瑞幸能翻身，茶百道难了。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 茶百道的麻烦还在继续。 10月14日晚间，恒生指数公司发布公告称，茶百道于香港联合交易所上市之股份受监管机构调查而停牌，其公司股份将会从恒生指数系列中剔除。 一天前，这家“新茶饮第二股”刚刚被香港证监会勒令停牌。从2024年4月上市至今，两年半的时间内，这家公司的股价已经较发行价跌去了70%以上，此次停牌也是源于IPO，它的挂牌交易从一开始就是一场错误。 香港证监会当天发布的公告显示，已对两个“可疑”集团采取行动，因它们涉嫌参与欺诈计划，意图就首次公开招股的股份需求营造虚假或非真实的表象。其中一个集团参与了茶百道的IPO，因此香港证监会指示香港联合交易所有限公司，自当天上午9时起暂停茶百道的股份交易。 与港股常见的公司主动停牌不同，这是一次监管强制停牌。公告中披露，根据调查，对涉及茶百道IPO的可疑集团以及它涉及的六家经纪行，香港证监会已发出限制通知书，禁止其处置客户孙然及八家关联公司账户内的资产，限额约43.79亿港元。 疑似造假、停牌，这件事也曾经发生在另外一家茶饮巨头身上，2020年，瑞幸被曝光财务造假，同年6月从纳斯达克退市。2020年12月，瑞幸同意支付1.8亿美元民事罚款，与SEC达成和解。 但茶百道拿的剧本与瑞幸不同，后者是管理层牵涉其中、持续数个季度、涉及22亿元的财务造假；前者是IPO认购需求疑似造假。讽刺的是，瑞幸摘牌的时间点，咖啡茶饮市场正处在爆发增长的阶段，它在付出退市和罚款的代价后，重回增长；而茶百道身处的新茶饮市场增速放缓、分化加剧，它自己的增长也已明显落后于同行，瑞幸跌落谷底再翻身的剧本可能很难复制了。 01.一场被“保”出来的发行 所谓“操纵IPO”，通俗地讲，公司本身可能真实经营，发行环节却被场外安排篡改，通过“抽屉协议”、资金回流等操作，

具身很热，技术还很早。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 贺树龙 2026年，可能是具身智能创业最拥挤的一年。 IT桔子的统计显示，今年上半年，国内具身智能领域融资超过900亿元，同比增长5倍；百亿估值的独角兽已经超过20家。几乎每周，都有新的公司、Demo和订单消息冒出来。 陈伟就是在这个时候下场的。 今年2月，他和理想汽车第二产品线前总裁张骁联合创立斜跃智能（Zigleap AI），一家以家庭为第一落地场景的具身基础模型公司。7个月里，公司完成两轮融资，9月官宣的天使+轮达到数亿元，投资方名单里还有他的老东家理想汽车。 陈伟的职业经历里，AI一直是主线。 他在搜狗待了近十年，从语音识别一路做到AI交互；2021年底加入理想，后来成为基座模型部门第一任负责人。理想同学、MindGPT，以及理想后来的多模态和VLA探索，都和他有关。 现在，几乎每个见到他的人，还是会问同一个问题：现在才做具身，是不是已经晚了？ 最近，「定焦One」和陈伟聊了两个半小时。他的回答刚好相反。“我自己感觉，具身智能可能刚刚摸到了GPT-3的边。” 01.“不是晚了，是太早了” 陈伟习惯用Gartner技术成熟度曲线判断一项新技术走到了哪里。纵轴是市场和投资人的期待，横轴是时间。新技术刚起来时，市场预期往往会先冲上去。 在他看来，具身智能现在正处于这样一个阶段。 机器人会叠衣服、整理桌面、打拳、跑步；创业公司的融资越来越大，订单越来越多；很多人已经开始讨论，具身智能什么时候会迎来自己的“ChatGPT时刻”。 但陈伟觉得，今天具身智能的技术进度，和外界感受到的热度并不匹配。 他拿大模型作比较。 2022年底，ChatGPT让大模型真正破圈。但往前看，GPT-1、GPT-2、GPT-3已经走了很多年。那些模型今天看起来是必经之路，当时却远谈不上真正好用。 “现在所有

