来源：东哥解读电商 作者：李成东 7月1日起，欧盟正式取消实施多年的150欧元以下低值包裹关税豁免，3欧元固定关税与PID产品溯源制度同步落地。 一边是小额直邮模式成本跳涨，一边是欧盟近期对中国跨境平台接连开出大额罚单，从数字服务法到消费者权益保护，监管维度不断拓宽、处罚力度持续升级。一时间行业焦虑蔓延：新政真实成本涨幅到底有多大？不合规的风险边界在哪里？小额直邮的老路还能不能走？欧洲市场是不是干脆不能做了？ 恐慌往往源于信息不对称。 回顾本次专题直播，东哥特邀三位不同视角的资深嘉宾，从政策合规、平台运营、一线实操三个维度，拆解欧盟新政下的危与机。（直播放回：东哥笔记视频号） 三位嘉宾分别是： 新政真实体感： 3欧元关税只是显性成本，直邮模式迎来系统性冲击 从消费者端的直观感受来看，新政对小额直邮模式的冲击是立竿见影的。 孙东生以欧洲本地消费者的视角分享了最直接的变化：新政前，150欧元以下的低值包裹免征关税，凑单15欧元的小商品可以零税费直邮到家；新政后，计税规则发生了本质变化——同一个包裹内，不同SKU的商品每件征收3欧元关税，同一PID的同款商品仅征收一次。 这意味着，一个总价15欧元、包含5件不同小商品的包裹，仅关税就要新增15欧元，成本直接翻倍。对于单价1-2欧元的低价商品而言，3欧元的关税直接让直邮模式失去了价格吸引力，目前平台端已经出现"低于150欧元的国内仓商品无法直接下单"的限制，倒逼消费者转向欧洲本地仓发货的商品。 （图片来源：网络） 从卖家端的经营数据来看，成本上涨的体感同样明确。王玮介绍，根据现有政策测算，直邮模式的直接成本会增加6%-8%，但对其自身业务冲击有限——原因在于其公司直邮订单占比不足5%，95%的订单早已通过亚马逊FBA与海外仓履约。早在去年美国关税政策调整时，团队就预判欧盟会跟进收紧，因此提前淘汰了低毛利产品，并逐步上调售价，提前消化

东哥笔记230期： 最近刷到潮汕方言电影《给阿嬷的情书》，本来以为是讲祖孙温情的小品。没想到这部首日票房才377万的小成本片，如今累计票房已经冲到18.61亿元，暂列2026年度票房亚军。东哥看完才发现，这哪里只是一封写给阿嬷的情书，是借着一纸侨批，摊开了整个下南洋时代百万华人的离散生存史。 电影讲的故事很平实：潮汕阿嬷叶淑柔守着老家过了一辈子，丈夫郑木生年轻时为避抓壮丁下南洋闯泰国，人走了几十年没回来，但侨批（带汇款的家书）从没断过。直到孙子因债务赴泰寻亲，才揭开真相——阿公早年就已客死异乡，之后十八年的侨批与书信，全是受恩于阿公的泰国女子谢南枝瞒着阿嬷代写寄回的。 很多人看完只记住了跨越山海的情义，却没看懂背后的时代底色。更有意思的是，这部全无政治口号的纯家庭片，在马来西亚华人场场爆满、看哭几代人，传到新加坡却被当地媒体连发十几篇评论扣上“文化统战”的帽子。同一段下南洋记忆，两种截然不同的反应，恰恰戳中了今天东南亚华人最拧巴的身份痛点。 不少人以为“下南洋”是晚清鸦片战争之后才有的事，仿佛华人是跟着西方殖民者才闯进东南亚的。东哥以为这是对这段历史最大的误解之一。 中国人经略东南亚，比西方殖民者早了整整一千年。 早在唐朝，泉州港的商人就已经驾着帆船往返于东南亚各港口，在爪哇、苏门答腊等地定居经商；到宋元时期，华人商队已活跃于马六甲海峡两岸，包括后来的淡马锡（新加坡前身）、三佛齐等故地，形成了早期的华人聚居社群，是当时东南亚海上贸易的核心力量；1407年郑和下西洋之前，东南亚的华人商贸网络已存续数百年，郑和船队所到之处，多有先期定居的华人接应。 （图片来源：网络-画家孙韬作） 这段跨越千年的拓殖史，并非后世的零散追溯。早在1934年，学者刘继宣、束世澄便合著出版《中华民族拓殖南洋史》，以中国与东南亚的历史交往为主线，系统梳理了从隋唐至明清华人向南洋拓殖的完整进程，既理清了西

