知名电商导购平台“张大妈”（什么值得买）$(300785)$今日登陆A股，大涨43.98%，达新股涨幅限制。 怎么回事 尽管存在一定资金面因素，但值得买的上市大涨恐怕更多得益于自己业绩的优秀。 1.融资少，已盈利 众所周知，尽管中概股普遍遭海外投资者低估，但大部分互联网公司仍然奔赴美股上市，这主要因为他们不满足登陆A股的条件——盈利。 而值得买财务表现非常惊人：仅融资一轮后就开始自给自足。 这对投资者，尤其机构投资者来说非常重要。 在互联网显然已经进入下半场的当下，他们的重心早已从“流量为王”转向了“这个公司究竟能不能赚钱”。 2.获客成本低 15-17年，公司销售费用的营收占比分别为26.43%、28.40%、28.75%。 3.转化率高 和小红书等公司相比，值得买的转换率更高，也带来了各业务的高毛利率。 这可能是因为值得买主营品类主要是3C等标品： 一来受众更广。 二来标品只需要做好算法和推荐，及时为用户比价即可，而小红书等主营的美妆等品类往往需要个性化推荐，更多的去挖掘转化。 一个已盈利、成本低、转化快（即轻运营）的互联网公司，受到投资者青睐理所当然。 不过，尽管值得买有诸多优点，风险也依然存在。 ——过于依赖京东$(JD)$、阿里$(BABA)$、亚马逊$(AMZN)$等大客户，运营效率高的同时，天花板也较为明显。 公司在招股书中称会扩展业务范围，使营收来源多元化，例如海淘等。 但这些方向竞争都非常激烈，未必能取得好的效果。 该怎么办 坦率的说，A股中新股表现好是常态，很多时候甚至和基本面无关。 再加上值得买确实拥有值得关注的特点，也许它的股价接下来还能继续前进。 但投资者仍然需要注意两大风险： 对短期投机者来说，是A股波动的“反复无常”。 对长期投资者来说，是“估值是否已经一步到位”。

时间 证监会宣布深港通将于12月5日正式启动。 为什么要投资港股 恒指估值处于低位。 港币资产与美元挂钩，在人民币波动加大的背景下，内地资金有望流入以对冲贬值压力。 根据中国私人财富报告的数据，国内高净值人群海外资产配置仅占5%，而全球高净值人群的海外资产配置达24%，这说明内地资本有比较强烈的进行全球配置的需求。 沪港通开通后并没有对两地市场的股票估值产生重大影响，这是因为沪港通的定位是大市值的蓝筹股为主，而两地的蓝筹股估值本来就没有太大差异。但深港通影响的是中小市值股票，港股中小市值板块现在正处于价值洼地，显著低于深市，并且很多是内地的优秀企业，预计资金南下动力会比沪港通要强，有望推动港股中小盘股修复估值。 该看什么 1.券商及交易所 考虑到港股处在价值洼地，人民币贬值压力又明显加大，资金应该很有兴趣南下，这对港股行情是大利好，当然对券商也是。事实上在沪港通正式启动之后的两个月内，券商指数跑赢大盘很多。 这方面港交所$(00388)$业务应该会直接受益，国泰君安国际$(01788)$ 作为在HK设立了分公司的著名券商值得关注，此外信达国际$(00111)$因为估值低于行业平均也可以留心一下。 2.稀缺/优质个股 凤凰医疗$(01515)$  国内最大的民营医院集团，以发行新股方式作价约37.2亿港币收购华润医疗资产，作价12.4亿收购中信医疗旗下资产，交易完成后华润和中信都将成为凤凰医疗的股东。 市场将这一系列大手笔动作视为混合所有制改革的样本，观察其是否能将民企的高效和国企的资源有效整合。 并购尚未公布细节，进度可能不及预期。 中国民航信息网络$(00696)$ 民航领域的银联，全面垄断中国民航信息服务。 今年5月收购旅游科技公司Open Jaw，此举可帮助中航信获得稳定、高价值的全球客户。 福寿园$(01448)$ 殡葬服务业龙头。 未来将受益于人口老龄化

