定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 张星星 编辑 | 阮梅 每天早上8点，放下背包在工位上坐定，电脑还没打开，先在杯子里泡上一包枸杞原浆。对于不少00后来说，这已经成为开工前的仪式感。 在他们的电脑屏幕上，除了一天待办列表，往往还藏着一份悄悄安排好的“养生任务清单”：9点晒太阳补钙，11点喝黄芪红枣茶，15点做一组办公室八段锦……这套被网友称之为“轻养生”的流程，正在00后中迅速扩散。 你或许会觉得意外，00后怎么这么早就开始琢磨养生了？事实上，当这一代人陆续步入职场，熬夜、久坐、脱发成为日常，“养生”也就从一句调侃，变成了社交平台上的热门话题，吸引着越来越多00后加入。 只不过，和父母辈不同，00后不追求一步到位的进补方案，也不迷信昂贵、复杂的养生仪式，而是讲求“低成本、高频率、可持续”。他们会把通勤、午休、摸鱼等碎片化的时间拆解出来，完成一个个易于执行的健康小习惯，让养生成为快节奏生活中的一部分，而不是额外的负担。 对这代人而言，养生的目标也更为现实。他们往往不是为了治病，而是改善亚健康状态，例如熬夜后的皮肤暗沉、压力下的脱发、难以平复的情绪波动，以及质量不佳的睡眠。养生在他们这里，更像是一种提升生活质量、增加幸福感的方式。 在消费选择上，00后同样理性。他们是极为精明的“成分党”，选购养生产品时，会像研究护肤品配方一样仔细查验配料表，关注是否零添加、零糖，深究原料的产地与来源，至于是否是国际大牌，他们并不在意。 这股“轻养生”风潮，逐渐将年轻人的养生行为，从内容平台推向了交易平台。拼多多凭借价格透明、品类丰富、成分与产地标注清晰，以及天然适配拼单与分享的机制，成为不少00后进行养生尝试的主要阵地。 花式养生，这届00后有多拼？ 清晨7点左右的杭州还有些冷，但00后杭漂青年小尹会准时起床，雷打不动地先进行10分钟锻炼，然后给自己做早餐。作为独居博主的她，

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 2023年6月，亚马逊Kindle撤出中国，就像是一个时代的谢幕，但也给国内玩家留下了一块巨大的“空白地带”。 2026年1月16日，广州文石信息科技股份有限公司（旗下品牌文石BOOX）正式向港交所递交上市招股书，以消费级电子墨水屏厂商的身份，准备在资本市场讲一个“中国版Kindle”突围的故事。 2024年，文石营收10.2亿元，同比增长26.6%，其中超五成收入来自海外市场，且海外收入增幅高达33.8%。 也就是说，文石在国内接住了Kindle留下的一部分市场，还在全球市场上跟老牌巨头掰起了手腕。 它没有跟Kindle死磕“纯阅读”，而是选择将电子墨水屏产品延伸至更广泛的使用场景。它的产品覆盖6英寸至25.3英寸，其中主打办公的生产力平板贡献了超五成营收。它也加大技术投入，自研了BSR超刷新技术，试图让墨水屏像手机一样丝滑。 但从盈利表现来看，文石是“越赚越少”：2025年前九个月，营收虽然涨了10%，净利润却又跌了4%。 钱去哪了？从招股书来看，它的销售费用占比从9.1%一路涨到13.9%。这说明，在Kindle离场后的百亿混战中，文石必须持续靠高强度的市场投入来抢市场。 面对汉王、掌阅、科大讯飞的贴身肉搏，以及国际巨头Kobo、索尼的持续挤压，文石要从一个硬件厂商，进化为一个有品牌壁垒的全球化公司，还需要跨过多重门槛。 61岁，三次创业，造出“中国版Kindle” 一家公司的战略选择，往往带有创始人的烙印。提到文石，就绕不开它的创始人淡玉婷。如今61岁的她仍在一线奋战，其西安交大电子工程系的科班背景，也在文石公司的发展中留下印记。 淡玉婷的履历，技术路线是典型的“从硬到软”： 1990年，切入当时方兴未艾的电子硬件赛道，做EMC显示器华南区总代理；1995年，开始第一次创业，做系统集成，

