斑马消费 杨柘 头发灰白、面带倦意，孙宏斌再次出现在公众视线中，几乎一夜老去。 融创中国债务危机一日不解，孙宏斌一日不得轻松。上周，中国信达（香港）突然向法院呈请对融创中国清盘，让公司第二轮境内债务重组横添变数。 中国信达“发难”，马上在资本市场掀起巨浪，1月10日，融创中国股价大跌，盘中最高跌幅近30%。 市场一度看好孙宏斌解决债务危机的能力。2023年，他带领公司成功完成对160亿元境内债展期。去年11月，公司宣布对境内债二次重组，很快就有8笔债券获通过。 清盘呈请这个小插曲过后，孙宏斌会继续利用时间换空间，为融创中国博得一个喘息的机会。   突现清盘插曲 上周四晚间，融创中国公告，中国信达（香港）已向香港法院呈请对公司清盘，给正在第二次境内债重组的融创发出了强烈信号。 信达这次涉及的债务并不大，仅为3000万美元本金及利息。法院已经将呈请首次聆讯时间定于3月19日上午。 中国信达是融创中国的“好朋友”。2024年1月，接手融创中国持有海南幸福城投资51%股权和对应的债权。当时，双方友好地握手，成为资管企业参与房企纾困的典型案例之一。 让外界没料到的是，仅仅过了1年，正值融创中国（01918.HK）进行第二次境内债重组，中国信达突然“发难”。 这次重组，乃是继2023年化解约900亿元债务之后，融创中国对境内债务的再次调整。2024年11月14日，公司披露相关计划，相比两年前首次境内债务化解的展期方式，此次重组设置了现金要约收购、股票或股票经济收益权兑付、以资抵债、全额长展期等多种方式，总债务规模超百亿元。 据公开报道，上述债务重组涉及“H融创05”等10支债券。重组债务方案公开后，已经有8支债券迅速获得通过，唯“H融创05”、“H融创07”未能达成有效决议，余额分别为13.97亿元、20.18亿元，有待于1月21日前再次召开债券持有人会议审议。 另外，据传融

斑马消费 杨伟 随着一句“劲酒虽好，可不要贪杯哟”，一家来自湖北大冶，此前名不见经传的地方小酒厂，以一种独特的方式，在巨头林立的中国白酒市场，悄然崛起。 然而，保健酒市场实在是太小了，300多亿元的总规模，增长缓慢且同样竞争激烈，渐渐满足不了劲酒掌舵人吴少勋的野心。 于是，2009年推出毛铺品牌，毛铺苦荞酒从湖北市场走向全国；2022年，毛铺升级，推出更高端的草本年份系列产品。 从保健酒到露酒，劲酒都是领跑者。在这个过程中，实现财富积累的吴少勋，开启全方位的投资策略，业务遍布医药、矿业、地产、金融等领域，成为白酒业“最低调的隐形首富”。 不止于此，吴少勋还给劲牌公司制定了20年、30年规划，2042年销售额800亿元，2053年1000亿元。 想要实现宏大的目标，光靠保健酒和露酒可不行。为此，劲牌公司从2015年开始，投入巨资布局酱酒，号称要到2027年才开始发力。 劲酒吴少勋，这个白酒行业最懂差异化的趋势追随者，正在等待自己的新曲线。   起步 倘若命中无此运，孤身亦可登昆仑。2024年突然翻红的这首徐霞客诗作，于劲酒掌舵人吴少勋而言，也是恰如其分。 1980年前后，20多岁的吴少勋退伍，被分配到老家湖北大冶的一家国营酒厂。这家酒厂始建于1953年，主要生产清香型白酒。 来自农村的穷孩子，格外珍惜这份工作，军旅生活的磨砺，也让他更为坚韧、踏实。短短7年，吴少勋便从普通工人升为厂长。 当时的白酒行业，尚处于市场化的早期阶段，类似于啤酒市场“一城一啤”的时代。大量地方小酒厂，展开低层次的区域市场竞争。 很快，汾酒、五粮液（000858.SZ）、茅台、泸州老窖等品牌率先实现全国化，对其他地方小酒厂们开展降维打击。吴少勋接手的时候，酒厂步履维艰，每卖一瓶酒亏两毛，濒临破产。 在一次南方考察中，他发现很多人喜欢用药材泡酒，敏锐地发现了这个机会，开始谋划在白酒市场另辟蹊径。

斑马消费 范建 “这样卷下去，不是办法……没效益企业不可生存。” 今天来看，半年前，广汽集团董事长曾庆洪在行业论坛上讲出这番颇具争议的话时，身上一定是背负了巨大的压力。 坐拥本田、丰田两大合资车企，一年卖出超过200万辆车，到头来一算账，居然不赚钱。2024年度，广汽集团预计归母净利润大降近80%，扣非净利润更是预计巨亏超过33亿元。如此惨烈的业绩，此前在广汽集团身上还从未发生过。 如何破局？2025年的第一次董事会，公司就决定，成立新的项目公司，与华为深度合作，将推出全新品牌。   业绩惨降 不管成绩如何，作为上市公司，总得向投资者亮出自己的成绩单。 1月11日，广汽集团（601238.SH）率先披露2024年度业绩预告，的确很难让投资者感到满意。 经初步测算，公司预计2024年度实现归母净利润8亿-12亿元，比上年同期减少32.3亿-36.3亿元，同比减少72.91%到81.94%。更让人大跌眼镜的是，公司预计扣非净利润为-33亿元到-47亿元，同比减少192.37%-231.56%。如此惨状，广汽集团近20年都从未有过。 作为国内绝对的头部汽车集团，连续12年入围世界500强的企业，广汽集团居然已到了主营业务亏损的地步？要知道，几年前的2017年和2018年，公司还是一年净利润过百亿的“超级印钞机”。 2019年之后，公司虽然业绩有所下滑，但营收规模始终一路增长，并在2022年成功跨过千亿门槛。 其实，2023年，广汽集团的增长危机就已显现出来，该年度公司归母净利润和扣非净利润分别大降45.08%和52.31%，一夜回到十年前的业绩水平。 2024年，情况进一步恶化，不仅利润大幅缩水，营收增长的趋势也戛然而止。前三季度，实现营业收入747.4亿元、归母净利润1.20亿元，分别同比下滑23.88%和97.34%，扣非净利润更是大降146.49%至-18.70亿

