文源 | 源Sight 作者 | 白河/杨子一 全网苦催将近一个月后，手持云台相机市场“最严厉的老父亲”终于要来了。 6月10日中午，影石突发宣布将于当晚19:30召开Luna新品发布会，根据官方介绍，相关产品也会在发布当天同步开售，至此，这款从今年年初就开始预热，并且经历数次延期的神秘新品，终于迎来上市的最后一步。 来源：影石小红书账号 按照此前流传信息，影石Luna Ultra将会采用双镜头设计、搭载一英寸大底，同时配备一块支持旋转和拆卸的操作屏幕。 作为影石入局云台相机市场的扛鼎首作，Luna从项目公布之初就引发了不少关注，特别是在友商Pocket 3取得现象级成功后，影石Luna更是被市场看做这个赛道的“搅局者”。 按照外界预期，影石Luna原本有望在今年五月份正式发布，而此前在四月底北京鸟巢五月天演唱会观众席中，这款神秘新品还曾因为与演员李现同框出现引发过一轮全网热议。当时李现作为“影石野生代言人”在现场的高调上手试用，为尚未发布的影石Luna攒足了热度。 截图来源于小红书 事件发酵两周后，影石顺势官宣李现正式出任品牌全球代言人，并且同步开启了一轮影石Luna的产品盲订。在小红书和微博，不少网友早已持币观望，等着这款备受期待的产品上市。 让人意外的是，影石并没有在这轮热度峰值推出新品，反而迟迟没有公布相关发售消息，直到上个月底，影石创始人刘靖康才终于在微博上打破沉默，表示自己“临时加需求导致Luna相机延迟到6月上市”。 在讲求流量营销、产品快速迭代的消费电子行业，影石这次不按常理出牌的主动延期，显得异常另类。 01 期待值拉满 影石在5月中旬官宣李现成为品牌代言人，多少是有点主动把自己架火上烧了。 从好的方面说，双方这次合作称得上近年品牌代言的典范。 作为内娱活人感最强的演员之一，李现不仅长期活跃在演艺圈一线，其业余时间也保持高强度营业，除了经常在街头素颜被路人

文源 | 源Sight 作者 | 王言 折叠自行车正在慢慢变成中产的另一个始祖鸟。 近年来，国内折叠自行车赛道迎来爆发式增长。近日有媒体报道称，全国骑行用户破1.3亿，折叠自行车需求旺盛订单排至10月。 五六年前，户外运动市场的爆发不仅成为始祖鸟等鞋服品牌升格的契机，同时也推高了骑行这一原本小众运动的热度。而对于普通人来说，相比竞技属性更突出的公路自行车，体积更小、更轻便的折叠自行车显然更贴合日常使用需求。 与此同时，折叠自行车行业在国内的品牌变得更为多元化，一众国产折叠车，开始卡位3000元价格带，以性价比、不断完善的折叠工艺的配置，成为万元级产品的平替选择。 01 更强的持续性 在自行车中，折叠自行车属于小众产品，此前在全球自行车市场占比一直在5%上下。但眼下，这一品类却有了大众化的趋势。 根据中信建投的研报，全球折叠自行车市场近年来需求稳步提升，2024年全球折叠自行车零售量370万辆、零售额231亿元，19-24年CAGR分别为13.4%、20.8%，中国内地2024年零售量80万辆、零售额18亿元，19-24年CAGR分别为19.9%、31.6%。 截图来源于中信建投研报 这一趋势，则与折叠自行车的使用人群、产品功能的变化有关。 过去几年间，折叠自行车的使用场景已经从通勤向运动、休闲、社交等方面拓展。同时，其消费人群也开始从上班族覆盖至骑行爱好者、年轻女性等群体。 另外根据上述研报，在轻量化材料的革新、精密的折叠结构及坚固的设计等因素叠加下，折叠自行车在保持与传统自行车相当性能的同时，显著提升了便携性。 近年来City Ride城市休闲骑行、“汽车4轮+自行车2轮”等需求兴起，折叠车凭借小巧、便携性，相比大轮径的公路车、山地车更加适配城市，同时相对公路车来说具有一定性价比。25年1-7月中国山地、公路、折叠车销售占比分别为38.5%、28.2%、7.3%，同比分别

