9月22日，以“AI驱动·确定增长”为主题的2026京东商家大会在北京举行，大会聚焦商家核心经营诉求，集中释放多款助力商家经营的AI能力及工具，并发布平台价值主张、自营与POP协同、扶持投入加码、营商环境优化四大升级举措，以供应链与AI两大底座，助力商家更好地把握机遇、实现确定性增长。 今年以来，京东商家生态持续扩容并愈发繁荣。上半年，京东上销售过亿的商家数量呈同比双位数增长；近一年来，新入驻商家数量同比增长超30%。品类表现上，不仅智能设备、个护电器等带电品类增长韧性突出，而且包括女装、户外服饰、宠物用品等趋势类目也都增长强劲，展现了京东商家生态的多元发展和增长活力。 京东集团SEC副主席、京东集团CEO许冉表示，推动商家生态繁荣，是京东的核心战略之一 ，京东将持续携手广大行业合作伙伴，创新突破、细化增长，实现长期共赢。在技术引领的消费新浪潮下，零售的本质依然是体验、成本、效率。在即将到来的京东11.11，京东将加大投入力度，以更高效实用的AI工具助力商家经营，推动销售额过百万新商家数量同比增长超60%。 AI经营能力加码：让AI从“会做任务”走向“会做生意” AI浪潮下，商家普遍遇到AI工具难以匹配真实经营场景、经营结果不确定等挑战，如何帮助商家破解经营痛点、找到确定性增长路径，成为摆在行业面前的现实课题。 京东的AI从一开始就是扎根真实场景，“先量脚、再做鞋”，用AI把自己的供应链效率做到极致，再把打磨好的能力开放给行业伙伴和客户，推动AI从“会做任务”走向“会做生意”。今年以来，京东相继推出并迭代京麦AI经营中心、京东AI购物助手、京ME协同办公系统等一系列智能化产品和工具，成为服务商家AI经营、全周期成长的重要抓手。 其中，7月上线的京麦AI经营中心将再度迎来重磅升级，面向商家开放数十款核心AI工具，覆盖选品、发品、运营、履约、售后完整经营链路，并通过“京东商家三

2026年9月，江苏常州。九号公司商用出行事业部的新一代共享出行产品发布会现场，来了约60家全球共享微出行运营商的140余位代表。他们走进工厂产线，在试车场上把新车骑了一圈又一圈。 但这不是一场绝对以新车为主角的发布会。到场的人绝大多数不光关心参数表，他们手里握着的是全世界众多城市街头那些车队的账本。他们关注的更多的是，“一辆车投下去，运营效果怎么样。” 对九号来说，运营商手里的那本账，就是它要解的题：客户要的不是参数更高的车，是更好的运营成果。“我们提供的不仅是产品、服务与解决方案，更希望与合作伙伴一起去解决这些问题，帮助大家把运营做得更好。”九号公司联合创始人兼CEO王野说，九号将以长期主义深耕短交通，与全球合作伙伴共同推动行业向前。 如王野所言，九号坚持的是依托对用户需求的深度洞察与产品创新实力，提供真正解决出行痛点的完整解决方案。 顺着这个角度看九号，会发现九号在两轮电动车上延用的依然是同一个理念：以用户需求为出发点，用技术创新、产品创新和供应链能力，做出真正解决痛点的产品。而这套解法，放在国内电动两轮车市场的一片价格战硝烟里看，格外扎眼，但效果极其明显。 一、传统方式失效：价格战打到尽头，可有人还在提速 国内电动两轮车行业历经多年高速扩张，早已告别增量时代。中国自行车协会数据显示，截至2025年底，我国电动自行车社会保有量约3.8亿辆；奥维云网数据显示，2026年上半年，国内电动两轮车内销2825.2万辆，同比下滑12.6%，增量红利见顶。 成本另一头也在抬高。2025年9月1日，新国标GB 17761-2024正式实施，在防火阻燃、制动、防篡改、北斗定位与企业质量保证能力上提出硬性要求，整车成本显著抬升，同年12月1日过渡期结束。需求端，2025年全国电动自行车以旧换新超1250万辆，把一部分未来需求提前透支；进入2026年，行业销量阶段性承压。 在全行业集体失

