作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 中国#白内障治疗 领域正经历一场深层变革，#人工晶体集采 已经落地两年，这一举措不仅浇灭了高值耗材价格的虚火，也彻底重塑了从耗材厂商到下游眼科医疗服务机构这整条产业链的业务格局。 上游厂商业绩出现分化，而下游#爱尔眼科（300015）等一、二线连锁品牌白内障业务毛利率也在经历挑战，整个赛道的生存逻辑正在发生扭转：从“靠耗材赚差价”转向“靠差异化赢溢价”。 一、价格“退烧”，支付换天 白内障所用的人工晶体类医用耗材于2023年底开启了首次国家组织集采，中选产品平均降价约60%。集采结果从2024年上半年开始实施，各品牌产品的销售单价也随之下调。 这对患者端的影响是立竿见影的，某单焦点晶体产品原本要1.2万/个，进入集采范围后降至1100多元/个，降幅高达90%。当然，耗材厂商所受到的影响也显而易见。 首轮国采执行已经到期，预计人工晶体类产品后续会开启第二轮国家带量采购。经历过第一轮的大幅降价，预计这一轮降价会相对温和，更多的是巩固集采成果，引导各档位产品的稳定供应。 而对于眼科医疗机构来说，其实这几年持续推进的医保计价和支付改革才是真正改变白内障治疗业务的关键因素。 2025年初，医保局印发了《眼科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确把手术技术劳务和耗材本身区分开来。以前医院可能更愿意用贵一些但更稳定的晶体产品，反正成本是放到整个手术里去衡量。但现在晶体价格已经锁定了，医疗机构不能用服务溢价来贴补耗材了，对开展手术的意愿有一定影响。 二、上游分化：有人“以量补价”站稳，有人“大笔减值”求变 #昊海生科（688366）是国内人工晶体赛道的主要玩家之一，2025年其来自白内障产品的营收大跌24.9%，造成当年净利润同比下降40.3%。昊海生科的人工晶体分为自研和代理两条线，集采中选的几个品规降价幅度都在40%以上。这

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 就在最近，算力圈发生了一件大事，让不少投资者都感到振奋。那就是在2026世界人工智能大会（WAIC）上，****950超节点真机首次公开亮相——一整排像墙一样的黑色机柜，搭载1024张**NPU卡高速互联，提供1 EFLOPS FP8、2 EFLOPS FP4的澎湃算力。这标志着国产算力基础设施正式从"单卡比拼"迈入了"系统级较量"的新时代。 要知道，就在一年前，超节点还是少数厂商低调打磨的前沿技术储备；一年后，它已成为主流算力企业必须参与的军备赛。**、中兴通讯、中科曙光、联想、阿里云等厂商纷纷推出自研超节点产品，技术路线、适配场景各有侧重。据不完全统计，WAIC期间超过20家企业发布了超节点相关产品。 资本市场上，#中科曙光（603019）、#华勤技术（603296）等企业的股价也迎来了大涨。 中科曙光股价变化 如果细究这背后的原因，大模型参数暴涨和AI算力需求井喷肯定是最重要的因素。那么，超节点究竟是何方神圣？市场空间到底有多大？又有哪些玩家已经实现领跑？笔者今天带你来一探究竟。 一、 从"堆叠算力"到"聚合算力"：超节点到底是什么？ 简单来说，超节点是通过高速互联技术将数百到数千颗AI芯片深度耦合，实现跨物理节点的统一内存编址，让整套集群在逻辑上成为一个统一的计算实体。它的本质，是用架构创新打破内存与通信的双重瓶颈，让集群从"堆叠算力"变成"聚合算力"。 为什么需要超节点？核心矛盾在于算力增速与内存带宽、互连带宽增速的持续剪刀差。据行业研究显示，AI算力每两年可实现约3倍增长，而内存带宽仅增长1.6倍，互连带宽增长约1.4倍。当大模型全面迈入万亿参数时代，MoE混合专家架构成为训练主流，传统8卡服务器已无法满足大模型训练和推理的需求。 今年，鹏城实验室和全球计算联盟联合牵头编制的 《超节点定义与实践白皮书》