剪辑变便宜了，钱却流向了算力。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 一条视频里，究竟有多少工作可以交给AI？ 最近，一位剪辑师做了一次测试，让Claude Opus 5.5独立制作一条短视频。 AI先调用Fish Audio（一款AI语音合成工具），用他的声音生成口播，再通过HeyGen（一款数字人视频生成工具）驱动数字分身说话。真正复杂的是后面的剪辑。 动手之前，AI逐帧分析了两条参考视频，总结出三条规律：每句话都有对应的视觉画面，每个动作都踩在节拍上，整条视频由一条线索贯穿。随后，它将这些规律写成代码，自动完成动效、配置音效，并将整套方法封装成可复用的Skill。 下一次，创作者只需要提供新的口播，AI就能按照这套方法制作视频。即使换成真人实拍，AI也能自动挑选素材、抠出人物，将文字和动效放到相应的位置。 根据这位剪辑师的说法，整个过程中，没有一个关键帧是人工制作的。 过去，剪辑师和后期特效人员需要花费大量时间学习复杂的软件操作，才能将创意变成画面。现在，AI不仅能够代替人完成操作，还开始学习剪辑师的创作方法。 一位从事AI剪辑的剪辑师告诉「定焦One」，他们曾找来一批人类剪辑师作为参照，比较人工与AI的剪辑效果。原本的目标是让AI尽可能接近人类水平，结果却发现，“有些情况下，AI剪得比人还炫酷”。在她的工作流中，用AI操作Photoshop、Premiere等专业软件完成任务已经稀松平常。 技术变化也在改变一门生意的竞争格局。 2026年9月，剪映推出AI创作工作台Hub、智能剪辑助手和AI Ultra会员，将业务从剪辑延伸至构思、生成与交付。Adobe也在推进Premiere等专业软件的智能体能力。Descript、Runway等公司则从各自擅长的环节切入，向更完整的视频生产流程延伸。 过去，剪辑软件之间比的是功能和操作体验。如

利润和供应链话语权都在重新分配。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 电脑更难卖了。第三季度，全球PC出货量减少了两成。 IDC最新公布的数据显示，2026年第三季度，全球PC出货量为6270万台，同比下降20.1%。联想、惠普、戴尔、苹果、华硕，排名前五的厂商无一增长。连一向坚挺的苹果，Mac出货量也跌了11.3%。 按理说，这样的数据出来，行业应该一片哀嚎。但翻开几家厂商截止到6月底或7月底的财报，业绩并不差。联想的经调整净利润涨了近两倍，苹果的Mac收入创了同期纪录，戴尔股价年内涨了三倍。华硕则是在这**跌里抢到了更多市场份额。只有惠普，收入创了新高，利润却在下滑。 同样是内存涨价，结果却两样，原因是AI正在放大厂商之间的差异。数据中心抢走存储产能，内存价格暴涨，整机厂跟着提价。有高端用户买单的，价格涨得上去；没有的，只能硬扛。与此同时，科技巨头砸向AI的钱变成了服务器订单，流向手里有基础设施业务的PC厂商。简而言之，有的公司赚得更多了，有的从电脑之外获得了更多收入。 所以PC市场的失速，不只是需求不行了，而是AI重洗了这个行业的成本、利润和座次。我们想弄清楚，这场暴跌中，为什么有的厂商受伤，有的反而赚得更多？AI又在怎样改写这个行业的秩序？ 01.旺季为什么不灵了？ PC行业有个规律。三季度有返校季，有企业集中采购，渠道还要为年末备货，历来是一年里的出货高点。今年这个规律失灵了。三季度全球出货量同比暴跌20.1%，环比二季度跌了8.1%。 去年同期的换机潮，抬高了今年比较的基数。当时，Windows 10临近停止常规支持，带动企业和个人更新电脑。 今年上半年，厂商和渠道又把一部分原计划下半年进的货提前了。IDC统计的出货包括发往渠道和直接交付给用户的机器。电脑进入经销商仓库，就已经计入出货。 渠道为什么提前压货？因为怕涨价。今

有人觉得酷，有人一个月就走。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 雷晶金玙璠 王汉星 李梦冉 王璐 编辑 | 金玙璠 机器人还在学干活，给它们当“老师”的人已经上班了。 他们是机器人数据采集员。叠衣服、铺床单、洗碗、给快递贴标签，这些人们做惯了的动作，是他们每天要反复演示的任务。记录下来的数据，经过审核、筛选，再用来训练机器人。 眼下，采数据大致有几条路：一条是遥操，采集员戴着VR头显“操作”真实的机器人；一条是用UMI这类手持夹爪，人握着模仿机械手的设备干活，不需要真机，也能记录动作轨迹；还有一条是用相机录下人的第一视角，也就是行业里说的Ego数据，采集员把相机戴在头上或挂在胸前，像平常一样做家务。不少采集员未必说得清自己做的属于哪一类，他们更关心的是，一条数据要几分钟，一天得凑够几个小时，每天反复做这些动作，究竟能挣多少钱，又能干多久。 「定焦One」和五位从业者聊了聊。 有人在家反复做家务，月收入约5000元，把这份工作当作过渡；有人带着团队采数据，一个参数没调对，几百小时的数据就全部作废；还有人给机器人采了几个月数据，却在工作现场连机器人都没见过。 头显压着眼镜、手套里捂出一手汗、衣服掉落得重来，这些都是他们讲述过的工作日常。有人觉得像在“打螺丝”，有人摸出了机器的“手感”，也能从中获得成就感。 这份新工作给他们带来了什么，又为什么让他们作出不同的选择？以下是他们的故事。 01.日薪120元，我给机器人当了一个月的“手” 小孙｜22岁 山西 某具身智能数据采集公司兼职 今年暑假，我本来想找一份实习，但投了一圈没看到合适的岗位，就打算找个兼职打发时间。在招聘软件上看到“机器人数据采集”时，我有些好奇人怎么给机器人提供数据，于是就去应聘了。 去之前，我以为这会像科技馆里的体验项目。戴上设备，做几个动作，既新鲜又不会太累。真正开始工作才发现，它更像一份需要

