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随着互联网技术的飞速发展，全球贸易的壁垒逐渐打破，跨境电商成为新的贸易增长点。中国作为全球最大的电子商务市场之一，其跨境电商业务也呈现出爆发式的增长态势。 $跨境电商(BK0107)$ 对此，众多中小企业和个人卖家纷纷涌入这一领域，寻求更广阔的市场和更多的商机。然而，跨境电商的供应链管理却是一个复杂而繁琐的过程，涉及采购、仓储、物流、清关等多个环节。得益于此，据弗若斯特沙利文的数据显示，中国B2C出口电商市场预计按2022年至2027年的年复合增长率13.4%增长，中国B2C出口电商市场GMV预计将在2027年达到人民币60,494亿元。 在这样的市场背景下，易达云也应运而生。2024年5月6日，易达云通过港交所主板上市聆讯，招银国际为独家保荐人，从此公司进入了新的发展阶段，有望借助资本市场进一步提升服务能力和扩大市场份额。 作为一家专注于B2C出口电商供应链解决方案的供应商，易达云主要为国内品牌商家提供海外一站式端对端的供应链解决方案。公司通过自主研发的跨境电商SaaS服务平台和全球化的业务支撑体系，帮助跨境电商企业降本增效，实现跨境无忧，买卖无界。并在美国、加拿大、英国、德国和澳大利亚管理约53个仓库，横跨三大洲及20多个城市。 （图源：易达云招股书） 值得一提的是，易达云是“名副其实”的轻资产模式，第三方资源的整合、数字化管理工具的使用、全球物流网络的建立以及定制化解决方案的提供，都使得易达云能够在降低运营成本的同时，提供高效、可靠的物流服务。 从财务方面来看，2021-2023年，易达云分别实现总收入6.32亿、7.09亿、12.09亿元人民币，分别实现净利润4641.1万、3629.2万、6940.3万元人民币。据悉，易达云收入主要来源于美国、加拿大、英国、德国、

「重量级投资者押注阿里巴巴等;交易员越来越多地转向白银」 市场亮点 l 日本股市收复早盘跌幅，澳大利亚和韩国股市下跌。 标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数下跌 0.2% 后，美国股指期货几乎没有变化。道琼斯工业平均指数短暂突破 40,000 点，随后收盘走低，因沃尔玛和波音股价上涨 l 恒生指数开盘上涨 1%，攀升 185.74 点至 19,562.27 点，香港股市连续第二天上涨。 阿里巴巴集团控股有限公司对指数涨幅贡献最大，上涨 6.7%。 龙湖集团涨幅最大，上涨8.6%。 早盘，82只股中有57只上涨，21只下跌； 4 个板块中有 3 个上涨，其中商业和工业股领涨。 $恒生指数(HSI)$ 期权摘要 l 恒生指数中的恒基地产和电能实业的看涨/看跌比率分别显示出低和高。 l 中国建设银行的看涨期权未平仓量高出20日平均值2.61个标准差，而阿里巴巴的则高出其相应平均值2.19个标准差。 $阿里巴巴-SW(09988)$ l 中国银行、腾讯、阿里巴巴、中国工商银行、中国建设银行的看涨期权和看跌期权活动均有所增加。 $中国银行(03988)$ l 海底捞国际的看涨期权与看跌期权的交易比率约为20:1，而石药集团的比率则为每100个看跌期权有16个看涨期权成交。 重要新闻 亚洲股市 l 百度在香港上市的股份在该公司公布超出预期的第一季度业绩后，股价最高上涨5.2%，其中利润表现尤为强劲。然而，彭博智库认为增长趋势疲软。 l 京东在香港上市的股份在该公司盈利超出预期后，股价最高上涨1.6%。京东核心零售部门通过

