3月12日周二，BOSS直聘发布了最新一季财报，财报显示，2023年四季度，公司营收15.80亿元，同比上涨46.0%；现金收款17.8亿元，增长61%；净利润3.31亿元，较上年同期由亏转盈；四季度MAU4120万，同比增长33%。 2023年各行各业都蛮不容易，BOSS直聘还实现了营收59.52亿元，同比上涨31.9%；经计算现金收款66.85亿元，同比增长44.9%；取得净利润10.99亿元，较上年同期1.07亿元有大幅上涨。 如此强劲的业绩，公司股价当天大涨18%。从中小企业的视角，如何看BOSS直聘的增长？ BOSS直聘为什么能吸引大量中小企业？ 招聘市场原有服务形态：对中小企业“不友好”。 首先是预算： 招聘预算，不管对于大型企业还是中小企业，都是一个重要的痛点。传统的招聘产品形态，对中小企业极不友好。 年费+简历库。这一收费模式，直到今天仍然是很多知名招聘网站的“标配”。企业付年费，平台按照不同的年费金额，打包对应的简历数量。这一模式：“年费”，排在“效果”前面，对于平台来说，并不关心企业是否招到人。而对中小企业而言，关心需要付出费用的同时，能保证招聘的“效果”。 传统招聘的年费收费模式和简历库的形式，不仅让企业招聘效率低，而且花费金额高。从商业化角度，平台并不是按效果收费，而是“展示广告”付费。 降低付费门槛+按需购买，提高企业花钱效率 对于大多数没有批量招聘需求的中小企业，Boss直聘的收费方式，不再是年费和打包简历的形式，而是企业根据招聘的需求，购买相应的“招聘卡”（沟通道具等）。如何理解？ 极大降低门槛。可以理解为Boss直聘的收费方式是：免费+付费。对于很多岗位，在BOSS直聘上注册和招聘都是免费。这是平台提供的基础服务。 即便遇到了人才供给比较紧缺的岗位，需要付费，发布职位的价格也不到一顿饭钱。 之后是按需购买的增值服务，比如企业正在招聘的某个岗位
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中小企业，为什么成了BOSS直聘的亮点？
中小企业，为什么成了BOSS直聘的亮点？
昔日股王缓业绩，只顾蹭蹭发激励——评腾讯发股权激励
腾讯上半年回购4800万股，这次一次性发了4400万股激励。回购半年，一次基本发完。还是想说几句： 1、对待股东的回报上，腾讯相比很多国内互联网公司，做得确实不错。比如分了很多投资公司的股票：京东、美团。但是如果按照这个增速和股息率，腾讯远比如移动。移动港股现在的股息率还有近7%。如果腾讯不增长或者个位数增长，这个股息率，为什么不买$中国移动(00941)$ ？ 2、股权激励本身没有问题，但是腾讯的业务和增速，远远不如前几年，更不如一级市场的字节。这个增长速度，可以说对不起自身的商业模式和强大的护城河。而增速缓慢的根本原因，还是团队。股东不满意的不是发股份，而是股份发了以后，业绩没变化。。 3、在国内互联网公司的“道德水平”上，其实大家差距不大的。除了腾讯大搞股权激励的，还有持续分拆的——京东、还有上市公司主体买董事长的大楼，甚至还有IPO时，董事会给自己发百亿股权激励，却说自己不知情的。。 4、可能在对待股东上，字节和拼多多，是最好的两家。$拼多多(PDD)$ IPO时，有提价的机会，却依然按照本来的发行定价。 5、腾讯本身可以继续发股票，也可以多发股票，本身没问题。但是股东也可以用脚投票。毕竟，腾讯只是中国互联网的一家公司。并且，可能越来越普通。 6、在这样一个池子里，有多少公司能真正回报股东？ 7、你不低估？谁低估？低估是一种结果，而不是原因。$腾讯控股(00700)$
对东方甄选和直播电商的一些思考
