出品｜达摩财经 华夏基金交出ETF“头把交椅”。 Choice数据显示，6月3日，华夏基金ETF管理规模被易方达基金反超。两个交易日过去，易方达基金ETF管理规模现为6139.89亿元，较华夏基金高出29亿元。 看似微弱的差距，却是华夏基金跌落ETF龙头王座的标志性拐点。 作为国内较早布局ETF产品的两家基金公司，华夏基金已连续21年稳坐业内年均ETF规模榜首，而易方达也已跟随其身后多年。今年年初，华夏基金彼时ETF规模优势仍远超易方达，领先近千亿元。仅过去不到半年，局势便发生了逆转。 华夏基金“让位”的背后，是宽基ETF的持续遇冷。 今年以来，全市场ETF产品热度降温，年内规模整体缩水1.31万亿元，主流宽基ETF赎回情况尤为突出。作为头部基金公司的华夏基金年内ETF规模减小3400亿元，旗下华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF两只产品规模合计缩小达2000多亿元。 易方达基金ETF规模虽同样大幅下滑超2600亿元，但幅度明显更小，在这轮“赎回潮”后规模成功超越华夏基金，夺得“ETF一哥”称号。 目前，行业ETF规模格局已重新洗牌，易方达基金、华夏基金ETF规模双双超6000亿元，居于行业第一梯队。 此前被列为“行业三巨头”之一的华泰柏瑞被逐渐拉开差距，截至6月5日规模仅有3444.79亿元；去年末尚未挤进前五的国泰基金超车南方基金、嘉实基金，规模达到3347.53亿元，位于行业第二梯队。 “ETF一哥”地位早已动摇 华夏基金成立于1998年，是国内最早一批公募基金公司。公司对ETF业务布局已达20余年，在2004年11月便发行了境内首只ETF——华夏上证50ETF。经过多年的布局，华夏基金目前已推出129只ETF，产品线覆盖主流宽基、行业主题、商品、跨境市场等多种类型；并凭借先发优势和全方位产品布局，连续多年保持行业第一。 事实上，华夏基金行业第一的地位早已动摇。变

出品｜达摩财经 6月5日，TCL科技股价收于4.89元/股，总市值为1017亿元。自6月3日以来，TCL科技股价累计上涨10.38%，其中6月3日单日上涨7%。 TCL科技股价回升背后，公司刚刚终止了一笔定增募资计划。今年3月，TCL科技宣布将重磅资本运作，计划以93.25亿元的对价收购广州华星半导体45%股权，其中一半对价由股份支付，另一半对价由现金支付。 在原方案中，TCL科技计划通过定增的方式募集46.62亿元，以支付上述收购的现金对价。 这一计划推出后，迅速引发投资者关注。许多投资者在股吧、雪球等平台上质疑定增融资的必要性，认为TCL科技有足够的资金用于支付收购对价。也有投资者认为，TCL科技近年来频繁定增，对公司的股价表现产生了负面影响。 在抛出定增计划两个月后，TCL科技还是对原有条款进行了修改。 6月2日晚间，TCL科技发布公告称，公司原计划通过定增配套募资46.62亿元用于支付现金对价，如今公司将取消配套定增，改为依靠自有及自筹资金兑付相关款项。 TCL科技表示，此次修改定增计划，主要是基于两点原因。一是公司总体经营情况好于预期，2026年一季度归母净利润达15.6亿元，创17个季度新高；二是由于银行和债券市场等融资渠道畅通，融资成本好于预期，公司有信心通过自筹资金支撑核心业务和重点项目发展。 除宣布终止定增募资外，TCL科技还推出了一份股份回购方案，计划出资11-12亿元，以不超过6.6元/股的价格回购公司股份，回购股份将用于股权激励。按最高回购价计算，此次回购最多可回购约0.87%的公司股份。 与此同时，TCL科技还对2025年员工持股计划进行了调整，并推出2025及2026年合伙人持股计划。合伙人持股计划的持股锁定期由此前的锁定一年、分两年解锁变更为锁定五年，期满后一次性解锁。 在TCL科技方面看来，这一系列调整会更符合全体股东的长远利益。 投资者为何