智元系的数据生意。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 2016年，自动驾驶公司Comma.ai推出了一款行车记录应用Chffr。用户下载安装后，手机就变成一个行车记录仪，把它架在挡风玻璃前，应用会自动录制驾驶过程中的数据，随后上传至公司的云端服务器，用于自动驾驶模型训练。 这是AI在物理世界较早的一次数据众包尝试。按照创始人的设想，只要足够多的车装上这款应用，公司就能攒下海量行车数据，在短时间内训练出强大的自动驾驶模型，然后再搭载回每一台汽车上，实现商业化闭环。 十年过去，这家公司没有成为自动驾驶的主角。行业讨论的焦点早已换成特斯拉FSD，真正意义上的自动驾驶也迟迟没有到来。 如今，具身智能行业把这套打法又搬了出来。海外有Figure AI的Index平台，国内则是智元旗下觅蜂科技的觅蜂派。 9月末，觅蜂科技正式发布具身数据众包平台觅蜂派，包括自研的MEgo数采设备、觅蜂派App和数据治理引擎MEgo Engine三个组成部分，并自称为“全球首个全品类高质量物理AI数据众包服务平台”。 众包这一概念在外卖平台上最为常见，它主要通过一种低门槛、快速变现的方式在短时间内聚集大量的人力，在觅蜂派的数据众包平台上，用户可以接取机器人训练所需的数据任务，采集数据换钱，觅蜂在收到这些数据之后，会进行治理、分级等操作，再打包用于机器人训练。 问题在于，众包解决的只是“量”。具身智能是一个远比自动驾驶复杂的物理世界AI应用场景。它不仅需要具备和自动驾驶相似的Local Motion能力，还需要进行精细的桌面操作，理解更复杂的物理定律。自动驾驶的数据众包做了十年都没跑通，换到更难的具身智能，真的能做好吗？ 01.一小时赚20块，具身数据进入众包时代 物流中心的快递小哥戴着头显设备分拣一个小时的快递，宝妈戴着设备做一顿饭，旅游景区一位工作人员记录下自己

基础信息出错少，真实情况全靠“猜”。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 |李梦冉 王汉星 雷晶 王璐 陈丹 编辑 | 雷晶 国庆长假进入第三天，景区门口排起长队，高铁站、网红街区又一次被挤满，不少人趁着这几天出门旅游。 出门前，总绕不开做攻略。先要打开社交平台，收藏几篇“本地人吐血整理”“三天两夜不绕路”“看这一篇就够了”的帖子，再把景点、餐厅和酒店一个个放到地图上，比较距离、价格和评价。还要确认哪家店营业、景区几点开门、节假日要不要预约。往往是攻略还没做完，出行的兴奋劲已经消耗了大半。 这两年，越来越多人把这件事交给了AI。一开始，大家用的多是豆包、DeepSeek这类通用大模型：输入出发时间、酒店位置和想去的地方，它很快就能排好路线，把每天几点出门、在哪吃饭都写清楚。后来，携程、同程、飞猪等旅游平台也推出了自己的AI旅行助手，查景点、比酒店、订票，都能在一个对话框里完成。 工具越来越多，AI做的攻略也越来越像样，人自然越来越放心。但一到人挤人的长假，问题就暴露出来了：AI能快速整理公开信息，却不知道节假日的人流和路况，算不准天气，也不清楚哪家店还没开门。它更不会根据你的体力、情绪和临时状况，调整后面的安排。 我们和五位在这个中秋、国庆假期里用AI做过攻略的人聊了聊。他们都不是第一次用AI做攻略，手里的攻略做得很细，但坑也踩得很准：车程从50分钟变成将近两个小时，特意赶去的街区上午基本没店开门，凌晨摸黑登顶等到的日出只露了30秒。 把旅行交给AI，到底是省事，还是费事？他们的经历或许能给你一些参考。 01.AI攻略做得比我详细，但考虑不到国庆期间的人流量 陈嘉｜28岁 北京 今年中秋和国庆，我和两个朋友去福建，主要在厦门、泉州和平潭玩。这是我第一次几乎完全让AI做旅行攻略。 以前出去玩，我会自己刷小红书、看大众点评，再去地图上一个个查距离。这次工作太忙，我干

