这次取消美国订单的原因非常简单，就是因为有巴西玉米可以买，巴西的玉米还便宜。 既然有了别的选择，中国当然不会选择把鸡蛋放在一个篮子里，进口来源要多样化。 同时，这也可以提高中国对美国农产品进口的议价能力: 市场经济，市场为王，以后你美国少整点幺蛾子，农产品不止你一家卖。 其实，美国费那么大心思搞对华“脱钩”，想达到的最终目的也不过就是如此而已。 中国是世界上最大的工业品生产国，美国是世界上最大的工业品消费市场之一。 美国想通过自己庞大的消费市场，培养与中国互相竞争的工业品生产地。 美国选择过东南亚、印度、甚至墨西哥。 不寻求这些地区能够完全取代中国制造，但只要能在某些方面与中国产生竞争，那么美国作为消费者的选择余地就会非常大，美国对中国工业品的议价能力就会提高非常多。 中国为了维持美国市场，必然会在各方面进行让步，进而在国际竞争中取得对华优势。 实事求是地讲，一旦美国下定这个决心，这个趋势是逆转不了的，毕竟钱在美国手里，他想找谁买是他的权力。 中国基础设施好，产业集群效益明显，人工价格低廉，这些都不是大问题，只要美国肯花冤枉钱喂，新的生产基地迟早能够喂出来。 所以，这几年中美贸易额不断降低。 如果美国依然是独领风骚的超级大国，这一招对中国的杀伤力是很大的。 可惜，时过境迁，美国高估了自己，也低估了中国。 中国政府早在十多年前就预见了这个问题，2013年就开启了“一带一路”，以各种方式支持“一带一路”沿线国家提高自己的消费能力。 2023年前4个月，东盟为我国第一大贸易伙伴，进出口总值为2.09万亿元，增长13.9%，占我国外贸总值的15.7%。 欧盟为我国第二大贸易伙伴，进出口为1.8万亿元，增长4.2%，增速较一季度加快2.2个百分点。 我国对美国和日本进出口则分别下降4.2%和下降2.6%。 同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口4.61万亿元，同比增长16%。其
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联想集团22/23财年非PC业务占比近40%
2023年5月24日——全球数字经济领导企业联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2023年3月31日的2022/23财年全年及第四财季业绩：全年营收为4240亿人民币，净利润129亿人民币；第四季度营收为865亿人民币，净利润19亿人民币。 整个财年，尽管面临全球经济疲软、地缘政治逆风和PC市场需求滑坡的多重挑战，依靠科技创新和卓越运营，集团的业绩表现还是体现出了强大的韧性。尤为可喜的是，PC之外的多元化增长引擎日趋强劲：全年非PC营收占比提升到近40%。 其中，ISG基础设施方案业务集团全年营收增长37%，达668亿人民币，服务器、存储、软件等细分业务均实现快速增长。正式由转型域进入绩效域（performance zone），成为支撑集团未来增长的强劲引擎之一。在第四财季，AIGC革命引爆的算力军备竞赛，在ISG的业绩中得到完美映射：营收增长高达56.2%，正式跻入全球第三大服务器厂商。 另一转型引擎SSG方案服务业务集团也是动能强劲：营收全年增长22%，达到创纪录的456亿人民币，运营利润率保持21%的高水平，非硬件驱动的解决方案和服务业务的营收占比已经超过50%。 IDG智能设备业务集团在保持全球个人电脑市场领导地位的同时，智能手机业务的表现亦可圈可点，在欧洲、拉美等市场实现逆势增长，已经连续三年保持盈利。 稳健的业绩表现离不开强大的卓越运营能力支撑。整个财年，锚定“数实融合”的大势，发挥“双实企业”的独特禀赋，联想集团加码“智造”的进击之举从未停歇。继去年6月匈牙利工厂正式投产后，今年5月，联想集团南方智能制造基地实现规模投产，这座联想旗下生产复杂性最高的智能制造工厂定位为全球智能制造的“母本工厂”。 “联想在过去一年的表现可圈可点，市场企稳的积极信号曙光在前，联想集团的战略有效，运营韧性经受住了考验。最重要的是，我们扛住了外部挑战，坚持聚焦
联想集团22/23财年非PC业务占比近40%