出品｜达摩财经 短短几天，券商概念股锦龙股份（000712.SZ）经历了从涨停到一字跌停的“反转”。 6月2日，锦龙股份发布公告称，平安银行以保证人涉及多起重大诉讼为由，提前收回于2025年8月向公司提供的4.99亿元借款。 按照原合同，该笔借款期限为18个月，至今还不足一年；且锦龙股份在借款期间一直按约支付利息，公司并不认可平安银行的主张。 不过，平安银行此番行动并非无的放矢。锦龙股份的三方保证人新世纪科教拓展有限公司（以下简称“新世纪公司”）、杨志茂、朱凤廉目前信用情况确实不乐观。 杨志茂、配偶朱凤廉及其创办的新世纪公司合计持有锦龙股份27.02%的股份，但目前已有近半股权处于冻结状态。 而且锦龙股份2025年年报显示，公司控股股东新世纪公司因未按期偿还债务，与广东中信资管、重庆国际信托、广东南粤银行存在诉讼纠纷，三家公司已向法院申请强制执行。 公司实控人杨志茂此前签署的两项融资协议因补仓未达成一致、债务到期未清偿，也被合作方起诉。 锦龙股份自身也陷入债务纠纷中，与广州金保供应链科技的借款合同纠纷目前已结束一审，越秀法院判决锦龙股份需向原告偿还本金7606.82万元及利息，新世纪公司、杨志茂、朱凤廉等承担连带清偿责任。 在此境遇下，平安银行提前收回借款，让本就债务紧张的锦龙股份更是雪上加霜。公司坦然表示，目前正积极与债权人协商沟通，若不能达成一致，公司可能存在诉讼、资产被冻结、支付违约金等风险。 公告发布次日，锦龙股份开盘不久即一字跌停，收报9.89元/股；6月4日，公司股票继续下跌5.06%，收于9.39元/股，总市值缩水至84.13亿元。 而就在不久前的5月26日，锦龙股份盘中一度触及涨停，仅过去不到十个交易日，锦龙股份市值便蒸发近15亿元。 值得一提的是，此次受波及的还有东莞证券。锦龙股份为东莞证券第三大股东，其向平安银行申请借款时，将所持有的东莞证券7000万股

出品｜达摩财经 6月3日，贵阳银行（601997.SH）发布公告称，董事长张正海因到龄退休，于6 月 2 日向公司董事会提交辞职报告，辞去公司董事长、执行董事、董事会发展战略委员会主任委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。 在公司选举产生新任董事长，且其任职资格获得监管部门核准前，将由公司执行董事、行长盛军代为履行董事长职责。 张正海现年60岁，其自1988年至2016年间，曾在央行系统及原银监会贵州地区机构任职。2016年5月，张正海加入贵阳银行，担任党委委员、监事会主席，后于2019年起任党委书记、董事长。张正海在贵阳银行耕耘10年，其中担任董事长约7年。 贵阳银行现任行长盛军为1970年生人，其与张正海监管、银行双重背景不同，盛军一直在银行体系内工作，历任信贷、风控和分支机构重要岗位。 公开资料显示，盛军曾任工商银行贵州分行资产风险管理部主管、资产风险管理部见习副总经理、信贷管理部副总经理、信贷管理部总经理、信贷与投资管理部总经理、铜仁分行行长、六盘水分行行长等职务。2021年7月，盛军出任贵阳银行行长，至今也已有近5年的时间。 值得一提的是，2019年9月，为了稳定股价，贵阳银行董事、高管曾集中进行过一次增持，当时升任董事长不久的张正海以8.27元/股的均价增持1.68万股。辞任公告显示，张正海目前持股数仍是1.68万股。 贵阳银行近两年在资本市场中存在感较低，2024年和2025年，贵阳银行的股价分别涨幅23.08%和2.68%，均排在30名开外。 进入2026年，贵阳银行股价持续震荡，截至6月4日，贵阳银行股价为5.87元/股，最新市值214.62亿元，年涨幅0%。也就是说，张正海增持贵阳银行股票近7年，目前仍有近30%的浮亏。 从估值上看，贵阳银行在42家银行股中处于绝对低位，贵阳银行的市净率目前仅有0.33倍，在A股银行股中排名倒数第二。 经营业绩略有起色

出品｜达摩财经 深陷“小作文”风波的银之杰（300085.SZ），正悄然推进一场管理层变革。 6月3日下午，银之杰股价闪崩，盘中一度跌逾19%。截至收盘，公司股价收于35.13元/股，较前一交易日下跌15.51%。 银之杰股价大跌，源于当日一则“小作文”。6月3日下午，有市场传言称，“银之杰被立案调查了，财务造假可能性大，估计收盘发公告”。随着消息发酵，公司股价大幅下跌。 当日晚间，银之杰紧急发布公告称，关注到网络平台出现关于公司“被立案调查”的相关传闻。公司表示，上述传闻不属实。截至目前，公司未收到任何有权机关关于对公司立案调查的通知或相关法律文书。 虽然银之杰紧急辟谣，但公司股价下跌的趋势仍未止住。6月4日，银之杰股价跌5.55%至33.18元/股，总市值降至235亿元。 就在银之杰深陷“小作文”风波之际，公司正酝酿一场重磅管理层更迭。 6月2日，银之杰发布公告称，将对《公司章程》部分条款进行修改。公司将把董事会成员人数由8名增至9名，其中非独立董事数量从5名增至6名。此外，公司还表示，将“结合公司实际”，修改法定代表人相关条款，将此前的“董事长为公司法定代表人”，修改为“总经理为公司法定代表人”。 除修改《公司章程》外，银之杰还提名了新一届董事。公司将提名卓海杭、宋卢亮、刘奕、项凌韬、张佳、伍嘉祺6人为新一届董事候选人。 在这张名单中，并未出现银之杰董事长陈向军，以及董事、总经理李军的名字。作为银之杰创始人，陈向军、李军自公司2010年上市以来，就一直在董事会任职。如今，二人均不再续任公司董事，引发市场联想。 更令市场关注的，卓海杭出现在了银之杰新一届董事名单中，且排名为第一位。 卓海杭在资本市场中颇为有名。卓海杭今年46岁，是广州开盘啦网络科技有限公司（下称“开盘啦”）董事长，该公司运营一款知名炒股软件“开盘啦App”。 公开信息显示，“开盘啦”提供股票数据APP应

