近日，飞鹤正式上线全球首个奶粉原料级溯源系统。伴随飞鹤迹萃、启萃两大新品上市，消费者只需手机扫码，即可在查询产品生产日期的同时，追溯乳清蛋白、乳铁蛋白等核心原料的生产信息。该系统将产品品质转化为透明、可感知的数据，让“安全、鲜活”清晰可见，助力消费者实现真正意义上的“放心选购”。 此次原料级溯源系统的推出，是飞鹤“新一代更适合中国宝宝体质”理念在鲜活赛道上的重要革新。通过全产业链透明化与科技创新，飞鹤为中国家庭提供了更安心的选奶依据和育儿支持。   原料自产、全程可溯，飞鹤引领安心消费新标杆 艾瑞咨询调研显示，85%的宝妈将“新鲜度”列为选购奶粉最关注的前三项因素之一。奶粉的新鲜度不仅取决于生产日期，更与核心原料的鲜活程度密切相关。行业专家指出：“以乳清蛋白为例，其在婴配粉中占比常超过50%，核心原料是否鲜活直接决定最终产品品质。” 目前，行业普遍依赖进口核心原料，存在运输时间长、低温存储难、活性营养易流失等问题，也带来一定的食品安全隐患。为解决这一痛点，飞鹤不仅应用全球领先的“鲜萃活性工艺”，实现11种关键原料100%自产能力，更坚持使用30天内自产鲜活原料，将原料“新鲜度”的计量单位从“年”缩短至“天”，真正实现从源头守护营养的安全与鲜活。 数据显示，飞鹤自产乳清蛋白采用全球独家纳米级生物膜层析工艺，新鲜度达传统原料的23倍；自产酪蛋白磷酸肽全程鲜萃零添加，新鲜度达传统原料的47倍，实证吸收效果提升6.4倍。 此外，飞鹤自产乳清蛋白中酪蛋白糖巨肽含量降低98%，必需氨基酸组成更优，蛋白纯度与营养品质显著提升，进一步夯实了产品的营养基础。 在实现原料自产的基础上，飞鹤通过“一码溯源”系统，让每一罐奶粉的鲜活历程透明可查。有消费者表示：“大人吃东西能尝出新鲜与否，但宝宝的奶粉很难判断。现在扫码就能看到原料生产日期，选奶粉时心里踏实多了。” 行业专家评价：“飞鹤首次

斑马消费 陈碧婷 继2019年王晓松火线就任，对新城控股力挽狂澜后，如今，他26岁的妹妹王凯莉，正在通过潮玩，在资本市场快速崭露头角。 2025年12月15日，中国新零售供应链集团发布公告，拟以150万元收购上海米塔集文化发展有限公司100%股权，这家成立不足1年的潮玩集合店品牌“米塔集MITAKI”，由新城控股创始人王振华的女儿王凯莉创立，并已在多座吾悦广场开出线下门店。 随着交易落地，王凯莉在一年内完成“创业、开店、登陆资本市场”三步连贯动作，她主导的这笔小额并购，也为新城系商业版图引入了一条由潮玩业态延伸出的新资本通路。   “新城二代”进场 王凯莉在2025年动作可谓密集，2月她在上海注册米塔集文化，6月把首店开进常州飞龙吾悦广场，7月注册成立万疆资本，8月通过万疆资本以约2.23亿港元接手中国新零售供应链75%股权。 中国新零售供应链本身并不是一只热门资产。这家公司2019年在港交所主板上市，主要业务集中在新加坡本地的土木工程、楼宇工程和物业租赁等领域。在这样的基础上，原控股股东Alpine Treasure Limited于2024年接盘时付出的对价约为1亿港元，对应持股75%。 据中国新零售供应链公告，此次要约收购的对价由万疆资本内部资源支付，不涉及外部融资；内部资源主要来自王凯莉作为Hua Sheng信托受益人获得的权益分配，该信托由王振华发起设立，用于家族成员资产管理。 也就是说，这笔2亿多港元的收购资金，来自王振华早年设立的家族信托，而信托本身持有新城发展、新城悦服务等港股公司的控制性权益，构成新城系在资本市场的重要支撑。 米塔集文化注册资本1000万元，法定代表人为Kelly Wang，注册地址与新城控股上海总部同在中江路388弄。公司股权一半来自江苏新启投资，一半来自常州诺源物资，其中，江苏新启投资是江苏新城实业集团的全资子公司，后者正是王