趣致集团是一家专注于快速消费品（「快消品」）户外营销的中国营销服务提供商。在业务经营过程中，利用遍布中国的广泛且具互动营销功能的自动贩卖机网络，结合技术支持的在线平台。趣致的自动贩卖机遍布中国22个城市，有达7543台自动贩卖机，当中大部分位于商业物业为快消品的主要消费者群体。 $趣致集团(00917)$   集团的收入类型分三类(1)营销服务;(2)商品销售;(3)其他服务，如IT系统开发及软件开发等等。当中，收入占比最多的是营销服务，占整体收入的8成，为客户经过利用多渠道媒体推广及快消品推广，快消品推广又包括快消品派发及快消品上架。商品销售(即自动贩卖机收入)则只占整占收入的14%。   用户数字变化方面，虽然注册用户数持续每年上升，用户接触面有扩大;但其平均月活跃用户则未有明显上升，一直稳定在190万名用户;而付费用户更有减少趋势。自动贩卖机使用方面，购买订单数目则维持1674万单，每单购买订单平均价格由22年的6.9元人民币，上升至9.8元人民币。整体上，虽然接触面有扩大，但活跃人数则未见有显著提升。同时公司仍面对用户流失率持续上升及每用户获取成本上升的问题，后续的增长潜力有保留。   财务方面，收入受营销服务增长带动按年升81.8%至10亿元人民币，经调整净利润上升1.56倍至2亿元人民币。   趣致集团有一位基石投资者，金利富通将会认购全球发售约15.87%的股份(按发售价下限计)。   趣致将会以每股25–29.7招股价上市，对应23年经调整市盈率计大约29.7–35.3倍上市，估值不算便宜。虽然目前市况有改善，但估值进一步上升空间或有限，中性。   招股详情 行业：快速消费品营销 上市类别：主板 主要股东：殷珏辉(2

随着全球和内地旅游重启后，出行需求的持续释放。 $复星旅游文化(01992)$ 主要从事旅游运营，2023年度实现扭亏为盈，截至今年3月31日止首季度受惠于核心业务增长贡献，集团的纯利较2023年同期持续提升。期内，集团的营业额按一致汇率计，按年增加15.8%至71.58亿元(人民币，下同)。   今年首季度，Club Med的营业额(按一致汇率计)60.82亿元，按年增加15.2%，且2022年同期增长约66.2%。全球平均客房入住率达76.9%，较2023年同期和2022年同期分别增加1.4个百分点和9.4个百分点。期内，Club Med的净利润较2023年和2022年同期均实现稳步提升。至于三亚亚特兰蒂斯，今年首季度的营业额5.76亿元，按年上升4.5%;平均客房入住率达95%，较2023年同期增加0.8个百分点。   走势上，10天线走高于20天和50天线，STC%K线回升至接近%D线，MACD维持牛差距，宜候低3.9元(港元，下同)以下吸纳，反弹阻力5.3元，不跌穿3.04元续持有。     金利丰瞪券研究部经理黄智慧 笔者无持有上述股份任何权益

内地经济稳步复苏，新型直播电商和社交平台快速发展，刺激市民的在线消费，支持快递服务量的增加。 $中通快递-W(02057)$ 的主要收入来自向其网络合作伙伴提供快递服务，截至今年3月底止首季度，集团的收入99.6亿元（人民币，下同），按年上升10.9%，纯利倒退13%至14.48亿元。不过，整体毛利率由2023年同期的28.1%，改善2个百分点至30.1%，经营利润率由去年同期的 21.7%升至 22.8%。调整后息税折摊前收益（EBITDA）上升16.8%至36.6亿元，调整后净利润上升15.8%至22.24亿元。   今年首季度，来自快递服务的收入92.4亿元，按年增加11%，占总收入的92.8%。集团实现包裹量71.71 亿件，按年增加13.9%，惟单票价格下降2.5%。今年3月底，揽件／派件网点数量为31,000余个；直接网络合作伙伴数量为6,000余个。今年3月底，集团自有干线车辆数量为约10,000辆，当中约9,100辆为车长15至17米的高运力车型；分拣中心间干线运输路线为约3,800条。截至今年3月31日，分拣中心的数量为96个，其中88个由公司运营，余下8个由公司网络合作伙伴运营。   今年首季度，集团经营性现金流为20.3亿元，资本支出为17亿元。根据目前的市场状况及目前的运营情况，集团重申今年的包裹量预期将介乎347.3亿至356.4亿，按年增加15%至18%。走势上，今年2月5日低见119.25元（港元，下同），期后反复回升，昨日呈「大阳烛」突破向上，重上250天线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩阔，可考虑180元以下吸纳，反弹阻力205元，不跌穿165元续持有。     金利丰证券研究部执行董事黄德几 笔者为证监会

