360私有化之后，安静了几年的词，最近又频繁的冒了出来，境外上市的独角兽和监管不断放出CDR的消息。  #CDR推出在即# 海外上市的独角兽企业回归A股，一般有以下两种方式：一种是仿照360回归的策略，拆除VIE架构后重新上市；另一种则是采取CDR的方式。第二种方式更受欢迎，因为不仅可以绕开VIE架构、而且还可以避免同股不同权、长期未盈利等障碍。 有可能回国的海外公司有：百度$(bidu)$、阿里$(baba)$、腾讯$(00700)$、京东$(jd)$、网易$(ntes)$、舜宇光学$(02382)$、携程$(ctrp)$。 未上市的独角兽企业呢？  根据2017年12月， 胡润研究院的《2017胡润大中华区独角兽指数》，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿。蚂蚁金服以超过4000亿人民币估值高居榜首，滴滴出行以超过3000亿人民币估值位列第二，小米、新美大以超过2000亿人民币估值并列第三。   多家企业的高管表示愿意回归A股，百度李彦宏说过，百度股票涨了100倍，但是中国人民没有享受到这个红利，所以百度想回归A股。  据说小米也要同时在港股和A股上市，也可能会采取CDR的方式。  监管层也表示欢迎，想回国好啊CDR比较适合。 CDR是个什么鬼？ CDR来自于ADR（AmericAn DepositAry Receipt，美国存托凭证）。 ADR是1927年摩根银行为了使美国投资者更为方便的交易外国股票而首创的。除ADR外，还有EDR（欧洲存托凭证）、HKDR（香港存托凭证）、SDR（新加坡存托凭证）、GDR（全球存托凭证）等。流通量最大、最具代表性的还是ADR。  美国法律规定，只有在美国注册的公司才可以在美国上市，不在美国注册又想在美国挂牌的公司只能以(ADR)美国存

比特币究竟有多火！ #疯狂的比特币# 与比特币毫无关联的长岛冰茶，更名为长岛块链集团后，股价疯涨超过280%。  刚登陆美股的区块链科技公司$(lfin)$上市后的2个交易日内，股价一度暴涨超过2000%，但在后来的交易日，股价回落10.7%。 比特币相关股票也是跟风就涨，很多股票翻了3-4倍的，还有股票都被劝退了，结果跟比特币搭上边之后立马涨到了10块。 最新25只区块链概念股一览 纵观人类史，人们对于投机性事物的追逐从不落后。  郁金香狂热 1637年，荷兰，发生了世界上最早的泡沫经济事件。郁金香球茎吸引了大众抢购，导致价格狂飙，球茎一天换手率可以达到十次。《郁金香狂热》一书中有以下的描写：“1636年，一棵价值三千荷兰盾的郁金香， 可以交换八只肥猪、四只肥公牛、两吨奶油、一千磅乳酪、一个银制杯子、一包衣服、一张附有床垫的床外加一条船。” 然而在泡沫化过后，价格仅剩下高峰时的百分之一，这让荷兰各大都市陷入混乱。这次事件后来被人们称为近代欧洲三大泡沫事件之一。  2000年互联网泡沫  是说1995-2001年间，美股中信息技术及互联网相关的投机泡沫事件。  公司的名字上添个“e-”或者“.com”就能使股票价格上涨。这轮投机使得纳斯达克指数在2000年最高时达到5132点，比一年前翻了一番还多。 泡沫破裂后，dot-com公司一间接一间的被收购或清盘，IT行业约有5万亿美元的市值灰飞烟灭。  不止这些，大学里电脑相关学位的新生明显下降，失业者普遍重新变回会计师或律师。甚至有人认为，互联网泡沫的破裂和2008房地产泡沫有直接原因。   但是比特币的价格呢？  这几年比特币暴涨是因为，有人认为