这两年消费圈最明显的风向，就是折扣业态的彻底爆火。不是大促期间算来算去的满减，是常态化的硬折扣业态全面爆发，线下线上巨头扎堆下场，几乎没什么品类还能端着溢价的架子。 最先卷起来的是商超赛道。盒马旗下的超盒算NB一路狂奔，短短一年多就在全国开出数百家门店；京东折扣店也在加速下沉，前不久在宿迁单日同开5家门店，把硬折扣模式直接开进社区；连外卖赛道都跑出快乐猴这类即时零售折扣店，半小时就能把优惠商品送到家门口。 仿佛一夜之间，“天天折扣”不再是营销口号，成了各个巨头的基本操作。 这种折扣化的浪潮，很快从快消漫延到了全品类。买鞋服有线下奥莱、线上品牌特卖；买数码家电有官翻机、渠道特惠，少花钱也能拿到旗舰体验；就连过去最讲究“仪式感”“专柜感”的香水，也悄悄走进了特卖平台。 要知道，早些年的大牌香基本只进驻专柜，定价里叠着门店租金、品牌营销等成本，入门款动辄四五百，热门款直接上千。想图便宜只能找私人代购，还要承担各种风险，想买得放心，就只能接受专柜的高溢价。 但随着线上电商和特卖渠道的翻红，香水价格逐步下探，促进了香水的普及。数据显示，2025年中国香水市场规模突破300亿元，线上渠道销售占比超68%，其中，品牌特卖渠道增长迅速。 以特卖平台唯品会为例，就是很多人日常囤香的选择。平台跟品牌方直接合作，省去了中间层层溢价，把大牌香水常年维持在3-7折。不用蹲大促凑满减，随时买都是折扣价。 比如娇兰花草水语淡香水，75ml专柜定价接近八百，在唯品会上差不多半价就能拿下；还有宝格丽的大吉岭茶，100ml原价要1110元，平台折扣只要500出头，、干净通透的木质茶香中性百搭，自囤送礼都不出错。 其实香水拥抱特卖渠道，本质上是整个消费理性化的一个缩影。以前买大牌香水，很多人买的是专柜的仪式感、品牌的附加值；现在大家算得更明白：香水的核心从来都是气味本身，不该为门店租金、营销成本这些额外的东西买

九月的上海，第二十九届中国国际复合材料工业技术展览会落下帷幕。共有977家企业参展，覆盖17个国家和地区，展馆面积达76000平方米。中国复合材料工业协会会长赵俊山在开幕式上公布的数据显示，2025年中国复合材料行业产值预计达3130亿元，占全球份额的38%。 展馆内，碳纤维、芳纶、玄武岩等增强纤维，与树脂、金属、陶瓷等基体材料复合而成的各类制品琳琅满目。但真正值得记录的展位，既不展示纤维，也不展示树脂。它向模具或零件上投射出一束绿色的激光，光在曲面上勾勒出轮廓线，仿佛有人将图纸直接绘制在钢铁之上。展位标识显示，这是“光量信息科技”，一家提供国产3D激光投影定位系统的企业。 这是整个展厅中，唯一一家国产激光投影设备制造商。 一、卡在精度上的一门生意 激光投影定位的原理一句话即可说清：设备将三维CAD模型中的轮廓线，通过高速扫掠激光投射到工件表面，工人依据光迹进行铺料、钻孔和装配。光的轮廓，即是图纸本身。 这项技术在复合材料时代变得不可替代，根源在于材料成型加工过程的特性。 碳纤维复合材料由多层堆叠而成，比钢铁轻得多，强度却更高，是国产大飞机和先进战机不可或缺的骨架材料。在三维曲面上，每一层的边界和纤维方向都有严格的公差要求，角度偏差两三度，局部力学性能就可能下降两三成。传统制造中，木船靠榫卯，铁船靠样板，铝制飞机靠Mylar薄膜模板，这些实体基准支撑了工业上百年。然而，碳纤维预浸料逐层铺放时，每一层的形状都不同，根本不存在能覆盖所有铺层的单一实体样板。 激光投影技术填平了这道鸿沟。它将设计端的三维数模，无需人工转绘，直接转化为工人眼前的光迹。CAD模型一旦修改，投射的光束也会随之实时更新。样板是一把有形的尺，会变形、会磨损、会过时；激光投影是一把光做的尺，光不会老。这一把光尺，才是复材时代真正需要的基准。 这正是波音787总装线利用天花板激光束对齐六大段机身、空客A350在

