原文：https://northmantrader.com/2021/02/22/yield-shield作者：Sven Henrick货币干预能停的下来吗？这么做难道永远不会有影响吗？是不是通过更多的货币干预就能解决每个经济和市场问题？很多人包括我在内，对一个又一个危机下日益激进的干预措施是否真的有效提出了一些质疑。但随着央行一次又一次地证明，其不仅成功消除了市场上任何的调整，而且不需要考虑任何收入增长，估值或基本面的问题就能将市场推向新高。这让人们感觉这些质疑变得无足轻重。实际上，各国央行很可能会认为自己已经验证了正在出现的预期增长前景，这似乎是55年以来最好的：然而突然之间，我们看到了市场的动荡。为什么？因为通货膨胀预期的速度和相关收益率的迅速上升。我一直认为，中央银行已经而且一直在超额提供流动性。由于财政刺激和货币刺激的双重打击效应，它们完全扭曲了整个全球金融市场体系，并造成了历史性的过剩。是的，我认为这已经扭曲了：借助无限的人造流动性和政府补助，假设你可以印出来任何你想要的GDP数字。如果我们的老祖宗能早点知道，我们就可以避免历史上的任何衰退和萧条！除非，这么做是真的会导致苦果。什么是适当的政策？我的看法：美联储也豪无头绪。他们在2020年因恐慌而走上了非常激进的道路，现在他们害怕做任何破坏市场的事情。杰伊·鲍威尔（Jay Powell）毕竟说过：“市场在听(Markets are listening)。”现在，所有的讨论都是关于经济“过热”的。通货膨胀。GDP增长会落在5％-7％或更高的区间，美国的赤字可能会达到4万亿美元至5万亿美元之间，其中大部分必须由已经深入研究美国债务的美联储提供资金：而且美联储仍每月印出1200亿美金。从未有过如此大规模的流动性炸弹投向一个经济体。那么谁又能说出会有什么恶果呢？美联储和财政部官员对MMT的影响或者意外事件保持沉默。那些一

原文 过去这一周对高通 $高通(QCOM)$ 来说并不太好过，其首席财务官乔治戴维斯（George Davis）透露在下一代 iPhone 上，苹果可能只会使用竞争对手的基带芯片产品。但是这并不意味着高通就放弃了重新夺回订单的信心。 7 月 25 号，在高通最新的财报会议上，其首席财务官乔治戴维斯（George Davis）透露了一个信息：“在下一代 iPhone 上，苹果可能只会使用我们竞争对手的基带芯片产品。”这也意味着，高通与苹果自2011年以来建立的合作关系即将发生重大变化。 要知道，虽然高通并没有明确点出这个“竞争对手”是谁，但业内都知道，能够符合苹果对于 iPhone 中基带芯片要求的供应商，目前除了高通，也就剩下英特尔一个而已。 高通一直为苹果提供基带芯片，但最近几年，由于苹果与高通之间发生专利许可纠纷，英特尔为苹果iPhone提供了一半以上的芯片。路透社去年曾报道，苹果正在设计没有搭载高通芯片的iPhone和iPad，这一变化可能会影响到2018年秋季发布的产品。 不过，根据福布斯、MacWorld、圣地亚哥论坛报等媒体报导，虽然高通丢了苹果基带芯片订单，但是在2018年1月的财报会上，高通就曾经表示，不排除苹果未来的新款智能手机将不会采用高通的基带芯片。 因此，当此次这一消息爆出后，无论是对于业界还是投资者而言，算不上震惊，也并未对高通股价有太大影响。 再加上这一消息在2017年初的时候，苹果就曾预示过，所以我们不难发现，高通在过去的几个季度一直在试图通过旗下的骁龙系列产品来强化业绩。 比如，通过抬高600、700、800系列芯片的价格，提升市场对高通射频前段芯片的需求，以此来缓解苹果不采用高通基带芯片所带来的业绩影响。 鉴于高通目前

