近期，ADC行业的大事件莫过于创新药企映恩生物于港交所的挂牌上市，成为全球资本市场聚焦点。这不仅是映恩生物自身的胜利，更成为ADC行业发展的助推器事件。 回顾2025年Q1， ADC领域交易的热浪持续，差异化管线不断涌现，产业竞争格局正在同步被重新定义。本文将深度剖析第一季度交易与合作的趋势，从技术门槛、合作模式等多元化视角，还原2025 Q1 ADC赛道的真实底色。 ADC交易持续火热，仍是生物医药投资“必争之地” ADC 领域凭借其 “精准递送” 的独特技术优势不断释放红利，尽管该领域研发复杂度居高不下，但其在 2025 年一季度已成功吸引全球 TOP20 药企纷纷加码布局，交易总额突破 165 亿美元大关，交易频次更是稳稳占据最热门出海领域的宝座。 公开信息显示，2025年第一季度，中国医药出海共计33笔，其中，ADC约占了三分之一，出海成果斐然，共有10起重磅交易。这反映出目前市场与投资者对ADC药物领域的看好。其中，6款ADC 牵手国际交易方，分别来自信达生物、映恩生物、乐普生物、启德医药和石药集团等企业，彰显了国内药企在 ADC 领域的强劲实力与国际竞争力。 图1：2025第一季度全球ADC交易汇总 来源：公开信息，作者整理 从交易资产情况看，随着跨国药企在ADC管线的早期布局逐渐完成，海外买家确实更多地将目光投向了ROR1、DLL3这类未来潜力靶点，从中我们观察到三大核心趋势，将成为未来赛道发展的指引。 三大核心趋势：MNC加码不断、创新靶点突破与双载荷ADC趋势 回顾2025 Q1交易情况及年初2025年摩根大通医疗年会盛况，同时结合将于4月25日正式开幕的AACR火热势头， 我们不难看出： 核心趋势一：中国药企的崛起与跨国药企战略性加码，加强ADC研发生态 中国药企在 ADC 领域的研发实力不断增强，通过对外授权和国际合作，显著提升了在全球市场的竞争力。这

尊敬的投资者和分析师， 我们诚挚邀请您参加3月26日召开的药明合联2023年全年业绩及业务进展发布会。 英文和中文的线上电话会可通过扫描下方海报二维码，或访问以下网址参与（需提前注册）： 英文业绩电话会 北京时间: 2024年3月26日, 早上8:00-9:00 网址: https://biologicswx.zoom.us/webinar/register/WN__eEIaVKIQRaW9wLChwSgNA 中文业绩电话会 北京时间: 2024年3月26日, 早上9:00-10:00 网址: https://cicc.zoom.us/webinar/register/WN_Ldc-pVuhRye9Bs8UMn0IUA 我们期待第一时间为您解读公司2023年度业绩，分享公司的最新成绩。 图片 图片 关于药明合联 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK，以下简称“药明合联”)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业（CRDMO），专注于提供抗体偶联药物(ADC)等生物偶联药端到端服务，涵盖抗体中间体和其他偶联生物药、连接子/化学有效载荷、偶联原液及制剂等研发和GMP生产领域。药明合联已成功赋能多个ADC药物在15个月以内完成从DNA到新药临床试验申请（IND），相比传统开发时间几乎缩短了一半。截至2023年6月底，药明合联平台上承载的综合服务项目达110个，其中包括47个IND获批的项目和16个处于II/III期临床试验的项目。如需了解更多信息，请访问：www.wuxixdc.com

中国上海和新加坡， 2025年6月30日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK）今日欣然宣布，其位于新加坡大士生物医药园的生产基地正式完成机械完工，这一里程碑事件标志着这座总建筑面积约25,000平方米的生产基地将全面进入设备及设施调试和验证阶段。预计2025年底，新加坡基地将正式投入运营，并将在2026年初开始GMP（Good Manufacturing Practice of Medical Products，药品生产质量管理规范）生产。全面投产后，基地将具备从临床前到商业化的全流程生产能力。 作为药明合联全球化战略的重要部署，新加坡基地建设秉承公司无锡基地的“完美执行”理念和“药明速度”，皆在为客户打造敏捷、灵活的一站式解决方案。按照现阶段产能规划，公司预计创造约500个就业岗位，目前已顺利入职超百人。 药明合联首席执行官，李锦才博士：“作为药明合联国际化战略布局的‘桥头堡’，新加坡基地的快速落成完工，是药明合联‘全球双厂生产’战略的重要支点，该基地将与无锡基地、常州基地、上海基地形成全球协同网络，为客户提供生物偶联药端到端的一站式CRDMO解决方案。该里程碑的加速实现，离不开合作供应商们对该项目的鼎力支持，彰显了公司对全球生物偶联药市场需求的洞察与快速响应能力，展现了全体项目团队的高效执行力和‘药明速度’在海外的强有力延伸。未来，我们将持续夯实技术领先、质量卓越、服务敏捷的一站式生产模式和全球化供应网络，与全球合作伙伴携手，全力推动偶联药物多元化的持续发展。“ 作为全球顶尖的整合了抗体中间体、偶联原液及制剂的一站式生物偶联药生产中心，新加坡基地严格遵循国际认证标准，采用先进的模块化厂房设计，集成世界一流的抗体中间体、偶联原液生产线、偶联制剂生产线、工艺科学与技术实验室、质量控制、智能仓储以及公用工程等

