$云知声(09678)$ 这周要炒Token出海吗？

据说今天Meta管理层到访联想集团，放在当前市场环境下，是一个积极的交流信号。这两家公司一直都有实际业务往来，联想此前推出的AI Now采用了Meta的Llama模型；Meta也在员工设备中使用联想的ThinkShield供应链安全方案。双方既有模型与终端的技术合作，也有企业设备和服务层面的业务关系。 $Meta Platforms(META)$  近期财报给出的2026年资本开支指引为1350亿—1450亿美元，并明确表示，2027年仍将积极投入核心业务和AI。尽管市场对投入回报、融资压力存在分歧，但是Meta态度明确还是会继续扩充算力、推进AI产品的方向没有改变。 对联想而言，这里的机会有两个层面：一是继续深化模型与智能终端的结合，提升产品竞争力；二是凭借服务器、液冷和全球交付能力，争取更广泛的基础设施合作。前者已有合作成果，后者是值得跟踪的业务空间，具体进展仍需双方披露。 我对$联想集团(00992)$  一直都保持积极判断，一个重要原因就是它能够同时参与AI基础设施建设和终端应用。与Meta这样的企业持续交流，有助于联想更早了解下一阶段的技术与采购需求。后续关注的重点，是这些合作能否逐步转化为产品、订单，以及可持续的利润。

最近$联想集团(00992)$  这波回调，拿着确实不好受。从9月18日盘中37.88港元的高点下来，股价跌了不少，心态难免跟着波动。但翻了翻资金和业绩预期，我觉得还是有继续持有的理由。 先看资金。10月28日，南向资金净买入1082.6万股，约2.57亿港元，创9月22日以来新高；10月23日也净买入约6105万港元，近5个交易日累计净买入约6.2亿港元。股价承压的时候，仍有资金愿意买进来。 大股东也在买。10月16日，联想控股增持3000万股，均价27.3673港元，花了约8.21亿港元。10月12日至22日，相关好仓权益先后6次增加，累计增加5057.6万股。增持不能保证股价马上反弹，但真金白银的投入，至少给持有人多了一份信心。 再看即将公布的二季报，几家投行给出的预期都不弱： 摩根士丹利预计，经调整净利润同比增长约150%，目标价上调至49港元； 中信里昂预计，经调整净利润达到11.8亿美元，比市场预期高约13%； 中银国际预计，ISG收入同比增长120%，运营利润率达到9.5%；集团收入同比增长33%，经调整净利润率达到4.3%。 这些还是预测，最终要等11月19日的财报来验证。但如果兑现，至少说明这轮股价下跌的同时，公司的盈利仍在增长。 我还是看好ISG的业绩：上季度运营利润率已经做到9.1%，这季度相信能到9.3%以上。 南向和大股东的买入给了我信心。

$联想集团(00992)$  最近这轮跌得确实狠，反弹一天跌三天，看着都累。论坛网友说"跌到10块加仓"，也有人转发"涨一倍跌50%都很正常，别找原因"。这些话我懂，跌得疼的时候总需要点心理按摩。但我能拿住，跟信念没关系，跟"跌多了该涨"也没关系。我能拿住，就两个原因：一个是抛开情绪之后，数据摆在那儿；另一个是联想自己这半年做的事，配得上我这点耐心。 第一个原因：数据比情绪诚实 股价从37块跌到22块，回撤了4成。按这个跌幅，市场交易的逻辑应该是"业绩崩了"或者"未来没戏了"。但你去看最近的机构预测，没人在往下砍，反而都在往上修。摩根士丹利预计Q2调整后净利润12.81亿美元，同比增长150%；摩根大通给12.68亿；中信里昂从原来的11亿多上调到11.8亿。三家独立机构，方向一致。如果基本面真的出了大问题，为什么没人下调预期？ 再看ISG，以前市场说联想就是赚个组装费，卖得再多利润留不住。但上季度ISG运营利润率已经做到9.1%，Q2几家机构的预测集中在9.3%—9.5%。超微电脑刚把季度营收预期一口气上调了40亿美元，毛利率也同步抬升。这说明AI服务器赛道的需求没有股价表现得那么悲观，联想作为同赛道玩家，订单端不会脱节。 Neocloud的融资风险当然存在，但摩根大通的调研显示，联想不提供过桥贷款，部分订单走预付款或交付付款。大摩测算Neocloud只占ISG收入的10%—20%。整个行业的融资压力没有全额压到联想头上，市场把这层风险算满了。 此外PC基本盘依旧保持实力。全球第一的位置还在，跟第二名的份额差拉大到7.3个百分点。中银国际预计Q2 IDG收入同比还能增10%，运营利润率维持在7%左右。 所以我的逻辑很简单：市场在杀情绪，但利润还在涨。这个差距不会永远存在，它需要一张