斑马消费 陈碧婷 日前，太古集团正在推进一项大规模转让交易，拟将其持有的烘焙连锁品牌“新沁园”的股权出清。这家当年以近14亿港元收购的烘焙品牌，400余家遍布各地的门店与背后的工厂体系将整体划入新东家名下。 新沁园再易主，是因为发展困境。这在烘焙行业，并非孤例。合肥本地连锁“巴莉甜甜”最近爆出多店关门、预付卡难以使用的争议，不少市民排队“清卡”；更早一点，长三角老牌连锁克莉丝汀关掉全部门店，卖楼还债；短保面包龙头桃李面包，也遇到产能利用率下滑、营收下降的困境。 将这些看似个案的问题串联起来，折射出的是烘焙行业共同的悖论。   连锁做大，利润变薄 新沁园的故事，是烘焙行业越来越“难干”的缩影和新剧情。 红餐产业研究院在《烘焙品类发展报告2025》中勾勒出行业高度分散的图景，截至2025年5月，全国烘焙门店数已达33.8万家，其中门店数在5-30家的烘焙品牌占比49.3%，门店数在500家以上的品牌仅占1.6%，大量品牌停留在区域连锁和“小连锁”阶段。 新沁园，这家1989年在重庆起步的品牌，后来在西南各地陆续开出门店。太古看上它，是在大约10年前，总花费接近14亿港元。 现实却给了它另一份答卷。近几年，新沁园的门店数不仅没冲上更高的台阶，反而慢慢往回收，最近只剩大约400家。 为什么会这样？ 直观的一点，是成本一点一点推高。烘焙店想要人气，往往要开在商场、写字楼、社区等密集区，房租是最大开支之一。 华安证券在一份行业研报中，以一间约100平方米的城市烘焙店为例测算，在月流水27万元的前提下，原料成本按营业额35%估算约为9.5万元，租金及水电约6万元，人员成本约9.1万元，门店最终月利润只有约2.4万元，对应利润率约8.9%。 租金和人工合计几乎“吃掉”大部分毛利，扩张的每一步都可能踩在盈亏平衡的钢丝上。这种压力在区域连锁品牌身上体现得尤为明显。例如，巴莉甜甜曾在合

斑马消费 陈晓京 上周五晚，汇源集团火力全开发布《严正声明》，一时让业内外产生“错觉”——汇源果汁创始人朱新礼要回来了？ 在这则《声明》里，汇源集团撂下“狠话”，即将依法恢复对北京汇源的管理权与控制权。 北京汇源是汇源果汁从联交所退市后的核心资产，其不仅拥有“汇源”品牌及商标所有权，还控制全部销售渠道、顺义工厂以及15条自有生产线等资产。 3年前，北京汇源被裁定重整，文盛资产携16亿元巨资参与，一场国民果汁品牌的涅槃大戏就此展开。 然而，双方合作并未如预期的顺利。2025年下半年以来，双方矛盾彻底公开化：私刻公章闹剧、公开求助信风波等狗血戏码轮番上演，让曾经的“果汁一哥”陷在内耗里。   夺回控制权？ 重整3年后，北京汇源食品饮料有限公司（下称：北京汇源）的管理权与控制权，可能生变。 12月19日晚间，汇源集团通过认证主体为北京汇源的“汇源”微信公众号发布《严正声明》，直指文盛资产及其指定主体诸暨文盛汇，在参与北京汇源实施重整过程中践踏契约，不履行《重整投资协议》及《增资协议》，以至于北京汇源始终依靠重整投资前的自有资金高负荷运转。 针对文盛资产及诸暨文盛汇违约，按照《民法典》，汇源集团等守约主体享有优先履行抗辩权。 汇源集团及相关单位已向北京三中院提起起诉并申请财产保全，要求诸暨文盛汇履行合同义务并承担违约责任。文盛资产及诸暨文盛汇根据《重整投资协议》及《增资协议》所取得的相关权利，应予以调整或归于消灭。 鉴于此，汇源集团称，将依法重新恢复对北京汇源的管理权与控制权，北京汇源现有管理层的任何决策，在未经汇源集团批准的情况下，一律视为无效行为，有关各方应自行承担由此造成的法律后果。 如果汇源集团所言成为现实，汇源果汁将回归朱新礼手中，其将再次全面掌握汇源品牌、渠道以及生产端。（注：汇源集团系北京汇源创始方及原控股股东） 隐于幕后多年，朱新礼再次走上“牌桌”，可能是

随着寒潮来袭，热气腾腾的炖肉、暖心暖胃的火锅成为国人冬季餐桌的“常客”。 然而，这份“人间烟火气”背后却暗藏健康隐忧——国家卫健委数据显示，我国居民日均食盐摄入量高达10.5克，远超《中国居民膳食指南》推荐的5克标准，超标幅度超过一倍！尤其在偏爱重口味烹饪的冬季，一顿丰盛的家宴或一锅浓香的汤品，其含盐量甚至可能逼近或超过成年人一天的建议摄入量。 医学专家警示，长期高盐饮食是诱发高血压、心血管疾病的重要风险因素，而冬季更是此类疾病的高发期。 洞察到这一普遍存在的健康痛点，调味品企业加加食品积极响应国家“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）专项行动号召，持续开发减盐系列产品。 通过创新工艺，减盐35%的同时，最大程度保留了传统酿造酱油的醇厚鲜香，旨在为消费者提供一种更健康、更美味的烹饪新选择，让冬日滋补真正实现“减盐不减鲜，美味无负担”。 事实上，早在2018年，加加食品就敏锐地捕捉到了“减盐”这一健康趋势，率先提出“减盐”理念。经过一年的技术攻关与研发测试，于2019年3月正式推出首款“减盐生抽”产品，成功抢占市场先机。 此后，企业不断丰富产品线，陆续推出了“减盐味极鲜”“特级减盐金标生抽”等系列，目前已成功构建起覆盖“酱油+蚝油+鸡精”等多品类的减盐矩阵。 今年年初，加加食品明确提出，公司必须保持战略定力，坚持“加加减盐”和“盘中餐纯油”战略不动摇，围绕这一战略，打造大单品和大单品集群，为老百姓健康饮食布局。 在技术研发层面，加加食品采用DSX物理减盐核心技术，在保留核心营养成分的前提下，实现减盐35%以上，真正做到“减盐不减鲜、减盐不减质”，有效解决了消费者的健康顾虑。 凭借此项技术，加加食品已获得4项国家发明专利，构建起覆盖菌种选育、工艺创新、制备方法到品质风味的全链路技术护城河，推动中国减盐酱油进入科学健康新时代。 值得一提的是，减盐生抽不仅适

