斑马消费 范建 用各种利好消息，对冲巨亏的三季报。12月6日，一直待在谷底的蔚来-SW，终于收盘上涨4.87%。 无论是传统车企加入“换电联盟”，还是公司获得造车资质，并同步收购江淮汽车资产，建立自有产能，归根结底，蔚来还是需要用产品说话，用销量说话，用经营来说服投资者。 可是，蔚来今年的销售和业绩表现，始终让市场表示担忧。 独立造车后，前路如何走，李斌和蔚来需要用实际的表现，给投资者一个交代。   卖一辆车亏14万 新近披露的Q3业绩，更显出了蔚来汽车对内动刀的紧迫性。 今年7-9月，蔚来-SW（09866.HK）共计交付汽车5.54万辆，其中，智能电动SUV3.76万辆，智能轿车1.78万辆，交付量同比增长75.4%、环比增长135.7%。 当期，公司总收入为190.67亿元，同比、环比分别增长46.6%和117.4%，综合毛利率8.0%，2022年Q3和2023年Q2，分别为13.3%和1.0%。 因期内汽车交付量的增长，当期公司汽车销售收入同比和环比均有较大幅度的增长，实现为174.09亿元。 即便如此，公司仍未能摆脱巨亏的命运。Q3，净亏损45.57亿元，亏损额较上年同期增长10.8%，经调整净亏损39.53亿元。 今年前三季度，蔚来共计交付汽车近11万辆，同期，合计净亏损约154亿元，平均每卖出一辆车亏损14万元。 今年的开局，蔚来汽车的市场表现并不理想，上半年累计交付5.45万辆，月均不足1万辆。面对严酷的市场竞争，此前坚决不降价的蔚来，不惜伤害老用户的感情，终于打出降价牌——宣布从6月12日起，全系产品价格下调3万元。 没有不能买的车，只有不能买的价格。降价对销量的拉动作用立竿见影，7月，蔚来销量破两万，实现历史性的突破。 不过，这一强劲的势头未能一直延续下去。8-11月，蔚来的交付量分别为1.93万辆、1.56万辆、1.61万辆和1.60 万辆。

斑马消费 陈碧婷 今年冬天，羽绒服“刺客”除了常驻主角波司登，还有猿辅导旗下羽绒服品牌SKYPEOPLE，它最贵一款羽绒风衣，在终端卖到7200元。 因为贵，着实让这个品牌新势力，体验了一把上热搜的滋味。 在SKYPEOLIE看来，贵有贵的道理。日前，其官方公开回应，这款产品对标国际顶级羽绒服大牌，无论是原材料，还是工艺，“足金足两，物超所值”。 在羽绒服“刺客”面前，消费者大多是不买账的，但对日前网易严选推出的千元价位的羽绒服，却是趋之若鹜。 越来越理性的消费者，集体倒向了高性价比这一边。 00后更是声势浩大地对羽绒服行业进行“整顿”，军大衣、花棉袄，这些他们父辈都不曾穿过的平民御寒物，轮番上场。 那么，究竟是什么，导致羽绒服的价格越来越贵？   羽绒服越来越贵 5年前，加拿大鹅首次登陆中国市场，推出单价万元的羽绒服，一时惊诧了大众眼睛。 随后几年，在名人、明星们的加持之下，加拿大鹅赚得盆满钵丰，同时，也间接培育了中高端羽绒服消费市场。 波司登等品牌看到市场机遇，纷纷推出了中高端产品，价格直线上跳。就此，国内羽绒服行业发生了翻天覆地的变化。 以前臃肿肥大版型的羽绒服渐渐消失，夹带棉丝的状况少见了，产品风格偏向时尚化。特别是在羽绒行业新国标实施背景下，厂商在羽绒、面料以及版型设计等方面下足功夫。 这些改变是有成本的，所以很直观地体现在价格上。 中华全国商业信息中心数据显示，2014年到2020年，国内羽绒服平均单价由452元升至656元；大型防寒服成交价突破千元，其中2000元以上的占比接近70%。 作为行业龙头，波司登（03998.HK）的产品价格逐年上涨。 据公开数据，波司登2017年吊牌均价在1000元左右，2020年升至1600元，2021年涨至1800元。公司有关人士表示，未来会达2000元以上。 除此之外，雪中飞、雅鹿、高梵等羽绒服品牌，都在向中高端市

A股即将迎来又一个同仁堂？ 天津同仁堂集团股份有限公司（下称“天津同仁堂”）冲击IPO，让持续百年的“同仁堂”品牌之争，再次成为舆论关注的焦点。 前杂技团演员张彦森，参与股改通过增资和股权转让等一系列资本运作，取代天津市医药集团成为天津同仁堂的实际控制人。同样的方法复制，拿下天津宏仁堂和狗不理，张彦森已成为2家上市公司、3个百年老字号的实际控制人。 “同仁堂”之争 提到同仁堂，大家都知道那句耳熟能详的“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”。 正因为太过知名，所以除了普遍意义上的北京同仁堂，还出现了其他几个，如天津同仁堂、南京同仁堂、成都同仁堂。 此次，天津同仁堂递交IPO招股书，将纠缠百年之久的“同仁堂”品牌之争，再次推到前台。 同仁堂由乐氏家族创立于清代。清末，乐家女婿张益堂将自家“张家药铺”更名为天津同仁堂，冒用同仁堂名号。民国期间，同仁堂在天津立案，状告天津同仁堂侵权，天津方面败诉。 不过，天津同仁堂这一名号却保留了下来。 2002年，天津市医药集团有限公司所属的天津同仁堂制药厂股改，与张彦森等股东共同发起设立天津同仁堂股份有限公司。2008年更名为集团股份有限公司后，成为如今的拟上市主体。 事实上，即便将来成功上市，天津同仁堂使用“同仁堂”作为简称或对外宣传，并不合适。 毕竟，“同仁堂”的商标归属于北京同仁堂（旗下3家上市公司，同仁堂$(600085)$.SH、同仁堂科技$(01666)$.HK、同仁堂国药$(08138)$.HK）。 天津同仁堂虽然也叫同仁堂，但旗下商标归属于两大医药老字号，“津同仁”和“宏仁堂”之下。 从杂技团演员到资本玩家 在2002年之前，天津同仁堂的实际控制人、董事长张彦森，跟医药行业并无交集。他先是在天津市杂技团当了20多年演员，后来做过广告，干过餐饮。 2002年，天津同仁堂制药厂股改，张彦森以现金出资 1700万元，持股

