看懂本文内容有一定的技术门槛，强烈推荐先阅读关于量子计算的科普《从薛定谔的猫到模仿游戏》，介绍了量子计算的基本原理和不同路线，有助于理解本文内容。
就在今天，全球量子计算领域里保真度最高的公司在纳斯达克挂牌上市。这家公司叫 $Quantinuum(QNT)$，它们家的产品名字叫 Helios，走的是离子阱路线，牺牲比特数和速度，提高保真度。Helios 虽然只有 98 个物理量子位，但保真度已经可以达到 99.921%。《超导量子计算唯一独立上市公司 -- Rigetti Computing》提到 Rigetti 今年目标也只是 99.5%。不要小看这零点几个百分点，多次指数级相乘后，差距可就巨大了。
Quantinuum 是 $霍尼韦尔(HON)$ 旗下的量子计算公司，相信很多人都听过或者见过 Honeywell，它是世界工业制造领域的龙头企业，早在 1935 年就进入了中国。它的强项是工业制造。离子阱量子计算机本质上就是一台精密工业仪器：超高真空腔，特种激光器，电极工艺，冷却系统，这些领域刚好命中 Honeywell 的看家本领，全部都在它的射程范围内。
超高的保真度，意味着它可以用更少的物理量子位来得到足够的逻辑量子位，Quantinuum 的技术路线规划是在 2027 年做出 100 个逻辑量子位，2029 年达到数百个。如果你想持续关注这家公司，那可以关注这两个 Milestone 能否达成。
Quantinuum 2024 年全年收益 2300 万，2025 年 3090 万，但在 2026 年一季度，就在准备上市期间，收益却突然大幅下降，同比降了 73%。对此它的解释是刚推出新型 Helios 计算机，新老客户正在切换过程中，一季度还来不及验收交付。显然大家接受了这个解释，一点也不影响大家抢购它的股票。本次上市定价比计划溢价了 9%，股份增加了 172 万股，所以还是赶上了好时候。
这从侧面反映了机构投资者是很喜欢这家公司的，对它前景也很看好。Quantinuum 拿到了最近美国政府的 1 亿美元大礼包，可以说现在资金面是比较宽裕的，应该可以撑好几年。但现在这个 150 亿估值恐怕也是透支了未来好几年。你得超出我们的期望才能对得起这个 package 哦。
Umbrella Partnership C-Corp
下面我要介绍一个对大家来说可能比较陌生的上市公司架构 UP-C：
Quantinuum 这次上市主体其实是一家空壳公司，叫 Quantinuum Inc（下面简称 Inc），它股权结构分为 12.1% 的 classA 股票和 87.9% 的 classB 股票，分别归二级市场的公众和老股东(Honeywell 等)所有。classA 对上市主体拥有 100% 的收益权，12.1% 的投票权。classB 不拥有任何收益权，只有 87.9%的投票权。
而前面我们介绍的这家公司的真正的经营主体，其实叫 Quantinuum Holdings, LLC（下面简称 LLC）。它没有股票，只有 Common Units, 上市主体持有 12.1%，老股东持有 87.9%。Common Units 只有收益权，完全没有投票权。股书上说："Quantinuum Inc will be the sole managing member of Quantinuum Holdings"，也就是说 LLC 的投票权 100% 归 Inc 所有。
不知道大家听晕了没有，总结要点如下：
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LLC 的经营所得，按 12.1% 和 87.9% 的比例分别被 Inc 和老股东所有，可以认为其实上市的这家公司，在收益所得上，其实只拥有真正的 Quantinuum 的 12.1%。这点大家要特别注意，你以为买到的是 Quantinuum 全部，其实只是买到了其中的 12.1%。
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LLC 的投票权完全归 Inc 所有，也就是说上市公司在经营权利方面是完全掌控了 LLC，而 Inc 在经营权利方面，又只有 12.1% 是归购买了流通股的公众所有，剩余的 87.9% 的权利还是掌握在老股东（Honeywell）手上。
再简单一点，Quantinuum 这家公司经营权完全按照上市主体的股权比例进行分配，而收益权股民们只能得到 12.1%。这种公司架构称之为 Up-C。搞这么复杂是为了避税，既能把公司上市进行融资，又不用像普通上市公司那样被双重收税，省下来的大额税费大部分还能常年分给老股东。美国的老板们为了避税可真是操碎了心，但这一切都是合法的，不知道这么复杂的规则是不是为了绕晕普通人。
一句话总结：Quantinuum 是一家背靠 Honeywell，软硬件全栈自研闭环，保真度全球领先的非常有实力的量子计算公司。
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