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 现如今，家里有猴，胜过家里有矿。 一边是各大药企拼命研发#创新药，到处找实验猴做测试，另一边是活体动物没法像机器一样扩充产能，一只猴子光是繁育长大就得花上4-5年。这种供需断层，直接把猴子的身价从去年底的7万，直接推高到了如今的20万。 来源：2026年7月20日证券市场周刊新闻 活体资源的涨价焦虑，转化为资本市场拉升的筹码。作为“猴王”的#昭衍新药（603127），凭借一份净利润爆增14倍的半年报预告，在近期屡获涨停，而同样手握动物资源的#药康生物（688046）在7月单月涨幅逼近70%。 虽然都在这波“动物行情”里大放异彩，但两家的赚钱姿势截然不同。昭衍新药的业绩爆发，主要是因为家里囤的猴子越来越值钱，但它赖以生存的安评服务主业，还没从价格战里缓过劲来。药康生物走的是纯粹的产品化路线，它的业绩不靠存栏动物升值，而是靠海外拓展与新业务授权带来的实质性营收增量和有效现金流。 一、实验动物的不同变现模式 药康生物是国内实验动物模型行业的龙头企业，建起了全球最大的基因工程小鼠资源库，品系超过2.2万种，年模型创制通量6000多个。它当年首创的"斑点鼠"计划，把国内基因敲除小鼠模型从定制化服务带向了产品化。如果说以前的基因敲除是靠手工一点点打磨的“非标零件”，那么“斑点鼠”就像是直接建起了一座“五金标准件大卖场”，让新药研发的底层工具实现了即买即用的标准化供应。 来源：药康生物2025年年报 除了老本行，公司这两年还在往抗体研发，这个更上游的环节延伸。公司旗下纽迈生物，基于自有的全人源抗体转基因小鼠平台NeoMab，已经完成模型全面验证并实现对外授权。2025年药康生物又增资灵康生物，把品类拓展到了实验猪。 来源：药康生物2025年年报 反观昭衍新药，这家由周志文、冯宇霞夫妇于1995年创办、深耕了30年的民营CRO，其收

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，半导体材料板块中有一个细分赛道格外引人注目，那就是#电子树脂。 半导体行业以外的朋友可能会对这个词感到陌生。简单来说，电子树脂是满足电子行业高纯度、低介电、高耐热要求的特种合成树脂。它主要承担绝缘与黏接功能，处于“树脂→覆铜板（CCL）→印制电路板（PCB）→终端应用”产业链的中枢位置。电子树脂是覆铜板生产成本的重要构成部分，占比约20%-25%，其性能直接决定了覆铜板的等级，进而影响PCB和终端产品的性能天花板。 资本市场上，#东材科技（601208）、#同宇新材（301630） 、#圣泉集团（605589）等公司股价也迎来了大涨。 东材科技股价变化（来源：百度） 那么，电子树脂到底有多重要？AI浪潮又给这个行业带来了怎样的变化？笔者今天带你来一探究竟。 一、市场规模快速扩张，AI成为核心驱动力 从全球数据来看，电子树脂的市场规模正在以惊人的速度增长。据专业机构统计，2023年全球电子级树脂市场规模达80亿美元，预计到2030年将增长至140亿美元，年复合增长率达8.3%。 把目光聚焦到国内，中国市场的表现更加抢眼。2024年中国电子级树脂市场规模已突破270亿元，受益于#AI服务器、#5G基建 及#新能源汽车 的放量，2025年有望超过400亿元，其中高频高速树脂占比将超35%，这一占比数字在2020年还不足15%，结构优化的速度可见一斑。 AI服务器对电子树脂的需求拉动究竟有多猛？我们来算一笔账。据机构估算，2025年全球服务器用高速树脂市场空间约20亿元，而到了2026年则有望快速提升至50亿-80亿元，几乎是一年翻两倍的增长节奏。 更具体地看，2025年全球电子级PPO/碳氢树脂需求量将达4558/1216吨，同比增幅分别高达41.89%和41.62%。光是在AI服务器这一条赛道上，全球未来

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 你知道么，除了大名鼎鼎的稀土，#铟（Indium）也是我国的战略底牌。 我国目前查明的铟资源量逼近2万吨，不仅牢牢占据全球储量榜首，更是当之无愧的最大原生铟生产国。而在微观应用端，#AI算力 狂潮的不断演进，800G、1.6T高速光模块的需求被彻底引爆，而作为当前唯一可用、且毫无平替方案的核心衬底材料，磷化铟的供需缺口达到极致。 来源：iFind金融数据终端 当战略反制筹码，遇到了产业真实需求，一场资本盛宴就此成型，铟价今年已经翻倍，产业链两大龙头#锡业股份（000960）与#云南锗业（002428）股价一飞冲天。 然而，同为这波涨价红利的受益者，两者的底层投资逻辑大为不同，锡业股份的底气是天然资源垄断，带来的零边际成本纯利转化，而云南锗业则依托其在单晶工艺上的深厚壁垒，来消化外购成本，赚取技术溢价。 一、锡业赚差价，云锗拼转型 锡业股份的历史最早可以追溯到清朝，资源储量相当扎实，截至2025年末，公司铟金属储量达到了惊人的4701吨，全球第一。铟是公司锡、铜、锌冶炼过程里析出的伴生副产品，不需要额外投入什么，矿石里带出来多少就是多少，所以这次铟价上涨的部分，会直接体现在收入总账上。 来源：锡业股份2025年年报 不过，尽管在储量和产业地位上，锡和铟被并列宣传为公司的两张名片，但落到财务报表里，铟从来没有作为独立科目出现在分产品收入构成中，而是一直被合并计入"其他产品"这个笼统类目，另外锡业股份2025年铟锭产量还同比降了16.5%。换句话说，表面上看公司是锡铟双龙头，实际上账面真正扛业绩的，其实还是锡、铜、锌这几个大宗品种。 来源：锡业股份2025年年报 再来看云南锗业这边，同样是资源型公司，通过收购采矿权和股权陆续整合了五座锗矿山，锗产销量全国第一，是国内最大的锗系列产品生产商。不过由于近些年传统材料级锗产品和红