出品｜达摩财经 三个月前刚刚筹划参与子公司合康新能（300048.SZ）定增，如今又要接盘子公司科陆电子（002121.SZ）旗下资产，美的集团（000333.SZ）频频出手向子公司“输血”。 6月2日晚间，科陆电子发布公告称，为盘活存量资产、回笼资金，公司计划将所持深圳市光明区光明智慧能源产业园相关资产，包括厂房、研发办公用房、配套公寓等转让给美的集团、中开昱智、光明科创三家公司，价格合计约13.07亿元。 其中，科陆智慧能源产业园第1栋、第5栋01宿舍A座的所有权及产业园内公用设备用房31.33%的份额将被转让给美的集团，对价为5.20亿元。 产业园第2栋、第5栋01宿舍B座的所有权及公用设备用房31.25%的所有权将被转让给中开昱智，对价为4.84亿元。 产业园第4栋、公用设备用房20.29%权益将被转让给光明科创，对价为3.02亿元。 对于科陆电子而言，出售科陆光明智慧能源产业园，可以帮助公司甩掉一个“大包袱”。 2017年，科陆电子为发展储能业务，斥资4.13亿元购得深圳市光明高新技术产业园区A608-0164地块的土地使用权，并计划自筹资金15亿元建设智慧能源产业园。不过，由于公司流动性承压，产业园完成部分建设后便陷入停滞，公司还因此与施工方中国南海工程产生纠纷。2024年，公司还对该产业园计提了1.32亿元的减值损失。 截至2025年底，科陆电子的资产负债率已高达95.15%，短期借款及一年内到期债务规模为30.91亿元，远高于公司14.74亿元的货币资金规模。 在此背景下，科陆电子向控股股东美的集团等相关方出售该产业园，虽然会为公司带来约-2500万元的损益，但却符合公司“聚焦核心主业，剥离非核心业务资产”的发展战略，有利于改善公司资产质量、优化资产结构、补充运营资金。 6月3日，科陆电子股价收于7.19元/股，总市值约为120亿元。 美的的新能源棋局 目前

出品｜达摩财经 去年2.65元/股都没能卖出的汉口银行股权，如今以每股5.15元的价格被国资买入。 6月2日，湖北珩生投资有限公司（以下简称“湖北珩生投资”）持有的汉口银行3000万股股权全部以评估价拍卖成功，交易价合计1.545亿元，折合每股5.15元。 人民法院诉讼资产平台显示，此次3000万股股权共拆成两笔交易。其中，武汉阳逻新港产业投资有限公司（以下简称“武汉阳逻新港产投”）斥资1.03亿元拍得2000万股；宜昌聚辉产业投资有限公司（以下简称“宜昌聚辉产投”）则以5150万元拍得1000万股。 两位接盘方均为湖北省本土国资企业。武汉阳逻新港产投由武汉临江建设投资有限公司全资控股，实控人为武汉长江新区管理委员会；宜昌聚辉产投则是宜昌启宸投资发展有限公司的全资子公司，实控人为宜昌市点军区人民政府国有资产监督管理局。 值得一提的是，汉口银行股权正经历一轮由央国企到地方国资的迭代。 近年来，央企、国企受“退金令”影响纷纷剥离对金融领域的布局，中小银行股权频频登上拍卖平台，汉口银行也不例外。2023年以来，国网英大国际控股集团有限公司、中国建筑第三工程局有限公司等多家企业曾挂牌拍卖该行股权。电信集团更是历经六次挂牌拍卖，于2025年6月以2.65元/股的底价拍卖其所持有的2460万股。此次出价较首次拍卖折价近一半，却始终无人问津。 与央国企离场形成对比的是地方国资的入驻。去年1月，汉口银行向湖北省11家国企定向发行的8.74亿股股份全部落地，合计募资45.87亿元。截至2025年末，该行前十大股东中已有八家国资企业，合计持股比例达44.64%；国有法人持股比例已达64%。 此外，地方国资的入场或将加速汉口银行的IPO进程。其辅导机构海通证券曾多次在IPO辅导进展报告中提到“督促汉口银行继续完善股权清理”。截至目前，汉口银行已经历了15年的IPO长跑，其IPO辅导进展已更新至第

