斑马消费 任建新 5月24日，猎头综合服务平台同道猎聘（06100.HK）披露2024年Q1业绩，公司收入4.71亿元，同比下降6.4%，净利润-1320.0万元，较上年同期的-4826.9万元，亏损额有所收窄。 实际上，这几年，同道猎聘的业绩压力一直存在。公司2021年达到业绩巅峰，收入26.51亿元、净利润1.34亿元，之后便急转直下，到2023年，收入、净利润分别为22.82亿元、75万元。 中国互联网招聘市场，其实就是由猎头们建立起来的。 1997年8月，拥有丰富跨国经验的猎头公司老板张杰贤，创立了中国第一家招聘网站，中华英才网ChinaHR.com。 不久，智联招聘上线，它同样出自猎头行业。当时，澳大利亚招聘服务集团seek进军中国市场，创立了一家名为智联的猎头公司，智联招聘就是它的互联网化。 再加上1999年创立的前程无忧，中国三大招聘网站、互联网招聘初代巨头集结成军。 当时，外资企业大量进入中国市场，互联网经济也进入活跃期，中高端人才招聘需求开始涌现。然而，随着传统招聘网站进入平台期，渐渐无法满足新需求，互联网+猎头的模式，开始被市场重视。 2011年，宝洁公司大中华区品牌经理戴科彬，得到姐夫姚劲波的投资，并从姚这里拿到了lietou.com的域名，创立猎聘网。 早期，猎聘网为企业、猎头与求职者提供平台，算是招聘网站的精华版本。2018年上市后，公司大幅增长并扭亏为盈，成为港股市场的明星互联网公司。 为了彻底形成与招聘网站的差异化竞争，猎聘网在上市前后，收购多家猎头公司，成为互联网招聘行业相对高端的服务型平台，2020年更名为同道猎聘。 不过，互联网招聘市场的Bug一直存在。一个上亿人天天关注的行业，几大巨头都能拥有上千万的日活，头部品牌们几乎尽人皆知，可市场总规模可能还不到200亿元。 而且，整个市场极易受宏观环境影响，竞争异常激烈，且迭代速度极快。当下，中

斑马消费 沈庹 “国美”两个字，才是黄光裕再出发的底气。 10多天前，黄光裕出现在氢能绿色交通生态建设大会上并发表致辞。他对外的名头，除了国美集团创始人，还有国美氢能科技的董事长。 外界这才意识到，这位初代首富已在零售主业之外，为国美系找到可能会突破瓶颈的新增长点。 过去4年来，黄光裕在零售业务中四处出击：真快乐、打扮家、直播电商、即时零售、便利店，到去年底布局的新能源汽车销售业务，但没有帮助国美零售恢复原有市场地位。这些尝试大多虎头蛇尾，战绩平平。 我们能看到的是，黄光裕在短视频里风尘仆仆的身影。   入局氢能 黄光裕入局氢能，让人意外，也在意料之中。去年底，他声势浩大地布局的新能源车销售业务，或许因为缺乏汽车领域资源背景支撑，业务鲜有新进展消息。 国美的零售业务积重难返，黄光裕入局氢能行业，既是一次主动的战略尝试，也是一次无奈的被动抉择。 在10多天前的氢能绿色交通生态建设大会上，黄光裕顶着国美集团创始人、北京国美氢能科技董事长的名头发表致辞，道明跨界的动机——一来响应“双碳”目标责任担当，二来助力国美集团突破传统业务瓶颈，寻求第二增长曲线。 进入氢能产业赛道，黄光裕将公司布局在国美零售之外。工商资料显示，北京国美氢能科技有限公司注册于9月10日，注册资本1000万元。法定代表人由黄光裕的老部下关玉斌担任，所属行业为科技推广和应用服务业。 公司分别由北京鹏润投资、北京氢源芯能、北京氢和科技持股80%、15%和5%。北京鹏润投资由黄俊烈（即黄光裕）持有82.5926%股权，该公司全资控股国美控股集团。 从经营范围来看，国美氢能几乎是瞄准氢能产业所有核心环节，从制氢、储氢到燃料电池以及整车及运营，自身定位为设备、材料和技术服务商。 公司注册5天后，国美氢能即与央企国家电投集团氢能科技子公司国氢科技达成战略合作。国氢科技拥有催化剂、碳纸以及质子交换膜的全自主化技术，

斑马消费 陈碧婷 7成收入都用于销售，日化行业中，除了蓝月亮还有谁？ 这也难怪，今年上半年，在收入和毛利润都有较大增长的情况下，公司却陷入深度亏损中。 十多年前，在初涉洗衣液品类之时，蓝月亮曾用战略性亏损，换得自己行业龙头的市场地位。 如今，洗衣液行业红海一片，蓝月亮是想用亏损换新的价值？   最差成绩单 这是蓝月亮集团（06993.HK），有公开业绩披露以来，最差的一份期中成绩单。今年上半年，公司实现归母净利润-6.64亿港元，同比下滑296.36%。 是洗衣液不好卖了吗？其实不然。 今年上半年，公司营业收入同比增长40.9%至31.31亿港元；毛利率同比增长3.5个百分点至58.7%。 在收入和盈利水平都明显提升的情况下，蓝月亮为何会陷入深度亏损？ 所有的症结，几乎都在营销投入上。为了推广新品、拓展新电商渠道及品牌建设，蓝月亮极尽烧钱之能。 今年前6个月，销售及分销开支同比增加了107.9%至22.01亿港元，占当期公司营业收入的7成。在日化行业中，还有那个成熟的企业或品牌，能如此疯狂？ 对于直播带货这种模式，蓝月亮的投入更是不遗余力。今年618期间，与抖音头部网红“广东夫妇”合作的专场，几乎就是用钱堆出来的。 据媒体报道，双方的这场合作，共计卖出1000万瓶产品，GMV约为7500万元-1.2亿元。看似取得了非常成功的效果，但很多人不知道的是，这场直播的投流费用就超过4000万元。 砸钱烧电商，的确很快取得了效果。今年上半年，公司线上销售渠道实现收入22.72亿港元，同比增长56.91%。与此同时，其他渠道增长乏力，线下分销实现收入7.28亿港元，比上年同期只多卖了8500万港元；直接对大客户的销售，还略微出现下滑。 目前，线上渠道对公司营收的贡献率已达到72.6%。 事实上，最近几年，蓝月亮销售及分销开支持续大幅增长，2020年-2023年，分别为20.1

