图片 九年进化，镁信所铺就的，不只是商业通道，更是让保险真正成为保障、缩短“承诺”与“兑现”之间距离的信任底座。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 在商业史的漫长叙事中，一家企业最初取得巨大成功的业务，往往会成为市场理解其企业边界的“标尺”，甚至是一道无形的认知封印。 亚马逊诞生的头十年，资本市场将其死死钉在“网上书店”的标签上，直到AWS云服务以摧枯拉朽之势铺开，世人才惊觉它的底色是“全球算力基础设施”；十年前的英伟达，在大多数人眼中只是“游戏显卡的供应商”，外界几乎无人去追问，那些用于渲染游戏画面的图形芯片，为何会在接下来的十年里，成为驱动整个人工智能时代的“金铲子”。 领先者赢在起点，也容易被困在起点。 如今，这种“认知错位”正在中国商业保险的版图中重演。 过去几年，只要在业内提及镁信健康，绝大多数人的第一反应依然高度统一：“惠民保背后的服务商。” 当然，成绩单很耀眼，但恰恰构成了一面认知的屏蔽罩。所有人只看到了那把“铲子”在惠民保的矿脉上刨出了第一桶金，却甚少有人追问，铲子本身的材质，以及它背后深埋的整座产业矿山。 若愿意抛开浅表的标签，去复盘中国保险业过去五年的真实处境，就会发现：镁信健康早已不是那个仅仅替保险公司“跑腿理赔”的第三方管理服务机构（TPA）。 一家TPA解决的是“保单如何更好完成交付”；而今天的镁信，正在面对一个更底层的命题——商业保险，究竟该如何建设属于自身的医疗服务能力。 这不仅仅是去标签化，更是一场关乎行业根基的重塑。 01 ｜ 认知窄门与错位的“产业标签” 只要谈起“惠民保‘服务商’”，总让人联想到“镁信”。类似的刻板印象，既是一次有效的商业锚定，也成了一道无形的认知窄门。 时钟拨回2017年。彼时，百万医疗险红利见顶，带病体与慢病市场因缺乏精算数据与交付能力，仍是一块无人敢碰的“冻土”。彼时，镁信健康成立，带着一个超前的构想：将“药企、险企

图片 医疗AI龙头京东健康，值得一个更合理的估值框架，值得一场价值重估。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026年，医疗AI的竞争主线变了，不再比模型参数，开始拼落地实效和商业化。 科技大厂走出了两条路。其一，速度优先。打造新的AI入口，以互联网流量打法“跑马圈地”，先做大用户规模，再做深服务。其二，以京东健康为代表，务实解题，质量优先。 不做超级APP，而是把AI无缝嵌入原有的业务肌理，并开放赋能C端、D端（Doctor）、H端（Hospital）、B端，进而重塑医疗健康服务新范式。 从2026半年报看，京东健康表现优秀，营业收入409亿元，同比增长15.9%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）经营利润34.83亿元，同比大幅增长40.3%。 资本市场已给出积极反馈，野村证券、美银证券均给予“买入”评级，中金公司维持“跑赢行业”评级。这份半年报，正成为重新审视京东健康价值的新起点。 以更宏观视角看，这份高质量财报，不仅验证了京东健康的独特价值：“AI+医疗健康”时代，它提速AI全场景落地，正与用户建立更长期、更紧密的健康管理关系。 更强化了未来预期，它有望进阶成为最值得信赖的“国民首席健康管家”。 01 ｜ 用户第一：AI如何重塑健康服务体验 在北京亦庄的京东健康总部，很多会议室都挂着同一条标语：决策时不要忘了用户。 用户第一，始终是京东健康的核心信条。 过去几年，AI浪潮激荡，14亿国人愈加期盼：AI能否帮自己管理健康？AI能否提升诊疗体验？出了医院AI能继续管么？ 高层也在呼吁，推进全民健康数智化建设。 用户的需求就是“冲锋号”，京东健康拒绝“技术秀”和“概念狂欢”，开始加速落地AI。 一个经典案例是，它牵手温医大一附院，发布“NICE体重管理智能体——全周期解决方案”。 AI贯穿全流程。在预防环节，AI哨点系统结合门诊等多场景数据，精准识别数百万到院患者

