图片 图片 图片 “我们每个人都要为自己的血汗钱维权，打电话，网上投诉，寄EMS等做起来，再多抱怨再多祈祷都没有用，当下行动最重要！” 这则评论，来自一篇讨论宜信财富清退文章的留言区。作者在文中写道：“我们所有行动的核心，只是拿回属于自己的血汗钱？切莫因情绪内耗消磨初心，更别因消极观望，轻易放弃本该守住的合法诉求。” 一切事件的起因，来自宜信财富的一则通知。 5月23日，宜信财富向投资者透露，经公司慎重研究，并且向监管部门汇报后，决定对类固收产品进行良性清退。 按照官方客服的说法，这场清退预计需要4到6周时间。而投资者初步整理，这场清退涉及超过8000名投资者，总金额超过110亿元。 而就在清退事件几天后，宜信公司创始人唐宁发布动态：“二次创业开启之日，拼搏ing。” 截至6月24日，兑付方案仍未落地。而投资者在恐慌中第一次认真翻阅合同后，发现了一个更令人不安的问题，他们根本不知道自己的钱去了哪里。 图片 图片 良性清退，这是宜信财富选择的表述。但对投资者来说，这意味着按净本金兑付。 所谓净本金，即按原始投入本金减去历史收益及利息，不仅拿不到多年投资所获得的收益，更意味着原始本金都拿不回来。 对部分持有期长的老客户来说，累计收益甚至可能接近本金。如果按企业给出的净本金方式清退，意味着可能拿不回钱，甚至是投资多年，倒欠宜信钱。 图片 更何况，根据分期兑付净本金的网传方案，投资者在兑付期内拿不到任何利息，所获资金的实际购买力还要再打一重折扣。 根据《防范和处置非法集资条例》规定，任何单位和个人不得从非法集资中获取经济利益，所谓净本金清退的法理依据也由此而来——将历史收益认定为非法所得予以追缴，将初始本金予以退还。 但问题在于，宜信财富作为持牌金融机构，并未被认定为非法集资，投资者签署的是理财合同，所获利息应被视为债券收益而非非法收入。 有投资者发言质问宜信财富：“何谓良性清退？

$圣贝拉(02508)$ 8月，圣贝拉公布上市后的首份半年报。账面上的表现看上去很体面：收入4.50亿元，同比增长25.6%；毛利1.69亿元，同比增长38.9%；毛利率提升至37.6%；净利润3.27亿元，实现了由亏转盈；经调整净利润3878万元，同比增长126.1%，同时，公司现金流也大幅改善。 这份成绩单乍看之下相当漂亮，也符合投资人对新上市公司“要有一份亮眼首秀”的期待。故事的包装同样顺畅：轻资产模式搭配奢华酒店，品牌矩阵拉动高客单，门店网络迅速扩张，再加上“家庭护理+功能性食品”的生态延展，仿佛一座护城河已经建成。 然而，财报数字光鲜，并不意味着逻辑坚固。仔细拆解，背后仍然有几道绕不开的拷问：净利润的质量如何？所谓“轻资产”，究竟轻在何处？生态延展能否撑起真正的第二曲线？这几道题目，圣贝拉必须回答。 01 亮丽数字与隐蔽暗面 圣贝拉的半年报亮点足够抓眼球。收入高增长，毛利率上行，费用率下降，净利润扭亏为盈。对刚上市的公司而言，这是完美的开场白。 但冷静一看，这3.27亿元净利润，主要来源是公允价值变动。去年同期，这一项是-4.62亿元，而今年上半年变为+3.18亿元，直接得益于上市后优先权终止带来的估值重估。 换句话说，这并不是门店生意本身突然爆发了盈利能力，而是资本层面的重估扭转了报表的盈亏。若将这部分剔除，真正反映经营能力的经调整净利润只有3878万元，利润率8.6%。数字远不如表面那般耀眼，却更接近业务的真实体温。 成本端确实有改善。销售费用率下降至12.0%，行政费用率下降至22.1%，说明数字化和规模效应在发挥作用。但结构性问题依旧坚硬：租赁成本高达9530万元，人力成本更超过1.02亿元。对以护士和康复师为核心的服务密集型行业来说，这些开支是铁板一块，无法通过所谓“轻资产