出品｜达摩财经 上市才一个多月的联讯仪器（699908.SH）又创造历史了。 6月3日，联讯仪器股价盘中再创新高，截至收盘，公司股价报收2004元/股，最新市值达到2057.44亿元。 股价突破2000元/股，让上市不久的联讯仪器牢牢坐稳“股王”的位置。目前A股千元以上的股票仅有5只，分别为联讯仪器、源杰科技（1405元）、寒武纪（1378.1元）、贵州茅台（1281.91元）、中际旭创（1275元）。 A股自1990年12月19日开市以来，股价突破2000元的公司寥寥无几。历史上仅有中安科、云赛智联、贵州茅台曾享此殊荣，联讯仪器则是史上第四只突破2000元的股票。 联讯仪器股价突破2000元的含金量不容小觑。中安科、云赛智联皆是在1992年实现2000元股价的突破，且是在当时发行面值每股100元的背景下。贵州茅台则在2021年创下2627.88元/股的历史高位，截至6月3日，贵州茅台的股价已回落至1281.91元/股，最新市值1.6万亿元。 联讯仪器登陆A股市场仅仅一个多月的时间，4月24日，联讯仪器以81.88元/股的发行价登陆科创板，上市首日就实现了875.82%的惊人涨幅，参与打新的投资者中一签的账面浮盈接近38.9万元，该词条还一度登上热搜榜。 联讯仪器上市后股价一路飙升，仅仅18个交易日便登上A股“股王”宝座。按最新收盘价计算，联讯仪器相较于发行价已经上涨2347%。 联讯仪器的暴涨，也使其股东方和团队成员享受了一场酣畅淋漓的财富盛宴。公司实际控制人胡海洋、黄建军、杨建三人，最新持仓市值已经达到近550亿元。 创始团队身家暴涨 联讯仪器坐落于苏州高新区，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。公司是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商。 现年53岁的胡海洋为公司创始人之一，同时担任公司董事长。胡海洋毕业于浙

出品｜达摩财经 曾陷入“大V带货”风波的德邦基金权益“老将”雷涛离职。 5月30日，德邦基金一连发布四条基金经理变更公告，公司基金经理雷涛因个人原因离任，其此前在管的相关产品交由陆阳、袁之渿、江杨磊接管。 与此同时，雷涛在其《致持有人的一封信》中表示：“因个人原因，我决定暂作告别、休整沉淀。” 公开信息显示，雷涛拥有10年证券从业经验，曾在**、华安证券、德邦证券任职。自2021年6月加入德邦基金后已有5年，占据其一半的证券从业生涯。 在职期间，雷涛“承包”了德邦基金大部分权益基金规模。其辞任前共有4只在管产品，截至一季度末，德邦基金旗下主动权益类产品规模约228.44亿元；其中，雷涛管理的4只产品规模合计达181.31亿元，占比近八成。 对于如此重量级人物离任，德邦基金表示属于公募行业正常人才流动，并对雷涛在职期间的深耕付出与专业贡献表示感谢，并充分尊重其个人选择，支持其开启阶段性休整沉淀。 值得一提的是，雷涛管理的德邦稳盈增长此前曾陷入“大V带货单日销售上百亿”争议。 今年1月，上证报报道称，德邦稳盈增长在代销平台单日销售高达120亿元。并有基金大V晒出其近一个月买入超300万元的德邦稳盈增长C截图。尽管德邦基金对“日销百亿”进行了否认，但之后连续两天发布公告，下调了该基金的单日申购限额。 此后不久，监管部门下发了2026年第一期《机构监管情况通报》，表示对某基金公司管理的基金产品单日申购量超百亿元，涉嫌违规销售事项展开核查。 核查结果显示，D基金公司存在与不具备基金销售资质的互联网大V开展营销合作，利用流量及影响力鼓动投资者购买相关产品的情况；并对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。 通报虽未明确披露具体涉事公司，不过各项细节却均指向德邦基金。而就在通报下发次月，德邦基金掌舵近8年

出品｜达摩财经 保健品龙头汤臣倍健（300146.SZ），做起了科技投资。 6月1日，汤臣倍健发布公告称，公司将以自有资金1.3亿元，投资天津砺思星灵创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“砺思星灵”），砺思星灵此次募集资金将专项用于标的项目投资。 汤臣倍健并未具体披露“标的项目”的具体情况。对此公司解释称，由于标的项目存在较强的竞争性及不确定性，相关信息需临时性保密。 汤臣倍健还表示，此次项目属于财务性投资，旨在借助专业投资机构优势资源，通过投资布局建立公司对于前沿科技领域的认知窗口，分享科技企业成长带来的价值提升，并取得财务回报。 自今年4月以来，汤臣倍健已多次出手，向前沿科技方面的企业、投资机构注资。 4月13日，汤臣倍健宣布斥资1000万美元认购黄浦江资本旗下的独立投资组合XG资产单元，以间接投资智能空间计算和驾舱一体芯片研发公司XG TECH。 同在4月，汤臣倍健还出资7000万元认购海棠同慧基金份额，间接认购了大模型公司阶跃星辰的股权。有市场消息称，阶跃星辰已经完成股改、拆除红筹架构，或在年内递表港交所。 5月8日，汤臣倍健再度出资1000万美元，参与了另一家知名大模型公司月之暗面（Moonshot AI）的D轮融资，取得该公司0.11%的股权。 作为一家老牌上市公司，汤臣倍健此前频频参与对外投资，曾出资成为丹麓资本、达晨财智等多家知名投资机构的LP。不过，过往汤臣倍健的对外投资多聚焦大健康、医药医疗等主业相关赛道，近期则将AI、芯片等硬科技作为重点投资方向。 自2024年“924”行情以来，A、港股硬科技公司迎来一轮大涨，其中，AI、芯片等领域频现热门标的。以AI大模型公司为例，今年上市的智谱（2513.HK）、MINIMAX-W（0100.HK）最新股价分别较发行价上涨了1115.15%、304.55%。对近年来主业不振的汤臣倍健而言，投资硬科技或能为公司找到新