1、直播，我不认为是单独列出来“直播经济”，直播，仍然是工具。效率的高低，取决于如何使用。2、新的触达用户的方式。这里特指内容产品的直播带货，比如抖音本身是一个短视频产品，up主做直播带货，触达用户更直接、渠道更短。对于短视频产品来说，直播和电商，是一个很好的变现手段。而对于拼多多、淘宝、京东这样的传统电商，直播更多是平台和商家的一个工具。在这个电商交易的链条中，起到一个“商品展示”的作用。一个直播电商、一个电商直播。直播电商放到整个线上电商的总盘子中，目前看是一个有效的补充。3、农产品，得接受长期较低的佣金率。看了新东方在线孙东旭的访谈，说新东方未来要做一家“农产品科技公司”。或许老俞和新东方是为了情怀。但是有一说一，农产品的毛利率，相对美妆、服饰这些要低很多。商家的毛利率本身低，给到渠道的佣金率也会较低。孙东旭自己在访谈中也说了：“农产品非标准、物流难度高、利润低”。对东方甄选，未来减少农产品的占比，从财务和回报率上，是较好的选择。4、文化类目更匹配东方甄选。比如图书，远比农产品要切合新东方这些主播。谈笑间，就把货给带了。。5、东方甄选爆红，最大的赢家除了新东方在线的股东，真正的大赢家是抖音。6、目前看，没有任何一个公司能够批量、标准化、规模化来培养明星主播。生产网红主播就更难了。所以，新东方在线，我认为较好的策略是：强化东方甄选品牌，弱化个人主播品牌。传递给用户的心智是：好东西都在东方甄选，东方甄选好看、有趣、好物、不贵。7、当下，我们处在一个极端斯坦的世界。不管是刘畊宏还是董宇杰、东方甄选，这些人和事件的爆红，时间飞快，但是提前又很难预测。也不存在规律可循。今天的世界，极端斯坦更普遍了。8、文化内涵和精神体验，会逐渐吞噬低俗和庸俗的内容。不管是短视频内容还是直播，文化、内涵、审美和精神内核，会越来越取代庸俗的内容。虽然群众有低俗和庸俗的权利。9、快手和抖音的差距，会
赵佳臻上任后第一份答卷：拼多多的高质量发展效果如何？
昨天，拼多多发布了二季报。从收入到利润，多项数据超预期。今天想从高质量发展的角度，谈一谈当下的拼多多。 用户端：如何定义和实现高质量的消费？ 对高质量发展的定义：以用户需求为核心。以这个核心，高质量发展贯穿用户、商家、商品、平台的全流程。 拼多多从成立起，给外界的标签一直是“实惠”。在消费者端，价格力是吸引用户的重要因素。今天，在价格优势的基础上，拼多多如何实现更高质量的消费？ “用户喜欢什么，我们就补贴什么。”这是拼多多联席CEO赵佳臻在电话会议上的一句话。这句话，我认为很好的定义了什么是高质量消费。如何理解？“用户喜欢什么”，即用户的需求，在洞察了用户需求后，集中对这些类目的商品进行补贴，相当于在消费侧加了一次巨大的“杠杆”。以百亿补贴为例： 比如水果里的榴莲，由于中国很多地方不能种植，主要来自进口，所以价格较贵。而榴莲，也经常被称为“水果刺客”。而拼多多，是怎么做的呢？ 以7月的拼多多“水果自由季”为例，榴莲3人团3斤的价格71元。而其他平台和线下，大约100元。如果是“万人团”，价格还要更低。以低于线下的价格销售，商家是否受损？答案：不是。因为拼多多给予了商家补贴。定向补贴这种用户喜欢的品类，平台能获得什么呢？ 强化平台在用户心中的地位和心智。用户在拼多多，以低于其他渠道的价格，买到了榴莲。这一行为，首先会强化水果这个品类的心智。类似3C数码品类，拼多多补贴苹果手机、苹果电脑一样，找大众公认的爆款品牌产品补贴，持续的补贴，就会强化用户的心智和观念。用户买了苹果手机又好、又便宜，下次就容易尝试其他手机数码产品。 用户购买榴莲又便宜，品质又好，下次可以下单荔枝、猕猴桃以及农产品。数据显示：过去在拼多多消费不到500元的群体，今年上半年消费额翻了2倍还多。 用户为中心，是最高的经营哲学。目前的电商平台里，拼多多在“以用户为中心”，践行的最好。而拼多多做的对不对？答案很简单
赵佳臻上任后第一份答卷：拼多多的高质量发展效果如何？
Q2财报后，阿里核心电商面临的竞争和挑战
