第一，全新 Siri。这次不是小修小补，而是彻底重构。新版 Siri 被定位为「跨设备 AI 助理」——不再是那个只会设闹钟和查天气的语音助手，而是具备情境理解、跨应用任务执行能力的智能代理。The Verge 的标题直白：「New Siri is finally here, again.」——经历了两年的跳票和内部震荡后，这次是真正意义上的「重新出发」。

2年期美债收益率随即升至4.17%，创2025年2月以来新高；10年期收益率升破4.55%。长端利率走高，直接压缩高估值科技股的定价空间——尤其是那些依赖「远期故事」支撑估值的AI芯片股。法国巴黎银行预测联储局将从12月起连续加息三次；高盛彻底放弃2026年降息预测，将加息概率从10%上调至20%，降息时间推迟至2027年。Kevin Warsh 将在6月16至17日主持他上任后的首次 FOMC 会议——市场原本期待他释放鸽派信号，如今却要面对「要不要加息」的终极考题。

传统航天公司的核心逻辑，是接政府项目、做大型工程、完成发射任务。这类公司有技术壁垒，也有国家战略价值，但资本市场通常不会给它们互联网平台式估值。 SpaceX不同的地方在于，它不只是把火箭发射做得更便宜、更高频，而是把火箭发射变成了自家卫星网络的基础设施。

但硬币的另一面同样触目惊心。Q1经调整营业利润率为-122%，毛利润率从2024年的40%压缩至33%，单季净亏损接近70亿美元。2026全年预计亏损140亿美元，公司内部测算显示，到2030年累计现金消耗可能高达6650亿美元——是的，你没有看错，是6650亿。

如果说PPE断供是导火索，电子布的产能瓶颈就是那一桶汽油。截至6月初，市场上常用规格电子布已完成年内五轮提价，均价达每米7.4元，较2025年第三季度低点涨幅达100%。产能利用率超过100%——对，你没有看错，超过100%。排产周期超过两个月，个别极薄布规格排产超过四个月。

这里有一个常被忽略的技术细节：谷歌选择英特尔，很可能不是因为晶圆代工，而是因为EMIB先进封装。联发科为谷歌设计的第九代TPU（代号Humufish）预计2027年量产，采用的是英特尔EMIB封装技术。EMIB能将多颗不同制程的晶片以极高密度互联，对AI芯片的性能和功耗至关重要。换句话说，英特尔在封装领域的技术壁垒，可能是比晶圆代工更强的护城河。摩根士丹利预计英特尔数据中心业务2026年营收将实现约30%同比增长——而这还只是谷歌一家客户的初步贡献。

SpaceX真正不同的地方在于，它不是单纯做火箭，而是用火箭建立了一套低成本进入太空的基础设施，再用这套基础设施反过来部署Starlink低轨卫星网络。换句话说，火箭不是终点，而是入口；发射能力不是估值全部，而是SpaceX整个商业模式的底层护城河。 这也是为什么市场愿意给SpaceX更高想像空间。它看起来像航天公司，但故事里真正值钱的部分，是Starlink、全球低轨通信、政府和军方通信需求，以及未来可能出现的太空AI资料中心。

先看行程密度。6月1日台北COMPUTEX刚结束，当晚黄仁勋就在台北首次举办「韩国伙伴之夜」，宴请SK海力士CEO郭鲁正、三星电子、LG电子和Naver等高管。三天后，他亲自飞到首尔——这种级别的CEO，不会为了吃一顿烤肉专程搭私人飞机。

Jefferies顶级分析师Blayne Curtis事后评论：「这并不令人意外。」他将博通目标价从500美元上调至550美元，多家投行也跟进调升——但市场情绪的转向已经不可逆转。

S&P Global 表示不会为了 SpaceX 修改标普 500 指数纳入规则。这意味着 SpaceX 即使上市，也很难快速进入标普 500，被动指数基金短期内未必会被迫大量买入。不过，纳斯达克已经调整了相关规则，SpaceX 未来进入纳斯达克 100 的机会可能更大。