斑马消费 沈庹 分阶辅食，就选英氏！ 即便你不是英氏Enoulite辅食的消费者，也大概率在电梯或互联网广告中，被这句广告安利。 放在十几年前，英氏控股创始人马文斌绝对想象不到，自己能够成为中国婴幼儿辅食领域的领头人。 马文斌1970年出生，大专学的是工业与装饰设计，18岁时进入湖南亚华种业，5年后进入亚华乳业，这家公司旗下品牌包括南山、宾佳乐，最后职务干到了总经理助理、营销事业部总经理。 2008年，马文斌离开亚华乳业。这或许与那一年中国乳制品行业遭遇的危机有关。当年，他创立英氏营养，进入辅食市场，也算是借助了自己的产业经验，顺势而为。 婴儿出生，以母乳或奶粉喂养。从6月龄起，就要开始添加辅食。一般从米粉开始，逐渐添加蔬菜泥、肉泥等。 辅食，并不是一个新的行业，市场中早已有亨氏、嘉宝等外资品牌以及众多本土中小品牌。 作为一个后进者，如何将辅食卖出更高价值？英氏控股在2020年，找到了破局的关键：定位先行，成为“分阶辅食”这个概念的倡导者。 分阶辅食概念，将婴幼儿发育分为能坐了、爱咬了、爬得溜、能独站、走得稳五个阶段，针对每个阶段的饮食能力和所需营养，推出适当的食物种类和食物质构。 其实，这在婴幼儿奶粉及辅食市场，并不少见。嘉宝早已提出，针对婴幼儿不同成长阶段进行辅食分段。 但是，英氏控股用“分阶辅食”这个认知标签，精准击中了年轻中产爸妈精致育儿的心，再辅以铺天盖地的广告，终于成长为中国辅食市场的老大。 根据多家知名市场研究机构确认，英氏销售额已经超越诸多外资品牌，在2022年-2024年婴幼儿辅食市场销量连续三年排名第一。去年，英氏控股旗下辅食业务收入15.24亿元，今年上半年达到8.64亿元。 同时，英氏控股以较高的毛利率运行。2022年-2024年以及2025年上半年，公司辅食业务毛利率分别为61.64%、61.69%、61.17%、62.26%，整体毛利率分别为55

斑马消费 沈庹 分阶辅食，就选英氏！ 即便你不是英氏Enoulite辅食的消费者，也大概率在电梯或互联网广告中，被这句广告安利。 放在十几年前，英氏控股创始人马文斌绝对想象不到，自己能够成为中国婴幼儿辅食领域的领头人。 马文斌1970年出生，大专学的是工业与装饰设计，18岁时进入湖南亚华种业，5年后进入亚华乳业，这家公司旗下品牌包括南山、宾佳乐，最后职务干到了总经理助理、营销事业部总经理。 2008年，马文斌离开亚华乳业。这或许与那一年中国乳制品行业遭遇的危机有关。当年，他创立英氏营养，进入辅食市场，也算是借助了自己的产业经验，顺势而为。 婴儿出生，以母乳或奶粉喂养。从6月龄起，就要开始添加辅食。一般从米粉开始，逐渐添加蔬菜泥、肉泥等。 辅食，并不是一个新的行业，市场中早已有亨氏、嘉宝等外资品牌以及众多本土中小品牌。 作为一个后进者，如何将辅食卖出更高价值？英氏控股在2020年，找到了破局的关键：定位先行，成为“分阶辅食”这个概念的倡导者。 分阶辅食概念，将婴幼儿发育分为能坐了、爱咬了、爬得溜、能独站、走得稳五个阶段，针对每个阶段的饮食能力和所需营养，推出适当的食物种类和食物质构。 其实，这在婴幼儿奶粉及辅食市场，并不少见。嘉宝早已提出，针对婴幼儿不同成长阶段进行辅食分段。 但是，英氏控股用“分阶辅食”这个认知标签，精准击中了年轻中产爸妈精致育儿的心，再辅以铺天盖地的广告，终于成长为中国辅食市场的老大。 根据多家知名市场研究机构确认，英氏销售额已经超越诸多外资品牌，在2022年-2024年婴幼儿辅食市场销量连续三年排名第一。去年，英氏控股旗下辅食业务收入15.24亿元，今年上半年达到8.64亿元。 同时，英氏控股以较高的毛利率运行。2022年-2024年以及2025年上半年，公司辅食业务毛利率分别为61.64%、61.69%、61.17%、62.26%，整体毛利率分别为55

