$小马智行(PONY)$自动驾驶公司今年最重要的不是扩张，而是控制成本。谁把利润跑正，谁才有资格谈规模，顺序错了，很容易把自己拖垮

$复宏汉霖(02696)$2026年的监管重点划得很清楚：新靶点、AI制药、细胞与基因治疗。这就是官方划定的‘新质生产力’赛道。不管是复宏汉霖这种做新靶点的，还是做CAR-T的企业，只要踩中这三个方向，就能享受‘四个加快审批通道’的VIP待遇，上市速度就是金钱

$小马智行(PONY)$东南亚短期并不是Robotaxi主战场。人力太便宜，市场价格压得太低，技术再先进也难盈利。这也解释了为什么中国L4公司更多把东南亚当展示窗口，而不是收入来源

$复宏汉霖(02696)$又到60以下了，不会机构又来捡筹吧

$特斯拉(TSLA)$今天晚上会反弹嘛

$小马智行(PONY)$单车毛利很重要。在发达国家Robotaxi单车毛利显著更高。这意味着即便车队规模不大，只要跑在对的地方，现金流质量会完全不同

$复宏汉霖(02696)$ 转个投资人的观点 最近复宏汉霖收到了中国证监会关于1.83亿股H股全流通的备案通知书。对于这一消息，看到有球友表示恐慌，担心巨量内资股解禁后会形成天量抛压，导致股价崩盘，事实真的如此嘛？ 我们先抛开这种条件反射式的情绪，从资本的视角代入看看 首先是顶级机构逆势加仓 1、1月9日，国内顶级险资泰康又加仓了，注意这是已经在超过举牌线的前提下，还在66港元的位置继续向上买入突破6%。 2、1月14日全流通备案落地的敏感窗口期，GIC以67.5463港元的均价增持3.83万股，持股比例升至7%。 恐慌往往是对价值的不确定。但现在，拥有全市场最顶尖的尽调能力和风控体系的GIC和泰康，已经为市场明牌了他们的建仓成本线（66-67港元区间）,机构的逆势抢筹，直接证伪了抛压论。他们看到的不是供给增加的风险，而是筹码稀缺的机会。 打破流动性折价，为大资金进场铺路 长期以来，复宏汉霖虽然基本面优异，但受限于部分内资股无法在港股流通，公司的自由流通盘相对有限。这导致了所谓的流动性折价，很多千亿级的大型长线基金因为流动性不足、冲击成本过高而无法建仓。 1.83亿股转化为可交易的H股，直接扩大流通盘规模。不仅提升了日常交易的活跃度，更关键的是，提升了公司被纳入MSCI、富时罗素等国际核心指数的权重潜力。一旦权重提升，被动配置资金就会自动流入，为股价提供长期的资金承接力。 资本动作与管线爆发的完美共振 资本的嗅觉永远是最灵敏的。GIC和泰康之所以敢在高位加仓，底气和复宏汉霖近期的临床数据不无关系。 复宏汉霖在JPM大会上提出了全球化2.0的愿景。要实现这个目标，除了内生增长，外延式并购也是很重要的一点。全流通后，公司股票可以作为并购货币，在收购海外资产或技术平台时，通过换股等方式支付对价，减少