图片 2026H1，汤臣倍健营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 很多人买营养品，都有过这样的纠结：两款蛋白粉，一款标注超高蛋白含量，价格更便宜；另一款看似差不多，售价更高，到底该怎么选？过去很长一段时间，营养品行业的很多品牌，都在利用消费者的认知盲区，上演着一场场“数字内卷”。 品牌扎堆在包装上堆砌夸张的成分数值，却极少告诉消费者：成分再高，不吸收、易失效，终究是无效补充。当下，随着监管收紧、消费者愈发理性，曾经粗放的逻辑逐步走不通了。 行业洗牌的关键节点，汤臣倍健交出了一份值得市场关注的半年报：营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 财报呈现出典型的龙头结构性特征：盈利质量持续优化，上半年毛利率达70.33%，同比提升1.78个百分点，二季度进一步上行至71.56%。行业困于低效内卷，汤臣倍健却能以高附加值能力持续兑现产品价值。 图片 行业逻辑已然改变，监管肃清虚假营销，消费者告别“唯含量论”，营养品赛道正式进入品质、技术、实证驱动的下半场。 01 | 打破“含量迷信”：用行业标准重塑产品价值 国内营养品市场过去几年陷入了低水平内卷。多数品牌的核心打法高度同质化：把成分数值做高、营销声量做大，甚至出现依靠模糊营销概念抢占用户的现象，停留在“参数比拼”的浅层竞争。 近两年，监管与消费的双向迭代，逐步改写行业底层规则。 2026年4月，市场监管总局启动保健食品虚假宣传专项整治，虚构科研、夸大功效等营销套路被严格限制，市场依赖营销叙事换取溢价的空间逐步消退。同时，吃过亏的消费者愈发理性，不再迷信单一数字，开始关注真正决定产品好坏的核心指标。 渠道变革进一步加速行业洗牌。上半年汤臣倍健线上营收19.45亿元，同比增长15.51%，线上收入正式接过增长大旗。面对线下药店客流、增长空间承压，线上获客成本持续攀升的挑战，单纯依靠投

8月12日，在南京举行的百度伐谋AI4S AI Day上，百度伐谋正式发布AI4S“1+10+N”战略，集中展示十大跨学科科研标杆成果，启动面向100位各领域学者的AI4S科学家计划，并联合南京林业大学上线全国首个AI+早期松材线虫病防治一体化平台。此次发布覆盖科研底座、阶段性成果、人才共创和实际应用，进一步明确百度伐谋在AI4S方向的整体布局。 百度 AI 开放日暨百度伐谋专场在南京举行 AI扩大科研探索边界，从“找到答案”走向“验证更多可能” 百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖表示，AI正在改变科研、教学、生产和生活的很多方式。对于已经定义清楚的问题，AI可以帮助人们更快验证和找到更优解；对于尚未完全定义清楚的问题，AI则可以帮助科研人员提出新假设、发现新路径。AI也正在从提升信息获取效率，进一步走进企业和科研机构的真实任务场景，成为中国引领全球科技创新的重要力量。 南京林业大学党委书记孙爱武在致辞中表示，面对人工智能为代表的新一轮科技革命，高等教育必须主动拥抱AI，在育人理念、学科体系、科研范式上实现深度重构。他希望校企携手，以科技守护绿水青山，以创新赋能林业发展，共同书写校企合作新篇章。 百度伐谋产品总经理李安南介绍，伐谋的核心工作方式可以概括为“人类定义标准、AI持续寻优”，其智能体创新内核则是“Learning决定下限，Search决定上限”。科研人员和工程师负责提出问题、设置目标、定义评价标准和边界条件，伐谋则根据这些要求，持续生成候选方案、执行实验、比较结果，并根据实验反馈调整后续方向。 许多AI应用主要擅长从已有数据中总结规律，而百度伐谋进一步把重点放在对未知方案的持续探索上。它可以将一个研究设想拆解成多个可验证的方案，帮助专业人员减少重复试错，在更大的范围内探索不同路径，推动科学发现从“妙手偶得”走向“规模化创新”。 AI4S“1+10+N”战