为适配科创类制造业企业发展特点， $浙商银行(601916)$ 调整授信评价逻辑，创新多元化金融工具，破解轻资产科技企业融资难题，服务浙江 “415X” 先进制造业集群建设。 传统信贷模式下，不少科创企业拥有大量专利技术，但缺少固定资产抵押物，融资存在现实阻碍。对此该行改变过往偏重固定资产的授信标准，将技术实力、研发团队、专利储备等软性指标纳入评估体系，落地知识产权证券化、人才贷、科创贷等产品，为多家专精特新、高新技术企业提供融资支持。 针对人形机器人这类长周期硬科技赛道，银行跳出单一信贷模式，运用科创债搭配信用风险缓释凭证的组合工具，落地全国首单 AI + 人形机器人概念科创债，为企业引入中长期市场资金。截至 2026 年 6 月末，该行服务浙江省先进制造业集群金融总量达 2762 亿元，通过授信标尺革新与多元融资工具，为不同生命周期科创企业提供适配的金融方案。 $浙商银行(02016)$ $特斯拉(TSLA)$

2026年8月9日，河南太龙药业股份有限公司、北京新领先医药科技发展有限公司与苏禾再创生物科技（上海）有限公司战略合作签约仪式于北京举行，三方计划围绕iPS细胞管线产品全周期开发开展协同合作。 来源：太龙医药公众号 新领先医药深耕CRO领域二十余年，可提供细胞治疗药物临床研究、药监申报、临床试验落地等全链条服务。苏禾再创及其日本控股研发中心Kamogawa Science拥有iPS领域技术积累，依托京都大学iPS细胞研究所相关体系，已在日本布局重症心衰、帕金森、角膜盲症等8条核心研发管线，部分管线已进入临床阶段。太龙药业作为河南本土医药上市企业，拥有产业基金、医疗渠道等产业资源。三方共同的愿景高度契合，太龙药业将充分发挥资源端优势，三方携手推进iPS产品的落地。 本次签约意味着三方合作正式迈入新阶段。各方将整合技术研发、临床开发、注册申报、产业资本等多维度资源，务实推进iPS细胞管线项目落地。 $太龙药业(600222)$ $药明康德(603259)$

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年以来，消费板块持续回暖，深耕长三角的低温食品连锁品牌#一鸣食品（605179）走出了一波亮眼行情。 作为国内少有的“低温奶+烘焙+鲜食”社区连锁品牌，一鸣食品凭借“中央工厂+冷链配送+线下奶吧门店”的模式，牢牢扎根长三角社区和校园早餐场景，是区域辨识度极高的民生消费标的。 二级市场来看，因公司2025年业绩大幅修复，盈利数据超市场预期，叠加低温新鲜食品赛道热度抬升，最近三个月公司股价涨幅超42.93%，即便近期市场整体震荡，该股依旧保持高活跃度。 来源：东方财富官网——一鸣食品 （截至2026年8月7日） 但亮眼的股价背后，一鸣食品的真实经营成色如何？业绩是真反转还是短期回暖？高估值下藏着哪些财务隐患？ 一、门店稳步扩张，增长动能略显乏力 业务结构上，一鸣食品聚焦主业，形成了低温乳制品、短保烘焙、米制鲜食三大核心业务协同发展的格局。其中乳制品是营收基本盘，烘焙和鲜食补齐早餐和下午茶的消费场景，差异化优势明显。 在渠道端，公司坚持门店下沉策略，深耕长三角核心市场，品牌口碑和渠道壁垒稳固。截至2025年末，公司全国在营门店2009家，全年净增94家，其中加盟店1565家、直营店444家，门店规模保持稳步增长。同时公司持续优化门店模型，通过新品迭代、场景化营销激活终端消费，单店运营质量稳步提升。 从营收数据来看，公司整体呈现“稳中有压”的态势。2025年全年实现营业收入29.04亿元，同比增长5.55%，主业营收稳步扩容，经营基本盘十分稳固。 但增长短板同样明显：2026年一季度公司营收6.41亿元，同比小幅下滑1.98%。营收下滑核心原因，一是长三角本地市场趋于饱和，行业竞争加剧；二是公司门店扩张从“跑马圈地”进入“精细化运营”阶段，短期规模化增长动能放缓，叠加终端消费复苏不及预期，营收增长短期承压。 来源：