中国商户取消在美83.2万吨玉米订单，这对我国有何利弊？
中国商户取消在美83.2万吨玉米订单，这对我国有何利弊？
集成电路市场充满挑战，中芯国际还能稳坐龙头吗？
中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套。 中芯国际控股有限公司注册成立于2015年7月28日，是中国内地规模大、技术先进的集成电路芯片制造企业。中芯国际主要业务是根据客户本身或第三者的集成电路设计为客户制造集成电路芯片。中芯国际是纯商业性集成电路代工厂，提供0.35微米到14纳米制程工艺设计和制造服务。 中芯国际在全球集成电路制造企业中排名第四，在中国大陆集成电路制造业中排名第一。该公司提供0.35微米到14纳米的制程工艺设计和制造服务，并且拥有完整的半导体产业链。 从中芯国际2023年财报数据我们不难看出：营收规模稳步增长：中芯国际2023年全年实现营收495.16亿元，相比上年的356.31亿元，增长了14.36%。这主要得益于公司在集成电路制造领域的不断拓展和升级，以及在国内市场的稳步增长。 公司在第一季度面临着一定的挑战，当然啦，这也无可厚非，毕竟经济复苏需要时间。综合来看，中芯国际未来的发展面临着一定挑战，需要通过持续的创新和升级，以及优化资源配置来应对市场的变化。同时，也需要密切关注市场趋势和行业政策，及时调整战略和规划，以实现可持续发展。 总体来看只有随着我国移动互联网的快速发展，智能手机市场崛起，中芯国际将会努力提高成熟工艺的产能，并且加大先进工艺的研发和投入，才能实现产能的合理布局。同时还要加大国产半导体设备的替代：中芯国际将会加大国产半导体设备的研发和替代，以提高生产效率和降低成本，同时与国产供应链一起成长。中芯国际将会探索3D封装、小芯片封装等技术，以实现更高的性能和更好的能源效率，这也是未来半导体行业的发展趋势。 总之，中芯国际未来的还很长，大哥还真不是那么好当的，毕竟不想当将军的士兵不是好士兵，所以只有不断变化发展，才能更好的适应社会的发展，巩固大
集成电路市场充满挑战，中芯国际还能稳坐龙头吗？
大疆宁可退出美国市场，也不缴纳罚款，如何看待此事？
美国一向是流氓行径，制裁中兴，卡华为脖子，中芯国际也免不了被限制。近期又上演了一出抹黑中国企业的事情，大疆无人机被指侵犯专利权，并被处以2.8亿美元的罚金（折合人民币约19亿元）。 面对这一无礼的要求时，大疆创新科技公司也做出了相应的回应，即使大疆无人机在美国禁售，也不会支付罚款。对此外媒做出评价：这下事情闹大了。 大疆强硬的态度已经发出，美国又该怎么面对呢？ 一、概述 随着现代科技不断地发展，我国的各方企业也在奋起直追，其中华为、大疆等企业走在了世界的前沿，这让一直霸占第一榜单的美国陷入了深深的危机感之中，便出台了各种政策对我国的企业进行制裁，将很多企业列入了“实体清单”内，大疆也未能幸免。 1、实体清单 美国“实体清单”究竟是怎么回事呢？ 实体清单是美国的为了维护他们国家的利益，而建立的一个出口管制的条例。一旦被列入这一个清单，上榜的企业将会被剥夺在美国进行贸易的机会，也就是“禁售”，这也可以看作是一份“企业黑名单”。 近些年来，美国一直不断扩大“实体清单”，将中国的很多企业和机构都列入其中。 在美国当地时间2023年3月2日，美国的商务部的下属单位工业部和安全部（简称“BIS”）又涉及美国国家安全以及触动了美国外交政策的利益为由，将三十多家中国企业、机构添入了“实体清单”之中。 不仅如此，美国的“BIS”所设立的“实体清单”中，对我国的科研机构也未能幸免，比如说我国的各个国防高校：北京航空航天大学，西北工业大学，北京理工大学等，中国的各个研究所当然也都光荣上榜了。 其实我们读到这里就可以看出，这个所谓的“实体清单”，本质上就是美国限制其他国家科研力量发展的“黑名单”，他这么做的本意就是维护自己在全球的霸权地位。 2、应对措施 面对美国的“实体清单”制裁，我国的企业又是怎么做的呢？ 随着美国针对我国各个科技企业进行的芯片禁令、技术封锁，我国很多企业都受到了很大的冲
大疆宁可退出美国市场，也不缴纳罚款，如何看待此事？
巨轮“瘦身健体”战略掷地有声！复星国际评级展望获标普提升