$小马智行(PONY)$都在讲模型驱动自动驾驶，但模型也得在城市里跑出来啊。光是广州的全天候运营就比很多新玩家扎实了

$归创通桥(02190)$ 内容分享： 今天看到归创通桥官宣收购德国老牌医械企业Optimed，这不仅仅是一次资产收购，更是一个明确的战略升维信号。意味着公司正从跨越产品出海的阶段，通过收购海外本体资产，向全球化运营平台的更高维度进阶。 基于发布的并购内容和行业逻辑，简单来聊聊个人的看法，梳理了以下4个核心看点及未来的验证节点 1、战略升维：对于国产创新器械而言，海外渠道的铺设往往是耗时最长、壁垒最高的环节。收购Optimed后，归创直接获得了深耕30年、覆盖全球70+国家的成熟销售网络。不仅拿到了资产，更拿到了通往欧洲及全球核心市场的路权，实现了海外渠道建设的快速落地。 2、 制造协同和产品互通预测： 降本与信任的双重保障 确立了中德双生产基地战略 德国—中国（补短板）： Optimed的王牌产品sinus-Venous髂静脉支架（拥有STEVECO临床数据背书）是否会引进国内呢？这个问题看看公司后续是否会有打算了，毕竟这能直接填补归创在高端静脉支架领域的空白，和现有的静脉曲张产品形成完整解决方案。 中国—欧洲（提毛利）： 归创通桥现有的神经介入、外周产品，可以利用Optimed的渠道直接进入欧洲医院。相比找代理商，这种自有渠道模式将保留更多利润在上市公司体内。 3、财务与估值预期： 业绩增厚（EPS）： Optimed是成熟企业，并表后直接带来营收和现金流，不仅是画饼，而是实打实的业绩增厚。 毛利提升（GM）： 随着自有渠道销售占比提升，少了中间商赚差价，综合毛利率有望逐步改善。 估值重构（PE）： 目前市场给归创的估值多参考集采环境下的内卷逻辑。一旦海外营收占比突破临界点（比如30%-40%），市场将不再视其为单一集采受损股，而是对标国际化的企业，PE倍数有望向上修复。 未来一段时间个人

$小马智行(PONY)$近期看很多人讨论自动驾驶是否过热了？但从城市管理角度看，自动驾驶解决的其实是运力结构问题，算是属于基础设施的范畴。也就谈不上过热

$2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$白银还继续涨嘛

$小马智行(PONY)$自动驾驶公司的核心资产其实是数据闭环。持续运营带来的真实场景数据，是算法优化的基础

$复宏汉霖(02696)$坐等JPM的消息，临近了

$归创通桥(02190)$和之前冠脉支架集采动辄降幅相比，本次高值耗材集采的价格降幅还是比较稳定和温和的。现在ZC面也在寻求医保控费和企业合理利润之间的平衡，不再单纯追求极端低价了

$复宏汉霖(02696)$HLX43食管鳞癌概念验证数据首发，又为广谱抗肿瘤价值再添新证

$小马智行(PONY)$真正烧钱的是调度、运维和合规成本，而不是算法本身，这也是行业迟迟难以商业化的核心原因

$特斯拉(TSLA)$脑机接口涨疯了，今天特斯拉表现有点平啊

$小马智行(PONY)$自动驾驶公司的分水岭现在看来就是现金流。谁能把烧钱速度降下来，谁就更有资格熬到下一轮行业窗口

$复宏汉霖(02696)$GIC一个月内两度增持，持股比例破6%，这动作很积极嘛。主权基金不看短线波动，显然是看准了复宏汉霖后续的管线爆发力和商业化造血能力。大资金都在低位抢筹码锁仓了，难道最近是黄金坑

$归创通桥(02190)$最近看到不少关于这次腔静脉滤器集采的讨论，说实话这件事还是有些意外的。一个长期参与各类集采项目的企业，流程和规则都很熟悉，出现这种低级失误的概率并不高。更合理的推测是，相关问题在前期已经反复沟通过，否则项目负责人本身就存在明显责任。 简单了解了一下情况，谈几点个人看法： 第一，企业前期确实与相关方进行了沟通，并得到可以参与的明确反馈，但最终在开标当天被否，这对企业来说并不公平。这也反映出，在跨省联盟集采中，如果不同地区对同一规则的理解和执行存在偏差，企业在合规操作下仍可能面临较大不确定性。 第二，目前了解到的情况是，这并非单一企业遇到的问题。还有其他公司在此次集采中遭遇类似情况，相关企业正在通过申诉渠道寻求解决，事件仍有后续。 第三，从公司层面看，以归创为例，腔静脉滤器在整体收入中的占比并不高。即使此次未能中标，对公司整体业绩的实际影响预计相对有限。 第四，从板块角度来看，当前医疗器械更值得持续跟踪的方向仍然是出海。海外市场空间更大、毛利水平也相对较高，这部分的进展可能才是后续估值的重要验证点。 总体来看，这次事件更多是执行层面的风险暴露，对企业而言只能算是一次经验教训，也期待后续规则执行能够更加清晰和一致。