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 2026年6月26日，美团年度股东大会在北京召开。 这一天，美团股价盘中一度跌至63.65港元，创下近两年新低，收盘报64.25港元，甚至跌破了2018年69港元的IPO发行价。美团市值仅剩约3967亿港元——年初至今，美团累计跌幅超过37%，半年时间2300多亿港元市值蒸发。距离美团股价最高点也已经下滑超过近八成。 就在这样的背景下，素以理性、强硬著称的王兴，在股东面前罕见地低下了头。 回应股价，“一股没卖” 股东大会一开场，股价问题便成为股东关注的焦点。 面对“股票已经破发”的尖锐提问，王兴没有回避，直言“过去几年公司股价不理想，对此深感责任重大。”这是王兴极少有的公开低头。在正式场合将“股价”与“责任”直接挂钩，表述分量不轻。 他将股价问题拆解为“可控”与“不可控”两个层面——不可控的是行业竞争和整体市场流动性，可控的是美团自身的经营质量。“对于外部的宏观因素，或者一些不那么理性的同行的做法，我们一方面积极应对，另一方面也呼吁整个行业能够更理性地发展。” 也就是说，现在最大的极限测试已经通过了。美团正在修复。 过去一年多的外卖大战，所有有能力的玩家基本都下场来参与了。虽然低价订单被抢走不少，但是在30元以上的订单，美团依然保持了70%以上的市场份额。美团还特意指出，在外卖大战的过程中，友商和美团在UE模型上的差距在拉大。 陈少晖直言“当前公司价值被严重低估”。他透露，美团计划重启股票回购——从2024年1月到2025年5月，美团已总计回购占公司股本约4%、接近36亿美元的股份。去年因外卖大战暂停回购后，此次重启意在向市场传递积极信号。 王兴也对个人持股问题的澄清。此前外界对其减持存在诸多猜测，王兴在大会上明确表示：“我个人从公司成立到现在一股都没有卖过，而且没有卖股的计划。”他还特别澄清，2021年将个人持股的10%注入基金会“

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 史上最安静的618结束了。最终的总数据没有太大变化，星图数据显示综合电商的销售额同比仅增长0.9%。但表面冷冷清清的背后，大促内里暗藏玄机。 看似理性谨慎的消费者，正在一些意想不到的品类上悄悄花大钱。 年轻人开始布置迷你咖啡角、猫咪乐园、瑜伽区，甚至全屋装修爆改出租屋。在小红书，家居改造话题浏览量超过40亿，家居场景甚至成为公认的成长变现更高的博主赛道。 反映在618数据里，天猫家电家装家居行业一口气跑出10个高增速新品类，轻定制、变形家具、分筒洗衣机等多个赛道单周成交破千万甚至破亿。 可升降茶几、可拆分沙发、可伸缩床、折叠桌椅这些“变形家具”，一周成交额破1亿元。一周就能定做好的衣帽间、收纳柜等“轻定制”品类成交翻了10倍。主打衣物分开洗的分筒洗衣机，同比增长264%。冷萃咖啡机同比增长110%。 值得注意的是，不只这些新冒出来的细分品类在涨——天猫在大家电、生活电器、家具、卫浴等体量更大的传统品类上，也在集中起量。 易观分析数据显示，今年618，淘宝天猫家电家居品类销售份额达到44.5%，排在电商平台第一；成交同比增长8.4%"，也是最快的。 这与过去的认知有些反差。家装家居一直是线下传统渠道强势的品类，家电是京东更擅长的领域，天猫的优势标签长期贴在美妆和服装上。为什么今年这些品类也在天猫起势？甚至吃到变形家具红利的更多是成立不到5年的新品牌，这会是商家增长的长期机会吗？ 一次结构性爆发 家电、家居、家装细分品类的爆发，不是靠大促的补贴砸出来的，背后是长期的结构性需求变化。 过去二十年是中国房地产的黄金时代。家电家居家装行业作为产业链的下游，也经历了爆发式的增长。当时只需要做适合大多数家庭的标品，再做好价格和安装服务，就不缺销售额。 但是现在住房的消费逻辑变了，房住不炒，二手房交易也在增多。旧房的翻新、出租房的改造的需求变多了，个

来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记229期： 如题引发思考：2035年中国人均GDP可能达到6万美元吗？ 先说结论：当然不可能，除非中国放弃低端制造业，允许美元汇率跌到3以内。 但东哥今天想讲点不一样的，给大家换个思维思考这个问题。 中国干了四十多年工业化，又砸了近十年高强度科技投入。现在是什么局面？一句话概括——应用层系统性领先，基础层加速追赶，核心环节还有代际差距。很分裂，但也很真实。 01 | 科技这个牌桌，中国到底什么位置 在那些靠市场规模驱动、产业链协同要求高、工程化能力要强的领域，中国已经没什么对手了： 新能源全产业链：光伏硅料、硅片、电池、组件全球市占率分别达95%、97%、85%、80%；动力电池全球市占率超60%；新能源汽车出口量占全球60%以上，形成从上游矿产资源到下游整车制造的完整闭环。 高端装备制造：高铁运营里程占全球70%，技术标准已成为国际主流；盾构机全球市占率超75%，实现从依赖进口到全球出口的逆转；造船业三大指标连续多年全球第一，在LNG船、大型集装箱船等高端船型领域实现全面突破。 信息通信与稀土：5G基站数量占全球60%，技术标准必要专利占比全球第一；稀土冶炼分离技术全球领先，产能占全球85%以上，掌握全球稀土供应链的核心话语权。 与此同时，东哥看了一下。在需要长期基础科学积累、精密制造工艺沉淀和复杂系统工程能力的"硬科技"领域，中国与发达国家仍存在明显代际差距，主要集中在——半导体全产业链、航空发动机、高端工业软件、科学仪器与精密传感器四大板块。 好消息是，根据国家重点研发计划及产业攻关进度，多数短板领域有望在2030-2035年实现技术追平或局部赶超。 这对欧美来说，其实是一件非常可怕的事情。中国不只是数量超越，而是质量超越，实现了不可逆的中国碾压性的竞争优势。 02 | 人均GDP差距，核心看什么？ 主流宏观经济学研究表明：国家间