昨天翻了下阿里的新一季财报，没记错的话，这是淘系首次出现GMV的同比下滑。这次重点想谈谈核心电商这块。淘系GMV下滑：疫情Or竞争？“截至2022年6月30日止季度，淘宝和天猫的线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比录得中单位数下降，主要由于新冠肺炎疫情反复，以及其导致4月和5月大多时候供应链和物流中断所影响。”二季度，阿里公布的淘宝和天猫实物GMV，出现了中单位数的下滑，下滑详细数据没列出，个人猜测在-5%左右。财报里解释的原因是：“疫情的反复、供应链和物流中断的影响。”如果我们看统计局的数据，会发现电商的增速，上半年是正增长。我摘录下统计局的原文：“上半年，全国网上零售额63007亿元，同比增长3.1%。其中，实物商品网上零售额54493亿元，增长5.6%。”2022上半年，国内电商的实物零售规模为5.44万亿。阿里的核心电商，淘宝和天猫的增速，已经和大盘出现了背离。其中的原因，疫情是一个因素。上半年，国内不断有城市出现静态管理，物流确实受到一定的影响。即使京东，上海和全国的疫情，都对公司造成了较大挑战。但是对应到阿里，疫情，对各家实物电商的影响是几乎一致的。拼多多、抖音电商， 同样存在影响。但是拼多多，仍然是正增长。所以，我个人认为，疫情对淘宝天猫有影响，但不是最大的权重，排在首位的，还是竞争的加剧。尤其是抖音、拼多多的影响。从品类结构上，天猫以非标、时尚的类目为主。比如服饰、美妆。而这两块类目，从券商的一些报告数据中，可以看出两家截然不同的表现：据中信证券的美妆月度数据，淘系美妆的7月增速为-13%，抖音为109.6%。1-7月，淘系化妆品的累计增速为-12.6%，抖音化妆品1-7月的累计增速为228%。这里需要说一下：抖音的电商和规模，跟淘系比要小得多。所以，纯看增速，抖音盘子小，跑的快。但淘系、抖音的两组数据对比，可以得出：阿里的核心电商的核心品类，确实受到了
Q2财报后，阿里核心电商面临的竞争和挑战
再看斗鱼IPO：一季度靓丽数据背后的风险和隐忧
斗鱼这周公布了IPO发行区间，最高募资10.85亿美元。预计下周在纳斯达克挂牌。刚完成更新的斗鱼财报，看起来很亮眼。但如果深度研究下，靓丽数据的背后，对应的业务和财务仍然极不成熟$斗鱼(DOYU)$ 。 高内容成本、低毛利，运营利润仍然为负 我们先来看斗鱼的利润，这次斗鱼更新的招股书，披露了2019年Q1的季报。然后很多媒体就报道斗鱼盈利了。GAAP的利润为1820万元。 我们还是来拆一下三大块：收入、收入成本、总运营费用： 2019年一季度，斗鱼的收入为14.89亿元，收入成本12.86亿元，公司的运营费用2.51亿元。收入成本+运营费用为15.37亿元。运营亏损为0.48亿元。虽然斗鱼这个季度毛利率为正了，但是把运营费用一算上，运营层面还是没有打平。而公司的利润是怎么来的呢？ 我们看其中的两项：foreign exchange gain (loss),net 3210万元，interest income 3400万元。这两项一共就获得了6610万元的收益。再减去运营亏损的4850万元，一共收益1760万元元。而这收益的主要来源是啥呢？公司一季度账上的现金为6.41亿美元。折合人民币43亿元。赚几千万元的利息，太容易了。 而运营的利润为负，最重要的原因是：高内容成本，加上带宽成本，导致了较低的毛利。 2019年一季度，公司的sharing fee and content costs ，同比激增121%，为10.67亿元，占收入比重为71.6%。 2018年全年，公司的sharing fee and content costs 更高，一共27.9亿元，占收入的比重76.3%。 如果我们再把带宽成本加上，和上面的内容成本一合并，毛利就很难看了。 2019年一季度，斗鱼的带宽成本为1.62亿；2018年全年，带宽成本为5.55亿元。2019年一季度，斗鱼的毛利率仅为13.7%。
再看斗鱼IPO：一季度靓丽数据背后的风险和隐忧