$华润燃气(01193)$ 主要在内地从事下游城市燃气分销业务，拥有较多大型城市燃气项目，主要在长三角、珠三角、京津冀和川渝等区域经营。去年底，集团的城市燃气项目按年增加3个至总共276个，分布于中国25个省份。去年，燃气总销量上升8.1%至387.8亿立方米，其中，工业销气量增加7.2%至201.1亿立方米，占集团销气量的51.9%；商业销气量上升9%至82.1亿立方米，居民销气量则增加11.1%至94.4亿立方米，分别占总销气量的21.2%和24.3%。   去年，集团的燃气客户数目5,778万户。集团新开发工商业用户41,310户，新开发居民用户331.3万户，其中新房接驳用户283.3万户，旧房接驳用户38.4万户，煤改气用户4.6万户。集团在内地运营的城市燃气项目平均气化率，由2022年度的58.2%上升至59.3%。至于综合能源业务发展，集团拓展分布式光伏、分布式能源和交通充能，不断提升综合能源方案解决能力。去年，集团分布式能源业务新签30个项目，累计项目数量173个，装机规模1.2GW。   2023年度，集团的营业额1,012.7亿元，按年增加7.3%，纯利上升10.4%至52.2亿元，惟整体毛利率由2022年度的12.9%，下降2.1个百分点至10.8%。期内，来自销售及分销气体燃料及相关产品的收入增加10%至826.25亿元，占总收入的81.6%。   年内实现重庆燃气（沪：600917）并表，获取昆明煤气（集团）51%股权，完成厦门华润燃气2%股权增持并实现并表，进一步巩固市场地位。   拟派末期股息100.69港仙，5月28日除净，全年股息115.69港仙，派息率50.3%；现价计，股息率4.2厘。走势上，目前企稳各主要平均线之上

$希玛眼科(03309)$ 主要提供眼科、牙科和其他医疗服务，同时销售视力辅助产品和医疗耗材，去年度受惠港深两地全面恢复通关，带动业务显著增长。截至2023年12月底年度，集团扭亏为盈，录得纯利6,199.8万元，而2022年度净亏损2,187.5万元。期内，集团的收入19.24亿元，按年增加11%，其中香港医疗业务收入上升15.7%至9.32亿元，而内地提供眼科服务及牙科服务，录得收益9.72亿元，按年增加54.9%；以人民币计算，收益增加62.8%。   自2022年2月起，集团为COVID-19相关医疗耗材的香港分销商，随着本港对COVID检测要求放宽，集团2023年医疗耗材销售收益减少93.5%至1,940万元，占总收益约1%。愈来愈多港人北上大湾区医疗消费，集团的内地业务具增长动力。于2022年2月，集团完成对深圳市爱康健61.5%股权的投资；2023年度，集团透过深圳爱康健名下的牙科医院及12间牙科诊所在内地提供牙科服务。深圳爱康健的收入由2022年的1.25亿元增加至3.85亿元，以人民币计算，收益增加223.6%，并实现转亏为盈。   伙罗湖区建口岸医院前景佳   港府今年2月宣布，将深圳爱康健医院纳入为「长者医疗券大湾区试点计划」七间医疗机构之一，亦是试点计划中在大湾区长者医疗券下涵盖提供牙科服务试点的唯一一间牙科医院。另外，集团与深圳罗湖区政府今年2月5日签署一项战略合作协议，建设罗湖口岸港式口岸医院。预料该医院将成为首家采取港式医疗服务的口岸医院，引入香港的医疗管理制度、医疗技术及医疗服务，为深港两地居民服务。该医院将设于一幢七层高大楼内，建筑面积逾10,000平方米，预计将于今年7月左右开始营运。   2023年度，经营活动所得现