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 开年的港股消费赛道有点热闹，继袁记云饺、钱大妈相继递交IPO申请后，主打平价自助的“比格比萨”也于近日加入冲刺行列。 如果你在社交平台上搜索比格比萨，高频出现的评价里总少不了“学生党福音”“打工人平价自助”这类标签，甚至被网友称作“穷鬼披萨天花板”。这个成立于2002年的比萨品牌，凭借高性价比，在高校周边和二三线城市快速走红，也成为不少年轻人对“自助披萨”的第一印象。 据比格比萨招股书，截至2026年1月11日，其已在全国布局387家门店，覆盖所有省会城市，以2025年前三季度GMV计，排在本土比萨品牌第一、全行业第三，仅次于必胜客中国（超4000家）和达美乐中国（超1300家）。 虽然排名靠前，但从门店规模来看，比格比萨仍与前两名仍存在明显差距，因此它加快了扩张节奏，计划三年内新增610-790家门店。不过，其突围之路并不轻松，在比萨行业加速快餐化、外卖化、价格持续下探的趋势下，比格比萨所坚持的堂食自助模式，因高食材成本与偏低的净利率，正承受着效率与盈利的双重压力。 结合其招股书及多家同行的公开财报，我们将必胜客、达美乐、比格比萨、尊宝披萨与棒约翰等主要玩家进行对比，可以看出，自助与单点、堂食与外卖背后，是截然不同的成本结构与盈利逻辑，而自助模式，始终是一门对规模与效率要求极高的“苦生意”。 或许对于比格比萨来说，此次IPO，既是为高速扩张补充弹药，也是一场对其商业模式可持续性的检验。 单均60元，利润仅两元？ 比格比萨的起点，是一家夫妻店。 其创始人赵志强早年间跨界进入餐饮行业，曾尝试加盟成熟品牌，却很快发现原料高价、口味水土不服，这段经历让他意识到，应该自创品牌。2001年，他赴京考察时，发现当时的比萨市场几乎被必胜客等高价西式品牌占据，平价自助赛道仍是空白。 于是次年，他在北京西直门外大街开

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 阮梅 最近科技圈的两场“AI秀”先后刷屏。 在大洋彼岸，当地时间1月12日，苹果和谷歌宣布合作，要给Siri用上谷歌的Gemini。但苹果的做法，不是直接让Gemini操作手机上的App，而是用户说什么，Siri先理解意图，然后去调用相应的应用。换句话说，AI只是个“调度员”。这套操作，很苹果。 另一边，国内的情况就热闹得多。字节跳动的豆包AI手机一度刷屏，AI可以帮你打车、购物、订票，就像一个真正的“万能助理”。这套打法，很互联网。 你看，同样是AI手机，实现的方式完全不同。这背后，其实是两条技术路线： 一条路线，是让AI和App学会“对话”，通过标准接口直接调用应用能力，被称为A2A（Agent-to-Agent）。这条路需要所有人坐下来一起制定规则，走得慢，但更稳妥。 另一条路线，是给AI一把“万能钥匙”，通过系统权限“读屏”并模拟操作APP，被称为GUI（图形用户界面）。这条路简单直接，走得快，但可能存在风险。 这背后不只是技术选择，本质上，是不同公司基于自身利益与生态位，对未来主导权的一次押注。谁的模式能赢得用户，很可能将决定：下一个十年，我们如何与手中的设备共处。 两种解法，两种逻辑 要看懂这场牌局，我们先得看清这两条路线背后的逻辑。 GUI路线，主打一个“快”字。 它的实现方式，最初是AI助手借助安卓系统中一个名为“无障碍服务”的功能。这项权限最初是为有视力障碍的人士设计的，好让他们能通过语音指令来操作手机。现在，AI通过这项权限可以“读懂”屏幕上的文字和图标，然后模拟人的手指去点击、滑动，从而操作各种App。之后不久，市场上出现了比调用无障碍权限更“领先”的路线，也就是AI助手拿到了手机厂商给自己的系统签名权限，从而通过进程注入，更丝滑、无感地模拟操作。 这样做的好处显而易见——它绕开了所

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 AI漫剧风头正盛之际，短剧行业又迎来下一个拐点。 过去几个月，一种更具颠覆性的内容形态正在加速出圈——AI真人短剧。从数据来看，它已经跑出了具有代表性的作品。《斩仙台AI真人版》（以下简称“斩仙台”）上线两天登顶红果漫剧热播榜，六天播放量破亿；仅2025年12月，就有8部AI真人短剧播放量突破3000万。 所谓AI真人短剧，并非新物种。与传统的真人短剧相比，其演员的形象和表演过程完全由AI生成；与AI漫剧相比，它不再依赖虚拟的漫画风格，而是试图复刻真人演员的外形、表情与镜头语言，更接近观众熟悉的观影体验。 早在2024年，行业内就已出现相关尝试，2025年的《兴安岭诡事》《奶团太后宫心计》也曾引发各方关注。但当时技术不够稳定，人物一致性、画面真实感与沉浸体验存在明显短板。因此，去年AI在短剧行业生产力的释放更多体现在二次元画风的漫剧上。 《斩仙台》（左）与《奶团》（右）画面对比 图源 / 红果 变化发生在最近一轮技术迭代之后。以《斩仙台AI人版》为例，与几个月前的作品相比，人物细节更加稳定，音画同步问题基本解决，观众不再频繁被“AI感”打断，而是能够更顺畅地进入剧情本身。 而且，更多接近甚至超越《斩仙台AI真人版》品质的作品，正在路上。 多位从业者向「定焦One」透露，多个互联网平台已将今年春节档视为AI真人短剧的关键节点，并提前完成项目储备。一旦有爆款跑出，投流与资源倾斜将迅速加大。 如果说，去年的春晚让宇树机器人完成了一次“公众亮相”，那么今年春节档，文娱行业的出圈时刻或许属于AI真人短剧。 谁在抢滩AI真人短剧？ 从在淘宝接单起步，到获得150万元风险投资，杨波只用了不到一年时间。现在，他正在青岛筹备一家属于自己的AI公司。 杨波并非科班出身的导演。过去十多年，他一直在做新闻视频，也拍过微电影，