金秋时节，稻浪翻涌，黑土粮仓迎来丰收盛景。素有“中国优质稻米之乡”美誉的黑龙江五常市，依托得天独厚的寒地黑土资源与优越气候条件，今年水稻长势喜人，丰产态势明朗。 9月17日，2026年五常大米开镰仪式在黑龙江省五常市龙凤山镇举行。这标志着五常全市24个乡镇共计253万亩稻田全面进入秋收季。仪式由五常大米产业服务中心、京东超市、五米常香联合主办。 在开镰仪式上，五常大米产业服务中心主任张野介绍，今年五常水稻生长期气候条件整体优越。夏季前期虽阶段性雨水偏多，但田间积水退排及时、未对根系生长造成影响；生长中后期光照充足、积温适宜、昼夜温差合理，助力水稻充分灌浆、颗粒饱满，今年五常大米口感、香度、软糯度等核心品质指标，整体优于往年。 京东超市大米品类相关负责人表示，作为五常大米最大线上销售渠道，京东超市今年联合五常市政府，在五常大米核心产区落地1.5万亩京东专属种植基地。在插秧、施肥、除草、收割、加工五大关键种植环节，京东超市执行严苛田间管理标准，保障大米品质纯正、来源保真。首批五常新米将于9月下旬登陆京东超市，并依托京东物流快速发往全国各地。 消费者登录京东App搜索“新米季”，即可选购京东超市保真五常大米及首批新米。 产量预计突破80万吨 品质口感优于往年 五常地处北纬45°，坐落于世界三大黑土带之一，享有“中国优质稻米之乡”的称号。三面环山的地貌造就适宜水稻生长的昼夜温差，加之拉林河、牤牛河等水系灌溉滋养，为稻米生长提供得天独厚的自然条件。 龙凤山镇地理条件特殊，水稻成熟期早于五常全市，当地率先开镰，也预示着全市24个乡镇253万亩稻田正式开启秋收。 今年中秋节较往年提前，恰逢五常大米开镰季，市场消费需求旺盛，龙凤山多地集中迎来开镰收割。刚收割的水稻水分含量偏高，约30%，需送入烘干塔脱水，再完成脱粒加工。 张野介绍，根据产业时序进度研判，五常大规模机械化收割将于10月上旬全

2026年9月7日，霸王茶姬 $霸王茶姬(CHA)$ 在上海七家门店上线五元一枚的“白雾红尘”茶叶蛋，试点期内加购价两块五；同一天，茶颜悦色宣布关闭旗下十三家小酒馆。一个向清晨的餐桌挺进，一个从夜间的酒桌撤退，方向相反，动机却是同一个：新茶饮的增量没了，只能在原有门店里，向闲置的时段和熟悉的老客再要一点产出。 而这份焦虑，早已写进它不久前公布的半年报：净收入69.61亿元、同比增长3.51%，归母净利润9.18亿元、同比增长22.61%，看上去是标准双增；但经调整净利润9.95亿元、同比下滑23.85%，2026年Q2大中华区同店GMV同比下降 16.1%，自2024年第四季度转负后，已连续7个季度负增长，下滑周期拉长，指向底层门店模型承压。 一、账面的双增，与大中华区业绩持续下降 霸王茶姬2026年上半年净收入69.61亿元、归母净利润9.18亿元，增速分别是3.51%和22.61%，数字都不难看。可如果把它放进历史曲线里，斜率的变化触目惊心：2023年营收增速是843%，2024年是167%，2025年回落到4%左右，到2026年上半年只剩3.51%。