图片 东鹏饮料PE一度超过100倍，如今已跌至18.91倍，低于行业均值（19.35倍）。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “能量饮料一哥”东鹏饮料，业绩依然稳健。 2026H1营收124.43亿元，同比增长15.89%，归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。 其继续回购股份，并发布《未来三年股东分红回报规划》，明确：每年以现金方式分配的利润，不少于当年归母净利润的80%。 但，资本市场却给出负反馈。 财报披露后，东鹏饮料A股（605499.SH）股价连跌5天。 更关键的指标是PE（市盈率），其PE一度超过100倍，如今已跌至18.91倍，低于行业均值（19.35倍），沦为平庸。 图片 港股方面，截至8月11日，东鹏饮料（09980.HK）年内下跌37.16%，腾讯、红杉中国等基石投资者损失惨重。 东鹏饮料，为何失去估值溢价？ 01 ｜ “双引擎”降速 过去十年，功能饮料赛道爆发，中泰红牛陷入“商标权之争”。东鹏饮料锚定高质价比策略，一路高歌猛进。 据尼尔森IQ统计，2025年，东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比攀升至51.6%，销售额份额占比攀升至38.3%。[1] 但同时，天花板显现，叠加华北、华东扩张失利，“核心引擎”开始减速。 去年，其能量饮料业务营收增速下滑至17.25%。 2026Q1增速继续下滑至13.11%，2026Q2更是跌至1.45%，单季度增速创下新低。 图片 备受关注的“第二增长引擎”电解质水，也明显放缓。 2024年、2025年，以补水啦为主力的电解质水业务爆发式增长，增速分别达到280.37%、118.99%。 变化发生在2026上半年，农夫山泉强势入局，以主品牌+全国级渠道推出电解质产品，主打低糖、性价比。淘宝显示，农夫山泉电解质水550ml单瓶约2.99元，补水啦555ml约2.87元。 东鹏饮料受到影响，尽管在世界杯期间砸重金营

图片 没有一款AI模型能强大到无法超越，继续融资，继续“烧钱”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国AI，把美股的估值逻辑干崩了。 华尔街坚信：AI模型越强，算力支出越高，烧钱越多。 但，Kimi、DeepSeek戳破了“泡沫”。去年初，DeepSeek R1凭借极低算力成本媲美GPT-4，英伟达股价单日暴跌近17%，市值蒸发5890亿美元。 近期，Kimi开源K3，以有限算力逼近Fable 5、GPT-5.6 Sol，Code Arena测评分数全球第一，一度干崩美股AI板块。 核心逻辑是：即便遭遇“算力瓶颈”，中国AI公司仍能取得突破（差距仅剩2-3个月）。那GPU还是唯一答案么？英伟达等AI基础设施的收入预期是否要下调？ 对此，高盛合伙人在客户电话会里直言：算力扩张时代，可能到头了。 与此同时，Kimi还带崩了智谱——智谱创始人唐杰曾是Kimi创始人杨植麟的科研导师。Kimi正加速推进港股IPO，市场担忧智谱的“稀缺性”，短短两个交易日，股价跌超42%。 图片 Kimi K3和杨植麟，竟然这么强？ 01 ｜ Kimi刷新“智能极限”，DeepSeek当价格屠夫 Kimi K3拿到了DeepSeek的剧本，撕裂硅谷。 白宫威胁，封禁外国开源AI模型。 近200家AI巨头、科技公司（微软、Meta、英伟达、Palantir等）随即联名致信警告：如果封禁中国开源模型，“将有数百家公司瞬间死亡。”英伟达CEO黄仁勋表示：美国公司“绝对应该被允许使用中国模型。”[1] 图片 因为，Kimi K3和DeepSeek太强了。 Kimi K3刷新了“智能极限”，2.8万亿参数，MoE（混合专家）架构，896个专家中每次仅激活16个，100万token上下文，是目前全球最大的开源模型。 K3还创新了两项技术架构： 其一，KDA混合线性注意力，使KV缓存使用量减少了75%，在100万t

