斑马消费 范建 2025年，集成灶行业的冬天来得猝不及防且寒意刺骨。 四家上市龙头企业的年报，撕开了行业最真实的困境——营收集体近乎腰斩，三家由盈转巨亏，仅浙江美大勉强维持微利。 奥维云网（AVC）数据显示，2025年我国集成灶市场零售额98亿元，同比下降43.1%，零售量120万台，同比下降40.4%，行业高速增长时代彻底终结。 这不是阶段性调整，而是多重红利见顶后的系统性重构。寒冬之下，行业破局之路仍在迷雾之中。   行业寒冬，龙头集体失速 上市龙头的集体失速，是行业寒冬最直观的体现。 2025年年报披露完毕，浙江美大、火星人、亿田智能、帅丰电器“集成灶四小龙”，业绩均表现惨烈，没有一家能独善其身。 四家行业头部企业，营收降幅均逼近或超过50%。亿田智能（300911.SZ）营收3.38亿元，同比下滑51.94%，几乎已仅剩下2022年12.76亿元营收的零头； 浙江美大（002677.SZ）营收4.54亿元，同比下滑48.24%。巅峰时期的2021年，公司营收曾高达21.64亿元； 帅丰电器（605336.SH）的营收也曾在2021年逼近10亿元，2025年同比大降47.21%，仅剩2.27亿元； 作为行业的激进派，火星人的营收虽同比下滑44.0%至7.71亿元，仍在同行中保持规模优势，但其激进的作风，也为亏损埋下了伏笔。 头部企业规模集体萎缩，与行业整体趋势高度契合。奥维云网（AVC）数据显示，2025年集成灶行业整体零售额同比下滑43.1%，龙头企业的下滑幅度均高于行业平均。 利润端的恶化，比营收下滑更为惊人。“四小龙”中，仅浙江美大保持盈利，2025年实现归母净利润1154.23万元，同比暴跌89.55%。其余三家均由盈转巨亏。 火星人归母净利润亏损2.96亿元，同比大降2755.29%；亿田智能亏损1.72亿元，同比下滑747.60%。 帅丰电器的处

“2026年，收入端力争实现更好的成绩；净利润率在2025年高基数的基础上呈现继续向好趋势，并在新战略周期里再上一个新台阶。”在4月30日召开的年报业绩说明会上，伊利集团董事长兼总裁潘刚向市场释放经营业绩全面向好、新增长周期开启的积极信号。 最新财报数据显示，2025年，伊利股份是唯一实现营收、净利同比双增的综合性乳企：营业总收入1159.31亿元，较行业第二名高出336.86亿元，领先优势持续扩大；利润总额129.94亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，创出历史新高，是行业第二名的7倍多。同期，公司归母净利润率10%，创出历史新高，并完成“十四五”战略周期设定的净利润率9%-10%目标；加权平均净资产收益率（ROE）达20.87%。 2026年一季度，伊利股份实现营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；利润总额63.74亿元，同比增长10.78%；扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%，营收净利均创出历史新高，实现2026年首季开门红。   液奶率先恢复增长、奶粉成第二大支柱业务，前瞻战略、均衡布局重塑中国乳业格局 2025年，中国乳业竞争格局进一步分化。从品牌价值、经营规模、盈利能力到资本市场表现，头部企业之间的差距持续拉大，行业呈现出“深度分化、一超领跑、强者愈强”的新特征。 作为行业“一超”，伊利凭借前瞻性的战略布局、均衡化的业务结构以及穿越周期的经营韧性，进一步巩固行业领先地位。2025年，伊利三大核心业务品类均保持行业第一。 潘刚指出，伊利取得今天的成绩从来不是依靠某个单品，而是坚持“以消费者为中心”，持续深耕主业、推进多品类均衡发展的结果。这一判断也从业务表现中得到印证。 作为伊利的基本盘业务，液态奶在行业调整周期中率先恢复增长，展现出极强的经营韧性。2025年，伊利液体乳业务市占率稳居行业第一，领先优势持续扩