斑马消费 沈庹 “刘德华又到各大超市上班了。”从43岁到63岁，华仔“春节加班”已整整20年，有没有人能帮他替个班？ 刚刚进入2025年，国民品牌六个核桃重磅发布超级神曲《六六大顺》，打响了蛇年年货季的第一枪。 东南亚华人圈风靡十余年的流行歌曲《兴旺发》，经六个核桃改编，融入品牌独有文化基因，“祝你身体/家庭/财运顺，六个核桃 顺顺顺”将新年的氛围感拉满，“一听上头，过耳难忘”。有望成为继刘德华《恭喜发财》之后，又一首风靡全国的春节神曲。 在核桃乳细分赛道坚持20多年，六个核桃自带节礼属性，已成年货市场的硬通货，送六个核桃就是送健康、送祝福，已形成了强烈的国民认知。 相信，在超级神曲的强力助攻下，六个核桃在自己的年货季主战场，一定能赢得一场更全面的胜利。   超级神曲 “乎你兴兴兴，乎你兴啊兴啊兴；乎你旺旺旺，乎你旺啊旺啊旺；乎你发发发，乎你发啊发啊发；乎你兴旺发啊……” 看到这里，很多去过东南亚旅游或熟悉东南亚的朋友，脑海中已响起了熟悉的旋律。 这首《兴旺发》，旋律简单、朗朗上口、寓意美好，已在东南亚华人圈风靡十余年。尤其是春节期间，东南亚华人地区的大街小巷处处播放，男女老少几乎无人不晓、无人不唱。其传唱度，不亚于刘德华的《恭喜发财》在中国。 六个核桃发现“兴、旺、发”所传达的寓意，与六个核桃“六六大顺”的美好祝福不谋而合。于是，采用《兴旺发》的旋律，巧妙增加了中国春节热闹喜庆的节日氛围，并融入品牌独有文化元素，改编为“祝你身体顺，六个核桃 顺顺顺；祝你家庭顺，六个核桃 顺顺顺；祝你财运顺，六个核桃 顺顺顺；祝你六六大顺”，将新年的氛围感渲染得淋漓尽致。 2025年元旦以来，六个核桃《六六大顺》神曲TVC正式发布，经过梯媒、短视频平台以及各大社交媒体的传播，已迅速引起传唱的涟漪效应。自带出圈基因的春节BGM、节奏轻快、魔性洗脑，只要听一次，就会无意识地哼唱起来。

斑马消费 沈庹 经过忐忑不安的3个月，爱玛科技实控人、董事长张剑，日前被承德监委解除留置措施，公司2万多股东终于松了一口气。 不过，市场情绪并未得到安抚，昨日公司股价开盘即跌，终收报于42.34元，跌幅5.15%。 张剑究竟为何被留置和立案，外界暂时难以获知。昨日公告中，公司表示目前生产经营正常，且张剑能够正常履职。 作为企业的灵魂人物，张剑一举一动颇受市场关注。下一步，将如何改善经营状况，将祭出怎样的措施？中小投资者们，正在焦急地等待。   掌门人回归 张剑被留置，可能是他在26年创业过程中，唯一一次遭遇的“真空”时间。 2024年10月9日，爱玛科技（603529.SH）公告，公司实控人、董事长张剑被承德监委留置和立案。公司同时表示，未接到相关部门进一步的通知，亦未被要求协助调查。市场情绪瞬间提到了嗓子眼。 根据公告，张剑是达到留置时间上限，被解除相关措施的。在1月9日公告中，公司并没有披露张剑被留置和立案的原因，但明确指出其已能履行法定代表人、董事长、总经理等相关职务的职责。 然而，张剑的回归，市场情绪并未得到安抚。昨日，爱玛科技开盘即大跌，收盘前半小时内跌幅进一步加大。终收报于42.34元，跌5.15%，成交量6.30万手，成交额2.73亿元，总市值364.85亿元。 在张剑留置期间，公司第二大股东陵水鼎爱已完成减持计划。截至2024年12月23日，减持860.93万股（占公司总股本的0.9991%），套现约3.21亿元，其持股比例从4.1266%降至3.1275%。 盐城鼎爱系公司员工持股平台。据企查查，张剑子女张格格持有陵水鼎爱27%股权，此外，公司副总兼董秘王春彦、副总李玉宝均持有10%股权。   增长停滞 经周杰伦的加持，爱玛电动车成为中国人家喻户晓的电动车品牌。 2009年，爱玛科技前身天津泰美车业签约周杰伦代言。一句看似漫不经心的“爱