图片 Momenta正依托世界模型基座平台，点燃物理AI的“ChatGPT时刻”，有望充分享受红利。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 全球AI剧烈震荡，但近两天，Momenta股价大涨超15%。 我翻了招股书、发售资料和SEC文件，发现：Uber通过全资附属公司“SMB Holding Corporation”（以下简称SBM），一年内两次加注Momenta。 首次建仓是去年9月的C轮融资，SMB持有约79.1万股优先股。 图片 第二次加仓是上市配售阶段，SBM获配39.76万股。至此，Uber合计持有Momenta约118.87万股。 图片 Uber确实会买。消息面上，Momenta打出物理AI“三连击”：7月21日，其Robotaxi正式获得深圳市智能网联汽车道路测试许可。 7月27日，其Robovan落地苏州相城，实现全天候、高效率的无人化运输，覆盖快递配送、夜间配送等城市物流场景。 7月29日，Momenta获得德国联邦机动车运输管理局（KBA）颁发许可，可在德国境内的城市道路进行L4级自动驾驶测试。这是中国AI企业首次在德国获得L4级资质。 背后反映出的趋势是：Momenta正依托世界模型基座平台，点燃物理AI的“ChatGPT时刻”，有望充分享受红利。 01 ｜ 世界模型够强，“一鱼多吃” Uber是全球出行龙头，正积极拥抱自动驾驶。通过重仓Momenta，双方的关系已从Robotaxi平台合作，进阶为“业务合作+资本持股”的双重连接。 Uber为何深度链接Momenta？因为，其世界模型够强。 当前，自动驾驶进入规模商业化阶段，市场愈加关注可控成本、快速交付、稳定运营和跨区域复制等能力。 但，解题者寥寥。有的厂商技术割裂，搞L2的做不了L4，搞Robotaxi的做不了Robovan。还有的厂商陷入“本地化重投入”困境，开一城亏一城，包袱越来越重。 Moment

一个约定，从去年走到今年。有人在茶香里寻回清晨，有人在远行中遇见自己。那些关于平衡的向往，正一点一滴,融入生活的纹理。 7 月 21 日，养固健・2026 新平衡之约国风盛典于武汉汉秀剧场圆满举办。养固健作为依托中草药科技调养根本的健康食品品牌，倡导新平衡主义，就是希望把跨越千年的中华养生智慧，变成每个人触手可及的生活日常。养固健品牌自2025年初提出该倡议后，持续推广践行，今年新平衡养生市集，已经走过全国近50个城市。而新平衡盛典作为养固健品牌年度高光时刻，通过多家权威媒体的直播报道，让新平衡主义走进更多人的生活。 十位新平衡人物多元叙事，解锁平衡生活千万种模样 2025年养固健发起的“新平衡主义”倡议，在于看见具体的人，看见真实的生活。一年多过去，各式各样的新平衡故事正在涌现。无数人迈出走向平衡的那一步，也在自己的步履中，照亮了他人的方向。 养固健携手《人物》杂志邀请了十位“新平衡人物”，他们当中，有跳水运动员、有歌手演员、有百万粉丝博主、网络达人、也有养固健的中华养生顾问和科研专家、种植户代表。他们从不同维度分享各自滚烫的真实人生故事，诠释了“新平衡主义”的主张。 他们不是被定义的“榜样”，而是活出来的“参照”。每一次转身、每一段停顿、每一份坚守，都在告诉世界：平衡不是遥不可及的标准答案，而是每个人都可以亲手书写的生命叙事。他们用自身的光，照见了千万种可能的路径，也让更多人相信——新平衡，就在你迈出的这一步里。 赴生活之约：于烟火日常安顿身心 歌手、演员孙悦分享了自己事业巅峰期选择放慢脚步，陪伴家人的十年感悟。她表示：“平衡不是放弃一种人生，而是去拥有更多样的选择、更完整的人生。你对身体多一分用心，生活就多还你一分底气。” 90后二孩妈妈、养固健中华养生顾问唐佳俊，则从《黄帝内经》中找到缓解育儿焦虑的答案。现在的她，不仅活出了平衡，更将自己的领悟，延伸为一群人的共同成