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 #创新药 公司的价值，往往在“产品获批前夜”迎来最关键的一次重估。距离首份招股书失效仅数周，#普祺医药 迅速再度向港交所递表。它尚未有产品实现商业化，2026年4月末净资产已经转负；但核心产品普美昔替尼已进入上市申报阶段，两项商业化合作也已提前落地。 从新三板到北交所，再转向港股，普祺医药的资本化路径并不平坦。但比上市经历更值得关注的是，公司已走到从临床研发迈向商业兑现的关键节点：财务报表仍处于高投入、无产品收入的研发阶段，核心管线却已经来到审批与销售兑现的门口。此次IPO既关系到公司能否补充研发和运营资金，也将检验其差异化剂型、BD合作以及免疫炎症管线能否转化为真正的商业价值。 一、财务承压、资不抵债 普祺医药成立近十年，长期聚焦慢性炎症疾病创新疗法，试图在局部靶向给药领域建立优势。公司目前拥有四款自主研发的小分子创新候选药物，其中普美昔替尼（PG-011）是绝对核心，其余三款产品仍处于早期临床阶段。 在研管线情况 摘自《招股说明书》 根据《招股说明书》披露，公司至今无任何产品实现商业化落地，营收仅来源于政府补助等其他净收益。2024年、2025年，公司其他净收入分别为1122万元、3630万元，其中政府补助占比分别达 88.6%、97.8%，企业自身不具备稳定造血能力。 微薄的收益难以覆盖高额研发开支。2024年、2025年及2026年前4个月，公司研发费用依次为1.46亿元、1.28亿元、5450万元，资金投放高度向核心产品普美昔替尼倾斜，对应投入占比由60.7%攀升至70.6%，管线资产集中度风险显著。同期，公司净亏损分别为1.78亿元、1.41 亿元、7753万元，自创立以来累计亏损已突破6.4亿元。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 企业现金流状况持续恶化，上述时段经营活动现金持续净流出，金额分别为1.6

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 核电机组终于落地了。 7月31日，国务院常务会议核准了辽宁庄河一期、浙江金七门二期等4个核电项目，总投资超1700亿。而几乎在同一时间，大洋彼岸也传来消息，国际热核聚变实验堆（ITER）托卡马克装置第6个真空室模块顺利完成吊装并精准落位。 来源：2026年8月1日上海证券报新闻 两条利好叠加，直接带动核电和#核聚变 板块集体走强！核聚变概念指数大涨超过4.5%，核电龙头 $江苏神通(SZ002438)$ 封板涨停， $利柏特(SH605167)$ 也不甘示弱，直接拉出个两连板。 被誉为“终极能源”的#可控核聚变，尽管完全商业化落地仍处于前夜，但其极高的技术壁垒和广阔的未来空间，足以成为资本市场最具张力的想象力来源。然而回到现实的财务，两家公司的含“核”量与底层逻辑却截然不同，江苏神通将核电主业筑成基本盘，并顺理成章地将核聚变转化成业务增量与稳健现金流。利柏特则主动剥离过度的概念炒作，选择独自扛过扩产周期与化工行业下行所带来的阵痛。 一、产业链的“排头兵”与历史项目的“过路人” 江苏神通是阀门起家，核级蝶阀、球阀这类核心产品国内市占率超过90%，在运核电阀门已经有15万台。就在今年1月26日接待机构调研时，江苏神通还披露子公司江苏神通核能装备，已经承接中核集团核工业西南物理研究院的球阀订单，产品正处于制造过程中，可见神通深度介入了核聚变产业链中。 来源：江苏神通投资者路演活动记录 在5月7日的一季度业绩说明会上，公司又把另外两条新业务线展开，氢能阀门业务，35-150MPa全档位高压产品已经具备批量供货能力，其中70MPa组合减压阀达到国际领先水平，同时半导体阀门也拿到了国产替代的小批量订单。 来源：江苏神通2026年一季度网上业绩说明会 年报数字也印证了，2025年核电行业收入8.11亿元，逆势增长9.1

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 就在最近，半导体材料圈发生了一件大事，让不少投资者都为之振奋。那就是#磷化铟（InP）——这个听起来有些晦涩的名字，正以惊人的速度从幕后走向台前。 短短一年多时间，2英寸光通信级磷化铟衬底从2025年初的800美元/片一路飙升至2026年4月的2300-2500美元/片，涨幅接近2倍；6英寸高端衬底更是从1400美元涨到5000美元，涨幅超过250%。急单现货价甚至一度突破3000美元。 价格暴涨的背后，是一场由AI算力需求引爆的磷化铟"超级周期"。 要知道，磷化铟作为第二代Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料，是光芯片的核心衬底。相较于传统硅材料，磷化铟拥有其4倍以上的电子迁移率，在高频高速场景下展现出卓越的性能。更重要的是，它是直接带隙材料，发光波长可精准覆盖光纤通信中损耗最低的1310nm与1550nm窗口。 这种物理特性上的"碾压式"优势，使其在硅光、CPO等新兴技术路径中同样不可或缺——硅光方案无法自行发光，必须额外搭配磷化铟激光器作为光源。资本市场上，#云南锗业（002428）、#源杰科技（688498）、#三安光电（600703）等企业也受到了高度关注。 云南锗业股价变化（来源：百度） 一、需求爆发，AI数据中心成最大推手 其实，如果我们把时间线拉长，你会发现，磷化铟并非一夜成名。但AI算力的爆发，彻底改变了这个行业的供需格局。 目前，80%以上的磷化铟需求来自AI数据中心。随着云计算工作负载、AI训练集群以及5G回传基础设施的迅速普及，网络运营商和超大规模云服务提供商正加速部署光互连解决方案。服务器光模块从800G规模化渗透、1.6T进入量产、3.2T与CPO共封装光学同步推进，高速光模块需求迎来指数级扩容。从800G到1.6T再到3.2T，每一次代际升级都在以更高的速率"燃烧"磷化铟。 数据最能说明一切。据L