增长不是放缓，是基本停住了。 利润的高增长则几乎完全由基数造成。二季度归母净利润4.67亿元，同比增长超过五倍。不过，这个“五倍”的分母，是去年同期被IPO一次性股份支付压到仅6954万元的归母净利润。剔除这些干扰，二季度Non-GAAP净利润4.89亿元，同比下滑22.4%，净利率从18.9%压缩至14.3%；整个上半年经调整净利润9.95亿元，同比下滑23.85%。可见，2026年霸王茶姬真实盈利能力不是改善，是收缩。 那么利润的增量从哪来？答案是省出来的。二季度总经营费用同比下降10.4%，销售及营销费用3.02亿元、同比下降21.7%，一

2026年8月15日，能链智电发布公告，上半年首次实现经营盈利；若按净利润口径，则为连续第二个上半年度录得净利润，并于8月6日公告表示重新符合纳斯达克最低市值要求。然而仅仅一个月后的9月9日收盘，能链智电股价收报3.26美元/股，较23年4月6日12.36元/股的收盘价跌去大半，总市值仅8007万美元；另一边，母体能链集团以170亿元估值登上2026年全球独角兽榜第494位，旗下团油APP仍覆盖全国约1800个城镇、能链集团累计交易额突破3000亿元。 一组“子公司减亏vs市值大跌、母体估值上调vs燃油大盘萎缩”的反差画面，把能链集团的双重身份同时推到了聚光灯下。2022年，能链集团拆分智电业务，并登陆纳斯达克，形成“一个母体、一个上市平台”的双主体架构，母体赚油的钱，上市公司讲电的故事。 然而这种架构并未让集团高枕无忧：国内燃油车销量持续下行，赖以生存的成品油大盘天花板持续收缩；叠加油电协同战略尚未跑通、母子关联资金往来体量可观、行业竞争加剧、C端平台运营风险多次暴露，能链集团中长期发展面临多重考验。 一、团油每年都在赚钱，但它脚下辆燃油市场即将转入下降拐点 把时间轴拉回2016年，能链成立之初，最初切入商用车加油聚合赛道，做加油站聚合撮合，模式轻、依靠B端货运平台导流完成早期用户积累，这便是后来C端车主熟知的团油前身。2018年，能链同步切入新能源充电赛道，次年上线“快电”，确立“油电并行”战略。 在此之后，能链并未停止扩张，向上孵化“能程科技”切入油品危化品供应链；向下推出“中能链”做加油站品牌改造与综合能源港运营；横向搭建“能链云”输出SaaS系统，并把B端业务整合为“能链企服”。业务边界从“找油找电”的撮合工具，演化为覆盖交易、供应链、场站改造、技术输出的“能源产业互联网”集团。 然而扩张速度没有等来基本盘的同步增长。作为能链主要现金支柱的团油，虽然公开信息显示成

建设国产十万卡算力集群、推进1000万小时具身数据采集、发布JoyAI系列世界模型、推出AI购物助手东东、“超脑+狼族”机器人军团最新阵容亮相...... 9月9日，以“JoyAI · 跃迁物理世界”为主题的JDDiscovery-2026京东全球科技探索者大会在北京举行。大会上，京东全面展示建设“全球最大物理世界运营中心”的战略理念和最新成果，启动“物理AI加速计划”，将在具身智能领域实现六项“全球第一”。 京东正将算力、数据、模型能力与供应链深度融合，应用到零售、物流、科技、健康、工业、产发、金融、外卖、家政等海量场景中，并向行业和社会开放，推动AI从数字世界走向物理世界，在千行百业和千家万户发挥重要价值。 打造超级AI供应链 加速建设“全球最大物理世界运营中心” “京东的AI不是在论文里诞生的，是在生产线、仓库、配送站，在供应链全流程中一单一单磨出来的。