看完年报后，优信可能是最危险的中概股
看完年报后，优信可能是最危险的中概股 $优信(UXIN)$ 上周，看到36氪发的一条优信新闻。大体意思是：公司裁员，并且继续转型。从电商以及交易，转变成代理模式。公司“由重到轻”。梳理下优信的资产负债表和年报，可以说，优信目前是最危险的中概股之一。 “由重到轻”为自救？前景并不乐观 根据此前36氪的报道，优信此轮“代理人”加盟与2019年人人车的“合伙人计划”颇为相似。这意味着优信将从传统的交易平台再次后退至流量平台方向，开始售卖自身流量，与人人车这一早期竞品，以及58同城等综合分类信息平台展开正面竞争。 而据36氪分析，相比人人车此前的C2C模式，B2C平台优信缺乏高价值个人车源线索，流量质量本身就不高；而现金流的紧张导致市场投放上的缩减和上架车源量的下滑，线索质量与造血能力都在下降。 极光大数据的趋势显示，人人车自2018年底筹备转型、基本中止广告投放后，其流量就出现了大幅下滑，至今依然仅能保持在一个非常低的水平。而本身流量质量更差的优信，随着转型成为流量平台、缩减市场投放，其流量与变现能力可能面临更加严重的下降。 财务报表：没有最危险，只有更危险 之前**有位朋友，写过蔚来的报表，号称最危险。凭借李斌老师的超强融资能力，一会国资引入、一会合肥市政府、江淮，蔚来目前还有40亿美金市值。跟蔚来和李斌比，优信这方面的能力就差远了。5月，优信竟然还能发出20F年报。我们梳理下这份最危险的年报数据： 1、2019年，全年收入15.88亿元，净亏损19.9亿元。2016-2018，过去三年的亏损金额依次为：13.9亿元、27.4亿元、15.3亿元。过去四年，加起来一共亏损76.5亿元！是的。10亿美金还多。 2、2019年，总共卖出97100台车，平均每卖出一辆车，亏损
看完年报后，优信可能是最危险的中概股
从商业化到社区生态，如何看当下的知乎？
宏观大环境下，如何看知乎的一季度数据？周三，知乎发布了2022年一季度财报。首先我们看知乎的营收，总收入7.43亿元，同比增长了55%。虽然环比出现了下降，但是这一数字，也超一致预期3%。翻了下知乎2021年Q4的展望，给的今年一季度的收入预期是：7.2—7.4亿元：For the first quarter of 2022, the Company expects its total revenues to be between RMB720 million and RMB740 million。把知乎的收入一一拆开，每一项同比都是增长的：广告收入、商业内容解决方案、会员收入、其他（主要为职业教育）。而知乎的用户数，Q1的MAU已经达到1.01亿，同比增速19%。从内容到商业化，知乎走在正确的道路上知乎这季度财报的各项数据里，虽然看起来一般。但需要说明的是：从总收入到广告增长，都超过公司此前给的指引。而其中最亮眼的部分，我认为是商业内容解决方案。而用户数据，在内容产品竞争激烈的当下，表现的也非常有韧性。知乎的MAU已经连续三个季度超过1亿。虽然Q1的数据环比下降了1.6%，但基本盘没有任何影响。而1亿MAU的背后，也侧面说明了知乎：已经从小众产品，成为了一个大众产品。而国内超过1亿MAU的互联网产品，除了几家巨头的全家桶，独立的公司和APP，非常稀少了。在1亿MAU里，知乎的付费用户数，表现的更为强劲。从2020年一季度的170万人，已经增长到现在的689万人。作为内容和社区产品，知乎的土壤较为独特。而这么多的付费人数和高付费率，也凸显了知乎在内容和社区上的竞争优势和差异化。其次，从这么高的付费率中，可以进一步深挖、细化用户的潜在需求。所以，我们看到知乎的职业化教育收入，这个季度大放异彩。这和知乎高付费率和付费用户基数是分不开的。而知乎本季度，除了广告收入之外，“非广告收
从商业化到社区生态，如何看当下的知乎？
史上最差财报：优信还能续命？