$苹果(aapl)$最近跌了，又被野村降级了，呵呵呵 苹果已经上市37年了。1980年12月12日，苹果正式在纳斯达克挂牌交易，当时股价22美元。到现在，苹果股价的累计涨幅已超过436倍。相同的时间段，标普500指数上涨20倍，道琼斯指数上涨25倍，纳斯达克指数上涨30倍。苹果公司远远地将大部分美股公司落在后面。 美股投资上，公司成长的根本驱动力，要比销售状况更重要。 一 量化指标表现不错 投资回报率高于20％的公司是非常少的。对于在硬件产品和消费类电子产品相关业务的公司来说，情况更是如此，因为这些公司的利润通常都很薄。 下面的表格比较了苹果和该行业平均的关键盈利指标。尽管许多同行都爬行着挣钱，但苹果在资产回报率（ROA），股本回报率（ROE），投资回报率（ROI），销售利润率等方面都表现得与众不同。 根据Canaccord Genuity公司估计，在智能手机行业中，去年92％的行业利润都被苹果霸占。 苹果是相当独特的。它的品牌力量，差异化的客户体验、忠诚的客户群体使得公司能够为产品获得高价，而大规模的生产可以提高整体的成本效益。这意味着公司的盈利能力非常强劲，这对于长期投资的股票来说是很好的选择。 二 销售数据高速增长 苹果的产品部门正在高速成长，给公司带来了更多收入。服务收入在2017财年同比增长了23％，服务收入包括App Store，iTunes，AppleCare，Apple Pay，许可和其他服务在内。其他的产品包括Apple TV，Apple Watch，Beats产品，AirPods，iPod和配件，上涨约16％。 数据来源：苹果每季度提交SEC文件。 1 Iphone依然是苹果的拳头产品 尽管2017年苹果的几大部门：服务，其他产品、Mac的增

基本情况 Spotify向纽约证券交易所提交了公开发行招股说明书，股票代码为“$(SPOT)$”，计划筹资10亿美元资金。路透社计算其估值大约为190亿美元。它的上市方式比较奇葩。  Spotify是全球最大的流媒体订阅服务，诞生于瑞典。它提供10美元包月的听歌服务，拥有超过1.6亿活跃用户，付费用户超过7100万人，是Apple Music的两倍。  服务已遍及全球61个国家和地区，截至2017年12月31日，付费用户数量为7100万，月活跃用户数为1.59亿。  收入来自于付费服务和广告，收入中的61%是付费用户贡献的。  最大的支出是版权费用，在全球范围内支付了超过80亿欧元的版税。  竞争优势 1 行业地位 据市场调查机构尼尔森称，美国人平均每周要花32小时的时间听音乐。据互动广告局和普华永道的数据显示，虽然这在数字广告中只占很小的一部分，但2017年上半年的数字音频广告收入已经达到了6.03亿美元，增长速度超过上一年同期水平。 美国唱片业协会数据显示，Spotify 收入中的61%是付费订阅用户贡献的，这个数字超级高，Spotify的付费订阅收入比例是美国公司中最牛x的。 2数据多 前面说了，spotify付费用户数量为7100万，月活跃用户数为1.59亿。Spotify依靠用户数据和个人行为数据，用算法进行个性化服务。 个性化定制很不容易，而Spotify具有明显的优势。  3 厉害的播放列表 Spotify有三种类型的播放列表，能够与竞争对手区分开。 算法生成的个性化播放列表占到了收听时间的17％。这些播放列表为每个用户提供内容，并包含“发现周刊”和“发布雷达”等列表。 Spotify还通过RapCaviar和Fresh Finds等播放列表安排内容。这些播放列表占了收听时间的15％

美股本轮上涨，形成了历史上最长的牛市。然而唱空美股的声音如两岸猿声不绝于耳，甚至巴菲特索罗斯都开始远离股市，美联储突然降息25个基点，之后美股闪跌，历史上最长的牛市真的要终结了吗？ 先来看看因为什么而降息？ 圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard说的很明白，“政策制定者已经采取措施解决不确定性，目前预测今年只会再降息一次。” 是因为：预见到增长放缓和贸易不确定性，这种不确定性会在未来几个季度、几年内消失。这可能使投资趋冷，全球增长放缓。 之后的股市会怎么走呢？ 现在的经济状况，和1995年或1998年时期很像，当时，美联储都采取了短暂降息的方式，后来也没有发生经济衰退。 1995年，美联储在仅仅一年多的时间里就将利率提高了一倍，之后的股市仍然上涨了一段时间。1996年后，非必需消费品、工业及其他周期股有了更好的表现。 1998年，俄罗斯债务违约后，对冲基金长期资本管理公司破产，这使得美联储降息。之后的债券收益率和股市双双飙升。工业和非必需消费品等周期股短暂下跌了20%，同时金融股下跌了三分之一。之后在美联储廉价资金的推动下，这波牛市在1999年变成了泡沫。 在衰退的情况下，美联储开始放松货币政策之后，标普500指数通常下跌27%，降息后的五个月，标普500指数会见底。 在没有衰退的情况下，经济增长会出现温和的下滑。降息后的两到三个月，经济增长迅速反弹，六个月后，标普500指数平均上涨12%。 以目前的股市和经济状况来看，历史上只有1995年与现在最接近。即，降息和标普500处于阶段内高位，美联储降息，经济没有出现衰退。 美国经济基本面虽有转弱可能但是总体很好，并不需要过早降息，也不需要持续降息。 从IMF的数据看，较之去年10月的预测值，美国经济增速逆势上调0.1个百分点。二季度美国经济增速为2.1%，较市场预期高出0.3个百分点，并且消费支出增速指标好于

