在消费金融行业从“跑马圈地”转向“精耕细作”的当下，场景分期已成为持牌机构争夺存量用户的关键战场。近期，开甲财经注意到，南银法巴消费金融（下称“南银法巴消金”）在其APP内悄然启动了分期商城的测试工作。 然而，与行业标杆招联金融那套运转成熟、生态丰富的分期商城相比，南银法巴的这次试水显得异常低调甚至“保守”，其背后折射出的不仅是运营能力的差距，更是股东战略、技术积淀与行业排位的深层博弈。 深藏不露的商城入口与反常的维护策略 打开南银法巴消金APP，首页并无明显的商城入口，经过多级跳转（积分商城→家用电器→一个不起眼的入口）才能进入名为“分期商城”的页面。品类涵盖萌宠生活、美护颜选、家用百货、智慧家居、数码优品，看似齐全，实则商品SKU极为有限，且供应链能力存疑。 以一款标价5999元的某品牌手机为例，产品提供方为“江苏永谐文化传媒有限公司”而非主流数码经销商，支付方式锁定为南银法巴“诚易贷”分期，仅支持3期免息。点击“立即分期”后，直接跳转至贷款申请页面——本质上，这仍是一个信贷产品的导流入口，而非独立电商平台。 最令人费解的是其可用状态：页面明确提示“工作日14点-24点分期商城维护中，非工作日全天维护中”。这意味着，用户几乎无法在正常业余时间（晚间或周末）访问商城，这种近乎“半关闭”的测试策略，在业内实属罕见。 这或许反映出技术系统尚不稳定，或风控模型尚未完成与场景端的全链路对接，宁可“空转”也不愿仓促上量，体现出银行系机构特有的审慎。 招联的成熟生态：一场关于“快”的启示录 与南银法巴的“犹抱琵琶半遮面”形成鲜明对比的是，招联金融的分期商城已运营多年，成为其用户粘性与利润贡献的重要支柱。开甲财经注意到，招联金融APP首页设有“分期”一级入口，商城运营思路清晰、层次分明： 其一，免息策略灵活分层。招联商城主打“高至12期免息”与“享国补贴息”并行，免息期数覆盖3期、6期

近日，港交所披露本末动力（北京）科技股份有限公司（下称“本末动力”）通过上市聆讯，并披露了聆讯后的资料集（招股书），继续锚定18C章特专科技通道，向港股主板发起冲刺。 招股书显示，这家以直驱技术切入机器人动力模组赛道的企业，近三年的收入增幅超300%，在中国消费机器人直驱动力模组这一细分领域中占据六成以上份额，增长势头不可谓不迅猛。 尽管收入一路攀升，但本末动力仍深陷收入与利润背离的困局，盈利拐点尚不明朗。更棘手的是，其核心产品的本质并非大众认知中的“具身智能”，而是供给家用清洁电器的动力模组，这让它的估值故事大打折扣。 站在“价值叙事”与“产品现实”的十字路口，本末动力需要回答一个重要问题，即它究竟是一家被低估的直驱技术“隐形冠军”，还是一个披上“具身智能”外衣的模组供应商。 一、直驱模组独占鳌头，营收连年高歌猛进 结合天眼查及招股书可知，成立于2020年的本末动力是一家以直驱技术为核心能力的机器人技术公司，主要在中国从事机器人动力模组和机器人的销售，涵盖消费、工商业及具身智能应用场景。 机器人动力模组由电机、驱动系统与控制部件协同构成，核心功能是为机器人关节或运动结构提供精确的动力输出与运动控制。它不仅直接决定了机器人运动性能与精度，还影响着负载能力、能源效率与响应速度。 其中，直驱技术通过去除传统动力系统中的减速器和其他中间传动环节，直接将电机与负载藕合驱动，噪音更低、精度更高、机械磨损与维护负担更小，适用于精密作业和对噪音要求严格的近人作业场景，如家用清洁机器人等。 通过押注消费机器人这一高增长赛道，本末动力成功卡位，迎来业绩井喷。2023年至2025年（即“报告期”），该公司分别实现收入1753.8万元、7980.2万元和2.82亿元，复合年增长率高达300.8%。 弗若斯特沙利文数据显示，按照2025年的收入计算，本末动力在中国消费机器人动力模块行业的市场份额为