斑马消费 沈庹 刚刚过去的2024年，可能是国产葡萄酒企业最难过的一年。 2024年3月，商务部终止对原产于澳大利亚的葡萄酒“双反”调查，澳洲葡萄酒成功重返中国市场。 这对于国产葡萄酒企业来说，并不是一个好消息。过去3年里，澳洲葡萄酒“缺席”，欧洲、南美等产区葡萄酒席卷全国市场。 国产葡萄酒企业遭遇的冲击不止如此，还有来自白酒、啤酒品类的挤压。它退无可退，目前市场规模萎缩不及百亿元。就连行业龙头张裕A也坐不住了，去年底火速出售旗下部分葡萄基地回血。 国产葡萄酒企业卖酒艰难，还有没有最优解？   行业低谷 2024年中，张裕A（000869.SZ）在财报中披露了一个严峻的现实：“受其他优势酒种挤压日趋严重，葡萄酒消费量持续下滑，大量葡萄酒生产经营企业亏损进一步加大，甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰，目前尚无行业反转的明显迹象”。 公司仍寄希望于远期，国产葡萄酒进入越来越多的家庭，国产葡萄酒平均消费水平过低的状况将逐渐改善。 它可能忽略了另一个重要事实。去年3月底，商务部终止历时3年对原产于澳大利亚葡萄酒的“双反”调查后，澳洲葡萄酒已卷土重来。 海关总署数据显示，2024年前三季度，葡萄酒进口额11.6亿美元、进口量2.1亿升，同比分别增长26.9%和11.4%，为最大的进口酒种。其中，澳洲葡萄酒进口额增长130倍以上、数量增长42倍。 2024年上半年，葡萄酒进口来源进一步向澳大利亚靠拢，进口额超过智利，成为仅次于法国的葡萄酒来源地。 进口葡萄酒坐着远洋货轮滚滚而来，国产葡萄酒企业已经无法回避，受到的冲击也将更加强烈。 据中国酒业协会数据，国产葡萄酒市场规模在2016年行至巅峰，达到464.54亿元，此后6年持续下行，2023年已降至90.9亿元。同时，国内葡萄酒行业酿酒总产量由100.1万千升降至约30万千升，规模以上葡萄酒企业由244家萎缩至104家。 据国家统计局

斑马消费 陈碧婷 “谷子经济”，是2024年底，中国资本市场最火爆的概念之一。 “谷子”是英文“Goods”（商品）的音译，广义上指漫画、动画、游戏等IP周边商品。因为满足了年轻人的情绪价值，这些商品拥有巨大的发展空间，且基本不受宏观经济及消费市场的影响。 在这轮“被选中”的行情中，港股IP经济龙头泡泡玛特，A股的姚记科技、奥飞娱乐、汤姆猫（300459.SZ）等标的，均迎来一轮股价暴涨。 踏空的投资者们都在问，下一个“谷子经济”潜力股，到底是谁？ 港股市场，很快就给出了全新的答案，1月10日，中国拼搭角色类玩具领导者布鲁可，即将在港股主板上市。 布鲁可的诞生，首先来自于一段江湖故事。2009年，天才少年林奇和研发大咖朱伟松，合伙创立游族网络。仅用5年时间，公司成功借壳上市，跻身游戏行业头部。游族上市当年，朱伟松萌生退意，年底创立玩具公司布鲁可，后来还拿到了林奇1亿元的天使投资。 布鲁可的办公室，就在上海游戏产业聚集的漕河泾，与林奇的游族大厦，相距不远。 创立之初，布鲁可就是一家很普通的积木公司，直到2019年，发现了拼搭角色类玩具的市场机会，开始研发相关产品。 2021年拿到奥特曼IP授权，2022年推出相关产品，并转向以经销商为核心的线下销售渠道，比如玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等，布鲁可进入发展的快车道。 与乐高等头部玩具品牌相比，布鲁可走的是性价比路线。旗下主流产品价格在9.9元-300元，热销单品价格带为39元，相当一部分产品定价9.9元-19.9元。2021年-2023年及2024年前6个月，公司产品平均价格从89元下降至19元。 丰富的产品+全渠道+极具诱惑力的价格，刺激了销量。2021年-2023年，公司玩具销量分别为359.4万件、844.5万件、3740万件，2024年上半年再度暴增至5646.1万件。 报告期前3年，布鲁可收入分别为3.30亿元

