耐克大佬空降，被唱衰的lululemon还没有输。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业消费组 深陷内部“宫斗”、北美业绩停滞，以及近期因面料成分遭调查，麻烦缠身的lululemon，在经历了近5个月的CEO缺位后，终于要迎来新篇章。 4月22日，lululemon任命海蒂·奥尼尔（Heidi O’Neill）为新任首席执行官，其将于2026年9月8日就任CEO并加入董事会。海蒂·奥尼尔自去年九月离开耐克，其在耐克任职长达20年之久，此前在耐克担任消费者、产品与品牌总裁，严格来说是这家巨头品牌的实际“话事人”，助力耐克从一家90多亿美元营收的公司成长为500亿美元的全球领导者。 图源：微博截图 资深时尚行业分析师、无时尚中文网创始人唐小唐对“趣解商业”表示：“在百亿美元的规模下，候选人的选择范围是非常小的”，他类比此前Coach想要换CEO也是很困难的，大品牌和小品牌的运营模式有着本质的差异：“既懂运动品牌，还有女性视角，她是我能想到最合适的人选。” 刚刚过去的“致癌成分”风波像一个不大不小的插曲，而腰斩的股价、北美核心市场停滞的业绩以及舆论的质疑，是lululemon和即将上任的新CEO要面对的大问题。 但客观来说，lululemon还远未到生死存亡之际。北美咨询公司 GlobalData 表示：“尽管 lululemon 近年来在北美缺乏增长，但它并不是一家糟糕的公司：市场份额的损失并不大，而且仍在实现增长。” Lululemon用26年时间做到百亿规模，已经创造不小的奇迹，这一历程耐克用了39年，阿迪达斯走了50年，爱马仕、香奈儿这样的奢侈品牌更是经历了上百年时间才达到。 01.Lululemon正“GAP化”？ 对于lululemon当前存在的各种问题，新的CEO或许是一味对症的药。“我的工作就是在此基础上继续发展——加速产品突破，加深品牌的文化相关性，并释放全球市

霸王茶姬进入高质量发展新周期。 作者 | 付饶 编辑 | 趣解商业消费组 “别人不看好你，偏偏你最争气”，这种在经常出现在短剧里的反转，正发生在霸王茶姬身上。 5月29日，霸王茶姬（CHA.US）公布Q1财报：净收入同比增长4.5%到35.46亿元，总GMV接近80亿。就是这样一份财报，让霸王茶姬股价在次日收涨超25%。 图源：霸王茶姬财报截图 这份最新的财报里，霸王茶姬牺牲短期利益，回答了市场最重要的一个问题：未来的成长空间在哪。 国内单店月均GMV环比增长5.5%、同店GMV跌幅大幅收窄、海外GMV翻倍，这三个信号叠加起来，都在表明，处在“换档时刻”的霸王茶姬，已经不再是一家追求高速增长、利润导向的公司，而是更关注高质量经营的品牌公司。 01.海外拓疆 霸王茶姬创始人张俊杰在多个场合中提到，他希望通过现代化，让喝茶的商业场景变得和喝咖啡一样普遍，中国茶也能像SOE（单一产地咖啡）一样卖到全世界。 这样的场景，在韩国真实发生了。 近日，韩国的社交媒体上开始流行一个论调：酷爱咖啡的韩国人，可能要将自己的冰美式换成霸王茶姬了。 因为“不爱睡觉”的韩国人，迎来了最适合他们的奶茶；韩国网友发现了霸王茶姬的神奇之处——不光能提神，用料健康也能满足他们对于健康的需求。 线上社交媒体引发讨论热潮，线下的霸王茶姬门店同样热闹。5月在韩国首尔新开的5家霸王茶姬门店，每家门店的门前人流都爆满。在开业当天，有门店的线上点单系统仅开放5分钟，就因订单激增而崩溃。 图：霸王茶姬驿三店排队场景 国内霸王茶姬的门店同样火爆。5月末在北京朝阳合生汇商场B1，“一日明星店长”蔡文静携霸王新品“geelato（茶拉朵）”冰淇淋亮相，在霸王茶姬门前排队的队伍长到需要安保人员来进行疏通。 这样的热闹场景，今年在霸王茶姬并不少见。从茶特调新品上新、5月新产品线geelato冰激凌业务的推出，再到会员体系升级、线下