为什么会这么缺？答案不在资金，在物理限制。无尘室建设周期长达两到三年，ASML的EUV光刻机每年出货量极其有限。SK海力士已宣布五年内将晶圆产能翻倍，但连他们自己也承认——产能瓶颈可能持续到2030年。

而收费模式已经在路上。初期免费使用，接下来几个月将通过Meta One推出每月11.99至14.99美元的AI订阅服务。对于大型企业客户，WhatsApp Business API将采用基于Token消耗的定价。分析师估计，仅WhatsApp商业化一项，长期就有300至400亿美元的年收入潜力。

光纤的传输距离可以达到数公里而信号几乎不衰减——这是物理定律决定的代际差异。Marvell CEO Matt Murphy在Computex上把这个现象称为「铜缆边界」的退缩：随著AI集群越来越大，铜缆能覆盖的范围越来越小，光学互连的市场空间越来越大。

美团 $美团-W(03690)$ 今日收报80.30港元，跌6.08%，是科网巨头中跌幅最大的。市值4961亿港元，PE为负——因为Q1仍在亏损。

5月下旬，美股软件板块迎来了密集的Q1业绩潮，结果可以用四个字概括：全面碾压。Snowflake $Snowflake(SNOW)$ 公布Q1（FY2027Q1）业绩，总营收13.9亿美元，同比增长34%，大幅超越市场一致预期的13.2亿美元。产品收入14.4亿美元，净收入留存率高达126%，同比上升2个百分点。单季新增年产品收入超过100万美元的客户779家，年增29%。更令人瞩目的是，使用AI辅助编码工具的客户已达7,100家，环比翻倍。公司更宣布与AWS签署五年60亿美元合作协议，锁定Graviton CPU及AI加速器资源。财报公布后，Snowflake单周暴涨48.4%。

英伟达 $英伟达(NVDA)$ 无疑是本届Computex的绝对主角。一周前刚交出FY2027 Q1营收816亿美元、数据中心752亿美元的碾压级财报，今日又在GTC Taipei宣布Vera Rubin平台全面量产——训练性能达Blackwell的3.5倍，推理性能5倍，Agent任务处理效率10倍。黄仁勋直言Rubin整个生命周期都将面临供应受限，供应链规模是Blackwell的两倍，全球30国350多家工厂参与制造，2026年秋季开始大规模出货。

戴尔的基础设施解决方案集团（ISG）Q1营收290亿美元，年增181%。其中AI优化伺服器营收161亿美元，年增757%——这是戴尔历史上单一业务线最惊人的增速。 更关键的数字在于订单和积压。Q1新签AI订单244亿美元，AI伺服器积压订单攀升至513亿美元，双双创历史新高。管理层在电话会议上透露，业务管线规模是积压订单的「数倍」——需求持续超过供给，DRAM和NAND记忆体是目前主要的供应瓶颈。AI伺服器客户数已突破5,000家，涵盖新云端、主权云和企业客户，六个月内增加了50%。COO Jeff Clarke的原话是：「AI机会没有任何放缓的迹象。」

港交所权益披露文件显示，段永平及其控制的 H&H International Investment, LLC 于5月25日以每股150港元的均价，增持约982万股泡泡玛特，涉资约14.7亿港元。完成本次交易后，段永平合计持有约7637万股，持股比例由4.96%升至5.69%，一举超越原第二大股东，仅次于创办人王宁（持股约44.85%）。以昨日收市价计算，段永平手上泡泡玛特持股市值约123亿港元；而以今天的市价来看，这笔持仓已浮盈超过13亿港元。

无人机已成为现代战争的「游戏规则改变者」。在俄乌冲突中，廉价FPV（First Person View）无人机与自杀式攻击无人机大量运用，证明低成本、高量产的无人系统能有效对抗传统装甲与防空力量。美国五角大厦意识到，依赖中国供应链的风险极高，必须加速「美国制造」转型。

当然，目前Tesla和SpaceX合并仍停留在市场传闻和内部讨论层面，尚未有正式公告。真正要推动合并，仍会面对股东结构、估值定价、监管审查和公司治理等挑战。不过，从长期角度看，两家公司本来就有越来越多交集，尤其在AI算力、能源供应、机器人和通信网络上，协同空间确实存在。