【投资观点】ADM：强劲的近期前景

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1 企业简介

$阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$ 阿彻丹尼尔斯米德兰公司（Archer-Daniels-Midland Company）于1923年在特拉华州注册成立，是1902年成立的丹尼尔斯亚麻籽公司（Daniels Linseed Co.）的继承者。1924年12月上市，股票代码为ADM，现任董事长兼CEO为Juan R. Luciano。

ADM是全球领先的人类和动物营养成分以及天然产物生产商之一，在全球拥有大约800家工厂、创新中心近60家，在200多个国家开展业务，2021年全球营收852亿美元，当前总市值468.6亿美元。

公司与客户合作，将各种天然产品（包括蛋白质、香料、颜色、面粉、纤维等）整合到独特创新的解决方案中，以满足消费者的需求。此外，该公司还为其他用途，如替代石油燃料，创新可持续解决方案，提供植物产品。

2 商业模式

公司主要有三大运营部门：农业服务和油籽、碳水化合物解决方案和营养。收入增长由ADM的核心部门“农业服务和油籽”(涉及销售、运输和加工农产品以及相关贸易融资活动)引领，营收占比近80%。

3 财务分析

一、盈利能力指标持续增长

在2017~2021年，公司的战略举措，包括削减成本、精简资产和转向更高价值业务(如口味)等，已经产生了成效，ADM的盈利能力指标显示出持续增长。过去三年，毛利率、营业利润率和净利润率都在上升。

二、债务良好促进战略并购

ADM指出，并购和有机增长举措将继续成为其创新支柱之一。近些年公司一直在积极进行战略收购，比如2021年7月收购Sojaprotein，2021年12月收购拉美香料公司FISA，2022年2月收购南非香料分销商Comban，预计其将继续寻找收购机会。

良好的债务状况进一步支持了并购策略。在盈利能力方面，ADM与规模较小的竞争对手邦吉(Bunge)相当，但在杠杆率方面更胜一筹。

4 未来展望

1.供不应求的大宗商品供应环境预计至少持续到2022年，影响因素包括俄乌冲突以及对俄罗斯的制裁，这意味着供应紧张将持续，而食品需求将保持强劲；

2.可再生柴油和可持续航空燃料以及牲畜饲料行业对大豆油和豆粕的需求预计也将保持强劲，这可能会支持利润率的增长；

3.随着汽油需求正常化，以及白宫针对燃料成本上涨采取行动（提高乙醇混合的标准），有利于支持碳水化合物解决方案部门的强劲业绩；

4.ADM的股价在过去一年已经上涨了25%，2022年的强劲业绩预期可能已经在很大程度上体现在了股价上。

图片来源：Seeking Alpha

5 投资总结

分析师对该股基本持中性看法：

虽然预计2022年将是又一个业绩和利润率强劲的年份，但飙升的通胀可能导致2022年以后的需求放缓(尤其是在食品在收入中占比相对较大的新兴市场)，这可能会影响利润率，进而影响ADM的股价。

附：截至2022年8月11日，ADM股价走势图

图片来源：finviz

资料来源：

SeekingAlpha. 2022.Archer-Daniels-Midland Stock: Robust Near-Term Prospects (NYSE:ADM). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4518236-archer-daniels-midland-stock-robust-near-term-prospects> [Accessed 11 August 2022].