美股三大指数下跌，惟跌幅不大，道指盘中一度升破4万点关口，再创历史新高，不过其后转跌，跌幅不足0.1%，标普500指数及纳指则分别下跌0.21%及0.26%。至于反映中概股表现之金龙指数则续升，升幅达到2.5%。   港股在假期后继续有好表现， $腾讯控股(00700)$ 业绩超预期，加上中资金融股造好， $恒生指数(HSI)$ 高开189点后升幅一度扩大至369点，多只内银股创多年新高，腾讯亦一度突破400元大关；最终恒指收报19,376点，上升302点或1.6%，科指则升0.76%，收报4,072点。值得留意的是全日成交达到2,049亿元，当中单是腾讯成交便已达到232.7亿元。至于A股则反复靠稳，上综指一度下跌，不过收市前回稳，收报3,122点，微升不足0.1%，深成指则升0.21%，收报9,604点，全日成交约8,480亿元人民币。今日内地将公布一系列包括零售销售及固投等经济资料，表现对A股料有相当启示。至于港股昨日在成交配合下再作突破，如前所述，恒指势头依然理想，惟始终累升不少，不排除会有所回调，惟守稳10天线(约18,300点)则问题不大。     耀才证券分析团队 2024年5月17日

「据中国国务院新闻办公告，周五下午4时将召开吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，住房和城乡建设部、自然资源部、中国人民银行和国家金融监管总局负责人将答记者问。」 隔夜要点 l 美联储多位官员称利率应在高位维持更久，受亚马逊和Meta股价下跌拖累，标普500指数走低。道指早盘短暂突破40,000点大关，美国公债收益率从近6周低位反弹，美元指数上涨，美元兑几乎所有G-10货币都走高，金价回落。原油价格上涨，交易员权衡美国原油库存下降和美国这个全球最大经济体的通胀前景。 $恒生指数(HSI)$ 国际新闻 l 纽约联储行行长Williams表示，4月份消费者物价指数的温和基调是一种积极的发展，他预计不会在近期内对通胀向 2%目标迈进更有信心，未看到目前有收紧货币政策的需要。 l 美国克利夫兰联邦储备银行行长Mester称政策制定者需要更多的数据来确信通胀率正在向美联储2%的目标迈进，并建议官员们在更长的时间内将利率维持在高位，以实现这一目标。 l 美国里士满联储行长Barkin援引服务业价格上涨指出，美联储需要在更长时间维持高利率以将通胀降至2%的目标，并指出随着供应链的恢复，商品通胀已大幅下降。 l 摩根大通首席执行官称，巨大的价格压力仍在影响着美国经济，还可能意味着利率高企的时间会比许多投资者预期得更久；地缘政治可能是明年决定经济走向的决定性因素。 l 美国4月份工业产值停滞不前，受制于制造业产值下滑，因为制造业增长动能不足。继3月份增幅下修至0.1%之后，美国4月份工业产值环比持平。4月份制造业产值下降0.3%，受汽车产值所累。 l 美国4月新屋开工数低于预估，建筑许可下降，主要由于近期抵押贷款利率高企，30年期固定利率抵押贷款平均利率为7.02%，低于上周的7.09%，

近日港股交投大增，港交所股价可直接受惠。回顾港交所第一季业绩，虽然业绩按年见倒退，不过按季来看其实有改善。 $香港交易所(00388)$   2024年第一季的收入及其他收益较2023年第四季上升7%，源于所有市场的成交量均有所上升令交易及结算费增加，以及集团非上市股本投资于2023年第四季录得非经常性估值亏损2.46亿元。交投方面，第一季现货市场标题平均每日成交金额为994亿元，虽较2023年第一季下跌22%，但较2023年第四季上升9%。   中国证监会近期宣布了多项支持香港资本市场发展的举措，包括扩大沪深港通下合资格ETF范围、将房地产投资信托基金纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、支持内地行业龙头企业来香港上市等，这些举措短期内的作用虽然不会很大，但倘若市场气氛进一步改善，可对港股日均成交有刺激作用。     凯基证券分析员：谭美琪