斑马消费 范建 日前，一瓶磷脂含量为0的南极磷虾油，让“同仁堂”这块金字招牌再次蒙羞，也让同仁堂集团的品牌和商号使用乱象，再次暴露在公众视野。 其实这样的事件已不止一次，7年前爆发的“蜂蜜门”，就已敲响了警钟。科学管控集团内的企业乱用“同仁堂”背书，整顿贴牌产品乱象，避免类似事件再次发生，已迫在眉睫。 一张白纸揉皱了再难恢复原样。同仁堂这个百年招牌，同样经不起这样的折腾。   躺枪误伤 “南极磷虾油事件”爆发后，同仁堂已连续多天被架在火上炙烤，上海消保委更是火力全开隔空喊话。同仁堂（600085.SH）再也坐不住了。 12月18日，公司公告澄清：未直接或间接持有南极磷虾油相关报道中提及的北京同仁堂（四川）健康药业任何股权及投资权益，不属于公司下属企业。 据公告，北京同仁堂（四川）健康药业并非上市公司同仁堂旗下企业，实际控制关系为：中国北京同仁堂（集团）有限责任公司（下称：同仁堂集团）控股北京同仁堂健康药业股份有限公司（下称：同仁堂健康），而北京同仁堂（四川）健康药业系同仁堂健康的控股子公司。 这瓶在舆论场掀起惊涛骇浪的磷虾油，由安徽哈博药业生产、北京同仁堂（四川）健康药业经销，但产品使用的商标及商号来自同仁堂集团。 公告披露，“同仁堂”商标、“同仁堂”、“北京同仁堂”字号的所有人均为同仁堂集团。上市公司同仁堂及其部分子公司获得同仁堂集团许可，在商品上使用该商标并用于公司商号。 当然，上述商标、商号的授权使用并非独家。按照公司披露，同仁堂集团同样有权将其授权给集团体系内其他企业使用。 如此说来，上市公司同仁堂，在这场尚未平息的风波中实属误伤。 为了进一步澄清情况，公司对自身业务及产品进行公开说明——其拥有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、六味地黄丸等为代表的产品及众多经典药品，常年生产的中成药超400个品规，覆盖心脑血管等多个领域。 截至公告日，公司药品均为自主生产，不存

斑马消费 任建新 几个月前，广州和武汉两地国资争抢的良品铺子，却因“一股两卖”，陷入卖身不成的尴尬境地。 今年10月，武汉国资旗下长江国贸，因协议约定的相关条件未能全部成就，对良品铺子股权收购宣告终止。 这出“闹剧”正在演绎出新变化。此前，广州轻工起诉良品铺子控股股东，要求继续履行股权转让协议。近日，广州轻工变更诉请，已放弃受让股权，只要求赔偿违约金等各项损失。 武汉国资是否会继续收购良品铺子？是当前投资者心中最大的疑问。这或许也是良品铺子突破当前经营困境的一个关键点。   “卖身风波”再生变 持续数月的良品铺子（603719.SH）“一股二卖”风波再现变化。 昨日，公司披露公告，广州轻工变更对控股股东宁波汉意的诉讼请求，要求解除原签署的股权转让相关协议，并要求被告支付违约金、诉讼保全产生的损失、律师费等合计2073.86万元。 与此同时，广州轻工向广州中院申请变更财产保全措施，请求法院继续依法查封、扣押、冻结被申请人所有的价值4000万元财产，即宁波汉意所持良品铺子326.80万股；请求法院依法解除原查封的宁波汉意所持良品铺子7649.60万股。 另外，如被申请人能提供价值4000万元的其他财产置换，可同步申请解除对所有股份的诉讼保全措施。 这起诉讼纠纷的种子，是在今年5月种下的。 当时，为化解自身债务，宁波汉意与广州轻工签署相关协议，约定广州轻工在进行尽职调查后，通过股权收购投资、控制良品铺子。 但在协议约定的5月28日，宁波汉意及其一致行动人没有与广州轻工签署相关股权交易协议，为此，广州轻工发函督促。 7月，宁波汉意等突然宣布，与武汉国资旗下长江国贸签署股权转让协议，拟让渡良品铺子控制权。 武汉国资亲自下场卖零食，拿出真金白银支持当地上市公司的发展，一时间让市场感到兴奋。 这时，广州轻工突然杀出，对宁波汉意提起诉讼并申请财产保全，对其所持良品铺子近8000万

斑马消费 杨伟 谁都没有预料到，2025年劲酒会在女性用户群体中爆火。甚至，可能会带动整个保健酒板块的增长。 保健酒，因添加中药成分，具备多种养生功能，此前一直作为中老年用户的口粮酒而存在。今年，劲酒突然被贴上调酒基底的“中国版威士忌”、压制经期痛感的“月经神仙水”两大标签，成为年轻女性追逐的流行单品，一度在线下脱销。 尽管，保健酒总规模在整个酒类市场中占比不高，最近几年却领衔增长。特别是在2025年行业的深度调整期中，这种抓住了关键人群、关键场景和关键痛点的高价值增长，更加显得难能可贵。   劲酒接住了泼天流量吗？ 2025年的酒饮市场，挑战中充满了惊喜。谁也没有料到的是，劲酒在女性市场获得了巨大的关注。 这款被称为“中国版威士忌”的保健酒，在持续多年的年轻化营销下，终于火出了圈。 社交媒体上，大家用劲酒搭配苏打水、水溶C100、乌龙茶等常见饮品，就能得到一杯“东方威士忌草本特调”。 更绝的是，女孩们在品尝过程中发现，劲酒能够压制经期痛感，意外成为风靡一时的“月经神仙水”。 尽管，医学界多位专业人士预警，经期不宜饮酒，包括劲酒在内。劲酒官方也在社交媒体上，明确“劲酒是有免疫调节、抗疲劳功能的保健酒，不是药”，建议生理期女性谨遵医嘱。 这仍然挡不住劲酒在社交媒体上获得泼天流量。小红书上和微博上，劲酒相关的帖子多达数十万条，热帖不计其数。 面对随流量而来的线下销量暴增，连劲酒都始料未及。行业媒体报道称，2025年下半年以来，河南、广东多地烟酒店、便利店出现劲酒缺货的情况。 在酒饮消费普遍疲软的2025年，为何劲酒热度不减？ 保健酒的功能属性，满足了当下年轻人“赛博养生”的需求，一边微醺、一边保健；度数不高，身体负担也不重。 更重要的是，“不是茅台喝不起，而是劲酒更有性价比”。年轻人信奉的是“可以买贵的，不能买贵了”，一瓶125ml的红标劲酒，十几块钱，正好。 产品本

