中国海油是中国第二大石油公司，听名字就知道，主要是开采海上石油，中国石油是开采陆地石油，中国石化主要是开加油站，中国石油是唯一全产业链，中国海油主要是开采石油，中国石化主要是炼油。
开加油站，中国石油的油田全世界都有，很分散，中国海油的油田比较集中，估计海上的油田比陆地上集中。中国海油成本28美元桶油，这比埃克森美孚的35美元便宜了20%，中国海油收入4200亿。
只有中国石油的七分之一，这样看起来中国海油的体量非常小，利润1379亿，比中国石油的1600亿少不了多少，净利润率达到30%多，跟沙特阿美差不多，比埃克森美孚，中国石油高了好几倍。
毛利率52%，比中国石油的21%高了很多，中国海油现在市值1.4万亿港元，市销率3倍，市盈率10倍，这个估值也合理，最起码不贵。
中国海油的关键项目：“深海一号” 超深水大气田，流花 11-1/4-1 油田二次开发，渤中 19-6 凝析气田，曹妃甸 6-4 油田综合调整，文昌 19-1 油田二期，涠洲 11-4 油田调整及围区开发，
巴西 Buzios 油田，圭亚那 Payara 项目，巴西 Mero 油田。
文昌 19-1 油田二期余热发电，油田分布：渤海油田，南海东海油田，南海西部油田，圭亚那 Stabroek 区块油田，巴西 Buzios 油田，伊拉克米桑油田群。中海油目前国内拥有油气资源量合计350~400亿吨，可采储量49~56亿吨。
埃克森美孚是全球深海开发的技术领袖。中海油在圭亚那虽然拿了 25% 权益，但真正的“操盘手”是埃克森美孚。埃克森美孚的化学品（Chemicals）和炼化业务极强。当油价下跌时，下游炼化的利润通常会上升，从而对冲上游亏损。
中海油则是更纯粹的“上游开发商”，对油价波动更敏感。埃克森美孚 拥有美国二叠纪盆地（Permian）的大量页岩油，这种资产的特点是“快进快出”，可以根据油价随时关停或增产，比海上油田更灵活。
中海油的优势在于它的储采比增长和产量增速（每年 6%）是最快的，每挖出来一桶石油，就能勘探出来1.6桶油的储备，沙特阿美像是一个坐收租金的收租婆，埃克森美孚像是一个全能的工业巨”。
而中海油则像是一个正处于壮年、不断发现新金矿的矿主，也就是说大型石油公司里面，中石油的增长速度是最快的。由于中国石油主要是靠进口，所以全球石油产量过多，并不会对中海油有多大影响，因为根本不用担心卖不出去，所以中海油的周期性并没有那么强。
中国海油的最大竟争力还是在低成本优势，深水油气资源非常丰富，深水油气项目普遍具有碳排放强度低、投资回报率高的优势，中海油油田都在海里，所以才有这个低成本优势。但是中海油的低成本主要是在国内。
在海外的成本没有雪佛龙低，国内应该是有低人工成本优势。按理说28美元的桶油成本也没有沙特阿美10美元的成本低，当然沙特阿美的税非常高，中海油属于正常交税就可以了，中海油52%的毛利率是非常高的。
说明成本非常低，主要原因还是中海油只做上游开采，这块毛利率非常高，在一个同质化竟争的行业里，中石油超低的成本是公司的核心竟争力。陆地石油开采得差不多了，未来70%的石油主要来自深海，中海油的增长空间大就比中石油大很多。
中海油的收入从2020年的1500亿元增长到现在的4200亿，增长了180%，而同期的中国石油才增长50%，中海油增长速度是中石油的好几倍，而且利润率是中石油的五倍，所以估值高，股价涨得快，A股4年涨了三倍，港股25年涨了30倍，这比中国石油强多了，所以三桶油里面，最有长线投资价值的就是中海油。
中国整个石油行业不会增长了，下降空间也不大，对中国的石油公司来说没有影响，因为中国72%的石油是进口的，只要不进口石油，那中石油中海油现在这个产量都不够，所以未来这两家公司都有一定的发展空间。
特别是中海油，因为体量小，现在收入才4200亿元，就算扩大十倍也就4.2万亿元，那中石油的收入也会翻倍到6万亿元，也就是说中海油的收入增长空间还有10倍左右，股价也会涨十倍，因为中海油的股息率也高。