文源 | 源Sight 作者 | 白河/杨子一 又一款年轻人的“电子茅台”价格崩盘了。 不管你是狂热的摄影发烧友还是普通的拍照爱好者，这几年对富士相机应该不会陌生。作为不少小红书用户心中的出片神器，富士稀缺的货源和庞大的需求量，导致品牌旗下多款热门相机常年需要加价购买，前两年上市的富士X100VI更曾在电商平台创下超100万预约量的预售神话，震惊摄影圈内外。 由于新品售价坚挺，二手价格保值，富士相机开始渐渐被称作年轻人的电子茅台，至于那些敢于顶着高溢价入手的用户，则被网友戏称为“富”家子弟/千金。 截图来源于小红书 过去几年，富士、现货、原价三个词一度构成相机市场的不可能三角，可是当时间来到2026年，这股风向开始变了。 翻看小红书近期有关富士的热门讨论，大家的重点不再是缺货、抢不到或商家的捆绑销售，更多是随处可见的原价现货入手分享；还有不少人发现，像X100VI、X-M5这些曾经加价才买到的热门机型，如今在一些二级电商渠道上的定价已经比官方零售价还低；知乎、贴吧上，老法师们纷纷开贴讨论起“富士相机高溢价防线守不住”的话题。 截图来源于小红书、知乎 曾经一机难求的富士相机，始终还是没能抵挡消费电子“早买早享受，晚买享折扣”的宿命。 01 王牌溢价崩盘 X100系列价格的全线失守，是压倒富士高溢价幻象的最一根稻草。 作为富士X产品线颜值担当，长期以来，X100系列凭借其复古外观和便携造型受到不少富士用户的喜爱。 早在2020年，富士还没开始全面溢价时，刚上市的X100V已经吸引不少用户抢购，而这种哄抢相机的情况在当时其实并不常见，原价9790元的富士X100V更因为频频缺货以及长期溢价炒作，引发摄影圈有关富士相机“智商税”“割韭菜”的争论。 X100系列的火爆延续到2024年上市的第六代产品X100VI，并彻底演变成一场疯狂的行为艺术，富士相机溢价也正式成为全民共识。 202

文源 | 源Sight 作者 | 白河/杨子一 多年面板无人问，一朝封装天下知。 近日，因为一纸与康宁合作的备忘录，国产面板龙头京东方久违地再次成为资本市场热议的焦点。 在这份三年期备忘录中，京东方与康宁共同宣布，将在玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等多个领域展开深度合作，其中由于玻璃基封装载板、光互连等工艺与AI算力强关联，加上康宁作为英伟达在光连接核心合作伙伴身份，引发外界关于京东方进军英伟达AI基建供应链的想象。 这次合作公布后，京东方A连续迎来两个涨停板，收盘价格偏离值累计超过20%，按照监管部门规定，这一情况属于股票交易异常波动。 为此，京东方A不得不紧急发布公告回应，公司玻璃基封装载板、钙钛矿、光互连等新业务“尚处于技术探讨阶段，未量产且预计未来2-3年内无法对业绩产生重大影响”，公司与英伟达亦“暂未开展业务合作”，此外随着光学光电子板块和玻璃基板概念近来走势反复，京东方A在涨停版的数个交易日后迎来意外跌停。 短期内经历如此剧烈的股价波动，侧面反映出在面板基本盘持续承压的情况下，投资市场期望京东方能快速打开新的成长曲线，实现从显示到更广阔前沿技术领域的业务扩张。 01 误会深了 京东方与康宁这次合作之所以会引发一轮市场狂热，重要原因在于其触碰到AI算力这一时下最热门的投资赛道，两家公司在公告中强调要推动一批前沿技术规模化落地与场景化应用，更让市场看到这次强强联合加速实现关键技术突破的可能性。 随着AI算力需求的指数级增长，传统铜缆互连已难以满足大型AI数据中心的带宽和能耗要求，而光互连凭借其低损耗、高带宽和高密度集成等优势，被公认为是下一代数据传输的核心技术。 京东方依托子公司京东方华灿光电在2023年投建的MicroLED芯片产线切入光互连赛道，其研发中的MicroLED光互连芯片计划用于AI服务器、智算中心的低功耗高带宽光模块，与康宁在特种