翻了下优信的公告，9月8日，优信公布了2020年的一季度报告。公司一季度的总收入为6220万元，毛利率为-28.4%。为什么优信的报表史上最差？疫情真的是最大原因吗？ $优信(UXIN)$ 我们先来看两个数据：收入6200万元，销售和市场费用：1.1亿人民币。卖出了3887辆车。 看了那么多财报，优信的这个销售费用应该是最离谱的。我们拿1.1亿除以3887辆车，得出来的结果是：28299。平均优信销售一辆车，要花出28299元。 而卖出一辆车，优信的收入是多少呢？2C收入5170万元，除以3887，等于13300元！ 销售一辆车，成本要28000元，收入才13000元。所以，优信这个季度的毛利率为-28.4%！不得不说：连蔚来这样的造车新势力，毛利率都转正了，而干二手车的优信毛利率竟然掉到了-28%。优信的报表，我们单拎这个数据来谈： 优信的运营效率极其低下。优信的2C收入是营收的支柱，2C就是优信的全国购。把车商的车子，卖给用户。这个考验获客和整个的交易效率。模式本身并没有问题，目前其他的二手车品牌也做。但是到了优信这里，账就算不过来了。获客成本高、交易成本贵，一辆车的平均客单价为10.9万元，优信卖出一台，要亏一万多元！卖一辆，亏一辆！ 从正常的商业逻辑来说，一个公司逐渐发展，随着规模优势的扩大，品牌效应增加，获客成本应该逐渐降低。但在优信但身商，公司从成立、上市到现在，销售费用的开支，占比一直没有下降。 2016年，总收入1.3亿，销售费用：1.49亿； 2017年，总收入3.09亿，销售费用：1.79亿； 2018年，总收入6.5亿，销售费用：14.88亿； 2019年，总收入22.8亿，销售费用17亿。； 2020年q1，总收入6200万，销售费用1.1
史上最差财报：优信还能续命？
拆开收入结构，微盟是一家SAAS公司吗？
“数字商业业务”、“数字解决方案业务”、“商家解决方案业务”、“数字媒介”、“智慧零售业务”、“智慧餐饮”、“智慧旅游”……这些眼花缭乱的词汇，都是来自微盟的半年报里。如果通过这些词汇，以为$微盟集团(02013)$是一家高科技公司+SAAS公司。真正翻开词汇的背后，发现公司的一大部分业务，是广告代理商，而不是所谓的真正SAAS和高科技。“數字媒介方面，我們利用積累的媒體資源優勢及過往的投放經驗，通過採購媒體平台流量，為商家提供效果承諾的廣告服務。目前，我們的流量通道涵蓋微信朋友圈、微信公眾號、QQ和QQ空間，騰訊新聞、騰訊視頻、知乎、百度、今日頭條等海量媒體資源。通過我們資深的廣告服務團隊以及多行業移動營銷經驗，助力我們的商家高效達成行銷目標。”这是微盟2020年年报中，对数字媒介业务的表述、这段的意思，是什么呢？微盟的数字媒介，本质上就是广告代理的业务。公司通过采购头部互联网公司的流量，比如微信、QQ、腾讯新闻、百度、字节等，然后再把这些流量卖给商家。广告代理这个生意，看起来好像“躺赚”？压根不是！2021年上半年，微盟的数字媒介一栏中，一共有2229个广告主，每个广告主的投放金额为22.1万元。合计的收入为4.94亿。而这块业务，毛利率是多少呢？答案是：毛利率只有1.5%！！4.9亿元的数字媒介收入，对应到该板块的毛利只有630万元！而我们如果对比2020年上半年的数据：微盟数字媒介的广告主数量为1478个，但是每个广告主可以投放33.4万元，收入为4.94亿，还高于2021年上半年的4.23亿。微盟并没有在半年报中说明数字媒介下降的原因，只提了一句话：“我們數字媒介解決方案的收入為人民幣4.24億元，較2020年上半年下降14.4%。”而如果仔细剖析的话，我们会发现，微盟的数字媒介业务，并没有核心的壁垒和护城河。广告代理商的业务，已经是高度、充分竞争的行业，并且毛利
拆开收入结构，微盟是一家SAAS公司吗？
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