所以收入不用增长十倍，股价就会上涨十倍，至于中海油十年股价能不能涨十倍，这个就比较难，大概率十年涨三倍差不多，在传统行业里算不错的股票了，当然我做美股的人，十年三倍我还是嫌慢了，我要求是五年十倍。
十年最好是百倍，至少十年也要十倍，中海油就达不到我这个标准了，当然中海油在国企里面算是不错的一家公司了，号称油中茅台，适合A股的价值投资者，但是说中海油要像埃克森美孚那样把石油卖到国际上也不行。
因为成本低的优质是国内，在国外开采成本没有西方石油公司的成本低。但是跟西方石油公司比，中海油的成长空间也是大的，应该来说在全世界的石油行业里，中海油是增长速度最快的石油公司。
中国石化是中国第三大石油公司， 收入3万多亿元，比中国石油还多一点，是中国收入规模最大的石油公司，主要业务就是炼油，加油站和化工，开采石油的业务是三家里最小的，年炼油3.12亿吨，全球第一。
乙烯产能中国第一、全球第二，2024 年乙烯产量 1347 万吨，有30987个加油站，覆盖全国，开展汽油、柴油、煤油等成品油的批发和零售业务，2022 年成品油总经销量 2.07 亿吨。
非油业务：依托加油站布局 2.8 万余家易捷便利店，销售日用百货、食品、饮料等商品，同时提供汽车维修、充电、加氢等综合服务。截至 2024 年累计建成 142 座加氢站，是全球运营加氢站最多的企业.
预计 “十四五” 末建成 7000 座分布式光伏发电站点。中国石化的油田：胜利油田，中原油田，河南油田，江汉油田，江苏油田，西北油田，西南油田，东北油田，华北油田。
中国石化现在市值7000亿元，市销率0.23倍，估值非常便宜，利润最高850亿，净利润率2%多，这个毛利率真低，看来炼油跟加油站不赚钱，毛利率只有15%，低于中国石油的21%，更是是比中海油的52%低了一大截.
毛利率低，所以利润很低，这就是收入是中海油8倍的情况下，市值只有中海油的一半，股价上市25年下来就才翻倍，是三桶油里表现最差的，从2001年到现在收入增长了10倍，利润增长了五倍，但是股价也就翻倍.
股价涨跌好像跟收入，利润增长没有多少关系。作为对比，全球加油站最多的壳牌在毛利率跟中石化差不多的情况下，净利润率达到了10%，比中石化的2%高了五倍，中国三大石油公司里面只有中海油的业务最少.
利润率最高，中石化的业务最多，利润最低，说明在石油行业，上下游全产业链并不能提高规模优势，反而因为投资太大，利润率非常低，很像京东什么都做，利润率反而最低。
中国石化人均产值880万元，也就是一百多万美元，跟中国石油的825万元差不多，现在中国石化跟中国航油重组，中国航油的问题就是毛利率只有0.3%，这么低的毛利率我都没有见过，反正就是1000亿的收入.
只有5个亿的利润，本身中国石化自己就不赚钱，因为毛利率太低，现在合并的这个又是一个不赚钱的业务，等于是两个不赚钱的公司合并成一个更大的不赚钱的公司，还不如中海油这种收入不多，但是利润非常多的公司。
业务太多，就管理不过来，毕竟国企的管理能力不像宝洁，路易威登这种外企，能把不同的产品，不同的品牌管理得井井有条，中国石油可没有这个管理能力，所以增加业务没有什么，包括转型做光伏发电也好。
做氯能源也好，跟蔚来合作搞换电站也好，基本上都不怎么赚钱，一个几十年下来都不赚钱的公司，不能指望后面会赚大钱，因为这就是企业文化，企业的基因就是这样的，后面基本上也不会有大的变化，
而且随着加油站的数量在减少，未来十年都很难翻倍，中国石化没有长线投资价值。中海油是国内最好的石油公司，中国石化的问题是毛利率太低了，中国石油介于中海油跟中石化之间。
整个石油企业里面，不管是国内的还是国外的，中海应该是最好的，收入增长速度跟成长空间都是最大的。
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