疫情防控优化后短期的新冠病例上升可能对市场形成扰动，不过托底+重建依然会是中期的核心矛盾。扩大内需的界定并非狭义理解为促消费，而是投资需求与消费需求兼顾；每一轮的消费内需和投资内需刺激的抓手，均符合时代背景和产业趋势；22年战略规划定位更高，未来抓手：住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，以及制造业、新基建等投资。价值依旧占优(托底/重建)，配置关注： 托底：地产链(地产适度信用下沉/家电家具)、受益于防疫政策优化的出行链(休闲服务)和中期受益的医药链(医疗器械/医疗服务/中药)； 重建：央国企重估(能源/科技央企)，反垄断政策稳定(互联网/平台经济)。主题投资“国家安全”(国产软件等)、国企改革(建筑等)。 在当前外部环境动荡不安，国内经济恢复基础尚不牢固，三重压力仍然较大的背景下，需要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。受到疫情后预防性储蓄增加，叠加资产配置结构调整，防疫政策下消费场景受限，居民部门存款快速增长，贷款明显回落，居民资产负债表呈现明显修复。但是由于疫情防控政策对于大城市就业的扰动，城市居民的消费意愿受到明显抑制。随着防控政策快速优化，未来居民部门的消费意愿和信心有望逐步恢复，成为扩大内需的重要抓手。回归价值投资的长期趋势刚刚开启，短期市场政策博弈开启再平衡。 对于传统经济的修复将是明年投资者需要重点关注的主线。考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的跨年行情值得重点关注。结构上看，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前市场主线。短期来看，随着政策窗口打开，与资源和信息安全密切相关的农业、新能源车、电子、信创、通信和军工等行业正在迎来阶段性机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

将子弹压在枪膛等待 两市连续三天断崖式的成交量下，全面修复行情进入观察适应期。具体看，疫情防控举措完成主要优化调整，预计市场步入持续2个月左右的观察期，观察适应期内市场波动明显加大，在国内基本面复苏趋势不改，宏观资金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，资产荒对A股估值形成有利支撑，沪指大概继续上涨节奏。 考虑到当前市场呈现出较强的中期反弹特征，A股年底也可能是孕育后续大级别行情的配置窗口，当前建议保持价值略小于成长的均衡配置。 在区域疫情等因素的影响下，社零数据不及预期，呈触底态势。随着后续各地消费刺激政策有望出台，以及疫情冲击结束后的消费需求天然恢复，继续看好未来消费触底反转的大趋势。资金涌入的消费、旅游酒店、影视传媒等也所以抗病毒方向延伸的二阶逻辑。当下市场还是比较明显的结构性行情，题材之间存在跷跷板效应，需要留意市场轮动的节奏。 2023年或将是主题投资活跃年，关注三条线索：渗透率提升、自主可控、国企改革。在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，消费复苏有望成为驱动市场运行的主要逻辑，建议关注需求弹性较大的可选消费领域，以及竞争格局改善、基本面弹性也较大的线下餐饮、出行、商超等消费场景投资机会。