4 月 29 日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）发布 2026 年第一季度财务报告发布，公司总净收入达119.95亿元，同比增长35.3%，核心经营指标延续稳健增长态势，实现26年高质量规模增长的稳健开局。瑞幸以多元产品拓宽消费边界，以精细服务提升用户粘性，持续巩固市场领先地位，为长期可持续发展夯实根基。 全品类矩阵，现制为核心，场景延伸构建多元生态 在茶饮与咖啡两大千亿级赛道加速融合的行业浪潮下，茶饮品牌纷纷跨界布局咖啡赛道，而咖啡品牌同步进军非咖领域，“茶咖一体化”已成为确定性趋势。在此背景下，瑞幸坚持以专业咖啡为根基，同步发力茶饮等品类，构建茶咖双轮驱动的产品矩阵，持续推进全品类布局，覆盖全时段、多场景消费需求。 一季度，公司累计上新 26 款现制饮品及十余款轻食，不断丰富产品供给。在咖啡品类上，瑞幸先后推出浅烘美式、埃塞金烘美式、埃塞金烘拿铁系列专业咖啡，以及围绕生椰拿铁上市五周年节点推出的“生椰三重奏拿铁”、“轻椰茉莉拿铁”等新品，持续强化专业咖啡心智。非咖啡品类同步扩容，以原产地战略为核心支撑，全面推进原料升级与产品创新。本季度抹茶产品全线升级：将原料统一升级为100% 千目级纯抹茶，并选定浙江径山为专属原产地，以更细腻、更具茶道感的味觉体验，覆盖茶饮、果饮等多元口味需求。依托“原产地鲜活季”IP，本季度还同步推出鲜萃轻轻龙井、钱塘龙井拿铁、苦瓜轻体果蔬茶等时令新品，其中鲜萃轻轻龙井与钱塘龙井拿铁采用浙江钱塘产区核心地带的龙井茶，实现原料原产地直采，将春茶鲜爽口感直递消费者，彰显瑞幸原产地布局的多元化优势与产品创新实力。  在原料升级与原产地战略基础上，瑞幸本季度全新上市雪酪芝士系列，核心SKU包括雪酪芝士桃桃、雪酪芝士葡萄，其中雪酪芝士桃桃选用时令水蜜桃，24小时冷藏锁鲜，搭配每日鲜打雪酪芝士奶盖与鲜萃茉莉花茶，口感层次丰富；雪酪芝士葡萄则推出冰沙与

​斑马消费 杨柘 2025年，*ST金科迎来报表层面的惊天大逆转，归母净利润一举扭亏为盈，且净资产由负转正，已满足撤销退市风险警示的核心条件。 此番扭亏并非来自房地产主业的改善，而是受益于债务重组带来的一次性收益。若撇开这笔收益，公司实际亏损规模仍在进一步增长。 公司将经营改善的希望，寄托于向不动产综合运营商的转型之战。未来的看点在于，其布局的城市更新、资管等业务能否保持可持续增长，从而优化收入结构，增强长期盈利能力，这也是公司成功化解千亿债务之后二次振兴的关键。 未来5年，在新控股股东的主导下，金科将分重整、重构、重启和重塑等4步推进，终极目标是完成企业全面重塑，正式告别“黄红云时代”。   业绩惊天逆转 2025年，*ST金科（000656.SZ）营业收入继续大幅下降，但归母净利润在报表上呈现出惊天大逆转，一举实现扭亏为盈，引发市场高度关注。 据年报，公司实现营业收入约68.84亿元，同比下降75.02%，归母净利润约293.25亿元，同比大增191.73%。 2022年至2024年，公司归母净利润连续三年亏损，合计亏损约620.92亿元。为何去年短短1年内就能迅速扭转亏损的局面？ 答案写在非经损益项目表中。去年，公司重整计划执行完毕，确认债务重组损益约725.96亿元，计入当期非经损益中，成为扭亏的核心支撑。 不过，若是剔除这一影响，公司实际亏损规模仍在扩大。据2025年报，扣非净利润为约-355.76亿元，同比下降25.19%。 完成司法重整，不仅带来账面盈利，更是推动其净资产由负回正。截至去年末，公司净资产为41.56亿元，扭转2024年-286.83亿元的资不抵债状态。 天健会计师事务所对公司出具标准无保留意见《审计报告》，持续经营重大不确定性已经消除，叠加期末净资产规模回正，以及无其他警示情形，已具备摘星脱帽的条件。 目前，公司已向深交所提交撤销退市

斑马消费 陈碧婷 东鹏0糖特饮、宋柚汁、白象多半袋、今麦郎手打挂面、千禾0添加……最近一年多，商标文字“擦边”争议愈演愈烈，根本原因何在？ 其实，市场没有变，只是品牌跟不上发展了。 当消费市场处于卖方时代，品牌方掌握话语权，可用过度包装，向消费者赚取超额利润。 而当下，市场处于新旧消费时代的过渡期。年轻人成为核心消费者，逐步掌握市场的话语权，不再遵循自上而下的品牌传播模式，冲突便随之爆发。 品牌深知，拥抱年轻人才有未来。但是，年轻化并非只是一句口号，而是意识全面觉醒之后，从品牌、产品到渠道的全方位革新。 面对这一趋势，品牌只有确保自己不行走在年轻人市场认知的雷区上，才能安然度过现阶段，警惕“擦边式商标”只是第一步。 商标文字游戏 东鹏饮料，无可奈何地在热搜上挂了好几天。 起因是有用户发现，东鹏旗下一款名为“东鹏0糖特饮”的产品，包装标注的“0糖特饮”并非产品承诺，而是注册商标。 随后，东鹏回应称，商标为保护性注册，东鹏注册了“东鹏0糖”、“东鹏0糖特饮”、“0糖特饮”等多个名称的多类商标。 东鹏表示，“东鹏0糖特饮”符合国家针对“0糖（无糖）”的标准要求。引发争议的“东鹏0糖特饮”已暂停售卖，改为销售“无糖型东鹏特饮”。 近期，消费市场这种品牌商标的文字游戏引发的争议，此起彼伏。就在两周前，宋柚汁也遭遇了成立以来最大的危机。 有消费者在网上发表对宋柚汁的不满，吐槽称：花了纯果汁的钱，买了一瓶含柚子味的糖水。 该款净含量300ml、零售价7元的宋柚汁产品，配料表前3位分别是水、果葡糖浆和白砂糖，第4位才是香柚（添加量21g/kg），第6位是胡柚（添加量6g/kg）。 原来，“宋柚”只是商标，产品实际为复合果汁饮料。但因为名字叫“宋柚汁”，才引发了误以为是纯果汁的认知误导。 其实，用户对品牌商标文字游戏的抵制，一年前从千禾味业引爆了。 千禾味业长期以0添加概念在酱油市场独树一帜