新车越上越多，销量没有普涨。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 10月1日，新势力车企陆续交出9月成绩单。 零跑以105656辆继续居首，后面几名大洗牌，交付量集中在3万至4万辆。小鹏（41256辆）、小米（4万统意义上的+）排名第二、第三。第四名鸿蒙智行（37490辆）和第五名蔚来（37408辆）只差82辆，理想（31817辆）排在六家末位。 传统意义上的“金九”没有带来普遍增长，六家走势进一步分化。零跑守住了10万大关，小鹏创下年内新高，小米靠澎程走出此前的平台期，蔚来靠旗下品牌萤火虫小幅回升；鸿蒙智行和理想同样在密集上新，但总交付量却继续下降，鸿蒙智行连续三个月下滑，理想8月的反弹只维持了一个月。 公布交付量当日，**与赛力斯宣布再次调整合作方式。9月30日，双方签署新的五年协议，决定组建问界业务专属团队。半个月前，问界刚将产品、营销、零售和服务等经营环节改由赛力斯主导。 在调整的不止赛力斯一家。小鹏近期将四条产品线整合为两条，理想同时推进增程换代和纯电扩张，鸿蒙智行则要统筹五个品牌的产品布局及营销、渠道资源。一位关注新能源市场的投资人对「定焦One」表示，市场不再是比谁跑得快，而是比谁的血条厚。国内增量有限时，车型和品牌越多，如何减少内部重复投入、避免彼此争夺用户，越考验公司的组织能力。 把范围扩大到整个汽车市场，传统车企的集团总盘依然很大。按各家披露的整体销量口径，比亚迪9月乘用车销售45.67万辆，吉利汽车集团销售29.22万辆，长城汽车销售11.49万辆。 具体到品牌层面，长安启源（46507辆）、方程豹（43181辆）站在4万辆以上；极氪（37216辆）、昊铂埃安BU（35494辆）和深蓝汽车（30185辆），处在3万辆级。再往下是腾势（18198辆）、奕派科技（15995辆）和岚图汽车（13025辆）；阿维塔和华境

13部新片，没有一张“安全牌”。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 “太难排了。”面对今年的国庆档片单，影院经理陈明一时有些拿不准。 往年到了这个时候，预售、演员阵容和影片热度多少已经替影院做过一轮筛选，哪几部是头部、哪些影片适合多排，心里基本有数。今年，这套经验失效了。 问题不在数量。今年共有13部影片进入国庆档，题材横跨悬疑、犯罪、喜剧与动画，从9月30日到10月5日陆续上映。但直到上映前夕，没有一部影片表现出足够明显的领先优势，几部重点影片之间始终没有拉开差距。 观众的购票节奏，也比往年慢了半拍。根据猫眼专业版数据，截至10月1日早上8:30，2026年国庆档新片总票房（含预售及点映）突破7400万元。去年国庆档开幕前一天，预售票房已经突破亿元；2024年同期则达到1.25亿元。 在这种局面下，陈明放弃了提前押注几部头部影片的做法，转而为排片保留调整空间，准备根据首日上座率、实际票房产出和口碑随时换场。 过去，大档期本身就是电影市场制造确定性的一种方式。春节、暑期、国庆意味着集中的观影需求、密集的宣发投入，也往往会出现一两部能够提前聚拢注意力的头部影片。影院敢押，片方敢投，观众也习惯在假期走进电影院。而今年，这份确定性要交给上映后的口碑。 因此，今年国庆档真正值得观察的，或许不是谁能成为票房冠军，而是当档期、明星和IP都不再能“保底”的时候，一部电影能靠什么把观众拉进电影院。 01.三部影片，守住基本盘 从预售来看，《神探之痕迹》《什么意思夫妇》《小猪佩奇·完美假期》共同构成了今年国庆档的第一梯队，但尚未出现明显领跑者。 截至10月1日8:30，三部影片预售票房分别为2543万元、1540万元和1156万元。它们各有明确的目标观众，却还没有谁展现出通吃市场的能力。 从主创和题材来看，《神探之痕迹》的潜在覆盖面最广。 影片由陈思诚

中国版Muse，是不是妄想？ 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 Muse的挑战者，还在不断增加。 北京时间9月30日凌晨，OpenAI在开发者大会上发布了个人Agent产品Dots，每个Dot运行在独立云端电脑上，通过ChatGPT的插件生态接入4000多款应用，能在后台主动跟进任务，还能通过短信、Slack、Teams触达用户。 业界普遍把这看作是OpenAI对Meta的正面回应。三周前，Meta上线了个人AI智能体Muse，13天下载量超过250万，一度让Meta市值单日涨超1900亿美元。 国内的动作来得更快。9月22日，阿里在云栖大会上公布千问的Personal Agent规划；同一天，被视为最有条件做中国版Muse的腾讯，股价盘中一度涨超7%。字节也被曝正全力推进对标Muse的个人AI产品。大厂之外，恢复独立运营不到一个月的Manus在9月28日推出个人Agent应用Cue，而Muse“关掉程序任务照跑”的设计，正是借鉴了Manus。 有人称Muse是又一个“OpenClaw时刻”，也有人说它没什么技术突破，底层模型也称不上最强，但市场已经用下载量投了票。入口、支付、生态、执行能力，国内几家大厂手中各自有牌，谁最有可能做出中国版Muse？ 01.上线三周，Muse证明了两件事 Muse到底是什么？你可以把它理解成一个住在云端的私人管家。你在聊天框里交代一句，它就在后台把事情跟下去，到点提醒你；要花钱、要碰隐私的时候，它会先来问你。 用户AidenInTech已经深度使用Muse一周，每天用它处理邮件。他最直接的感受是省事，可以不用下载App，在Meta旗下的社交软件里就能发指令，界面和iMessage差不多，几乎没有学习成本，而且提供免费版。与其他AI助手相比，Muse的回复简洁，不做长篇大论，很适合在手机上使用。 他现在给

