美股三大指数延续跌势，道指收市跌超过400点或0.8%，标普500指数及纳指则跌约1%。反映中概股表现之金龙指数亦跌3.34%。 中港股市昨日走势亦差。A股方面，上综指及深成指均高开低走，前者收报4,122点，下跌1.43%，深成指跌幅则超过3%，收报14,022点，全日总成交则超过3.1万亿元人民币。至于港股颓势未见改善，恒指高开130点后早段维持拉锯，惟午后表现开始转差，其后跌幅亦不断扩大，最低曾跌至25,740点；虽然收市跌幅有所收窄，但全日计恒指仍跌291点或1.1%，收报25,768点，科指表现则更差，跌2.26%，收报4,876点，全日成交急增至3,705亿元。成份股跌多升少，当中以信义光能(00968.HK)表现最差，跌幅超过6.3%，紫金(02899.HK)跌幅亦超过6%。部分内需消费股亦受压， $泡泡玛特(09992)$ 跌逾5.5%， $李宁(02331)$ 及周大福(01929.HK)亦分别下跌5.3%及4.8%。值得留意的是小米(01810.HK)及美团(03690.HK)，两者均创至少一年新低，昨日股价分别下跌4.7%及2.3%。至于上升股份则以资源股为主，当中新奥能源(02688.HK)及 $中国石油股份(00857)$ 为表现最佳成份股，两者均升超过5%，中海油(00883.HK)同样有好表现，升幅达到3.2%，与中石油同创上市新高。 技术上，由于恒指已失守26,000点，短期内若未能重上该区，整体下行趋势会持续，后市有机会进一步考验250天线，亦即25,000点附近水平。 来源：耀才证券

大市点评 美伊冲突持续升级。美国与以色列打击伊朗境内目标（包含核设施），伊朗随即在波斯湾展开报复，并警告船只勿经霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡的“锁喉”危机引发市场恐慌，欧洲基准柴油期货两日内暴涨 34%，国际油价一度大涨超 5%。受中东冲突引发的通胀反弹担忧影响，市场对美联储的降息预期崩塌。首次降息预期从 7月推迟至 9 月，年内第二次降息的概率跌至 50%。美联储官员表示，战争阴影笼罩下，当局可选择按兵不动。 港股通星期二净流入 60.81 亿元，其中， $腾讯控股(00700)$ 流入最多，达 25.6 亿港元；其次是 $盈富基金(02800)$ 。 $阿里巴巴-W(09988)$ 则录得最多净流出，为 12.1 亿港元；其次是中远海能(01138.HK)。 来源：凯基证券

2025 年克服关税压力，业绩创新高。营业额达 152.6 亿美元，按年增长 4.4% ；纯利升 6.8%至 11.98 亿美元。受高利润产品带动，毛利率扩阔 91 个基点至41.2%。期内自由现金流近 14 亿美元，整体财务稳健，年末呈净现金状况。 电动工具分部为增长引擎，按当地货币计，核心品牌 MILWAUKEE 及 RYOBI分别录得 7.9%及 5.4%增长。虽然下半年因关税影响需暂停部分推广活动并转移生产线，但无阻核心业务向好。惟地板护理及清洁业务表现疲弱，销售额大跌 9.7%，拖累了整体的表现。 展望 2026 年，预期旗下两大核心品牌将录得中至高单位数增长，惟部分增幅会被业务重组及退出部分业务所抵销。长远而言，公司维持于 2027 年除息税前盈利率达 10%的目标，并计划于未来十八个月内执行最多 5 亿美元的股份回购，以提升股东回报 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股周二先跌后反弹，地缘政局持续不稳，市场避险情绪进一步升温，大市一度跌幅超过1,200点，其后低位跌幅有所收窄，三大指数收市仍录得跌幅。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.06厘水平，金价大幅下挫，油价表现则向上。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随外围向下。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌1.4%，沪深两市成交额继续超过三万亿元水平。港股跟随外围向下，指数高开后反复下跌，跌穿26,000点水平，整体成交进一步增加。蓝筹股普遍下跌，投资者继续关注外围局势发展，预料市况持续波动，指数或进一步下试25,000点支持，上方阻力在26.300点附近。 行业消息 $小米集团-W(01810)$ 总裁卢伟冰在出席2026年世界移动通讯大会表示，内存涨价是一个长周期，预期将持续至2027年底，是历来从没有过。卢伟冰指出，这次内存涨价的速度极快，今年第一季度，内存的全球报价大约是去年同期的4倍。如果绝对的价格继续上涨，一定会反映到其终端产品售价。内存涨价影响面非常广，不仅影响手机，还影响整个消费电子；所有玩家无一幸免，大家都会受到这个非常大的影响。根据Counterpoint发布的《2月内存价格追踪报告》显示，年初至今，内存价格环比上涨80%至90%，NAND闪存价格也同步上涨80%至90%。市场分析指出，全球科技龙头企业加大AI基础设施的布局与投资，大幅挤占原本投向手机领域的内存晶片产能，造成手机存储晶片出现结构性短缺。同时，铜等上游资源品价格上升，也带动手机其他各类元器件价格上涨。根据IDC数据，内存半导体在手机成本中的占比从10%至15%上升至20%以上，中低端机型甚至接近30%。从利润空间受影响程度而言，中低端机型承压更为明显，主要由于毛利率相对较低。随着3月到来，内地