斑马消费 沈庹 2025年，奥康国际再次交出一份难看的业绩单，营收、归母净利润双降，亏损规模进一步扩大。 更受关注的是，公司代理的两大品牌全线坍塌：斯凯奇门店彻底清零，彪马门店仅7家。这意味着公司倾力打造的运动品牌代理第二曲线近乎崩溃，未来只能依靠奥康主品牌孤军奋战。 在自主品牌持续萎缩的背景下，奥康国际如何扭转连续4年亏损的局面？压力给到了实控人王振滔。   连亏4年 2025年，奥康国际（603001.SH）再次交出一份难堪的业绩答卷。 全年，公司实现营业收入约19.24亿元，同比下降24.23%，归母净利润亏损约2.41亿元，亏损较2024年进一步扩大。 公司将此主要归咎于宏观经济下行、消费需求疲软及行业竞争加剧等因素。同时，鞋服行业结构性分化加剧，公司毛利率较上年大降6.99个百分点至34.88%。 这已是奥康国际自2022年连续第四年亏损，累计亏损超过9亿元。 不过，2026年第一季度，公司业绩表现却出现大逆转，在营业收入同比下降27.63%至4.27亿元的情况下，归母净利润实现盈利2538.99万元，一举扭亏为盈。 事实上，Q1扭亏，主要来自公允价值变动收益增加，并非主业经营的全面改善。这也导致昨日二级市场用脚投票，全天跌幅达5.52%。 国内鞋履行业如履薄冰，奥康国际仍通过对外品牌合作，特别是针对冬日出行保暖刚需，去年曾推出胜利80等多个核心产品系列，但整体上处于收缩阶段。   皮鞋断崖下滑 鞋类产品销售持续疲软，是奥康国际最大的痛点。 2025年，公司销售男鞋657.15万双，同比下降11.00%；实现营业收入约11.44亿元，下降27.00%，为近年最大降幅。要知道，2022年其男鞋销量还有812.09万双，营业收入有17.40亿元。 女鞋业务同样如此。2025年，销量347.92万双，同比下降11.04%；收入同比下降23.58%至5

斑马消费 任建新 每天，遥望科技的签约主播，都能在直播电商平台卖出亮眼的数据，却无法改变公司持续亏损的命运。 2025年，遥望科技实现营收33.03亿元，同比下滑30.66%；归母净利润亏损虽同比收窄35.21%，但仍高达6.49亿元。这是公司2021年全面转型直播电商以来，连续第五年亏损，期间累计亏损超36亿元。 手握数百明星和达人主播，更有贾乃亮、赵雅芝、王祖蓝等顶流常驻，单场GMV动辄千万甚至上亿。为何喧嚣的场面，始终填不上遥望科技的利润缺口？   规模与成本失衡 遥望科技（002291.SZ）的营收曲线，在2023年摸到峰值后掉头向下。2025年，公司实现营业收入33.03亿元，较2023年的47.77亿元，缩水近3成。 核心业务社交电商（直播带货），2025年收入19.68亿元，占比59.6%，同比下滑23.81%。毛利率虽有较大幅度增长，但仍仅有5.53%。 对此，公司解释：这是实施社交电商业务结构性优化，主动关停部分盈利能力较弱的IP账号、缩减低效直播场次，将核心资源聚焦于高毛利优质账号及核心IP运营的结果。 支撑营收的另一大板块新媒体广告，表现更差，毛利率低至1.17%。2025年收入10.42亿元，同比下滑38.97%，跌幅远超整体营收。年报中称，一方面受行业竞争加剧影响，同类代理商分流部分客户资源；另一方面，公司对该业务进行战略调整，逐步向轻资产、低风险的代理人模式转型，主动收缩低毛利、高风险业务规模，进而导致收入下滑。 曾经的主业自营鞋服业务，年收入仅剩1.12亿元，营收占比不足4%，持续边缘化。 收入规模萎缩的同时，成本端的刚性压力并未根本缓解。 2025年，公司营业成本30.9亿元，毛利率仅6.42%，虽同比略有提升，但仍处低位，难以覆盖基本运营成本。 流量采购是最大的成本黑洞。2024年，遥望科技向某单一平台支付的流量采购费就达31.5

