摘要：美元指数上周震荡攀升，主要因为市场确信美国提高债务上限，叠加美联储鹰派基调及市场的避险情绪升温。非美方面，受累于美元走高，欧元兑美元和英镑兑美元都震荡回落。同时欧洲央行意见分歧也施压欧元，英国通胀居高不下也支持英镑下行。本周外汇市场仍有重要经济数据公布，包括美国GDP修正值，美国耐用品订单等。美联储还会公布上次决议的会议纪要，还有诸多官员讲话，投资者都要密切关注。1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要市场确信美国提高债务上限 美联储鹰派基调及市场避险情绪支持美元走高美国债务上限谈判取得积极进展，美国总统拜登周三强调将尽快达成协议，提高联邦政府31.4万亿美元的举债上限，避免出现将给经济造成灾难性影响的债务违约。市场预期债务上限最终将提高，刺激了风险偏好情绪。美联储官员的鹰派言论也支持人们猜测美联储在更长时间内保持较高利率，在一定程度上也支持美元。欧洲央行紧缩周期进入最后阶段预期叠加美元走高 欧元兑美元震荡回落本月初，欧洲央行上调欧元区三大关键利率25个基点，为自去年7月开启加息进程以来的7次加息中幅度最小一次。不少分析人士认为这意味着欧洲央行货币紧缩周期进入最后阶段。进一步分析认为，欧元区通胀率仍在高位虽然排除了欧洲央行下次货币政策会议上暂停加息可能性，但欧元区收紧贷款条件银行比例已达2011年以来最高水平，意味着欧洲央行货币政策的传导可能比预期更快更显著，利率峰值可能比欧洲央行目前预期的更早出现。英国通胀居高不下 央行行长鹰派表态支撑英镑英国央行行长贝利在最新一次演讲中表示，尽管已经连续12次加息，但英国目前仍在经历工资-物价螺旋上升影响。因此如有必要央行将继续收紧货币政策，使通胀达到2%目标。英国高通胀率比其他发达经济体更加顽固，因此目前市场普遍认为未来英国央行可能进一步收紧货币政策。2.外汇期货与期权走势分析2.1、重要外汇期货合约走势（图）图片2.2、期货市场头寸分

刚刚，我进行了5月份的第八节实战点评，分别从“亚洲经济与欧美PMI”，“工业期货品种与沙特警告”，“债务上限VS北上资金”和“半导体行业洗牌”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合亚洲，PMI，金银油，纯碱，维也纳，OPEC+，X-date，北上资金，A股，美光，日本等给出了接下来的布局思路。图片许导在前文《0523：我跑不过熊，难道我还跑不过你吗？》和你们讲了一个故事，发现不少人挺喜欢听故事，那边今天在讲一个：皮特和托尼为了各自证明自己是真・院长，决定玩一个游戏。游戏规则是，双方开着汽车驶向对方，如果有一方先转动方向盘避让，不让的那一方就能成为真・院长。双方为了震慑对方，演技上线，皮特这边上墨镜，托尼那边甚至把方向盘拆了，目的只有一个，让对方相信自己坚决梭哈不认怂。这就是著名的“胆小鬼游戏”，也是博弈论中两个玩家对抗的模型。很明显，这个故事里面，只要任何一方选择认怂了，就能出现最优结果；但是，如果双方都选择不避让，最终车祸的结果会相当的惨烈。图片你以为我在讲的是故事吗？不，我在说的就是美国两党有关于债务上限的博弈，如果双方都选择不妥协，上面的故事就会变成真正的事故。就像美联储主席鲍威尔面临加息与不加息的两难局面一样，美国总统拜登目前也同样面临债务上限问题妥协与不妥协的两难局面：一方面，共和党人威胁称，必须同意缩减开支才可以提高债务上限，但缩减开支意味着很多拜登自己的政策将无法执行。并且，一旦在和共和党人的谈判中稍有让步，拜登还需要承受来自身后民主党盟友的怒火。另一方面，如果坚决不让步，就此让美国违约呢？那拜登将成为美国建国以来首任令政府陷入违约的罪人，而且，在大选的前一年让美国陷入持续的经济动荡，是一个相当糟糕的主意。对此，国际知名机构高盛认为，如果不提高债务上限，美国财政部将在6月8日或9日之前耗尽现金，无法偿还债务。高盛在报告中指出，美国国会不太可能会让美国陷入违约，