出品｜达摩财经 厦门国际银行一边清仓大连银行，一边增持廊坊银行。 工商信息显示，5月27日，厦门国际银行将所持有的大连银行3.8718%股权全部减持；而就在同月，该行受让华夏幸福持有的廊坊银行8627万股股份，持股比例由4.9%升至6.4%，跃升为廊坊银行第四大股东。 作为被交易的两家城商行，大连银行和廊坊银行在经营上正各自承压。 廊坊银行此前因迟迟未披露2025年年报及今年一季报，已被联合资信发函问询。其已公布的业绩也显示出该行盈利能力正走向疲软，2024年营收、归母净利润分别同比下滑20.62%、57.59%，已连续三年出现业绩“双降”；资产质量方面，不良贷款率持续走高，2024年已增至2.44%；拨备覆盖率则降至104.29%。 相较于廊坊银行，大连银行整体经营压力更小。盈利端，2025年营收同比下滑9.38%，归母净利润仅微增0.67%，没能保持住2024年的业绩“双增”；资产质量方面，2024年、2025年不良贷款率分别为2.88%、2.94%，不良贷款率连续四年上升，拨备覆盖率2025年末为137.94%，较上年小幅提升。 作为万亿级城商行，厦门国际银行为何退出经营面更佳的大连银行，转而增持年报“缺席”的廊坊银行？ 此番调整或许与该行发展战略有关。年报显示，该行去年加大了对京津冀区域的信贷投放力度，贷款规模占比从2024年的11.22%提升至去年末的11.61%。 且厦门国际银行在年报中明确表示，将积极支持粤港澳大湾区、长三角一体化、京津冀协同发展等国家重大战略实施，立足福建大本营，深度对接区域发展规划与重点产业布局，积极融入地方主流经济建设。 廊坊银行长年扎根京津冀区域，目前网点覆盖京津冀核心地区已达114家，尽管存在问题股东，但近年来在国资持续加码下，银行已从国有参股转向国有控股，问题股东正在清退。 在此背景下，厦门国际银行此时入股，一方面降低了股权投资风险

出品｜达摩财经 红塔银行14.52%股权接盘方浮出水面。 5月29日，昆明产业开发投资有限责任公司（下称昆明产投）发布公告，公司通过昆明联合产权交易有限公司挂牌出售持有的红塔银行14.52%的全部股权，确认中信银行为本次交易的最终成交方，成交价格为9.81亿元。 本次交易完成后，昆明产投将彻底清仓退出红塔银行。同时，中信银行将以14.52%的持股比例，跻身红塔银行第四大股东之列。 昆明产投为昆明市国资委直管监管的国有企业，为红塔银行的元老级股东。其持股历程可追溯至红塔银行的前身——玉溪市商业银行时期，彼时昆明产投便已作为第二大股东深度参与银行发展。 2015年，玉溪市商业银行重组为红塔银行并引入云南合和、中国烟草云南公司等烟草系战略股东，昆明产投同步完成股权加码，最终持股比例定格在14.52%，成为红塔银行第四大股东，这一持股比例在此后十余年间保持稳定，未发生变动。 昆明产投本次出让的红塔银行股权早在今年4月就曾挂牌，彼时的挂牌底价约为10.21亿元，折合每股1.116元，相较于红塔银行2025年末每股净资产2.21元折价约49.5%。 不过，该笔股权首次挂牌转让最终流拍。5月19日，此笔股权交易重新上架，并于5月26日完成交易，成交价约为9.81亿元，相较于首次挂牌价格降价4000万元。 玉溪市商业银行此前是在云南省委省政府和国家烟草专卖局深化“省部合作”部署的推动下，中烟云南省公司及其关联方等多家部属、省属知名企业投资入股，更名云南红塔银行。 红塔银行目前第一大股东云南合和集团持股19.99%，第二大股东中国烟草云南分公司持股18%，第三大股东云南建投集团持股14.67%，第四大股东昆明产投持股14.52%，第五大股东中国双维投资持股10.34%。 其中，云南合和、中烟云南省公司、双维投资均为中烟关联公司，合计持股超过48%。 中信银行接盘昆明产投持股的战略动机也显而易

出品｜达摩财经 新城系“二代”王凯莉，收获一家百亿港元市值上市公司。 去年8月，“新城系”创始人王振华之女王凯莉以0.62港元/股的对价取得了港股上市公司中国新零售供应链（3928.HK）75%的股权，总对价约为2.23亿港元。 王凯莉入主后，中国新零售供应链的股价迅速攀升，自去年8月初至今，公司股价累计涨幅达528.57%，至今年6月1日，公司股价收于22港元/股，总市值达到109亿港元。 王凯莉随之收获大笔浮盈。目前，王凯莉通过万疆资本持有中国新零售供应链72.58%的股份，对应持股市值约为79.2亿港元。与2.23亿港元的收购价相比，浮盈逾34倍。 浮盈倍数大幅跑赢股价涨幅，核心原因是该次收购成本偏低。中国新零售供应链停牌前股价为3.50港元/股，而王凯莉的收购价0.62港元较此折让约82.29%。 彼时中国新零售供应链解释称，这一价格是买卖双方公平磋商后协定的。原因主要有3点，一是公司股份成交量偏低，市场流动性有限，卖方难以在无重大价格折让的情况下出售大量股份。二是公司业绩表现一般，近三个财年持续亏损。三是这一收购价仍较公司每股净资产大幅溢价。 尽管股价持续攀升，但中国新零售供应链的业绩表现并不亮眼。 5月29日，公司发布2025财年半年报（截至2026年一季度末止的6个月），2025上半财年，公司营收同比下滑49.0%至1629.65万新元（约合0.86亿元人民币），归母净亏损556.90万新元（约合0.29亿元人民币），同比由盈转亏。 中国新零售供应链目前主营楼宇建筑工程，住宅、厂房投资等业务。对于上半年业绩转亏，公司表示，主要原因在于其一项码头拆除工程成本超支严重，加之去年其他工程逐渐收尾，营收有所下滑。 此外，新设潮玩业务“米塔集（MIITAKI）”也让公司的营销、管理费用大增。米塔集是王凯莉参与创办的一家潮玩公司。去年12月，中国新零售供应链出资150万元