原文 ——英特尔在Q2季度财报会议提到10nm工艺还要等到2019年底的圣诞假期才能上市，而且首发的是消费级处理器，数据中心市场的10nm服务器芯片还要再等等。这件事对AMD来说反倒是个机会，但是AMD CEO苏姿丰日前在采访中表示他们永远都不会低估竞争对手，虽然她对自家（7nm工艺）产品的优势充满信心。 号外号外！苏妈又接受采访啦。还记得这波AMD潮什么时候涨起来的吗？就是Jim Crammer采访完之后，AMD就一发不可收拾了。这次看看苏妈都说了什么。 英特尔10nm延期的消息一出，英特尔股价暴跌，市场对英特尔10nm工艺的一再推迟已经表示了不信任，而AMD股价已经因为英特尔工艺延期“躺赢”了几次。但是英特尔现在虽然面临着窘境，但是AMD与英特尔在营收规模、整体技术及市场地位上依然有很大的差距，AMD还没到松口气的程度，好在AMD对此也有清醒的认识。 AMD CEO苏姿丰上周接受了CNBC的采访，采访时间不到6分钟，主持人Jon Fortt还是AMD Ryzen及Radeon显卡的用户，他有一台戴尔的PC。 在采访中，苏姿丰回答了多个与自家产品有关的问题，采访末尾苏博士提到了与英特尔的竞争将是一场硬仗，他们的竞争对手依然很强大，不过她对自家的产品优势很有信心。 在这个问题上，AMD明年将推出7nm工艺的Zen 2架构处理器，包括EPYC及Ryzen两大品牌，而英特尔明年底才会推出10nm工艺，所以AMD在制程工艺上将首次逆转与英特尔之间的关系，以往都是英特尔处理器拥有更先进的工艺，AMD则要落后一代以上，但是现在情况反过来了。 不过从技术角度来看，英特尔的10nm工艺依然不可小觑，晶体管密度达到了每平方毫米1亿个，跟三星、Globalfoundries

原文 ——据TheStreet北京时间7月29日报道，特斯拉将于8月1日发布财报，利润很难看是大概率事件。换句话说，特斯拉仍然在疯狂烧钱。金融服务公司Vertical Group董事总经理戈登·约翰逊（Gordon Johnson）向TheStreet表示，他及其团队预计，第二季度结束时特斯拉现金储备不足10亿美元，对于特斯拉来说，这笔钱太少了。 如果供应商不出手帮助特斯拉，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 也募集不到所需资金，它将遭遇“资金短缺”。 《华尔街日报》最近刊文称，特斯拉似乎要求部分供应商退还之前支付的资金，不过根据特斯拉发表的澄清声明，事实似乎并非如此。 即使如此，特斯拉的言行和糟糕的财务状况，表明它资金相当紧张。咨询公司A.T. Kearney合伙人道格·梅尔（Doug Mehl）表示，特斯拉要么融资要么就必须放慢增长速度。 （上图：特斯拉现金状况） 如果特斯拉每周能生产5000辆Model 3，平均售价为5万美元，这意味着未来6个月它能给特斯拉带来65亿美元销售额。 按Model 3利润率能达到惊人的46%计算，下半年它给特斯拉带来的税前利润将达到30亿美元。对于缺钱的特斯拉而言，30亿美元不是个小数字，但相对于马斯克推出新车型和进入新市场的愿望来说，这还是远远不够的。 高盛分析师大卫·坦伯林诺（David Tamberinno）表示，“考虑到目前的运营，进军中国市场和推出Model Y车型的计划，我们预计2020年前特斯拉需要融资逾100亿美元。特斯拉可能通过多种途径融资，其中包括可转换债券、债券和增发股票。” 即使根据乐观的推测，特斯拉在2020年前仍然需要融资至少50亿美元。 在第一季度财报分析师电话会议上被问到今年是否需要融资