本文来自：纵横 WALL STREET没有大型对冲基金做空美国股票从而抬高了股价。但投资者大幅减持可能会产生与追涨市场相同的效果。很容易将注意力集中在标准普尔500指数 E-迷你期货 10 多年来最大净空头的数据上。但就金融领域经常发生的情况而言，事实并非总是表面看起来那样。这个所谓的大空头与纳斯达克和道琼斯的定位不符。如果投机者，即对冲基金，只对标普500采取空头策略，那就太奇怪了。                     图片相反，这些数据很可能受到对冲基金指数套利行为的影响。指数套利曾经是银行的专属领域，但受到了沃尔克规则的限制。这是在全球金融危机之后引入的，限制了银行的自营交易活动，特别是短期套利利润的实现。指数套利涉及向客户出售指数期货并购买一揽子股票。         因此，对冲基金被归类为商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据中的投机者，而不是像银行那样被归类为商业部门，它们参与了这项业务，这意味着数据不能单纯地按面值计算。一个方法是通过观察HFRX对冲基金回报率和股票市场回报率的贝塔系数来看待这一点。整体而言，对冲基金——以及宏观基金、股票多空基金和CTA——可能对净多头股票（而非空头）保持中性。图片但这并不意味着 FOMO 不能推动市场走高。人工智能正在助长市场情绪。我们将看到当前大语言模型的创新是否会受到“阿马拉效应”的影响，即新技术的短期影响被高估，但在长期内却被低估。无论哪种方式，股市上涨都是由人工智能相关股票推动的，标准普尔指数中今年迄今表现最好的三只股票是 Nvidia、Meta 和 Advanced Micro Devices。图片再加上大量投资者减持，美国银行的基金经理调查显

礼来公司的基本情况和业务介绍 礼来公司（Eli Lilly and Company）是一家全球性的美国制药公司，总部位于印第安纳州的印第安纳波利斯，是世界最大的制药公司之一。公司由科隆纳尔Eli Lilly在1876年创立，他是一名已经退役的南北战争时期的军医。自那时起，礼来公司已经成为了世界上最大和最有影响力的药品研发和制造商之一。 礼来公司的主要业务包括研发、制造、和销售各类药品。公司的产品范围非常广泛，包括治疗糖尿病、心血管疾病、神经系统疾病、肿瘤等多种疾病的药物。同时，礼来也是一家在生物医药领域非常活跃的公司，研发了许多基于生物技术的创新药物。 礼来公司的业务主要集中在以下几个领域： 药品研发：礼来公司是一家药品研发的领导者，拥有大量的研发人员和研究设施。公司主要的研发领域包括内分泌、神经科学、肿瘤学、心血管和皮肤病等。礼来公司的研发策略着重于对疾病的深入理解，以开发能够解决临床需求的新药。 生物医药：礼来公司在生物医药领域也有深厚的研发实力，包括抗体疗法、蛋白质疗法和基因疗法等。这些疗法主要用于治疗一些难以通过传统药物治疗的疾病，例如某些类型的癌症和免疫系统疾病。 制药制造：礼来公司有全球性的制药制造网络，可以在规模化的基础上生产各种药品。这些制造设施遵守严格的质量控制和安全标准，以确保所生产的药品的质量和安全性。 全球销售和营销：礼来公司的产品销售遍布全球。公司有一个强大的销售和营销团队，负责向医生、病人和卫生保健组织推广公司的产品。 患者服务和教育：礼来公司也致力于提供患者服务和教育，包括提供疾病信息、药物使用信息和医疗保健服务信息等。此外，公司还提供一些患者支持计划，帮助那些无法负担药物费用的人获取他们需要的药物。 总的来说，礼来公司是一个从研发到制造，再到销售和服务都涵盖的全方位的制药公司。 礼来在哪些领域居于全球领先地位、关键成功因素是什么 礼来公司的

