图片 2026年，平安银行将全力实现重回增长的经营目标。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “经过两年半的战略转型，最难的时候已经过去。”3月23日，在业绩会上，平安银行行长冀光恒释放出积极信号。 他强调，2025年是很难的一年，但也是把未来发展基础打得更扎实的一年。随着战略改革持续深化，部分经营指标呈现向好趋势。 图片 2025年，平安银行韧性生长，营业收入1314.42亿元，净利润426.33亿元。 净息差1.78%，基本趋于稳定。 资产质量明显改善，不良率1.05%，下降0.01个百分点，不良生成率下降0.17个百分点。 更重要的是，平安银行开始“修复”，2025Q4总资产扩张环比加速。大财富管理，尤其是保险代销表现亮眼。 冀光恒还透露，今年前两个月，主要经营指标已呈现积极向好的趋势。2026年，要全力实现重回增长的经营目标。 平安银行，已经穿越“低谷”，重新向上。 01 ｜ 零售筑底，曙光初露 过去两年多，平安银行零售金融主动调整，核心逻辑是：效益优先，从规模扩张转向价值深耕。 如今，冀光恒明确，零售业务筑底基本完成，曙光初露。 具体来看，负债端，客群经营基础进一步夯实，成本显著优化。 2025年，零售存款日均余额12968.05亿元，同比增长2.7%，其中个人活期存款日均余额，同比增长12.9%。 个人存款平均付息率1.82%，同比下降36个基点。 资产端，平安银行坚持以客户为中心，聚焦优质客群，主打“中风险、中收益”产品，实现了“量、价、险”平衡。 去年下半年，零售信贷规模开始止跌，结构更加健康。截至去年末，抵押类贷款占个贷比重为62.9%。 2025全年，个人新能源汽车贷款新发放726.26亿元，同比增长13.9%。新产品“橙e贷”等开始发力，余额突破300亿元。 资产质量持续改善向好，2025年个贷不良率下降了0.16个百分点。 财富管理端，平安银行深度联动母

图片 乘AI东风，一家百年老字号，正开辟“新航线”。同仁堂医养，战乱世界的“压舱石”，已经站上了价值迁跃的新起点。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 全民养生潮爆发。 不只是中老年“银发群体”，就连Z世代都不“浪”了，开始学习中医知识、吃食补药膳、打太极拳......在某视频平台，《八段锦》的播放量高达7880万。在某社交平台，“健康养生”话题的浏览量累计超过百亿次。 政策持续支持，近期又加了把“火”。十五五规划纲要明确：全面实施AI+。加快建设健康中国，推进中医传承创新。 需求和政策的双重驱动下，中医医疗服务行业的确定性愈加凸显。据弗若斯特沙利文测算，到2029年，市场规模将达到1.62万亿元，未来几年的CAGR约9.9%。[1] 同时，一家万亿风口上的“龙头”——同仁堂医养，正备受青睐。 一方面，它积极拥抱AI，以优质普惠的中医医养服务+成熟供应链，收获了全国超过76万会员用户的信任。 另一方面，作为“AI+中医医疗服务”龙头，它是稀缺的“压舱石”资产，不仅填补了港股空白，也让全球投资者能够分享中国人口转型和民族医药复兴的红利。 机构投资者嗅觉敏锐，已抢先布局。据悉，航空港科技资本、Aurora SF，已经与同仁堂医养签订了基石投资协议。 图片 值得注意的是，他们已承诺，上市后7个月内不会卖出。这一禁售期限，比港交所的规定（最低6个月）更长。 显然，这是看好同仁堂医养的中长期价值。而在当下的港股市场，信心比黄金更重要。 01 ｜ 全产业链协同，夯出百年护城河 十年前养生，“西式产品”风靡全球。 如今，望闻问切、药膳膏方、针灸推拿等“中式医养方案”，正越来越火。甚至连老外也争相加入，直呼“上头，舒服”。 图片 风向的转变，源于中医医养的独特优势：治未病，副作用较小，强调人体内部系统的平衡与和谐，更注重养生保健和长期健康管理。 这，正好适配当前的养生需求。 老龄化趋势叠加快节