港股走势及分析 美股周二先跌后反弹，地缘政局持续不稳，市场避险情绪进一步升温，大市一度跌幅超过1,200点，其后低位跌幅有所收窄，三大指数收市仍录得跌幅。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.06厘水平，金价大幅下挫，油价表现则向上。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随外围向下。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌1.4%，沪深两市成交额继续超过三万亿元水平。港股跟随外围向下，指数高开后反复下跌，跌穿26,000点水平，整体成交进一步增加。蓝筹股普遍下跌，投资者继续关注外围局势发展，预料市况持续波动，指数或进一步下试25,000点支持，上方阻力在26.300点附近。 行业消息 $小米集团-W(01810)$ 总裁卢伟冰在出席2026年世界移动通讯大会表示，内存涨价是一个长周期，预期将持续至2027年底，是历来从没有过。卢伟冰指出，这次内存涨价的速度极快，今年第一季度，内存的全球报价大约是去年同期的4倍。如果绝对的价格继续上涨，一定会反映到其终端产品售价。内存涨价影响面非常广，不仅影响手机，还影响整个消费电子；所有玩家无一幸免，大家都会受到这个非常大的影响。根据Counterpoint发布的《2月内存价格追踪报告》显示，年初至今，内存价格环比上涨80%至90%，NAND闪存价格也同步上涨80%至90%。市场分析指出，全球科技龙头企业加大AI基础设施的布局与投资，大幅挤占原本投向手机领域的内存晶片产能，造成手机存储晶片出现结构性短缺。同时，铜等上游资源品价格上升，也带动手机其他各类元器件价格上涨。根据IDC数据，内存半导体在手机成本中的占比从10%至15%上升至20%以上，中低端机型甚至接近30%。从利润空间受影响程度而言，中低端机型承压更为明显，主要由于毛利率相对较低。随着3月到来，内地

天然气价格短短一日突然飙升50%，对欧洲经济而言，绝对是一场新的危机，欧元已连续下跌两日，并有机会跌至1.13水平。 美国、以色列与伊朗之间的中东地缘政治冲突若演变成旷日持久的持续性军事对峙，极有可能破坏欧元区刚刚起步的复苏，同时重新唤醒欧洲央行近年来竭力遏制的能源通胀问题，使得欧元区四年前的能源危机与民众生活成本危机再度浮现。 对于彻底告别俄罗斯廉价能源的欧洲而言，从来未像过去两年那样极度依赖中东能源运输，尤其是严重依赖卡塔尔天然气资源。因此，一场使石油和天然气价格居高不下的中东长期地缘战争可能将迫使政府增加支出，以保护民众免受能源成本剧烈上涨的影响，并可能使现任领导人面临重大压力。 随着美国总统特朗普重磅宣布对于伊朗的军事行动“不达目标不停战”，并且可能持续五周，以及战火席卷至伊朗与以色列之外的中东经济体，包括迪拜、阿布扎比、巴林和科威特的美军关键基础设施，黎巴嫩开始向以色列本土开启最新一轮火箭弹打击，中东地区持续上演难以预测的地缘政治动荡以及油价上涨带来的潜在危机，基金经理们纷纷沽出股票等风险资产，转而进一步寻求黄金、美元等传统避险资产以及原油、天然气等短期将大幅受益于中东地缘政治的大宗商品。 今年以来，欧洲原本经济前景向好。德国及其他欧元区核心国家更大程度的政府支出以及近年来供需层面价格合理的天然气定价趋势，原本将为进一步温和的经济扩张以及与欧洲央行2%目标大体一致的通胀提供重大支撑。 但伊朗局势升级发生在美国关税问题再次陷入混乱之后，此前最高法院推翻了美国总统特朗普最初实施的面向全球对等关税措施。 美国和以色列对伊朗的打击以及德黑兰的报复，已经将油价从局势升级前平均每桶65美元推高至接近80美元。如果霍尔木兹海峡的供应持续被切断，油价可能升破100美元。欧洲天然气价格也已大幅上涨，若冲突进一步升级，其上行风险更大。主要发达经济体的CPI将上升，而GDP将下降，从而