$百胜中国(YUMC)$ $百胜中国(09987)$ 在中国的餐饮江湖里，低价战争的硝烟从未散去。9.9元的汉堡、9元的炸鸡、19元的披萨，甚至一杯咖啡也能以9.9元的价格端到你面前——这不是某个新兴品牌的噱头，而是肯德基和必胜客这对老牌巨头，在2024年给消费者的“新答卷”。 百胜中国，这个坐拥1.6万多家门店、年营收822亿元的餐饮帝国，正面临一场前所未有的挑战：消费低迷、行业内卷、价格战愈演愈烈。然而，它不仅活了下来，还交出了历史最高收入和利润的成绩单。2024年三季度，核心运营利润同比增长18%，全年净利润攀升至9.11亿美元。这背后，是CEO屈翠容带领下的百胜中国，如何在低价的刀尖上跳舞，既迎合了消费者的钱包，又守住了利润的底线。 一 想象一下，十年前的你走进一家必胜客，红屋顶、彩色吊灯、大圆桌，点一份榴莲披萨人均消费轻松破百，吃的是西餐的仪式感。如今，场景切换到2024年的北京街头，一个年轻人走进一家必胜客WOW店，淡黄色装修简洁明快，自助取水的小牌子醒目异常。他点了一份25元的夏威夷披萨，外加一杯9.9元的饮品，30块钱搞定一顿饭，拎着打包袋就走。这不是偶然，而是百胜中国主动拥抱低价时代的缩影。 过去，肯德基和必胜客在中国是“洋快餐”的代名词，价格高出一截，定位是大城市白领和家庭聚餐。但当消费降级成为主旋律，9.9元的“穷鬼套餐”席卷市场，百胜中国不能再端着架子。它选择放下身段，用性价比重新定义自己。 肯德基推出9.9元汉堡券，经典的香**腿堡都能以这个价格吃到；必胜客则祭出“一价到底”菜单，36.9元的披萨、19.9元的意面，甚至9.9元的甜品，直接对标萨莉亚和尊宝披萨。更别提“疯狂星期四”这个营销

图片 图片 图片 “为进一步拓展业务布局，董事会同意全资子公司使用自有资金人民币2.05亿元向无锡自然常数科技有限公司增资入股。” 2026年6月1日，华兰股份发布了这则对外投资公告。其中措辞充满了想象力： 从各方面来看，这都是一次重大战略布局。以2.05亿元换取目标近35%股权。 后者是AI制药创新企业，目标是构建AI跨物种真实世界模型，借AI在小鼠生命镜像中模拟人类受药后的临床表现，来打破创新药天文数字、超长时间研发的行业痛点。 图片 然而，市场给出的反馈与公司预期截然相反。次日开盘，华兰股份股价一路下行，单日暴跌8.73%。 就在两个月前的2026年4月，公司披露2025年年报——全年归母净利润6017.56万元，同比增长21.39%，表面上是一份还算体面的成绩单。 但紧接着披露的2026年一季报摧毁了所有乐观预期。归母净利润仅剩60.96万元，同比暴跌96.68%；扣除非经常性损益后，这家公司净亏损389.71万元。 从2025年9月至今的不到一年时间里，华兰股份股价从40元左右一路飙升至最高超过130元，市值超过200亿元。而支撑这一切的，几乎完全是一个尚在襁褓中的AI制药叙事。 背后折射出的，是华兰股份当前面临的三个相互交织的核心矛盾——传统主业降速、内部裂痕，以及一个危险的估值。 图片 图片 要理解华兰股份的困境，首先要看它是一家什么样的公司。 华兰股份成立于1992年，总部位于江苏江阴。创始人华国平用了三十多年时间，把一家小型橡胶制品厂做成了中国药用胶塞行业的龙头企业。 其产品覆盖覆膜胶塞、常规胶塞、预灌封活塞、卡式瓶密封组件等，广泛用于输液、冻干、粉针、单抗、小水针、采血等几乎所有注射剂品类。产品主要流向下游药企。 然而，就是这样一家隐形冠军，近年来交出了多份业绩起伏的成绩单。 先是2024年，华兰股份实现营业收入5.86亿元，同比下降5.86%；归母净利

文丨梅元知 $雅迪控股(01585)$ 2020年12月，于三亚举办的全球倍增战略峰会，让雅迪在庆祝全年销量破1000万台佳绩的同时，为未来锚定方向。彼时，新国标政策红利推动行业蓬勃发展，雅迪2019年销量609万辆、增速逾20%，2020年更是飙升至1080万辆、同比增长77.3%。战略大会上，雅迪提出 “七大价值”，发布冠智系列电动车与六大核心技术，尽显行业龙头的底气与雄心，一时风光无两。 步入2021年，雅迪开启多线作战的激进模式。1月登上央视春晚舞台，品牌知名度大幅提升；3月携手央视与撒贝宁举办产品发布会；4月赞助《极限挑战》；5月成立爱换换打造智能换电系统；7月在上海保时捷中心推出高端子品牌VFLY。上半年在品牌、产品、技术、生态等多维度全面发力，动作频频，彰显出强大的市场拓展决心与行动力。 然而，多线作战且业务从零起步，注定需要漫长的培育期。高端子品牌VFLY便是典型例证，发布会后近一年才推出新产品，且定位频繁变更，从 “生而自由” 到 “高性能电动机车”，再到2023年9月重庆摩博展的 “更高端的智能电动车”，反复调整折射出品牌定位的迷茫与市场反馈的不尽人意。最终，VFLY未能突破雅迪的固有体系与认知局限，相关公众号停止更新，宣告此次子品牌尝试的阶段性失利。 在技术研发与产品落地层面，雅迪同样面临重重困境。2020年战略大会上提出的快充技术和冠智系列产品，未能持续推进并投放市场。尽管石墨烯电池宣传不断，但钠离子电池量产遥遥无期，技术优势未能有效转化为市场竞争力。在行业技术迭代加速的浪潮中，雅迪逐渐落后于竞争对手，曾经的领先优势逐渐式微，对其市场地位构成严峻挑战。 市场环境的急转直下，给雅迪带来了沉重打击。2024年，行业增长遭遇瓶颈，“新国标” 替换潮已过，据艾瑞咨询预计，国内两