3月23日，美年健康（002044，SZ）与蚂蚁健康宣布达成全面战略合作。双方将依托美年长期沉淀的专业健康数据体系、覆盖全国的线下医疗服务网络，以及医学检测设备与标准化医疗服务能力所构成的这一AI医疗最重要的基础设施，共同探索线上线下一体化的新型医疗健康服务体系。此次合作，被视为“AI健康基础设施”与“国民健康AI入口”的深度融合。 通过战略合作，双方将共同促进“AI医疗健康”的服务范式升级，蚂蚁健康平台持续增长的医疗健康需求，将与美年的线下医疗服务能力形成协同，推动线上医疗需求向专业医疗服务场景融合，构建覆盖健康筛查、诊疗服务与长期健康管理的医疗健康服务闭环，深耕面向未来的AI医疗健康新体系。 美年健康作为中国领先的专业健康管理服务机构，截至2024年末已布局近600家体检中心，年接待将近3000万人次，自2015年上市以来累计服务超过2.6亿人次。近年来，美年持续推进“All in AI”战略，围绕健康数据、医学知识与服务场景构建AI健康管理能力体系，2025年前三季度相关AI业务收入已达到约2.5亿元。蚂蚁健康深耕医疗健康领域十余年，从第一笔医保码支付起步，如今已连接全国超5000家公立医院、超30万名实名注册医生，旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”作为全球最大的健康AI应用，累计服务超1亿用户，日均处理健康咨询超1000万次。 深度融合，共筑AI医疗时代健康服务基础设施 此次合作的核心，在于将数字健康平台的日常健康服务场景，与多维健康数据、医学诊断逻辑及线下服务体系深度融合，使健康服务能够从健康咨询延伸到专业判断与服务履约，形成更加完整和持续的健康管理闭环。蚂蚁健康依托蚂蚁阿福以及其覆盖咨询、问诊、购药、支付、保障等在内的医疗健康生态，为美年打开更广泛的日常健康服务场景；而美年长期积累的健康数据、以及覆盖全国的标准化线下服务网络，则为数字健康服务提供更加精准的专业判断与可

图片 腾讯正面临着更复杂、严峻的考验，急需打赢一场真正的硬科技之仗。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI，正从“对话”走向“办事”。焦虑的腾讯，似乎找到了新战场。 近期，它一口气发布多只“龙虾”：QClaw、WorkBuddy等，抢场景、抢用户。 马化腾更是亲自“站台”，做产品预告。网友调侃：“鹅厂”变“虾厂”。 图片 此外，腾讯还憋着“大招”。据Information、36氪报道，微信正在尝试研发一套独立的AI模型，它将被用于接入微信小程序生态，支持开发各类AI智能体，涵盖从预约出租车到订购杂货等众多领域。[1] AI Chatbot阶段，字节绝对领先，豆包MAU达到3.15亿。阿里迅猛崛起，千问MAU已超过2亿。 而腾讯已经“掉队”，元宝MAU超过1亿，但DAU已下滑至春节前的水平，显著回落。 马化腾承认，“我们整个动作其实是慢了，一直到2024年底，我们的AI产品元宝和混元大模型才转到CSIG，他们才开始正式做这个产品。” 但，腾讯曾多次上演“后发先至”。如今，AI Agent时代，它还能否找到翻盘的机会？ 01 ｜ 腾讯为何急着“养虾”？ 一代人有一代人的鸡蛋要领。 2026年春天，OpenClaw（龙虾）火爆全球，深圳腾讯大厦门口甚至聚集了上千人，扛着电脑、排长队，只为“养龙虾”。 OpenClaw，为何风靡？本质上，它是一个开源的AI Agent（智能体）框架。 与ChatGPT、DeepSeek等AI大模型对比，其核心价值是：真的能干活，如整理文件、收发邮件、调试代码、写小红书的营销文案等。 它从对话智能到行动智能，真正实现了AI落地，是一次范式级突破。 同时，它完全开源，极致兼容，支持GPT、Claude、混元、Minimax等国内外主流大模型自由切换。它还能嵌入微信、QQ、飞书、钉钉等社交和办公平台，最大化释放生产力。 金沙江创投主管合伙人朱啸虎感慨，“