原文 ——据科技博客9to5mac北京时间7月29日报道，苹果公司将于当地时间7月31日晚间（北京时间时间8月1日早上）公布2018年第三财政季度业绩报告。苹果本季度财报发布时机，正值该公司市值接近1万亿美元，同时也是业界翘首期盼今年晚些时候苹果发布新款iPhone、iPad、Mac和苹果手表等系列新品之际。 （注：该图数据为今年1月苹果财务数据） 在苹果 $苹果(AAPL)$ Q3财报电话会议之前，投资者纷纷开始对苹果iPhone销量、收入等做出预测。分析师普遍认为：该季度苹果盈利能够达到预期，而iPhone销量则在4200万部-4400万部之间。 苹果公司此前发布的2018年Q3业绩指导预期为：营收在515亿到535亿美元之间；毛利率在38%到38.5%之间；营业费用在77亿到78亿美元之间；其他收入/（费用）为4亿美元；税率约为14.5%。 风险投资公司Loup Ventures的分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）本周发布了他的《苹果公司第三季度业绩指导》。蒙斯特预计该季iPhone的销量将达到4160万部，同比增长3%。与此同时，他预计苹果服务部门的增长将略高于预期的19%。 通过分析，蒙斯特还得出了一些关键结论，他认为：1、iPhone正在成为一个稳定的行业，该业务的表现与软件业务更为相像，而不是与硬件业务表现相似；2、苹果资本回报率的速度比投资者预期的要快。蒙斯特认为，从长远来看这一趋势对苹果2019财年“有利”，他认为华尔街对iPhone销量预期普遍偏于“保守”。 他还指出，苹果有四大增长机遇尚未体现在其股价上：原创视频内容、增强现实可穿戴设备、个人健康和自动驾驶汽车等。 另一家市场研究机构Zacks Equity Rese

原文 ——7月29日消息，据国外媒体CNN报道，亚马逊已经是服装、云计算、电视节目甚至医药的一站式商店。财富管理会是它的下一站吗？研究机构Sanford C. Bernstein & Co的分析师在近日发表的一份报告中写道，未来亚马逊可能会向客户提供一款超级机器人顾问产品或者低价基金服务。 该报告称，亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 拥有大量会为其侵入金融领域铺平道路的优势。杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的公司拥有庞大的顾客群，其中包括1亿的Prime会员。它拥有大量关于这些顾客的数据。更不用说亚马逊卓越的声誉了。 作为对比，摩根大通 $摩根大通(JPM)$ 的活跃数字客户量有4700万。 报告分析了亚马逊为其稳定的服务增加财富管理是否合理。答案是肯定的：“我们认为，亚马逊处于颠覆这个行业的有利地位，鉴于该行业的盈利能力，它很可能有意涉足。”爱德华·霍顿（Edward Houghton）在该报告中写道。 这听起来并不那么的疯狂，尽管管理资金与亚马逊的核心业务大不相同。霍顿也不是唯一一个这样想的人。摩根士丹总裁凯莱赫(Thomas Kelleher)在3月份的一次电话会议上对分析师们表示，零售财富管理“显然很有机会被颠覆”。不久前，这家投资银行也将自己的战略重心转向了财富管理。 亚马逊最大的竞争对手之一早已涉足金融领域。阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 集团旗下的蚂蚁金服数年前推出了货币市场基金余额宝，该基金没多久便成为了全球最大的货币基金。蚂蚁金服通过旗下的支付宝这一入口促使大量的用户使用余额宝。 蚂蚁金服后来还打造了一款机器人服务，利用人工智能根据支付活动向用户提供股票、债券和商品期货方面的建议。“这是其他科技公司可以效仿的一个模式。”