致同（香港）会计师事务所最新发表的《亚洲私募股权投资观点2026》指出， 亚洲私募股权行业以审慎乐观的态度迈入2026年。尽管投资者仍对关税波动、地缘 政治紧张局势以及经济成长不均保持警惕，但重点行业的势头持续释放新机遇。工 业与化学 (I&C)、金融服务，以及科技、媒体与通信 (TMT) 产业展现了韧性。这主要 得益于人工智能 (AI) 的快速进展、中国对半导体产业的全力推动、日本的管治改革， 以及印度首次公开募股 (IPO) 市场的升级转型。较宽松的利率环境与流动性限制的缓 解亦促进交易活动，其中国内资本与主权基金正扮演愈加重要的角色。 致同香港咨询主管合伙人汤飚先生表示：“亚洲私募股权市场正在重新调整步伐， 而非退缩。 2025年亚洲并购市场录得强劲增长，显示投资者信心回暖，区域内大型 策略**易重现生机。然而，收购活动呈现放缓迹象，主因是关税的不确定性打击了投资者情绪，反映市场在资金部署上采取了更为谨慎的态度。I&C、TMT领域展现韧性，显示投资者正应对全球挑战，而AI整合与尖端技术正开拓全新增长路径。” 汤飚先生补充：“展望2026年，尽管投资者仍对关税不确定性、利率变动及地缘政 治紧张局势保持警觉，但具备韧性的产业正浮现新机遇。 I&C 产业受惠于半导体与 先进电池材料的需求， TMT 产业则在AI 整合与数位转型的推动下正进行重塑。 人口寿命延长亦推动长寿经济的发展，看护机器人、健康监测系统，以及能预测心脑血管风险的 AI 模型，为老年医疗保健开启新契机。随着 IPO 退场所带来的流动性改善，加上治理改革提升透明度，亚洲私募股权市场正迈向选择性复苏与永续成长。” 科技自主化驱动中国私募交易量激增 在政府支持科技自主化与提升先进制造业的背景下，半导体与电子设备投资带动了2025年中国私募股权交易活动的增长。日本凭借公司治理改革提升资本效率

​美股三大指数回稳。道指微跌0.15%，标普500指数则微升2点，纳指表现较佳，升0.36%。反映中概股表现之金龙指数则跌逾1%。 中港股市昨日表现各异。A股方面，沪深两市个别发展，上综指早段曾下跌，收市则报4,182点，升0.47%，深成指表现稍逊，微跌0.2%，收报14,465点，值得留意的是全日成交超过3万亿元人民币。至于港股则承接亚太区股市跌势，甫开市已跌至26,300点附近，早段一度跌幅收窄226点，不过随着金融股及科技股跌势加剧，恒指跌幅亦再度扩大，最多曾跌近750点，低见25,882点。最终收报26,059点，下跌570点或2.14%，科指收报4,989点，下跌近29%，全日成交急增至3,577亿元。成份股跌多升少，当中以 $信义玻璃(00868)$ 表现最佳，急升超过12.4%，资源股亦逆市造好，“三桶油”升幅介乎2.6%-5.6^， $中国宏桥(01378)$ 亦升超过7%。而下跌股份则以 $京东健康(06618)$ 最差，跌5.2%，跌幅超过5%之股份还包括汇控(00005.HK)、舜宇(02382.HK)、小米(01810.HK)及中芯(00981.HK)。科技股表现亦差，美团(03690.HK)、阿里(09988.HK)及百度(09888.HK)跌幅均跌4%，网易(09999.HK)及腾讯(00700.HK)跌幅相对较少，分别下跌1%及0.8%。 由于市场气氛现时变得更为审慎，除非两会能带来正面消息，又或中东局势出现突破，否则大市短期仍有较大机会下试25,800点或更低水平。 来源：耀才证券