2018年首个交易日，港股迎来“开门红”，冲破三万大关创十余年新高。 $港交所(00388)$ 也将冲击260大关。 港交所进行了一系列大型调整，包括H股全流通、同股不同权、债券通、区块链。四喜丸子带动了经营状况的好转。 相信大家对这个图都熟，港剧里经常出现 香港交易所集团是全球最大金融市场营运机构之一。香港是连接中国与世界的桥梁，能够为证券、大宗商品、定息及货币等多种资产类别产品提供世界一流的交易及结算服务。 $香港交易所(0388)$ 在1999年改革之后，香港联合交易所与香港期货交易所和香港结算公司合并，合并后的香港交易所于2000年6月27日在联交所上市。法定股本为20亿港元，分为20亿股。现有证券业务、衍生品、交易结算等业务。 发展历史 香港交易所也是不停的吸收合并而来，包括1891年成立的香港经纪协会，1921年成立的香港股份商会，1969年的远东交易所；1971年的金银证券交易所、1972年的九龙证券交易所。 衍生产品市场 香港期货交易所有限公司在1976年成立时，叫香港商品交易所，主要交易棉花期货、糖期货、黄豆期货及黄金期货。1985年5月7日改名为香港期货交易所。 基本金属市场 2012年12月，香港交易所收购London Metal Exchange（伦敦金属交易所，简称LME）。LME自1877年创立以来一直是全球金属交易所的翘楚。 港交所地位 香港交易所是香港金融市场的龙头，17年港股大牛市，港交所的股价涨了39.73%，超过恒指的36%。港交所的涨跌直接反应港股的好坏，所以它被称为“港股风向标”。 香港政府是大股东 香港政府是港交所的大股东，支持港交所的发展，截止2017年6月30日，持股比例为5.41%。 全球集资地位领先 内地资本市场未全面开放的情况下，未来很长一段时间内港交所仍然还会是境外投资中国的最佳场所，也是内地资本全球配置

22票赞成1票反对，通过了杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的提名。 与搞怪的川普不同，鲍威尔是个低调的实用主义者，看重团队，不愿意作秀。虽然川普嘴上批评耶伦，但是最后选择了鲍威尔，说明川普还是希望美国能够继续执行耶伦的政策。 鲍威尔是共和党人，同时具有中性的政策立场，他支持温和有序的货币政策。一个典型表现就是，自2012年担任美联储理事以来，他在议息会议中均投出赞成票。 鲍威尔被认为是行事风格与耶伦最相似的候选人。川普与耶伦谈话后既有意让他接任，美国财长姆钦也推荐过他。 一定程度上反应了美国各界希望美联储政策不要出现实质性的转变，维持现状是更好的选择。 经济强劲增长 11月份，美国失业率4.1%，已经连续8个月达到了充分就业的水平，并且是17年来的低点。 在这样有力的经济数据之下，鲍威尔认为目前美国经济增长良好，就业率已经基本恢复到金融危机前的状态，美国面临的通胀压力不大。如果突然改变货币政策，可能会带来很大的风险。 因此，鲍威尔很可能会继续现有的货币政策，包括加息和缩表。 加息： 鲍威尔在听证会上表示，眼下美国经济增长强劲，消费者信心指数处于17年来的高位，有利于加息。 缩表： 鲍威尔是一位有着丰富从政经验的技术性官僚。他从1990年就进入财政部工作，并经历了1991年的所罗门国债丑闻，这让他对国债市场有着深入的了解，非常重视国债市场的稳定。 加息和缩表都会直接影响国债收益率，为了不影响国债市场的稳定性、有效性和基础利率。鲍威尔很可能会继续现在的温和方式。 鲍威尔预计，美联储缩表将持续3、4年，最终美联储资产负债表规模将从目前的4.5万亿美元降至2.5-3万亿美元的水平。目前的缩表计划是每月缩表规模100亿美元。除缩表外，美联储将不再滚动续作一些到期的国债。 美股连续9年牛市 耶伦货币政策的最大受益者可能就是美股投资者。从2009年开始计算，

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