中国上海 2024年6月21日 全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC, 2268.HK）宣布，公司在国际权威金融杂志《机构投资者》（Institutional Investor）“2024年度亚洲地区（不含日本）公司最佳管理团队”评选中荣获多个不同投票类型的荣誉奖项，包括：“最佳首席执行官”、“最佳首席财务官”、“最佳投资者关系专业人员”和“最佳投资者关系企业”。此次为药明合联于2023年11月登陆港交所后的首次参选，本次获奖彰显了国际资本市场对药明合联的高度认可，极大地肯定了公司管理层和公司投资者关系管理的卓越表现。 药明合联于2023年11月在香港主板上市，得益于公司管理层的对资本市场的重视和卓有成效的投资者关系战略执行，公司迅速获得多项平台的认可和嘉奖，包括「最佳IPO（股票发行）」、「2023年杰出IPO」和「最具人气新上市公司」等。公司于今年3月份，被顺利纳入恒生综合指数（HSCI）和恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO），并可通过港股通进行交易。 作为全球最具权威的金融杂志之一，《机构投资者》每年综合买方分析师和卖方分析师的公正投票以及相关研究结果发布排名榜单和获奖名单。该榜单自首次发布以来，一直具有积极的市场影响力。今年，《机构投资者》收集了来自1,646家金融公司的6,474名投资专业人士参与投票，超过140家医疗上市公司参选；评估维度包含与上市公司高层的直接沟通、公司战略执行、投资者关系的有效交流、及时信息披露、公司和董事会治理以及公司ESG表现等多个维度。 药明合联首席财务官席晓捷先生表示： 今年是药明合联首次参与《机构投资者》评选并获得多项殊荣，彰显了资本市场对药明合联的高度认可，令我们深受鼓舞。作为全球领先的专注于生物偶联药行业的CRDMO, 我们将秉持一贯高标准的企业治理文化，持续精益经营，打造

中国上海，2024年1月31日全球领先的专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO服务的药明合联（WuXi XDC, 2268.HK），与专注于ADC药物开发的临床阶段平台公司普众发现（Multitude Therapeutics）宣布达成合作，并和ADC药物研究公司上海汇连生物医药有限公司（以下简称“汇连”）签署合作备忘录（MOU），就新型毒素-连接子技术以及ADC的研究、开发、和生产（CRDMO）服务达成全面的合作。图片药明合联提供高度整合的一站式生物偶联药开发平台和端到端CRDMO服务，普众发现作为药明合联的战略合作伙伴，提供其和汇连共同开发的T-Moiety连接子技术，双方将协同优势，从新型的T-Moiety 连接子、喜树碱毒素衍生物联用、高DAR值等角度构建更高效的ADC技术平台，赋能客户加速临床前ADC候选分子（PCC）发现，并开发更多新型生物偶联药，提高开发效率和成功率。李锦才博士，药明合联首席执行官，表示：普众发现和汇连共同开发的新型T-Moiety连接子技术与我们开放式的偶联技术平台相融合，将赋能客户实现T moiety - exatecan ADC临床前候选药物的快速交付，提升研发效率。我们很高兴和行业伙伴携手，从而根据客户的需求持续创新和提升平台技术和能力，以我们的专业经验打造全球领先的偶联工艺平台，从高度、广度、和深度充分赋能生物偶联药行业。普众发现和汇连，表示：药明合联在CRDMO业务领域具有丰富经验和卓越能力，我们很高兴能够在技术领域强强联合，我们专有的新型T-Moiety 连接子能助力大幅度提高ADC治疗效果，更高的连接子稳定性与亲水屏蔽效应，可提高抗体偶联药物的整体稳定性，延长药物作用时间，有潜力克服多重肿瘤耐药性，在毒副作用没有增加的情况下，进一步提升现有ADC药物的治疗窗口（相关研究成果发表于Cancer Discov