从赛场到职场，什么在变、什么不变？ 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 9月27日晚，第48届世界技能大赛闭幕式上，20岁的何晓嫚身披国旗走上领奖台，捧起了阿尔伯特·维达大奖。 这一奖项以世界技能组织创始人的名字命名，是赛事的最高荣誉，只颁给当届所有项目中总分最高的选手。 过去四天，何晓嫚围着一列真实的地铁列车，完成车门安装调试、转向架检修、整车故障排查等任务。她是长春数字科技职业学院的学生，也是这个项目唯一的女选手。她参加的轨道车辆技术赛项，今年第一次成为世赛正式项目。 世界技能大赛，每两年举办一届，是全球规模最大、影响力最广的职业技能赛事。2026年，这项已有76年历史的赛事在上海举办，吸引80个国家和地区注册参与，68个国家和地区的1385名选手汇聚一堂。 比数字更值得关注的，是两个变化。 一是，本届最高分出自一个第一次进入世赛的新项目，这意味着新的产业正在催生新的技能。 二是，本届世赛被称为“AI浓度”最高的一届，AI已经出现在一些项目的竞赛设计里。但注册选手最多的项目，依然是西餐烹饪、焊接和电气装置这类需要长期训练、依赖经验和双手完成的技能。这说明，AI在重塑技能，但离取代双手还很远。 这种反差，也在赛场外发生。AI开始写代码、做设计、进入工厂，机器人也在承担越来越多现实世界里的工作。本届世赛以“一赛两会”的形式，同期举办世界技能大会和世界技能博览会，来自全球的选手、学校、企业和行业人士聚在上海，讨论同一个问题：AI时代，什么样的技能变得更重要？ 而答案，藏在上海世赛的64个赛项之中。 01 64个赛项，一张不断改写的职业地图 走进位于国家会展中心（上海）的世赛比赛场馆，「定焦One」的第一感受是，很难找到一种统一的“比赛方式”。 餐厅服务的赛场摆着真实的餐桌，也坐着真实的客人。本届大赛从现场观众中招募“顾客”，让他们成为选

上市一个月，股价跌去三成。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 上市一个月后，跨境电商公司希音（SHEIN）交出了第一份成绩单。 9月28日，希音发布2026年中期业绩。上半年净收入同比仅增长1.0%，经调整净利润同比下降55.6%。二季度，希音账面净利润达到23.98亿美元，同比增长247%。但其中很大一部分来自可转换可赎回优先股的公允价值变动。剔除这类非经营因素后，经调整净利润只有2.28亿美元，同比下降66.6%。 上市之前，希音的增长压力已经显现。过去几年，它一边依靠“小单快反”守住服装基本盘，一边把商城业务推向更多市场，希望从一家卖衣服的公司变成更大的电商平台。但与此同时，贸易政策相继变化，跨境电商过去享受的成本红利逐渐退潮，物流、履约等成本也在重新考验这门生意。 如今，压力已经从收入端传导到了利润端。 财报中，创始人许仰天把未来一到两年的重点放在了更丰富的价格带、品质与合规，以及消费者沟通上。这些动作与希音过去最鲜明的标签多少有些不同。 过去十多年，希音最擅长的，是用中国供应链把衣服做得更快、更便宜，再卖向全球。现在，它开始尝试卖得更贵、离消费者更近，也更强调品牌和品质。当低价优势不再，希音需要回答，下一阶段的增长和利润从哪里来？ 01.订单还在涨，希音为什么更难赚钱了？ 上市后的第一份财报，希音最明显的变化是，增长越来越慢了。 2026年第二季度，希音净收入110.82亿美元，同比增长0.9%。如果把时间拉长，这条减速曲线更加明显，2023年，希音营收增速还在40%以上，2024年降至约21%，2025年只剩8%，到了今年上半年，已经滑落到1%左右。 收入几乎原地踏步，并不意味着希音卖不动了。 第二季度，希音完成订单2.98亿单，较上年同期的2.77亿单增长7.6%。截至今年6月底的12个月，活跃顾客达到2.91亿，较一