来源：东哥解读电商 作者：金珊 史上最安静的618彻底结束了，星图的数据也已经出炉。 1.AI救不了618:全网销售额9340亿元，增速仅个位数 9340亿元，同比增长4.0%，这是这届618最终定格的数字。另一家复旦消费大数据实验室，也给出了差不多的增速3.2%。 绝对值再创新高，但是同比增速已经回落到个位数了。充分证明了AI不是大促的解药，大盘的增长依旧上不去。 即便今年是AI含量最多的一届618，数字人直播、AI导购员等工具几乎成为大促的标配，但好像对消费大盘整体的拉动比较有限，更多是降本。 因为合规影响、消费意愿的影响，今年的618打了一个逆风局。今年电商平台没有继续用加时长来遮羞了，周期基本和去年持平了。 2.即时零售翻1倍，传统电商几乎无增长 今年的618增量主要来自即时零售，和去年相比翻了一倍多，传统的货架电商几乎零增长。 综合电商（包含淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手等）销售额8636亿元，同比增长0.9%。 销售额前三是淘天、京东、抖音，拼多多连续两年跌出前三的行列。各家的战报也都很避重就轻，披露的都是好消息。 淘宝天猫用户数量、商家规模、成交额都实现正增长。 京东618下单用户数再创新高。 拼多多家电全品类实现了翻倍增长。 抖音有超过12万商家直播成交额同比增长翻倍。 快手618高潮期品牌商家GMV增长超120%。 现在都已经不太在乎销售额最后涨没涨，更多在乎的是用户数量、商家规模、平台生态究竟怎么样。 即时零售早已突破餐饮和生鲜的限制，实现了“万物皆可分钟达”。今年618，高价值与非标品类迎来爆发。例如，格力、美的等家电巨头全面接入即时零售，实现空调等大家电的“半日拆旧装新”；同时，3C数码、美妆、医疗器械等品类的即时配送也日趋成熟，极大拓宽了消费场景。 3.两极反转：用户从直播回流到货架电商 对货架电商来说，好消息就是去年涌向抖快直播的用户又回来了

来源：东哥解读电商 作者：金珊 小红书又一次传出了要上市的消息，但这一次似乎更稳了。 据报道，小红书正准备在6月底以保密形式向香港联交所提交IPO申请。如果顺利落地，将会是近年来香港规模最大的科技IPO之一。目前小红书并没有出面回应。 500亿美元的估值，已经让它站到了与DeepSeek、智谱等AI明星比肩的高度。 很少有一家公司像小红书这样充满矛盾：它拥有超过4亿月活用户，每天发生着数以亿计的“种草”行为，却始终无法让用户在自己的花园里完成“拔草”；它被资本捧上500亿美元的云端，但电商闭环这个最基础的商业命题，它已经反复挣扎了整整十年。 500亿美元到底是真金还是泡沫？ 估值三连跳 在大家把投资的目光聚集在AI和硬科技的时候，没人注意到，小红书的估值在短短18个月内，完成了“三连跳”，从170亿美元一路飙升至500亿美元。 如果500亿美元估值属实，小红书的估值已经和deepseek、智谱来到同一个层面。小红书估值为啥涨得这么快？ 2024年7月，小红书卖老股时估值只有170亿美元。 小红书在2024年披露了一些很好的经营数据。2023年首次盈利了，营收同比增长85%到37亿美元，净利润达到5亿美元，月活同比增长20%达到3.12亿。 半年后，2025年1月，数字攀升到了210亿美元。 原因也很明确，年初“TikTok难民潮”导致大批的海外用户涌入小红书。小红书下载量一度登顶苹果美区APP排行榜Top1，甚至短暂超过ChatGPT。对内容平台来说，没什么比用户大幅增长更能打动人心了。叠加了中国内容平台出海的buff，所以小红书估值暴涨。 尽管这种泼天富贵只是昙花一现，最后并没有给小红书带来什么实质性显著的增长，那些自嘲“难民”交猫税的用户最终的留存度不足10%。 到了2025年6月底，金沙江创投基金的投资组合文件显示，小红书估值飙升到310亿美元。 核心是因为，小红书的