来源/浙商银行 排版/星空下的乌梅 浙产球衣面料、箱包“闪耀”世界杯赛事，机器人技术和产品加速销往海内外市场……随着浙江纵深推进“415X”先进制造业集群培育工程，“浙江智造”正在新一轮全球产业竞速中大放异彩。 产业跃升的背后，金融托举也在不断升级。作为省属法人银行、唯一总部扎根浙江的全国性股份制商业银行，浙商银行深入贯彻落实浙江省委省政府关于加快建设全球先进制造业基地的战略部署。早在2025年，浙商银行发布《全力支持浙江省先进制造业集群建设十五条举措》，围绕“415X”集群建设，从助力产业集群稳产增效、创新驱动、做大做强、资本化发展等五大维度推出系统举措，力争未来三年支持浙江省先进制造业产业集群建设金融服务总量超5000亿元；截至2026年6月末，该行金融服务总量已达2762亿元。 通过靠前服务抢抓订单、重塑授信评判标尺、创新多元金融工具——浙商银行正跳出传统服务框架，以更贴合产业发展节奏的综合金融服务，持续为制造业转型升级添柴加薪。 一、服务跑出“加速度”，护航本土智造抢滩全球市场 从梅西战袍到世界杯主题箱包，刚刚收官的2026美加墨世界杯上，赛场内外处处可见浙江制造的身影。 在浙江得伟科技股份有限公司，印有阿根廷队队标的球衣展示在醒目位置。本届世界杯上，德国、日本等队的战袍以及市面发售的球迷版球衣面料均来自这家海宁企业，供货总长达300万米。 得伟科技面料生产的世界杯球衣 “一开始品牌方只是抱着试一试的心态，对面料提出了极高的要求，速干、透气、耐磨、抗撕裂，每一项都是硬指标。”公司研发部协理宣典伟回忆，为了达到这个标准，公司组建起了十余人的研发团队，技术攻关长达9个月，期间智能厂房扩建等也带来了多重压力。 了解到企业需求后，金融服务在研发初期便已就位。浙商银行嘉兴分行组织起专项服务小组，全面摸排企业订单规模、研发投入、扩产规划等，针对痛点精准提供支撑。经过十余次试样，

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年5月，中国疫苗产业的目光正从抗原创新转向一个此前略显冷僻的赛道——#新型佐剂。深耕于此的成都迈科康生物科技股份有限公司（迈科康）正式获得了上交所关于IPO的受理，即将正式登陆资本市场。 佐剂被誉为创新疫苗研发的“芯片”，其核心技术长期被跨国巨头所牢牢把持。在mRNA疫苗、重组蛋白疫苗技术路线全面铺开的当下，佐剂就是下一代疫苗的入场券。 #智飞生物（300122）等疫苗企业也建立了自主的新型佐剂平台，国内新型佐剂有望在2027年迎来首款商业化产品。身处这一从研发验证到规模化放量的关键拐点，新型佐剂的逐步自主化有望彻底重塑国内疫苗产业的竞争格局。 一、疫苗的重要辅料 佐剂是疫苗的辅料，本身是没有抗原属性的，但能提供放大免疫应答、延长保护周期等功能。可以说抗原是主菜，而佐剂起到调味的作用。传统上，佐剂以磷酸铝、氢氧化铝等铝佐剂为主，国内供应充足。 铝佐剂虽然成熟应用多年，但始终存在仅能诱导体液免疫、对细胞免疫激活微弱等短板。随着重组蛋白疫苗等创新疫苗的出现，铝佐剂的缺点更加凸显，已不能提供足够的免疫刺激信号。 这就对佐剂的功能性提出了新的要求，新一代佐剂包括纳米脂质体、TLR激动剂等多个路线，它们如同疫苗的“智能导航系统”，在疫苗前沿领域实现了传统佐剂所不能实现的功能，从疫苗的辅助成分一举跃升为驱动下一代疫苗的核心引擎。 如今的佐剂领域也成了医药创新的热土，过去五年间，全球新型佐剂的相关专利申请量持续保持15%以上的增长率，中国尤为活跃，占了其中的1/3以上，国内一个科研团队2025年还在顶刊上发表了关于将无修饰DNA基质胶作为新型佐剂平台的论文。 不过国内终究起步稍晚，目前全球范围内只有6款新型佐剂成功上市，均被葛兰素史克（GSK）等顶尖药企掌握。应用最广泛的是GSK的AS01，这是脂质体+皂苷复合体系，实现了