京东的供应链，是AI走向物理世界最好的训练场和第一站。”JDD大会上，京东集团技术委员会主席、京东云总裁曹鹏如此阐述京东AI的独特价值。 基于长期积累的实体场景与供应链能力，京东提出建设“全球最大物理世界运营中心”，打造“超级AI供应链”，推动AI深入生产、流通、服务等真实环节，在物理世界中参与实际任务。 京东超级AI供应链以“云、数、模、端、场、链”六大模块为基础，将算力、数据、模型与智能终端、真实场景深度融合。场景产生数据，数据训练模型，模型驱动终端，任务反馈再推动AI持续进化，形成“智能飞轮”；同时，供应链连接研发、制造、销售、交付和维修，降低新技术从验证到产品化、再到规模化应用的门槛，形成“产业飞轮”。 推出JoyAI-Echo WM 世界模型，技术水平全球领先 JDD大会上，京东公布了算力、数据和模型三大AI基建的最新进展。 算力方面，面向物理AI对实时响应、低延迟、高可靠等要求，京东云已与摩尔线程等合作伙伴

8月26日晚，伊利股份发布2026年半年报。营收644.90亿元，同比增长4.13%；归母净利润却只有57.59亿元，同比下降20.02%。单看Q2更刺眼：单季归母净利润仅3.64亿元，净利率只有1.2%，为近十年罕见。 对老股东来说，这个场面并不陌生。这家1996年上市的内蒙古乳企，近30年里经历过不止一次低谷：2008年三聚氰胺事件爆发、2024年出现上市以来少见的营收利润双降。两次低谷，市场都以为龙头要倒，但伊利都挺了过来。 这次增收不增利的讨论，焦点自然落在利润究竟去了哪里。利润骤降两成，叠加董事长上半年减持套现约16.4亿元的背景，市场情绪波动不难理解。 在深潜atom看来，比短期利润下滑更值得警惕的，是这份中报背后一条更深层的底色——液态奶太强势，第二曲线无力。当一家千亿乳企的命脉系在一个增长几近停滞的品类上、而其他业务又接不上棒，所谓“增收不增利”，其实只是“自有奶粉业务实现增长，但并购资产澳优不及预期，第二曲线的整体兑现度不及当初市场预期”这一结构性失衡在财务报表上的一次集中显影。 一、液态奶撑门面，澳优吞噬利润：“增收不增利”这笔账怎么算的 拆开伊利的财报看，这次利润下滑，绝大部分不是主业盈利能力恶化，而是一次集中的会计出清。上半年资产减值损失高达24.56亿元，其中澳优商誉减值15.47亿元、存货跌价损失约9.1亿元，且绝大部分在Q2集中释放；再叠加税收优惠执行口径调整带来的约4.5亿元以前期间所得税补缴，以及商誉减值不可抵扣的税负影响，这才有了单季3.64亿元利润的表现。 然而伊利的经营性现金流97.59亿元，同比增长229%，是同期归母净利润的1.7倍。一家经营性现金流接近百亿的公司，与一家利润中充斥应收账款的公司在基本面质地上，是本质性的差异。 就在披露减值的同一天，伊利宣布10到20亿元的回购注销计划，并重申不低于75%的分红率承诺。伊利过去多年

9月8日，在北京举行的百度AI Day小度新品发布会上，小度宣布超能小度完成智能体化升级，并发布多款全新的家庭场景智能体应用，同时焕新上市小度添添闺蜜机Ultra、小度智能屏X9 Ultra、小度智能摄像机C1500、小度智能音箱Pro Max四款硬件新品。 百度搭子作为小度智能体能力的底座，推动百度智能体正式进驻家庭空间，围绕家庭成员与家庭空间的协同场景，完成了家庭化适配与产品化呈现。此前发布的《AI产品榜·桌面榜（PC）2026年7月榜单》显示，百度搭子7月月活达到674.3万，环比增长1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一。 