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 刚迈入2026年，资本市场热度持续攀升。一级市场融资节奏加快且金额不断刷新纪录，二级市场情绪回暖，首次公开募股的公司步入密集期，从智谱、MiniMax等大模型公司先后上市，到摩尔线程、沐曦股份等多家GPU企业股价大涨，市场正在活跃起来。不止一位投资人表示，普遍看好2026年的市场机会。 与过去不同的是，相比押注遥远的技术愿景，投资人更关心一件事：哪些赛道能真正把技术变成利润，把产品卖出去，并且能持续赚钱。 综合多位投资人的看法，2026年的新趋势可以分成三大部分： 一是以AI硬件为代表的热门赛道，围绕用户注意力和交互入口展开竞争； 二是以消费和文娱为代表的长青赛道，在技术加持下被重新激活； 三是以低空经济和商业航天为代表的远期赛道，开始突破技术与成本的限制，走向商业化落地。 尽管赛道差距不小、周期长短不同，但最终都指向同一个趋势：2026年，不再是“讲故事”的一年，而是要“交出答卷”。这份答卷的评分标准十分清晰：AI技术必须转化为市场份额，消费和文娱产品必须有可持续的溢价，而征服天空的愿景，最终也要体现出可行的落地路径。 投资，正在从为遥远的梦想买单，转向为看得见的业绩投票。 AI硬件上桌：眼镜、机器人、3D打印机 回看2025年，最热的概念无疑是AI。它早已从实验室走向普通用户的日常生活，覆盖写作、搜索、翻译、影像生成等领域，功能被具体的产品承载。 正因如此，讨论2026年的趋势，不可能绕开AI。但比起“有没有AI”，市场更关心“能不能赚钱”，AI硬件被认为是能率先跑出来的方向。 尽管AI软件与硬件都在同步走向规模化，但多数从业者认为，AI硬件依托“新设备”与“新算力”，当芯片完成迭代、新设备实现量产，消费者可以直接体验和购买。而AI软件更多依赖“新流程”与“新服务”，需要深入改造企业运作模式、改变

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 2025年的手机市场，可以用两个词来形容：对决与分化。 在全球市场，苹果和三星依然是绝对的主角。根据IDC数据，全球市场整体实现了1.9%的增长，总出货量增加到12.6亿台，其中，苹果和三星两大巨头分别以2.48亿台（同比增长6.3%）和2.41亿台（同比增长7.9%）的出货量，合计拿走了近四成的份额，以及行业绝大部分的利润。 后三名的市场表现分化明显。第三名小米出货1.65亿台，份额微降到13.1%。vivo出货量微涨2.7%，排名升至第四。OPPO出货量下滑2.7%，排名降至第五。vivo和OPPO的份额都在8%左右。 2025年全球前五大手机厂商出货量及市场份额情况 图源 / IDC 相比之下，中国市场更精彩，也更残酷，座次完全变了。 2025年，中国智能手机市场出货量2.85亿台，同比微降0.6%。在这个小幅下滑的“红海”市场中，一场激烈的王座之争正在上演。 **回来了：市场排名从2023年的第六，到2024年的第二，再到2025年，以4670万台的出货量、16.4%的市场份额，险胜苹果（出货4620万台，份额16.2%），时隔五年重返中国市场年度第一。 苹果稳守高端：虽然丢了年度冠军，但苹果在第四季度强势反弹，单季份额高达21.1%，可见在高端市场的号召力。 “米OV”的格局则在重塑：vivo（出货4610万台，市场份额16.2%）从去年的第一掉到了第三，但与**、苹果的差距已经很小；小米（出货4380万台，份额15.4%）、OPPO（出货4340万台，市场份额15.2%）分列第四、第五。 图源 / IDC 整体复盘2025年，苹果、三星、**的地位更加稳固，小米、vivo、OPPO的份额则在被挤压，分化加剧。 这场“对决”和“分化”背后的逻辑是什么？本文试图通过以下三个问题来切入： **