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 刚刚，12英寸硅片，二次提价落地！ 根据2026年7月7日凤凰网新闻，信越化学、SUMCO等三家全球硅片龙头在今年的第二次《涨价函》中表示，12英寸常规硅片提价5%到8%，适配AI和高性能计算的高端专用硅片涨幅更是到了18%到22%。消息瞬间在二级市场掀起波澜，半导体硅片板块在资金簇拥下脉冲式大涨6%。国内硅片龙头#有研硅（688432）以20%的涨幅强势封板，成为最吸睛的弄潮儿，而此前饱受冷落的设备巨头#晶盛机电（300316），也在这波情绪的裹挟下逆转颓势，顺势扬帆。 来源：2026年7月7日凤凰网新闻 硅片涨价背后的逻辑其实很简单，#AI算力 需求爆发，整条半导体产业链都缺货。而硅片是芯片制造成本里占比最高的材料环节，价格势必要往上走。这波行情里，除了像有研硅这种硅片厂，晶盛机电这样的设备商也被资本重点关注。不过，翻开财报会发现，这两家公司完全不在一个世界。身处光伏周期底部的晶盛机电，现金流和资产负债表的双重承压，半导体第二增长曲线还没有大到能扛起整个公司的地步。而在涨价潮正中央的有研硅，凭借着行业红利和自身超低财务杠杆，正从业务结构单一的硅材料公司，向“材料+设备零配件”综合供应商进化。 一、价格涨在硅片，故事讲在设备 有研硅的主业就是半导体硅片，包括硅抛光片、硅材料、区熔硅单晶，客户是集成电路和功率器件厂商，所以这波涨价对它收入的增长是最直接的利好。 来源：有研硅2025年年报 不过要注意，2025年全年公司营收10.05亿元，同比只涨了0.93%，归母净利润2.09亿元，同比反而降了10.1%，所以其实去年有研硅是在量稳价跌里熬过来的。真正的拐点出现在今年，2026年一季度，公司营收同比增长18%，一部分靠销量回暖，一部分是今年初完成收购的日本DGT并表贡献，公司本身也在往半导体设备零部件加工这个方向延伸

作者/星空下的烤 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 之前，一则消息在功率半导体圈引发了不小的震动—— $斯达半导(SH603290)$ 发布了2025年年报，全年实现营业收入40.12亿元，同比增长18.34%。而另一边的 $士兰微(SH600460)$ 更猛，2025年营收达到130.52亿元，归母净利润同比增长81.27%。这些数字背后，折的正是IGBT这个被誉为#电力电子 行业"CPU"的赛道，正在经历一场前所未有的爆发。 士兰微股价变化（来源：百度） 那么，#IGBT 到底是什么？简单来说，它是一种复合全控型电压驱动式功率半导体器件，融合了MOSFET的高输入阻抗与BJT的低导通压降优势。从新能源汽车的电机控制器，到光伏逆变器，再到工业变频器，IGBT无处不在，堪称现代电力系统的"神经中枢"。 而最近，这个赛道上演的好戏可不止一出。车规级IGBT模块单台价值量突破2000元，1500V IGBT模块在光伏逆变器中的渗透率提升至75%。 在这一连串数字的背后，IGBT的市场究竟有多大？玩家们的竞争格局又如何？笔者今天带你来一探究竟。 一、市场规模持续扩张，新能源成最大推手 先来看一组数据。2025年，全球IGBT市场规模预计已达到约83.5亿至103.7亿美元。如果按电压等级拆解，低压（≤600V）市场约15-20亿美元，主要面向消费电子和家电；中压（600V-1200V）是最核心的战场，规模约45-55亿美元，覆盖新能源汽车和工业变频；高压（≥1200V）市场约20-25亿美元，多用于轨交、电网和风电。 不同机构的统计口径虽有差异，但一个共识是——这个市场还在高速增长。有机构预测，到2034年全球IGBT市场规模有望达到151.9亿至559.1亿美元，复合年增长率在6.88%至10.67% 之间。 IGBT市场规模（来源：QY Re

