文源 | 源Sight 作者 | 安然 卖爆的Mind 001也没能缓解耐克时不我与的哀愁。 3月31日，耐克集团发布了2026财年第三季度财报。截至2026年2月28日，集团营收为113亿美元，同比持平；净利润同比大跌35%至5.2亿美元；毛利率同比下降1.3个百分点至40.2%，已连续六个季度下跌。 除北美地区出现复苏迹象，NIKE耐克在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）、大中华区等市场收入均出现下滑，抵消北美增长；Converse匡威则在所有地区出现下滑。 当然，也有一些好消息传来。据耐克高层透露，相较于疲软的运动休闲服装，NIKE耐克的跑步业务期内增长超过20%；自1月发售、被戏称“足力健”的赛前/后拖鞋Mind 001，期内在所有地区售罄。 但值得注意的是，这款号称研发超十年、出自拥有150多项专利平台的高科技拖鞋，似乎已被神秘的莆田商家破解，国内鞋厂车间的Mind 001生产视频在外网疯传。 原价599元、市价超1000元、联名款一度飙至万元的Mind 001，在一两百元的莆田鞋面前，吸引力将大大减弱。作为耐克近年来难得的爆款产品，Mind 001或也无法逃脱昙花一现的魔咒。 自新CEO上任以来，耐克就全力推行“Win Now（赢在当下）”战略，聚焦文化、产品、营销、市场和实体存在五个领域进行改革。 从实际效果来看，耐克或许过于侧重企业文化重塑与价值营销，但在关键市场、具体产品上缺少切实改变。其连续多季度收入下滑的大中华区市场、零星且难以延续的爆款表现等可见端倪；同时，耐克坚持的“赢”文化，与当下社会情绪或也存在错配。 三年前，“宿敌”阿迪达斯和耐克一样挣扎于生死线。但新改革之下，阿迪不在意重回巅峰的口号营销，而是迅速大刀阔斧对产品线、地区市场等进行切割与放权，逐渐让垂危的品牌走出泥潭。 对当时的阿迪来说，最重要的是先别倒下去；对现在的耐克来说，最重要的或许也是先

文源｜源Sight 作者｜方文 曾凭借“戴森平替”标签强势破圈，以“技术普惠”口号横扫个护小家电赛道的徕芬，如今正遭遇创立以来最严峻的考验。 从去年末至今，徕芬核心高管团队接连动荡。今年3月，有媒体报道，徕芬核心研发负责人刘璇已确认离职。刘璇曾主导苹果的核心产品研发，在入职徕芬后则专注剃须刀等产品线，其在徕芬任职未满两年便正式离职。 1月，徕芬被曝完成公关负责人人事调整，新任负责人来自简爱酸奶。更早之前，徕芬调整了海外业务负责人，邵诗立离职，前安克亚太和欧洲区总经理罗明波担任国际总经理。 另一边，自实行多元化战略以来，徕芬其商业策略悄然转向，从主打高性价比到全线产品涨价，初心承诺也开始受到质疑。而一系列设计缺陷、产品质量问题，也让其品牌力逐渐透支。 01 高层震荡频发 2025年底至2026年初，徕芬迎来了罕见的核心高管离职潮。 据多家行业媒体披露，曾主导苹果核心产品研发、被徕芬寄予转型厚望的研发负责人刘璇，拥有近十年苹果资深研发经验的核心人才，本是徕芬摆脱“性价比标签”、向技术型品牌转型的关键抓手。而刘璇的离开也被外界视作品牌多品类扩张受阻、战略推进不畅的直接缩影。 去年10月，雷锋网报道，追觅负责海外市场拓展的核心负责人邵诗立也悄然离职。邵诗立于2024年11月加入徕芬，担任公司海外市场负责人，主要负责海外线上渠道的布局与搭建，以及推动品牌在北美和欧洲线下渠道的建设。 这位入职仅十个月、曾推动徕芬海外业务逆势增长的骨干，短暂任职后便选择离开。即便徕芬官方将此时定义为“正常人事变动”，仍难以平息外界对品牌海外战略稳定性、内部管理连贯性的质疑。 而徕芬的认识动荡非个例，此前销售负责人邱颖、研发总监江军前等关键岗位高管已相继离任。 梳理看，短短不到一年时间，研发、海外、销售三大核心业务线掌舵人接连更替，如此高频的人事变动，在成熟消费电子企业中实属罕见。 高层频繁动荡的背后，是