斑马消费 陈晓京 在怡宝冲刺港股之时，农夫山泉低调推出绿瓶纯净水，正式拉开今年夏季水战的帷幕。 农夫山泉以天然水产品称霸市场，重启纯净水，公开向怡宝的领地插旗。其动机不难理解，去年，公司包装饮用水业务做到200亿级规模，但收入增速明显放缓。 据灼识咨询报告，2023年饮用纯净水市场规模在包装饮用水中占比为56.09%，饮用纯净水复合年增长率为7.7%，且今后5年，增速将高于天然矿泉水。 天庭里神仙打架，凡间也是风雨大作。在消费趋势变化、渠道变革、产品细分等多重背景下，一些区域性、具有特色的中小包装水品牌，趁机起势，为自己赢得了一线生机。 固化太久的中国包装水市场，又开始闻到了硝烟的味道。 中小品牌涌现 在中国卖水，到底是一门多么赚钱的生意？ 几年前，媒体通过农夫山泉上市招股书，测算出这个中国最大包装饮用水厂商的核心成本：一瓶水出厂价不到6毛钱，其中，水的成本仅约3分钱。在终端，这瓶容量为550毫升的饮用水，市场指导零售价是2元。 靠卖水，农夫山泉（09633.HK）老板钟睒睒连续4年蝉联中国首富；华润饮料的包装饮用水业务，近3年年收入均超百亿。 成就农夫山泉和怡宝的，是中国消费市场。庞大的人口基数，支撑起巨量市场需求。另外，包装饮用水已经从街边小店，快速走进家庭消费场景，产销两旺。公开数据显示，2022年中国包装饮用水生产总量首次突破1亿吨（11674.1万吨）。 据欧睿预测，2019年至2023年，中国包装饮用水市场规模持续增长，预计2025年将突破3100亿元。 用心的消费者已经发现，最近两年，在各种渠道尤其是新渠道中，中小品牌包装水正不断涌入或渗透。 江西的润田、陕西的龙王泉、广西的巴马丽琅，安徽的迎驾山泉及东北泉阳泉、四川倍特、云南山泉等等，几乎水源集中的中西部省份，都有一个或几个包装饮用水品牌。 生产设备的普及易得、水源本地化、零售渠道变革、物流配送半径的优势等，

斑马消费 陈碧婷 今年冬天，羽绒服“刺客”除了常驻主角波司登，还有猿辅导旗下羽绒服品牌SKYPEOPLE，它最贵一款羽绒风衣，在终端卖到7200元。 因为贵，着实让这个品牌新势力，体验了一把上热搜的滋味。 在SKYPEOLIE看来，贵有贵的道理。日前，其官方公开回应，这款产品对标国际顶级羽绒服大牌，无论是原材料，还是工艺，“足金足两，物超所值”。 在羽绒服“刺客”面前，消费者大多是不买账的，但对日前网易严选推出的千元价位的羽绒服，却是趋之若鹜。 越来越理性的消费者，集体倒向了高性价比这一边。 00后更是声势浩大地对羽绒服行业进行“整顿”，军大衣、花棉袄，这些他们父辈都不曾穿过的平民御寒物，轮番上场。 那么，究竟是什么，导致羽绒服的价格越来越贵？   羽绒服越来越贵 5年前，加拿大鹅首次登陆中国市场，推出单价万元的羽绒服，一时惊诧了大众眼睛。 随后几年，在名人、明星们的加持之下，加拿大鹅赚得盆满钵丰，同时，也间接培育了中高端羽绒服消费市场。 波司登等品牌看到市场机遇，纷纷推出了中高端产品，价格直线上跳。就此，国内羽绒服行业发生了翻天覆地的变化。 以前臃肿肥大版型的羽绒服渐渐消失，夹带棉丝的状况少见了，产品风格偏向时尚化。特别是在羽绒行业新国标实施背景下，厂商在羽绒、面料以及版型设计等方面下足功夫。 这些改变是有成本的，所以很直观地体现在价格上。 中华全国商业信息中心数据显示，2014年到2020年，国内羽绒服平均单价由452元升至656元；大型防寒服成交价突破千元，其中2000元以上的占比接近70%。 作为行业龙头，波司登（03998.HK）的产品价格逐年上涨。 据公开数据，波司登2017年吊牌均价在1000元左右，2020年升至1600元，2021年涨至1800元。公司有关人士表示，未来会达2000元以上。 除此之外，雪中飞、雅鹿、高梵等羽绒服品牌，都在向中高端市