出品｜达摩财经 中邮人寿打破常规，将迎来“非邮政系”董事长。 近日，多家媒体报道称，中邮人寿现任总经理李学军拟升任董事长，目前已进入公司提任征求意见程序。 早在今年1月底，即将年满60周岁的韩广岳因年龄原因，辞去了中邮人寿董事长、法定代表人等职务，彼时李学军便承担起了代为履行董事长职责。在经历4个月过渡期后，李学军即将完成实质性掌舵。 值得一提的是，李学军并非邮政系统内部出身，而是从市场引入的人才。 一般情况下，银行系险企的掌舵人普遍从母公司调派，中邮人寿此前也正是这样做的，历任董事长冯新生、刘明光、韩广岳此前均来自邮政集团体系，党秀茸则是从中邮人寿首任总经理晋升为董事长；而这次却罕见提拔了外部人员。这番调整引起了市场对其的关注。 公开信息显示，李学军出生于1970年，拥有多年头部险企工作经验，曾任中国人寿战略与市场部总经理，湖南省分公司总经理；阳光保险集团股份有限公司业务总监、人保寿险副总裁、董事会秘书、执行董事等职务。 2021年9月，中邮人寿通过市场化招聘引进李学军，由其担任党委副书记；同年11月，李学军新增公司董事、临时负责人职务；次月由临时负责人转为总经理，成为中邮人寿自成立以来首位脱离母公司、从市场化渠道招聘的核心高管。 李学军用了四年半的时间，从总经理走到了董事长，在其任职期间，中邮人寿保费收入几乎实现了翻倍增长，从2021年末的858.09亿元上涨至2025年末的1592亿元。此次擢升，从侧面反映出中邮人寿对其能力的认可。 值得一提的是，李学军入职的节点，正值中邮人寿推进股权改革，打破“邮政系”100%持股格局的关键阶段。 中邮人寿从2020年便计划引入新战略股东友邦保险，这项合作在2022年1月正式落地。交易完成后，中国邮政集团仍为第一大股东，且邮政体系内主体合计持股75.01%，友邦保险以24.99%的持股比例成为第二大股东，中邮人寿从完全国有控股转变为

出品｜达摩财经 去年黄金产量未及预期，赤峰黄金（600988.SH）194名员工无缘人均190万元浮盈。 5月28日，赤峰黄金公告称，由于第三期员工持股计划业绩考核指标未达成，公司决定提前终止该员工持股计划，并对涉及的1518.26万股股票实施回购及注销处理。 赤峰黄金第三期员工持股计划推出于2024年12月，彼时，公司股价正处于阶段性低点，为提升公司竞争力，调动员工责任意识，赤峰黄金推出了此次员工持股计划。 公告显示，赤峰黄金第三期员工持股计划的认购价格为14.50元/股，总认购价格为2.20亿元，共有194名员工参与认购，涵盖集团总部及其子公司董事、监事、高级管理人员以及核心骨干员工。 2025年2月25日，相关股份被过户至员工持股计划专户，锁定期为12个月。至今年2月24日锁定期届满。 若第三期员工持股计划考核条件顺利达成，以锁定期届满当日赤峰黄金收盘价39元/股计算，此次股权激励总市值约为5.92亿元，总浮盈约为3.72亿元，平均每名员工可获浮盈约190万元，人均收益约170%。 可惜的是，赤峰黄金并未达成员工持股计划的考核目标，即2025年公司金产量需较2024年增长5%以上。上述194位员工也与股权激励失之交臂。 2024年，赤峰黄金矿产金产量为15.16吨，若要达成业绩考核要求，2025年矿产金产量需达到15.92吨。不过，受上半年金星瓦萨加纳矿品位降低叠加雨季提前等因素影响，公司金产量未能达标，实际产量为14.51吨。 受黄金价格上涨等因素影响，过去一年多时间里，A股黄金相关上市公司股价纷纷大涨，赤峰黄金也是其中之一。 至5月29日收盘，赤峰黄金的股价收于33.37元/股，总市值约为634亿元。自2025年初至今，赤峰黄金股价累计涨幅达116.95%。 实控人刚套现百亿离场 就在194名员工错过股权激励之际，赤峰黄金实控人李金阳已然套现百亿离场。 今年3月，