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 时代变了，彩妆届“国货之光”的头衔又要换人戴了。 近期，橘朵母公司橘宜集团近期公布2025年业绩，全年零售额突破51亿元，收入达到43亿元。 从2022年的17亿元到2025年的51亿元，橘宜近三年销售额增幅都达到两位数，在美妆行业整体萎靡的情况下显示出较为可观的成长性。 从规模来看，橘宜集团已经成为“50亿俱乐部”里的预备役，拥有橘朵、酵色、馥绿德雅三大主力品牌以及百植萃、丰添两大成长品牌，并在彩妆之外布局了护肤和护发两个赛道。建立了性价比彩妆+功效性护肤+中高端洗护的品牌矩阵。 近几年，有不少国货彩妆新锐品牌声量持续走高，性价比是一方面，但更重要的是品牌创立了一套“社交语言”，依靠独特设计和色彩吸引了细分群体的受众，酵色、花知晓、grilcult都是其中的典型代表。 另一方面，以毛戈平为代表的国货高端彩妆也凭借东方特色的设计以及线下高端服务吸收了原本属于国际品牌的客户群体。 从彩妆市场目前的发展来看，早先被完美日记走通的代言营销矩阵铺路，靠kol背书的销售模式已经有些陈旧，而在新的牌局中，性价比也并非核心要素， 国货彩妆品牌没有了可以依照的成功经验，谁先找到属于自己的路，谁才能玩到最后一局。 01 价格不再是第一竞争力 同样是唇膏，毛戈平卖300元，橘朵和酵色卖80元，但他们在2025年都取得了不错的增长。也许说明，在目前的市场，贵不是问题，便宜也能找到自身的受众。 橘宜的核心品牌是“橘朵”和“酵色”，都属于平价彩妆品牌。橘朵主打“国民少女”彩妆，核心客群是20-25岁的年轻女性，色彩丰富、性价比高，其爆款产品如四格修容、唇霜、眼影盘以及腮红等，价位在30元-80元不等。 为了保持市场热度，橘朵也擅长使用海量的推新策略，其仅在2023年就推出超200个新品。 另外，“联名”生意也让橘朵受益良多，与二次元、游戏、非遗等品牌的联名营销

文源 | 源Sight 作者 | 王言 一个产品单瓶售价接近300元、常年霸榜电商平台榜单的保健品品牌，却因“造假身份”一事，被扒了个底朝天。 近日，央视新闻报道，长期以“澳大利亚精准营养品牌”“TGA认证”为卖点的网红保健品“优思益”，所宣传墨尔本的研发中心实际上为汽修厂，标榜的进口产品，则全系由国内企业代工。 来源：央视新闻 而就是这样一个假得不能再假的品牌，凭借明星代言和直播间带货，实现了全系列累计400万瓶的销量，头部直播也推动了其销量的增长，比如“与辉同行”的带货金额达到了1000-2500万元。 与优思益的形成鲜明对比的，是真材实料企业的生存困境。一位行业商家称， 一个真材实料可能100元成本的东西，自己做成20元成本，真材实料做这个品就活不下去。 这种模式，不仅让坚持真材实料的企业失去生存空间，更严重扰乱了市场秩序，侵害了消费者的知情权与健康权益。当谎言带来的收益越来越高，而诚信经营的企业却可能面临亏损倒闭，市场就会陷入劣币驱逐良币的恶性循环。 01 假得不能再假 “澳洲原产”“保税仓直发”“明星力荐”，这一直是优思益给自己贴上的标签，但央视记者的实地调查，却撕开了它的假身份。 在产品包装上，优思益标注澳大利亚墨尔本丁格利湖路1-5单元28号为企业地址，可记者实地探访发现，这里根本没有什么保健品工厂，而是一家堆满废旧轮胎的汽车维修站，周边居民对“优思益”品牌也是闻所未闻。 来源：央视新闻 在接受采访时，优思益品牌方事后辩称该地址是“通讯地址”且已转租，又改口说部分产品是国内生产，2025年换了供应商，一直拒绝透露产品的真实产地。 而在去年5月，优思益还在其视频号中发布了一条溯源视频，探访了品牌在澳洲的工厂和仓库。 最终，经过记者调查，优思益的实际操盘方是2016年成立的广州雅拉源健康产业有限公司。天眼查显示，这家本土企业名下4项专利均为包装设计，与保健品的研发

文源 | 源Sight 作者 | 白河 电动自行车跟“性价比”三个字是越来越不沾边了。 3月底，即新国标施行7个月后，电动自行车市场不约而同传来涨价的消息。据多家媒体综合报道，受原材料成本上涨等因素影响，包括雅迪、爱玛、台铃和九号等头部品牌已经向全国经销商下发内部通知，计划自4月起正式上调旗下大部分车型售价，涨幅为200-300元。 图示：媒体集中报道电动自行车涨价消息 表面上看，此次涨价潮是由新国标合规成本持续攀升、渠道商利润被压缩至临界点、销售周期切换三大因素叠加引发，聚焦到行业层面则是头部品牌在经历多年价格战后开始进入阶段性调整，尝试通过加速向智能化、高端化转型，推动行业从规模导向向利润导向转变。 市场端则延续新国标实施以来的观望态势，涨价预告暂时没有引发预期中的“抄底潮”，消费者持币待购情绪浓厚。 去年年底以来，市场数据折射出当前行情的复杂态势，2025年下半年起，行业进入政策切换阵痛期。奥维云网数据显示，2025年11月，国内电动两轮车销量同比下滑28.7%。进入2026年，1月销量同比下降3.6%，2月受新国标全面执行及春节淡季双重影响，跌幅进一步扩大至37.9%。 新国标切换周期销量承压阶段，头部品牌通过涨价加速行业格局重塑，有望带来行业集中度进一步提升，与此同时，绿源、新日等一批依靠低毛利率、薄利多销的腰部品牌生存空间被进一步挤压。 01 市场持币观望 作为备受关注的民生议题，电动自行车涨价消息一经公布便引发多家媒体报道并登上热搜。 截图来源于微博 在小红书相关话题讨论区中，不乏“再涨我走路上班”、“换电池还能再战3年”、“干脆买自行车算了”等高赞评论，由于新国标车基础款普遍比旧标车贵700-1000元，叠加此次200-300元涨价预告，本就价格敏感的代步工具市场延续新国标落地以来低迷态势，消费者仍以持币观望为主。 截图来自小红书网友评论 市场需求仍未释放，