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李云朵 编辑 | 方展博 一句话就能完成一次消费，在2026开年初成为现实。 1月15日，阿里巴巴旗下千问App正式宣布全面接入淘宝闪购，并打通支付宝原生AI支付能力“AI付”，用户只需要说一句话，便可在千问App界面完成点外卖全流程。这让外卖消费首次从“多步操作”转向“自然语言驱动”，交互方式发生实质性变化。 此次升级还不止于“点外卖”的单一场景，千问同步宣布全面打通淘宝、飞猪、高德等阿里核心生态业务，这意味着由AI驱动的购物、订机票等全域服务，将形成联动。此外，千问App还上线“任务助理”，可像真人助理般处理打电话订餐厅、文件整理等复杂多步骤任务，不过该功能目前仍处于定向邀测阶段。 这时再来看外卖行业，当大多数参与者还在这一片红海里反复挣扎时，淘宝闪购已经重新定义了战场，将竞争拉入AI技术与产品体验主导的全新维度。外卖行业的下一阶段竞争，正在从“拼资源”转向“拼智能”。 这一动作的意义，并不只在于对外证明阿里在技术和生态构建上的持续投入，更在于提供了一种跳出“补贴战”的可能解法：AI不是简单地分配流量，而是通过缩短用户的决策链路、降低商家的获客成本，激活新场景体验下的新需求。 千问进场，淘宝闪购再进阶 最大的变革，往往藏在最日常的场景里。 比如，不再反复输入密码，只需抬头看一眼手机就能解锁；点开购物软件时，“猜你喜欢”的商品，正好踩中你的需求。这些变化看似不大，却在不知不觉中，替代了原本繁琐的操作路径。而如今，点一杯咖啡从“翻遍榜单、计算满减”变成“一句话就能下单”，在千问接入淘宝闪购后，也成为现实。 现在，消费者打开千问App，对其下达指令“帮我点一杯咖啡”，根据提示授权淘宝闪购信息后，千问会根据用户外卖地址优先推荐，用户能看到附近咖啡店的选项、预计送达时间，甚至自动计算好红包满减直接进入支付页面。 表面看，这只是多

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 “闷声赚钱”的携程，不能再闷不作声了。 1月14日下午，根据新华社消息，国家市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。 携程随后回应称，已收到通知并将积极配合调查，全面落实监管要求，同时强调业务正常运行，将持续为用户与合作伙伴提供服务。 资本市场反应迅速。两日以来携程股价下跌超过20%，市值蒸发1000亿港元。截至1月15日收盘，报460港元/股。 从时间线上看，此次立案并非孤立事件。2025年下半年起，围绕OTA平台的监管动作已逐步增多。 2025年12月，云南民宿协会公开征集携程“二选一”、佣金率过高（部分达30%）及流量屏蔽等相关证据；2025年9月，郑州市市场监督管理局就携程强制开通“调价助手”、擅自大幅修改酒店房价问题下达整改通知；2025年8月，贵州省市场监督管理局联合约谈携程、美团等5家平台，明确禁止“二选一”及技术手段操控价格。 这些分散但持续出现的监管信号，在这一刻被集中放大。OTA行业，也到了该变一变的时刻。 监管为何此时出手？ 携程被反垄断调查的消息一经公布，立马冲上了热搜第一，并在热搜榜待了整整18个小时，相关话题阅读量高达1.4亿。高热度下，各方的反应却并不一致。 在消费者端，意见明显分化。 一部分用户吐槽起被携程“坑”过的经历，例如“机票退改签费用过高”“捆绑销售难以避免”“大数据杀熟，机票看一眼贵一点”等。另一部分相当数量的用户则为携程的客服体系辩护，认为其响应及时、解决问题有效，“与携程沟通好过与商家扯皮”。 相较于消费者的意见分歧，广大中小酒店及民宿业从业者的态度则较为一致，普遍对此次调查表示支持。在他们看来，佣金比例持续上涨、流量分配不透明，以及饱受争议的“最低价条款”限制等问题，严重挤压了

上线2个月后，千问App的月活用户数突破1亿。 1月15日，千问App完成了上线以来最大的一次更新，主要围绕两大能力升级。 其一是生活服务能力。千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。 千问C端事业群总裁吴嘉表示，“AI在拥有超强大脑之后，开始长出了能够触达真实世界的手和脚，在生活中实实在在地替用户‘干活’。千问是第一个真正能帮你办事的AI，我们的独特优势在于‘Qwen最强模型’与‘阿里最丰富生态’的结合。” 在发布会的演示环节，吴嘉展示了千问与淘宝闪购、支付宝的“联动”。用户只需给千问App下达一句话指令，“帮我点40杯霸王茶姬的伯牙绝弦”，千问App会调用淘宝闪购下单，并且无需任何跳转即在端内完成AI支付，最终订单由淘宝闪购骑手完成配送。 此外，千问还能通过与淘宝、飞猪、高德等阿里生态App的系统级打通，帮助用户“一站式”解决网购、旅游、出行的各种需求。 其二是办公能力提升，主要体现在三个方面。 千问大模型Coding能力的大幅提升，使其能实时构建工具；全模态理解能力的突破，让千问能够看懂界面听懂声音同时读懂图文报表；超长上下文的处理能力大幅提升复杂上下文的交付上限。 基于这些技术能力突破，千问 “任务助理”功能在App和Web端开始定向邀测。该功能具备类人化的多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，支持一键处理报表整理、研报撰写及小工具生成等复杂任务。测试结束后，该功能将面向用户免费开放。 AI正在从“聊天”迈入“办事”时代。 （作者：王汉星）