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 当一家以“高效”闻名的互联网平台，突然在国家战略要地，以实体落地的方式进行长期投入。这背后传递的信号，正引发关注。 最近，拼多多默默地去雄安新区成立了一家新公司。名称为拼多多信息技术服务（雄安）有限公司。目前已经现金注资5亿元，重点要发展大数据处理、数字化运维、云平台服务等业务。目前已经有了专项招聘计划，通过公司直签方式重点招聘客服、审核、运营、运维等岗位，首批招聘岗位数量达到1000个，整个招聘周期将提供5000个岗位。 可以看到，新公司完全不涉及电商或社区团购，更像是一个做服务搞技术的中后台部门。一时间也引发了热议。习惯了极简、扁平的拼多多，怎么突然搞了一场员工大扩张？为什么不是大本营上海，也不是TEMU所在的广州，是千里之外的雄安新区？又为什么是现在？ 显然，这不是普通的政企合作。这5亿注册资本和5000就业岗位，标志着拼多多，有非常强烈的意愿，去成长为能兼顾效率与社会责任的科技企业。 落子雄安，真心实意 很多人或许以为，落户雄安只是虚晃一枪。以为是一次响应号召的“表态”或者“形象工程”。 但拼多多这次是认真的，也是深思熟虑过的。衡量这一切的指标，就是真金白银花的钱和真实的就业岗位。 首先拼多多是互联网大厂里面注册资本最多的，高达5亿元。如果说仅仅是迎合政策，注册资本不需要弄这么多钱。大到一两千万，小到几百万，就已经足够办个公司落户雄安了。 从注册到实缴还需要时间。根据报道，5亿已经实缴到位了。 其次是新公司上来就立下了5000人的招聘目标。更能看出，拼多多是真的会在雄安办公，是一家实质性运营的实体公司。 这透露的信号就更不寻常了。 要知道，拼多多一直以人效突出著称。在巅峰时刻的2023年，拼多多员工人均创收高达1423万元，是同期竞争对手的3倍以上。拼多多对每个员工都是精挑细选，背后更是极简组织架构不设置中台，内部层级很少，偏

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第129期（杭州站） 本期饭局围绕AI赛道投资机会、电商行业格局演变、出海市场策略、地缘政治、消费市场不振的底层逻辑等核心话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 为什么现在是拥抱泡沫的最好时机 本期饭局中有资深从业者提到，地方经济有活力才会产生泡沫，敢于拥抱泡沫，才能抓住时代红利，泡沫本质是财富再分配的第二曲线。 中美科技泡沫集中在AI、机器人、商业航天、核聚变等赛道，美国估值是中国10倍，但同赛道中国创业人数是美国的10倍，竞争更激烈但也意味着更多机会。 相比韩国市场夸张的熔断现象，当前中国市场的泡沫相对可控，对于有准备的人来说，恰恰是不可多得的机会。 02 | 算力和细分场景才是普通人的机会 AI赛道的钱，全在算力和细分场景里。 有深耕服务器领域的朋友提到，当前GPU算力缺口极大，B300供需比达到15:1，现货价格从官方400多万被炒到国内近800万，交易全是全款现结，不接受信用证和保函——走这些流程的"几乎都是骗子"。 字节旗下的豆包发展速度远超预期，仅用一年半就完成了抖音4-5年的日活增长业绩，年底国内日活预计能达到4-5亿，未来极有可能成为超级流量入口，两年再造一个抖音。 前两年火爆的AI直播公司几乎"全军覆没"，活下来的要么靠政府补贴，要么靠倒卖带宽，真正靠AI直播盈利的寥寥无几。 案例：交友软件 AI应用场景方面，有团队做了垂直领域的"恋爱大师"AI辅助聊天工具，55%的用户为男性，45%为女性，核心逻辑是分析对方意图并输出高情商回复，未来终极目标是做AI陪伴。 该产品在调整运营策略后，付费率从2%飙升至10%，日收入三个月涨十倍，苹果端的周续费率达到60%，月续费率50%，证明了AI陪伴场景的商业化潜力——情感世界，不会聊天的是绝大多数，AI时代，别总想着做大模型，多找找细分场景，这才是普通人的机会！

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第129期（杭州站） 本期饭局围绕AI赛道投资机会、电商行业格局演变、出海市场策略、地缘政治、消费市场不振的底层逻辑等核心话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 为什么现在是拥抱泡沫的最好时机 本期饭局中有资深从业者提到，地方经济有活力才会产生泡沫，敢于拥抱泡沫，才能抓住时代红利，泡沫本质是财富再分配的第二曲线。 中美科技泡沫集中在AI、机器人、商业航天、核聚变等赛道，美国估值是中国10倍，但同赛道中国创业人数是美国的10倍，竞争更激烈但也意味着更多机会。 相比韩国市场夸张的熔断现象，当前中国市场的泡沫相对可控，对于有准备的人来说，恰恰是不可多得的机会。 02 | 算力和细分场景才是普通人的机会 AI赛道的钱，全在算力和细分场景里。 有深耕服务器领域的朋友提到，当前GPU算力缺口极大，B300供需比达到15:1，现货价格从官方400多万被炒到国内近800万，交易全是全款现结，不接受信用证和保函——走这些流程的"几乎都是骗子"。 字节旗下的豆包发展速度远超预期，仅用一年半就完成了抖音4-5年的日活增长业绩，年底国内日活预计能达到4-5亿，未来极有可能成为超级流量入口，两年再造一个抖音。 前两年火爆的AI直播公司几乎"全军覆没"，活下来的要么靠政府补贴，要么靠倒卖带宽，真正靠AI直播盈利的寥寥无几。 案例：交友软件 AI应用场景方面，有团队做了垂直领域的"恋爱大师"AI辅助聊天工具，55%的用户为男性，45%为女性，核心逻辑是分析对方意图并输出高情商回复，未来终极目标是做AI陪伴。 该产品在调整运营策略后，付费率从2%飙升至10%，日收入三个月涨十倍，苹果端的周续费率达到60%，月续费率50%，证明了AI陪伴场景的商业化潜力——情感世界，不会聊天的是绝大多数，AI时代，别总想着做大模型，多找找细分场景，这才是普通人的机会！