3月12日，2026中国家电及消费电子博览会(AWE2026)在上海开幕。追觅科技正式亮相“人车家天地芯”智能生态，这标志着追觅从智能硬件创新向智能生态引领的战略跃升。AI时代，所有产品都值得重做一遍，追觅将以全栈自研技术体系构建面向未来的智能产业新范式。   在AWE现场，追觅科技创始人兼CEO俞浩表示：“这是一个技术突破层出不穷、全球市场加速融合的时代，也是一个给中国科技企业无限可能的时代。追觅能从最初的实验室技术，到如今成为全球科技领域的中坚力量，是中国日益强大的科技实力与全球供应链体系，托举着我们向上。” 贯穿这一切的，是追觅自诞生之初便坚定不移的使命——用科技推动人类社会与文明进步。这是追觅的初心，也是公司每一轮战略落地的终极指向。   本届AWE，追觅宇宙以11193m²超大规模重磅亮相，集中展出智能汽车、智能手机、智能家电、天空探索、宇宙资源、能源装备、全域芯片等全矩阵产品，上百项全球首创技术集中亮相，完整展示“人车家天地芯”生态的硬核实力。 在追觅生态布局中，“人”聚焦智能终端与健康管理，“车”打造智能驾驶与智能座舱体系，“家”覆盖全品类智能家电与服务机器人，“天”布局低空经济与航空科技，“地”深耕智能能源与户外装备，“芯”为全域生态提供自研算力支撑。   六大板块技术同源、能力复用、协同共进，形成可持续的技术复利与产业优势。通过打通人、车、家、天、地、芯六大维度的技术壁垒与体验边界，追觅构建起全球首个跨维度、无边界、原生协同的智能生态体系，实现从“单品智能”向“生态智能”的跨越式升级。 以高速数字马达、智能算法、仿生机械臂、全域智能芯片等尖端技术为核心，追觅驱动产品创新与产业升级。“这些是追觅的‘硬实力’，是我们仰望星空的底气。”俞浩表示，“我们将持续把这些技术转化为消费者身边实实在在、好用易用、提升生活品质的产品，让普通人的

图片Qwen将面临调整：资源更多，继续保持开源，既要追求性能和开源影响力，又要与千问APP高效协同，这是接下来的关键。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸3月7日凌晨，林俊旸在朋友圈发文，正式告别阿里。图片他是阿里内部培养起来的AI领军人才，是AI基础大模型千问（Qwen）的核心掌舵者，也是阿里最年轻的P10。他的突然离职，迅速激起“人事地震”，多位技术骨干相继出走，包括：惠彬原（Qwen代码方向负责人）、郁博文（Qwen后训练研究负责人）、李凯鑫（Qwen 3.5/VL/Coder的核心贡献者），以及多位年轻研究员。内外部质疑，纷至沓来，以至于阿里CEO吴泳铭、CPO蒋芳、阿里云CTO周靖人等高管，亲自出面对话、答疑、承认沟通失误。尽管吴泳铭表态，将成立基础模型支持小组，亲自挂帅，并提供通畅交流的通道。但“AI军备竞赛”以周迭代，核心人才突然流失，大概率会扰动研发节奏。《智能涌现》援引一位投资人的话，称：如果这一批人真要是离开了，Qwen模型至少得耽误半年到一年，重组团队重新训。[1]阿里All in AI，如今，基础设施震荡，千问尴尬地站在了“十字路口”。背后，能看到阿里AI需求的转变：AI基础大模型，从打造全球技术影响力，正逐渐转向支持以千问APP为核心的内部业务，支持商业化。而就在战略调整的过程中，超级AI个体的技术理想，与阿里集团的文化、组织、技术路线、商业化目标，爆发了冲突。01 ｜ 100多人的“特种部队”，做到全球开源第一有AI行业人士评价，林俊旸值1亿美金。他离职后，谷歌DeepMind高管“隔空喊话”挖人。林俊旸，曾经历过阿里内部赛马，是能打仗的AI技术负责人。图片他是北大计算语言硕士，毕业后加入阿里达摩院，研究自然语言处理。次年，达摩院研究大语言模型，内部赛马，周畅、林俊旸等人所在的M6项目胜出，成为Qwen系列模型的基础。2022年底，通义实验室成立，林俊