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 2021年曾传上市的钱大妈，终于在2026年1月12日披露招股书，正式闯关港交所。 作为社区生鲜领域的知名品牌，钱大妈主打“不卖隔夜肉”的折扣日清策略，曾是其快速崛起的关键。招股书显示，其在中国社区生鲜连锁企业中连续五年GMV（商品交易总额）排名第一。其中，华南地区是主阵地，它的GMV是该区域第二大市场参与者的2.8倍。 然而，这种依赖加盟商快速扩张的模式、折扣日清的策略，在经历了2020年前后的高速增长后，弊端逐渐暴露。 每日打折虽能严控生鲜的损耗，却也让部分消费者养成等待打折的习惯，正常时段客单价被拉低，进而影响加盟商加盟意愿。当钱大妈门店数冲到3000家以上后，增长便开始失速。截至2025年9月，它共有2938家门店，其中99%是加盟店（2898家），近七成（2014家）集中在华南市场。 近年来，钱大妈已从高速扩张转向稳健运营：2023年及2024年全年营收稳定在117亿元左右，2025年前三季度营收（83.6亿元）则出现同比下滑；经调整净利润从2023年的1.2亿元增长至2025年前9个月的2.2亿元。 此次IPO，钱大妈的“画像”基本清晰了：华南霸主、规模见顶、利润稳定但有限。但如今，市场更关心的是，当华南地区市场接近饱和，在即时零售、前置仓等业态冲击加剧的背景下，钱大妈能否借助资本市场的力量，破解增长瓶颈。 规模见顶：近三千家门店，营收增长几乎停滞 在招股书中，钱大妈将自己定位为国内最大的社区生鲜连锁企业：截至2025年9月30日，门店总数2938家；据灼识咨询报告，GMV连续五年（2020-2024年）位居行业第一。 但规模的领先并未带来持续的增长。钱大妈2023年、2024年的营收分别为117.4亿元和117.9亿元，增长几乎陷入停滞；2025年前三季度，营收更是同比下降4.2%

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 超4000家门店、年营收超25亿的袁记云饺，要上市了。 2026年1月12日，袁记食品集团股份有限公司（下称：袁记食品）在香港联交所递交上市申请，拟在主板挂牌，联席保荐人为华泰国际和广发证券。此次冲刺IPO，标志着这家从广州菜市场走出的“饺子大王”，迈出了资本化的关键一步。 事实上，袁记食品上市动作早有铺垫，2025年6月，公司完成重要调整，从“广东袁记食品集团有限公司”更名为“袁记食品集团股份有限公司”，并同步进行大规模高层人事变动。其名称中新增的“股份”二字，当时被外界解读为筹备上市的关键信号。 2024年初，其创始人袁亮宏曾公开提出“5年内将门店总数扩至8000家”、力争港股上市的目标。如今，袁记食品走到了关键时刻。 市场上不乏将袁记食品与蜜雪冰城进行对比的声音，二者同样依赖高比例加盟体系，通过向加盟商销售原料而非直接经营门店来获得盈利。这类“赚差价”的商业模式，核心不在于单店有多赚钱，而在于规模是否足够稳定、增长是否可以持续。也因此，袁记食品的供应链能力受到严格审视。 它能否复制“蜜雪冰城”的资本神话？在“预制菜”争议与食品安全挑战并存的当下，其IPO估值和后续表现，也将影响市场对整个中式快餐连锁赛道的信心与判断。 靠加盟、拼规模的薄利游戏 先来看看袁记食品的业务结构。招股书显示，其旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”，其中袁记云饺常年贡献97%左右的营收，成为公司主力。 分析袁记食品招股书，我们可以得出以下三个结论： 一是袁记食品的前景，取决于“加盟商”。 袁记云饺主要收入来源是向加盟商销售食材，即通过在工厂生产馅料、面皮及其他食品，出售给加盟店，加盟店再通过堂食、熟食及生食的外带与外卖，向消费者销售食品。2023全年、2024全年、2025年前九个月，其营收分别为20.2亿