斑马消费 沈庹 这些天来，同庆楼老板沈基水心情可能不太好，因为遭到核心高管公开异议，公司被置于舆论的风口浪尖。 从公司披露的信息来看，双方矛盾早已公开化，董事兼副总韦小五在相关会议上连投14张反对票，董事会随即以8比1的比例审议通过解聘其副总经理职务，并提请股东会罢免其董事资格。 这场风波看似突然，实则是去年双方在管理上的持续分歧，埋下了导火索。然而，开弓没有回头箭，如何平息风波、化解矛盾、完善内部治理，成为留给沈基水必须面对的考题。   14张反对票 “有高兴事，到同庆楼”。最近几天，同庆楼（605108.SH）却深陷治理风波。在4月21日的会议上，董事韦小五对董事会工作报告、总经理报告、年度报告以及关联交易等14项议案全部投下反对票。 是情绪发作，还是事出有因？韦小五对外回应称，公司剥夺其业务系统登录权限，以至于无法查阅和监控日常经营数据，难以履行董事及高管职责。 同日，董事会审议通过解聘韦小五副总经理职务，并提请股东会免去其董事资格。她的董事资格最终能否保住，将在5月19日股东会揭晓。 同庆楼给出的理由是，韦小五未能遵照相关安排执行相关工作，已不适宜继续担任高管。 事实上，冲突早有预兆。 韦小五对外透露，2025年9月、10月，她与公司在管理上连续产生意见分歧；11月初，公司实控人、董事长兼总经理沈基水与其沟通，要求她不再分管婚礼宴会业务，仅分管质检部，双方就此发生争执。随后，她的业务系统权限被收回，12月中旬公司正式下达岗位调整通知。 婚礼宴会业务一直是同庆楼的重要业务板块，并已打造PALACE帕里斯艺术中心、会宾楼两个宴会品牌。 韦小五自2021年起担任公司副总，兼任婚礼宴会事业部总经理；2024年5月升任董事后，仍分管婚礼宴会业务。2025年12月，其核心业务分管权被剥离。 目前，韦小五已向安徽证监部门举报，相关情况已引起监管关注。   增收

斑马消费 范建 今后，在东方甄选的直播间里，再也看不到那几张熟悉的脸了。 2026年4月25日，明明、天权、中灿、林林集体宣布离职。至此，东方甄选初代核心主播“F4”——董宇辉、顿顿、明明、天权已全部离场。不到两年，俞敏洪旗下头部主播，已几乎流失殆尽。 东方甄选的这场人才出走潮，表面是主播与平台的分歧，本质是战略转型、管理模式与人才留存之间的系统性失衡。 作为曾经靠“知识带货”出圈的行业标杆，东方甄选的人才困局，既是自身治理的问题，也是直播电商行业“去IP化”转型阵痛的典型样本。   F4全员出走 东方甄选的人才流失，始于2024年7月。董宇辉带着“与辉同行”独立，发出了第一个信号。同一时间，主播敬文以“追求音乐梦想”为由离开。 2025年6月，“F4”之一的顿顿合约到期，选择转型自媒体，仅保留东方甄选自营产品推荐官的合作身份。彼时市场察觉，东方甄选核心主播团队已出现松动的迹象，却未料到，这只是流失潮的序幕。 近期，震荡达到顶峰。4月24日，东方甄选率先官宣明明、天权离职；次日，二人在微博发布长文确认，中灿、林林紧随其后宣布出走。 四位主播的离职声明，直指矛盾核心。明明说，新管理层入驻后，直播模式与运营风格彻底改变，自己被“安静隔离”，核心会议不通知、项目被替换，“曾经用力守护的家园，已经不需要我了”。 天权则感慨，过去四个月，公司理念、直播间风格及办公氛围巨变，“我的理想主义，很多时候显得不合时宜，我所创造的价值，似乎也并不能匹配公司的需要”。林林更直言，工作环境变化导致过度焦虑，需远离“创伤制造者”。 事实上，在内部调整之前，东方甄选的业绩表现，已逐渐走出了董宇辉出走的阴霾。2026财年中期（截至2025年11月30日），公司总营收23.12亿元，同比增长5.7%；净利润2.39亿元，较上年同期的净亏损9650万元实现扭亏。 这份亮眼的业绩背后，是战略倾斜的支