斑马消费 陈晓京 在杭州，有一家企业与娃哈哈剪不断理还乱。从娃茅问世到宗师傅出现，它总是娃哈哈的固定“绯闻”对象。 前两年，娃茅在一片争议中赚足了眼球，如今宗师傅推出AD钙奶，与娃哈哈同类大单品高度相似，再一次引发业内外热议。 不过，能轻易挑动外界的神经，乃是娃茅和宗师傅背后的高人——宗馥莉三叔宗泽后及一众娃哈哈前员工。 娃哈哈早已“习惯”这些意外剐蹭，除了提醒消费者注意识别，似乎别无他法。AD钙奶探路，宗师傅正在谋划更大的业务布局，逐步介入水饮、茶饮、奶业等领域，喊出2025年50亿元的销售目标。 尽管，这在年入700亿巨头娃哈哈面前并不算什么，但身后总有人背刺，宗馥莉于卧榻之上，恐怕不会那么安稳。 去年，宗庆后去世之后，一些秩序被打乱，一些秩序也正在重建。“宗师傅”的到来，对娃哈哈意味着什么？   再次“碰瓷” 两年前的娃茅风波，曾让娃哈哈和娃茅酒业剑拔弩张。在这场争议中，娃茅酱酒出圈，成为事件中最大的受益者。 这场风波之后，浙商吴坚将争议的手法玩得更加纯熟。日前仅用“宗师傅”+AD钙奶两大元素，就成功挑起市场情绪，引发外界强烈关注。 与娃哈哈AD钙奶有类似的产品、相似的包装，“益品宗师AD钙奶”还隐隐体现出对宗师傅的致敬。 这款产品，是宗师傅饮料（杭州）有限公司的最新手笔。52岁的吴坚正是这家企业法定代表人，也是董事长和幕后操盘手。 益品宗师AD钙奶推出上市后，娃哈哈方面对此相对淡然，对外称该产品与公司生产、研发和销售无关，提请消费者注意谨慎辨别。 对于这款AD钙奶竞品，娃哈哈确实无可指责。它既没有用娃哈哈商标，也没有指名道姓和娃哈哈灵魂人物宗庆后强行“认亲”。 作为宗师傅的开山之作，目前还有诸多方面有待规范。从商标上来看，“宗师傅”30类方便食品商标，于2019年就已被申请注册，目前持有方为深圳卓氏生物科技。 另外，“宗师傅”其他类别商标，去年10月、12

斑马消费 沈庹 A股上市折腾多年而不得，老乡鸡终于开始认清现实，到港交所，重新等待IPO。 两年不见，这几乎是一个全新的老乡鸡。2024年创始人束从轩宣布退休后，老乡鸡二代走向台前，36岁的束小龙出任公司董事长兼CEO。 近几年，老乡鸡开始将重心从“三产融合”转向后端的餐饮供应链；开放加盟，用特许经营推动门店增长。这一招，在2024年效果明显，公司门店规模重回高速增长轨道，前三季度净增200余家。 同时，老乡鸡坐稳中式连锁快餐老大的座次后，将目光投向大快餐行业，甚至萌生出中国版肯德基与麦当劳的野心。 然而，老乡鸡暂未达到经营效率、客户满意度、盈利能力的相对平衡。对于新任掌舵人束小龙而言，先解决了这些问题，上市才能水到渠成。   新起点 近期，小菜园（00999.HK）成功上市，绿茶集团再度向港交所递交IPO招股书。随后，老乡鸡也来了，正式向港股上市发起冲击。 1982年，时年20岁的束从轩退伍回到老家安徽合肥肥西县，拿着父母给自己攒的结婚钱，投入养鸡事业，两年后就被授予“合肥市先进个体户”。 多年之后，他发现餐饮行业的机会，以自己的原材料优势，顺势投身其中。2003年10月，第一家“肥西老母鸡”门店在合肥舒城路开业，招牌菜便是当地有名的“肥西老母鸡汤”。 经过十余年的摸索，束从轩渐渐掌握了连锁餐饮之道。2012年，肥西老母鸡迎来了成立之后的最大升级，更名为“老乡鸡”。到2016年底，老乡鸡在安徽地区的直营门店超过350家。 2019年4月，老乡鸡进行了最关键的一次融资，国元证券旗下裕和投资斥资1.99亿元获得公司4.94%股份。与此同时，老乡鸡走出安徽，相继进入湖北、江苏、上海、浙江、广东和北京。到2021年底，门店数量迅速增加至1000+。 顶着“中式快餐老大”的光环，老乡鸡2022年5月披露IPO招股书，拟在上交所主板上市。不过，折腾了两三年，铩羽而归。 究其

斑马消费 范建 年薪才14万元，却因为内幕交易，要被罚款150万元。 昨日，监管部门的行政处罚通知下达，莫高股份董事长杜广真的肠子估计都要悔青了。 因为陷入长期经营困境，去年，莫高股份筹划通过重大资产重组来提振业绩。期间，杜广真却利用内幕信息买卖公司股票，获利19.94万元。很快，他的这一违法行为就被监管部门查实。 而对于莫高股份来说，如果没有新的强有力的业务来支撑，公司的退市风险如影随行。   董事长内幕交易被罚 在莫高股份（600543.SH）陷入经营困境，面临退市风险之际，公司董事长杜广真，却想着利用自己获悉的内幕信息，买卖公司股票盈利。 未曾想，交易手段并不高明，违法行为很快被监管部门查处，不仅违法所得被没收，还将面临巨额罚款。 2022年，是莫高股份自2004年上市以来，经营最为惨淡的一年。该年度，公司扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入不足1亿元，且扣除非经营性损益前后的净利润均亏损过亿。年度报告披露后，公司于2023年5月，被实施退市风险警示。 为保住上市地位，寻求突破，公司决定通过并购重组的方式，尽快改善业绩，将关注的重点选在医药领域企业。 2023年底，公司领导班子在年度工作总结中，就明确提到，要积极寻找合适的医药企业标的，通过并购做大做强药品经营规模。随后的几个月里，公司又在多个场合强调，寻找可并购医药标的，扩大药业规模。 2024年4月22日，莫高股份高层召开会议，正式着手开展资本运作，并由董事长杜广真领衔，成立资本运营工作组。 组织机构成立后，公司通过各种渠道寻找重组标的，甘肃省内、内蒙古的多家医药企业，进入公司的视线。 期间，杜广真与多家标的企业密切沟通，但均无疾而终。直到去年6月19日，经人介绍认识了皓天科技负责人，并购重组才有了实质性进展。 皓天科技原为科创板拟上市公司，2023年6月披露了招股书并获受理。但