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 2025年的文娱行业，顶峰与谷底之间的落差，或许比任何一个剧本都更富戏剧性。 年初，《哪吒：魔童闹海》（下称“哪吒2”）以超过150亿元的票房，把中国电影市场推上一个近乎不可思议的高度；但到年底，人们才意识到：这一年的聚光灯，实际上只照亮了极少数作品。 从数据看，这种分化更加直观。《哪吒2》和《疯狂动物城2》两部影片合计斩获近200亿元票房，占全年总票房比重接近四成。其余影片中，越来越多作品别说突破10亿元，连“过亿”都变得异常艰难。离开热门档期，让观众为非头部内容走进影院，几乎成了一件不可能完成的任务。 类似的“冰火两重天”，也在短剧市场同步上演。 一边是不断突破的分账记录：《盛夏芬德拉》一个半月分账就狂揽1600万；不少从长剧转战短剧的三四线演员，直言“过去一年赚到的钱是此前职业生涯的总和”。另一边却是残酷的淘汰赛：无数怀揣掘金梦的入局者血本无归。一位短剧导演无奈坦言，身边越来越多同行接不到活儿了。 视线转向海外，文娱产业的“颠覆大戏”同样高潮迭起。 在欧美，传统付费电视用户持续流失，而占领家庭客厅的，是许多人未曾预料到的选手——YouTube。流媒体战争的终局似乎浮现，巨头奈飞正试图通过收购华纳兄弟，完成对好莱坞王座的“篡位”。最富象征意义的一幕发生在年底：常年与AI公司对簿公堂的迪士尼，竟与OpenAI戏剧性地握手言和，这场“联姻”震动了整个业界。 “站在2025年初，谁也想不到年底会是这般光景。”一位短剧头部厂牌从业者的感慨，道出了全行业的迷茫。她直言，如今赛道里的新入局者，早已是她认不全的陌生面孔。 AI技术的落地更加加剧了这种不确定性。 拥有二十多年传统电影制片经验，如今在北京师范大学教授AI创作的陈洪伟透露，不少影视专业的高校老师和学生都向他表达了焦虑，“视听语言会怎么走下去？”“我们

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 原本被视为可能再度升温的外卖大战，在2026年伊始迎来了监管层的强力关注。 1月8日，据多家媒体报道，阿里巴巴在投资者交流会上明确了淘宝闪购的年度核心战略：坚定加大投入，目标直指市场份额的“绝对第一”。这被市场视为新一轮份额争夺战的信号。 另一边，1月9日消息，近日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室（简称：国务院双反办）宣布依据《反垄断法》规定，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。 监管此时出手，并非偶然，而是与更高层面的政策导向保持一致。日前召开的中央经济工作会议明确了2026年经济工作的三个重点方向：坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。其中，制定全国统一大市场建设条例，“深入整治‘内卷式’竞争”被列为重要内容之一。 将这一宏观政策映射到外卖行业，可以清晰看到其指向。内需方面，过度依赖低价补贴竞争，难以持续释放消费潜力；创新层面，平台和商家如果长期被困在价格战中，势必影响其在供应链、AI等面向未来的创新；反内卷方面，补贴大战是典型的“零和博弈”，必须打破。 从这个意义上看，此次针对外卖行业的市场调查，并非单纯“叫停补贴”，最终目的是实现平台、商家、骑手的多方共赢，为外卖行业“纠偏”，使其与国家更高层面的政策目标更好地衔接。 熟悉政策风向的人都知道，由国务院双反办主导的“市场调查”，往往是行业反内卷的第一步。此次针对外卖行业的调查释放出两个信号。 第一，监管姿态从“约谈”到“调查”。 2025年，监管部门两次约谈外卖平台，但这次不同，市场调查是依据《反垄断法》的法定职责，具备法律效力。其核心，是通过全面评估外卖行业的市场竞争状况，及时发现并干预恶性竞争行为。 第二，“反内卷”的决心更加明确。 同样是1月9日，市场监管总

2025年年末，智谱AI与MiniMax双双通过港交所聆讯，竞速“全球大模型第一股”。这两家同属“AI六小龙”的公司，展现出截然不同的商业逻辑，这种差异，也反映在上市首日的股价走势上。 略晚一天挂牌的MiniMax，在上市首日开盘价表现亮眼，上涨48.99%，相比之下，智谱3.3%的涨幅不算突出。 两者IPO市值相差不大，说明市场对国内大模型公司整体价值认定相似，但股价走势差异明显，体现了投资者对两种商业模式的不同预期。 智谱走“TO B卖底座”路线，MiniMax 走“TO C做爆款”路线，目前来看，智谱营收规模更大，毛利率达50%以上，MiniMax收入规模较小，但全球化程度高。不过，两家公司均因为高额研发投入，还处于亏损状态。 面对未来，两家公司各具优势与挑战。智谱在B端市场建立技术壁垒，但面临大客户依赖风险，MiniMax凭借C端产品赢得全球用户，却需要应对版权诉讼等国际化经营风险。 总之，两条路线没有优劣，只有节奏差异，智谱等待的是大模型基础设施的井喷，MiniMax赌的是AI原生应用的普及。此刻，港股市场用相近的市值告诉投资者，在AI这场马拉松里，左右两条跑道，都有可能率先撞线。 （策划：王璐，制图：李昱慧）