先和你们讲一个故事，有一次，皮特和托尼组团到西伯利亚森林中旅游，偶遇狗熊。于是托尼赶紧拿出了跑鞋穿上，准备逃跑。皮特对此疑惑不解道，“你跑得过熊吗？” 托尼边跑边说，“我跑得过你就行了。” 咱们先看今天欧洲的一组数据：欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，前值为45.8，创36个月新低。 图片 欧元区5月服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，低于前值56.2，为近两个月新低；欧元区5月综合PMI初值为53.3，不及预期53.5和前值54.1，为近三个月以来新低。 图片 换个视角看下欧元区各国，德国5月制造业PMI初值为42.9，为2020年5月以来新低；法国5月制造业PMI46.1，小幅超预期(看样子上个月来谈点生意还是有点用的)，服务业PMI和中和PMI均不及预期。 我们先看今天美国的一组数据：美国公布5月Markit服务业PMI初值55.1，预期52.5，前值53.6，创13个月新高。 图片 Markit制造业PMI却与服务业走势截然相反，初值48.5，预期50，前值50.2，创3个月新低，重回荣枯线下方；Markit综合PMI初值54.5，预期53，前值为53.4，创13个月新高。 回到开头讲的故事，如果去年俄乌引爆的危机就是那头狗熊，很明显，托尼就是美国，而皮特便是欧洲。我知道你们有些人会吐槽债务危机对于美元的信用的伤害，不过这个比烂的旧世界里，美国只需要跑得比欧洲快就可以，所以近期我们也看到了美元指数一步一个脚印的站稳了103这个关口。 从技术的角度来看，美元指数日线级别的反弹空间还未完全到位，上方的强阻力位于105.50-106，周线级别的反弹则是刚刚开始。 就像许导在之前的文章里面反复和大家强调的一件事：千万不要去赌美联储枪里没有子弹。 作为美联储最大的鹰王布拉德表示，美联储将不得不提高政策利率，今年或许还需要再加息50个基点，预计今年还

一、月度行情回顾当地时间5月1日至5月19日当月，美国十年期国债主力合约ZNM3震荡下行，收报113.6406，跌幅1.58%，成交量2105万，持仓量443.4万。3月份硅谷银行暴雷事件触发了银行流动性危机担忧，市场的避险情绪升温，十年期美债触底反弹。同时进入4月份公布的经济数据显示美国经济下行压力加大、通胀加速回落，年内政策转向预期升温，4月上旬美债延续震荡上行，但下旬美联储发言偏向鹰派，5月加息压力增加、美债回落下行，4月整体呈现先扬后抑的区间震荡运行态势。进入5月份美联储利率决议落地之后，尽管通胀压力缓解、6月暂停加息预期升温，但是美国债务上限问题反复干扰市场、美债违约担忧升温，十年期美债震荡下行、5月十年期美债收益率明显抬升。图1：美国十年期国债月度行情图2：美国2年、5年、10年期国债收益率资料来源：Wind 国际衍生品智库二、基本面分析（1）美国4月ISM制造业和服务业超预期，经济下行担忧缓解助推5月美联储加息落地。5月1日公布数据显示美国4月ISM制造业PMI录得47.1，前值46.3，预期46.7；5月3日公布数据显示美国4月ISM非制造业PMI录得51.9，前值51.2，预期51.8，美国4月ISM制造业PMI和服务业PMI超出市场预期。4月ISM制造业PMI指数超出预期环比回升，指向4月需求小幅改善，但总体水平仍然在荣枯线水平50以下，表明制造业PMI仍然处于萎缩区间。从ISM制造业PMI分项数据来看，新订单指数环比增加至45.7、产出指数环比增加至48.9、进口指数环比增加至49.9，就业指数回升至50.2，显示4月制造业生产、需求和就业改善明显。但订单库存环比下行至43.1、客户库存指数从48.9回升至51.3，指向订单增长可能不温不火。同时物价指数从49.2回升至53.2，4月初欧佩克减产以及3月银行暴雷风险担忧缓解后、油价再度上扬，通胀高位反复