此次百度搭子全面接入小度硬件，是百度9月1日完成双重主要上市、9月7日纳入港股通之后，在业务端落地的又一最新动作。作为港股主要上市科技企业中唯一具备全栈AI能力的公司，百度已形成“芯-云-模-体”的完整AI布局：底层有昆仑芯片提供算力基础，中间层有智能云负责分发调度，文心大模型则作为云与MaaS服务之间的桥梁，最上层是应用层——既包括百度搭子这样的通用智能体，也包括萝卜快跑等物理AI应用。百度搭子与小度的协同，正是这一完整布局在家庭场景中的具体体现。 百度集团副总裁、小度科技CEO李莹表示，家庭AI面对的是多家庭成员、多设备、多空间、多场景、持续运行的复杂任务，超能小度的智能体化升级，不只是增加几个功能，而是要建立一套服务整个家庭的系统能力。百度搭子为小度提供了统一的智能体能力底座，小度则聚焦家庭场景完成产品化落地，让百度智能体真正进入家庭、服务家庭。 百度集团副总裁、小度科技CEO 李莹 从“语音助手”到“家庭AI伙伴”，超能小度完成智能体化升级 2025年，小度发布多模态AI助手“超能小度”，让设备开始看见并理解家庭环境；2026年7月，小度正式发布“家庭智能体中枢”战略，推动超能小度从“看懂家庭”走向“为家庭做事”。此次智能体化升级

9月7日，摩尔线程 $摩尔线程-U(688795)$ 约2577万股限售股正式解禁，占公司总股本的5.48%。这是公司上市以来规模最大的一轮流通盘释放。 市场情绪难免波动。股吧、雪球上有人在喊“摩尔线程要被资金抛弃”，也有人直言“这种声音不是傻就是蠢”。 分歧的背后，是一个值得深思的问题：解禁的筹码，到底会流向谁的手里？ 一、机构的账本：浮盈丰厚，见好就收 先看清一个事实：这次解禁的2577万股，属于首发网下配售限售股，持有者主要是参与IPO打新的机构投资者。 摩尔线程2025年12月上市，发行价114.28元。截至解禁前，股价即便有所回调，较发行价仍有数倍的浮盈空间。对于这些机构而言，这是一笔典型的“打新套利”——锁定期9个月，到期兑现利润，是再正常不过的操作逻辑。 事实上，机构的撤退早有迹象。2026年二季度，已披露持股减少的机构超过30家。 这不是看空公司，而是投资周期使然。机构的资金有考核压力、有久期限制，数倍的浮盈摆在面前，锁定利润是理性的选择。对于他们来说，摩尔线程是一笔阶段性投资，而非终身持有。 二、个人的视角：长坡厚雪，大浪淘沙 但个人投资者的逻辑，与机构截然不同。 机构看的是季度、是年度；个人投资者看的是一年、三年、五年，甚至更长。机构追求的是组合回报和风险敞口管理；个人投资者追求的是在时代浪潮中选对一个方向、一个标的，然后与时间做朋友。 这个方向，是国策托底的确定性——算力网已列为国家“六张网”之一，“十五五”期间直接投资约4万亿元；高盛预测2030年中国芯片资本开支达820亿美元，较此前上调79%。而行业自身，正面临百万颗产能缺口的高景气周期。东吴证券指出，国产替代已从送样验证走向规模出货，2025年份额已突破四成。 宏观叙事确定，但真正决定长期回报的，是标的本身。 摩