当AI创新真正回归医疗健康的本质，一家公司无需炫技，它自然会成为医疗数智化的基础设施。这，才是AI该有的样子，也是京东健康的使命。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI重塑医疗健康，行业开始分化。部分公司做“轻”平台，流量打法。春节期间狂撒红包，拉新促活，争夺AI超级入口。京东健康不凑热闹，拒绝“技术秀”和“概念狂欢”。它聚焦实际难题，继续做“重”：以AI+超级医药供应链，锻造医疗数智化新基建。看起来，有些“笨重”，又苦又累，但却最“稳”。3月5日，京东健康交出了一份亮眼答卷。2025全年营收734亿元，同比增长26.3%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润率达到8.9%，创成立以来最高水平。用户规模再攀高峰，过去12个月的年度活跃用户数量2.18亿，较2024年净增超3400万。图片资本市场方面，财报发布后，中金公司、中信建投、汇丰环球研究等券商纷纷看好，均给予“买入”或“跑赢行业”评级。这是用户和市场给予“AI实干者”的信任和奖励。AI已进入落地应用阶段，医改已进入深水区，京东健康敢于啃“硬骨头”，拼实效，它的价值才刚刚开始显现。01 ｜ 直击痛点：京东健康给出“新解法”医疗健康数智化转型，似乎，又遇到了曾经的困境。C端，有的科技公司依然沉迷于流量逻辑，纷纷做Chatbot，主打健康科普，但用户用完即走，留存率极低。H端（医院），部分科技厂商只卖一套软件或一套系统，只能解决某一个痛点，技术供给和实际需求严重脱节。AI，到底该如何重塑医疗健康？京东健康CEO曹冬认为，回归三个核心问题：第一，能不能真正给医护减负；第二，能不能提高诊疗质量；第三，能不能改善患者体验。[1]换言之，AI医疗不能只停留在参数和概念，必须深入场景，办实事，解决实际问题。这是判断技术价值的“根本标尺”，也是京东健康解题破局的核心思路。过去一年，京东健康以AI+超级医药供应链——AI是“智

图片2025年，臻宝科技经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。©️懂财帝出品 上海证券交易所科创板上市委员会近日发布公告，定于2026年3月5日召开审议会议，对重庆臻宝科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请进行审核。这标志着这家专注于半导体设备核心零部件领域的国家级专精特新“小巨人”企业，其上市进程已步入最关键的上会阶段。臻宝科技成立于2016年，主营业务聚焦于为集成电路及显示面板制造行业提供设备真空腔体内的关键零部件及其表面处理解决方案。公司已构建起“原材料+零部件+表面处理”的一体化业务平台，是国内少数同时掌握关键半导体材料制备、硬脆材料高精密加工及先进表面处理技术的企业之一。根据行业数据，公司在多个细分市场占据领先地位。弗若斯特沙利文数据显示，2024年，在直接供应晶圆厂的半导体设备零部件本土企业中，臻宝科技在硅零部件市场排名第一，在石英零部件市场同样排名第一。公司的产品已批量应用于逻辑芯片14纳米及以下、存储芯片200层及以上3D NAND等先进制程产线，客户覆盖国内主流集成电路制造厂商及显示面板厂商，并成功进入英特尔、格罗方德等国际厂商供应链。近年来，公司业绩呈现持续增长态势。招股书数据显示，公司营业收入从2022年的3.86亿元增长至2024年的6.35亿元，归母净利润从2022年的8,155.44万元增长至2024年的1.52亿元。2025年，受益于AI算力芯片需求增长及国产替代进程加速，公司业绩预计继续保持增长，经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。随着下游需求持续增长，公司现有产能已趋饱和。本次IPO，公司拟募集资金主要用于生产基地扩建与研发中心建设，旨在扩大核心产品产能，并加速对半导体静电卡盘等更高端产品的研发与产业化。此次上会审核，是公司借助资本市场力量，进一步巩固行业地位、助力半