图片 庞大的中国市场，永远不缺“新消费神话”，缺的是基业长青的“消费核心资产”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 去年炙手可热的“新消费三宝”，今年极速降温。 截至7月22日港股收盘，泡泡玛特、老铺黄金年内分别下跌13.88%、34.28%，蜜雪集团跌幅最大，年内已下跌47.29%。 图片 值得注意的是，自2025年报发布和张渊履新CEO后，“雪王”股价加速下跌。 其业绩依然给力，去年营收335.6亿元，同比增长35.16%，归母净利润58.87亿元，同比增长32.69%。 张渊是90后，履历光鲜，拥有清华大学金融学硕士学位，曾先后任职于美银证券、高瓴投资。他曾深度参与蜜雪A轮尽调，最终促成高瓴入局，并成为蜜雪最大外部机构股东。 他备受蜜雪创始人张红甫信任。据投中网报道，张红甫“非常喜欢张渊，出差都是住在他家里。”[1] 2023年2月，他加入蜜雪担任CFO，主导完成了港股IPO。去年6月，他升任执行副总裁，负责财务管理和资本运营。 对于此次管理层调整，张渊在财报电话会上表示：要成就伟大的企业，团队中既需要有人低头赶路，脚踏实地走好每一步；也需要有人抬头看路，以前瞻性视角布局未来3～5年的发展；更需要有人仰望星空，布局更长远的征途。 但，部分机构仍持质疑态度。高盛下调了蜜雪2026年、2027年盈利预测，并下调了目标价，摩根大通将其评级下调至“卖出”。 资本，为何变心？ 01 ｜ 预期变了，业绩开始放缓 原因之一，增长预期变了。 创始人张红超、张红甫时代，供应链极致运转，蜜雪在“五环外”狂飙突进，持续向海外扩张。投资者对未来乐观，冠以“成长股”标签，甚至愿意给出超过48倍PE的高估值。 转折，发生在2025下半年。外卖补贴逐渐减弱，古茗等对手猛攻下沉市场，导致蜜雪的同店营收增速下滑至低个位数。[2] 尽管其全年营收增速达到35.16%，超出市场预期，但更多得益于门店高速扩张

图片 在一条万亿赛道上，乔路铭并没有焦虑，也没有盲目追逐风口，它只是踏实地把产品、服务做到了极致。而极致，恰恰是最稀缺的。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 万亿新能源汽车产业持续爆发，别再只盯着整车和智能驾驶了！ 7月22日，汽车饰件“小巨人”——乔路铭（920079）正式登陆北交所。 乔路铭在募资阶段就被买爆了，发行结果公告显示，散户疯狂抢筹乔路铭，有效申购数量917.37亿股，有效申购户数56.12万户，网上有效申购倍数达到2038.59倍。 图片 产业资本、券商资本亦投下“真金白银”，坚定看好长期价值。 深圳安鹏创投基金（北汽集团控股）、广东广祺玖号（广汽集团控股）分别获战略配售约348.19万股、116.99万股，限售期6个月。 上海东方证券创投（东方证券控股）获战略配售约34.82万股，限售期12个月。 在A股震荡调整的当下，乔路铭为何备受资金青睐？ 01 ｜ “专精特新小巨人”，把饰件做到极致 燃油车时代，汽车饰件同质化、集成度低，价格内卷严重。 如今，新能源浪潮汹涌，汽车饰件全面重构。一方面，轻量化成为主流趋势——车身每减重10%，电耗可下降6%-8%，续航提升5%-10%。 另一方面，整车厂开始抢时间、抢市场份额，要求供应链同步研发、极速响应。 乔路铭嗅觉敏锐，抓住了行业机遇，并锻造出了差异化优势。 具体在研发端，乔路铭掌握了多项特殊工艺技术。如双色高光注塑技术，通过创新工艺实现了从单纯的颜色组合或表面处理到颜色与外观品质双重提升的迭代，精准匹配产品美观需求。 气辅成型技术，能够生产壁厚不均匀、性状复杂的轻量化产品，显著提升产品质量。 截至目前，它已获得113项授权专利，包括23项发明专利，已获评国家级“专精特新小巨人”企业、“浙江省高新技术企业研发中心”。 在质量端，乔路铭始终锚定国际顶级标准，搭建起了严苛的质量控制体系，已通过IATF16949:2016