碳积分、卖技术、物理AI，赚钱的方式越来越多了。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 阮梅 当多数中国新能源车企还在卷价格、拼销量时，小鹏不只靠卖车赚钱了。它正在把碳积分、电子电气架构、视觉语言动作大模型（VLA）卖给其他国际车企。 最近一个标志性事件是，保时捷等国际车企开始向小鹏购买碳积分，覆盖欧盟、英国、澳大利亚等市场，累计总交易收入预计超过10亿元。9月29日，小鹏方面回应数字属实。 据8月5日向欧盟委员会提交的文件，保时捷将退出大众集团内部碳合规池，与包括小鹏在内的车企组建新的开放式排放联盟，为期两年。预计从今年三季度起，这笔积分交易将开始确认收入。 过去谈一家中国车企出海，通常看销量和利润。海外销量达到一定规模后，由这些车产生的合规额度也能卖钱。这个生意的本质，是海外市场销量规模化后的“二次变现”。 碳积分之外，小鹏还有一条更硬核的变现路径：向其他车企输出技术。2023年和大众合作以来，它已经从大众拿到了技术服务收入，图灵AI芯片、Robotaxi、人形机器人也在探索商业化方式。 汽车仍然是小鹏最大的生意，但收入结构正在多元化。碳积分有了超过十亿元的交易预期，技术服务已经进入财报，更多AI能力也开始找客户。 这家公司过去花在电气架构、智能驾驶和AI上的钱，原来主要靠自己的汽车销量来消化，现在它开始向其他车企卖智能汽车技术，让技术本身变成一台“印钞机”。小鹏正试图改写车企的生意边界：自己造车，也向同行出售造智能汽车的能力。 01.海外卖得多，碳积分也能赚钱 小鹏能做这笔碳积分生意，前提是在海外卖出足够多的车。交付量越大，积累的零排放信用额度就越多。 2026年二季度，小鹏海外销量第一次超过2万辆，同比增长81%；今年上半年，海外业务贡献的收入已经超过总收入四分之一。 与国内碳积分供给过剩、价格长期低迷不同，海外的碳积分更值钱。在欧洲、

一种户外生活如何在小红书长成。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 |苏有宁 编辑 | 方展博 “今天晚上来这儿的人都有点‘毛病’，这么冷，为什么还要来这儿？” 台上，逃跑计划主唱毛川穿着羽绒服，说这句话时呼着白气。台下，一群户外爱好者笑成一片。随后，他唱起《海鸥》。这场山野里的相聚，倒真像一场大家共同参与的“逃跑计划”。 今年，小红书第五届外人节在这里举行。中秋前，阿尔山的深夜气温降至零下，但大兴安岭的秋色已经进入高潮。最后一晚以一场音乐节收尾。音乐停了，人却迟迟没有散。第二天就要离开，大家舍不得回帐篷，仍三三两两聚在外面聊天。后来，还有人向主办方提议：下次能不能办72小时？ 第一次徒步时，林杨也觉得自己有点“毛病”。 2021年，她被朋友拉去走北京周边一条十公里的经典徒步路线。出发前，她认真置办了一整套装备：徒步鞋、冲锋衣、冲锋裤和背包。真正走起来，兴奋却没有持续太久。到了后半程，她几乎只靠意志往前挪，脑子里反复冒出同一个问题：为什么要花钱出来“吃苦”？ 回到家已经快晚上9点。她点了一杯西瓜汁，洗完澡，坐下来喝第一口的时候，突然觉得这一天好像也没有那么糟。疲惫还在，但一种满足感也跟着出现。没过多久，她又和朋友约了下一次徒步。 后来，户外一点点改变了她的周末。 徒步之外，她开始露营、划皮划艇、骑行。最初，她把这些活动发到小红书等社交媒体上，还有人会问：“这是什么活动？”但几年之后，户外成为了她朋友圈很多人的日常。有人开始挑战更长的路线，也有人干脆飞去韩国济州岛、西班牙朝圣之路和意大利的多洛米蒂，把一次旅行专门留给徒步。 过去五年，户外像一阵持续变换形状的潮流，席卷了中文互联网。2025年10月发布的《中国户外运动产业发展报告（2024—2025）》显示，截至2025年4月初，中国户外运动参与人数已经突破4亿。 小红书是这轮户外潮流的重要发生地，也在一定程度上引

三类玩家，掘金AI安全。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 AI越来越能干，也越来越容易“闯祸”。 7月，OpenAI在内部网络安全能力测试中发生了一次罕见事故。OpenAI随后披露，一款内部研究模型和GPT-5.6 Sol在降低安全限制的测试环境下绕过隔离措施，获得互联网访问权限，并进一步入侵Hugging Face系统。部分Agent在数十台服务器上执行代码，其中一台服务器被获取root权限。 几天后，英国人工智能安全研究所（AISI）在受控测试中发现，Anthropic和OpenAI的Agent出现了多次未授权行为；122次测试中有10次出现共19项未授权行为，其中Anthropic Agent占17项，包括创建虚假网络身份、生成旨在诱骗人类批准的恶意代码等。 失控、瘫痪、劫持事件接连发生，AI事故开始密集进入公众视野。 过去的Chatbot即便犯错，最常见的后果不过是“说错话”。但进入Agent时代，AI开始连接邮箱、代码库、数据库和各种企业软件，甚至能够自主调用工具、执行任务，如何“管住AI”也开始成为一门生意。 前不久，黄仁勋在旧金山举行的高盛Communacopia+科技大会上表示：“网络安全很可能成为AI下一个重要的应用场景。”Gartner预计，全球“Securing AI”市场规模将从2026年的28.35亿美元增至2027年的47.83亿美元，同比增长68.7%，2028年进一步接近77亿美元。IDC预测，中国人工智能安全收入的市场规模2030年预计达到340.3亿元人民币，2025-2030年复合增速50.5%。 模型厂商自身也开始建立更制度化的事故披露机制。9月16日，OpenAI首次推出模型“对齐失效”报告框架，希望将过去相对零散的安全事件披露，变成持续的跟踪、调查和公开机制，并提出未来与行业、标准机构和