斑马消费 杨伟 重庆啤酒与参股公司重庆嘉威之间的诉讼拉锯战，终于有望以和解收场。 根据《调解协议》，重庆啤酒拟以1亿元，解决与重庆嘉威因《包销协议》等产生的合同纠纷。双方的合作，将在2028年12月31日到期后终止。 全球啤酒巨头嘉士伯，较早布局中国市场，但因策略失当，错失了机会。重庆啤酒作为其在中国的唯一啤酒运作平台，太需要一个和谐的内外环境，去追赶失去的那些年。   1亿解难题 历时两年多，重庆啤酒（600132.SH）与重庆嘉威之间因合同纠纷引发的诉讼拉锯战，经历起诉、反诉、一审、二审等程序，从重庆当地中院打到高院，终于将通过调解的方式达成和解。 2023年10月，因合同纠纷，重庆嘉威在重庆五中院对重庆啤酒提起诉讼，要求重庆啤酒赔偿多年来因违反《包销协议》等所造成的损失，合计超过6.3亿元。 案件于2024年9月进行证据交换，重庆啤酒当庭提交《民事反诉状》。 今年3月，重庆五中院对该案作出一审判决，判令重庆啤酒在判决生效十日内，赔偿重庆嘉威各项损失共计3.53亿元。 对于这一判决结果，重庆啤酒表示一审判决认定事实不清，适用法律错误，随即向重庆高院提起上诉。 近期，在重庆高院的调解下，双方拟签订如下《调解协议》： 1、协议生效10日内，上市公司或子公司向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日前的全部量价差结算款人民币1亿元（不含税）。 2、协议生效后，任何一方不得宣称对方存在对包销协议文件的违约行为。双方在任何情况下，都不得就包销协议文件截止2025年12月31日的履行，而向对方提出任何索赔主张。 与此同时，协议对包销协议剩余期限（2026-2028年）双方合作的采购价、采购量等，均作出了详细的约定和安排。2028年12月31日包销协议到期后，双方将不再合作。 目前，该协议已经重庆啤酒董事会审议通过，还需提交于12月31日召开的临时股东大会审议。 此前，

斑马消费 陈晓京 莆田富豪郑庆升入主金字火腿半年后，终于将儿子郑虎扶上总裁之位，全面负责公司经营与管理。 在此之前，郑虎已担任公司副总裁5个月，同时兼任上海阿斯顿马丁汽车销售公司董事多年。 如果从企业传承的角度来看，郑虎历练的时间和岗位并不多，如此着急将其推上高位，不知道90后的他准备好了没有？   扶子上马 或许在今年6月正式入主金字火腿（002515.SZ）之时，莆田富豪郑庆升就已经在为公司人事治理格局谋篇布局，为的就是扶持其子郑虎上马，以便日后执掌这家上市公司。 如今，这样的“安排”已在一步步落实。 12月16日，公司公告，郭波辞任总裁一职，由郑庆升之子郑虎接任。 今年7月，公司董事会换届，郭波从前任周国华手中接手总裁之位。但她在这个位置上未能坐热，即匆匆离开。不过，郭波将继续担任副董事长，及董事会战略委员会委员。 从她的履历来看，大部分时间集中于券商投行以及私募行业，2021年至今担任清禾私募基金（珠海）董事长兼总经理。 据公开报道，郭波带领清禾私募，在泛半导体和高科技产业精准投资，先后投资了无锡海古德新、苏州桐力光电等企业。 对于郑庆升来说，郭波熟悉半导体投资领域，公司已启动的跨界芯片战略，更需要她为公司战略提供助力。 郑虎自2018年开始在上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司担任董事，今年7月起获任金字火腿副总裁，暂无公开信息显示其在食品、半导体领域有过从业经历。 从企业管理常规逻辑来看，总裁人选通常需要长周期历练、慎重甄选与多方考察，此次郑虎在入职5个月便接任总裁，晋升速度较快，34岁的他能否胜任全面经营管理工作，仍有待检验。 二级市场对此似乎并不太买账，昨日公司股价收报于6.22元，跌幅4.16%，总市值75.30亿元。   一心向“芯” 2025年6月，郑庆升耗资8.7亿元获得金字火腿原控股股东、实控人任贵龙所持11.98%股权，同时通过签订