斑马消费 陈碧婷 开奶茶店，如今已像是一座围城，里面的一些人想出来，还有城外的想进去。 去年全国新开超过12万家奶茶店，与此同时，有逾14万家奶茶店关门，竞争何其残酷。 近期，古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城等3家头部新茶饮品牌，相继更新招股书，继续向港股发起冲击。无一例外，它们在继续开疆拓土的同时，加盟店闭店数量均创新高。 为了维持增长，它们不约而同选择了重注低线城市，布局海外市场，试图寻找一片新蓝海。 当新茶饮们集体涌入新兴市场，蓝海将很快变成红海。   加盟“围城” 开一家奶茶店，曾是多少年轻人的梦想。加盟一个品牌，一次性投入，每天在店里，风吹不到、雨淋不到，听着一声声“支付宝到账XX元”，想想都是惬意的生活。 在全国奶茶门店已超过40万+的今天，加盟开奶茶店还是一门好生意吗？ 据窄门餐眼数据，截至2024年12月15日的近一年时间，全国新开奶茶店12.77万家，整个行业看起来仍是高歌猛进，而同期，净增门店-1.78万家。说明什么？在这一年中，有超过14万家奶茶店选择了关门。 红餐网的大数据更加惊人，从2023年11月至2024年11月，有高达19.7万家奶茶店闭店。 最近一段时间，新茶饮品牌古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城相继更新招股书，向港股发起冲击。作为头部品牌，它们的门店规模仍整体保持增长，但仍无法摆脱加盟商加速逃离的行业大势。 在中国新茶饮行业中，古茗的门店数量仅次于蜜雪冰城，排名第二，在中端品牌中排名第一。2023年末，古茗的门店数量就已达到9001家，按照过去几年的开店速度，“万店”应是唾手可得。然而，截至2024年9月末，古茗的门店数量也仅有9778家，直到今天，也没有释放出破万店的消息。 另一组数据是，最近几年，古茗的加盟商流失率持续增长，2021年-2023年，分别为6.2%、6.7%、8.3%，2024年前9个月，突然上升至11.7%，期内闭店441家

斑马消费 陈碧婷 2024年，电影市场遭遇钝刀割肉，悄无声息般垮塌。 经典老片重映增多，进口片引进速度加快，全国多个省份发放电影消费券，试图提振大盘，但电影市场却始终扶不起来。 猫眼专业版显示，2024年国内电影票房为425.02亿元（含服务费），同比下降22.60%。甚至低于十年前、2015年的437.73亿；观影人次相较于2015年，也有2.36亿之差。 一方面，网剧、短剧等更具性价比的娱乐形式吸引了用户的注意力；另一方面，消费降级，但需求升级——观众对好内容的要求越来越高，但优质内容供给严重不足。 面对惨淡的市场，2025年贺岁档，头部电影公司们纷纷放出大片，背水一战。   背水一战？ 元旦跨年，你看电影了吗？ 与往年跨年档爱情电影居多不同的是，今年题材丰富，且均拥有忠实的观影基础。 比如，中影发行的《名侦探柯南：迷宫的十字路口》；猫眼主控、黄百鸣与甄子丹这对黄金搭档再合作的《误判》；北京壹同、万达影视投资，肖央主演、陈思诚监制的《误杀3》。易烊千玺主演的现实题材电影《小小的我》也提档至12月27日上映。 不难发现，今年广义的贺岁档已在跨年档提前热闹起来，这对票房的贡献自然很大。狭义贺岁档（11月22日-12月31日）的30.49亿票房中，仅12月27日、28日上映的《小小的我》《误杀3》《误判》便贡献了近30%的票房。 如果说跨年档仅是小试牛刀，贺岁档中最重要的春节档，可谓你争我赶，大片云集。 往年春节档，很多大片往往会先观望对手，今年除了《熊出没·重启未来》之外，更多大片已经率先定档，且均是知名大IP的前作或续集。比如，《封神第二部：战火西岐》《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《蛟龙行动》等。 唯一一部非IP续集《射雕英雄传：侠之大者》来源于金庸武侠小说，由擅长武侠电影的徐克执导，肖战主演，影响力也不容小觑。 上述6部影片背后出品方包括中影、博纳、万达、

斑马消费 任建新 只要大象足够灵活，转身也并非难事。 最近的几个季度，全球运动用品老大耐克业绩下滑，股价承压，市场对其产生质疑。 对此，耐克反应相当迅速，老将艾略特·希尔回归，2024年10月开始出任CEO，并于近日首次出席耐克财报电话会，提出以回归运动为核心的一系列转型举措，重振品牌内在基因与活力。在具体行动中，耐克将着眼强化品牌的运动属性及完整的产品组合，积极拥抱全渠道，加大品牌营销投资，赋能区域本土团队，以实现多维度的突破。 耐克集团总裁兼首席执行官艾略特·希尔表示：“回到耐克与队友们一起奋斗的这60天令人振奋，我们明确了首要任务就是回归运动，将运动重新置于我们一切工作的中心。我们正在采取果断措施重新定位业务，以重回优化长期股东价值的轨道。我们的团队已经准备就绪，我有信心让大家看到更多耐克回归的高光时刻。” 重新激活“耐克基因”是这次转型的核心，可以预见的是，在深谙耐克精神的领导者以及清晰转型策略的加持下，只需要再给一点时间，耐克有望扛住挑战，夺回市场主动权，实现“从100到1000”的目标。 “不论面临什么，都不要停下”，正如耐克创始人菲尔·奈特曾说，“懦夫从不启程，弱者死在路上，只剩我们前行”。   暂时的挑战 高处不胜寒。在鞋服行业中最成熟、市场化程度最高的运动用品市场，更是如此。 近期，耐克（NKE）披露2025财年第二季度（2024年9-11月）业绩报告，公司营业收入123.54亿美元，同比下降8%；净利润11.63亿美元，同比下降26%。 耐克神话不再了吗？质疑声不绝于耳。公司股价也在2024年8月，创下了2020年以来的新低。 不过，熟悉资本市场运行规律的人应该都知道，市场往往会无限放大悲观情绪，尤其是在行业龙头身上。 相较于鞋服市场的其他领域，运动用品市场具有更高的专业性，SKU的优化管理尤为关键，产品更新也并非单纯追求高频迭代，竞争壁垒更高