《逐玉》风波里，腾讯挨骂，爱奇艺吃肉。  作者|王铁梅  编辑|古廿  在腾讯视频因“页面展示故障”公开道歉一周后，爱奇艺放出了一组《逐玉》的海外成绩：开播首周登顶爱奇艺国际版华语剧集周榜，并在15个市场拿下同期陆剧Google搜索热度第一。 这组数据出现的时机很微妙。因为就在几天前，《逐玉》还陷在一场声势不小的“注水”争议里。 导火索是开播四天后流出的一组平台数据：腾讯视频热度突破29000，登上平台总榜第一；爱奇艺站内热度破9700，单日播放量据称接近7000万。很快，“《逐玉》播放量超过《狂飙》”的话题冲上微博热搜。 当一部新剧被迅速抬到《狂飙》这个爆款级别，讨论就很难再停留在剧是不是真的好看，而是开始滑向一个敏感的问题：这些数据，到底有多少是真的，有多少是被做出来的。 随后，围绕《逐玉》的质疑集中爆发。有用户称，自己只看了几秒广告，系统却直接显示“已看完全集”；也有人发现，明明没有主动点开该剧，账号里却平白多出了观看记录。 腾讯视频很快回应称，这是页面展示故障，已完成修复，且不影响任何公开数据统计。不过这份回应没有止住舆论质疑，反而把腾讯推到了风暴中心。 相比之下，注水风波中几乎全程的隐身的另一家播出平台爱奇艺，几乎吃上了这部爆款的多数红利。更耐人寻味的是，开播后的广告数据统计显示，爱奇艺无论是总广告数还是总品牌数，均略超腾讯。   《逐玉》的数据是否真的注水，至今仍是一笔糊涂账。但比真相更清晰的，是两家平台在这场风波中的不同选择，以及它们背后的共同焦虑：在2026年第一季度的长视频市场，谁都需要一部《逐玉》。 闷声发财的爱奇艺？ 在国内舆论场被卷入风口浪尖时，《逐玉》的海外表现却相当亮眼。 爱奇艺国际版全球内容热播榜显示，《逐玉》开播首周即登顶爱奇艺国际版TOP10华语剧集周榜榜首；更拿下2025年至今全球古装陆剧Googl

$东风集团股份(00489)$ 受汽车行业转型及市场竞争加剧影响，东风集团股份表现持续走低。截至2025年7月31日，东风集团股份收盘价为4.74港元/股，对应市净率仅为0.24倍，市值长期低于净资产水准，基本失去作为港股上市平台的融资能力。 反观新能源汽车板块，资本市场普遍对其持乐观态度。在已上市的新能源车企中，北汽蓝谷的市净率高达9.28倍，其余车企亦均在1倍以上。 面对燃油车与新能源汽车的差异表现，东风汽车选择退市。交易方式分为两部分：一是东风集团股份将其持有的岚图股份，按持股比例全部分派给股东，再将岚图汽车介绍上市；二是由东风汽车集团（武汉）投资公司作为要约人，吸收合并上市主体“东风集团股份有限公司”。 股东权益方面，东风集团股份的股东将收到“岚图汽车股份+现金对价”：每股东风集团股份的股份可获得0.3552608股岚图汽车股份，对应价值约4.17港元/股；每股注销的东风集团H股股份（东风公司直接持有的H股股份除外）可获得现金对价6.68港元/股。 尽管总计10.85港元的私有化价格较市价（8月8日）溢价约82%，但仍有部分中小股东认为“未充分反映新能源业务价值”，并就“私有化对股东权益影响”在社交平台引发争议。 而入股岚图汽车的股东实则也在押注岚图的未来。岚图汽车上市后，融资渠道拓宽，将会获得长期稳定的资金支持，但同时也意味着岚图将作为独立个体充分参与市场竞争。而岚图长期以来存在产品结构单一，缺乏主流车型破圈的问题，上市之后，能否维持自身竞争力仍是不确定命题。 01 10.85港元，中小股东上岸？ 根据公布的方案，东风集团股份的股东将收到“岚图汽车股份+现金对价”：每股东风集团股份的股份可获得0.3552608股岚图汽车的股份，对应价值约4.17港元/股；每股注销的东风集团股份的H股