财付通小贷，ABN发行大户。 近日，中国银行间市场交易商协会发布接受注册通知书，深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司（下称“财付通小贷”）获批注册100亿元额度定向资产支持票据（ABN）产品。 发行ABS和ABN产品是财付通小贷主要的融资手段。 据统计，自2024年以来，财付通小贷已注册7期合计650亿元ABN产品，截至目前，已发行超530亿元。 另外，财付通小贷还注册199亿元ABS产品，合计发行155亿元。 发行ABN产品有利于盘活存量资产、提高资金周转率，小贷公司将已经形成的贷款资产打包，通过特殊目的载体（SPV）发行票据，实现资产出表或准出表。 而且，ABN产品发行利率较低，优先级分层票面利率大都不会超过2%，有利于小贷公司降低融资成本。 例如：2026年6月财付通小贷发行的“2026年度和盛7号第一期定向资产支持商业票据”，发行总额10亿元，分4档： 优先A1，发行规模3亿元，票面利率1.54%； 优先A2，发行规模5.8亿元，票面利率1.54%； 优先B，发行规模0.6亿元，票面利率1.78%； 次级，发行规模0.6亿元。 财付通小贷成立于2013年10月，是腾讯控股旗下的小贷公司，由深圳市腾讯网域计算机网络有限公司持股95%、深圳市腾讯计算机系统有限公司持股5%。 去年11月份，财付通大幅增资，注册资本由105亿元增加至150亿元，行业第二，仅次于抖音旗下中融小贷的190亿。 最新业绩显示，财付通小贷2025年实现营收15.12亿元，同比大增33.22%；净利润1.87亿元，同比下降16.89%。 截至2025年末，财付通小贷总资产200.53亿元，较上年末增长23.39%。 财付通小贷是微信分付的运营主体及资金来源之一，早在2019年左右就开始小范围上线，目前仍采用邀请制，未对所有用户开放。 去年以来，分付产品端尝试多种调整—— 去年曾小范围测试取现功能，用

越疆完全可以主张离职员工退回员工持股平台份额，至于那份《越疆合伙变更承诺函》是否生效、是否被后续文件替代，也存在法律上的不确定性，不排除越疆后续拿出新证据的可能性，这一切都要等到越疆的公开回应。 回A上市前夕，越疆科技被一场突如其来的舆论审判推到了风口浪尖。 7月22日，越疆科技创业板IPO申请将在深交所上会审议，作为粤港澳大湾区首单港股回A股的案例，越疆科技从受理到上会仅用了86天，这本该是一场顺风顺水的凯旋。 7月17日凌晨，一篇题为《实名举报越疆科技及创始人刘培超在A股招股说明书存在重大股权瑕疵及隐瞒》的文章出现在一个名为“宋涛机器人”的微信公众号上。 宋涛自称为越疆科技联合创始人、原常务副总裁兼COO，他声称越疆科技不仅刻意隐瞒了《越疆合伙变更承诺函》的存在，还在招股书中直接做出虚假表述。宋涛表示相关材料已正式提交深交所并获受理，其后续还将向证监会、地方证监局同步提交举报材料，同时采取司法手段。 争议的核心是股权。宋涛称2023年1月份越疆合伙官方盖章出具了一份股权变更规划文件，明确变更完成后他名下应持有越疆合伙69.7373%的财产份额。但越疆科技对外披露的A股招股书中，登记在他名下的份额仅为22.455%，中间47.2823%的份额“凭空消失”。越疆合伙即深圳市越疆咨询合伙企业，是越疆科技的员工持股平台，持有上市主体深圳市越疆科技股份有限公司2.86%的股份。 在招股书的注释中，越疆科技明确表示“宋涛于2021年3月离职后，未依约退回其持有约22.46%财产份额。越疆于2023年底提起诉讼，请求判令宋涛向刘培超转让上述份额。2025年12月，广东省高级人民法院裁定该纠纷不属于人民法院主管范围。截至本股说明书签署日，公司及实际控制人与宋涛之间无未决诉讼或仲裁。” 47%的差额去哪了？招股书显示，刘培超对越疆合伙的出资比例为53.067%，宋涛为22.455%，其余

小红书IPO，迎来当头一棒 2026，小红书加速谋变。 4月30日，小红书开启了13年以来最大的一次组织架构调整，将社区、电商、商业化和技术四大核心板块合规一处，交由新任总裁柯南统辖。 一个月后，小红书又豪掷17亿拿下美加墨世界杯转播权，势要补上平台男性用户缺口。到了6月中旬，外媒则爆出小红书以保密方式向港交所递交上市申请，目标估值500亿美元上下。 一个接一个大动作，小红书肆意秀着肌肉，也将资本市场的热情一点点勾起...... 但就在此时，一个晴天霹雳也在靠近。 6月28日，前员工陈浩的一封举报信，将小红书推向舆论风口。离职证明、判决书、期权协议，外加50份匿名员工自述，将小红书置于港交所上市审核的聚光灯下。 做此动作的陈浩，本是小红书前商业化华南直销负责人。2022年6月陈浩入职小红书，2023年12月公司在首批期权成熟前，以“不能胜任工作”为由单方面解除了劳动合同，并在离职证明中标注“汰换”，争议自此产生。 此后，陈浩启动了劳动仲裁与诉讼。最终陈浩取得完胜，先是获得19万元违法解除赔偿，接着是66万元期权损失（合计约85万元），并让小红书将离职证明中的“汰换”改为“无劳动争议”。 按照一般剧情，故事本该尘埃落定。但在小红书IPO关键节点，陈浩又将相关材料提交港交所和香港证监会。 姑且不谈陈浩初心以及此间细节，此番举报给小红书带来了一系列连锁反应：涉及50人的劳动与期权（争议）背后潜在的赔付问题，由此暴露的VIE架构信披矛盾，以及后续是否受影响的上市进程....... 陈浩的85万赔付、外加几十人尚未被证实的争议赔偿，对于估值3000亿的小红书而言，可谓九牛一毛。但在IPO关键时刻，任何风吹草动都将影响市场的最终信任与否。 毫无疑问，举报信让小红书IPO蒙上了一层淡淡的阴影，这也再一次暴露了极为曲折的商业化之路。 10年难破壁，内容、电商反复试错 “当年投资小红书时，创