低成本只是第一关。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 9月初，特斯拉Cybercab已经在美国奥斯汀开始收费载客。 截至9月3日，特斯拉在得州登记了420辆自动驾驶车辆，其中Cybercab有45辆，其余主要是Model Y。Cybercab目前还只在奥斯汀部分区域运营，规模不大。 华兴证券根据App和用户反馈统计，3至8英里的Cybercab订单，目前大约为每英里1.5至2美元，实行动态定价。 两周后，这款车在北京华贸特斯拉体验店静态展示。 9月17日下午，展台前围了一圈人。车里只有两张座椅和一块大屏，没有方向盘、油门和刹车踏板，两个车门向上打开。 有人问，这车什么时候能在国内跑起来，门店工作人员的回答是，目前没有明确消息。 讲到自动车门时，工作人员举了个例子。如果一辆无人出租车把乘客送到目的地，乘客下车忘了关门，传统车辆可能需要运营人员赶过去处理。Cybercab的车门可以远程开关，希望把这一步人工也省掉。 这恰好说明了L4级自动驾驶现在面对的变化。司机可以拿掉，但充电、清洁、维修和异常处理这些工作很考验运营能力。车队规模越大，背后的人力和运营成本越难忽略。 与此同时，Waymo、萝卜快跑、小马智行、文远知行等头部玩家，早已在部分城市跑起收费服务。到了今年，行业开始往更大的规模走。 现在，行业已经开始算更具体的账：一辆Robotaxi一天能接多少单，跑多久，背后还要配多少人，什么时候能回本，以及在一个城市跑通的模式，换到另一个城市还能不能成立。 Cybercab也是在这个阶段加入竞争。它把一辆Robotaxi继续做便宜，但低成本只是大规模运营的第一关。 01.Cybercab先把车做便宜 Cybercab对Robotaxi做了不少删减。 最明显的是座位。 Cybercab只有两座。9月17日在北京华贸店，工作人员解释，多数出行只

答对了，还要弄懂。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 |方展博 孩子的问题，有时候很简单，却很难回答。 因为他们想到什么就问什么，问题可能从作业本一路跳到饭桌上、散步路上，甚至一个平时没人留意的词。 大人当然可以直接说答案，但想要给孩子彻底解释清楚，并不容易。有时候是用了孩子听不懂的新词，有时候是一个原理太抽象，孩子还会接着问：“那是什么意思？”“为什么？”“还有别的例子吗？” 豆包爱学把这些“为什么”搬到了街头，这组户外海报没有围着作业和考试打转，而是写满了课本之外的有趣提问：“虾是怎么进化得这么好吃的？”“为什么泡泡都是圆的，没有方的？” 站在这些问题前，你会发现，孩子的好奇心随时随地都会冒出来。 那么，一个AI学习助手，除了帮忙找到答案，还能怎样把道理讲明白？ 带着这个问题，我们对豆包爱学进行了实测，最想弄清楚的是：当孩子抛出一个问题，AI除了给出答案，还能不能把它讲到孩子真正听懂？如果一遍没听明白，能不能换个例子、画一张图、再多聊两句？更重要的是，聊完以后，孩子是不是还愿意继续问下去？ 我们从海报上的一道分糖题问起，来看看它的表现。 01.给孩子讲题，得从他懂的地方讲起 豆包爱学先解释两轮分糖的规则，再列方程求出48人，最后代回去验算。 对于已经学过方程的孩子，这样的解法没有什么问题。但如果是一个还没学过方程的孩子，看到这里，可能又多了一个问题：方程是什么？ 于是，我们点开了界面里的“让AI老师讲讲这道题”的卡片。 这一次，AI老师换成了分组的讲法。 AI老师用图示把4个小朋友看成一组：第一轮，每人分1块，4个人就是4块；第二轮，再给这一组分1块。一组一共需要5块糖。60块糖正好可以分成12组，每组4人，所以一共有48人。 答案还是48人，但这样分组一算，就好懂多了。 这也是我们第一次感受到豆包爱学这次升级比较有意思的地方：它除了能把题