如果说2022年退出非核心资源，暂时缓解了复星的紧张氛围。那么这次，5月30日，国际评级机构标普发布报告，将复星国际评级展望由“负面”提升至“稳定”，可以说正式宣告国际市场正在逐步恢复对复星这艘商业巨轮稳健发展的信心。 2022年全年，复星在集团层面资产退出签约口径超400亿元，回笼现金近300亿元。 大家都知道，上半年整个大环境有多恶劣，2023年伊始，在中国房地产开发商债务问题冲击下，中资美元债市场依旧吸引着投资者的目光，反映着市场对中资企业的情绪。中资美元债一直是中资企业在海外融资的重要渠道，也是全球美元债市场上的重要美元债品种。 然而2021-2022年由于地产债违约频发，导致2022年高收益地产债发行锐减，高收益债券市场整体发行规模也随之骤降。根据Wind数据，中资美元债评级缺失严重，接近一半没有评级。 自2023年3月以来，一系列银行业危机事件发生，包括美国硅谷银行倒闭、标志银行破产、第一共和银行危机，以及瑞士瑞信被瑞银收购。这些事件引发市场对美国经济步入衰退的预期增加，从而导致市场预测美联储加息接近尾声，有机构甚至预测美联储有可能在今年年底就被迫开始减息。 可以说，在内外部不确定因素陡增情况下，5月30日，$复星国际(00656)$ 能荣获标普(S&P Global Rating)的正面评级，实属重磅“含金量”评级。 标普在报告中指出，得益于多元化的资产组合和管理层处置资产降债的决心和执行力，复星2022年通过资产处置现金回流约人民币300亿元。整个信评报告按照复星包括投资策略、资产集中度、地域分散、业务分散、投资组合透明度、财务策略、财务杠杆率，以及流动性指标等多个量化的客观指标。 可以说体现了这一年复星优化投资组合的果断，极速瘦身处置非核心资产压降债务的决心，也带给国内民营企业一针良性催化剂。 熟悉金融行业的朋友都知道，若资产管理回归本
巨轮“瘦身健体”战略掷地有声！复星国际评级展望获标普提升
左手广告、右手智能云，百度价值与成长兼具
5月16日，百度公布了2023年一季报，实现营业收入311亿元，同比增长10%，归属百度的净利润达到57亿元，同比大增48%。 对于百度业绩的增长，市场是早有预期的，财报发布后，实际的业绩还是超过了预期中的预期。营收、净利润双双大增的点在于百度核心的广告收入同比再次加速增长和智能云开始实现盈利。 其中，一季度百度核心的在线营销收入为166亿元人民币，同比增长6%，不仅改善了利润率还带动了非常强劲的现金流，这是百度价值的部分。尤其振奋人心的要数智能云业务实现盈利了，在国内外云市场竞争愈演愈烈下，依然有不俗的表现。智能云的盈利，标志着百度成长属性更强，同时也打造出更强的第二增长曲线，和AI相辅相成的模式，对行业来讲是具备很大的参考意义的。 广告业务重回上升空间，AI 重塑移动生态 广告业务是百度赖以起家的本钱，也是百度的价值所在，在2022年时，百度的广告业务还是四个季度连降。一至四季度，百度在线营销的收入分别为157亿元、171亿元、187亿元、181亿元，同比减少4%、10%、4%、6%。在连续四个季度下滑后，2023年再度来到回升区间，百度核心收入为230亿元，同比增长8%，这一部分业务超预期，有外因也有内因。 外因是经济大盘确实在改善，特别是在旅游、医疗、商业服务和本地服务等方面，有些甚至超过了疫前水平，这对百度以及一些广告客户来说是非常有利的。内因是AIGC的赋能，在文心大模型接入百度搜索、百度地图、贴吧、百度输入法等应用后，不论是交互体验还是搜索体验都有一个明显的改善。在数据上，3月份百度App月活用户同比增长4%，Q1电商零售GMV同比增长55%，采用AIGC的客户，在百度平台上的广告支出同环比均有所增长，这说明文心大模型的技术实力是在线的，在文心一言融入到公司的所有业务，百度移动生态将会重构，实现可持续稳定的增长也是大概率事件。 AI推动智能云持续增长 这次
左手广告、右手智能云，百度价值与成长兼具
一季报里的新旧美团：亏损两年终盈利，反击抖音见成效？