文章来源：付鹏的财经世界年初我一直表示今年两个“预期差”将会决定今年全球FICC资产的走势，其一，是对于CN经济恢复是强预期强现实还是强预期弱现实的“预期差”；其二，是US究竟是软着陆不降息，还是大衰退迅速降息；这两条贯穿内外预期及实际表现的差异将会主导了利率和利率曲线的变化。开年几个月里，过于悲观的美国衰退预期+过于乐观的中国复苏预期充斥整个市场，然而，我非常明确的是今年会是“两个预期差”，CN强预期弱现实，US的现实和市场预期之间也会有非常大的预期差，这也因此会给市场带来了巨大的影响。图片图：三个阶段的中债十年期以及美债10-3m倒挂利差数据来源：Refinitiv EIKON预期差从出现到回归大体要经历计入过度预期、过度预期证伪、预期逐渐修正这三步骤，今年并非拥有单一主线的宏观大年，但依然可以从内外宏观不同预期差所处的不同步骤来组合不同的场景预期。当前的组合已经经历了一、二阶段的组合，目前或许正步入今年的第三阶段组合。01—复盘一下第一阶段：去年年底到今年春节后春节假期前，国内计入了过于乐观的复苏预期，海外计入了过于悲观的衰退预期和过强的降息预期。图片自去年11月防疫政策优化调整后，市场对中国经济的快速复苏抱有强烈乐观的预期，这个预期在春节前达到了顶峰。一方面受益于疫情影响的消退带来了消费和生产场景的改善，另一方面受益于国内储蓄数据高增而对消费的期盼，乐观情绪在国内市场不断发酵。反观海外，由于连续大幅度的加息，叠加通胀开始加速下行，市场对于美联储大步迈进的节奏感到担忧，衰退情绪加重，停止加息并转宽松的预期继续升温。此时海内外市场均计入过度预期。在这个组合下，中国十年期国债收益率的走高接近3%，而由于美联储已经锚定了短端利率水平为5-5.25%的预期，美债市场更多的表现为了利率曲线结构的倒挂加深。由于短端已有了较为明确的锚，可以用利差来表示对衰退预期水平强弱的定价，在这

纳斯达克连续两天两根大阳线，尤其是5月18日， $纳斯达克(.IXIC)$ 指数单日上涨了1.5%，也创下了去年8月以来的新高。从图形上来看，也是非常突兀，突破了之前的平台，多头在这个位置绝对胜利。而相比起来，$标普500(.SPX)$ 指数虽然也接近今年新高，但还没有突破去年8月的水平。因此很明显，科技股是这轮反弹的主要动力。我们从以下几张图也可以看出。今年科技股成为通胀和高息环境下最“保值”的资产，也是因为因为行业的进化。如果可以Cobb-Dauglas函数项来解释，大抵也是投资者看好A（综合技术水平）上升带来的未来预期收益提升。美股科技股的权重就那么几家，每家都有自己的特点。 $微软(MSFT)$ $苹果(AAPL)$ $谷歌(GOOG)$ $奈飞(NFLX)$ $Meta Platforms(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $英伟达(NVDA)$ 。综合来看，就有这三共性：1、有提供AI基础设施的硬件或软件研发、或有快速商业化的能力；2、有大量的硬通货

本文来自：纵横 WALL STREET当每个人都在关注美国股市最近的走势时，或者更确切地说，由于 0DTE 的波动抑制似乎将标准普尔指数永久冻结在 4100-4150 区间内…图片... 真正的走势发生在日本，日经 225 指数自 2021 年 9 月以来首次收于 30,000 点上方，距离东证指数收于 1990 年以来的最高水平仅一步之遥。5月12日，我在推特发布了日经225指数正式启动上涨的推文，至5月18日上涨超过1300点，精准把握了趋势启动点。图片图片日经225指数周三上涨 0.84%，收于 30093.59 点，本季度涨幅达到 7.32%。相比之下，标准普尔 500 指数上涨不到 1%，Stoxx Europe 600 指数上涨不到 2%。图片日本股市不久前因对日本央行将货币政策正常化的错误猜测而受到重创（剧透警告：拥有超过 100% GDP 的日本国债的日本央行将永远无法正常化，恶性通货膨胀一直是最后的结局）上田最近确认日本仍将是最宽松的发达国家，即使这意味着通胀继续走高，日元再次暴跌也让他们受益匪浅。由于预计现状不会改变，许多人预测涨势将继续：高盛和麦格理集团的策略师表示，牛市的理由是充分的，因为公司治理改革将提高估值，而宽松的货币政策会增加顺风。与此同时，长期受通货紧缩困扰的经济，随着经济活动的加速，价格压力正在回升——这一组合使其有别于令美国和欧洲发达国家陷入窒息的滞胀困境。麦格理资本证券（Macquarie Capital Securities）日本研究副主管尼尔·纽曼（Neil Newman）表示：“我们现在已经进入了日本两到三年的牛市期，这是有支撑力的。”。“日本有广度和深度，流动性很好，而且现在企业盈利看起来很稳定，这将引起进一步的关注。”高盛策略师 Kazunori Tatebe 和 Bruce Kirk 在一份报告中写道，对此类结构性变化的预

