2025年年末的港股IPO市场迎来了一位来自传统建筑工业领域的“新兵”。美联股份有限公司(简称“美联股份”,股票代码:02671.HK)已于12月18日启动公开招股,并将于本月30日正式登陆香港联交所主板。 作为中国预制钢结构建筑工业领域市场份额第三的综合服务商,其凭借2025年上半年近180%的收入增速吸引了市场目光,但与此伴生的业绩剧烈波动与估值争议,也让投资者面临抉择。 一、公司概览与市场地位 美联股份是一家专注于预制钢结构建筑工业领域的综合分包服务提供商,核心业务是为各类工业建筑项目提供从设计优化、采购、制造到安装的一体化服务。公司的业务布局以中国为核心,并辐射海外市场。 根据弗若斯特沙利文的报告,按2024年收入计算,美联股份在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三,占据约3.5%的市场份额。预制钢结构建筑以其施工高效、可扩展性强、适配大跨度需求等优点,已成为现代工业厂房、物流仓库等建筑的首选方案之一,公司的发展与这一行业趋势紧密相连。 二、核心财务数据:高增长背后的波动性 美联股份近年来的财务表现呈现出显著的“V”型反弹与高波动性特征,这是评估其投资价值的关键。 1. 收入与利润的剧烈波动 从历史数据看,公司收入在2022年至2024年间经历了下滑后小幅回升。然而,2025年上半年业绩出现爆发式增长:实现收入约人民币14.24亿元,较2024年同期的5.10亿元激增179.5%;同期净利润约为0.63亿元,同比增幅更高达360.2%。 表1:美联股份近三年及一期主要财务数据概览 数据来源:综合自公司招股书及券商研报 2. 盈利能力的结构性变化 尽管收入利润大增,但公司的毛利率从2022年的12.75%下滑至2025年上半年的10.20%,显示盈利能力承受一定压力。这可能与行业竞争加剧、原材料成本波动或项目结构变化有关。 三、IPO详情与估值分析 1. 发行要