斑马消费 杨柘 10年前允下的诺言，如今已提前实现。田明卸下朗诗系最重的担子，但距离享受美好的退休时光，还有一段距离。 日前，朗诗系地产平台朗诗绿色管理公告，63岁的田明辞去执行董事兼董事长等职务。 接替他的是48岁的周鲲鹏，一个从基层岗位干起来的老员工，2020年升任朗诗绿色管理副总裁。田明曾放话用5年来培养接班人，说明周鲲鹏已提前通过考验。 对于田明来说，完成对地产平台的交棒只是开始，余下物管平台朗诗绿色生活和朗诗美国地产，可能会逐步完成交接。到那时，他才能彻底放松。   提前交棒 10年前，也是在这样的冬天，田明对外透露，将在65岁前退休。如今，计划已经提前实现了。 2024年最后一天，朗诗绿色管理（00106.HK）发布公告，63岁的田明辞任董事长及执行董事等职务，提前告别一手创立的企业。同时，黄征、顾箐分别辞任执行董事和非执行董事。作为公司老人，黄征仍将保留公司总裁一职。 据公告，此次接棒田明的是周鲲鹏。他2007年就加入公司，先后在人力、监察、客服、区域公司等担任重要职务。2020年10月，升任朗诗绿色管理副总裁。此次获任董事长前，他已是控股股东朗诗集团董事长兼法人代表。 2014年1月，田明在受访时表示，将用5年培养一个接班人，如果干的好，就建议董事会由其掌舵公司。可见，周鲲鹏已提前通过田明的“考验”。 田明的交棒，并未按照以往民营房企二代接班的常规模式。10年前，他就明确表示不会将企业传承给子女，更倾向于选贤择能。 在田明决定彻底放手前，就已为这次人事变阵做了出铺垫。 2024年3月底，公司进行一些列董事变更。田明由非执行董事兼董事长调任为执行董事，继续担任董事长，同时，薛媛、刘燕获任执行董事和非执行董事。薛2004年加入朗诗集团，此前任副总裁兼首席财务官，刘负责战略和人力资源。 上述同期，周勤、刘超分别辞任执行董事，前者担任朗诗绿色生活执行董事兼

斑马消费 徐霁 等待3个多月，高鑫零售和大润发的新主人，终于在2025年的第一天揭晓。 1月1日晚间，阿里巴巴披露公告，已与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部78.7%股权。 大润发一出生即风华正茂，在中国市场一路高歌猛进，快速跻身连锁零售行业头部。而近几年，受到互联网的冲击，公司在调整中迷失自我。 去年3月，高鑫零售“老人”沈辉执掌公司，带领大润发回归、纠偏，公司逐渐走出至暗时刻。 受易主消息影响，1月2日，高鑫零售股价大跌20.16%。   启幕即巅峰 在中国的连锁零售行业，高鑫零售和它旗下的大润发地位举足轻重。 1996年，润泰集团希望发力实体零售业务，创立大润发。次年，第一家大润发在台湾省桃源县润泰纺织的一间旧厂房开启。它是第一家完全由中国人自行设计、规划营运管理的大型量贩超市。 创立之初，大润发就看到了中国内地市场巨大的发展潜力，1997年，快速在华东、华北、东北等地的重点城市布局。 创立3年后的1999年，大润发就以240亿元营收，超越了老牌零售巨头万客隆。2005年，公司第一次出现在中国连锁百强榜，就跻身行业前十。此后很多年，稳居榜单前列。 大润发得以快速壮大，其掌门人黄明端功不可没。虽然，他此前也没有实体零售行业的经验，但其善于学习、模仿并改进。 此前，黄明端在接受媒体采访时，对大润发模仿同行毫不讳言：“一部分生鲜的买货是学习美国，店面设计学习的欧洲，货品选择是学习大陆。” 相比其他国际零售巨头，大润发更善于针对内地市场的需求，快速做出调整。 1998年，大润发的第一家大陆门店，在上海闸北开业，整个店有着明显的万客隆批发仓库的影子。黄明端在对欧洲各国考察结束后，一声令下，就将这家大润发仓储，变成了更便于一般消费者购物的大润发零售店。 在台湾省，超市的猪肉、牛肉等产品，大都是由加工厂切装完成后送往卖场销售。而在内地市场，