文源 | 源Sight 作者 | 安然 从普通电梯间的魔性洗脑小广告，到上海恒隆等重奢商场外的巨幅地广，杭州上城区跑出来的泰兰尼斯，正在铺天盖地的营销下朝“中国奢侈童鞋”的方向一路狂奔。 除了定位跃升的攻势加强，泰兰尼斯又悄悄把覆盖人群与场景范围扩大，由幼童学步场景，闯入18岁以下少年的校园体测现场。 去年秋季至今年春季，泰兰尼斯推出了适用于中小学生体考体测的运动鞋。据了解，该体训鞋主要可分为两个系列，一是定位高端、配置豪华的“稳跑鞋”系列，售价在1000-2000元之间；另一个是主打性价比的“破风”系列，售价在400-700元左右。 截图来源于泰兰尼斯会员中心小程序 尽管如此，与国产专业运动品牌，诸如361°、特步、安踏等热销价格在100-200元左右的运动童鞋相比，泰兰尼斯的性价比款式，溢价依旧处于高位。 需要注意的是，进入更大的青少年运动市场，也意味着泰兰尼斯将面临更激烈的市场竞争。 2024年，安踏儿童流水就已突破100亿元；2025年，361°儿童业务收益在集团占比达到约23.2%，成为新增支柱；同年，李宁YOUNG门店增加50家至1518家；特步去年则将儿童业务重新定位为“特步少年”，并推出全国首个专为儿童运动追高打造的“成长鞋”。 明显地，这些老牌运动品牌有着更丰富的技术积累、更细分的场景布局、更富吸引力的价格优势，并在广阔前景下持续加大对童装鞋服的投入。 而号称堆砌了各种先进技术及材料、堪比“幼儿版萨洛蒙、On昂跑”的泰兰尼斯运动童鞋，在技术底蕴方面并不一定占有优势。据天眼查信息，其近150条的发明专利里，有130条属于外观设计，只有4条发明公布，且全部属于专利撤回状态。 此外，据多家媒体报道，叠加多项“稳科技”“稳材料”的泰兰尼斯碳板鞋，还面临限制未成年人足部发力受力、增加扭伤可能的风险。 在离开仅靠外观与基础舒适度，就能满足大部分需求的幼童学步鞋领域后，

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 字节给到最多耐心的业务，对字节最残酷。 2021年7月，朝夕光年以40亿美元价格收购沐瞳，2026年3月决定以60亿美元出售，就沐瞳本身来说，是一次非常成功的交易。但如果把范围扩展至字节的整个游戏业务，此次出售也能看出字节对游戏版图调整的意图。 2017年，字节跳动开始做游戏方面的探索，2019年-2021年是字节跳动对游戏最着迷的时候，其试图用“大力出奇迹”的打法复刻过往在其他领域的成功经验。 从收购动作来看，字节跳动先后收购了海墨鹍、AI游戏开发商深极智能有爱互娱以及沐瞳科技，并且将游戏业务的核心主体朝夕光年提升至与抖音、飞书、火山引擎并列的业务单元。 同时，字节也开始挖角其他游戏公司的人才，以高于市场的薪酬回报吸引了不少人的加入，投入数亿元进行3A游戏研发，对标腾讯、网易等游戏大厂。 不过十年一梦，当初促使字节高调入场的那些红利和逻辑，在今天已经发生了变化。 01 互联网赛道的逻辑变了 从沐瞳的交易看，这称得上是一次成功的“低买高卖”，但如果从字节的整个业务进程看，也可以算是一次阶段性的调整。 从2019年开始，字节开始抢人、建工作室、收购成熟团队，对自研游戏充满野心。但从始至终，市场都在观察字节是否具备做游戏内容这种长周期业务的基因。 而此后字节也一直没有将产品线全面铺开。 图片来源：朝夕光年官网 过去，在互联网公司的经营逻辑里，游戏业务能让流量变现更快速，这比单纯的广告变现天花板更高。 游戏、社交、广告、支付，是一套完整的变现闭环，但游戏本身也在进化。最大的变化是从自研重度向轻量发行转向，小游戏的广告变现更快。而真正能撬动用户直接付费的中重度游戏，因为买量成本的激增，更加向内容回归， 换句话说，流量更值钱了，即使是自己的游戏，字节也不一定愿意用抖音流量长久为其“带货”。 虽然市场普遍认为，字节非常舍得在游戏上投入并且给予这个