美团发布2023年Q1业绩。其中单季营收同比增长26.7%，达586亿元，远超彭博社预期574.82亿元；非国际会计准则下经调整净利润54.91亿元，大幅扭亏为盈，去年同期这一数字为亏损35.9亿元。 延续了22年的既有策略，巨头们都在求稳，一件事是降本增效，另一件事是加大变现力度实现盈利，美团亦如此。美团在本地生活领域承受着巨大压力，抖音、腾讯等进入巨头本地生活市场对美团业务造成冲击，一定程度对美团的股价也造成了拖累。 但基本上的共识是：美团的一季度财报表现，超出了大多数人的预期。 5月25日， $美团-W(03690)$ 发布了2023年一季度的财务报告。而无论是从营收、还是利润的同比增速来看，本次财报都称得上是过去四年来最好的一季度报告。 报告显示，美团开年3个月实现了营收586亿，同比去年增长26.7%，增速为近四年来最高，大幅领先一季度社会消费品零售总额5.8%、餐饮收入13.9%的大盘增速；净利润同比去年大幅扭亏，经调整EBITDA及经调整溢利净额分别是63亿元及55亿元，创下历史新高；经营现金流持续改善，单季度达到每股1.29元，同比大增170%。 尽管过去一年本地生活的竞争在不断加码，但美团整体业务表现依然稳健。 一方面，本地生活的天花板随着线下经济快速复苏，市场规模在不断变大，互联网营销在商家中的渗透率在不断提高、渠道价值也更受商家的重视；另一方面，美团作为头部平台的角色稳健，一季度不同板块针对性的市场策略调整的价值初显，甚至好于部分分析师的预期。 美团 由此可见，得益于巨大的网络效应，在备受关注的后疫情零售时代，头部互联网平台本身在整体零售大盘中依然具有指标性的价值。 1、稳健与想象力齐飞 拆解美团此次的财报可以发现，美团主要业务板块虽然
一季报里的新旧美团：亏损两年终盈利，反击抖音见成效？
美团一季度财报超预期，主要受哪些因素影响？
$美团-W(03690)$ “本季度，得益于本地消费的强劲复苏，公司各项业务均实现健康增长。”美团CEO王兴表示，“美团深刻感受到国内经济基本面的韧性和国民消费的深厚潜力，并在中国零售行业的发展中持续受益。我们将继续用科技连接人和商品与服务，通过新供给，满足新需求，助力实体经济发展，帮大家吃得更好，生活更好。” 财报 消费复苏 核心本地商业稳固健康 一季度，美团核心本地商业实现稳步增长，营收达429亿元，同比增长25.5%。通过即时零售优质的线上线下供给，美团继续发挥丰富应用场景的优势，全方位满足用户消费需求。在此带动下，美团即时配送订单量同比增长14.9%至42.67亿单，用户交易频次和客单价同比实现双增长。 伴随着即时零售的场景和丰富度不断拓宽，本季度美团闪购订单量同比增长35%。在一季度即时配送订单中，旅行场景和中高客单价的订单量显著增加，节假日期间的礼物即时配送需求大增，非餐、酒饮及鲜花品类订单增长明显。消费者在美团上问诊和买药的意愿也进一步加强，各类即时购药需求也使得本季度药品类别的订单量和用户数同比均呈现强劲增长。 线下消费的强势复苏，让到店业务交易额及收入增幅也逐月提升。今年春节假期期间，全国多人堂食套餐订单量同比2022年增长53%，夜间消费规模占比达49%，较去年同期上涨13个百分点。此外，凭借组织能力、消费者心智和商家服务方面的优势，美团到店年度活跃商户继续保持增长，创下历史新高。 春节期间的强劲需求同样带动酒店间夜量同比增长超过40%。春节过后，本地住宿和短途旅游的间夜量保持强增长势头，连续多个周末创新高。 新业务方面，随着商品零售业务的效率大幅改善，新业务分部一季度收入同比增长30.1%至157亿元。经营亏损相较去年同期减少34.2亿元，同比收窄40.5%。 财报 助
美团一季度财报超预期，主要受哪些因素影响？
拼多多TEMU及竞对之数据篇
注：数据全部来自网络，尽量力求接近真实，但不保证准确，请自行甄别。 一、TEMU 1、TEMU的GMV增速可能会比我上次预期更快一点，2023年的GMV是可能做到100亿美元，2024-2025分别为300、600亿美元。相比SHEIN偏重女装时尚类，TEMU的类目多了很多，因此GMV增速可能会更高，远期（5、6年后）目标可能是欧美电商20%的市场份额。 2、100亿美元GMV左右时，TEMU亏损可能会比以前的预期少一点，2023年大概70亿人民币左右的亏损，主要看客单价及提升速度。 3、TEMU应该不是仅想做一个跨境电商，依托中国高性价比的供应链，跨境可能是它的基本盘，全球型电商平台是长期目标。 