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 不负众望。外卖大战一停，美团就缓过来了。 6月1日港股盘后，美团发布了最新的业绩公告。收入稳定，2026Q1营收910亿元，同比增长5.6%。大家最关心的利润指标，经营亏损由去年Q4的161亿元减少至65亿元。比彭博社的一致预期还要少一半。亏损也少于另外两家的零头。 核心原因还是美团的效率更高。美团正餐多、稳定，外卖大战同行补贴抢的是奶茶和咖啡，这些是存在泡沫的。可能补贴一停很多人就不点了。美团的补贴效率更高，因为做外卖更久，又有足够多的消费数据支撑，可以用更少的钱刺激消费者下单。 当天另一个好消息是宇树科技过会。作为背后最大的外部股东，美团这笔投资浮盈有望超过30亿元。而这只是美团众多投资企业中的一家，美团已经成为大半个中国AI科技公司的幕后股东。 双喜临门，第二天美团股价已经上涨近10%。但即便如此，很多人依然在怀疑美团是不是守住了阿里和京东的进攻，护城河是不是真的有那么厚？靠做外卖起家，投资AI科技表面看起来似乎“不务正业”，美团背后的投资逻辑是什么？ 毫无疑问，AI和即时零售已经成为商业世界的两大主线。美团也正在新时代下，找到了自己新船票。 大半个中国的AI圈，站着同一个伯乐 宇树科技只是美团投资的冰山一角。美团投了大半个中国的AI科技公司，并且普遍比阿里、腾讯更早。 数据显示，仅2020年至2025年5月，美团参与的投资事件有89起，其中47笔投向了硬科技，占比超过一半。即便是在外卖大战最剧烈的时候，美团由盈转亏，对硬科技投资都不降反增。 这些投资也给美团带来了回报。 美团投出28个独角兽科技公司，已经收获7家上市企业。有智谱、宇树科技、摩尔线程、理想汽车、沐曦股份、禾赛科技等等 未来美团仅靠投资就可以大赚一笔，但美团没有。现在很多上市公司都靠投资搞副业赚钱，填补主业亏空。但美团不是一家赚快钱的公司，并没有出售变现。 事实上

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第128期（上海站） 本期东哥饭局围绕消费寒冬、出海机会、AI转型、全球化品牌等话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 消费寒冬：中产阶级承压是核心问题 现场讨论最激烈的话题：消费为什么这么差？消费市场疲软的核心原因不是人口，而是政策。 2018年中美贸易战后，资源全部砸向半导体等硬科技，房地产政策收紧、消费场景被限制，导致消费被系统性压制。收入不涨、信心不足，再多的刺激政策也没用。 互联网大厂曾经定义了中产——高薪、期权、体面。现在这波人在裁员潮里首当其冲。很多大厂大规模裁员，中产阶级收入预期断崖式下降。 有位会员说得很直白：去年上半年国补非常厉害，今年对应品类是高基数，肯定明显下滑。家电、汽车都有明显下滑。 房地产财富缩水：房地产资产价格的下跌，直接导致"财富效应"的逆转。过去几年的政策应激反应，才是导致消费信心低迷的深层原因。 消费基本面没好转，但别慌。有人在就有吃喝玩乐。消费复苏的拐点不取决于消费本身，取决于中美关系。中美翻篇后，政策风格自然改变，消费才有机会。 02 | AI替代白领：失业不是终点，是转型的开始 第一波被裁的IT人反而是最幸福的。 为什么？大量传统企业（如制造业、出海公司）急需数字化人才，他们拿了几百万赔偿，转身去做出海企业，活得比以前还好。 失业不是终点，是转型的开始。李自成下岗，才做了闯王。 但更多的人在焦虑。AI冲击、裁员传闻、降薪压力，所有人都在想：我的岗位还能干几年？ 有个犀利的观点：替代不是机器人，是干部。AI和智能化替代的不只是蓝领体力工作，中产阶级的白领工作同样面临被替代的风险。 AI替代白领是趋势，但不是末日。第一波被裁的人反而有选择权。真正惨的是等第二波、第三波的人。 03 | 出海30年的老兵：人均GDP 1万美元以上是最佳目标 现场有个74年出生的企业家，做工业品出海做了

5月30日，海豚社中国企业全球化50人论坛第三期——走进擎朗智能，在上海举办。 擎朗智能成立于2010年，是国内最早一批服务机器人公司，累计出货量已突破10万台，为全球首家达到该量级的服务机器人厂商。IDC报告显示，2023年中国餐饮配送机器人出海市占率44.8%，2024年全球商用服务机器人出货量22.7%，均为全球第一。 本期活动围绕「服务机器人出海与具身智能商业化」展开深度交流。 （海豚社·中国企业全球化50人论坛第3期-擎朗游学活动参观现场） 前言： AI终究要进入物理世界，这个趋势没有人会否认。但问题来了——为什么中国在具身智能领域机会最大？ 中国赢面最大，是因为供应链成本、场景密度、迭代速度，三个优势是叠加的。海外竞争对手缺一不可，中国全有。 过去两年，人形机器人成了资本圈的流量密码，估值一个比一个夸张。但冷静下来看，真正跑通商业化落地的，几乎全是专用形态的机器人——配送、清洁、医疗，场景明确，ROI可算。至于人形机器人？走进家庭的入场券，至少还要5年以上。。。。 但有一点很确定：这个赛道，中国企业赢面最大。 不是某一项领先，是全链路领先。以下为东哥观点整理提炼，先从最务实的商业化场景说起。 01 | 酒店场景：人形机器人最务实的商业化起点 东哥在擎朗的实验室亲眼看了人形机器人的训练过程。有一间按照真实酒店客房1:1搭建的模拟间，机器人在里面练叠衣服、换洗漱用品。 注意，岗位没有被替代，是工作结构优化。 保洁阿姨不是失业了，是效率提高了、工作体验改善了。这才是正确的AI落地逻辑——让人做更有价值的事。 当前单台人形机器人售价约数十万，成本偏高。但擎朗的配送机器人当年也是从高价起步，随着供应链成熟逐步降下来的。人形机器人大概率走同样的曲线。 02 | 机器人成本已经打穿了人力成本 2019年前后，一线城市用一台机器人的成本，已经和雇一个人基本持平。2023年以后，