图片MiniMax已经拿到了通往AGI时代的“船票”。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸MiniMax，“夯”（厉害）爆了。春节假期前，MiniMax就站上了世界舞台的中心。其发布新一代AI大模型M2.5一周后，登顶调用量榜首，周调用量超过3T Tokens，比第二名到第四名加起来还多。刚过完节，它又打了个胜仗，推出Expert 2.0和MaxClaw，打通OpenClaw生态，让全球更多人用上了高性价比的Agent，AI更加普惠。3月2日，MiniMax披露全球第一份大模型业绩报，展现了强劲的爆发力，并成功验证了“技术创新-全球化生态布局-商业化可持续”的发展路径。财报显示，2025年，其营收翻倍增长，已超过7900万美元，海外占比73%。同时，商业化效率显著提升，毛利2008万美元，同比大增437.2%，经调整净亏损率大幅收窄，已进入高质量、可持续增长阶段。而这，只是“序章”。2026年，AI需求继续爆发，AI Agent将全面驱动生产力重构，全球Token消耗量可能出现1到2个数量级的增长。安永EY预测，到2030年全球AI市场规模将突破1.8万亿美元。[1]MiniMax精准洞悉趋势，“抢跑”AGI时代，正从大模型公司升级为AI平台型企业。据悉，它率先吃到了新一轮智能红利。截至今年2月底，公司ARR（年化收入）已超过1.5亿美元，新注册用户数是去年12月的4倍以上。水大鱼大，MiniMax已经拿到了通往AGI时代的“船票”，它的估值叙事才刚刚开始。1 ｜ 高质量增长，全球商业化持续兑现AI，已经告别烧钱狂欢。谁能跑通商业化闭环，谁就将拥有更大的估值想象力。MiniMax尤其“性感”，备受券商、投资者青睐。高盛、摩根大通、中金公司、中信建投等国内外顶级投行，一致给予其“超配”“增持”评级。财报披露次日，MiniMax股价一度涨超20%。截至3月3日港股收盘，较发行价（16

图片旧地图里找不到新世界。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸百度继续承压，迫切地想要展示AI成绩。近期，百度披露2025Q4财报，AI已成为新核心。2025Q4，百度核心AI新业务营收113亿元，占百度一般性业务收入的43%。2025全年，该业务营收约400亿元，同比增长48%，占百度一般性业务收入的39%。拆解来看，智能云基础设施，包括云、大模型API、算力租赁等，营收198亿元，同比增长34%。AI应用是“拖累项”，包括百度文库、百度网盘、数字员工等，营收102亿元，同比仅增长5%。或许是受到了百度网盘调整的影响。AI原生营销服务，包括Agent智能体、数字人等，爆发式增长301%，年营收达到98亿元。图片尽管新引擎亮眼，但仍无法抵消旧引擎降速的压力。2025全年，百度营收1291亿元，同比下滑3%，归属净利润55.89亿元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，归属净利润189.41亿元，同比下滑30%。图片同时，百度APP用户已连续两个季度流失,截至2025Q4，MAU为6.79亿，环比减少2900万。百度主动释放利好，发布50亿美元回购计划，并首次推出股息政策，但资本市场依然担忧，财报披露当日，百度美股股价下跌5.65%。其中，隐含着深意：当“新旧叙事”开始切换，百度AI，需要更多的利润兑现。1 ｜ “旧引擎”熄火，连续7个季度下跌百度All in AI，亲手撕掉了过去的旧标签。2025Q4财报，最大的变化是“披露口径”。曾经站在“C位”的在线营销服务（Online Marketing），如今被打包进“百度一般性业务”，塞到了角落。因为，旧引擎熄火了。据海豚研究测算，2025Q4，百度在线营销业务收入约150亿元，同比下滑16.5%，已连续7个季度下跌。[1]图片压力，一方面来源于外部竞争：抖音、淘宝、微信、小红书等对手，进一步抢占用户注意力。同时，DeepSeek