斑马消费 陈晓京 *ST春天走到退市边缘，并不让人意外。 自极草5X神话落幕后，公司一直走在转型路上，最终攥住白酒经销这根救命稻草，对超高端白酒品牌“听花”的市场表现寄予厚望。 但听花并未在主流白酒消费市场的竞争中抢占席位，而是剑走偏锋，试图对接高端商务人群的需求。 高售价、缺乏历史积淀，以及在当下白酒行业调整的氛围中，听花没有听见喷涌的酒花声。 对于公司来说，时下最重要的是拼命保壳，只有继续留在资本牌桌上，才能来日方长。   如何保壳 每年此时，*ST春天（600381.SH）中小投资者们的心一定悬在半空，今年的状况依然紧张。日前，公司对三季报监管工作函回复后，股吧中已弥漫着对其退市的担忧。 其实自今年4月公司披星戴帽后，这种担忧就已开始发酵。 随着前三季度报告的披露，公司如何“保壳”，继续活跃在资本市场上，成为投资者关心的热门话题。 2025年前三季度，公司实现营业收入约2.13亿元，归母净利润亏损283.17万元，扣非净利润亏损589.04万元。 如若2025年营业收入不足3亿元，且利润总额、扣非净利润孰低为负值，或不能撤销退市风险警示，公司股票将被终止上市。 前几年，青海春天“运气”尚好。2020年至2023年，轻松踩线趟过亿元大关，避开被ST的风险。但到了2024年，厄运降临。 2024年4月，新“国九条”出台，对主板亏损企业退市财务指标由连续两年净利润为负，且营收低于1亿元，调整为连续两年净利润为负且营收低于3亿元。 2025年1月，*ST春天曾乐观预计，2024年扣除后的营业收入为3.05亿元至3.33亿元，卡在生死线上。但年报正式披露，营业收入仅有2.70亿元，扣除后的营业收入为约2.24亿元。   业务难起势 *ST春天沦落到如今的状况，根本原因在于，极草5X粉片大单品因相关监管政策调整，随后被要求停产停售，商业神话就此落幕，公司丧失了

斑马消费 范建 在公务员考试的考场中，千人争夺一个岗位的情况屡见不鲜。由此，催生出了火爆且竞争更加激烈的考公培训市场。 各培训机构为争取生源，使出了浑身解数，低价、包过等玩法，导致整个市场鱼目混珠。 很难得，这个已杀成红海的市场居然出现了和谐的一幕。12月12日，考公培训赛道两家头部企业粉笔和华图宣布达成战略合作，双方将在投资、公司治理、技术开发等多个层面探索合作的可能性。 两大龙头牵手，可以很大程度上化解考公培训行业的恶性竞争，新一轮行业大洗牌也可能很快到来。   强强牵手 原本在同一市场激烈竞争的两家公司，突然牵手走到了一起。 12月12日，考公培训行业两家头部企业粉笔（02469.HK）和华图山鼎宣布，为了优化招录类考试培训市场的竞争环境，提升用户体验、实现资源优势互补、共同拓展成人非学历培训市场、共同推动行业规范化、高质量发展，签订《战略合作协议》。 根据协议，双方将在投资、公司治理、技术开发、渠道合作等多方面，探索合作的可能性。 双方在股权层面进行合作，包括但不限于战略投资或控股、互相参股、共同成立合资公司等措施；可以相互派驻董事，搭建常态化沟通桥梁，吸取对方的先进管理经验。 对于AI等前沿技术在行业的应用落地，双方将依托各自技术的差异化优势，交流前沿技术在课程与服务产品中的融合应用路径，探索联合开发创新课程的发展前景，组织核心技术团队开展开发经验交流分享，共同打造行业发展新模式。 华图的优势在线下，粉笔起步于线上，双方将对各自渠道进行整合，利用各自优势，提升运营效率。 此外，双方还将共同倡导行业自律并接受用户监督，旨在透过优质服务与教学标准，树立行业标杆，抵制行业内的不良行径。 华图山鼎（300492.SZ）认为，凭借广泛的线下分支机构与深厚的行业积累，结合粉笔教育在线上教育领域的技术与运营优势，双方将在投资协同、治理结构优化、技术合作开发、渠道资源共

斑马消费 徐霁 有过生育经历的人可能都知道，如果孩子存在过敏等症状，就不能吃普通的配方乳粉，只能选择相对昂贵的特医食品。这种特殊的食品，也被形象地称为“奶药”。 这不，国产特医食品龙头圣桐特医正在冲刺港股，意图拿下“国产特医食品第一股”。 相比婴幼儿乳粉企业，圣桐特医有着较高的盈利水平，也一度呈现出较强的成长性。但面临强势的国外品牌的压制以及越来越激烈的国产市场竞争，圣桐特医能否将自己的领先优势保持下去，正是投资者们最关心的问题。 巨头压顶 圣桐特医原为国产乳品企业圣元旗下一个事业部，经过多年孵化成长，逐渐成长壮大并独立发展。 据招股书，2007年，圣元旗下特医食品事业部，实现早产及无乳糖乳粉的商业化，这是国内特医食品品牌商业化的首个特医食品产品。 其后，圣元陆续推出牛奶蛋白部分水解配方产品、氨基酸配方产品以及早产/低出生体重婴儿特医食品产品等。2021年，正式更名为“Sainte”和“圣桐特医”。 特医食品，顾名思义是指特殊医学用途配方食品，比如存在过敏症状的婴儿、早产或低出生体重婴儿等，普通婴幼儿配方乳粉，无法满足他们对营养和健康的需求，就需要食用特医食品。 不仅如此，患有慢性病、康复出院以及住院患者等，也是特医食品的潜在用户群体。 圣桐特医招股书披露，按人口计，2024年中国特医食品行业TAM（总潜在市场）达1.13亿人，含超300万婴儿及1.10亿非婴儿。 据行业数据，随着特医食品注册规范化、消费者营养意识增强及健康需求变动，中国特医食品行业迎来快速发展，市场规模从2019年的73亿元增至2024年的232亿元，年复合增长率达26.1%。 即便如此，中国特医食品的渗透率仍只有约3%，远低于美国40%的渗透率水平，因此，还有很大的市场空间。机构预计，到2029年，中国特医食品规模预计将达到531亿元。 招股书披露，以2024年的零售额计，圣桐特医是中国最大的本土特医食

