综述：
本周标普 500 指数 上涨 0.88%，我的实盘净值 上涨 1.89%。
2026 年内标普 500 指数 上涨 9.17%，2026 年内我的实盘净值 上涨 81.84%（年初净值为2.20，本周净值4.00）。
交易：
买入5%仓位的GDXU
卖出全部GDXU
持仓：
NVDA 12.1%，SNDK 31.1%，MRVL 14.1%，GLW 7.8%，NEM 14.2%，SBSW 6.2%，现金/美债 14.5%。
有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。
复盘：
先说交易，上周周报就预告过了，不过GZH那边的文章喜提被删+禁言，有些话题以后再也不写了，周报也在考虑“整改”，或者干脆取消。
短期没有特别好的长线配置机会，小仓位搞点波段，更多的是解决手痒，对账号净值的影响几乎可以忽略不计，依然8成多的仓位躺平不动中。
本周市场上最大的事，就是新的美联储主席沃什上任了，他将左右未来若干年全球未来数年的利率，也就是经济活力。
鲍师傅彻底成为过去，老一代美联储话事人彻底走向幕后，一个时代结束，新的时代开始了。
从沃什的发言来看，他属于改革派，可能会搞出一些新的玩意，但口风上和特师傅是一伙的，特师傅对他完全没有对鲍师傅那样不对付，异常友好，甚至连降息的事都不干了，让沃什自己决定。
我个人的理解，特师傅允诺不在中东搞事了，沃什顺坡下，重新定义通胀，“独立自主”的宣布经济一切稳中向好，找个时机降息（6或9月），并在宣布前不断暗示加息让市场紧绷，确保大家都得在意他。
剧本已经编好，接下来看我蒙的对不对吧。
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个股方面，
1、科技：NVDA/GOOG
英伟达公布了Q1财报。
数据显示，英伟达2026年2月至4月季度营收为816亿美元，远超此前780亿美元的预期。与上一季度相比增长19.8%，与去年同期相比增长85.2%。毛利率为74.9%，与上一季度的75.0%基本持平。营业利润率为65.6%，略高于上一季度的65.0%。简报中提到的关键因素包括：Blackwell系列产品需求强劲、Hopper系列产品快速转型以及网络业务（NVLink和Spectrum-X）的显著增长。从区域来看，尽管中国市场的销售增长乏力，但北美、中东和欧洲市场的销售均实现了净增长。中国市场的销售下滑完全被其他地区的增长所抵消，并未影响整体增长趋势。
英伟达首席执行官黄仁勋表示，英伟达的订单积压已超过1万亿美元，并且这一数字还在持续增长。换句话说，英伟达销售额持续保持近乎稳定的增长速度，是由于产能瓶颈尚未跟上需求增长的步伐。 $南方两倍做多英伟达(07788)$
2、存储：SNDK/MU
据摩根士丹利分析师Howard Kao 5月22日发布的报告，英伟达即将推出的Vera Rubin（VR200）机架，从ODM（原始设计制造商）处采购的价格约为780万美元，而当前的GB300 Blackwell机架价格不到400万美元——这意味着一个机架的价格在一代产品之间几乎翻倍。
值得注意的是，英伟达当天财报发布后股价收跌近2%，但内存相关股票却大涨6%-10%。原因正是这份报告揭示的逻辑：涨价的受益者，不只是英伟达本身。
内存是这轮涨价最猛的推手。
分析师指出，自英伟达推出GB200 NVL72以来，内存价格已大幅上涨。在旧价格体系下，内存仅占GB200 NVL72机架物料成本（BOM）的5%-10%；但到了VR200，内存占比已飙升至25%-30%，成本涨幅高达435%。 $XL二南方海力士(07709)$
3、光通信：LITE/MRVL/GLW
英伟达 (NVDA.US)下一代AI服务器机架的价格，正在快速飙升。
不只是内存，几乎所有组件都在涨：
PCB（印刷电路板）：成本增加233%
PCB内容从GB300的约3.5万美元，跃升至约11.7万美元。原因是Rubin引入了新模块（如ConnectX模块和中板PCB），同时电路板层数和材料等级均有提升。例如，计算板从GB300的22层HDI PCB升级为26层，材料等级从M7升至M8；交换机托盘PCB则从24层升至32层。此外，计算托盘中还新增了一块44层的中板PCB，这在GB300中并不存在。
MLCC（多层陶瓷电容）：成本增加182%
VR200每机架MLCC内容约为4300美元，而GB300仅约1500美元。新引入的BlueField和ConnectX模块也带来了额外的MLCC需求。分析师认为，这正是当前高端AI服务器MLCC需求异常旺盛、ODM厂商争相囤货的直接原因——Rubin机架预计从2026年下半年开始量产。
ABF基板：成本增加82%
VR200中NVLink和ConnectX芯片数量是Blackwell系统的2倍，基板用量随之增加。Rubin GPU的ABF基板单价约为每颗200美元，较Blackwell的约100美元上涨100%。
电源则成本增加32%；冷却材料也增加12%。
4、金属：GLD/NEM/SBSW
花旗在5月19日的报告中，发出迄今最为严厉的通胀警告：霍尔木兹海峡封锁与超强厄尔尼诺正形成历史罕见的"双杀"格局，能源与粮食价格的上行风险极度不对称，若当前态势延续六至九个月，全球石油库存将跌至1970年代第二次石油危机时的水平，届时全球通胀将面临失控风险。
数字足以令任何宏观投资者不寒而栗：
自2026年初至今，全球石油及油品消费支出已飙升约2万亿美元，折算年率高达约4.6万亿美元（约占全球GDP的3.7%），而年初这一数字仅为约2.6万亿美元（占GDP约2.1%）。多家机构上调对纽曼矿业的评级。 $南方两倍做多黄金(07299)$
5、下周计划
没什么特别心动想买的了，甚至在考虑减仓。
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最后，估值表：
注释（请一定阅读）：
1、上图的点位均为本人通过特定的方式计算，不代表一定能精确且能触达，只是辅助参考作用。
2、一个点位有2个值，则代表该区间的上下限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度。
3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会执行。
4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考。
5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，问就是别买/赶紧割。
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