泡泡玛特“刹车”降速。 作者 | 付饶 编辑 | 趣解商业消费组 自2026开年至今，泡泡玛特（9992.HK）的市场行情犹如过山车。 一边是泡泡玛特业绩与股价背离”，遭多家机构看空，股价也频频“跳水”；另一边是投资人段永平对其从“不碰”到“做多”的180度大转变，多番增持下，已买成泡泡玛特第二大股东，其还盛赞王宁对商业的理解比乔布斯还要强，泡泡玛特股价也迎来久违的大幅上涨。 图源：百度股市通截图 在段永平的热捧之下，泡泡玛特王宁似乎依然保持冷静与克制。事实上，在经历了2025年的超高速增长后，王宁主动喊出降速，提出公司要像F1赛车进入维修站一般，进行休整、加油、换轮胎，并将公司2026年增长目标从去年184.7%的营收增速下调至“不低于20%”。 基于目前的经营现状，泡泡玛特“踩刹车”，或许是一种必然选择。 01.主动降速 在经历去年LABUBU的全球爆火后，泡泡玛特流量回落和销售回撤相对明显；而泡泡玛特动荡的股价，根源就在于外界对泡泡玛特增速的焦虑。 泡泡玛特今年一季度整体收益（未经审核）较上年同期同比增长75%至80%；其中，中国收益同比增长100%至105%，中国线上渠道同比大增150%至155%，中国市场表现“超预期”；海外市场海外市场相较去年动辄翻倍甚至数倍的增长，今年一季度增速明显放缓，美洲、欧洲及其他地区实现55%以上的增长，中国以外的亚太地区仅增长25%至30%。 图源：泡泡玛特公告截图 泡泡玛特的业绩增幅，放到任何以一个行业都是相当亮眼的成绩；但吊诡的是，尽管业绩持续增长，但资本市场的反应相对谨慎。 一季报发布后，泡泡玛特股价下跌；此前发布2025年报时，虽然业绩亮眼，但财报发布后股价仍一度跌超20%。年报披露后，瑞银、大摩等多家机构对泡泡玛特下调未来增长预期。 有意思的是，在遭受机构看空后，泡泡玛特又获得了“投资大神”段永平的追捧，其卖掉神华、逆势举牌

徕芬不想当“网红品牌”。 作者 | 付饶 编辑 | 趣解商业消费组 商业世界里，有一种现象叫做“光环效应”，用来形容如果一款公司的爆品是非常好的，有价值的，消费者同样会觉得这个品牌的其它产品也是非常好的，并为其买单。 过去几年里，徕芬似乎在用行动来证明自己就是这样一家公司。 徕芬的产品已从吹风机拓展到剃须刀、电动牙刷等诸多生活电器品类。在最近的产品发布会上，徕芬更是一口气发布8款新品；但其中一款售价399元起的手持折叠小风扇，引发了不少网友质疑和吐槽：“徕芬凭什么卖这么贵”？ 01.品牌心智是最大短板 5月11日至15日，徕芬科技一口气办了三场新品发布会，创始人叶洪新亲自坐镇，掏出了剃须刀、儿童牙刷、智能化妆镜等8款新品，横跨个护电器、美妆工具、生活电器和家居照明四大品类。 其中一款名为AirFold的手持折叠小风扇（标准版定价399元，透明探索版459元），产品价格引发不少吐槽，甚至被部分网友质疑徕芬是想“割韭菜”。引得叶洪新亲自下场回怼：“399真的不贵！你看看国外的同行产品，那才叫贵！” 直指一个月前戴森刚发布的小风扇新品“迷你酷”（HushJet Mini Cool），国行版本定价799元。 图源：微博截图 这不是徕芬第一次新品引争议。 去年同期，徕芬发布了历时号称历时四年研发、投入超亿元打造的剃须刀产品，不仅被网友质疑与松下产品外观高度雷同，还被质疑产品定价过高，且剃不干净、噪音太大、震动感太强。 图源：微博截图 过去，徕芬靠着不输于大品牌的技术创新，用更具性价比的优势，以”戴森平替"出圈，并快速打开市场；如今徕芬却频繁被消费者质疑其“价格贵”，曾经的性价比优势正渐渐消退。 这几年，徕芬面临着小米、追觅、美的等众多新老玩家的贴身肉搏。小米系凭借其庞大的生态链和成本控制能力，将高速吹风机价格下探至200元以内；传统家电巨头则利用渠道和品牌认知优势，快速跟进。 可以说

图片 独立智驾供应商的“窗口期”还剩多久？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业科技组 自动驾驶行业又有了新故事。 5月20日，随着驭势科技（1511.HK）在港交所主板挂牌上市，这家在国内最早布局L4自动驾驶的公司之一，也成为中国自动驾驶IPO潮中的最新样本。驭势科技的上市，也被不少业内人士视为行业真正进入资本化周期的重要信号。 而就在一天之后，另一则消息迅速搅动智驾行业：5月21日，特斯拉宣布其监督版FSD登陆中国市场。 图源：X平台截图 一边是中国智驾公司集体冲向资本市场，另一边是全球最强自动驾驶玩家深入中国市场；某种程度上，这像是两个行业阶段，在同一时间完成了交汇。 01.智驾公司IPO竞速 作为此次智驾IPO潮中动作最快的公司，驭势科技的特殊性在于，它并不是典型的乘用车NOA供应商。 相比Momenta、元戎启行、轻舟智航等主攻城市NOA量产路线的玩家，驭势科技长期聚焦的是机场、厂区、港口、物流、城市接驳等封闭或半封闭场景的L4自动驾驶落地。它讲的并不是“高阶辅助驾驶”的故事，而是“全场景L4商业化”的故事。 某种程度上，驭势科技更像是在向资本市场证明：L4自动驾驶并不只是技术概念，而是已经开始形成真实商业订单与运营能力。但即便如此，自动驾驶行业“高投入、长周期”的特点，仍然在驭势科技身上体现得十分明显。 招股书显示，2023年至2025年，驭势科技营收分别为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，三年累计亏损约6.55亿元；同期研发投入分别达到1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，占营收比例最高超过100%。 图源：驭势科技 值得一提的是，驭势科技上市首日即破发——公司发行价为60.3港元/股，开盘价56.00港元/股；截至5月22日，报收59港元/股，总市值95.87亿港元。这也反映出某种程度上，二级市场对于自动驾驶行业的态度，已经开始从技术想象力转向商业