出品｜达摩财经 上银基金打造的“公交车明星”塌房了。 去年，上银基金在上海公交系统大规模投放广告，力推旗下基金经理陈博，打出 “投基金，选陈博，基金界 de 新潮买手” 的口号，一度引发 “饭圈化营销” 争议。当时广告覆盖多条线路，车身醒目位置印有基金经理头像，线上还配合打卡抽奖活动，流量拉满。 今年1月20日，陈博趁热打铁，发起成立上银科技先锋，该基金为重点关注电子、通信等科技创新相关板块的股票基金。不曾想业绩大幅下滑，引发投资者不满。截至5月27日，该基金累计跌幅超24%（以A类口径计算）。 值得注意的是，自今年开年以来，A股科技板块整体表现强劲。截至5月28日收盘，电子、通信板块年内分别上涨43.73%、21.59%。上银科技先锋的收益水平在同类题材中处于尾部。 事实上，在去年上银基金为陈博大力营销宣传时，陈博和另一位基金经理赵治烨共同管理的上银鑫达灵活配置混合取得了不错的成绩，2025年年末累计净值增长率达137.45%。 营销虽成功出圈，但陈博独自管理的基金业绩却不尽如人意。根据上银科技先锋一季报来看，它的重仓股和其业绩比较基准有些偏差。 该基金业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+中证港股通科技指数收益率×20%+活期存款基准利率×10%。 其中，新兴成指今年年内涨幅38.52%，其成分股多为宏和科技、中国巨石、中际旭创等硬科技企业。 但科技先锋的前十大重仓股中却多为吉比特、世纪华通、巨人网络这类游戏公司，合计持仓占比达82.84%。而2026年以来，游戏板块整体表现低迷，至今跌幅达到10.71%。今年1月20日成立的科技先锋显然赶上了这轮下跌的节点。 一只“科技”属性的股票基金，却重仓了众多的游戏公司，其投资逻辑让人不得而知；而这番成绩也引起了投资者的疑惑，直问为何看不到现在科技在大涨。 值得注意的是，不仅仅是上银科技先锋这一只产品业绩承压，

当露营从“专业玩家的极限游戏”变为“寻常人家的周末日常”，中国户外产业的底层逻辑正被彻底改写。 数据显示，2025年中国户外运动用品市场规模已约414.04亿美元，户外/登山/野营/旅行用品销售额达1423.72亿元，同比增长22.22%。在这组数据背后，一场从产业端到消费端的结构重塑正在发生。 驱动这一转变的关键角色之一，正是那些深藏于浙江产业带深处的代工厂。过去，它们隐身于海外品牌身后，靠代工赚取加工费，如今，它们以拼多多等平台为桥梁，用中国制造的方式回应着属于中国人的户外需求。金华的五金产业带与绍兴的“中国伞城”，正是这场产业变革中最具代表性的两个切片。 从代工到品牌：一场精准的“反向突围” 对于金华的出色鸟来说，2022年是一个转折点。受外部环境影响，海外代工订单骤减，原本为迪桑特、山姆、**、奔驰等品牌稳定供货的工厂，被迫寻找新的增长路径。 正是在这样的背景下，出色鸟开始布局线上直营，并于2025年在拼多多运营人员的动员下正式入驻平台。仅一年时间，其日均GMV就突破15万元，拼多多渠道贡献了线上总销量的三成。这一速度远超其在其他电商平台的起步表现。 背后的原因并不复杂，拼多多的用户结构恰好填补了工厂品牌最渴望覆盖的“空白地带”。 出色鸟电商负责人胡悦发现，拼多多消费者“务实、爱比价但愿意为品质买单”，这推动倒逼团队不能只卷价格，而必须在功能上做出真正的差异化。于是，一款后开门翻斗式露营车应运而生——比普通款贵几十元，但解决了钓鱼竿、长条工具难以存放的痛点，迅速成为爆款。 同样，探险者2020年入驻拼多多时，品牌年规模约三四亿元，如今拼多多单一平台的年GMV已接近2亿元，每年实现翻倍增长。探险者电商负责人王宁在采访中坦言，入驻拼多多的核心动机之一就是“抢占下沉县域市场的体量”，而平台给出的回报远超预期。 平台给予这些产业带商家的支持并不仅限于流量。探险者在早期入驻时