2026年8月31日，金智科技 $金智科技(002090)$ 公告，拟出资2.4亿元参与设立的10亿元产业基金宣告终止。该项目6月初才完成设立登记，不到3个月便已搁浅。这已是金智科技“第二曲线”的第二度折戟，此前，总投资约30亿元的源网荷储一体化项目已于2026年4月终止。 两条路径先后关闭，金智科技却交出营收、利润双增的半年报：2026年上半年营收7.02亿元、同比增长7.03%，归母净利润3586.33万元、同比增长14.11%。 业绩之外，金智科技治理格局更耐人寻味。2025年10月，新实控人赵丹、肖明以约7.05亿元拿下控制权，近一年过去，两人本人却未能进董事会；而套现离场的原股东一方，经营班底至今仍握着金智科技的方向盘。钱与权的错位之下，第二曲线想不想做、需不需要做、由谁负责？三个问号，悬在市场上方。 一、想不想：10亿基金半年夭折，“外延并购”为何只闻楼梯响？ 先看此次终止的产业基金。 2026年2月11日，金智科技第九届董事会第三次会议审议通过《关于对外投资设立产业基金暨关联交易的议案》：金智科技拟与浙商创投及湖州三家国资平台共同出资设立湖州智创融合创业投资合伙企业（有限合伙），总认缴规模10亿元，金智科技拟认缴2.4亿元，投向新质生产力、智能制造、电力及能源等行业。从交易结构看，方案具备专业管理人、国资出资方与明确产业方向等要素。 尤为值得注意的是管理人的关联背景：基金管理人浙商创投旗下基金浙江智勇，为公司第二大股东，持股6.93%，与控股股东南京智迪构成一致行动关系。在控制权变更的背景下，市场一度预期该基金将成为新股东方向上市公司导入产业资源的通道之一。而从结果看，这一通道未能建立。 时间再往前追溯，30亿元项目的终止过程则更为完整。2024年初，金智科技收购山西金智鸿阳5

本文系深潜atom第1072篇原创作品 2025年，绿联科技营收冲上94.91亿元，同比增长53.83%，净利润7.05亿元，同比增长52.42%，双双创下上市以来最快增速。但亮眼数字背后，经营活动现金流由正转负，库存攀至20亿元；据二级市场公开测算，高瓴资本与高管团队合计减持套现近9亿元。 一边是营收利润双双暴增的高增长叙事，一边是现金流失血、库存压顶、营销驱动和股东减持传递出的深层不安，两张面孔之间的落差，反映出绿联科技的真实处境。 2026年8月25日，绿联科技再次向港交所递交了招股书，冲刺“A+H”双地上市。这背后却是**和小米正加速切入其核心增长赛道。当前，绿联科技一边试图用国际资本为转型争取时间窗口，一边面临生态巨头的降维围剿。 一、从配件商贩到全球化硬件品牌：绿联的十四年跃迁 绿联科技的成长故事，是深圳配件赛道走出的典型样本。 天眼查数据显示，绿联科技成立于2012年，彼时国内智能手机正处于大规模普及的爆发期，数亿台设备催生了海量的配件需求，但市场上充斥着做工粗糙、规格混乱的白牌线材，消费者很难买到一条既便宜又靠谱的数据线。绿联没有陷入纯粹的低价内卷，而是瞄准白牌与原装之间的空档，主打规格齐全、品质稳定，以数据线和HDMI传输线材这类低门槛3C配件切入，依托淘宝电商起步。 这种“比原装便宜、比白牌好”的中间地带定位，在电商流量红利尚在的早期迅速积累了第一批忠实用户，完成了原始的流量与资金积累。 绿联科技一边做少量代工维持现金流，一边打磨自有UGREEN品牌的产品与口碑，让绿联科技逐渐被市场认可。2014年，绿联拿到苹果MFi认证，成为国内最早获此认证的合作生产商之一，这张入场券不仅意味着品质背书，更打开了海外高端配件市场的大门。 再之后，随着智能手机、笔记本硬件迭代红利到来，绿联跳出单一线材赛道，先后切入扩展坞、集线器、充电器、移动电源，横向拓展音视频硬件，逐