斑马消费 任建新 一元复始，万象更新。而丽人丽妆新年的第一份公告，仍是公司老板“豪门婚变”的续集。 自2021年3月8日，翁淑华“微博寻夫”，将丽人丽妆及其控股股东黄韬置于聚光灯下，夫妻齐心创业的励志剧，瞬间演变成了一出狗血剧。 两年多过去，双方早已被判离婚，然而围绕财产分割的纠纷，仍然不断出新，时时成为资本市场的热点。   财产纠葛 1月1日，2025年的第一天，丽人丽妆（605136.SH）新年第一次披露公告，仍是公司老板“豪门婚变”的续集。 近日，公司收到控股股东、实际控制人黄韬通知，得知其已收到了上海市徐汇区法院的民事判决书。判决黄韬持有的丽人丽妆股份中的1674.75万股（占公司总股份的4.18%）归翁淑华所有；于判决生效之日起15日之内，完成变更登记。以丽人丽妆当前的股价计，这部分股权市值约为1.4亿元。 丽人丽妆在公告中称，上述案件属于一审判决阶段，尚处于判决上诉期，黄韬已表示将提起上诉，最终诉讼结果存在不确定性。本次诉讼所涉及的股份，预计不会导致上市公司控股股东和实际控制人发生变更。 截至2024年9月末，黄韬持有丽人丽妆约1.30亿股，占公司总股本的32.46%。 翁淑华系黄韬的前妻，二人于2023年经法院判决离婚。离婚后，双方还存在财产分割的纠纷。 去年3月，翁淑华将黄韬诉至法院，请求进行财产分割，将登记在黄韬名下丽人丽妆股份中的1/8股权进行划转。 黄、翁二人离婚后，不仅涉及上市公司股权分割，或还存在其他财产纠纷。 2023年11月，因离婚纠纷，黄韬所持丽人丽妆1000万股，就被法院根据执行裁定书实施冻结。去年2月，法院向黄韬出具《执行裁定书》，上述被冻结股权将被强制执行。5月16日-5月23日，400万股以集中竞价的方式被司法处置，交易价格6.92－7.56元/股，处置金额2912.57万元。 去年10月，黄韬所持上市公司700万股再被司法

斑马消费 沈庹 2024年最后1天，*ST美讯提前锁定市值退市已成定局，但这丝毫没有影响到黄光裕的心情。日前，他高调官宣入局车市，拟将国美车市打造成为卖车新势力。 今后，综合汽车卖场、二手车出口线下服务以及汽车电池回收，将是国美车市的三大重要业态。黄光裕攻入新领域的野心不言自明。 在放话用18个月拯救国美零售食言后，很长一段时间以来，黄光裕保持低调。去年曾远赴湘贵考察硬折扣超市乐尔乐和云聚仓，如今却踏入汽车销售领域。 早在2017年，汽车曾进入过国美零售体系。毕竟汽车与家电差异较大，运行8个月后，公司就关闭了这一业务。 黄光裕再次卷土重来，已不是单打独斗，在战略发布会上，有导航平台、电商平台以及MCN机构一同站台签约。国美车市要做的是，一个汽车流通品牌。 外界对此看法不一。颠覆根深蒂固的4S店有机会，也存在不小的困难。这一次，应该是黄光裕的终极之战。 没有黄光裕的时代，只有时代里的黄光裕。   卖车 *ST美讯（600898.SH）日前提前锁定市值退市，近1.4万名股东欲哭无泪，但这和黄光裕似乎已没多大关系了。 镜头里的黄光裕，依然是大背头+西装霸气出场，气场并不逊色于当年登上中国首富之时。在视频留言里，却是排山倒海一片，疑似前国美员工和供应商们，留言讨要工资和欠款。 日理万机的黄光裕，应该注意不到这些琐碎小事，他正推动国美这艘巨轮转换航道，从家用电器零售行业，一头扎进汽车销售市场。 潮汕人骨子里铭刻的商业基因，他决定继续博一把。汽车并非他的新领域，2017年，国美零售曾将在汽车引入到国美的门店中。 彼时，黄光裕身处狱中，妻子杜鹃执掌公司。2017年，公司将汽车作为战略性业务，纳入零售体系中，推动在1700多家门店嵌入汽车销售业务，一时让外界以为要大干一场。 国美卖车的消息一时激起千层浪，但仅推进了8个月就低调终止。作为企业守门人杜鹃来说，及时止损是本分，即便当时

斑马消费 沈庹 随着实控人闫鹏飞日前被执行监视居住，威龙股份的过往，再度被置于聚光灯下。 2019年王珍海违规担保案发后，公司一直处于无实控人的状态。去年，前第一大股东深圳仕乾投资一次股权转让后，闫鹏飞“被动”成为实控人，公司终于有了“主心骨”。 不过，闫鹏飞并未在公司担任职务，也不参与具体经营管理。公司公告确认，公司不存在违规担保及实控人占用资金的情形，该事项也不会对经营产生重大影响。 王珍海之后，在3任董事长接力之下，公司经营正在缓慢好转，今年前三季度已实现扭亏为盈。 但当下的葡萄酒市场，已进入存量时代，威龙股份又该如何逆势出圈，重续昔日辉煌？   两任实控人先后栽跟头 威龙股份（603779.SH）实控人闫鹏飞屁股还没坐热，就栽了跟头。 上周三，公司公告披露，收到闫鹏飞家属通知，闫鹏飞因涉嫌挪用资金罪，已被桓台县警方执行指定居所监视居住。 2023年5月，公司原第一大股东深圳仕乾投资将所持8%股权转让给杭州斐尼克斯，山东九合云投“被动”晋升为第一大股东。次月，闫鹏飞通过控制深圳中博智汇间接控制山东九合云投57.65%表决权，晋升为威龙股份的实控人。 通过此番操作，闫鹏飞结束了威龙股份长期无实控人的局面。据公开报道，闫鹏飞山东淄博人，出生于1990年，曾先后在能源、通信等企业担任管理人员。 刚一入主威龙股份，外界就见识到这个年轻人的手段。山东九合云投向公司提出多项议案，并提请召开临时股东大会。 在议案中的人事安排，尽管遭遇董事会的重重阻力，提名的朱秋红、张鹏和张志景为非独立董事，还是获董事会通过。山东九合云投系人士，成功进入权力中心。 值得注意的是，今年以来，山东九合云投内部变化着实有点大。今年1月，公司第一大股东淄博市临淄区九合财金（国资）退出；2月初，公司更名为山东息壤数字；4月底再更名为星河息壤（浙江），公司地址由山东淄博迁至浙江杭州。 成为威龙股份实控