大市点评 美以对伊朗的军事行动触发油价暴涨与全球风险偏好急剧收缩，但在投资者逢低吸纳下标普 500 指数最终微升约 0.03%，收报 6,881 点。 布兰特期油与 WTI 分别一度急升约 9%与 8%，前者逼近每桶 80 美元，市场普遍忧虑霍尔木兹海峡长时间受阻将迫使布兰特升向每桶 100 美元甚至 120 美元区间，显著推高通胀预期与美债殖利率，削弱对联准会快速降息的押注。对高度依赖进口原油的中国而言，油价风险溢价若持续，或将压缩制造与内需企业利润率。 港股通星期一净流入 162.1 亿元，其中， $南方恒生科技(03033)$ 流入最多，达 31.2 亿港元；其次是 $盈富基金(02800)$ 。 $阿里巴巴-W(09988)$ 则录得最多净流出，为 13.9 亿港元；其次是 $美团-W(03690)$ 。 来源：凯基证券

该公司 2025 财年营收达 7,904 万美元，按年大增 158.9% 。受惠于模型与系统效率提升，毛利率由 12.2%显著攀升至 25.4% 。然而，由于优先股估值上升带来近 15.9 亿美元的公允价值亏损，年内账面净亏损扩大 302.3%至 18.72亿美元 。在撇除非现金项目后，经调整净亏损仍微增 2.7%至 2.51 亿美元 。 分部业绩方面，AI 原生产品为核心增长引擎，收入达 5,308 万美元，按年增长 143.4% ；开放平台及企业服务收入亦激增 197.8% 。其全球化布局成效卓着，海外市场贡献约 73%总收入，累计服务逾 2.36 亿名个人用户及 21.4 万企业客户 。此外，年内研发开支增加33.8%至 2.53 亿美元，但增幅远低于营收，反映出研发效率的实质提升 。 展望未来，管理层预期 AI 智能水平将在编程及办公等领域迎来爆发，公司战略亦将逐步向 AI 时代的平台型企业转型 。总结而言，该公司在顶线增长与出海商业化上展现了极强的爆发力，但高昂的研发成本与庞大的经调整净亏损表明，其“以投入换增长”的阶段尚未结束，距离实现实质性盈利与正向现金流仍有一段路要走。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股周一先跌后反弹，受中东局势影响，大市早段急挫，其后低位反弹，三大指数收市升跌不一。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.03厘水平，油价金价及油价则先升后回。港股预托证券普遍造好，预料大市跟随高开。内地股市昨日个别发展，沪综指低开高走，收市上升0.5%，沪深两市成交额超过三万亿元水平。港股昨日跟随外围下跌，指数低开后持续向下，跌幅一度超过700点，其后走势回稳，收市仍录得超过500点跌幅，勉强企稳26,000点水平，整体成交非常活跃。蓝筹股普遍下跌，科技股拖低大市表现，石油及金属股则表现向好。北水录得大量净流入，显示内地资金趁低吸纳意欲较强。外围局势稍为喘定，有利大市出现技术反弹，上方阻力在27,000点附近，下方支持在26,000点水平。 行业消息 $信和置业(00083)$ 公布中期盈利15.33亿元，按年下跌15.7%；中期息维持每股15仙。期内，收入51.85亿元，按年上升34.5%。在撇除投资物业公平值变动的影响后，股东应占基础溢利为22.2亿元，按年下跌0.9%。上半年集团应占物业销售总收入69.12亿元，按年上升1.82倍，主要由于凯柏峰、柏珑III及柏景峰的推售反应理想，以及St. George’s Mansions的住宅单位及车位销售所带动。集团将于2026年推售两个新项目，分别是将军澳日出康城海瑅湾LA MIRABELLE，预计于第一季推出；以及土瓜湾的荣光街/崇安街发展项目，计划于今年下半年推出。另外，集团继续推售柏景峰及柏珑III等。截至去年底，在中国内地、香港，新加坡及澳洲悉尼拥有土地储备应占楼面面积约1,880万平方呎；过去6个月，集团购入两幅位于屯门及佐敦谷的住宅地皮，贯彻集团审慎而具策略性的土地储备方针，显示集团对香港长远发展前景的信心。应占