斑马消费 杨伟 在这个寒冷的冬天，天音控股再次端杯饮酒，通过旗下产投基金创东方华科，竞得酒便利的控制权，对酒类流通领域的布局更进一步。 这一举措给予业内外无尽想象空间。这支产投基金旗下，已集齐酒快到、酒便利两家区域酒类流通企业，合计门店规模800+，加上参股的酒仙网和北京酒州城等，已初步勾勒出酒类流通企业多元生态格局。 天音控股加码酒类流通领域并非一时兴起。公司早年曾涉足白酒酿造赛道，拥有江西白酒品牌章贡酒，后因业务调整剥离，转而聚焦酒类流通领域。 公司逆势布局，一方面来自移动通信产品分销行业竞争加剧，主业盈利持续承压；另一方面，当下正值酒类行业新旧转换关键期，要未雨绸缪地介入行业整合，抓住战略扩张的时间窗口。   七折抄底 “华侨系”核心人物余增云失联1年多后，旗下酒类流通企业股权资产被摆上拍卖平台。12月10日，酒便利公告披露了相关进展。 此次拍卖标的，乃是河南侨华商业管理有限公司所持酒便利（838883.OC）51%股权。在拍卖之前，该股权已被拆分成为3个小标的，并以合计6713.96万元底价起拍，市场价格合计为9591.37万元。 竞买记录显示，12月8日晚间，标的1365.82万股、2238.51万股无限售流通股股票即被神秘买家以起拍价锁定。 次日，各方对另一标的（226.84万股无限售流通股股票）的争夺异常激烈，在拍卖即将结束前15分钟里，一神秘买家突然单次加价30万元， 紧接着加价50万元，终以523.53万元竞得。 整个拍卖过程，虽无刀光剑影，仍能感受到买方兵不血刃的风格和强硬实力。 网络拍卖竞价结果显示，上述3个标的竞得方均为共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称：创东方华科），合计耗资6839.96万元，约是市场价格的7折。 这已是酒便利自2010年创立以来二次易主。 2021年11月，佳沃集团将所持酒便利29.80%股权以2.98

斑马消费 杨伟 200天能做什么？足够一颗种子，落地生根、抽芽生长、开花结果。 200天，在白酒行业，也足够一款大单品的打造，建成一条卖酒“高速公路”。 从今年5月开始，珍酒李渡掌舵人吴向东，用70多场论坛，聚拢了中国最会卖酒的3800多人，让新品大珍·珍酒回款5.8亿元，卖成了白酒行业的超级单品。 这是吴向东和珍酒李渡，用大珍和万商联盟“再创业”的关键200天，也必将成为中国酒饮市场新周期的转折点。   白酒周期破局的关键 如果要推选一个人，来作为中国白酒产业运作30年的见证，吴向东绝对是最合适的人选。 90年代入行，先喝酒，再卖酒，后来又酿酒，他不仅创立了中国最大的酒类销售体系华致酒行，还是港股白酒第一股珍酒李渡的掌舵人。 2022年以来的这一轮白酒行业调整，比2013年那次，持续时间更久。2025年上半年，到了白酒市场预期最悲观的时刻。 数次穿越行业周期的吴向东深知，周期终将反转，但新时代不会以旧的方式重新归来。必须要调整姿势，寻找新的机会。 于是，大珍·珍酒重磅上市，随后荣登中高价位白酒新品销售榜首，成为2025年白酒市场最重要的新品之一。 新的标杆产品，必须要配合新的经销模式，才能彻底打破传统白酒经销体系自上而下的压货模式，直接触达消费者。 5月，吴向东在贵州遵义召开了第一场万商联盟创富论坛。经过200天时间，到现在已经陆续开了70多场。通过这个系列活动，让真正理解珍酒李渡、理解大珍产品逻辑、理解未来白酒市场的一群人，成为大珍的联盟商。 用吴向东的话来说，这是把全中国最会卖酒、最会团购卖酒的人聚集到一起，构建一条卖酒的“高速公路”。 在“转运之城”遵义，吴向东见到了74岁的侯秋华，她是大珍所有联盟商中，最年长的一位。她从1998年开始与吴向东合作，已经有27个年头。 五次参加万商联盟创富论坛，不到200天，她已经卖出了500箱大珍。侯秋华给大家带来的经验