文源 | 源Sight 作者 | 王言 最近，国内咖啡市场迎来了一场特殊的“撞车”，两大头部品牌库迪和瑞幸几乎在同一时间推出了以“超大杯”为主题的营销活动，堪称咖啡史上最高调的正面宣战。 3月23日，双方同步在微博、小红书等社交平台上线传播物料，均以“超大杯升级”为卖点，传播节奏、渠道选择高度重合，甚至从双方的海报来看，都有一些“像素级复制”的意思，比如“超大杯”的字体、英文翻译“Super Cup”后面的“勾”，以及海报两段式的排版模式，都有很多雷同。明眼人都能看出，这绝非巧合，而是双方蓄势已久的正面硬刚。 库迪VS瑞幸关于超大杯产品的海报 这也瞬间引发行业热议与消费者的关注。在舆论场上，关于双方“撞车”的猜测不绝于耳，但抛开这些场外因素，深层次看，这一现象，其实是当前国内咖啡行业发展的必然结果。 在目前的消费环境下，国内咖啡消费分级加剧、性价比需求持续高涨，而瑞幸与库迪的“超大杯之战”，其实并不能算是简单的营销跟风，而是头部品牌在咖啡赛道从价格比拼走向产品形态创新，同时对行业趋势的押注。 这一动作，不仅显示出咖啡消费需求的变化，也将改变行业供应链效率、品牌心智与行业格局的走势。 01 同打超大杯牌， 两套完全相反的厮杀逻辑 3月末，正值春夏交接的消费旺季，在这一背景下，库迪和瑞幸同时通过聚焦微博、抖音、小红书等社交平台，围绕“超大杯”这一新品，借助产品容量升级吸引年轻消费者的关注。 出现这种重合的原因，一方面，是“超大杯”作为产品形态创新，既符合在当前消费环境下，消费者对产品性价比的追求。毕竟，花了相同的钱，获得更大容量的咖啡，又能规避单纯的价格战带来的利润压力。 另一方面，品牌方在社交平台的集中发力，能快速放大事件声量，激活存量用户并吸引增量用户，这对于这两家门店规模均突破万家的头部品牌而言，是高效的引流方式。 双方选择在同一天、用高度相似的物料正面撞车，绝非偶然。超

文源 | 源Sight 作者 | 安然 3月，港股上市公司迎来新一轮财报季。在体育用品行业中，李宁于19日率先发布了2025年全年业绩。 根据财报，李宁集团期内收入同比上升3.2%至295.98亿元，符合市场期待；净利润达29.36亿元，净利润率9.9%，跑赢市场预期；毛利同比增长2.4%至144.89亿元，集团整体毛利率为49.0%。 受2025稳健业绩及2026相对积极业绩指引提振，财报发布第二天，李宁股价高开，当日报收21.44港元/股，涨幅达8.6%，市值一日内上涨43.69亿港元至554.18亿港元。 在消费环境波动、行业竞争加剧的背景下保持稳中有进，李宁贯彻十年的“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，定力价值越发显现。 作为单一独立品牌，李宁的增量来自多品类和多渠道。 于品类端，李宁精准布局，强势品类流水连增、小众品类拔得先机、新势品类蓄势待发，积极做“加法；于渠道端，李宁趋向精简提效理性扩张，减轻渠道冗余带来的成本压力，谨慎做“减法”，追求效率。 更专注的投入、更精细的运营与更大的品牌自主权，共同撑起“单品牌”李宁的稳增底盘。 但李宁的2025，最令人关注的，仍要属与阔别近二十年的中国奥委会（COC）再度合作一事。 拿下COC权益，业内外普遍认为这主要为强化李宁的专业运动形象。从实际表现来看，COC带来的“隐藏福利”却不仅于此。 从全球首家李宁“龙店”，到“荣耀金标”系列产品……伴随着与COC合作的启动，李宁有了更大的杠杆，撬动起渠道、产品、人群上的新拓展机会。 由深耕求稳到借势谋新，在新奥运周期的权益赋能之下，李宁或许可以凭借专业运动底色，以及愈发清晰精准的整体布局，让市场看到国产运动品牌的长期内生发展机会。 01 核心指标稳盘，跑步加速冲刺 渠道调整、库存优化、优势品类领跑行业，共同支撑起李宁2025年的稳健增长。 渠道方面，与其他品牌线下跑马圈地的策略形成