天津，被严重低估！ 作者 | 郝文 出品 | 2026天津智能产业博览会新媒体观察团 1950年，新中国首个纯国产的自行车品牌“飞鸽”在天津诞生，之后，飞鸽自行车远销60多个国家，更是被作为国礼赠送给22位外国元首和友人，成为中国制造的一张名片。 飞鸽诞生5年后，五星手表（海鸥手表前身）在天津问世，结束了中国“只能修表，不能造表”的历史。如今，海鸥集团在全国出口机芯总量中占比达到50%；在全球，每四块手表就有一块使用海鸥机芯。 现在，天津正在另一赛道续写传奇故事。2025年，天津市机器人产业规模超250亿元，机器人相关企业200余家，形成覆盖机器人零部件、本体制造和系统集成的完整产业链，带动装备制造业能级跃升。 从传统精工制造到高端智能制造，天津这座工业城市正迎来华丽转身。 01.天津“机器人军团”，抢占产业高地 近年来，一批来自天津的机器人企业正密集奔赴资本市场。 2025年12月，被称为“水下大疆”的深之蓝递交招股书，IPO申请正式获上交所受理，若上市成功，其将成为“中国水下机器人第一股”；今年1月，阿童木机器人正式向港交所递交招股书，冲刺“并联机器人第一股”；4月，望圆科技二次递表港交所，剑指“泳池清洁机器人第一股”。 这些企业之所以敢于叩响资本市场的大门，很大程度上得益于它们扎实的产品落地能力和清晰的商业化路径。 深之蓝是国内第一家专注于水下智能装备自主研发的民营企业，主营业务为缆控水下机器人、自主水下航行器、水下滑翔机、自动剖面浮标和水下助推机器人等产品的研发、生产、销售和服务，以及为海洋安全、海洋工程、应急救援、水利水电、海洋科考和海洋文旅等领域提供产品与专业解决方案。QYResearch 数据显示，2025 年度，深之蓝在国内水下机器人市场份额排名第一。 图源：深之蓝官网 深之蓝的机器人不仅经受过国家级重大工程的考验——完成了国内220米大深度全过程水下机器人

冲向300亿，比音勒芬的“底气”在哪？ 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业消费组 连续六个季度净利润下滑的比音勒芬终于迎来拐点。 2025年，“衣中茅台”比音勒芬（002832.SZ）全年营收43.14亿元，创下历史新高，同比增长7.73%，实现连续15年的正增长；但归母净利润仅为5.51亿元，同比减少29.46%，连续两年大幅下滑，尤其是第四季度甚至出现亏损。 好在进入2026年后比音勒芬利润回正。一季度，比音勒芬实现营收 15.22 亿元，同比增长 18.36%；净利润 3.86 亿元，同比增长 16.54%，营收净利双双创新高。 图源：百度股市通截图 比音勒芬持续的投入终于见到回报。事实上，当我们把目光看向数字背后，如今的比音勒芬已经和传统印象中的大不一样。 01.变革成效显现 过去两年，比音勒芬“增收不增利”背后，其实是品牌主动选择后的战略性布局。 早些年比音勒芬赚钱太容易了，定位于中国高端高尔夫服饰品牌，比奢侈品牌还高的毛利率，每年近30%的增速，这是此前中国服装行业极为少见的。 但“闷声发大财”的日子结束了。当比音勒芬营收走向30亿元的过程中，年营收增速开始向个位数滑落。消费人群固化，渠道结构失衡，品牌几乎没有被大众认知，天花板似乎就在眼前。 更可怕的是行业竞争：安踏系的始祖鸟、迪桑特、可隆、FILA，还有Lululemon，原本小众的高尔夫赛道挤进一堆高端玩家；始祖鸟虽然不做高尔夫品类，但和比音勒芬的用户画像又高度重合。 图源：罐头图库 当下的高尔夫服饰赛道堪称“非常激烈”，比音勒芬要主动出击。2023年，比音勒芬的销售费用增速超过26%，远超此前几年；到2024年，比音勒芬的营销费用率直接飙升至40%以上，2025年更是高达46.8%。 两年大举投入后，2026年第一季度比音勒芬的营销费用率回落到35.4%。当费用投入回归正常水平线，比音勒芬的利润随之回弹