原文 ——高通布局未来智能物联芯片市场的关键一招宣告失败。 在中国国家市场监管总局进一步审查阶段截止日（2018年8月15日）到来之前，高通不再有耐性，选择放弃收购荷兰半导体公司恩智浦。 高通方面7月26日表态，因和恩智浦约定的交易期限已到期，收购终止，并向后者支付20亿美元收购终止解约费用。 这起跨时21个月、交易金额达440亿美元、需9个国家监管审核、全球史上最大芯片并购案，最终黄了。 当被问及为何不继续延长要约、给中国监管方更多时间时，高通CEO史蒂夫·莫伦科夫表示，高通除了通过并购寻求新机遇的同时，也需要提供确定性，“不仅是给投资人和合作方确定性，也需要给我们的员工以确定性。” 这样的答复看似冷静而体面。然而，扎心的是，除了“20亿美元‘分手费’相当于高通去年营收的8.9%，净利润的80%”，对未来物联网芯片市场的宏伟布局遇挫，更让看热闹的群众感叹：高通这次伤得不轻。 梦碎 自2016年10月高通首次提出收购恩智浦起，这桩收购案就震惊了全球半导体行业。 业内人士津津乐道于双方的联姻匹配度：高通是全球最大的移动计算与通信芯片厂商，尤其在移动通信领域，近乎垄断地位；恩智浦虽然体量不如高通，但在汽车芯片、微控制器芯片、金融IC卡芯片、移动支付芯片等领域占据领先地位。 如果高通能够并购恩智浦，就能把自己的智能手机芯片业务和所有智能互联网产品结合起来，快速扩大芯片业务版图，推动业务向多元化转型，成为一个几乎无人能敌的国际超级半导体巨头。 就连史蒂夫·莫伦科夫也曾公开表态，“将高通领先的SoC（集成电路芯片）能力和技术路线图，与恩智浦领先的产业分销渠道以及在汽车电子、安全和物联网领域的优势加以结合，相信我们将在让客户尽情享受智能互联的世界时具备更胜一筹的能力。” 彼时，还有分析人士撰文预测，一旦这期并购成功，高通还将获得恩智浦旗下的十余家半导体晶圆厂和封装测试厂，

原文 ——据彭博社报道，最近几个月，社交媒体巨头Facebook引发了许多争议，它几乎不可避免地会在某个时候获得它即将获得的东西——清算。周三发布令人失望的财报，周四19%的历史性股价跌幅似乎可以让我们得出上述简单的结论。 但事情并非如此简单。Facebook $Facebook(FB)$ 在一系列丑闻后实施的隐私保护措施，在惨淡的季度财报中发挥了作用。但该公司面临的更大问题是，其社交网络（即使其成为企业巨头的发明）不能再继续维持轻松增长的模式了。在未来几年，Facebook将创造的新财富将不得不来自不那么确定的业务，比如聊天应用中的广告、虚拟现实（VR）、电视类视频内容以及已经消失的社交媒体更新。 Facebook的致胜策略主要以其新闻流广告为中心。人们来到社交网络上，翻看朋友的婴儿照片和新闻链接之间的广告。每当Facebook需要赚更多的钱时，它就会提高发布广告的频率，或者在全世界范围内吸引越来越多的人注册Facebook。现在，全球有22.3亿人在使用Facebook，相当于全球联网人口的三分之二。这和基督教的人数差不多，这家公司还能吸引哪些人？ 有些使用Facebook的人对其在数据隐私和内容适度方面的种种失误感到愤怒，这对Facebook吸引用户没有帮助。在第二季度，这家社交网站的用户增长速度是有史以来最慢的，在北美市场表现平平。Facebook甚至在欧洲失去了许多用户。与此同时，该公司停止在新闻流中塞进更多广告。若广告太多，人们就会将其拒之门外。Facebook唯一能复制其久经考验的商业模式的地方，就是其照片分享应用Instagram，后者也有一种新闻推送。其余的努力都属于实验品。 另一家增长超快的互联网公司Netflix同样让投资者感到担