中国上海， 2025年12月4日 近日，全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在第十届智通财经上市公司评选中荣获“最佳港股通公司”殊荣，不仅体现了资本市场对药明合联卓越业绩和长期投资价值的高度关注与肯定，更彰显了业界对其未来发展前景的持续看好。 本次评选活动历时两个多月，由投资机构、分析师、行业协会及媒体组成的权威专家评审委员会，依据企业过往一年的业绩成长、行业排名、公司治理、社会影响力、资本市场回报等多个维度进行综合评分，通过多轮严格筛选最终确定获奖名单。其中，“最佳港股通公司”奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位突出、主营业务稳健，能为投资者提供持续、稳定价值回报的港股通上市公司。 药明合联首席财务官席晓捷先生表示：“药明合联此次在众多参评企业中脱颖而出，不仅体现了业界和投资者的认可，也是对公司极大的鼓励。药明合联自上市以来，积极优化全球投资人结构：港股通持股比例稳步提升，交易活跃度显著增强；海外长线基金持仓比重持续扩大，公募基金覆盖范围不断拓宽，价值投资理念日益彰显。未来，我们将秉承‘偶合天下药，联接健康梦’的愿景，为全球客户提供更优质的端到端一站式CRDMO服务。同时，加强投资人理解，传递公司价值核心，通过常态化投资者沟通、透明化信息披露与专业化价值解读，与全球资本建立长期互信的合作关系，为投资者、合作伙伴和行业创造更大价值。” 作为全球生物偶联药CRDMO行业领导者，药明合联自2023年在港交所主板上市以来，凭借其卓越的业绩表现，仅用4个月便成功纳入“港股通”。根据2025年中期财报，药明合联全球客户数已增至563家，累计赋能客户递交了近100个IND申请。其中，2024年全球收入排名前20的制药公司中有13家已选择药明合联作为其信赖的合作伙伴。按收入计，目前药明合联在全球市占率超过22%，持续

中国上海和美国圣地亚哥， 2025年11月6日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK），在2025 World ADC奖评选中荣膺“最佳 CDMO冠军”，这是公司连续第三年荣获该项殊荣。同时，药明合联还获得了“最佳CRO冠军”。在本届World ADC奖项评选中，药明合联是唯一一家同时摘得两项荣誉桂冠的服务公司。本次获奖不仅是对药明合联端到端的一站式CRDMO卓越服务和创新研发能力的肯定，也是对其雄踞全球生物偶联药行业领导地位的认可。公司屡获殊荣佳绩，充分展现了其在驱动技术创新、赋能全球客户、引领行业发展方面的专业能力和综合实力。 作为一年一度在全球ADC领域最具影响力的奖项之一，World ADC大奖主要颁予在该领域有卓越贡献的公司、团队与创新成果。本届World ADC大会汇聚了全球专家学者、行业领袖等，除交流前沿趋势、展示关键技术外，更聚焦于ADC研发至商业化的全流程进展与生物偶联药物的最新突破。 药明合联首席执行官李锦才博士表示：“三度加冕‘最佳CDMO冠军’并首次荣获‘最佳CRO冠军’，我们深感荣幸，亦倍受鼓舞。这份荣誉，是全球行业与客户对我们的高度认可，更是团队所有成员矢志不渝追求创新与卓越的里程碑。它印证了我们在ADC领域的持续突破，也承载着客户的深厚信任。展望未来，药明合联将以更加卓越优质的服务，赋能全球客户加速开发创新疗法，为行业发展与患者福祉创造更大价值。” 作为生物偶联药CRDMO领域的行业龙头，药明合联以其深厚的技术专长、解决复杂工艺问题的丰富经验以及一站式从发现、开发到生产的全链路服务，赢得了良好的业界口碑。随着生物偶联药行业的创新发展，公司持续赋能客户开展多样化的研发活动，探索双抗ADC、双载荷ADC、RDC、AOC、DAC、APC等前沿领域，目前已向客户成功交付多个不同类型的复杂

中国上海， 2025年9月29日 全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业（CRDMO）药明合联（WuXi XDC，2268.HK）今日欣然宣布，其凭借卓越的服务质量、强大的技术实力、前瞻的全球化布局以及对产业创新的持续赋能，荣登“中国创新药十年荣耀榜”，并获评“行业引领CDMO公司”。本次获奖不仅是对药明合联在生物偶联药物CRDMO领域行业领导地位的认可，也是对其端到端的一站式专业能力和卓越服务的肯定。 “中国创新药十年荣耀榜”在第五届中国医药决策者峰会（2025 CHDC）上正式揭晓，该大会由北京医药健康科技发展中心和医药魔方联合主办。榜单以医药魔方全产业链数据为依托，榜下设8大荣誉奖项，旨在表彰过去十年取得优异成绩，同时为中国创新药产业升级发挥出推动与引领作用的优秀公司、机构和重大创新成果，为中国创新药产业的下一个十年确立标杆典范。其中，“行业引领CDMO公司”奖项是从CDMO公司对创新药产业的贡献力、业务竞争力等多维度进行综合评估，评选出以“价值服务”赋能中国医药创新、以“效率革命“助推中国创新药加速上市、重塑全球创新药竞争格局的标杆企业。 过去十年，中国创新药产业生态有了较大完善，产业链分工体系进一步成熟。包括药明合联在内的众多CDMO公司在过去十年征程中，通过高效、高质的服务，持续助推创新药批量上市，重塑了全球创新药的市场竞争格局。药明合联自成立以来，始终以“偶合天下药，联接健康梦”为愿景，为全球客户提供从早期发现到商业化生产的一站式解决方案。未来，药明合联将不断推进技术创新与服务平台迭代升级，与行业携手并进，释放生物偶联药更大的治疗潜力，构建更加开放、高效、共赢的创新生态，为医药产业的下一个黄金十年贡献核心支撑力量。 关于药明合联（股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产