“ 分享部分最近对新股的研究成果” 01 — 拓新药业 SZ301089 关注拓新是一个典型的搭顺风车的逻辑，抱上了MSD抗疫神药的大腿。 公司招股书披露2020年公司尿苷中间体供应默沙东的EIDD-2801（即新冠特效药molnupiravir），当期确认收入5334.73万元，毛利3313万元，毛利率62%，显著高于公司40%综合毛利率。 2020年默沙东还处于临床阶段，共入组了1850人，临床阶段的用量就为公司贡献了5334万的收入。10月1号，默沙东公布了三期数据，相比安慰剂降低50%的住院和死亡率，10月11号，默沙东向FDA递交了EUA（紧急使用授权）申请，预计11月份就能获批上市。由于口服药的携带和服用方便性，未来各个国家和政府将会大量采购。美国政府已向默沙东采购了170万人份的订单，金额高达12亿美金。 尿苷属于利基市场，公司拥有全球首创的研发与优化技术，且自有产品间产能能够快速切换，由于新冠的特殊性，默沙东短期内很难再找到第二家能够大量供应的供应商。新药获批后，拓新药业将会成为默沙东特效药尿苷中间体全球第一大供应商，业绩弹性显著。 缺点：该股历史质地一般，所以不敢重仓，目前股价一周完成翻倍，已经不适合普通投资者参与。 02 — 富吉瑞 SH688272 富吉瑞的看点是大行业的小公司，由军用红外设备切入芯片行业  1、公司介绍： 公司是军用红外成像设备专业配套企业，以红外热成像技术为基础，以图像处理为核心。产品包括机芯、热像仪和光电系统等，广泛用于海陆空三军，前景广阔。 2、公司核心竞争力： 技术优势（实战效果好，市占率提升）+项目经验丰富+客户粘性强。 3、公司四大看点： （1）在手订单充裕：军演增加，公司未来几年至少40%以上收入增速。（2）产能释放：公司近几年产能利用率90%以上很紧张，说明热销。 （3）民品放量，助力碳中和：医用（

上海疫情风控今天结束，明天起又会奏响新的华彩篇章。 01 — 持仓情况 当前基金仓位较高，以A股为主。持仓品种依然较为分散，伴随着市场重点下沉，不少熟悉的优质品种已经逐步进入到价值区间。基金也着手开始进行渐进式地仓位调整, 重点布局的领域依然主要在熟悉的数字化，医药，消费。 基金配置有10%左右的港股头寸，以医药，消费品和互联网为主，也留有些许现金以应对市场的不确定性。 其它的行业领域，我也逐步吸纳一些具有长期竞争力的高端制造业领导企业。 02 — 市场评述 5月上次整体而言是一个反弹的市场，其中表现最为靓丽的是汽车制造业，汽配，农业，煤炭，而地产，旅游，电子，医疗等表现较差。 海外的市场方面，美股加息压力之下，纳斯达克跌幅较大。好在国内市场已经基本不受外围股市的影响，走出了自己的独立行情。 中国的市场是比较情绪化的。反弹的领头羊汽车指数反弹力度达到20%以上，市场通过大幅修正体现出了对于汽车制造业在供应链紊乱后的乐观。 但是制造成果还是需要通过居民消费才能转化为企业利润。作为可选消费的大件商品，同样受损的居民的购买意愿是否会立即唤醒？是否能够接受因为锂价高企传导的购车成本？这些疑虑，还是需要每个月的跟踪观察，并不能盲目乐观。 03 — 市场前瞻 从经济基本面来看，全球经济周期在2020年疫情后错位。中国管控有力，率先以供应链优势把握住复苏的机遇，并主动进行了逆周期的调整，于当下进入到周期的低谷，并着手推出新一轮的稳增长举措。 外围的剧情刚刚进行到调整高企的通胀这一幕，加息点阵图显示后续还有一连串的持续加息动作直至通胀被扼制。然而，这次的做法不是从原材料的供应端入手，对于资金成本的压制很可能带来需求不振，这是后续外围市场的隐患。 因此，中国股市已经处于恢复的早期，而美国的股市离探底可能还有漫漫长途。 事实上，市场的隐忧，如冲击加剧的国际秩序，疫情的持续管控，复苏政策推进力度

“ 在这个阶段，由于还没有大规模业绩的释放，市场选择以题材，预期为主的题材股作为主线。”01—持仓情况当前基金持仓中高水位，其中A股占9成，港股约1成左右。在近期市场在年初的一波拉升后，基金经理对组合中价值体现的比较充分的品种进行了兑现，并布局于一些低位的品种上。基金布局除了长期关注的3个核心方向：能源，生物医药和信息技术，增加了对于农业和预制菜类别品种的布局。基金经理继续维持为新能源相关产业的长期看好判断，尽管市场充满博弈，当下政策退出也是市场关注的焦点之一，但是放长看，新能源车，光伏等都会持续的发展壮大。02—市场评述继续一月的开门红后，二月市场呈现一个小幅调整的走势。重要指数中，50，300，创业板，科创，甚至恒指都开始走软。上月市场躁动的热点以复苏预期的品种为主，由于缺乏业绩的兑现，本月开始走软。本月最强的板块是数字经济，从东数西算，元宇宙，到ChatGPT，这些AI领域的新的技术和政策推动了一批计算机类的股票。调整幅度位居前列的是医疗服务，电力设备，小金属，物流。03—市场前瞻在上月月报中，基金主理判断当前市场经过一段乐观情绪的带动后，在高位体现了调整的需求。近期市场上偏空的声音不少，主要原因来自于两方面。内部的预期还没有得到兑现，新管理团队的经济拉动动作还没有看到大招。外部的地缘冲突依然博弈，美元依然强势。叠加市场底部反弹到一定位置，市场出现了‘雪拥蓝关马不前’的局面。从更长期一点比如年度或者季度的角度来看，短期的休整并不是什么挑战。市场还是处于一个休养生息的早期，有些春寒料峭是很正常的。在这个阶段，由于还没有大规模业绩的释放，市场选择以题材，预期为主的题材股作为主线。我较为看好后续业绩市场好的成长股，这样的品种，在一些近期涨幅不大的板块里还有不少，比如光伏。港股这边，也是处于底部躁动后的一个冷静期，在近期的调整结束后，还有一个不错的布局期。04—基金

