域，也借此揭开下一代“长寿科学”竞赛的序幕。 当美妆行业的竞争越发深入科学底层，究竟谁有能力打破壁垒，将实验室里的微观发现转化为消费者头皮上真实可见的效用？ 1、头皮有自己的衰老语言 当长寿科学迎来爆发，欧莱雅和同行者们正一点一点撬开头皮衰老的“黑匣子”。 “头发并不会凭空衰老，它只是头皮（毛囊）变化的镜子。”欧莱雅研发和创新中心全球科学传播总监Pascale Mora在峰会上抛出的这句话，揭示了头皮长寿科学的真正命题：衰老的根源在皮下微观世界。 峰会上，Pascale Mora阐述了原创科学概念“毛囊生物学年龄（Follicle Biological Age）”——毛囊的生物学老化速度与实际年龄（Chronological Age）并

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 距离首次递表失效仅仅过去半年，2026年5月，深向科技再次向港交所递交了主板上市申请。 作为百度与狮桥集团联手孵化的智能重卡新势力，这家被外界冠以“卡车界特斯拉”光环的企业，正试图用一份颇具爆发力的“二次答卷”来重新叩响资本市场的大门。 翻开其更新后的招股书，短短三年间，公司营收从2023年的4.26亿元一路飙升至2025年的39.61亿元，规模扩张近9倍，更迎来了至关重要的现金流拐点——经营性现金流首次转正至8.35亿元。 这标志着，这家曾经疯狂烧钱的造车新势力，其主营业务终于具备了初步的自我“造血”能力。 然而，在这份充满荷尔蒙的增长成绩单背后，深向科技依然面临着严峻的盈利大考。 2023年至2025年的报告期内，深向科技累计净亏损高达17.13亿元，2025年整体毛利率仅为4.9%。 在重资产、重成本的新能源汽车制造业，不足5%的毛利率意味着卖车本身几乎是在“赔本赚吆喝”，微薄的利润空间被上游供应链严重挤压。 这种“增收不增利”的财务窘境，以及高度依赖外部代工的供应链模式，成为了其冲击IPO道路上最大的悬念。 图片 （图 / 界面图库） 随着行业竞争进入白热化的“淘汰赛”阶段，深向科技究竟能否打破被供应商“扼住咽喉”的被动局面，把技术优势转化为实实在在的盈利能力，将是决定其能否在万亿级公路货运市场中真正站稳脚跟的生死之战。 1、业绩冰火两重天 深向科技交出的这份三年财务答卷，呈现出一种“冰火两重天”态势。 “火”的一面，是其核心业务展现出了惊人的爆发式增长势能。 报告期内，公司营收从4.26亿元一路狂飙至39.61亿元，三年时间里实现了近9倍的规模扩张；新能源重卡交付量在2025年强势突破8000辆大关，同比激增167%。重卡销量的激增，也是企业营收实现规模化扩张的关键所在。

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 星空 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 当国内新能源车单月零售渗透率突破60%，汽车零部件行业的结构性洗牌已成必然：一边是新能源热管理赛道蓝海扩容，一边是传统燃油车配套配件加速退场。 就在这一行业分水岭之上，深耕汽车调温器领域二十余年的天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称“天博智能”），正在冲刺上交所IPO，将于今年6月12日上会。 上会前夕，天博智能仍面临着客户比亚迪砍单、燃油车贡献收入占比近半、研发投入低于同行等问题，而“高分红、大募资”的组合操作也引发市场热议。 这家老牌零部件企业，能否在电动化浪潮中完成转身，仍值得长期观察。 1、服务比亚迪、上汽，2026年业绩生变 天博智能前身为1970年成立的曲阜汽车配件厂，企业早年引进日本先进技术，早在1988年便成为上海大众首批调温器国产化供应商。 2001年，企业启动国企改制，成立天博智能。在实控人吕新民、吕亚玮父子的带领下，公司历经二十余年发展，成长为现代化汽车零部件企业。 目前，天博智能主打调温器、智能水阀、温度传感器等汽车热管理核心配件，其中调温器是其起家的核心产品。 图片 （图 / 天博智能的核心产品（图源：招股书）） 时至今日，天博智能的多款产品稳居行业第一梯队，据弗若斯特沙利文统计，2024年其调温器、智能水阀、温度传感器、AVAS（汽车声音警报系统）产品国内收入排名分别为第1、第2、第4和第2。 凭借这些产品，公司合作的客户已覆盖国内大部分主机厂，2025年中国汽车销量前十位的车企集团——比亚迪、上汽集团、吉利控股、中国一汽、长安汽车、奇瑞汽车、东风汽车、北汽集团、广汽集团和长城汽车，均是天博智能的当期客户。 过去三年，天博智能的业绩十分亮眼。2023年至2025年，公司营收分别为12.70亿元、16.93亿元、19.61亿元，归母净利润分别为1.1