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 岁末年初，一纸23亿的天价索赔，在汽车圈炸开了锅。 2025年12月26日，欣旺达公告披露，其全资子公司欣旺达动力，被吉利控股旗下的三电核心企业威睿公司（极氪汽车持股51%）正式起诉，索赔23.14亿元，缘由是2021年6月至2023年12月供应给极氪等车型的电芯被指存在质量问题，导致其进行大规模换电。案件已立案未开庭。 这笔钱，相当于欣旺达过去两年的净利润总和。在其推动“A+H”整体上市的关键时刻，这笔突如其来的索赔，让其次日股价暴跌超10%，市值蒸发逾60亿元。 纠纷的来源可以追溯至2022年：相关质量问题自2022年下半年便有车主投诉；极氪在2024年发起过电池包更换活动。这期间，欣旺达动力曾于2024年8月起诉威睿拖欠1.19亿元货款并胜诉。 如今矛盾公开：威睿直指电芯质量缺陷，而欣旺达否认，称自己仅提供电芯，电池包（PACK）由威睿自行设计，且同款电芯供应给其他客户未无类似问题。法律界人士分析，责任认定需要时间，欣旺达如果被贴上“质量风险”标签，赴港上市进程、在理想和小米等大客户面前的市场声誉，无疑都面临考验。 就在欣旺达深陷官司之际，同为二线电池厂的亿纬锂能，于2026年1月2日再次向港交所递交了上市申请。 一家因诉讼而市值缩水，另一家因招股书失效再次递表，都说明了一个问题：二线电池厂的日子并不好过。在宁德时代和比亚迪双巨头垄断的超六成市场之外，欣旺达、亿纬锂能、中创新航、国轩高科、蜂巢能源等玩家，普遍陷入“越卖越亏”的局面。 当头部企业可能借此强化自身“安全”标签，也迫使所有二线厂商回答一个问题：除了降价抢单，还能靠什么，在未来的市场中守住一席之地？ 算账：规模扩张，为什么没换来利润？ “吉利系23亿元的索赔，把二线电池厂的‘财务情况’摆上了台面。”关注新能源市场的投资人王声指出。 就

从2025年春晚的表演破圈到人形机器人马拉松，再到年底的量产落地、商业闭环，具身智能的风向正在发生变化。 尤其当具身智能进入产业落地期，机器人表演式成功已经不足以满足业界对其能力的期待。产业端进入更加看重“机器人大脑”及其相应带来的泛化能力的阶段，因为真实世界不存在完全标准化的场景，无论在工业分拣、养老护理还是仓储物流等场景，机器人都要解决自主且稳定地与真实物理世界交互的问题。 ——这正需要强大的具身智能模型能力作为支撑。那么，大规模落地应用到来前，我们如何评估具身智能模型这一“机器人大脑”的能力？ 和大语言模型一样，具身智能模型同样需要建立开放公正的评价体系，以测评推动行业进步。Robochallenge是全球首个大规模、多任务的真机基准测试平台，意在为VLA模型在机器人上的应用提供评估标准。 值得关注的是，具身智能模型测评和大语言模型测评有非常大的差异。大语言模型的测评多为“闭卷答题”，以静态数据输出与文本、图像指标为主，不涉及物理交互与连续动作执行。而具身模型的测评更加侧重“感知-决策-执行”的物理闭环，在测评时需要提前公开任务，核心验证对象为视频动作序列和任务成功率，类似于“开卷考试+实操考核”。 因此，用公开代码的开源具身智能模型参与测评，才是是更货真价实、更有价值的。 RoboChallenge最新发布的测评结果显示，自变量开源端到端具身智能基础模型wall-oss以46.43分超越pi0，总分排名第二，仅次于pi0.5。 Pi0、pi0.5背后的公司Physical Intelligence主要团队成员来自伯克利、斯坦福等高校和谷歌专家等。自变量机器人创始人王潜为南加州大学博士学位，是全球最早在神经网络中提出Attention机制的研究者之一；CTO王昊则主导开发国内首个多模态开源大模型“太乙”、百亿级大语言模型“燃灯”及千亿级模型“姜子牙”。 具体来看，wa

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 沉寂许久的共享出行又一次在资本市场上激起了一簇水花。 2026年伊始，共享电单车公司松果出行的母公司Pinecone Wisdom Inc.向港交所递表，第二次尝试冲击IPO，华泰国际担任独家保荐人。2021年，松果出行曾尝试赴美上市，但公告显示，由于不利的资本市场状况，最终公司决定不再继续尝试于美国上市。 招股书显示，2023年、2024年、2025年前三个季度，松果出行分别实现营收9.53亿元、9.63亿元、7.46亿元；2023年和2024年的全年经调整净利润均处于亏损状态，2025年前三季度实现扭亏为盈。 共享电单车曾被美团创始人、CEO王兴认为是拥有更高频消费、更高效周转率、更高单位经济效益的巨大市场机遇。 但这个市场的发展并不顺利。 2017年，当互联网巨头和众多创业公司先后进入共享电单车市场准备大展拳脚之际，由于交通秩序、安全风险、城市路面管理等诸多因素，十部委联合发布《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》，其中明确表示“不鼓励发展互联网租赁电动自行车”，随后北京、上海等一线城市开始清退本地共享电单车。直到2019年，一些低线城市放开管制，行业才迎来转机。 一位长期关注共享出行领域的卖方分析师告诉「定焦One」，共享电单车与共享单车的投放逻辑完全不同，共享单车主要集中于一二线城市，而共享电单车主攻中低线城市，其中三线及以下城市的共享电单车用户占比超过7成，也因为此，他认为共享电单车市场的“天花板不高”。 中金公司研报显示，预计2025年共享电单车的市场规模将达到221亿元。百亿的市场中，哈啰、滴滴、美团旗下的共享电单车品牌占据了市场份额前三，松果出行凭借更加“下沉”的市场策略位列第四。 在这个天花板不高，并且巨头林立的市场中，松果出行要如何向资本市场兜售一个小而美的新故事