斑马消费 陈晓京 最近，港股市场再次飘出浓浓的奶茶味。 继古茗重启IPO取得重大进展后，12月27日，沪上阿姨也更新招股书，继续向港交所主板发起冲击。 沪上阿姨门店规模虽然仅位列行业第四，但覆盖范围全国最广，主攻中端茶饮市场的同时，又通过多品牌概念，涉足低端茶饮和咖啡赛道。 多赛道布局，的确可以推动公司短期内增速领跑，但从长期来看，它将面对更残酷的全面战争。   全国推进 沪上阿姨发源于上海，但上海并不是它的主战场。 2013年，单卫钧、周蓉蓉夫妇创立沪上阿姨，并在上海人民广场商圈开出第一家门店，创造性地推出以谷物作为配料的“五谷奶茶”。借助差异化的产品，沪上阿姨以上海为起点，逐步向全国扩张。 五谷奶茶天然地适合热饮，在中国北方漫长的冬季，更受市场欢迎。 于是，沪上阿姨将品牌的触角率先伸向北方市场，并以山东为支点，向秦岭-淮河以北市场大举进军。 沪上阿姨重注山东，既有市场因素，也与品牌创始人的经历有关。周蓉蓉是山东人，夫妻二人去上海创业之前，都曾在山东一家知名外企工作多年。 山东是沪上阿姨门店数量最多的省份。截至今年6月末，在该省的门店达1125家，而其在上海大本营的门店仅有87家。 截至今年6月末，沪上阿姨的门店总数为8437家，其中，4374家位于北方地区。公司在招股书中称，以门店规模计，其在中国新茶饮行业排名第四、中端茶饮品牌中排名第三、北方市场第一。 和几乎所有新茶饮品牌一样，沪上阿姨得以快速扩张全靠加盟，其自营门店不到30家。 2021年-2023年及2024年前6个月，公司分别新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家。 截至今年6月末，沪上阿姨已在除香港、澳门、台湾之外的中国所有省份落子，覆盖300多个城市，北抵漠河、南至三亚。但仅有山东、广东、安徽三省的门店数量均超过500家，贵州、青海、宁夏、海南、西藏等省份均不足百家，其中，西藏仅

斑马消费 陈晓京 12月，农夫山泉低调加码矿泉水产品，18元15瓶的活动价，在矿泉水领域掀起巨澜。这一次，其他瓶装水厂商究竟该怎么跟？ 它们应该还记得，8个月前，农夫山泉推出绿瓶，重返纯净水市场，12瓶9.9元，整个瓶装水行业如临大敌，一场残酷的“水战”拉开帷幕。 过去一年，瓶装水市场汹涌澎湃，又跌宕起伏。年初，瓶装水市场开始热度蹿升；华润饮料4月冲刺港股，后有农夫山泉以绿瓶纯净水掀起价格战；娃哈哈在风波中实现换帅，并加码水饮，据称年度纯净水业务收入增速超过10%。 传统瓶装水厂商潜心攻坚市场，胖东来、山姆等新势力染指瓶装水赛道。到了年底，瓶装水厂商反季推新，将营销时间前置。这场“水战”，还远没有到鸣金收兵的时候。 市场之变 瓶装水一直被看作没什么门槛的生意，但它既是刚需，又兼带高复购特征，是一头名副其实的“现金奶牛”。尽管前期需要大量资本投入，很多企业对此依然情有独钟。 今年4月，怡宝母公司华润饮料（02460.HK）向港股上市发起冲刺，上市融资的重要动机，就是在纯净水、矿泉水领域扩张产能，以及巩固供应链条，以提升市场反应速度。 华润饮料是国内纯净水市场龙头，2023年其包装饮用水业务收入约124.47亿元。它的一举一动，影响着友商们的战略。 几乎在华润饮料冲刺资本市场的同时，农夫山泉（09633.HK）低调推出纯净水产品，终端9块9一箱；年底，农夫山泉再度加码矿泉水业务，活动价18元15瓶，暴露出了野心。 娃哈哈借助舆情接下泼天流量，纯净水产品一度在线上线下卖断货，公司趁热打铁，在8月公开招标冰柜维保和投放招标公告，涉及全国超过61万台冰柜维保、10万台冰柜的招标，加码销售终端的力度可见一斑。 面对对手们重拳出击，矿泉水老大百岁山也坐不住了。公司在8月份投资3亿元在海南签下五指山生产基地。这样一来，旗下生产基地已增至7个。 瓶装水企扩张产能、拓展渠道网络和新增品类等，几