伴随着经营结构优化与内部治理完善，加加食品呈现出明确的业绩回暖态势。 4月26日晚间，加加食品披露2025年年度报告和2026年第一季度报告，用全面向好的业绩，向投资者交出了一份满意的答卷。 2025年公司实现大幅减亏，经营质量稳步提升。2026年Q1，营收与归母净利润同步增长，单季盈利近3400万元，企业发展正步入良性修复通道。 作为“酱油第一股”，加加食品在第一大股东东方资产的赋能下，已通过聚焦主业、精耕市场，逐渐走出过去几年的阴霾，经营基本面已大幅改善。   经营提质增效，2025年实现稳健修复 2025年是加加食品夯实基础、优化结构的关键一年。全年实现营业收入12.16亿元，归母净利润亏损较上年大幅收窄39.27%，减亏接近1亿元，整体运营触底回升。 业绩修复的背后，是产品结构优化与成本费用的科学管控。期内，公司核心品类酱油实现收入7.03亿元，营收占比近58%，毛利率同比增加3.21个百分点至32.71%，产品盈利能力持续增强；食用植物油品类收入稳健增长，成为营收的重要支撑。 与此同时，公司持续推进资源向主业集中，运营效率显著提升，管理费用同比下降10.18%；财务费用结构持续优化，财务状况更趋稳健。 历史遗留问题也在稳步推进解决，企业内部治理日渐完善。2025年9月，公司变更为无控股股东、无实际控制人状态，治理结构更加规范透明。 中国东方资产成为第一大股东后，加加食品正依托国资赋能，以“合规整改、提质增效、稳健经营”为核心，从治理重塑、创收增收、降本控费、财务稳盘四大维度制定应对计划，全面化解经营风险，提升持续经营能力与市场竞争力。   Q1迎开门红，主业增长动能强劲 2026年第一季度，加加食品业绩实现突破性增长，单季度营业收入、归母净利润双增，实现归母净利润3382.61万元，同比大增124.34%，正式走出经营修复区间，迎来高质量发展新

斑马消费 杨伟 4月23日-25日，第37届郑州糖酒会在郑州国际会展中心举办。 河南是中国最大的白酒市场，700亿元的市场规模，一直是各大白酒品牌的必争之地，郑州糖酒会吸引大量头部白酒品牌参与。 作为河南唯一浓香型中国名酒，河南白酒六朵金花之首，宋河在郑州糖酒会亮相并站稳C位，在主场持续向行业和市场传递名酒复兴的号角声。 作为深耕河南市场的白酒品牌，宋河用全新的品牌、产品及渠道策略，深入核心消费场景，同时兼顾年轻化等趋势，持续放大在河南市场的主场优势。   一种文化，两种表达 最近几天的郑州国际会展中心，一场场端庄典雅的中原传统中式婚礼秀，在郑州糖酒会宋河展厅隆重上演。 抖音大V、专业中式婚礼主持人张博，现场演绎“从挽面、辞亲、出阁到迎亲、拜礼、合卺、牵巾和礼成”的传统婚俗全流程，将“拜天地”“敬高堂”等仪式与宋河粮液自然融合，生动具象地诠释了“有喜事，红宋河”的品牌主张。 2024年以来，宋河酒业明确提出聚焦“人生十二喜和三十六宴”，将宋河品牌与结婚生子、金榜题名、佳节团圆等关键场景深度绑定。婚礼，自然是其中最重要的一场。 消费市场正逐步切换至场景时代，白酒消费更是如此。宴席市场需求稳定、客单价高、示范效应强，正在成为白酒最重要的消费场景之一。 “红宋河”从品牌势能、产品规划、包装设计到场景策略，全方位适配宴席消费这一核心市场。 在此次郑州糖酒会上，宋河带来的饮酒场景，除了中式婚礼实景演绎，还直接把酒吧搬到了展会现场。 宋河在展位内设置“现场特调”体验区，将29度金标鹿邑大曲作为基酒，搭配各种时尚饮品进行创意化特调，并推出29度“酒+饮+调酒杯”的便携式“微醺包”，吸引了大量年轻客商与消费者。 无论是传统隆重的中式婚礼秀，还是时尚潮酷的“白酒特调”体验，都是白酒文化在各大消费场景的不同表达形式。 如果没有文化，白酒就只是一杯含酒精的水。中华文明几千年，酒是其中最