4、因为需要很多的买手、质检员、核价师以及仓库扩容，TEMU的员工扩展速度是比拼多多早期快。 5、关于竞争对手的观点修正：TEMU在海外最强大的对手是亚马逊，亚马逊在客户粘性方面，一直无人能敌。prime会员的复购率高得惊人，会员福利非常丰富，免费的当日达、两日达、一小时达，以及几万部电影、电视剧和音乐都是免费享受，当然亚马逊在过去数十年为这些视听内容花费了上百亿美金的投入。 6、TEMU如果只有价格一个维度去竞争是不够的，低价、效率（物流成本、获客效率、商家的成本、效率）、用户、消费者的使用效率（捕捉用户的习惯和规律）、在移动端积累的技术优势、实时push、即兴消费等。在目前海外高通货膨胀时期，低价是具有很大吸引力的，持续的保持低价，同时平台本身又能盈利，这是未来考验TEMU的地方。最终回到了成本与效率，从哪些地方降低成本？从哪些地方提高效率？ 二、流量与用户数据 TEMU在2023.2、3月的美国网站的流量就超过了SHEIN美国了。截止4.23的4月份，全球月度流量方面，TEMU为76.41M,SHEIN为178.8M，接近一半。5月7日，全球日流量TEMU首超SHEIN，后
拼多多TEMU及竞对之数据篇
根据美联储的通胀与就业数据，如何看待我们的CPI数据？
我们把近日的经济数据盘点一下：美国至5月6日当周初请失业金人数 26.4万人，差于预期24.5万人和前值24.2万人，数据录得2021年10月30日当周以来新高。 以上数据表明<劳动力市场正在降温>。最近的数据高于2019年（疫情爆发前）约22万人的周平均水平。申请失业救济人数今年呈上升趋势，表明失业人数正在从历史低点上升。近几个月来，科技、房地产和金融等行业的大公司也纷纷宣布裁员。 美国<密歇根大学统计>的一年期通胀预期值为4.5%，略低于前值4.6%，但高于预期4.4%。 5年期通胀预期值3.2%，高于预期2.9%和前值3%，暗示通胀的顽固。 美国4月核心PPI年率 3.2%，略低于预期3.30%和前值3.40%。 美国4月未季调核心CPI年率 5.5%，持平预期5.50%，略低于前值5.60%。 以上通胀数据综合起来看，可能预示未来通胀的放缓，但核心CPI依旧离2%的目标很远且相对顽固，连续5个月在5%-6%区间波动，是《不足于支撑美联储很快降息》这个观点的。 此次《CPI子项》中，美国4月未季调食品通胀年率 7.7%，低于前值8.5%。能源通胀年率 -5.1%，略高于前值-6.4%。二手车和卡车通胀年率 -6.6%，略高于前值-11.2%。住房通胀年率 8.1%，略低于前值8.2%。 权重 其中本次住房通胀在CPI中的权重为34.586%，住房通胀主要体现在房租的上涨上，从下图看美联储看中的劳工部数据已经《开始要露出涨幅见顶》的迹象。 就业与通胀是美联储的政策双目标，现在就业边际变差，通胀上涨边际放缓，那么6月份很有大可能是会暂停加息的。接下来看下《每周缩表规模》： 可以看出过去一周的缩表规模为9.7亿美元，环比少很多哦，为什么？这要回到我们的上篇内容《美联储金融稳定报告》，上次光写拓展了，没有讲完，里面还提到：
根据美联储的通胀与就业数据，如何看待我们的CPI数据？
数十家机构云集复星投资者开放日，这家公司的转身逻辑值得看看
“千淘万漉虽辛苦，吹尽黄沙始到金”，6月8日，复星国际投资者开放日活动在上海举行，这是疫情后复星第一次大规模线下开放日活动，吸引了贝莱德基金、摩根大通证券、国投瑞银基金、太平资产、中金公司、广发证券等数十家机构超过100位境内外投资者代表参加，给足了对复星保持“瘦身健体增肌”战略的肯定，也是对复星穿越2022年“完美风暴”再次确认。 对于投资者比较关心的问题，包括复星的有息负债、债务资金和资本结构、回笼现金流、各板块业务发展情况等等，复星国际执行董事、执行总裁、首席财务官龚平和复星旗下一众上市公司的管理层，在活动现场都给与了坦诚、积极的答复。 从外部宏观环境来看，受到美联储加息、地缘冲突、疫情反复等系列事件的持续影响，2022年全球资本市场是形势极其复杂的一年，大批企业、机构的业绩都遭遇大幅下滑。但经历2022年起伏的复星依然保持了战略定力，不断夯实产业运营，主业也迎来强劲复苏，其“转身”逻辑值得研究探讨。