2026年7月8日，陕西省地方金融管理局一则行政处罚公示，将三家融资担保公司推至聚光灯下。陕西杰益融资担保有限公司、陕西汇德融资担保有限公司因"向监督管理部门提供虚假年度审计报告"分别被罚25万元、35万元，陕西航卓融资担保有限公司因"未按要求向监管部门报告业务开展情况"被罚19万元。处罚日期均为7月7日。 三张罚单，金额不大，涉事机构却暗藏玄机。穿透股权、追踪业务链后发现，以杰益融担为代表的国有融资担保公司，或已深度嵌入互联网助贷链条，化身为助贷平台规避风控、撬动银行信用的"通道工具"。新大陆（000997.SZ）一则公告，无意间将这条隐秘利益链的全貌公之于众。 国资光环下的"无APP"融担公司 先看这三家被罚机构的底色。 杰益融担成立于2009年2月，注册资本10亿元，由陕西航投新都产业发展有限公司100%持股，背后实际控制人为西安市国资委，表决权100%。这是一家地道的国有全资企业。 航卓融担成立于2010年8月，注册资本10.03亿元，陕西亿和商道实业有限公司持股70%、陕西麟曜进出口有限公司持股30%，实际控制人为中国未来研究会教育培训中心，表决权同样为100%。尽管控股股东性质相对复杂，但国资底色不容忽视。 汇德融担成立于2011年10月，注册资本仅1亿元，由中铁国泰（陕西）建设有限公司100%持股，实际控制人为应金飞、丁良各占50%，属于民营背景。 一个值得玩味的细节是：这三家融担公司旗下均无自营贷款APP。企查查数据显示，杰益融担仅于2024年12月备案过一款名为"杰益"的小程序，航卓融担则在2024年7月备案过"车邦益"小程序。没有自营获客渠道，意味着它们并非直接面向借款人的消费金融玩家。 那么，这些动辄10亿注册资本、顶着国资光环的融担公司，业务究竟从哪里来？ 答案藏在多家持牌金融机构的"增信服务机构"名单中。 四大金融机构“白名单”里的熟面孔 梳理公开

在近年来AI算力基建浪潮的驱动下，高速铜缆连接技术成为数据通信产业链中最为受益的细分赛道之一。站在风口浪尖的江苏安澜万锦电子股份有限公司（下称“安澜万锦”），带着一份令人瞩目的成绩单叩响了上交所主板的大门。 然而，这份招股书在展现单通道224Gbps高速铜缆量产带来的风口之余，也暗藏难以被高增长所掩盖的隐忧与裂痕。客户依赖度攀升、存货与应收账款双重积压、研发投入占比持续走低等问题，使安澜万锦的上市之路充满争议。 当“高速线技术水平领先”的光环遭遇财务基本面的拷问，安澜万锦的IPO闯关，能否经得起监管与资本市场的双重审视？本文试图拨开财务数据的迷雾，探寻其高增长叙事背后真实的成色与底色。 一、算力东风，业绩面扩张势头强劲 高速通信线缆，即专为人工智能及高性能计算场景设计的数据传输线缆，是AI服务器、数据中心、边缘计算设备和智能硬件等连接组件的关键配套元件，具备高速率、低损耗、低时延、抗干扰、高信号完整性、长期稳定性等特点。 结合天眼查及招股书可知，安澜万锦于2019年切入传统数据中心服务器高速铜缆赛道，专注数据通信用高速电子线材及特种线材的研发、生产与销售，目前已经形成“高速铜缆+特种线材+电声元件”三位一体的产品矩阵，并同步布局光连接业务。 安澜万锦在招股书中称，该公司是国内最早开发单通道112Gbps、224Gbps高速铜缆并实现规模化量产的企业之一，其中224Gbps产品是当前行业内可实现规模化量产的单通道最高传输速率等级，高速线技术水平处于行业领先地位。 安澜万锦的产品嵌入全球算力与消费电子产业链，终端客户覆盖英伟达、**、谷歌等全球算力服务厂商，以及苹果、三星、贝尔金等全球消费品牌厂商，应用于数据中心、AI算力集群、消费电子、智能汽车、工业智能等多个领域。 受益于AI算力需求井喷的黄金窗口期，安澜万锦的业绩呈现出指数级跃升态势，2023年至2025年（即“报告期”）