斑马消费 任建新 短短几年间，中国量贩零食门店数量已突破6万家，未来，行业还能有什么样的想象？ 长沙芙蓉广场地下，1.3万平方米的商业空间内灯光铺展。各类零食铺满墙面与通道，巨型装置错落排布，消费者在各主题区间驻足、拍摄、选购。 这里是鸣鸣很忙集团于4月17日开业的零食王国，为吉尼斯世界纪录认证的“全球最大的零食店”。 零食王国开业三天，客流突破13万人次，客流与销售一度超出系统承载极限，这座万平方米级的零食门店，迅速成为长沙城市消费新地标。 这一现象级热度，很容易被外界解读为网红营销事件。事实上，这是鸣鸣很忙在进行一次探索和尝试。 零食王国这个全新业态的成功落地，不仅助力鸣鸣很忙品牌价值提升，也为量贩零食赛道提供了新的发展思路，更为中国零食产业搭建了一座公共蓄水池，形成价值转化的重要节点。   从“万店一面”到“一店千面” 量贩零食行业历经高速扩张期后，门店形态与产品结构趋于稳定，同质化问题逐步显现。行业需要建立新的市场辨识度，拓展更大的市场空间。 在这个以规模与效率取胜的行业中，鸣鸣很忙已经成为中国零食零售的主流货架。 “除了卖零食，还能为中国零食做些什么？”正是带着这样的问题，鸣鸣很忙在长沙布局零食王国，试图借助这一创新业态，拓展量贩零食渠道价值的外延。 零食王国1.3万平米，面积大约相当于上百家零食很忙&赵一鸣零食的常规门店。因为思路的截然不同，所以有着完全不同于常规门店的布局。它更强调的是，用场景的打造，营造沉浸式体验；用商品覆盖的广度，满足消费者对零食的新鲜感。 7.6万颗棒棒糖拼成的《范特西》专辑墙，是周杰伦歌迷的集中打卡点位；34根透明管道组成的糖果森林中，50万颗糖果在灯光下形成视觉亮点，吸引年轻消费者驻足拍摄；泡面之城汇集全球3500余种泡面产品，颠覆了所有人对泡面品类的认知。 零食王国内不做强制消费引导，而是用“一步一景”的设计自然形

斑马消费 杨伟 ​继饮料、食品、新茶饮之后，啤酒市场也刮起了“无糖风”。 与代糖替换策略不同，以青岛啤酒轻干系列为代表的无糖啤酒，用特殊原材料和酿造工艺，提升啤酒发酵度，消化残糖并保留啤酒风味，做到了无糖啤酒的既要、又要、还要。 啤酒市场的年轻化，形成了更加个性化、多元化和健康化的啤酒需求，无糖轻卡的青岛啤酒轻干系列正是顺应市场的创新选择。 这背后，青岛啤酒等行业巨头推进的综合性产品、渠道与品牌策略，正在以守正出奇的姿态，立足传统、仰望星空。   无糖啤酒，轻在哪里？ 4月21日，青岛啤酒轻干系列上新。这是一款原麦汁浓度8.0°P、酒精度≥3.1%vol的拉格啤酒；更重要的是，它是一款无糖轻卡啤酒，热量仅29千卡/100ml——国家标准规定，每100毫升含糖量不超过0.5克即可标注“无糖”。 只讲数据可能不够直观，没有对比就没有震撼。每100ml牛奶的热量约为54千卡，每100克苹果的热量大概是52千卡，轻干啤酒差不多是它们的一半。 近年，食品饮料中流行的无糖概念，主要是用赤藓糖醇等代糖来代替传统白砂糖。啤酒本身不添加糖，但麦芽发酵过程中会产生残糖。而青岛啤酒轻干的降糖工艺则更加高明：四获国家科技进步奖的科研团队，选育出高发酵度酵母，并调控糖化环节， “吃”掉啤酒发酵中的残糖，是更高级的“无糖”。 同时，为了补齐高发酵啤酒在风味上可能产生的损耗，青岛“轻干”则把风味交给酒花和麦芽本身，将自然清透的花果香风味锁入酒魂深处，破解了“零糖与风味不可兼得”的行业痛点，实现了“降糖不降风味”的愉悦口感平衡，让芳香留在酒体中。 这种兼顾了无糖趋势，同时不损失啤酒风味的创新型产品，在口感上也别具一格。轻干将残糖降至极低水平，品尝时口腔几乎没有残留糖味，整体干净清爽、不粘腻。 如果说，传统的拉格与艾尔啤酒，相当于白酒中的酱香和浓香，那么，以轻干为代表的干啤，就相当于白酒中的清香，

斑马消费 沈庹 2025年，国内葡萄酒行业持续承压，“行业一哥”张裕A交出了一份业绩大降的年度成绩单。 国内葡萄酒市场持续收缩，复苏迹象不明，企业仍将面临的经营压力或许仍将持续。 张裕A的经营状况，折射出国内葡萄酒行业仍处于深度调整期，未来竞争也会进一步加剧。   业绩大降7成 2025年，“葡萄酒一哥”张裕A（000869.SZ）经营压力显著，产品销量持续下降，未能完成34亿元收入目标，营业收入与归母净利润双双下降。 全年，公司实现营业收入约29.89亿元，归母净利润约0.71亿元，同比分别下降8.81%和76.64%；扣非后净利润约0.39亿元，大降70.15%。 公司业绩大降，一方面是因葡萄酒市场需求不足，中高端产品销量下降；另外，2024年处置莱州葡萄基地确认资产收益约1.27亿元，而2025年这块收益显著下降，间接影响净利润水平。 张裕A归母净利润跌破亿元，为2000年上市以来首次。公司在年报中表示，虽已采取多项措施应对市场变化，但未能有效遏制葡萄酒业务下滑趋势。 年内，其葡萄酒业务收入约21.40亿元，同比下降12.25%；产品销量5.23万吨，同比下降9.25%。 公司业绩巅峰出现在2011年，当年营业收入约60.28亿元，归母净利润19.1亿元；其中，葡萄酒业务收入49.67亿元，毛利率79.25%，当年销量约8.95万吨。此后，持续走弱。 不过，公司去年的白兰地业务收入小幅增长，实现收入约7.59亿元，同比增长2.55%，销量为21816吨。 盈利水平方面，公司葡萄酒、白兰地业务毛利率分别为55.19%、56.53%，同比分别下降2.13个百分点、1.73个百分点。 渠道端，经销渠道对其整体收入影响较大，2025年，经销渠道收入24.81亿元，同比下降10.54%。 鉴于国内葡萄酒行业尚未有复苏回暖的信号，公司已下调2026年营收目标至“不低于3