简单聊聊我的几点看法。 复星基本面之我见 市场和商业发展，其实就是遵循理性商业逻辑的结果。从1992年到2023年，复星从最初在上海创业扎根，到如今成长为多元化的国际集团，可以说历经风雨无数。 目前，复星旗下拥有健康、快乐、富足、智造四大板块，落地到具体子公司有如复星医药、豫园股份、复星旅文、复星葡萄牙保险等核心企业，既可以从容地应对在外部环境剧烈变化导致的风险问题，又可以在各自领域多点开花。从2017年起，复星开始打造FC2M生态协同体系，通过全面数智化提升产业能力，打通生态。这些都侧面反映了复星顺应时代的自我变革以及一以贯之的战略聚焦。 复星能跨越周期，我觉得应该取决于以下几点： 1、ROE（净资产收益率）:聚焦发展，果断处置非战略性、非核心资产； 2、主业的运营效果与协同； 3、活着穿越风暴，在当下是极其重要的（这不是虚话） 保持战略定力、活下去才能穿越风暴，迎
数十家机构云集复星投资者开放日，这家公司的转身逻辑值得看看
价值估低与TMT如何更好轮动？
紧信用已经开始，间接融资收紧快于直接融资 从货币到信用周期，不仅是当前美国银行危机后海外市场的焦点和决定未来资产走向的关键变量（《从紧货币到紧信用：海外资产配置月报（2023-4）》），也同样是决定中国增长强弱和复苏路径的关键，前者是大概率走向紧信用，后者是能否进入宽信用周期（《从信用周期看中美周期错位》）。对美国而言，信用何时且以多大程度紧缩，对判断后续衰退压力和通胀回落速度都有重要意义。此外，对以直接融资为主的美国金融体系，货币到信用的传导路径和经济影响与中国有一定差异，对信用紧缩的观察方式和参考指标也有所区别，因此本文将聚焦于此，重点分析。 摘要 从货币到信用周期，是中美共同的关键变量。对美国而言，信用何时以多大程度紧缩，对增长和通胀有重要含义。以直接融资为主的美国，紧信用传导路径、观测指标和经济影响与中国有一定差异。 紧信用的影响路径：相比直接融资，间接融资对中小企业和居民消费贷的影响更大 本轮被中小银行风险加速的银行渠道紧信用是关注重点。大企业更多元的融资渠道能部分对冲贷款收紧，直接融资中信用利差得益于降息预期还有一定改善。中小企业更多依赖银行贷款，在本轮紧信用中可能受更大冲击。居民的消费和购房能力都可能被抑制。 如何观察信用紧缩？紧信用已经开始，间接融资收紧快于直接融资 直接融资层面收紧相对更少，信用利差增幅不高，甚至宽松预期下还有所收窄，但利率水平偏高；债券发行量已经下滑。间接融资层面，贷款利率都有上升，信用卡利率升至历史最高水平；工商业贷款规模降幅最大；贷款标准全面快速收紧，尤其是商业地产。 资产含义：短期暂避锋芒，中期衰退交易，转向纳斯达克等成长股 已经发生的紧信用可能造成温和衰退压力，助于通胀下行，这意味着年底可能降息，但市场预期9月持续降息可能过多。配置角度，短期可以等待风险落定，中期衰退交易，转向纳斯达克等成长股。 正文 一、紧信用的影响路径：相比直
价值估低与TMT如何更好轮动？
还在说蔚来没技术？新加坡副总理率20人组团参观并亲自发文点赞
新加坡副总理来华访问，专门抽空参观了一家车企，这是怎样的一种体验？5月15号，新加坡副总理兼财政部长黄循财率领20位新加坡政府官员参观了上海蔚来中心。 令人感叹的是，在访问过程中，黄循财甚至专门通过个人账号发布了一条推特，称赞蔚来是“中国领先的电动汽车公司之一”，还说“蔚来创新的商业模式及其在储能领域的积极作用使其在全球范围内越来越受欢迎”。 蔚来的储能布局，其实是指蔚来全球首创的加电服务体系NIO Power。目前，蔚来是国内投建充电桩和换电站最多的车企。而且今年计划继续扩建1000座的第三代换电站，也是目前国内补能效率最高的设施，全程换电仅需5分钟。 同时，黄循财一行还专门上车体验了全新ES6。全新ES6是蔚来最新的第二代技术平台车型。ES6曾经是蔚来销量最多的单一车型，累计销量接近13万辆。全新ES6在4月底的上海车展上刚刚完成了亮相，空间利用率、乘坐舒适性、智能科技、驾驶品质等方面都进行了全面升级。 黄循财还对蔚来智能系统等技术研发成果，以及创新的用户服务模式与商业模式表示出了赞赏。 整体来看，蔚来引领中国高端电动汽车市场已经是不争的事实。蔚来在研发领域的大量投入，在产品、服务、社区等方面为用户带来的差异化全程体验，也是品牌的核心竞争力。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$