出品｜达摩财经 5月27日午间，石药集团（1093.HK）发布2026年一季报。今年一季度，公司收入总额为64.65亿元，同比下滑7.8%；归母净利润为8.60亿元，同比下滑41.8%。 季报发布后，石药集团股价一度跌逾10%，5月27日收盘时跌5.38%至7.04港元/股。5月28日，公司股价再度下跌1.14%至6.96港元/股，总市值约为802亿港元。 石药集团一季度营收、利润下滑，主要源于公司授权费用减少。去年一季度，石药集团通过对外授权管线，取得了7.18亿元授权费收入。到了今年一季度，公司的授权费收入降至1.46亿元，同比下滑79.7%。 若不考虑授权费收入，今年一季度，石药集团营收将同比微涨0.4%，归母净利润同比下滑7.3%。 近年来，受集采降价等因素影响，石药集团的传统成药业务整体承压，为了寻找新的业绩增长点，公司选择押注创新药。经过数年转型，如今的石药集团已在创新药领域取得了一定成绩，向外授权创新药管线已成为公司重要收入来源之一。 寻找新引擎 今年一季度，石药集团的传统成药业务终于稳住阵脚，整体收入增长6.2%。其中，神经系统药物收入同比增长22.2%至23.31亿元，抗肿瘤、心血管类成药收入分别同比增长2.3%、30.8%。 但这一增长是建立在2025年同期的低基数之上的。2024年，石药集团核心抗肿瘤药物津优力、多美素、克艾力等产品受集采影响大幅降价，去年公司核心神经系统药物恩必普也因医保谈判续约价格下行。 2025年，石药集团神经系统、抗肿瘤、抗感染业务的收入分别同比下滑了19%、50%、18.7%。公司去年总营收同比下滑了10.35%至260.06亿元，归母净利润同比下滑10.30%至38.82亿元。 为了找到新的增长引擎，石药集团开始押注创新药。2025年财报显示，公司共有在研创新药和创新制剂200余项，并有160余个临床试验正在推进中。 随着创

出品｜达摩财经 西安银行的“小气”分红引起大股东的不满。 近日，西安银行披露2025年度股东会决议公告显示，该行年度利润分配预案弃权票比例高达29.9%。 公告显示，此项议案共有8.051亿弃权票。其中，持股比例5%以上的股东共有8.047亿弃权票。该票数和该行第一大股东加拿大丰业银行（以下简称“丰业银行”）的持股数恰好一致。 西安银行此次之所以收到29.9%的弃权票，很明显是股东对其去年的分红比例不太满意。 2025年，在A股42家上市银行中，除郑州银行外均实施现金分红，全年累计派发现金红利高达6456.36亿元，创下历史新高。西安银行去年分红比例仅有16.77%，是分红率最低的上市银行。 西安银行此前的分红比例其实并不低，2022年前，该行分红比例一直维持在30%以上，稳定在银行分红及格线。但在2023年，该行分红比例突然骤降至10.11%，此后便一直维持在20%以下，2024年、2025年分别分红比例仅有17.37%、16.77%。 彼时丰业银行对利润分配并没有异议，反而在今年突然投出弃权票，也从侧面反映出丰业银行并未完全认同该分配方式。 早在今年4月，丰业银行在西安银行派出的两名非执行董事李勇、陈永健，便在董事会上对2025年利润分配预案进行了弃权，并明确表示希望公司未来能在业绩持续良好发展的基础上，进一步提升分红水平。 值得注意的是，西安银行去年业绩实现了“双增”，营收有较大的提升，同比增长21.68%，归母净利润也较上年增长3.57%。但其分红比例却较2024年减少了0.6个百分点。 经营承压 为何明明实现了业绩“双增”，西安银行却依旧下调了分红率？ 对此，西安银行在2025年度利润分配预案公告中给出了解释，称主要考虑到两方面因素：一是当前商业银行监管政策持续趋严，外源式资本补充难度加大，公司需进一步加强内源性资本储备，强化自身抵御经营风险的能力；二是公司正处于

出品｜达摩财经 欣旺达（300207.SZ）的动力电池子公司欣动力迎来新一轮融资，但其估值已较3年前缩水百亿，公司也不得不对原有投资者进行补偿。 5月26日，欣旺达发布公告称，旗下公司欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣动力”）将进行C轮融资，引入工融金投、远致工融、农银投资、中邮投资、锦言商管等13家投资方。上述企业将合计出资16.80亿元向欣动力增资，取得增资后欣动力6.30%的股份。 值得注意的是，欣动力本轮融资对应的估值约为250亿元，这较公司前一轮融资时的估值364亿元缩水逾百亿。 为了不让现有股东“吃亏”，欣动力宣布在C轮融资前，使用资本公积转增股本，对现有股东进行补偿。 具体而言，对于投后估值超过250亿元的投资方，欣动力将通过资本公积向其定向转增，以使其投后估值调整为250亿元；对于其余投后估值低于250亿元的股东，欣动力也将通过资本公积定向转增的方式，保持其持股比例与C轮增资前一致。 唯一的例外是上市公司欣旺达的全资子公司惠州新能源。此前，惠州新能源持有欣动力股份40.03%的股份，是欣动力的控股股东。此次转增，惠州新能源将放弃参与，这也导致该公司的持股比例从40.03%降至29%。 若此次C轮融资顺利落地，惠州新能源对欣动力的持股将被进一步稀释至27.18%。欣旺达表示，考虑到欣旺达对欣动力的经营管理活动具有控制权，欣动力仍属于公司合并报表范围内的子公司。 欣旺达创立于1997年，早年以3C消费电池业务起家，2011年在深交所上市。但在上市次年，欣旺达错失苹果供应链合作机会，这一变故为公司发展敲响警钟。自此公司着手拓宽业务版图，布局动力电池正是关键一步。 作为欣旺达旗下的动力电池平台，欣动力此前发展迅速。2021年，欣动力首次引入外部投资者，彼时公司的估值约为44亿元。至2023年，欣动力已经连续引入多轮融资，估值也超过350亿元。 不过此后，欣动力进军