文源 | 源Sight 作者 | 王言 在这场接近半年时间的库里争夺战里，中国品牌最终笑到最后。 6月2日，中国运动品牌李宁宣布，与著名篮球运动员斯蒂芬·库里（Stephen Curry）及库里品牌（Curry Brand）达成长期合作。 截图来源于微博 同时，李宁品牌创始人、集团董事长李宁发布内部信，其表示，库里在全球篮球人群和年轻群体中有很强的影响力，这次合作也会让李宁品牌有机会连接更多新的运动人群。 李宁透露，双方还将一起探索高尔夫、运动生活等更多运动场景，把专业产品、运动体验做得更实。相信随着合作不断深入，李宁品牌也将在中国与国际市场中迎来更多、更新的发展机会。 据了解，双方计划携手在中美两地开设库里品牌门店，探索全球运动领域全新可能。 在去年11月与安德玛终结长达12年的合作以来，库里主导了一场持续数月的“球鞋秀”，其多次上脚耐克、李宁、安踏、阿迪达斯等品牌的球鞋。这期间，各大品牌也跃跃欲试，尝试拿下这位老将的签约权。 如今，随着签约李宁官宣落地，这场漫长的球星争夺战画上句号。但双方的合作将以何种方式展开，在产品之外，又将在其他领域激起什么样的水花，还有待观察。 01 更大的自由？ 对于此次双方的合作，库里也表现出极大的诚意。 在合作官方落地时，库里在社交媒体发布了题为《THE FUTURE OF CURRY BRAND》的亲笔信，其表示，双方合作早已超越单纯的球鞋代言与签名鞋系列合作，还是自己职业生涯中一生难得的长期合作。 截图来源于微博 库里还认为，李宁作为运动员出身的创始人，怀揣体育初心深耕行业三十五年，将同名品牌打造为全球顶级运动服饰品牌之一，这一初心和远见与自己打造Curry Brand的抱负高度契合。 而在库里之前，其所在的NBA勇士队另一明星球员吉米·巴特勒已经与李宁签约。 对于这一合作，作家、篮球评论员张佳玮发文分析称，库里之所以签约李宁，而不是某

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 很难想象，欧莱雅也有被FanBeauty压一头的时候。 5月22日，天猫6·18预售开启，FanBeauty 首战告捷，荣登天猫美妆行业总榜的TOP4、位列国货美妆TOP2。排在其前面的是修丽可、SK-II和珀莱雅，其后则是欧莱雅、兰蔻、CPB等国际品牌。 图片来源：FanBeauty官方微博 同一天，FanBeauty也在李佳琪的直播间成为全品类销量榜的TOP1，开售30分钟就卖出超过20万单。而在2025年双十一，FanBeauty在成交榜单中还排在第10位。 从2025年6·18开始，FanBeauty在大促节点的表现都十分亮眼，是为数不多以面膜这个传统品类来扛销量的品牌。虽然近一年时间，FanBeauty推出了一系列护肤产品，但从市场反馈观察，尚未超越面膜品类。 为了加强面膜对品牌的支撑作用，FanBeauty实施了许多针对性的营销举措，例如高调打假、重建品牌组合、发展更多渠道等。而范冰冰则在脱离娱乐圈后，凭借FanBeauty的持续向上，为自身增加了更多的正面标签，其在国外的公开“营业”也基本与品牌进行了强势绑定。 国货美妆里走出来的名人美妆品牌很少，FanBeauty能借鉴的成功经验并不多。面膜成功后的下一步方向尚不明朗，围绕在品牌身上的难题仍有很多。 01 明星单品加固 FanBeauty的爬坡速度很快。 在“2024年度中国美妆品牌TOP100”榜单中，FanBeauty以14.5亿元的营收排在第35位。而到了2025年，这个排名上升到了第25位。 这一年里，FanBeauty的爆款C位依然是那款2019年推出的“海葡萄”面膜，该产品推出至今已经长达7年，以一个简单的补水功效俘获了大量的消费者，通过不俗的口碑突破原有的客户群体，持续吸引复购。 而在“海葡萄”之后，FanBeauty还陆续推出了以龙血、芍药、银耳为有效成