图片下沉，高端，出海，哪条路突围？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸国内电动两轮车保有量突破4.2亿辆，几乎每3人便拥有1辆「小电驴」，市场已趋于饱和。但，「行业老三」台铃科技，却讲述了一个漂亮的增长故事：2025年前三季度，台铃科技的营收同比增长38.6%，达148.4亿元，利润同比大增122.3%，达8.2亿元。然而，奥维云网的统计数据，揭示了这份炫目业绩背后的隐忧：2025年，台铃的市场份额大幅下滑2.4%，公司面临赚钱但「失地」的局面。翻过招股书中代表「业绩高增长」的几页，会看见一家行业老三的困境：财务压力大、短期偿债能力弱、严重依赖渠道经销商的传统商业模式、令人咋舌的合规风控问题——近3亿元的员工社保和公积未能缴齐、部分房产未取得产权证书……重重压力交织，台铃科技冲刺IPO，能成功吗？01 |「电驴老三」地位受挑战业绩与市场份额的背离，显示台铃科技为了提高营收，可能存在向经销商「压货」的问题。根据招股书，台铃科技连续三年经销商收入占比超95%。2025年三季度，公司97.4%的收入来自经销商销售。其中，电动自行车销量同比大增150万辆，是业绩增长的主要来源。但账面业绩「亮眼」的同时，公司合约负债从年初约2.9亿元增至5.1亿元，增长约97%；应收账款从年初约1.7亿元增至2.8亿元，增长约64.7%，较大地透支了渠道承载能力。图片经销商「吃」下了大批产品，但在终端市场，台铃的销量没有跟上节奏。据奥维云网的数据，2025年电动两轮车行业排名第一、第二的雅迪和爱玛市场份额稳步增长，「新势力」九号则快速追赶，份额占比增长1.8%。台铃的市场份额却大幅下滑2.4%，成为前10名中唯一出现大幅下滑的品牌。图片数据来源：奥维云网《电动两轮车2025年榜单》这是一个危险的信号，也是台铃科技「焦虑」的原因——作为「行业老三」，它的市场份额正被「上下挤压」。台铃科技高度依赖经销商，但其

图片受伤的总是小股东？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸新年伊始，洋河股份的投资者没有等来承诺中的“高额分红”，迎接他们的是一记“闷棍”般的公告。1月24日，洋河股份公告新的三年分红规划：取消原定“每年现金分红不低于70亿元”的保底承诺，改为“不低于当年归母净利润的100%”。2025年业绩预告显示，洋河股份净利润为21亿-25亿元。据此，对此之前的分红规划，2025年分红总额或将减少超过45亿元。2025年，白酒板块表现疲软。食品饮料在31个申万一级行业中，年度表现倒数第一；申万白酒指数全年下跌超13%，同期上证指数上涨18.4%。在行业深度调整期，股价持续低迷，“高分红”是白酒资产的主要吸引力之一。但洋河股份“悔约”，撕开了一个深层问题：上市公司的公开分红承诺，究竟能否随意更改？01 |  “撕毁”分红协议，是“不能”还是“不肯”？在讨论洋河股份之前，首先来看一个在2025年具有里程碑意义的司法判例。2021年，金力泰公告：两名高管公告称将增持公司股份。但到达期限后，未能如约增持。因此，两名投资者将金力泰及两名高管告上法庭，理由是后者未履行 3 亿元的增持承诺。2025 年 4 月 25 日，上海金融法院对此案作出判决：令金力泰两名高管共同赔偿两名原告投资损失合计 78.35 万元。这起判决的意义远超案件本身。此案是 2019 年修订《证券法》以来，全国首例因上市公司董监高未履行公开承诺引发的证券侵权纠纷案件。2019年修订的《证券法》新增第八十四条第二款规定：“发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等作出公开承诺的，应当披露；不履行承诺给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。”该条规定首次从法律层面明确了违反公开承诺的民事赔偿责任[1]。当然，金力泰案件与洋河的分红问题有诸多不同之处，不能一概而论。但法院在案件判决中强调：公开承诺涵盖股份限售