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 继卡游两次向港交所递交招股书却相继过期失效后，卡牌行业的上市故事未就此停下。 前不久，2019年成立的潮流IP收藏品与消费品公司Suplay向港交所主板递交上市申请，摩根大通、中金公司为联席保荐人，卡牌行业的资本化进程再度被推至聚光灯下。 这方寸纸片，撑起的是一个狂飙的市场。灼识咨询报告数据显示，中国泛娱乐卡牌市场规模在2025年已突破300亿元，预计2027年将冲击500亿大关。 高增长之下，卡牌作为一种融合IP内容与情绪价值的产品形态，到底有什么魔力？ 其实，卡牌只是统称，细分来看，商业逻辑并不完全一致。 当前市场主流的卡牌形态，有两种玩法： 一类是集换式卡牌（TCG），核心亮点在于强竞技属性：玩家可通过卡牌组合构建卡组，进行对战博弈，厂商同步配套赛事运营，形成长期生态。 另一类是收藏式卡牌（CCG），核心逻辑围绕“稀缺性”展开：通过限量发行、分级设计（如普通卡、稀有卡、隐藏款）强化收藏价值，玩家核心需求集中在收集、交换与保值。 成立于2011年的卡游虽然自称以集换式卡牌为主，但目前国内TCG生态还未成熟，仍以收藏玩法为主流，且依托盲盒和拆卡的玩法，刺激着消费者的复购；Suplay则更聚焦于“明卡”为主的中国收藏级非对战卡牌市场，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年GMV计，其在该细分市场排名第一。 从定位便能清晰看出：卡游瞄准的是大众消费，以低价撬动规模，成为行业龙头；Suplay聚焦高端收藏，虽营收利润不及卡游，却也能在细分领域实现盈利。 然而，尽管行业热度不减，资本化之路却并不顺畅。卡游曾两度递表，均因未在6个月审核期内获得进展而招股书失效，让“中国卡牌第一股”的位置迟迟悬而未决。 如今，Suplay冲刺港股，能否凭借其差异化的市场定位弯道超车？这场“你方唱罢我登场”的较量，不仅关乎单个

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 很多人都有类似体验：跟AI谈天说地可以，一干具体工作就频繁“翻车”。 原因很简单，它虽然“博览群书”，却看不到你电脑里的项目文档，也听不懂你们公司的业务“黑话”。 这正是AGI（通用人工智能）落地时最现实的难题：那些高质量、可信的“私有知识”，比如公司的方案、个人的资料，都被锁在不同的设备和系统里，成了“信息孤岛”。行业里不缺聪明的模型，缺的是能打通这些“孤岛”的角色。 从逻辑上看，最有可能承担这个角色的，是那些离“私有知识源头”最近的工具，也就是我们每天用来生产和沉淀知识的文档软件。市场的关注点落在了金山办公旗下的WPS上：2025年7月，WPS知识库发布以来，个人版及企业版的月活（MAU）用户已突破1000万，用户上传的文件总量超过了10亿份。 市场的反馈印证了一个判断：解决“私有知识”难题最好的办法，也许不是给企业空降一个外部的“AI大脑”，而是让它从知识本身——也就是文档里自然“长”出来。 近日，WPS知识库进行了重磅升级，将这套思路系统化地总结为一个新概念——KaaS（Knowledge as a Service，知识即服务），并将它定义为面向AGI时代的关键“基础设施”。 本文将尝试探讨三个核心问题：AGI落地的“最后一公里”，到底卡在哪？在众多玩家中，为什么WPS最有希望解决这个问题？以及，WPS提出的KaaS知识引擎方案，具体是如何运转的？ 为什么你的“知识”，AI用不上？ 我们常说“知识就是力量”，但现实中，电脑里的几千份文件，公司服务器上的海量文档，就像一座座“孤岛”。AI难以利用它们，并非是不够聪明，而是有“四堵墙”把这些最有价值的知识“围”起来了。 第一堵墙，是“找不到”。在互联网大厂做产品的王涛，最近为年底复盘头疼不已。他急需核对年初某个项目的数据，翻遍了聊天记录、共享文档