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 “擎天柱年底量产！” 近日，在北京全球数字经济大会上，特斯拉副总裁的这番喊话，确认了特斯拉Optimus人形机器人将在2026年年底正式启动规模化量产工作。具身智能从概念走向商业化的拐点已至。消息瞬间引爆了资本市场，#机器人 板块纷纷掀起涨停潮。其中，精密制造双龙头#双环传动（002472）与#科达利（002850）不仅强势涨停，更是在短短5个交易日内斩获了暴涨30%的亮眼表现。 来源：2026年07月03日中国新闻网新闻 当#具身智能 迈向规模化量产，原本蛰伏在汽车零部件与精密加工链条上的企业，无疑是承接这波产业红利的最佳跨界。毕竟造机器人本质上依然是精密机械加工的延伸。在向机器人赛道转型的过程中，双环传动与科达利展现出了截然不同的战略。科达利凭借电池主业的规模复利与外延式布局，以优异的杠杆结构和周转效率筑牢了充足的财务安全垫。而双环传动的减速器业务虽已形成实质规模，但受制于传统主业放缓，正面临营运周期拉长与短期偿债空间收窄的资金压力。 一、外延嫁接与内生深耕，两种不同的切入方式 主业原本是动力电池精密结构件的科达利，深度绑定#宁德时代（300750）、#中创新航（03931）、#亿纬锂能（300014）、LG、松下、特斯拉等全球头部电池及车企客户，并跟随客户在匈牙利、德国、瑞典以及美国、泰国等地大规模建设海外生产基地，以此构建产能壁垒。2025年锂电池结构件收入147亿元，占公司营业收入的97%，业务结构高度纯粹。 科达利切入机器人赛道，走的是"能力迁移"路线，把电池结构件长期积累的高一致性、轻量化、高精度冲压与结构设计能力，复用到机器人关节和灵巧手上，同时与伟创电气、银轮股份共同投资设立合资公司，专门拓展人形机器人灵巧手业务。不过目前这块业务仍处于早期导入阶段，机器人相关收入体量仅为数千万元级别。 来源：科达利

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 半导体封测龙头#长电科技（600584），近期股价走出典型的“财报修复行情”。随着2026年一季报落地，公司利润同比大幅反弹（净利润同比增36.77%），不少投资者认为行业拐点彻底到来，看好公司估值持续回暖。今天大盘普跌之下，也是亮眼的一抹红色。 来源：东方财富官网-长电科技 （截至2026年7月3日） 但资本市场永远是提前利好兑现、风险后置发酵。细究，这轮亮眼的业绩回暖，并不是基本面的全方位反转，而是典型的“营收疲软、利润脉冲式（不可持续的阶段性的）反弹”，背后仍潜藏隐患。 一、行业内卷加剧，增收不增利 从半导体行业来看，集成电路产业链包括集成电路设计、集成电路晶圆制造、芯片成品制造和封装测试、设备和材料行业。其中，长电科技所属的正是位于产业链中下游的制造和封测环节。 半导体的下游来看，目前主要是传统的#消费电子 和#汽车电子，以及后起之秀云计算和数据中心方向。最近两年，消费电子和汽车电子虽有复苏，但也只是温和复苏，相对应的传统封测业务因需求疲软，行业竞争十分激烈。面对AI产业的发展，半导体产业开始从传统向高端转型。作为半导体封测环节龙头企业，长电科技战略也相应调整为“稳健经营和高质量发展并重”的发展战略。 2025年，在消费电子和汽车电子温和复苏以及云计算和数据中心需求保持强劲的共同推动下，长电科技总营收达388.71亿元，同比增长8.09%，创历史新高。 来源：同花顺iFinD-营业收入 收入创新高，但因行业内卷激烈且主要金属材料价格上涨，盈利却逆势下滑。2025年，公司归母净利润同比下降2.75%，呈现典型的“增收不增利”。 来源：同花顺iFinD-归母净利润 二、高端业务占比提高，但盈利韧性弱 伴随公司从传统封测业务向高端封测业务转型，目前公司AI算力相关的先进封装业务占比实现大幅提升。公开数据显示，占比

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 伴随着半导体自主可控的全面提速，和#新能源汽车 底层材料的周期性出清，7月的第一个交易日，#六氟磷酸锂 龙头#多氟多（002407），在上个月已经狂飙超50%的基础上，又收获一次涨停，股价创阶段新高。与此同时，这轮氟化工行情里最凶猛的那匹黑马，#中船特气（688146）也不甘示弱，单日大涨约8%，要知道其年初至今，股价累计涨幅早已超过8倍。 氟化工受到市场资金的反复追捧，板块逻辑早就从单纯跟随制冷剂和锂电材料的价格周期，切换到半导体产业链。这背后的原因在于，电子级含氟材料已深度切入半导体产业链，全面贯穿了沉积、刻蚀、清洗等核心制造工序。在这场从"周期品"向"科技材料"的产业升级中，多氟多选择靠重资产扩张去博取规模弹性，而中船特气则凭借认证壁垒和技术护城河走出一条更稳健的成长路径。 一、多氟多"大而全"，中船特气"小而精" 多氟多走的是垂直一体化的全产业链路线，从氟资源，到六氟磷酸锂，再到新能源电池，业务形成完整闭环，甚至还向下延伸至电池回收。这种布局的优势是，公司可以通过产业链各环节自供腾挪、吃干榨净来摊薄综合成本，而旗下"氟芯"大圆柱电池产品更精准卡位了新能源汽车、储能及轻型车等核心应用场景。从收入结构看，多氟多的氟基新材料、新能源材料、新能源电池三大板块占比相当均衡，堪称"三足鼎立"。 来源：多氟多2025年年报 但均衡的另一面是细分业务的结构性分化，新能源电池以77%的同比增速成为拉动业绩的第一引擎，新能源材料也同比增长21%，唯独作为传统主业的氟基新材料营收同比下滑9.16%，成为唯一的"拖后腿"选手。这种"精细化工+终端应用"通吃模式的代价是战线拉得极长，任何一个环节的价格波动或需求疲软，都会牵一发而动全身，传导至整体盈利。 反观中船特气，走的是纵深聚焦路线，稳坐电子特气赛道的基石位置。作为国内电子特气规模