来源：东哥解读电商 作者：金珊 仅仅一夜之间，朴朴超市就好像从“香饽饽”变得“无人问津”。 最初的传闻是，朴朴超市要被收购了，阿里、京东、美团三方都在激烈争夺。阿里正在安排团队进场开展尽职调查，京东选择今日资本的徐新牵头谈判，刚刚收购完叮咚买菜的美团也在抬价。 但很快反转来了。各方主打一个不知道、不清楚、不承认。 阿里保持沉默，京东官方否认，“并无此计划也没有与该公司接触”，有报道称接近美团的人士称没有参与这次竞购抬价。处在舆论中心的朴朴超市向媒体回应道，“目前公司内部没有更多信息。” 场面一度很诡异。朴朴超市会被收购吗？为什么这次好像巨头对朴朴超市并不感冒？谁会是最有可能收购朴朴超市的一方？ 从现在来看，收购朴朴超市不是一笔很划算的买卖。战略意义大于实际收益。 稀缺的“华南虎”，难上市 毫无疑问，朴朴超市是前置仓赛道里，极其稀缺的优质资产。 模型跑通了盈利了，而且在华南市场渗透率和壁垒极高。 2024年，朴朴营收突破300亿元并首次实现全年盈利，履约费用率控制在17.5%以内，这在普遍亏损的生鲜电商行业中堪称奇迹。 特别是在福州、厦门等核心地区，相当于铁桶一块。 朴朴超市首创的800至1000平米“大仓模式”，不仅让SKU数量远超同行，更在核心市场实现了超70%的极高渗透率。 此前叮咚、盒马尝试进入福州，但都败下阵来。但它们并未完全放弃这片市场，小象超市、盒马都曾再度开店。足可见，华南市场的重要性。 这还是一个独立玩家做出来的，没有其他的巨头输血。 买下朴朴超市，相当于拿下了东南沿海的半壁江山。特别是朴朴建立的区域护城河，是很难短期用钱砸出来的。 对朴朴来说，或许想要出售自己，是因为最近的资本环境不太好。 朴朴超市去年一直传出赴港IPO的消息。为此，也做好了红筹架构。 朴朴超市的实际运营主体是境内的“福州朴朴电子商务有限公司”，它通过在境外设立离岸控股公司来搭建上市主体。

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金姗 外卖战打了一年，阿里是三家中投入最重的，也是争议最多的。数百亿补贴花出去，这笔账到底怎么算——是代价更大，还是拿到的东西更多？现在硝烟渐散，是时候算一算这笔账了。 即时零售的战略地位，变了 阿里在最新的财报电话会上披露，今年1至3月，淘宝闪购的整体订单规模是去年同期的2.7倍。放眼望去，在现在的环境下，能高速增长的业务已经不多。 或许有人会说这是靠钱堆出来的，便宜的奶茶和咖啡订单要占很多。 但更能说明问题的是非餐零售部分，订单规模是去年的3倍。 也就是说，消费者还会在淘宝闪购上买化妆品、服装、鲜花等等。全品类的心智正在形成，提起闪购，不少用户最先想到的是淘宝闪购。一年前，这个局面很难预料。 开战前，按照单量估算，美团和饿了么市占率为70%、30%（国证估算）。开战一年后现在是，美团、淘宝闪购、京东为53%、41%、6%（瑞银估算）。另外高盛预测，美团外卖的市场份额预计长期稳定在50%-55%区间。也就是说，一家独大的局面，已经走向了双强竞争。 商家侧也出现了份额变化。越来越多商家选择三个平台同时运营。QM数据显示，淘宝闪购商家版MAU同比增长30.4%，京东秒送商家同比增长71%，美团外卖商家版同比增长3.4%。 这些数据也意味着，阿里坐上了即时零售的牌桌，原本牌桌上几乎美团几乎是唯一的主要玩家。这个市场规模过万亿，是消费领域里少数还在快速增长的板块。 外卖战争还没结束，即时零售的战争刚刚开始。餐饮是入门，后续是进阶版的全品类的竞争。 可以看到，阿里对即时零售的战略位置，也有了新的表述。 在5月20日发布的致股东信中提到，“在消费领域，即时零售已成为淘宝和天猫平台升级的核心战略支柱”，“即时零售是我们遵循“客户第一”原则的必行路径。”这也是阿里首次把淘宝闪购、天猫超市、盒马联合在一起共同构成即时零售版图。 即时零售的新版图 对阿里来说