斑马消费 杨伟 如今白酒行业的代际更替，已从趋势讨论进入实操攻坚阶段。 当白酒市场进入存量竞争时代，低度化、年轻化、国际化，不再是可选项，而是头部酒企结构性转型的必答题。 4月16日，五粮液一见倾心亮相中国香港，4月20日转战新加坡，当天“五粮液一见倾心新加坡首发上市暨倾心之夜”在新加坡五粮液大酒家圆满举行。这些并非常规新品发布，而是这个传承千年的浓香白酒品牌，面向年轻消费者、全球市场、行业转型的关键落子。 五粮液一见倾心在中国香港和新加坡首发破圈，给白酒行业打了个样儿：白酒行业需要突破高度、厚重和传统，只有在口感、审美、场景、人群等方面找到精准匹配，才能在年轻消费市场打开长期增长空间。   技术打底：低度化切入年轻化深水区 目前，白酒行业的增长逻辑正在被改写。过去十余年，行业主线围绕高端化、集中化、渠道扩张展开。头部品牌凭借品牌势能与渠道覆盖，扩大市场份额。 现在Z世代逐步成为消费主力，他们的日常饮酒更偏向小聚、悦己、微醺，对高度白酒接受度不及啤酒、预调酒、果酒等品类。 为此，白酒行业不断进行年轻化尝试，但多数品牌停留在包装焕新、口号迭代、签约年轻代言人等表层操作，产品内核没有实质改变。 五粮液的年轻化路径，是从产品底层重新构建。 五粮液一见倾心不是对现有产品的优化，而是承担价值引领、消费培育的战略级单品。它要回答的是，年轻用户为什么选择白酒、什么时候饮用、凭什么复购等核心问题。 支撑五粮液一见倾心品质的，是五粮液长达半个世纪的低度酒技术积累。1978年，在数学家华罗庚指导下，五粮液以优选法与统筹法攻克低度白酒关键技术，开创了行业先河。1986年，五粮液29度产品斩获国家银樽奖，确立了低度白酒的技术标杆。 长期以来，低度白酒被贴上低端、降质的标签。五粮液用技术实力打破了这一认知——降度不是简单的稀释，而是完整的工艺升级。从52度到29度，五粮液一见倾心在保留五粮

斑马消费 陈晓京 喝不起天价明前龙井茶，还喝不起明前龙井茶饮料吗？ 今年4月，农夫山泉再次推出明前龙井无糖茶，依旧一瓶难求。连续5年打造，农夫山泉的明前龙井茶饮料已从季节限定饮品，成长为极具代表性的风味IP，并从茶饮料逐步延伸至奶茶、乳制品和啤酒等领域，风味资产价值持续放大。 这为行业树立了标杆：风味IP要成功破圈，既需要差异化与稀缺性，更依赖企业长期战略定力与资源支撑。 茅台冰淇淋、瑞幸酱香拿铁、卫龙甜辣风味以及周黑鸭黑鸭风味相继崛起，证明快消产品已经进入风味IP时代，企业已从单纯卖货获利，转向依靠风味IP打造全新的增长曲线。   风味IP爆发 与往年一样，农夫山泉4月初上架的明前龙井茶饮料依旧销售火爆，二手市场单瓶（335毫升）价格被炒到15元，市场热度可见一斑。 自2022年首次推出5000箱产品试水，到现在供应量超10万箱，农夫山泉（09633.HK）将高端明前龙井饮料化，让普通消费者以亲民价格体验到顶级名茶的风味。在社交平台上，手持一瓶明前龙井茶饮料，俨然成为行走的社交货币。 连续5年以季节限定形式推出，明前龙井不再是一款普通的无糖茶产品。经历过时间沉淀与市场验证，它已成为一个成熟的风味IP。 随着市场对这个风味IP认知加深，其跨界的领域持续扩大。除了农夫山泉外，让茶、果子熟了等品牌相继推出同类产品；明前龙井风味也在乳制品、奶茶、啤酒和冰淇淋等领域成功落地。 比如，认养一头牛推出明前龙井低温、常温茶乳，以及冰淇淋产品；盒马推出明前龙井风味鲜啤酒；香飘飘推出同款轻乳茶等。 明前龙井风味IP的爆火，与早年茅台冰淇淋破圈逻辑高度相似。茅台冰淇淋作为品牌年轻化的试水之作，一度火爆全网，被称为“年轻人的第一口茅台”。 公开数据显示，2023年，茅台冰淇淋销售规模突破6亿元；同年，瑞幸的酱香拿铁单日销售额达亿元，足见风味IP的强大号召力。 茅台冰淇淋、酒心巧克力以及