文源 | 源Sight 作者 | 王言 可能谁也没料到，电动自行车的未来行情，会因一些“场外因素”而被看涨。 据媒体报道，受外部因素的影响，东南亚等地的传统燃油摩托车使用成本激增，使得当地对电动摩托车需求的爆发式增长。 此外，虽然油价的上涨，也激发了一些新能源汽车的潜在购买需求，不过，新能源汽车的购车门槛仍高于两轮车，比如目前主流纯电车型起售价约10万元，插混车型起售价约为12万元，即便扣除购置税优惠，仍比高端两轮车高出5-8倍。 考虑到系能源汽车的折旧情况，对于短途通勤、预算有限的用户而言，新能源汽车的成本优势需要多年后才能通过油电差价收回，在此情况下，两轮车的成本优势难以替代。 在此情况下，3月23日和24日，雅迪股价接连大涨两天。 再将视角拉至国内市场，在两轮电动车市场开始遇到增长瓶颈之时，一些厂商近几年开始另辟蹊径，推出电动三轮车等产品，以求找到新的增长点，比如近期，一条关于“雅迪把电动三轮车4S店装修成奢侈品店”的视频不断在网络传播。 截图来源于抖音 在此前，因为新国标的执行，国内电动自行车品牌的销售前景被蒙上了一层阴影，但在油价上涨、行业多元化的背景下，厂商们正在尝试扭转这一趋势。 01 新国标的连锁反应 去年12月，电动自行车“新国标”正式执行，所有销售的电动自行车产品均必须符合新标准规定。 在新国标正式执行之前，在消费者担心未来车速被限制等因素下，国内多个城市出现了老款电动自行车的抢购热潮。 奥维云网数据显示，2025年上半年，电动两轮车全国内销量达3232.5万台，同比增长29.5%；当年第三季度，国内电动两轮车出货2150.5万台，同比增幅23.4%。 而随着新国标实施以及补贴红利的消退，电动自行车行业并没能够持续保持销量的增长。 由于新国标对电动自行车的材料用量等方面进行了严格限制，随着新国标过渡期结束，电动车的生产成本可能有所提升，车价由此上涨，进而

文源 | 源Sight 作者 | 白河 这年头还把微博当朋友圈用的大佬不多了，影石创始人兼CEO刘靖康算是一个。 3月23日上午，据《经济参考报》报道，大疆已于近日在广东省深圳市中级人民法院正式起诉影石创新，案件涉及无人机飞行控制、结构设计、影像处理等技术领域的6项专利权属纠纷，目前已获立案。 截图来源于《经济参考报》 侵权舆论风波中，影石官方前脚才对媒体表示正在内部核实，刘靖康后脚就在微博发布个人长文回应，直言“完全能理解巨头被抢市场的心态...我们大部分的资源还是会投入到今年7,8个新产品新系列里...非必要不用武器”。 截图来源于微博 而针对大疆在诉状中重点提及涉案专利系前员工离职后一年内作出的发明创造，这些发明与员工在大疆任职时工作任务密切相关这一关键情况，刘靖康则明确表示：“现有证据显示均为在影石内产生的idea和自主创新的成果...如果DJI要这个功能的话我可以给你们。” 截图来源于微博 眼见刘靖康在微博带头冲锋，吃瓜不嫌事大的网友纷纷参团，有人建议影石应该赶紧找江疏影当品牌代言人，并表示“疆输影”这么好的素材不用多浪费。 截图来源于微博 大疆公开诉讼、刘靖康长文硬刚、网友煽风点火来去之间，早已暗流涌动的个人影像设备市场博弈被摆上台前，两家国产消费电子巨头之间的正面交锋一触即发。 事实上，随着大疆与影石近年业务边界不断重叠，冲突早已无可避免。 01 戳了大疆逆鳞 这场专利诉讼的导火索，无疑是影石在2025年高调宣布入局无人机市场，这是大疆深耕近20年的核心领地，也是其绝对的“逆鳞”。 在此之前，大疆与影石曾长期维持着一种微妙的错位共存关系，大疆以无人机为核心，占据全球消费级无人机市场70%以上的份额，同时逐步向手持智能影像领域延伸；影石则聚焦全景相机赛道，市占率一度超过80%，并连续六年位居全球第一，是该领域的绝对霸主。 转折点发生在2025年下半年，双方不约而

