玩期货的朋友们都可以过来了，我们今天继续来看CFTC发布的COT数据。往期会加上一些场外的资金流动数据支撑，比如ETF资金流动的数据。今天我们不光讲CFTC数据，也会讲The Flow Show的数据。好了，先给大家明确2个概念： CTFC、The Flow Show都是什么。在商品期货研究里，场内可以理解为买期货，规则都是交易所定好的，比如数量、质量、交割月、交割地，然后再清算所统一清算。而大家熟悉的ETF，本意是交易所交易基金，其也属于场内，不是场外OC。一般的场外OTC指的是交易双方私下撮合的，比如一些远期、倒期合约。大家要明白，不要将其和一级市场和二级市场弄混淆。我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。The Flow Show就不是官方的数据库了，这是BofA 策略团队、以 Michael Hartnett（首席投资，大佬） 为代表发布的周度资金流与资产配置跟踪框架，核心会汇总 EPFR （一个机构，会汇总全球基金流向和资产配置数据）的基金流向数据、BofA 私人客户资产配置变化，以及 BofA 自己的一些指标。我们如果把CFTC和The Flow Show数据合起来用时，就可以使用这个框架：先用 The Flow Show资金是否支持这个品种，再用 CFTC 看“这个方向在期货市场里是否已经过度拥挤”。例如，若 The Flow Show 显示黄金基金持续流入，这说明做资产配置的这一拨钱在买黄金基金。而 CFTC 又显示黄金投机净多仍在上升，这说明期货市场上的大户们也在看多黄金。那这样黄金价值上

各位朋友晚上好，我把 3 月 12 日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。​老师一上来先复盘了上周原油的剧烈波动，并说“对美国最有杀伤力的手段就是封锁霍尔木兹海峡，这一点我从去年到现在讲原油时一直强调。”然后讲了讲他对HALO资产的看法。好了，大家可以跟着我的听课笔记，来看看甘老师对市场的分析。甘老师围绕原油市场、相关金融品种以及投资策略展开讨论，分析了伊朗核谈判、霍尔木兹海峡封锁对原油价格的影响，同时探讨了原油涨价后的交易机会及市场趋势，内容如下：原油市场形势分析伊朗核谈判影响 $WTI原油2604(CL2604)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2604(MCLmain)$谈判结果影响：若谈判达成，伊朗原油将进入全球市场，短期内对油价形成较大利空；若谈判失败，伊朗可能反击美国和以色列，虽不实质影响油市数据，但封锁霍尔木兹海峡将利好油价。封锁海峡影响：霍尔木兹海峡被封锁两周，该海峡由伊朗控制，集中了全球 20%的天然气出口和 30%的原油出口。封锁导致原油出口受限，影响欧洲天然气价格，若持续封锁，3 - 6 月产油国可能减产，实质性减少原油供应量。原油价格走势 $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $微型WTI原油主连 2604(MCLmain)$历史行情参

拉尼娜现象造成南美天气干旱并威胁大豆产量，叠加美国大豆国内外需求强劲使得全球大豆供应预期吃紧，正是近期芝商所旗下CBOT大豆期价上涨不断的主要根源所在。$大豆主连(ZSmain)$   $小大豆主连(XKmain)$ 截止周一主力3月合约突破至1380美分创下6年来新高，距离1400美分也仅一步之遥。值此之际，周二晚美国农业部（USDA）携最新月度供需报告登场，此次报告对美豆市场有何影响呢？ 附图1：CBOT大豆期货走势图 一、1月报告前瞻分析 分析师们平均预期1月份供需报告将显示，美国2020年大豆产量料为41.58亿蒲式耳，分析师预估区间在40.84-42.60亿蒲式耳，USDA12月预估41.70亿蒲式耳；单产料为50.5蒲式耳/亩,分析师预估区间在49.4-51.7蒲式耳/亩,USDA12月预估50.7蒲式耳/亩；大豆收割面积料为8230万英亩，分析师预估区间在8200-8270万英亩，USDA12月预估8230万英亩。同时，分析师们还预计1月供需报告中美国2020/21年度大豆期末库存预估为1.39亿蒲式耳，分析师预估区间介于1.05-1.66亿蒲式耳，USDA12月预估为1.75亿蒲式耳。 我们预计2019/20年度美陈豆供需数据基本无调整。新作方面，我们分别针对1月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示），美国国内压榨量维持12月不变，收获面积也不变，市场普遍认为产量可能小幅下调，平均预期单产将下调至50.5蒲。主要分歧在于出口是否会出现上调，如果出口量能够上调至少达到2