还在说蔚来没技术？新加坡副总理率20人组团参观并亲自发文点赞
一年卖10个亿：敷尔佳透明质酸钠贴火爆的背后
2014年，一位名叫张立国的药剂师，完成了“医用透明质酸钠修复贴”产品的研发。当时，他并没有想到，日后十年，这样的一小片贴膜，会彻底引爆中国护肤品市场。 这个“医用透明质酸钠修复贴”，是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的Ⅱ类医用敷料贴类产品。张立国将其注册商标，命名为：敷尔佳。 刚刚过去的2023年，是国货美妆品牌的爆发之年。2023年1-11月,抖音护肤TOP20榜里，国货强势占据11席。此外，在2024年的“三八节”表现来看，国货品牌也表现亮眼，并且在其中，玻尿酸类的品牌，增长明显较高。 敷尔佳，也正在这样的行业大背景下快速成长，并于2023年8月登上资本市场，成为“医用敷料第一股”。 一、透明质酸钠材料：女人的生意，火爆的市场 在国货爆发、透明质酸钠增长的背后，是一条容易诞生超级大单品的赛道：功能性护肤。 2015年左右，功能性护肤品才在国内真正崛起。这个赛道，成长速度较快，诞生了一个又一个重磅IPO，包括贝泰妮、华熙生物、巨子生物等，敷尔佳，也是其中之一。 图：护肤品行业增速 来源：弗若斯特沙利文 皮肤护理类产品，按产品形态，可以分为注射、敷料、面膜三大类，敷尔佳主要涉及的是敷料、面膜。 2017-2021年，医用敷料的市场规模达到25.9亿，年化增速为40%。据弗若斯特沙利文预计，2022-2027年市场规模增速达到23.1%。其中，轻医美用户人群增长，以及用户对于功能性护肤的偏好，是行业增长的核心驱动。 我们分别来看这两大增长驱因素： 轻医美——用户规模上行，贴式敷料用户渗透率持续提升。据艾媒咨询数据，2016年至2020年间轻医美用户规模不断增长，2020年用户规模达1520万。2023年，我国轻医美市场用户规模超过2000万人，较2020年增长55%。。消费者在光电/注射类项目过后，通常需要早晚敷医用面膜进行修复，轻医美用户的规模快速增长较大程度拉动
一年卖10个亿：敷尔佳透明质酸钠贴火爆的背后
联想集团最新财报：主业复苏 新增长机会窗口已开启
2023年11月16日——全球数字经济领导企业联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2023年9月30日的2023/24财年第二财季业绩：整体营收达到1044亿人民币，连续两个季度环比提升。凭借卓越运营以及创新技术产品和服务，集团毛利率同比提升至17.5%，创二季度历史新高。非PC业务占比超过4成，同比提升近3个百分点。 PC市场复苏的信号在集团的业绩中得到了充分印证。在本财季，集团的个人电脑业务以近24%的市占率继续巩固了全球领导地位，营收环比增长13.6%。 而随着生成式人工智能的爆发，作为最重要的生产力工具，整个PC行业正迎来40年来最重要的颠覆式创新时刻。集团在2023创新科技大会（Tech World）展示的AI PC原型机，引发了市场的广泛关注。 与全球智能手机市场勉强企稳的趋势相映衬，集团的移动设备业务在本财季表现非常亮眼：受益于增长计划的有力执行，手机出货量同比增速近11%，激活量同比增速为12%，高端产品占比达23%。 公共大模型和私有大模型并用的混合式人工智能则为基础设施和解决方案市场创造了新的需求。SSG方案服务业务营收达139亿人民币，运营利润27.8亿，再次双双创下历史新高；全力拓展的运维服务和项目及解决方案服务业务在SSG整体营收占比继续提升，达到56%。关键通用解决方案，包括数字化办公空间、混合云和可持续发展服务解决方案均实现双位数同比增长，在日本、美国等多个市场取得突破。 平台迁移进程较慢、关键部件供应短缺等多重挑战因素仍在制约ISG业务的整体表现，但存储、软件、服务累计营收创历史新高，同比增长36%。其中存储业务市场份额继续提升至全球第三。边缘计算和高性能计算亦非常强劲：后者收入同比增长12%，增速超过行业2倍。 展望未来，AI重塑千行百业的浪潮只会更加汹涌澎湃，联想集团已为此做好充分准备。通过对AI的多年持续投资，集团