译自 IC Insights ——半导体占比今年将会超过30%，粉碎了去年创下的新记录：28.8%。 IC Insights 预测，今年全球电子系统市场将增长5%达到1万6220亿美金的规模。与此同时，今年全球的半导体市场预期将增长14%达到5091亿美金的规模，第一次超过5000亿的规模。如果2018年的预测成真，那么平均每个电子系统中的半导体部分将占31.4%，也打破了去年所创下的28.8%的记录。 从历史上来看，相较于电子系统市场，隐藏在半导体工业高平均年增长率之下的驱动力，正是电子系统中日渐增多的半导体之使用与价值。随着18年全球智能手机（-1%），汽车（3%），个人电脑PC（-1%）出货量的日渐式微，造成电子系统市场增长（少）与半导体市场增长（多）的巨大差异正是由于电子系统中使用了更多的半导体零部件，如上图所示。 过去30年内，使用越来越多的半导体已经是一个显而易见的大趋势。而2018年这次电子系统中半导体占比的大跃进应该主要是由超大量使用DRAM与NAND内存以及电子系统销量的增长导致的。在2020年下滑到30.2%之后，半导体占比有望于2022年创下新高，31.5%。IC Insights并不认为在未来的任何一年内，这个占比将会低于30%这一水平。 正如之前所说，虽然使用更多更高价值的半导体这个趋势在延续，但其仍有一个上限。假如你根据这个趋势做一个简单的线性预测，然后很容易就会在未来某一年得出一个100%占比的结论。显然这是不对的。但是不论这个终极天花板在哪里，一旦达到这个值，那么半导体工业市场的年增长率将会紧紧的跟随电子系统市长的增长率。（大约4%-5%每年）。 如欲更详细的了解这份报告，请登录IC Insights官网购买报告。 $

中国人民解放军空军大队长指数DDZI周一主要看多中概股，看好大盘起飞，无做空目标。 现在，我们一起看看本周大队长指数DDZI表现如何。 $小米集团-W(01810)$ HK$ 16.54-21.45 上涨：29.7% $映客(03700)$ HK$ 4.87-5.00 上涨：2.67% $爱奇艺(IQ)$ $ 30.7-34 上涨：10.7% $迅雷(XNET)$ $ 11.12-12.02 上涨：8% $特斯拉(TSLA)$ $ 310.6-318.6 上涨：2.57% $网易(NTES)$ $ 266.12-266.11 —— $哔哩哔哩(BILI)$ $13.75-13.75 —— 假设每只股票我们均投资了5000刀，本周收益为$2682，收益率约为7.7%，好于同期 $标普500指数ETF(SPY)$ 。 总结： 东方玄学的力量并没有显现，展现出的是大队长卓尔不凡的投资智慧。 谢谢。 @中国人民解放军空军大队长 #大队长多空指数#

翻译自ICInsights ——主流NAND供应商过多的资金投入恐将于今年进一步给NAND价格降温。 上图来源于今年五月美光 $美光科技(MU)$ 的分析师投资人会议和ICInsights自己的数据。图中比较了如欲达成40%NAND比特容量增长预计需要的资本支出和实际的NAND闪存市场全年资本支出。美光认为，工业界的资本支出需要从2015年的90亿美金增长到2017年的220亿美金，两年之内翻了一倍不止。由于NAND的结构由平面NAND转移到3D NAND，这导致了极大资本开支的需求。因为3D NAND比平面NAND需要更多的fab设备和额外的超净间。 在五大NAND供应商中，绝大多数声明他们相信NAND的比特容量需求增长将会在接下来的几年中每年平均增长大约40%。图中我们可见，去年支持这一增长率的资本实际支出高于所需27%，而今年IC Insights预见实际资本支出将高出41%。结果是，NAND的价格毫无意外地在2018年初软化。此外，NAND价格将保持这个节奏于今年下半年持续缓慢走低，一直持续到明年。 内存市场的历史经验表明，超额的资本支出通常将导致超额供应和接下来的价格走软。随着三星，SK海力士，美光，英特尔，东芝，西部数据，Sandisk，长江储存都计划在未来几年大幅度提升3D NAND的容量（通过堆叠层数，三星已经出货96层NAND），同时还有可能的中国玩家随时入场，IC Insights认为3D NAND的市场供应超标的风险非常显著而且持续在增长。 ———————————————————————————————————— 个人意见： NAND价格走低已是不争的事实，接下来赚钱还是要靠卖High-value mobile NAND