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 雅诗兰黛和PUIG的合并最终没有成行，然而市场的反馈或许能让其感到庆幸。 前不久，雅诗兰黛和西班牙美妆巨头PUIG联合发布声明，宣布正式终止两家长达数月的合并谈判。这场并购如果成功，本将缔造一个估值超400亿美元的美妆集团。尽管这一体量对比欧莱雅2000亿美元的市值仍有较大差距，但两大企业的品牌矩阵结合后，其在高端阵营的市场份额将大幅提升。 图片来源：PUIG 与欧莱雅大众、高端、皮肤医学线的全覆盖相反，雅诗兰黛缺乏一些代表性的平价线和药妆线产品，相对有些“偏科”。而此前将PUIG选为标的，则能看出其想要切入全球高端彩妆和香水赛道，以对细分市场的精细化运营为日后主要增长点的战略意图，从而放弃成为一名全科选手。 市场对此并非完全不看好，双方确实能在香水市场中实现资产互补，创造一个历史上最庞大、控制力最强的产品矩阵，但与此同时，考虑到两大家族在控制权上的博弈、整合风险以及财务压力等因素，双方都无法保证结合后能真正实现双赢。 合并失败的消息公布后，PUIG因为失去了借助巨头实现全球化的跳板，股价大跌，但雅诗兰黛却因为卸下了巨额收购可能带来的负债和整合泥潭，股价反倒大涨11.5%。 雅诗兰黛最终放弃了这场豪赌，但在全球美妆消费向功效化转型的下半场，它们的困境仍然严峻且急迫。 01 被高端架住了 雅诗兰黛的核心增长引擎是高端护肤和彩妆业务，二者加起来的销售占比超过80%，旗下品牌大多以高客单价著称，为集团带来了利润率方面的高护城河。最新财报中，雅诗兰黛的毛利率达到了76.4%。 这一成绩得益于雅诗兰黛最新降本增效的战略，但更核心的原因仍是其坚持的高端定位。 不过，在全球美妆消费功效化趋势全面抬头的当下，雅诗兰黛这种过度依赖传统高端战线的脆弱性已经有所体现。2025财年，雅诗兰黛护肤和彩妆板块的销售均出现下滑；2026财年前三季度，护肤品类增长3

文源 | 源Sight 作者 | 安然 “不知道的以为珠峰发鸡蛋了”“珠峰618也有活动吗”“你们要这样的话我就上去卖烤肠了”…… 在成为“大众旅游”项目之前，攀登珠穆朗玛峰曾是一项备受推崇的人类极限运动。每个户外品牌似乎都要先征服珠峰，才能进一步征服消费者。 探路者曾是国内率先探路并登上珠峰的户外品牌之一，被许多户外爱好者誉为“国货之光”。但在攀上巅峰之后，由于多元版图扩张太大、经营不善、产品设计落后等原因，这位“户外老大哥”骤然滑坡，2020年一朝回到解放前。 在业内外许多关注者看来，2021年后转为“户外+芯片”双主业进行的探路者，错过了国内户外热潮爆发的黄金期，在“鸟象鼠、两棵树、三条路”等当红炸子鸡混战时近乎销声匿迹，影响力式微。 出人意料的是，近一年来的探路者似乎燃起重返雪山之巅的决心。从2025全年的产品密集更新、渠道调整与技术巩固，到新年以来在品牌代言、活动营销上的投入，探路者的户外探险或许要刷新新地图。 01 户外终于开刷存在感 “探路者福袋夯爆了！” 这样直白而猛烈的夸赞，探路者已经许久没有听到了。 截图来源于小红书 国内户外热井喷的前几年，路线摇摆、高层动荡的探路者在大众层面的宣传近乎沉寂，行业高光逐渐锁定在“鸟象鼠石”等国内外高端品牌，或是伯希和、骆驼等性价比品牌上。 唯有零星的性价比冲锋衣评论区，不时会出现一些年代粉，念念不忘地发出“当年”“国货之光”“户外老大哥”之类略带遗憾的字眼。 不过，有不少消费者发现，近两年，探路者的户外业务推广似乎重新得到重视，开始加大力度刷存在感。 例如，2025年，探路者HIMEX限时快闪店年内登陆朝阳大悦城；品牌在沈阳、大连、拉萨、北京等多地新形象店开业；HIMEX形象店还采用了公司旗下北京芯能生产的全息视觉隐形屏，以提升门店形象。 位于小青岛公园探路者咖啡馆年中开业，以舒适休闲空间丰富消费场景，给消费者带来融合休