“ 行业发展初期有泡沫是正常现象，只有这样才能吸引资本进入推动行业发展。不过初期市场以为的龙头往往不是后续行业发展后跑出来的真龙头。”01—持仓情况当前基金持仓中高水位，适度增加港股持仓。其中A股占85成，港股约15成左右。基金经理持仓较为分散，持仓前三的板块包括新能源，数字化，鸡肉，其余还有汽配以及医药的布局。新能源碳中和是十年期的时代主题，短期遇到的挑战是机构持仓度较高，存量博弈特征明显。业绩释放非常好，但是变化较多，行业新玩家增加，在下半年和明年的市场格局模糊不清。光伏储能受到国内外政策的扰动， 锂电受到终端消费不景气影响，Q2可能持续去库存。但是在整个行业洗牌过程中，各个细分环节的龙头还是体现出清晰可见的全球竞争力，估值也普遍在10-15倍，值得持续关注跟踪。基金在数字化方面的布局包括互联网，国产软件，本月增加了对于芯片半导体的配置。半导体配置适当其时，半导体是长期受益于数字化的产品，但是也有很强的周期性，比如服务器，个人电脑，手机都需要用的闪存内存，最近已经跌破成本，有的1t固态硬盘只要399，国际龙头也将存货大幅减值，市值跌破净资产。经过了过去3年的调产业整，现在已经到了不再悲观的时候，下半年和后续多年，半导体的业绩成长可见度还是非常高的。02—市场评述1-2月，工业企业经营数据同比下降2成，市场也通过继续盘整反映疲弱的基本面。重要指数中，上证平盘，50，300，小幅下跌，科创算是不错的亮点，录得比较大的涨幅。整个1季度来看，1月份市场以交易复苏预期为主，在被证伪后，2-3月持续走ChatGPT的逻辑。市场打出AI人工智能的人气热点制造赚钱效应，但是由于缺乏明显的增量资金入场，局部板块的活跃，造成了对其他板块的抽血，新能源，医药，金融等资金流出显著。整个市场仍然显得疲弱。本月涨幅居前板块本月跌幅居前板块图表来源：远届1号基金经理行业跟踪03—市场前瞻一

如果你怀念2019年武汉春节后的A股，2020疫情熔断下的美股，请珍惜现在。 01 — 持仓情况 年初以来，基金整体回撤控制优于市场。作为长期投资者，虽然采取风控措施，但是没有像部分私募一样果断清仓离场，依然抱有长期头寸，因此基金净值带来短期浮动损失。 当前基金仓位仓位适中，以A股为主，配置有10%左右的医药，消费品和互联网的港股头寸，也留有一部分现金以应对市场的不确定性。 A股持仓品种依然较为分散，伴随着市场重点下沉，不少熟悉的优质品种已经逐步进入到价值区间。基金也着手开始进行渐进式地仓位调整, 重点布局的领域除了数字化，医药，消费，也关注受益于通胀环境的品种。 如农产品，在经济下行周期既有必选消费属性，又有滞涨期明确受益的周期品属性。农产品就是嘴巴的吃饭需求。需求端稳定，甚至受益于油价上涨，而供求端则受到化肥成本上升，疫情供应链中断和局部冲突的影响。在世界环境复杂多变的情况下，农业粮食安全也是管理部门要保民生的重点底线之一。 目前基金整体运行表现出在指数上升阶段能够跟上大盘，在下跌阶段回撤低于指数的特征。 发行产品时很多优质品种都高攀不起，而如今不少已经回归到了长期的投资区间，我也会把握这样的难得长期布局机会，争取为投资人带来长期回报。 02 — 市场评述 接力上月近8%的大跌后，4月的沪深300指数再次下跌，幅度达4.89%，而上证指数也一度跌到2863，再次回到3000以下。  本月各行业的表现依然分化，有些前期表现较为强势的行业大幅补跌，如受益于全球滞胀的工业金属在跌幅达到两成。 四月市场的核心影响来自于两个：国际汇率和国内疫情。 人民币升值已经早有预期。市场表现为大跌，担心外资流出。其实，现在对于阶段性人民币升值不宜理解为外资流出的强化。从积极的方面，我更理解为保护出口，增加市场竞争力的主动性调节。这将对过去很长阶段来困难重重的出口行业，带来一些积极的