序论由于美联储加息进程的持续推进，世界经济始终笼罩于需求萎缩带来的衰退阴影中。下文将从重要的宏观经济观察点入手，结合影响农产品价格走势的地缘政治和军事因素，使用LSTM预测模型，构建一个较为成熟的分析框架。同时，提出了使用芝加哥商品交易所推出的农产品期货用于宏观对冲与套期保值，用于企业的风险管理。重点宏观数据观察1.  美联储加息与中美货币政策背离期的讨论随着美联储5月完成了此轮加息周期的第十次上调利率，联邦基金利率目标区间上调到5%至5.25%之间，主要欧美经济体也被动跟随上这样的加息步伐。加息的步伐可能已经停止，但是目前的高利率可以维持多久，市场仍然存在一定的疑惑。CPI、PMI等经济数据会成为下阶段重要的观察点。图片与欧美央行持续加息不同，中国在货币政策层面保持了相当的定力，从国债收益率长短利差的角度看，中国近年来基本维持了绝对利率与利差的稳定。货币政策与宏观环境的稳定，对于吸引外资仍然具有较强的正向作用。美债长短利差的走势情况与08年金融危机类似，而近期从硅谷银行到第一共和银行的事件，进一步证实当前事态的发展。图片图片从目前的状况看，中美下阶段的利率走势主要取决于以下几个因素：（1）关注美国通胀压力的变化情况，如果通胀未缓解，则利率仍将保持高位运行态势，直至CPI出现明显回落，或者银行业危机出现超预期的影响，从而触发提前降息。（2）中国国内通胀已出现了一定程度的分化趋势，包括农产品在内的各类资源品价格将是未来的决定性因素，如果资源品价格超预期上涨，则中国有收紧货币政策的预期。反之，则货币政策可以继续保持较大的弹性操作空间。2.  通胀压力的对比及其影响兼论PMI与剪刀差的走势首先从CPI、PPI与剪刀差的角度看，中美两国的情况如下图所示。虽然两国处于的货币周期阶段不同，但是通胀方面的趋势基本趋同，均是由PPI带动CPI下行的驱动模式。从侧面反应出

文章来源：纵横 WALL STREET投资者正试图以最谨慎的方式度过加息周期的尾声，等待冒险开绿灯，但这可能需要时间才能实现。股市正在延长整合阶段，这一阶段可能会持续下去。Euro Stoxx 50 的波动性再次受到抑制，Vstoxx 指数的交易价格低于 18，并回到其 10 年平均水平以下。投资者在对美联储今年晚些时候转向鸽派的预期与不确定的宏观经济前景之间左右为难。在上周的经济报告公布后，掉期市场已经预计 2023 年将降息超过 75 个基点，尽管策略师警告说这可能为时过早。与此同时，欧洲央行尚未完成加息。DWS 策略师马库斯·波普 (Marcus Poppe) 表示：“市场很有可能在两个方向上大幅波动，无论是积极的还是消极的。” “这也清楚地反映在市场参与者的行为中：许多人感到不安，更愿意保持观望。”图片总体而言，投资者持谨慎态度，财报季揭示了他们的防御能力。据巴克莱策略师表示，迄今为止，欧洲约有 68% 的公司业绩好于预期，其中大部分是周期性公司。然而，股市反应平淡。尽管盈利能力强，但由于投资者继续监测制造业数据的恶化，周期性股票无法扭转过去几个月的表现不佳。“从历史上看，欧洲股市在上次美联储加息后横盘整理至小幅上涨，”花旗策略师 贝阿塔·曼泰表示表示。“无论是在欧洲还是在全球范围内，防御性股票都优于周期性股票。在欧洲市场，医疗保健、公用事业和科技在美国政策利率见顶后表现最好，而大宗商品板块表现落后。”策略师们指出，鉴于货币政策的分歧，欧洲股市的表现甚至可能逊于美国同行，并警告称，美联储的转向可能会晚于市场预期，首次降息将在 2024 年初。他们建议采取防御性配置，以应对转向医疗保健、必需品和科技。图片法国兴业银行策略师 阿瑟·范斯鲁滕 表示，可以肯定的是，现在的仓位非常谨慎并偏重空头，投资者应该警惕市场有可能向上突破。标准普尔 500 指数合约的净空头数