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近日，苏州绿控传动科技股份有限公司（以下简称“绿控传动”）正式提交注册，深交所创业板IPO闯进“注册关”。 作为新能源商用车电驱动系统供应商，绿控传动主要为新能源重卡提供电驱动系统，市场占有率连续多年位居行业首位。 在经营层面，绿控传动近年来业绩持续增长，净利润扭亏为盈。但在光鲜背后，公司经营现金流持续“失血”，应收账款激增，面临较大资金压力。 不仅如此，公司专利纠纷不断，更是将绿控传动推上风口浪尖。 重重挑战之下，绿控传动能否顺利闯过“注册关”，登陆资本市场？ 1、清华博士带队，业绩狂奔仍未填平亏损 绿控传动的创始人李磊2011年毕业于清华大学汽车工程专业。在校期间，李磊加入清华大学汽车节能与安全国家重点实验室，参与汽车AMT自动变速器项目研究，积累了完整底层技术储备。 从清华大学毕业后，李磊与父亲李虎、姐姐李珊珊、姐夫贺国旺等人共同在苏州吴江，创办了绿控传动的前身绿控有限，注册资本100万元。其中，李磊出资40万元，占比40%。 图片 （图 / 绿控传动招股书） 截至招股书签署之日，绿控传动的控股股东及实控人仍为李磊，直接持有公司32.23%的股份，并通过吴江千钿间接控股11.41%，合计控制43.64%的股权。 在绿控传动首次申报IPO前夕，李磊的姐姐李珊珊与姐夫贺国转让了部分所持公司股份，目前二人各持有公司1.77%和2.27%股份。 图片 （图 / 绿控传动招股书） 创办初期，绿控传动的业务切口落在混合动力上。彼时，国内新能源客车动力系统国产自主产品较为空白，李磊团队研发了基于AMT变速器的同轴并联混合动力节点耦合系统，实现了关键零部件自主可控。 2015年，绿控传动进军纯电动领域，并于2017年推出基于AMT技术的纯电动产品TED系列，后来又进一步切入重卡赛道。 目前，

图片 出品 | 创业最前线 作者 | 王亚静 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 一笔高达1.09亿元的减持套现，又将远望谷实控人徐玉锁推到了聚光灯下。 远望谷是一家长期深耕RFID（射频识别）领域的物联网企业，常见产品是门禁系统、电子防伪标签，中国铁路车号自动识别系统就来自于远望谷。 从一定程度上来说，铁路和远望谷是互相成就的。车号识别系统使中国铁路运输的管理水平一跃进入世界先进行列，产生了巨大的社会效益；借助和铁路合作的机会，远望谷也早早登陆深交所，成为国内“RFID第一股”。 但在部分合作背后，还掺杂着更多“交易”。 2012年，徐玉锁因涉嫌行贿案件被立案侦查。案件侦查期间，他又潜逃至美国、新加坡等地，直到2014年11月才回国自首。 在潜逃海外期间，徐玉锁还在利用远望谷进行内幕交易，获利超500万元，被证监会处罚上千万资金，还被法院判处有期徒刑三年、缓刑三年。 如今的远望谷，面临着利润、股价双双下滑的困境。只是，在投资者对股价下滑的声声质问中，远望谷将如何应对？ 1、股价跌跌不休遭拷问，利润“虚胖” 在发布2025年财报20余天后，远望谷举行了2025年业绩说明会，现场硝烟味十足。 在会上，除业务、经营层面的交流之外，投资者关注的焦点聚集在股价上，直言远望谷“最近（在）二级市场表现挺差的”，并连续追问：“股票为什么一直跌”，以及“（股价）啥时候才能不跌跌不休”？ 投资者的焦虑并非没有缘由。 Wind数据显示，截至6月10日收盘，远望谷股价报收5.68元/股，较年内2月的高点9.36元/股跌去39%，总市值仅剩42亿元。 平平无奇的股价、市值，与实控人徐玉锁的愿望背道而驰。按照徐玉锁的早期规划，远望谷从2007年上市后，要用10年的时间争取做到市值上千亿。但上市至今19年，远望谷从未达到这一目标。 而远望谷上一次在资本市场被广泛关注，还要追溯到谷爱凌202