斑马消费 张闻溪 在卤味行业休闲走弱、佐餐增长的背景下，紫燕食品却交出了一份营收、净利双降的年度成绩单。 公司2025年报最受关注的地方，不只是规模的萎缩，更在于利润降幅明显高于营业收入降幅。结合鲜货收入、销售费用、财务费用、经销模式收入等数据看，公司当期压力已同时出现在产品、费用、渠道等多个经营环节。其业绩变化并非某一项指标波动，而是多项经营数据同时转弱后的集中反映。   年报“亮红灯” 紫燕食品2025年亮起红灯，首先体现在最核心的业绩表现上。年报显示，公司全年营业收入32.38亿元，同比下降3.70%；归母净利润2.36亿元，同比下降31.84%，这也是近三年首次出现业绩双降。 对此，年报中解释称：主要是销量下滑致收入降低，且人工成本等上升，导致毛利下降，进一步影响盈利水平。 这种变化直接反映在盈利能力指标上。2025年，公司加权平均净资产收益率由17.05%降至11.78%，扣非后的加权平均净资产收益率由13.85%降至9.82%。 同业分化，也让紫燕食品的经营压力更加突出。周黑鸭发布的2025年度业绩公告显示，全年公司收益25.36亿元，同比增长3.5%，母公司拥有人应占溢利1.57亿元，同比增长59.6%。同处卤味连锁赛道，同业的经营结果已经拉开距离，这也说明，紫燕食品的业绩压力不能只归结为行业环境，而是应该多从公司自身找原因。   内外承压 从2025年报显示的产品情况看，紫燕食品的压力，从核心鲜货传来。全年鲜货类产品实现营业收入25.82亿元，同比下降7.92%，明显高于公司整体营收降幅。 其中，夫妻肺片收入8.51亿元，同比下降14.12%；整禽类收入7.03亿元，同比下降12.22%。这两类产品是紫燕食品的核心品类，一旦同时转弱，影响就不是单品，而会传递到门店客流、连带购买和日常复购。 销量与库存的变化，也使这种承压更具体。2025年

斑马消费 任建新 最近，木博沉香创始人李健长驻海南的大山里收料。线上订单持续激增，工厂库存告急，直播间随时可能爆单，他必须亲自扎进源头锁料。 在沉香原料采购这个环节，他一直亲力亲为，不是去市场采购，而是深入种植端，挨棵查看沉香树、勾香验结香、核实树龄，谈妥价格、办好砍伐证，再把原料运回工厂。在他看来，只有采用这种最笨的办法，才能从源头保障产品品质。 前瞻产业研究院研究数据显示，沉香产业已从小众高冷文玩，升级到300亿规模、线上占比超60%、年轻人成为消费主力的大众赛道，行业正经历前所未有的市场大变局。 沉香，这个由时间与创口凝结的产物，历经2000年沉淀，从高冷柜台走进流量广场，在直播间迎来真正爆发。   “90后”闯入冷门沉香江湖 2017年，还在珠宝行业打拼的李健，在一场拍卖会上被一块沉香彻底震撼：“一块看似普通的木头，竟能拍出几十万天价。” 而真正让他下定决心扎根沉香行业的，是一次日本之行。他发现，当地的一款畅销救心丸的核心成分就有沉香，而日本市场留存着大量早年流失的海南优质国香。“好东西本是我们的，却被人早年低价收走，现在只能花高价一点点买回。” 彼时的沉香比珠宝更小众、更封闭，懂的人少、做的人更少，普通人只在古装剧里听说过沉香，连它是香料、木材还是文玩藏品都分不清。行业高度依赖线下熟人渠道，信息闭塞，消费者几乎没有正规入门路径。 更大的问题是秩序混乱。沉香鉴别门槛极高、溢价空间巨大，造假情况较为严重，外观相似的产品，价格可能相差数十倍甚至百倍。 当时的李健作为跨界新手，也踩过大坑。有一次，他花大价钱买的沉水料，切开之后才发现内部灌满了水泥，一次就亏了十几万。行内玩家都有走眼的时候，可见沉香行业的水有多深。 中国热带农业科学院《2024中国沉香产业发展报告》显示，国内沉香人工种植已初具规模，海南、广东形成产业带，但早期流通端标准化缺失、价格不透明，严重制约