市场将淘汰自营率低于30%的玩家。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 阮梅 今天走进一家大型商超或打开一个生鲜日百类的购物App，货架最显眼的位置、收银台旁的爆款专区、生鲜烘焙的核心区域，正在被越来越多印着零售商自己logo的商品占据，Member's Mark、DL、沃集鲜、象大厨，这些自有品牌从货架边缘的补充，一步步走到了C位。 这种变化推动零售商向商品背后走得更深。采购人员走进工厂，参与讨论原料、配方与包装，来自门店和线上订单的反馈，则进入下一轮产品开发。与此同时，即时配送让这些商品走出门店，进入更多临时起意的消费场景。货架上的变化，与货架之外的履约网络，开始相互呼应。 上个月，中国连锁经营协会联合波士顿咨询发布《2026中国自有品牌发展报告》，其中的核心判断是中国商超自有品牌已进入快速发展的窗口期，未来五年渗透率有望从目前的约8%提升至20%-30%。即便以这样的速度追赶五年，相较瑞士、荷兰等成熟市场50%以上的渗透率，依然有很大的持续增长空间。 这也给零售行业发出提醒，站在效率竞争的新十字路口，更高的自营率不再是锦上添花，而是不被淘汰下牌桌的必要条件。有观点认为，自营商品率30%很可能成为行业的生死线。 自有品牌是零售自营化大趋势中的一个代表性的切片。与传统模式下把尽可能多的商品摆上货架不同，自营要求零售商从产品研发、供应链、售卖到售后服务全链路深度介入，这对传统商超和平台型零售公司都提出了更高的要求。 在这一背景下，互联网平台从线下商超入手布局自营，并向即时零售延伸；传统商超也在转型，从早年的白牌贴牌，转向更精细化的自营品牌建设。 尽管路径不同，但不论是“渠道派”还是“流量派”，二者的目标一致，都在试图通过升级商品力、服务力来重新激发消费活力。 背后的潜台词是，线上线下并非零和叙事，也不是简单的二选一，拓宽消费的边界才能在这一

每台设备都需要一个商店，也需要一位AI管家。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 阮梅 AI越来越会替我们干活，却几乎没人替我们管理这台干活的电脑。 在全球范围内，有超过70亿台包括智能手机、平板电脑、PC、新能源汽车等在内的智能硬件终端。日常生活中，它们无处不在，但并不是所有人都擅长使用这些硬件。一个最简单的例子是，很多人时至今日唯一掌握的“修电脑”方法还是重启，一台用了很多年的电脑找一个文件夹甚至要花上几十分钟等等。 在PC和移动互联网时代，诞生了电脑管家这一类软件产品来帮助人们解决这些问题，但它依然有使用门槛和局限，这些管家本质上还是一个工具，只提供功能不对结果负责，需要使用的人来完成具体的任务。到了AI时代，“管家”这个角色被重新定义，它能替用户诊断、动手、把事情做完。 9月20日，腾讯旗下操作系统层级的个人AI管家Marvis，在北京举办了一场闭门媒体沟通会，宣布从“AI助手”到“AI管家”的定位升级，新版本的Marvis用户界面被重新设计，管家团队、本地知识库、跨端生态是本次大版本更新的主要变化。更新后，Marvis的服务边界从管理个人电脑、文件和文档，扩展到连接并协同更多个人与家庭终端。 很多人一听“电脑管家”四个字，会下意识把Marvis和腾讯电脑管家联系在一起，或是认为Marvis又是一款腾讯出品的办公类Agent，实则不然。Marvis其实出自另一支队伍——腾讯PCG（平台与内容事业群）的应用宝团队，一支在应用商店赛道做了十四年、在跨端方向积累了五年的老班底，但他们想要的，不是复刻一款PC时代的电脑管家。 腾讯应用宝跨端业务、Marvis业务负责人蔡建涛表示，从立项的第一个月，Marvis就没有定义自己只是一个办公AI。团队是做“商店”出身，每一个硬件设备一定有一个商店，NAS、眼镜、车、AI Box、Mini PC、手

启元的C端故事进入验证时刻。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 9月20日，启元机器人在上海举办新品发布会，黄晓明、胡军、田亮夫妇等多位明星到场助阵。 启元机器人在行业里是个另类的存在。品牌发布于2025年底，时间不长，背景却很“硬”：它是A股上市公司上纬新材旗下的消费级具身智能品牌，属于“上市公司+智元系”双背景，智元联合创始人稚晖君（彭志辉）出任上纬新材董事长。 公开资料显示，研发协同上，启元曾获得智元部分通用底层软件代码授权；供应链上则承接上纬在轻量化、高刚性材料上的积累，以及智元在机器人量产能耗、装配追溯上的经验。但上纬新材公开披露称，双方生产经营及核心技术发展保持独立，启元面向消费场景的核心技术由独立团队研发。 由于背景特殊，启元首批直接推向C端的新品，受到广泛关注。这次开卖的是两款机器人，88cm的人形启元Q1，以及可在轮足人形与四足之间变形的启元T1，基础版均定价19999元，10月1日发货。 这次卖得好不好，直接牵动着母公司上纬新材的股价。过去一年，上纬新材股价从7块多一路最高涨到223元，市值一度接近900亿，即便回落后现在仍有600亿左右。而公司上半年营收8.03亿元、净亏1.67亿元，机器人业务上半年形成2.1亿元预收货款，尚未确认营业收入。 明星站台、股价狂飙，背后是同一样东西：机器人业务带来的预期。 如今产品真的上架，也到了该回答问题的时候：2万元的机器人，撑得起600亿市值吗？智元的加持，又给启元带来了多少真实增值？ 01.有了智元，为什么还需要启元？ 评估“加持”的实际价值，先看两家公司的关系。 近两年，智元系通过投资孵化等方式，陆续布局了临界点（灵巧手）、擎天租（机器人租赁）、觅蜂（数据采集）等公司。机器人本体则分为两家，一家是主攻工业与商用的智元，另一家是面向个人用户的启元。据公开报道，对外它们共享智