当市场充斥利好消息却不能保持上涨的时候，就要留意可能出现的反转走势了。贵金属在过去两周冲高回落的行为暗示短期所面临的回调压力正在不断加大。上周直播中提及的空银多金策略开始体现价值，但需要留意黄金后续补跌的风险。美联储+CPI双重利好 黄金就差一口气 在5月上半月中，黄金其实受到了两波消息面上的利好提振。一次是美联储如期加息25个基点并且给出未来不再加息的预期之后，另一次则是4月美国CPI保持下行态势并且增幅不及预期。在这两次行情中，黄金第一次接近历史高位但随后一个交易日大幅回撤，另一次则是直接日内反转最终收跌。叠加上金价本身所面临的潜在三重顶形态，怎么看都是需要回调整固的样子。  白银率先开跌 金银比出现突破 和黄金冲高回落相比，白银则是属于自暴自弃状态。FOMC当日就出现了单日反转的K线形态，CPI再次冲高未果之后，5.11日的大阴线直接打穿了近一个月的整理平台，技术面的破位显著。随着支撑和阻力的再次转换，一旦确认突破的有效性，白银存在跌回23下方的风险。 代表黄金白银相对强弱的金银比则是摆脱了连续数周的吞噬，显示出银弱金强的局面，这种状况自然是不支持贵金属整体走强和看涨的。  投资者现在应该怎么做？ 在保持名义量相等的前提下，空银+多金的对冲组合预计在未来一段时间内依然有着不错的交易价值，因为在熊市或者大幅回调中，白银的百分比跌幅通常是领先于金价的。当然由于上周后端白银已经显著下挫，因此尚未上车的投资者也可以等一个白银反抽或者黄金补跌再择时入场。而在单腿的黄金交易上，现在似乎终于可以将“逢高做空”这个思路放到认真考量上了。期金当前明显的技术压力出现在2089的历史高位之前，这一位置可以作为空头的止损点。而在小时图上来看，2045-2065区间内的压力最为明显。因此如果黄金还有拉锯行情的话，期

美国债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。1917年之前，每次美国政府需要借款时，都要获得国会授权。一次世界大战期间，为提高国家机器灵活度，立法者决定授予政府一揽子关于借款的权限，条件为联邦政府（不包括地方政府）的总借款量小于已有的数量限制。而当前美国的债务上限为31.4万亿，根据美国财长的说法，美国政府最早将于6月1日达到上限，若无法增加负债，则政府将“无钱”可支出，包括偿还过往的国债利息构成“违约”。当然，根据历史经验，美国两党最后时刻总会谈妥上限问题，从而避免“违约”。更多的是在债务上限谈判中，两党不断拉扯的政治博弈，时不时给市场来点惊喜，譬如说突然“撂挑子”不谈的假象等。虽然几乎都认为最终两党会谈拢，但是当前市场前有过银行危机的阴影，后有经济衰退的担忧，整体预期非常脆弱，恐怕这种突然的“惊喜”会吓坏美股市场。 对应美股指的策略市场仍在等待债务上限谈判的确切消息，谈妥了反弹，推迟谈妥则先反应在价格上，先跌为敬。今年3月份以来，大伙就没听到几个好消息，悲观预期仍是制约美股上行的关键因素。所以策略上仍不看好美股，最少不会追高美股。当前标普仍在4200点以下徘徊，这个点位从我告诉大家开始到现在已经整整过去了3个月，而目前仍未有突破的迹象，期待做多的朋友，一定要谨慎。而做空美股的朋友，沿着标普4200点做空即可，突破则砍掉，跌多少就看市场的利空消息反应多少而定。而纳指虽然走势比标普强，但仍是强预期（美联储降息）弱现实（仍处高利率区间）的状态，一旦修正，纳指跌幅比标普大，同时13700附近是去年市场认为美联储会放缓加息转折点的强预期区域，可以理解为存在一定的套牢盘，纳指在此处容易出现调整。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$