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 今年春晚的舞台上，除了机器人跳舞一如既往地拉风外，细节之处的文化符号也引起了市场的关注，比如那些随春晚节目飘落的“卡牌雨”和与这套卡牌一同发布的两支限定中性笔。 根据人民网舆情数据中心梳理大数据及媒体报道，春晚直播结束后1-2天，“卡游亮相马年春晚”等话题在各大社交媒体引发热议。这不仅实现了一次成功的商业植入，也是新兴文创力量进入主流叙事的标志。 作为央视春晚与泛潮玩消费品牌的第一次合作，卡游登上春晚舞台被认为是潮流文化与传统盛典的一次“双向奔赴”，春晚因此变得更年轻，而卡游则借此进让品牌故事升维到了“合家欢”的全民视角中。 此次，卡游与春晚合作推出“骐骥驰骋典藏卡”礼盒，除了包含8张以“马”为主题的限定卡牌外，还有两支国风设计中性笔。 文具赛道对卡游略显陌生，但却是其未来战略的重要支撑，在春晚合作礼盒中的亮相更丰富了其用户群体的多元化。 图片来源：卡游公众号 从早期的“二次元”潮玩到如今的高端文创、文具办公用品，卡游的品类不断拓张，一张卡牌的故事显然不足以概述品牌的下一站目的地。 事实上，如果细看卡游近年在文具产业战略性扩张，更能发现品牌的野心以及其背后蕴藏的中国文具产业的深度变革——大家正摆脱低价竞争的“红海”，向技术驱动、IP加持及全球化博弈的高端化迈进。 01 勇闯高端文具市场 2025年7月，卡游正式发布高端文具品牌“KAYOU+”，定位中高端商务与高品质学习工作场景。 半年之后，2026年2月14日，作为全球文具设计领域“风向标”的日本“文具店大赏”揭晓获奖名单，KAYOU+ 产品“AIMVISION Pro”获评自动铅笔品类第1名，同系列另一产品获得第4名；另外两个系列则获得圆珠笔品类的第2名和第4名。 图片来源：文房具屋さん大赏2026 “文具店大赏”迄今已举办13届，这是第一次有中国品牌出现在获奖名单上。与此同时，卡

文源 | 源Sight 作者 | 白河 一场3·15晚会，将“坑老骗老”暴利黑产再度推到聚光灯下。 日前，央视记者实地探访发现，网上有大批私域营销公司购买各种定制“专家认证”保健品宣传视频，再将消费者引导至社交平台的私域场景，通过播放课程、直播讲座等方式进行产品营销。 图示：央视3·15晚会直播截图 据了解，这些私域营销公司推销的所谓高端药品和保健品，进货成本低廉但对外售价却非常高，例如一款普通辅助治疗的药品，经过夸大甚至篡改基本作用，最终会以市场价近五倍价格兜售给老人。 五倍暴利围猎老人钱包乱象之下，一条覆盖专业广告制作、权威专家认证、私域传播营销的“坑老骗老”黑色产业链已然形成。 事件曝光后，社会舆论一片哗然，随之而来更多的疑问是，当银发经济遭遇黑产破坏陷入信任危机，市场还能走向更健康的方向吗？老年人的合法消费权益又该如何保护？ 在这样的背景下，远方好物旗下的新零售品牌“远方安选”被推到台前，围绕“线下实体+严选品控+全渠道服务+邻里社群”四重优势，远方安选正尝试用一种“更有温度”的方法来重建银发消费信任，为行业发展树立正向标杆。 01 修复信任危机 通过拆解近年常见的银发消费灰产黑产乱象，会发现其本质是一门针对老年人发起的信息差生意。 具体来看，无良商家的骗局手法包括但不限于利用封闭社区制造熟人感降低老年人警惕、用专家案例提升权威感、用福利和情绪维系提升老年人复购率，再配合复杂的规则和退出机制提高退出成本等。 例如去年年底，天津市市场监管综合行政执法总队查处了一起通过私域直播面向老年消费者虚假宣传的案件。 案件中，涉案公司以免费赠礼、低价团购为诱饵，吸引老年消费者加入门店微信群，再通过群内定期直播开展种种“天价卖药”的营销活动，据执法人员介绍，由于这类私域直播的场景封闭，直播间不设回放、观看仅针对特定人群，且往往需要验证身份，这使得违法行为线索不易被发现。 图示：中国

文源 | 源Sight 作者 | 安然 掉队警报拉响，杭州大厦拉上君佩们准备组更大的局。 近日，杭州大厦有限公司董事长许雷在2026新年规划视频中公布了相关奢侈品升级信息，包括了LV、Chanel等顶奢品牌扩容升级，MiuMiu、君佩黄金等新贵品牌将亮相，以及计划引进GOYARD、ALAIA杭州首店等消息。 杭州大厦极力打造涵盖顶奢品牌、新贵奢牌以及潜力小众品牌的全方位矩阵，一方面是看中标的自身价值与前景，希望能通过自我革新与扩容，持续吸引新一代高端消费者。 例如在一众国际奢牌中引人注意的中国品牌君佩。据界面新闻报道，君佩每月单店坪效可达8000万元左右，紧追老铺黄金主力店月坪效水平，接近甚至超过许多国际奢牌店效。 君佩的到来或将成为杭州大厦引流增收的一大助力。届时，杭州大厦也将拥有“古法黄金四姐妹”中的三席，包括老铺黄金、宝兰、君佩，仅剩琳朝尚未入场。 另一方面，杭州大厦加速多元品牌布局的背景，是周边商业体的崛起。 截图来源于《杭州2025商业地产年度报告》 根据《杭州2025商业地产年度报告》，2025年杭州大厦销售额为120亿元；同年，杭州万象城实现135亿元的全年销售额，在2024年首度超车后再次取代杭州大厦，成为杭州商业地产顶流。 除此之外，与杭州大厦仅一街之隔的杭州恒隆广场，预计于今年二季度开业。据官方透露，杭州恒隆将有近250个品牌入驻，包括全市、全省乃至全国高能级首店逾70家。 面对来势汹汹的竞争对手，许雷立下目标，称杭州大厦要做“中国的老佛爷（商场）”，2026年将冲刺140亿元营收，客流保持1500万人次。 不过，目前来看，杭州大厦的新引进品牌仍主要偏向奢侈品方向，奢侈依赖仍较重；以君佩等为代表的黄金消费品牌，在复杂国际局势与黄金价格震荡下能否延续高增神话仍有待观察。 在全球经济波动下高端消费整体放缓、高端商业体普遍承压竞争加剧，以及多元品牌协调经营等考