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 一家年收入刚过千万元、累计亏损超过15亿元的公司，正在冲刺“穿刺手术机器人第一股”。 这句话听起来有些矛盾，却恰好是#真健康医疗 IPO最核心的看点。 按照公司定位，它有着足够鲜明的标签：#穿刺手术机器人 第一股、细分赛道龙头、国产高端医疗设备代表、肿瘤微创治疗受益者。 但招股书摊开之后，故事的另一面同样清晰：2025年，公司收入刚刚突破千万元，全年亏损仍接近亿元；截至期末，累计亏损已超过15亿元。也就是说，真健康医疗要讲的并不是一个已经被业绩验证的成长故事，而是一个仍在等待商业化拐点的技术故事。 这也是真健康医疗此次IPO最值得关注的地方：它所处的赛道确实足够性感，肿瘤早筛、微创治疗、手术机器人、国产替代，几乎都踩中了医疗科技行业的长期关键词；但它能否真正从“产品获批”和“临床验证”，走向医院采购、规模放量和持续造血，才是上市后市场真正要看的答案。 一、穿刺手术机器人龙头，市场前景广阔 2018年3月，真健康医疗落户广东珠海横琴自贸区。成立之初，公司主动避开骨科、腔镜手术机器人的激烈竞争，专注肺结节、肝癌等实体肿瘤的经皮穿刺与微创消融领域，走出一条差异化、专业化的发展道路。 经过近八年持续技术攻坚，公司搭建起完善的产品矩阵，包含TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA四款穿刺机器人，以及TH-X MW、TH-X HMW两款微波消融机器人，累计拿下多张注册证书。 产品组合 摘自《招股说明书》 过硬的产品实力也获得了资本市场认可。自2021年起，公司先后完成多轮股权融资，高榕资本、水木创投、横琴粤澳国资、中金资本等知名机构纷纷入局。2025年1月，横琴粤澳开发投资完成2亿元增资，推动公司投后估值从2021年的0.13亿元增长至22.3亿元，四年增幅高达170倍。依托横琴粤澳深度合作区的政策红利，公司可享受医疗

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2026年，生物医药产业正在经历一场深刻的身份之变。在今年全国两会政府工作报告中，生物医药已经跻身国家“新兴支柱产业”之列。这不但是对产业近年来取得成绩的极大肯定，也是对未来加速产业升级、构建全球竞争力的重要支撑。 在这一历史性变革中，小分子抗肿瘤靶向药作为医药创新的重要方向之一，也迎来了前所未有的机遇与挑战。 一、联合用药或是未来方向 过去十余年，大分子抗体药物凭借高特异性等特点占据了肿瘤治疗的主导地位，收获了更多的关注度，但小分子靶向药物也一直在取得突破性进展。和大分子药物相比，小分子的不良反应相对较小，而且体积小可以穿透大分子难以抵达的地方，在一些场景下具有难以替代的作用和优势。 而且大分子药物往往需要注射用药，而小分子药物基本以口服为主，这种剂型的差异看起来不起眼，但对于需要长期治疗的肿瘤患者而言就是居家服药和定期去医院报到的区别，对其依从性和生活质量影响很大。 当然，两者之间绝不是互斥的关系。事实上，目前的研发前沿都在积极探索联合用药。大家知道，肿瘤患者是很容易对单一药物产生耐药的，联合用药就是结合不同机制的药物来为患者提供更丰富的选项，来实现治疗效果的最大化，这是抗肿瘤药物的未来方向。 比如在今年2月，一项Ami双抗（大分子）联合拉泽替尼（小分子）用于肺癌治疗的研究结果在《AM J Med》上发布。这次联合治疗把患者的生存中位数推高到了4年，这是EGFR突变晚期肺癌治疗中的里程碑，证明了联合疗法的巨大潜力。 中国NSCLC（非小细胞肺癌）发病人数规模及预测，2017-2033E 来源：沙利文、头豹研究院编辑整理 在小分子抗肿瘤药物所聚焦的靶点方面，EGFR、ALK、VEGFR等几个经典靶点已被证实有效，吉非替尼等一系列作用于EGFR靶点的小分子抗肿瘤药物在一线治疗中也得到了广泛应用。但随之而来的问题是，不