2013年超越五粮液之后，茅台与其差距越来越大，2017年规模超过近一倍，五粮液难道一点都不着急？ 同在安徽，古井贡酒的营业收入是口子窖的两倍，但这两家净利润差不多，是什么原因造成的？ 水井坊和伊力特，营业收入、净利润都差不多，但其实这两家酒企的毛利率相差20个百分点，怎么做到如此神同步？ 随着2017年白酒上市公司全部交出成绩单，斑马消费对比后发现，一个大趋势正逐渐清晰：白酒行业的分化正在逐渐加剧。 一线白酒笑傲全国，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖“一超多强”；二线白酒主攻区域市场和细分市场，口子窖、顺鑫农业、古井贡酒、伊力特、山西汾酒各有所长。 二线下白酒的警钟已经敲响，金种子酒、青青稞酒、维维股份，你们听到了吗？ 一二线基本定型 随着年报披露到位，19家白酒上市公司交出了2017年的成绩单。 贵州茅台（$(600519)$.SH）继续领跑，营业收入582.18亿元、净利润270.79亿元、毛利率89.83%三项无人能及，增长速度同样几无可比。 当然，除了贵州茅台，还有五粮液、洋河股份、泸州老窖（$(000568)$.SZ），同样成为百亿级白酒巨头。 他们构成了中国白酒的第一梯队，成就了一线白酒企业中 “一超多强”的局面。 二线白酒这个板块怎么划分？除了规模，也要考量其在区域市场和细分市场的地位。 口子窖（603589.SH）偏居安徽，体量也不大，2017年营业收入36.03亿元，在区域次高端市场“一枝独秀”，净利率高达30.91%，仅次于茅台、五粮液和洋河这三巨头。 顺鑫农业（000860.SZ）旗下的牛栏山，以及古井贡酒，虽然盈利能力一般，但走的是大众路线，走量型的中低档白酒深受群众喜爱。 伊力特（$(600197)$.SH）是中低档白酒中，为数不多的还在好好酿酒的企业，采取“薄利多销”的模式，盈利能力稳定。更为关键的是，公司在新疆市场，基本上没什么竞争对

斑马消费 范建FF公司CPUO(首席产品和用户官)贾跃亭先生：见信如晤。在温暖的洛杉矶，望着波涛澎湃的太平洋，你是否还记得北京。现在的北京很冷，今冬已下了好几场雪了，雪后一片银装素裹。12月21日，是中国农历冬至，传统有“冬至大如年”之说，在中国北方，冬至日都有吃饺子的习俗。当天，作为山西人的你，在美国有没有吃饺子呢？扯远了。我想说的是，就在这一天，从北京朝阳区姚家园路传出了一个好消息：你曾经执掌的乐视，在很多互联网大厂裁员、降薪之时，反向操作，不仅不裁员，而且还给员工涨薪，都登上热搜了。你是经常上微博的，也不知道这条消息你有没有看到。外界都期盼，你作为乐视的创始人，能在这个喜庆的时候，公开说几句，哪怕只是简单的祝福。但是，你没有。可能，你很长时间以来，都在忙着造汽车，无暇顾及乐视。可能，在你心里，乐视只是你的过去，FF才是你的现在和将来。你可以忘记乐视，但是，乐视人没有忘记你，在他们心里，你还是那个“贾总”。在公司给员工的公开信里，就多次提到了你。所以，我们写这一封信来告诉你，希望和你一起分享乐视的喜悦。时间过得真快。2016年底，乐视的资金危机爆发，到现在已经过去5年了。乐视网作为曾经千亿市值的“创业板一哥”，到彻底跌落，中间到底发生了什么？你是公司当时的掌舵人，你可能比任何人都清楚。后来，你就到美国去了，去实现你的造车梦去了，把乐视留给了你的老大哥孙宏斌。老孙是你的山西老乡，在乐视危难时刻，你俩喝了一顿大酒，他就喜欢上了你的性格，也看好乐视的未来，投了一大笔钱。可是，你走了，把一大摊子事都丢给了你大哥。你应该也知道，因为投乐视这事，一向强硬的老孙，某一次面对媒体时，都哭了。你走后，乐视发生了好多事。据说，外部的欠债都有122亿。今年初，在举国欢庆春节，各大互联网公司以亿为单位撒钱之时，乐视却将欠债122亿高调地写在了APP上。你不在，乐视依然继承了你的风格和传统，传播