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1 企业简介
$埃克森美孚(XOM)$ 埃克森美孚（XOM）成立于1870年，总部位于德克萨斯州欧文市。公司在美国和国际上勘探、生产原油和天然气。其通过上游（Upstream）、下游（Downstream）和化学部门运营。2022年1月，该公司宣布，自2022年4月起，将通过合并化工和下游业务来精简其业务结构。该公司将围绕上游、产品解决方案和低碳解决方案来开展业务。
产品解决方案将包括能源产品、特种产品和化学产品。低碳解决方案将继续包含在企业和融资中。
公司从事原油、天然气、石油产品、石化产品等特种产品的制造、贸易、运输和销售以；它生产和销售石化产品，包括烯烃，聚烯烃，芳烃和各种其他石化产品;并且它也捕获和储存碳，氢和生物燃料。截至2021年12月31日，它拥有约20528口已探明储量的净运营井。
2 市场环境
根据国际能源署提供的数据，在2015-2020年石油价格暴跌之后，对上游业务（参与从地下开采原始能源的业务）的投资枯竭。即使到今天，考虑到能源价格目前交易的地方，全球上游投资水平仍然相对温和。成熟油田的产量下降，加上新油田上线的缺乏，严重阻碍了供应。供应增长的前景仍然黯淡。自2020年以来，欧佩克+石油卡特尔一直通过集体协议限制供应。除此以外，政治冲突也使得液化天然气价格猛涨。
全球能源需求从COVID-19大流行的深度急剧回落，2015-2020年期间上游活动投资疲软，重大地缘政治事件造成的中断以及欧佩克+集团对其正在进行的减产协议的承诺，为提高原始能源价格创造了一场完美的风暴。
3 财务分析
第二季度，埃克森美孚的总收入和其他收入为1157亿美元，同比增长71%。其石油和天然气产量同比增长2%，达到每天约360万桶净石油当量，当去除特殊项目时，同比增长4%。埃克森美孚在圭亚那和二叠纪盆地的业务是推动其上游业务线产量增长的关键。总而言之，公司第二季度的表现远超乎预期。
公司的Upstream此条业务线2022年第二季度调整后收益几乎是去年同期的3倍。得益于供应紧张的环境，公司第二季度业绩与第一季度相比，原油实现量提高了15%，天然气实现量增加了23%。虽然能源价格最近有所走软，但埃克森美孚的Upstream业务线在当前环境下应该会保持令人难以置信的盈利能力。
公司的能源产品业务线（包括其大型炼油业务）第二季度调整后的收益为53亿美元，而2021年同期亏损9亿美元。更高的炼油厂利用率和销售量以及强劲的裂纹扩散（炼油利润率）是其利润提升关键。
公司的化工产品业务线门第二季度调整后收益为11亿美元，低于2021年同期的22亿美元。外汇逆风和石化产品销售利润率下降对该部门第二季度的财务业绩产生了负面影响。
总之，公司在2022年第二季度创造了179亿美元的GAAP净收入，比去年的水平增长了近四倍，因为其上游和炼油业务的实力远远抵消了其石化业务的疲软。第二季度公司表现出色。
从图中可看出，XOM2020年资产负债率达到了很高的位置，引起了公司管理层的注意。所以自2020年12月底以来，公司一直在积极改善其资产负债结构。
截至12月底，埃克森美孚的账面净债务为638亿美元（包括短期债务），然而截至2022年6月底，净债务负担已降至280亿美元。这充分体现了公司偿债能力的提升。同时XOM也拥有了充足的流动性来满足其短期资金需求（它在今年第二季度末手头拥有189亿美元的现金和现金等价物）。
重大资本结构的改善使得公司增强现金流能力增强，也使得它在能源价格有所走软的环境中保持并提升其业绩，同时这也为其2021年10月宣布的股票回购计划提供了助力。
4 股息分析
埃克森美孚的股息缓冲现金流桥显示，截至上一财年，公司5年累计自由现金流产生的总和，以运营现金流减去所有资本支出，加上其在资产负债表上的净现金/债务状况来衡量大于未来5年预期的现金股息支付的总和。
分析师认为那些在资产负债表上拥有强劲的净现金头寸并产生大量自由现金流的公司能够更好地支付并随着时间的推移增加股息。而那些埋藏在堆积如山的债务之下，没有自由现金流充分支付股息的公司，更有可能面临股息削减或增长暂停的风险。
总的来说，由于埃克森美孚具有充足的自由现金流，其股息情况持久且稳固。
5 投资总结
埃克森美孚是一家一流的企业，也是能源业务中最好的企业之一。虽然能源价格最近从高基数开始温和下跌，但在当前环境下，埃克森美孚仍保持着强大的自由现金流位置。分析师认为该公司的股息增长跑道仍然完好无损，其资本增值上行空间相当强劲。
资料来源：
SeekingAlpha. 2022.Exxon Mobil Stock: Upside Potential Is Immense (NYSE:XOM). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4532501-exxon-mobils-upside-potential-is-immense> [Accessed 12 August 2022].
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