文源 | 源Sight 作者 | 白河 电动自行车新国标落地近七个月，有“两轮特斯拉”之称的小牛还在渡劫。 3月16日，小牛发布2025年财报。数据显示，小牛电动整车全年销量达119.8万辆，同比增长29%；全年营收43亿元，同比增长31%，业绩表面向好背后的隐忧却更值得关注。 从公司盈利层面来看，小牛已经连续四年录得年度亏损，具体到25年第四季度，在海外市场销量承压和新国标换车红利消退后，小牛单季业绩显著下挫，其中当季营收仅6.76亿元，同比减少17.4%；当季整车销量17.87万台，同比下滑13%，带来季度净亏损8810万元。 来源：小牛官网 新国标全面落地仍在不断重塑行业规则和产品逻辑，监管细化带来的合规压力进一步稀释过往电动自行车高端市场带来的价值壁垒，为了维系品牌赖以生存的高端叙事，小牛开始转向寻求AI溢价。 在3月17日新品发布会上，小牛带来了“全球首款AI智能电动自行车”NXT2，其搭载的小牛灵犀AIOS智能车机集成了Qwen3.5大模型和“小牛同学”语音助手，能够提供语音交互、远程控制和智能驾驶等功能，Ultra版零售价为13499元。 来源：小牛商城 小牛CEO李彦在发布会现场表示，未来十年小牛将以AI为核心技术方向推动技术服务于用户日常出行，激进押注AI拥抱新趋势背后，却难掩小牛的创新疲态。 当2015年牛电科技发布小牛首款智能两轮电动车N1时，其凭借领先的外观设计和智能交互，一举打破传统电动自行车的同质化竞争，开辟了电动自行车的高端战场，小牛更一度被视作能挑战雅迪、爱玛行业地位的行业新势力。 时至今日，电动自行车“智能一哥”的宝座早已易主九号，失去想象空间后的小牛股价长期在2-3美元/股低位徘徊，无论是资本市场和消费者，都在逐渐对这个曾经的破局者失去耐心。 01 新国标渡劫 2025年电动自行车新国标正式落地，对于全行业来说，这注定是一个机遇与挑战并存

文源 | 源Sight 作者 | 王言 先是被曝强制要求员工卖卡，后又被永辉超市喊话停止“二选一”，近期的山姆争议不断。 近日，永辉旗下的自有品牌“品质永辉”在官方微信公众号发布了《致山姆MM的一封公开信》，其表示，“我们应当约束好团队的行事准则，专注好自身的品质建设，避免发生‘迫使供应商二选一’的不正当竞争行为。让供应商多方合作是行业发展的必然选择，良性竞争是我们同台竞技中必须共同恪守的商业信条。” 来源：品质永辉官方微信公众号 更早之前，据自媒体知危援引一位在前山姆兼职员工说法称，自己上一天班最少要卖3张卡，达不到KPI需要在工作群里写检讨。而“检讨”用官方的说法是“行动计划”，即员工要将自己没推出卡的原因、改进目标和改进方案都写下来。 此外，该员工表示，尽管“持有一张会员卡”是山姆的准入门槛，但员工依旧有推卡任务，“要么就是让会员升级为定价680元的卓越会员，要么就是让用亲友卡的人自己办一张主卡。” 从内部员工KPI争议到外部同行公开喊话，山姆近期风波不断，这不仅折射出会员店赛道的激烈竞争，也反映出在多重争议下，山姆的运营管理与市场竞争策略，正成为行业关注的焦点。 01 办卡焦虑 其实从去年下半年以来，但凡山姆在产品、经营等方面出现争议，就会引发激烈的讨论，这次“要求员工办卡，达不到KPI要写检讨”一事也不例外。 来源：小红书 甚至有网友表示，这种KPI的制定方式，可能与前不久阿里前高管入职山姆有关。 去年10月，前阿里集团副总裁刘鹏正式出任山姆会员店中国区总裁，直接向沃尔玛中国CEO朱晓静汇报。 而在此后的很长一段时间，有关山姆APP页面、产品详情页、选品的变化和挑战等，锅全都丢向阿里。 但事实上，山姆等外资品牌在进入中国市场后的二十年间，从供应链、管理、价值观等，都已经实现本地化。而要求员工办卡的KPI，就有网友透露，在阿里系高管入主之前，山姆早就已经推行。 抛开