来源：东哥解读电商 作者：金珊 万物新生，苦尽甘来。 过去市场对这家公司的疑虑有两点。一是增长是不是主要吃国补红利，之后要怎么办；二是公司走重资产的路线，利润薄，2025年首次实现全年盈利（GAAP层面），赚钱是不是可持续的。 现在这份成绩单为自己正名了。万物新生苦尽甘来，不仅上岸了，还更能赚钱了。 5月19日美股盘前，万物新生（爱回收）发布了业绩公告。2026年Q1总营收61.6亿元，同比增长高达32.4%。超过市场普遍预期，也超过公司管理层的心理预期。因为公司预估的指引是最多有28%的增长。 比营收更惊艳的是利润表现。净利润1.4亿元，同比增长215.7%。即便是去除掉和经营无关的，非美国通用会计准则下的调整后净利润增至1.4亿元，同比增长依旧高达79.6%。 所以资本市场也是非常看好。财报发布后美股报收5.02美元，大涨了11.56%。 营收和利润持续双增，万物新生做对了什么？ 利润爆发，不只是因为芯片涨价 先看最新业绩。总营收61.6亿元，同比增长32.4%。Q1本来是一个置换3C品类的淡季，但是万物新生的总营收已经接近去年Q4了。 核心原因还是二手行业已经是主流消费形态了。现在的经济周期下，二手交易会越来越热。芯片价格上涨，旧手机里藏着很多完好的芯片，价格水涨船高，愿意拿出来交易的人变多了。加上布局了多品类业务，二奢、黄金交易也在增加。万物新生的营收再次上涨。 主要驱动力还是自营业务。代表1P业务的净产品收入 57.3亿元，同比增长34.4%。增长主要得益于公司线上渠道二手消费电子产品销售的增长。消费品交易量达到 1080万件，2025年同期为950万件，同比增长13.7%。 代表3P业务的净服务收入4.3亿元，同比增长10.4%。增长主要归因于多品类回收业务和拍机堂产生的服务收入增加。 成本和费用的增长速度低于营收，能体现出来万物新生正在迈向一个正循环。总运营成

（图片来源：网络） 来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记225期： 前情提要：以下部分内容整理自海豚社会员群/东哥AI电商投资群，现已有1300+位会员，都是头部投资人和品牌创始人。已脱敏，欢迎大家转发分享！ 出海，正在加速。 海关总署刚公布的数据：4月出口同比+14.1%，前值才+2.5%；前4个月跨境电商进出口同比增长超30%，出口增速超35%，远超外贸整体增速。但比起数字，我更关心出海的人——他们脑子里在想什么。 中国品牌出海，钱途不可限量，这是事实。但东哥观察到一个被很多人忽视的问题：大部分出海者，思维还没跟上！！！ 01| 操盘思维，需要一次大换挡 中国品牌出海，钱途不可限量。new time！ 但东哥观察到一个问题：大部分出海者，思维还没有跟上。 操盘思维，需要从过去"弱国弱产品弱者"思维，快速切换到"强国强产品强者"思维。 海豚社群内有做实体零售和品牌出海的会员分享了一个很痛的痛点：国内很多成熟业态出去后，其实已经是降维打击了，但欠缺的就是出海后的本地化适应。 东哥以为，八仙过海各显神通，类似追觅这样的公司，适应还是很快的。 那还有一个现实问题：去哪？ 中国制造企业全球化，生产制造本土化也是必然的选择。 要么靠近市场，要么靠近资源，长期投资落地产能肯定是国家相对稳定，基础设施相对完善，又相对亲华的国家。 02 | 人工太便宜的地方，AI和机器人不好使 出海一线，有两种极端。 一种是中国国内：人口红利消退，用工成本上涨，用工成本上涨，企业不得不考虑自动化替代。 另一种是东南亚、南亚、非洲：人工便宜到你想象不到。 有会员常驻印尼雅加达，分享了一个真实场景——中产和大小老板，司机标配，2000到3000块人民币就能请到人。雅加达住的公寓，按电梯的是个20岁小伙子。现在点餐二维码餐厅都不普及，老板都没动力搞数字化。 所以结论很直接：第三世界人力成本足够低，AI和机器