办理汽车分期时，要准备一堆纸质材料，耗时长不说，不小心少带一份还得重跑一趟；提交了申请，也不清楚何时能完成审批放款，只能不停追问金融顾问；个人证件文件交由他人经手，还有隐私信息泄露的顾虑？ 易鑫推出的国内首台汽车金融AI智能一体机   汽车金融服务过程中的种种难题，如今在AI的支撑下，有了全新的解决方案。在今日（7月17日）于上海开幕的“2026世界人工智能大会”（WAIC 2026）上，AI驱动的金融科技平台易鑫（02858.HK）正式推出国内首台汽车金融AI智能一体机。该产品将全链路一站式AI智能解决方案落地为可触可感的实体终端，消费者在智能数字人的引导下，即可自助办理汽车金融业务的申请，一般需90分钟以上的操作时长被大幅压缩至15-20分钟，带来更高效、安全、合规的服务体验。   从90分钟到最短15分钟：AI让汽车金融自助办理“so easy”   WAIC大会上，易鑫这台完全颠覆了汽车金融线下办理模式的AI智能一体机一经亮相，便吸引了不少专业观众驻足体验。据现场工作人员介绍，在AI智能数字人的全程拟人化引导下，用户无需依赖人工顾问，即可独立在一体机上操作完成预审、信息采集、绑卡还款和合同签约等全部业务环节。全程可视化的操作指引大幅降低了使用门槛，原本需要人工逐环节对接、耗时约90分钟的办理流程，如今可压缩至15到20分钟，效率提升十分显著。   高效体验的背后，是易鑫全链路自研的一站式AI智能解决方案提供了核心支撑。据介绍，易鑫自2018年起便开始持续推进AI在风控与业务中的应用，近年来更全面布局大模型与智能体技术，加快推动AI与业务的深度融合。围绕自研Agentic大模型，其智能体能力已全面覆盖智能呼叫、预审、风控、客服、资管与质检等全业务流程并实现规模化落地，实现了智能体驱动的AI Native流程。

图片 未来十年，Momenta要回答的是：能否在更复杂的物理AI世界中，赚到钱。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去两年，中国智驾大浪淘沙，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡...... Momenta是极少数突围“上岸”的公司，发行市值695亿港元，约合人民币600亿元，将于7月8日登陆港股。 此外，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已秘密递表，计划于今年年内在港交所挂牌。 值得注意的是，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，开始讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。自动驾驶将成为物理AI最先实现规模化落地的应用场景。 对此，投资者分歧明显。机构坚定看好、疯狂抢筹。Momenta基石投资者阵容豪华，包括：富达国际、橡树资本、贝莱德集团等国际顶级机构，高毅、博裕、华夏基金、广发基金等中资机构，以及比亚迪、梅赛德斯-奔驰等产业巨头。 但，散户的认购热情一般。截至7月3日，Momenta超额认购倍数仅23.7倍，与之对比，智谱、Minimax的超额认购倍数分别高达1159.46倍、1837倍。 散户担忧，当越来越多车企加码智驾自研，**“朋友圈”持续扩张，Momenta是否还有稀缺性？其物理AI（Robotaxi业务）何时能兑现价值？ 另一方面，同业的股价走势可能会影响Momenta。截至7月3日港股收盘，智驾概念，地平线机器人年内下跌了45.96%。Robotaxi概念，小马智能、文远知行年内分别下跌52.9%、36.13%。 01 ｜ 能和**“掰手腕”么？ AI时代，智驾（辅助驾驶）已成为标配，赛道高确定性。 据弗若斯特沙利文测算，技术和政策双重驱动下，预计到2030年，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，城市NOA渗透率将升至62.4%，合计市场规模将达到1666亿美元。