8月19日，维达正式宣布与孙颖莎再次携手。时隔一年，这场续约不仅是信任的延续，更是韧性精神与冠军品质的深度共振与坚定奔赴。从赛场到日常生活，双方将开启新一年的长期价值共创，并通过产品、内容和场景，转化为消费者可感可知可参与的品牌资产。 作为连续十年（2016-2025）蝉联全国销量第一的生活用纸品牌，维达始终将“韧性”作为品牌核心精神。孙颖莎在赛场上一次次完成接球、救球，靠的是稳定的状态与持续的韧劲。维达则把这种“稳稳接住”的状态带入日常消费场景，一张纸巾，在湿水之后依然保持韧性，接乒乓球、接烧饼、接青团等不同物品与生活里的突发状况。 基于这种韧性的内核和产品特性，维达联合孙颖莎打造TVC、定制产品与周边、硬广投放、线下快闪等一系列产品和内容，让“韧性”从抽象的品牌概念变成可以被看见、被体验、被分享的全民记忆。 从首次合作到再次携手，双方的合作也在不断丰富。从共同演绎产品特性，到联名产品与原创IP，再到线上线下的持续互动与内容输出，孙颖莎与维达正在围绕“韧劲”这一共同价值，探索更多元的品牌表达方式。 再次携手，冠军精神与品牌价值的新连接 2025年8月，维达与孙颖莎首次合作。过去一年里，维达以长期主义的用心，将韧性相伴贯穿于孙颖莎赛场与生活的每一个重要时刻，赛事期间持续发声应援，生日时以纸巾TIFO送上球迷集体祝福，春节定制专属红包封面传递温度，以及反复打磨每一款联名周边的细节，回应球迷的期待。这一个个具体的节点，串联成了365天的陪伴，让双方的关系不止于品牌与代言人，更是同频前行的伙伴。 此次二宣，维达通过一封情书回顾过去一年的追光历程。从初次见面的悸动，到一次次共同创造的惊喜，字里行间满是相处的细节与真诚的心意，这种持续出现的品牌陪伴，为第二次合作埋下了更自然的情感伏笔，也让官宣时刻收获了更多的用户共鸣。 官宣一经发布便引爆全网，相关话题连续三日刷屏各大社交平台，主话题

8月27日晚，影石创新披露2026年半年度报告：营业收入55.17亿元，同比增长50.29%；归母净利润仅3040.73万元，同比下滑94.15%；扣非净利润-1533.92万元，同比下滑103.12%，上市以来扣非净利润首次转亏。分季度看，一季度尚盈利8462万元，二季度单季亏损约5400万元，环比由盈转亏。 在半年报里，影石将其归因于战略研发投入加大、DDR存储芯片涨价与行业竞争加剧等，导致费用增加、毛利率下降。 在深潜atom看来，影石的亏损还有一项容易被忽略的成本分量不轻——股权激励带来的股份支付摊销。2025年9月，也就是上市仅三个月后，影石抛出了首份限制性股票激励计划，覆盖近700名骨干员工。半年报附注显示，上半年股份支付费用合计7235.22万元，是归母净利润的2.4倍。 股票激励计划，这份“金手铐”在稳住人、省下现金的同时，也把一份不断加码的会计成本压进了利润表，激励的两面性，由此展开。 一、金手铐的价值：稳住人、省现金、冲规模 先说硬币的正面。影石的激励以第二类限制性股票实施，授予价148.92元/股，最终覆盖676名骨干员工。原拟695人，因19人放弃而调整，占2025年6月末员工总数3235人的约两成，其中包含20名外籍核心人员，不涉及董监高。 股票分两期归属，间隔12个月，每期各50%，员工若在归属前离职，未归属部分直接作废。这意味着研发、海外业务等关键条线的核心人才，至少要为影石效力两年以上，才能把纸面收益落袋。在消费电子行业人才争夺白热化的当下，这无异于一份实打实的“离职违约金”。 实际上，对于科技企业来说，股权激励是留住人才的一个常用的手段。比如，安克创新连续多轮推行同类激励，每轮覆盖300到500名研发、产品与海外本地化骨干，逻辑完全一致，用股权绑定全球化人才，是出海消费电子公司留住核心团队的通用手段。 股权激励是把一部分现金薪酬后置成未来的