这周末消息比较多，先是美国威胁制裁香港，然后又是美国国内爆出骚乱。其实这次美国扬言制裁香港的手段比市场预期要弱，所以周四五的时候，金融市场的波动都不是很大。看看这些骚乱会不会持续扩大，为市场预期的疫情修复，蒙上一丝阴影。 前两周我告诉过大家进入6月份要重点关注农产品，不排除上半月还有探底的可能，（主要式贸易战重来，中国再一次不买美豆？）但是跌不跌这个位置都是值得价值投机（投机非投资，时间不会太长）的区域。 印象中我在老虎上还没给大家系统讲过关于农产品的讲座，所以大家可能会对农产品的投资比较陌生，不要紧，以后有机会补上。或者迟些我开通大V空间后再和大家系统性的说一说。 为何目前是投资农产品的时刻？ 首要一点，安全系数高。当前美豆常规的成本价在850美分左右，由于油价的暴跌，780美分是极限成本价。所以当前抄底美豆，止损设置在780美分就可以了，也就10%左右的空间。农产品是对成本价很敏感的品种，只要跌穿成本价，农民来年大概率减种，所以在成本价投资农产品就是亏时间的问题。 再者，农产品每年最少都会有一个峰值，不管出于什么原因造成的峰值（天气？需求？），这个农民和四大粮商卖粮时候所期望出现的，别指望国外的农产品会贱卖。毕竟国情不同，国外的农产品都是由专业且具有全球视野的金融资本粮商所控制，和中国国内的农民单从信息资讯角度就不能相提并论，所以做农产品投资是不需要过多关注技术分析的，知道大概什么时候卖粮就行。 现在由于疫情影响，半年过去了，经济稍微好转，此时不卖粮何时卖？从目前态势看，美玉米比美豆好，毕竟美豆有贸易战担忧。 原油反弹阶段见顶 最近这一个多月，我都比较少谈原油，一来是因为油价见底的信息已经明确告诉过大家了，二来是在反弹过程中，实在没必要经常去评估，顺势而为即可。这不，油价从17到34都翻倍了。诚然，我也没想到油价一下子反弹那么多（预期也就30左右），但在当时实在没必要恐

农产品，是最适合期货新手投资的品种。它与工业品和股指不同，影响因素比较单一。所以判断农产品并不需要过于复杂的理论基础，只需要理解农业思维即可。而农业思维是什么？就是看天吃饭。 其实现在写这篇文章，从时机上来说，还是略早。不过对于不熟悉农产品期货的朋友们来说，这个时间可以让您们有足够理解的空间。 其实影响农产品的天气最著名的就是厄尔尼诺和拉尼娜气象（具体成因大家自行百度），简而言之，出现该气象不是赤道地区洪涝灾害就是北美地区干旱，总有一些地区受灾，而受灾地区恰恰是农产品的主产区，例如美豆、美玉米等。厄尔尼诺气象是具有周期性的，所以导致农产品价格波动具有明显的周期性。所以为何我说农产品期货适合新手，原因在于您只需耐心等待，然后到时设好止损，获利了结即可。毕竟信天气比信专家靠谱。 从厄尔尼诺的特征看，每4年天气就会出现周期性变化。过往是04年、08年、12年、16年出现天气问题（其实此过程可追溯至70年代），假定天气周期仍有效的话，那么理论上2020年就会出现天气导致农产品价格上涨。 而这也是我在年初写《2020前瞻，大牛的美豆》的理论依据，可惜原本以为很早出现，可惜新冠疫情的到来，将价格打了下去。但是天气问题依然存在，因此跌到低位的农产品就是个很好的投资标的。 美豆价格与这4年周期高度相关，所以做农产品，只要不追高，低位抄底大概率只是亏时间。而时间对于一般投资者来说是最能够承受的损失，所以建议大家必须关注。 当然真正得投资过程还有很多细节可以推敲，等哪天在老虎讲公开课的时候，再给大家细聊，总的来说目前农产品的价格并不贵，当然最低点出现的时间可能在6月。 最后提醒大家一点，农产品价格的上涨往往是脉冲式的爆发行情，没有所谓的慢牛，所以与其追高，不如抄底，如果有

我们将包括埃博拉，sars在内的四大过往疫情时期中，各大市场的历史表现做了对比，得出了一个意料之外的结论。分析文章的完整版可查看文章底部的查看方法。 正文： 明天就是A股开盘的日子，在此之前，外围市场已经跌的狼藉一片。 和A股联系最紧的恒生指数，开盘以来已经暴跌了超过6%，标普等美股指数几乎跌穿50日均线。虽然年前A股已经在疫情爆发和年前流动性减少的两层重压下获利盘回吐，跌了将近6%，但这个幅度，从目前疫情发展和海外市场对A股的定价来看，可能还远难见底。 此前很多技术面信号已经昭示出美股和A股的调整讯息，但没想到真正让市场回撤的，竟是一场始料未及的新型病毒疫情。 要知道，上月初美伊之间的擦枪走火，和美联储的资产负债表缩减都没能停止强势的美股上攻，这场疫情做到了。 这也让我们此前预警的市场回调，再次推迟了近一个月才兑现。回顾：警惕黑天鹅下的回调魅影。 这其实很值得思考：为什么上次的短期巨震也同样迟到了将近一个月？（回顾：短期巨震将至）。 答案可能是这样的：每当市场出现明显的调整需求时，股指偏偏不会调整，在技术信号与大盘走势明显背离时，却往往是股市最强势的时候。需要有一个足够重量级的黑天鹅事件来引发回撤，但如果这个事件不够级别，调整可能又难以充分，这给了下次回调更大的向下抛压。 很明显，中国的疫情问题，短期内已经足够来一次全球风险资产的彻底调整： 美国市场的调整可能已经足够充分 标普ETF的日线图： 和上次月初美伊之间的冲突相比，这次的调整来的更加猛烈，标普刺破50日均线，跌穿了上涨渠道，上方超买超卖指标RSI破了50关键读数，这个