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金姗 京东选择回归主业，回到自己最熟悉的战场。 5月12日港股盘后、美股盘前，京东集团发布了最新的业绩公告。2026年Q1京东总营收3157亿元，同比增长4.9%;归属于公司普通股股东的净利润为51亿元，同比下滑53.1%。 这份成绩单发布后，京东美股股价就上涨了超过10%。财报发布前，华尔街的主要投行就对京东集体看多，巴克莱、摩根大通、汇丰等机构看好京东的基本面改善的趋势。 成绩单揭晓，京东不负众望，财报有两大核心亮点。 最明显的是逆风局下，营收超预期。国补退坡、原材料上涨、需求下滑的情况下，市场对营收增长只有3.4%的预期，京东的实际成绩更好。 其次是大家一直担心的外卖业务，正在减亏，同时给电商持续导流。京东首席CFO单苏在财报会上释放了积极信号，“在Q1，京东的外卖业务在保持规模健康的同时，也实现了自成立以来幅度最大的环比减亏。”Q1京东的DAU和季度购买用户数量同比增长均超过20%，带动京东整体购物频次同比增长37%。 为什么多重不利因素下，京东还能超预期增长？当外卖竞争回归理性，京东未来的核心抓手又是什么？ 一份增肌与失血并存的财报 先看Q1的业绩。对京东来说，整体已经进入了带电品类结构化调整，日百、物流、外卖、海外等多个业务拉增长的状态。 京东的总收入为3157亿元，较去年同期增加4.9%，高于市场预期的3.4%。物流增长最快，日百品类占据半壁江山。 具体来看，商品收入2448.2亿元，同比增长1.0%。其中带电品类1321.7亿元，同比下滑8.4%；日百品类1126.5亿元，同比增长14.9%。去年Q1带电品类同比增长高达17%，基数非常高，国补提前透支了消费力，要求京东继续高增长不现实。叠加商品涨价、需求下滑的逆风，现在带电正在修复改善，比上个季度好很多。 服务收入708.8亿元，同比增长20.6%。其中平台及广告服务收入2

来源：东哥笔记作者：李成东东哥笔记224:AI正在重写商业的底层逻辑。豆包两个月用户暴涨，几乎不花市场费用——用算力替代广告，让用户自己上门。购物、订酒店、比价，AI正在成为新的入口。这不是技术革命，是生产关系的重新调整。谁能在新的生产关系里找到自己的位置，谁就能活下来，而且活得很好。01▌ 豆包用户，不是靠钱砸出来的豆包2个月用户涨了很多，而且几乎没花什么市场费用。内部的人说了一个词——算力换体验。就是用极致的算力暴力替代传统的增长黑客方法。以前互联网公司拉用户，要投广告、做增长活动、补贴，但豆包的打法完全不同：体验做到极致，让用户自己来。现在员工每天早上第一个动作，是让豆包整理过去一天所有投资相关的信息。家里老人买东西之前，先问豆包。装修买建材，让豆包出方案、比价格、给话术，然后用话术去跟客服砍价，准确率比做了十年生意的采购还高。这已经不是"好用"的程度了——它正在重塑人的行为习惯。更夸张的是，很多人现在已经不用打开任何APP了，买东西之前先问豆包，豆包推荐什么就去哪里买。携程、飞猪、大众点评的流量逻辑，正在被悄悄改写。02▌ AI时代，真正的机会不是做大模型，是做"笨事情"AI时代，真正的机会不是做大模型，而是做大公司不愿意做的那些笨事情。自己做入口，把AI做成用户界面层，所有服务都通过它分发。这意味着：· 以后手机不用点APP了，直接说话就行· 买东西不再需要自己比价，AI帮你选完直接下单· 信息差带来的商业机会，将被大量消灭这恰恰给了另一批人机会——那些在产业链某个细分环节里愿意做笨活的人。就像电商消灭了信息差，但没有消灭物流；就像抖音消灭了电视广告，但没有消灭内容生产。AI消灭了一批旧的商业模式，一定也会催生一批新的。03▌ 伊朗冲突，一道物流断链的真实伤疤有朋友的公司严重依赖中东市场。当前伊朗与相关方的冲突导致海运、空运物流基本中断，货物积压在阿联酋、印度等中

来源：东哥笔记作者：李成东东哥笔记223：亚马逊依然是数千亿美元GMV级别的平台，TikTok电商即便增长迅猛，整体体量目前还只是它的一个零头。听起来是不是很小？但如果换个角度看：美国市场一旦真正跑通，带来的就不只是一个“新平台机会”，而是一个战略级的增量。最近我找了一圈做AI的朋友，也和大厂的几位聊了聊。今天很多人讨论商业机会，讨论的其实都还是最容易被看见的那一层：平台红利、流量红利、内容红利、AI红利……这些当然重要。但一个业务如果真的想做深、做久，最后拼的往往不是这些。而是——红利退去之后，你靠什么活下来。01▌ 全球电商格局：TikTok还是个小咖从全球电商体量看，中国和美国仍然是最核心的两个市场，中国体量长期位居第一，美国位居第二，其他市场则更分散。以美国整体电商大盘来看，TikTok目前的份额依然很小，距离主流平台还有很大差距。所以TikTok现在做得好不好？当然好。但从体量上说，确实还是个小咖。不过有意思的是，字节跳动本质上是一家广告公司，TikTok最终的商业化路径，也是广告先行，电商随后。目前全球几乎所有国家都同步上线了广告业务，而电商因为涉及本地达人、仓储、物流等复杂因素，开城速度远慢于广告。▶北美：投入最重，增速最快，责任最大北美被普遍视为TikTok电商未来最关键的增量市场，内部预期和资源倾斜都明显高于其他区域。2024年，北美国际电商增速翻倍；2025年预计增长七八十个百分点。目前占国际电商整体约1/4，但未来目标显然不止于此。▶东南亚：与中国最像，增速最稳与国内高度相似，是东南亚市场的最大优势——达人、商家、消费者的行为模式几乎一模一样，业务上限只取决于当地消费能力。东南亚仍然是TikTok电商最成熟、增速最稳的区域之一，在部分国家已经进入主流电商平台竞争序列。02▌ 发达国家做内容电商，为什么这么难？有意思的是，TikTok在美国目前主要靠短视