美股三大指数下跌，道指跌超过1%，标普500指数及纳指则分别下跌0.43%及0.92%。反映中概股表现之金龙指数亦跌逾1.8%。 中港股市上周整体表现不俗。A股方面，上综指及深成指虽然上周五个别发展，不过全周计上综指仍累升约2%，收报4,162点，深成指亦升2.8%，收报14,495点，为连续第二个星期上升。港股表现同样反复，恒指一周累升217点或0.82%，收报26,630点，不过科指则跌1.4%至5,137点，值得留意的是科指连跌第二周，而单计2月的话跌幅则超过一成。 恒指成份股中上周表现最好为 $汇丰控股(00005)$ ，其去年业绩表现理想，刺激股价一周急升近一成；另一只业绩股 $新鸿基地产(00016)$ 亦有好表现，股价升近7.6%。另外有6只成份股升幅超过6%，分别为 $创科实业(00669)$ 、 $长实集团(01113)$ 、华润啤酒(00291.HK)及东方海外(00316.HK)。至于下跌成份股中表现最差为被剔出成份股之列之中升(00881.HK)，跌幅达到12.87%，中生制药(01177.HK)表现亦差，跌超过9%，年初表现不俗之周大福(01929.HK)亦跌逾8%。 中东紧张局势对今日亚太区股市带来冲击，港股亦难免低开，后市续须关注事件后续发展。至于技术走势分析，恒指上周五虽重上50天线(26,522点)，不过10天线(26,743点)阻力明显，下方100天线(26,327)点不宜有失，一旦失守则或会进一步下试26,000点

$信和置业(00083)$ 截至2025年底的半年度业绩显示，撇除投资物业公平值变动，基础溢利微降至22.2亿港元。计及重估亏损，净溢利跌至15.33亿港元。虽盈利倒退，集团仍维持派发中期息每股15港仙，并拥有高达514.02亿港元的净现金，防守力充裕。 板块业务表现分化。受惠于多个项目入帐，物业销售总收入大幅飙升至69.12亿港元，较同期24.4亿港元，显著增长。惟受跨境消费及电商竞争影响，总租金收益下跌2.3%至17.08亿港元，整体出租率企稳于89.5%。酒店业务则受惠旅游业复苏，经营溢利升至2.89亿港元。此外，集团于期内及期后共增添两幅地皮补充土储。 展望未来，减息周期及人才引进计划为本地楼市带来正面支持。总结而言，集团凭借庞大的净现金优势，有条件在多变的环境中保持灵活，并将继续以审慎的策略物色投资机遇，以提升长远价值。 来源：凯基证券

大市点评 美国1月份生产者物价指数（PPI）按年大幅上升2.9%，显著高于市场预期的2.6%；按月增长0.5%，亦大幅超出预期的0.3%。此外，剔除食品及能源的核心PPI按年升幅达3.6%，同样超越华尔街预测的3.0%及前值的3.3%，按月增长同样超于市场预期升0.8%。此次生产端通胀全面高于预期，核心驱动力主要来自服务业成本的上涨，反映劳动力密集型板块的价格压力依然顽固。另外，地缘政治持续升级，美国与以色列于周六发动攻击后，伊朗袭击中东地区多个盟友报复，如以色列，特朗普则警告伊朗如果报复，美国将以前所未见力量反击。短期内将带动油价及金价上行。 港股通星期五净流入149.97亿元，其中， $盈富基金(02800)$ 流入最多，达83.85亿港元；其次是 $恒生中国企业(02828)$ 。 $长飞光纤光缆(06869)$ 则录得最多净流出，为5.05亿港元；其次是快手-W(01024.HK)。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股上周五走势向下，美国最新生产物价指数升幅超出预期，加上投资者对人工智能取替原有行业忧虑持续，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向下，美国十年期债息回落至3.96厘水平，金价持续向好，油价表现亦向上。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市上周五走势向好，沪综指低开高走，收市上升0.4%，沪深两市成交额保持活跃。港股上周五表现向好，恒指高开后反复向上，整体成交继续活跃。蓝筹股普遍上升，科技股及金融股表现向好，地产股走势亦向上。外围持续反复，或影响大市短期表现，预料指数在27,000点水平有较大阻力，下方支持在26,000点附近。 行业消息 $京东集团-SW(09618)$ 公布，为进一步提升“又好又便宜”的消费体验，满足用户对日用快消品实在好价、简单优惠、正品保障的消费需求，京东APP正式上线“百亿超市”频道，加大百亿补贴对商超品类的投入力度。“百亿超市”频道内，京东计划未来三年内，投入超200亿元商品补贴，帮助品牌实现额外销售增量2,000亿；并通过平台加大直补力度、品牌直供和品牌授权的方式，让用户无需拼团、不用比价、不玩套路，就能轻松购买到价格实惠的质量好货，把消费的主动权与实惠真正还给每一位用户。本次“百亿超市”的补贴力度，也将超越带电品类，成为京东集团在百亿频道补贴力度最大的电商在售品类。京东超市作为国内规模领先的超市，2025年正式宣布未来三年用户规模目标：从3亿增长至5亿。2025年京东超市全年增长速度持续领跑行业，市场份额持续提升，购物用户规模、订单量增长均超过20%。此次上线的“百亿超市”频道，覆盖京东超市现有休食、生鲜、酒水、饮料、粮油调味等满足消费者日常所需的食品饮品，家清、个护、母婴、宠物、鲜花、玩具乐器等生活用品，以及部分京喜自营商品，并通过