纳斯达克迎来新星：BitFuFu携强大算力基础设施上市
据国际媒体报道，数字资产算力服务商和云算力服务商BitFuFu与特殊目的收购公司Arisz Acquisition Corp.（以下简称"ARIZ"）于美国东部时间2月29日宣布，双方已完成此前宣布的业务合并。业务合并后的上市公司为BitFuFu Inc.，其A类普通股和认股权证将于2024年3月1日开始在纳斯达克股票市场交易，股票代码为"FUFU"和“FUFUW”。 自2020年12月成立以来，BitFuFu在云算力服务领域已取得重大进展，成为机构客户和数字资产爱好者的服务提供商。公司业绩增长显著，收入从2020年仅逾10万美元飙升至2022年的1.982亿美元，并在持续增长，2023年上半年已达到1.342亿美元。截至2023年6月30日，BitFuFu拥有强大的算力基础设施，管理着约13.1万台矿机，算力达到15.2EH/s，分布在全球17个矿场。BitFuFu通过提供云算力和矿机托管服务组合，同时战略性地利用自有和租赁矿机进行云算力和自营挖矿，以优化业务策略并将风险降至最低，从而巩固其在数字资产算力行业的地位。 此次业务合并，BitFuFu的现有股东和战略合作伙伴，包括比特大陆和蚂蚁矿池，承诺领投合计7,400万美元的PIPE融资。 交易完成后，由创始人卢亮领导的BitFuFu管理团队将继续运营公司。 BitFuFu创始人兼首席执行官卢亮表示：“我要向所有股东、员工、合作伙伴和持分者表示感谢，他们在BitFuFu的发展历程中发挥了重要作用，是他们成就了这个里程碑。BitFuFu在纳斯达克上市开启了一个新的篇章，让我们能继续快速增长，并在数字资产领域拓展全球业务。作为一家快速增长的数字资产算力服务商和全球领先的云算力服务商，我们为机构客户和数字资产爱好者提供了更高效的算力能力。此次交易所获得的资金将推动我们的业务扩展，包括云算力、自营算力和矿机托管。在转型为上市公司的
只吃搜索老本，百度难做电商
$百度(BIDU)$ “百度还有电商？”这是不少人听到百度电商后的第一反应。 存在感稀薄的百度电商，今年试图找回存在感。百度2023年Q1财报中，电商收入被称为“移动生态”的新亮点。5月25日举办的万象大会上，百度又推出电商品牌“百度优选”，并在百度App首页设立电商独立一级入口。 对于没有供应链和传统线上卖场的百度而言，作为流量入口的搜索是能做成电商的唯一理由。自2007年成立电商事业部起，百度就依托于搜索为流量入口，为第三方购物平台导流，也发展过“百优品”等电商品牌。 但学费交了不少，百度电商多年来依然毫无起色，不少项目也无疾而终——其症结在于，搜索仅仅是入口，却难以真正打造如主流电商平台般“人、货、场”三者紧密联系的生态。 今年Q1，搜索回暖所拉高的电商GMV或许也让百度重拾了电商信心。不过，想要打响“百度优选”的名号，百度依靠的绝不仅仅是搜索。 电商入局已晚，搜索成稻草 此时入局电商，百度面临的是格局成熟、竞争激烈的一片红海。 在货架电商赛道，淘宝、京东二分市场，紧随其后的拼多多靠Temu正在迈大出海的步子。在直播电商赛道，拥有流量+头部主播的抖音、快手和淘宝，已经瓜分了几乎所有的市场份额。中商情报网的数据显示，2022年抖音、快手和淘宝直播电商的成交额，占到了总体市场的近99.7%。 在货架电商和短视频的风口下，百度也曾躬身入局电商赛道，但铩羽而归。靠大举烧钱收购直播平台YY、投资有赞和消费品排行榜“盖得排行”，百度电商照搬直播带货的形式，却并没有将钱花在建立成熟的供应链体系上。面对缺货、没有价格优势的百度电商，鲜少有消费者买单。2007年以来百度推出的“有啊”“乐酷天”“百优品”等电商项目，其中的产品大多不超过三年便无疾而终。 在近几年降本增效的大方针下，百度电商不得不开始找合适的切
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