$(FB)$最近被漂亮的财报推动，股价快速拉升，但随后又很快回调。作为FB的长期持有者，下面我给大家分享两个保护收益的方法。 方法1：买ETF对冲 虽然FB普遍被认为和标普500$(SPY)$有着严格的相关性，和纳斯达克$(QQQ)$的关联相对较小，但如果我们看最近一年这三者的表现会发现FB和纳指的相关性同样很强。 下面的图来自彭博社，计算发现FB相对于纳指的YTD贝塔系数约为1.873 ，相对于标普500的YTD贝塔系数约为1.227 。 *贝塔系数：个股相对于大盘的表现情况，即所谓的“股性”。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。 一般来说，个股贝塔系数为1.87，即大盘涨1%，它可能涨1.87%。 ——注意：这里只是“可能”，虽然贝塔系数是一个反映股性的重要指标，但这个对应关系并不是绝对的。 故此，我们可以选择做空大盘的ETF作为对冲，例如： $(SH)$ 标普500做空 $(SDS)$ 标普500两倍做空 $(SPXS)$ $(SPXU)$ 标普500三倍做空 $(PSQ)$ 纳斯达克做空 $(QID)$ 纳斯达克两倍做空 $(SQQQ)$ 纳斯达克三倍做空 方法2：长线持有 如果嫌管理风险麻烦，那长期持有就是从FB的股票中获利的最简单方法。 原因也很简单：并没有看到FB在基本面上有何弱化，反而是在不断加强。 随着Q2的到来，FB开启新的收入渠道——比如WhatsApp和Messenger的变现——必将对股价有一个推动，而现在现在离它的52周高点有13美元的差价。 如果能拿得住的话，可以考虑更长期的持有，比如1年。 16年的市场到目前为止都动荡不安，但是大部分分析师都认为油价在下半年将会企稳，那么随着油价的稳定，市场也会随之回调，而FB到目前为止都是大盘回调时的领涨股。 总结： 1.买入做空大盘的ETF对

明星公司奈飞$(NFLX)$昨日公布了第二季度财报，由于用户数大幅不及预期，股价暴跌10.3%，成为市场头条新闻。 那么，对于这样的业绩，这是奈飞管理层想跟投资者说的话（来自致股东信和分析师会议）。 1.是什么导致了奈飞本季度“惨败”？ 奈飞错过用户数预期其实不是新鲜事，自16年起，每年它都有一个季度会错过预期——并在下个季度补回来。 但这次的问题是，错过的幅度比以往大得多。 公司原本的指引是本季度新增500万付费会员，但实际只有270万，打了个对折。 不过管理层坚持这和竞争无关： “我们不相信竞争是一个因素，因为Q2竞争格局没有发生重大变化（即Disney+和其他对手还没上线）”。 在他们看来，主要问题出在内容上： “Q2的内容计划导致增长低于我们的预期”。 此外，价格上涨和Q1增长高于预期也产生了一些影响。 2.奈飞现在怎样看待竞争？ 管理层并没有回避$迪士尼(DIS)$ 、$苹果(AAPL)$ 、$时代华纳(TWX)$ 和$美国电话电报(T)$ 带来的竞争压力，承认现在竞争非常激烈。 不过他们认为行业的增长会抵消这些压力。 “奈飞在美国这一最成熟的市场，目前只获得了10%的电视娱乐消费时长，也只占手机屏幕使用时长的一小部分…增长空间很大…流媒体服务的创新也吸引着消费者越来越多地从有线电视转向流媒体娱乐。” 3.奈飞打算开拓广告业务吗？ 由于财务压力大，许多投资者一直希望奈飞能开展广告业务，加速营收提升。 不过本季度管理层再次否认了这个可能，坚称奈飞将继续无广告。 “这仍然是我们品牌主张的重要组成部分，当你看到关于我们开始销售广告的猜测时，请一定相信这是错误的。” “我们认为，避免广告，专注于提升观众满意度，将使我们在长期拥有更高的业务价值。” 小结 如果奈飞不打算开拓广告业务，那么他们将继续依靠用户增长和定期涨价来提高收入，这使得本季度的“不达预期