斑马消费 陈碧婷 长达13个月的“抱子怀胎”，11月中下旬，广东韶关乳源县的油茶果终于迎来了收获季。 乳源县宝华农科的工厂，生产线正在开足马力，提前筹备即将到来的山茶油春节销售旺季。 自2019年与盒马达成合作以来，宝华农科的有机山茶油销售已实现超5倍增长，成长为国内茶油行业头部企业。 今年，盒马联手宝华农科，开发出以有机山茶油为基底原料的系列个护产品，将山茶油从餐桌延伸到梳妆台，开拓出了产品销售的新场景。 油茶果浑身都是宝，但目前综合利用率只有10%。从食用油到护肤基础油，只是山茶油价值提升的一小步，却是油茶果综合利用的一大步。 从小众到大众 距离韶关市区一个小时车程的乳源县大桥镇，最高海拔上千米，宝华农科的有机山茶油种植基地就位于高山之上。 这里地处北纬25度，是国际公认的“黄金气候生态带”，并由此诞生了“黄金产油带”。 广东唯一下雪的地方在韶关、韶关唯一下雪的地方在乳源、乳源唯一下雪的地方就在大桥镇。独特的地理位置，造就了光照充足、昼夜温差大，形成了当地特殊的小气候环境，最适宜油茶树的生长。 2009年，宝华农科扎根此地，专注于油茶产业，如今，已在乳源当地建成了近4万亩油茶种植基地。 油茶是我国特有的木本油料物种，山茶油不含胆固醇、富含不饱和脂肪酸、不易产生油烟，被称为最适合中国厨房的健康食用油。但相比其他食用油，山茶油售价偏高，曾只是小部分高端用户的专属。 另外，由于油茶树种植周期漫长，从播种到丰产期需要5到8年，且多长在山地，种植采摘难。投入大、回报慢、销售渠道不稳定，长期制约产业发展。 盒马需要给用户提供更优质的产品，宝华农科需要给山茶油找到更好的销售渠道。2019年双方牵手达成战略合作，并于2022年正式共建盒马村。 短短几年间，盒马已成为宝华农科第一大客户，并助力该公司跃升为国内山茶油行业头部企业。 宝华农科总裁苑立俭表示，与盒马合作后，公司拥有了稳定且持续

斑马消费 任建新 今后在非洲，不仅能买到传音控股的手机，它的电脑、厨房电器，乃至电动车等产品，也将出现在当地。 日前，公司向港股主板发起冲刺，拟通过募资资金，加码智能业务生态建设，继续巩固其在非洲市场的地位。 在业绩增长失速、大本营非洲市场被挤压之时，传音控股早就坐不住了。为此，该公司正以手机产品为核心搭建业务生态，推出穿戴设备、厨房家电，以及加码电动车出行领域，布局非洲及新兴市场的新能源出行市场。 相比国内的电力供给优势，在这些新兴市场推动电动车业务并不容易，涉及到充电、换电等设施落地，可能需要更长的时间。 但，这是传音控股从单一手机制造商，向全球化科技企业转型的必由之路。   增长失速 在冲刺港股主板这件事上，传音控股（688036.SH）保持着制造企业一贯地高效率，12月3日在A股披露公告前一日，已向联交所递交H股上市材料。 如此争分夺秒，正在向外界传达另一个现实，公司的经营正遭遇自A股上市以来的艰难时刻，业绩失速状况愈发明显。 2025年前三季度，公司实现营业收入495.43亿元，归母净利润21.48亿元，同比分别下降3.33%和44.97%。 如果从去年第二季度算起，公司归母净利润连续6个季度呈现负增长态势。受成本和市场竞争加剧影响，公司盈利水平持续下行。2025年三季度毛利率已降至19.47%，为上市以来最低。 手机业务是传音控股最重要收入来源，常年占其总收入的9成以上。2022年至2024年，手机业务分别实现收入425.18亿元、573.4亿元、631.97亿元。今年，这一核心业务突然掉头向下，上半年收入260.93亿元，同比下降18.41%。 非洲、新兴亚太市场是公司手机业务两大市场。今年上半年，分别实现收入96.51亿元、104.10亿元，同比下降4.45%和19.56%。另外，中东、拉丁美洲、中欧及东欧等市场均有不同程度下降。 传音控股2006

斑马消费 杨柘 如果不出意外，江西能源大王雍芝君左手能源、右手地产的业务格局将成为现实。而随着他的介入，卢生举从财信发展彻底出局。 在资本市场，雍芝君出现的频率并不高，此前只是通过新疆火炬小试牛刀，完成两笔股权收购。眼下，他的重头戏已摆上案头——主导对财信发展的重整。 首次涉足地产领域，操刀一家房企重整与转型，除了资金与资源的赋能，还考验着雍芝君的商业智慧。   易主在即 昨日，受债券展期会议召开等因素的影响，万科股债齐涨，引发地产板块大涨，财信发展等多支A股、H股地产股出现涨停或大涨。 万科在近期被市场高度关注，渝派房企财信发展（000838.SZ）的境况，同样牵动中小投资者们的心弦。 日前，公司控股股东财信地产及间接控股股东财信集团的重整事宜，已有了实质性进展。 12月2日晚间，财信发展公告披露，江西中久已与财信地产、财信集团签订重整投资协议将收购上市公司20%至29.99%股权。 不出意外的话，江西中久老板雍芝君将成为财信发展实际控制人。而亲手创立财信发展，并将企业送上资本市场的卢生举，将彻底出局。 卢生举和同龄人黄红云一样，将企业视作生命，两人在上世纪90年代先后从涪陵西进重庆，吃到重庆被设立直辖市的地产红利。未成想20多年后，双双在崛起之地，笙歌散尽，灯火阑珊。 和*ST金科（000656.SZ）一样，财信地产、财信集团的重整效率相当迅速。 2024年10月，财信地产及财信集团向重庆第五中院申请预重整并完成备案登记。2025年2月被法院正式裁定受理重整申请；6月下旬公开招募重整投资人；10月重整投资人确定为江西中久。 重整投资人人选甫一公开，立即引发业内外广泛关注。江西中久乃是江西一家天然气供应商，常年浸淫于区域能源领域，其业务涵盖城市燃气、清洁能源供应等板块。 而财信发展主营地产开发和环保业务，与江西中久核心业务差异较大，如何形成实质性协同效应？即便入