地缘政治局势加剧紧张，令黄金、白银、油价以差不多全月最高价收盘。   原本在上周四调解国阿曼表示，美国和伊朗在会谈中取得进展，市场人士只开心了数小时，但到谈判结束后仍未见突破性进展，投资者已知道无法避免美国有可能发动攻击。   与此同时，巴基斯坦与其北部邻国紧张加剧，双方在边境多个区域对塔利班哨所、指挥部与弹药库实施空袭与地面打击。巴基斯坦国防部长称与阿富汗进入「公开战争」。   周六凌晨，美国与以色列对伊朗发动空袭，德黑兰及该国其他城市均传出爆炸声。美国总统特朗普在社交媒体上发布了一段8分钟的影片，表示美国已开始对伊朗进行「重大作战行动」。以色列也证实正在对伊朗目标进行攻击。以色列国防部长Israel Katz将此次行动定性为摧毁伊朗核武器和导弹基础设施的必要行动。   根据多家媒体报导，伊朗境内超过30个目标遭到袭击，包括该国情报总部、国防部及核能部门。据报伊朗总统府、伊斯法罕和库姆等城市也遭到攻击。   此次空袭是在美国于该地区进行数周军事部署之后发动的。特朗普在声明中称，伊朗政权为「一群凶残、强硬且可怕的人」，并表示「其威胁性活动直接危及美国」及其军队。   以色列对伊朗发动先发制人的军事打击后，全球能源格局发生剧烈变化。为应对不断升级的「战争风险」，OPEC+在周日的紧急会议上考虑大幅增加Brent Oil Futures供应，此举旨在为全球市场提供流动性缓冲。   更大范围的地区战争阴影目前正威胁着全球最重要的石油运输路线。   这次军事行动增加了伊朗对美国基地或邻近海湾国家能源设施进行报复的实时风险，德黑兰已多次公开发出这一威胁。   随着以色列和伊朗之间的对抗现已进入「热战」阶段，OPEC+面临阻止油价飙升的压力。   这种飙升可能会破坏全球经济增长，交易员目

2月27日，汽车玻璃、节能建筑玻璃及优质浮法玻璃综合制造商信义玻璃（00868.HK） $信义玻璃(00868)$ 公布截至2025年12月31日止年度全年业绩。   2025年，浮法及建筑玻璃行业持续面对国内需求的挑战。在行业结构性调整的大环境下，集团凭借多元化的业务布局及稳健的经营策略，有效平衡市场波动带来的影响。全年营业额录得 20,829.0 百万人民币，毛利录得 6,481.8 百万人民币，毛利率约为31.1%，纯利为 2,729.0 百万人民币，纯利率为 13.1%。得益于汽车玻璃在全球售后市场占有约四分之一的份额，以及高增值产品的精准定位，集团汽车玻璃业务表现突出，有效对冲了浮法玻璃业务所面对的下行压力。   集团财务状况持续稳健，截至2025年12月31日，手头现金充裕，约为 2,917.7 百万人民币，净资本负债率仅为 5.1%。董事会建议派发末期股息每股 21.5 港仙，连同已派发的中期股息，全年合共派息 34.0 港仙，对应派息比率为 49.8%，维持一贯的稳定股息政策，致力为股东创造可持续的长期价值。集团亦积极优化债务结构，目前已将全部借贷转换为人民币贷款，有效降低汇率波动风险及利息开支，进一步巩固财务基础。   随着海外产能逐步释放，预计今年集团海外市场收入占比将进一步提升。回顾年内，大中华区依然是集团主要市场，占集团总营业额63.9%，而海外市场发展亦甚为理想，北美洲、欧洲及其他地区营业额占比达36.1%。在浮法玻璃业务方面，集团积极优化产能结构，加大海外布局，并通过优化燃料及纯碱采购策略，轻微改善了下半年的毛利率。汽车玻璃业务表现尤为突出，凭借全球售后市场约25%的份额及高端产品定位，收入同比增长8.8%，毛利率达54.1%，贡献集团