文源 | 源Sight 作者 | 安然 美以伊炮火不断冲突升级，炸的却是服装行业的天。 3月以来，受中东局势影响，国际原油价格震荡。以石油为原料的PTA（精对苯二甲酸）、涤纶（聚酯纤维）、锦纶（尼龙）等纺织原料价格也产生波动。例如，涤纶DTY（涤纶变形纱）在3月10日暴涨超30%达11350元/吨，三个月不到最高涨超3500元。 近年大热的户外服饰，如冲锋衣、防晒服等品类所使用的涤纶、锦纶面料占比更大，相关企业所受成本影响也更大。 “台州鸟”的摇篮三门县汇聚了数百家冲锋衣企业，是国内知名的冲锋衣生产基地。与森波、帝翔一起被称为“三门县三大厂”之一的蓝途户外向源Sight透露，“目前有的面料厂已经有反应，涨价幅度大概在10%以内。” 不过，成本端向终端传导存在一定滞后性，社媒上热议的“连聚酯纤维都穿不起”的局面也许不至于马上到来。 良栖品牌创始人程伟雄在社交平台表示，由于行业春夏季产品目前基本已完成备货，短期对市场价格影响有限；若中东冲突持续、霍尔木兹海峡通航未恢复，原油价格维持高位，化纤原料涨价将全面传导至秋冬成衣，预计终端价格或上涨5%-15%。 蓝途户外也表示，目前供应商涨幅仍在可控范围内，因此“尚未对下游采购方提出涨价”；但国际形势不可预测，若成本持续抬升，未来也不能确保是否会采取涨价措施。 其他头部企业，例如安踏、李宁、凯乐石、探路者等，由于规模订单优势，拥有更大议价权，一般提前通过面料长约、期货套保等方式锁定原料成本，短期影响较小。但长期来看，所有企业都难以在行业“黑天鹅”中全身而退。 01 上游玩变脸 烈火烹油。 2月末以来，受美以伊战事爆发、霍尔木兹海峡近乎关闭以及中东多国宣布减产等冲击，原油价格剧烈沸腾。WTI原油期货价格经历暴力拉升，一度逼近每桶120美元，此后不断震荡。 3月18日，WTI原油期货收于99.05美元/桶，较年初50-60美元/桶的主要区间

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 在祖玛珑创始人和Zara合作了近7年时间后，雅诗兰黛终于坐不住了。 近日，雅诗兰黛起诉了调香师祖·玛珑、其香水品牌Jo Loves以及英国快时尚品牌Zara，原因是他们在香水营销的场景中使用了“祖·玛珑”这一姓名。 在雅诗兰黛看来，会有消费者将Zara与祖·玛珑合作的平价香水与真正的祖玛珑香水混淆，由此起诉祖・玛珑违约、商标侵权及误导消费者。 由于祖・玛珑于1999年将自己的同名香水品牌及姓名使用权出售给雅诗兰黛集团，所以严格意义上讲，任何相关字样出现在同类竞品中，哪怕仅仅说明此款香水由谁打造，也违反了合同条款。 图片来源：Zara官网 2026年，雅诗兰黛对合作伙伴的态度“严苛”了不少，2月份时因为沃尔玛对平台内假货的“放任”态度而发起诉讼；3月份则向Zara和过往品牌创始人“开炮”。 如今的雅诗兰黛还在触底复苏的关键阶段，对蚕食利润和渠道安全的仿冒品不能再视而不见，也不能对试图用平替抢占关键市场的“老同事”网开一面。 在这场降本增效、开源节流的战略行动中，雅诗兰黛大方不起来了。 01 阻断“平替”源头 合作的开始总是甜蜜的。 1999年，当时雅诗兰黛集团主席，也是后期集团的灵魂人物莱纳德意外发现了祖·玛珑生产的浴油，当时其仅仅拥有一个非常小的精品店。 被雅诗兰黛收购之后，祖·玛珑本人也长期担任该香水品牌的创意总监，直到2006年彻底离开，不仅出售了“Jo Malone London”的商标权，还签署了五年不得从事香水行业的竞业协议。 后来，这个决定被祖·玛珑认为是“人生中最大的错误”。 2011年，摆脱竞业协议的祖·玛珑迅速开设了自己的香水品牌，取名“Jo Loves”，瓶身包装与祖玛珑形成较大差别，定价上依然选择了高端奢侈品香水的赛道，部分产品价位高于祖玛珑，主打的受众群体是那些觉得祖玛珑太“大众”的资深香水玩家。 图片来源：淘