$赤子城科技(09911)$  赤子城这份业绩看下来韧性挺足，不过短期波动免不了，慢慢磨吧，出海社交这条国产路子总得有人坚持走下去

$云知声(09678)$ 回购还是蛮有诚意的

$赤子城科技(09911)$  今天持仓居然只有你是红的，确实没想到

$AGX国指兑(03416)$ 美债板块情绪起来了，其实在这边赚息食价，不如看看都觉得到底部了的3433

IDC三季度数据出来，全球PC出货量同比下降20.1%，联想也下滑22.6%。这个数字看着压力不小，但这一轮PC市场的情况，和传统的需求衰退不太一样。 年初存储价格快速上涨，厂商和渠道提前备货，把一部分下半年的出货搬到了上半年；到了三季度，渠道开始消化库存。同时AI数据中心大量吃掉DRAM、NAND产能，PC成本被推高，终端价格上涨又压住了一部分销量。IDC也把“提前备货+存储短缺”列为三季度下滑的重要原因。 所以今年PC行业出现了一个很特殊的组合：量往下走，价格却在往上走。 Omdia的数据很有代表性。二季度美国PC平均售价首次突破1000美元，同比增长12%；1500美元以上PC出货量增长36.8%，而699美元以下产品下降6.5%。在零部件紧缺的情况下，厂商明显在优先做利润更高的产品。 放到$联想集团(00992)$   身上，这个趋势其实更有利。 第一，行业调整期，龙头优势还在扩大。 三季度联想全球份额23.8%，继续第一，与$惠普(HPQ)$  的份额差距从去年同期5.5个百分点扩大到7.3个百分点，出货量领先约460万台。 现在存储这么紧，规模采购能力本身就是竞争力。货从哪里拿、什么价格拿、库存怎么调、涨价多快传导到终端，这些都会直接影响利润。联想这种全球规模最大的厂商，供应链优势在这个阶段会更加明显。 第二，联想正在把更多机器卖到AI和高端价位。 AI PC全球份额已经达到25.1%，继续第一；AI PC出货同比增长86%，中国市场AI PC在联想笔记本销量中的占比已经超过50%。高端PC出货同比增长29%，占整体PC出货量也已经达到50%。 这也是今年PC AS

$潘渡比特币(02818)$ 新品上市，来捧捧场$潘渡以太币(03085)$  $A潘渡区块链(03112)$  

$腾讯控股(00700)$  小碎步震荡，蓄势之后才有行情

$丹诺医药-B(06872)$ 每一次回调，都是检验持仓信念的时候

$希迪智驾(03881)$ 天池能源、国能、大唐……翻开希迪的客户名单，全是央企和能源巨头。这些头部客户的项目推进意味着什么？意味着源源不断的复购和标杆效应

$百望股份(06657)$ 百宝税小智司南三条线分开走，比堆一个万能机器人实在多了

$赤子城科技(09911)$  趁这波热度，赶紧涨吧

$联想集团(00992)$  硅谷顶级风投a16z宣布成立"机器时代基金"，募资11亿美元，投芯片、内存、存储、电力、数据中心。做软件起家的人正式把硬件列为核心方向，论点不复杂：AI需求按数量级增长，而硬件供给端年增速仅20-30%，远追不上。联合创始人Ben Horowitz指出“AI是有史以来为解决问题而开发的最强工具，加速其物理基础设施建设是当务之急。” 几天前英伟达刚交完Q2答卷，962亿美元营收，同比翻倍。但真正值得关注的是这个数字背后，黄仁勋和CFO反复强调的一句话：增长天花板是供应不是需求。采购承诺从1190亿飙到2790亿，主因是内存。CFO甚至明确，至少到2028财年供应仍是瓶颈。a16z选在这个时间点官宣，不会是巧合，更像对同一判断的加码下注。 两条消息合起来看，指向一个事实：AI的瓶颈已经从"芯片造不造得出"变成"系统交不交得出"。a16z投的是"瓶颈解法"——解决芯片、内存、存储、电力、数据中心这些环节的创业公司。英伟达造的是"瓶颈之源"——芯片是起点，但自身无法交付完整系统。这时候再看联想，手握540亿美元储备订单，ISG利润率从亏损拉到9.1%，本质上是把"供给瓶颈"转化为"确定性收入"的路径之一。 至于是不是"最大赢家"，现在下结论还早。但有一点比较确定：这轮AI基建重估的核心变量，已经从谁的芯片更强，变成了谁能把芯片更快地变成可部署的系统。有存储、有液冷、有全栈交付能力的厂商，确实站在更有利的位置。$英伟达(NVDA)$  

$中国再保险(01508)$ 各项指标全面回暖，拐点确认

$东阳光药(06887)$ 医药有高低切的迹象了，东子可能成为九月的香饽饽