出品｜达摩财经 公募基金2025年四季度报告相继出炉，各路权益基金经理的年度收益成为市场热门话题，景顺长城基金旗下知名基金经理刘彦春却因其业绩不佳表现成为关注的焦点。 目前，刘彦春旗下共管理6只偏股混合基金，1月22日，这6只基金同时披露了2025年第四季度报告，净值下跌5.89%-7.55%不等，均未跑赢沪深300指数。 拉长时间来看，近三年，这6只基金的亏损都在30%以上，而同期沪深300指数却实现12.83%的上涨。 刘彦春曾是公募基金界的顶流基金经理，也是景顺长城基金的标志性人物，现任公司总经理助理兼研究部总监。刘彦春在2021年第二季度时管理规模达到顶峰，凭借1163亿元的管理规模，成为全市场为数不多的“千亿顶流”基金经理之一。 2025年全年，刘彦春的管理规模下降超过百亿，截至年末，刘彦春合计管理规模已缩水至314.75亿元，较其巅峰时期减少73%。 死守“老登股” 刘彦春是景顺长城基金的“消费顶流”基金经理，拥有22年证券从业经验、16年以上基金管理经验，以高仓位、高集中度、低换手率、长期持有消费龙头的鲜明风格著称。 景顺长城新兴成长是刘彦春目前在管规模最大的一只产品，A/C合计规模159.32亿元，也是刘彦春管理的最具有代表性产品。 截至2025年末，景顺长城新兴成长前十大重仓股按市值排名依次为中国中免、贵州茅台、海大集团、迈瑞医疗、山西汾酒、美的集团、药明康德、晨光股份、泸州老窖、古井贡酒。 其中，仅中国中免和美的集团在2025年四季度获得正收益，其余8只股票全部下跌，迈瑞医疗四季度跌幅最高，达到21.98%。 刘彦春这种高度集中的配置结构和中仓股票多年来一直未出现较大的变动，其中，贵州茅台、泸州老窖已经连续重仓超35个季度，也因此一度被市场称为“常年躺平白酒股”。 刘彦春自2015年4月接手景顺长城新兴成长，凭借其白酒的布局曾在2018-2021年期间大

出品｜达摩财经 1月26日，京东智能产发股份有限公司（下称“京东产发”）递表港交所，联席保荐人为美银证券、高盛、海通国际。 作为京东集团（9618.HK）旗下的基础设施开发、管理平台，京东产发的业务始于2007年，成立之初主要为京东集团的供应链系统提供服务。2018年，京东产发开启独立运营，2023年时曾递表港交所，但此后IPO一直未有进展。时隔两年多，公司再度开启推进上市进程。截至2025年9月底，京东集团、刘强东等控股股东合计持有京东产发77.9%的股权。 分拆京东产发上市，是京东资本计划中的一步棋。早在2023年，京东就在内部信中提出了面向未来20年的“35711”战略愿景，其中“3”是指搭建3家收入过万亿、净利润过700亿的公司，“7”是指拥有7家从零做起，市值不低于1000亿的上市公司。去年5月，京东创始人刘强东再度强调了这一愿景。 为了达到战略目标，京东近年来持续推动旗下资产的整合与分立。在核心的物流业务上，京东通过并购与整合增强该业务实力，2022年前后，京东先后取得达达、德邦股份两家物流上市公司的控制权，此后逐步推动两家公司与京东物流（2618.HK）整合。2025年6月及今年1月，达达、德邦先后宣布私有化退市。 与此同时，京东也在推进旗下的独立运营业务分拆上市，除此次递表的京东产发外，工业供应链服务提供商京东工业（7618.HK）于去年12月上市。此外，京东系金融科技公司京东数科曾于2020年递表科创板，但次年即撤回申请。此后，京东宣布将云、AI业务与京东数科整合，成立京东科技，并退出境外上市申请，但目前也未有新进展。 不考虑即将退市的德邦股份，目前京东系拥有京东集团、京东物流、京东健康（6618.HK）、京东工业4家上市公司，若未来京东产发成功上市，京东系上市公司将回到5家。 京东产发在基础设施营运行业规模居前。仲量联行数据显示，截至2025年9月底，京

出品｜达摩财经 1月23日，招商银行（600036.SH）发布2025年业绩快报显示，去年全年，该行实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01%，与上年几乎持平；实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。 截至2025年末，招商银行的资产规模为13.07万亿元，较上年末增长7.56%。 随着浦发银行、中信银行快报此前相继披露，国内总资产超10万亿元的银行已扩充至10家。目前，“10万亿俱乐部”的四大股份行业绩快报已悉数披露完毕。 从四大股份行2025年的资产规模增速，可以看出各家银行的经营定力与战略侧重的差异化。 兴业银行、中信银行、浦发银行三家增速略低于招商银行，相对更侧重资产结构优化而非盲目扩表。信贷投放向重点领域倾斜，如兴业银行科技金融贷款和浦发银行强化新质生产力行业信贷投放，印证了“规模服从于质量”的经营逻辑。 凭借多年积累的零售客群优势与资产投放效率提升，招商银行2025年以7.56%的资产增速在四大股份行中领先。截至年末，招商银行的存款总额增长8.13%至9.84万亿元，该增速高于资产增速，为规模扩张提供了一定支撑。 招商银行“回暖” 招商银行能够在年末交出这样一份成绩单，还是体现了一定的经营韧性。 2025年第一季度，招商银行的开局其实并不顺利，营收、净利润分别同比下滑3.09%和2.08%，而且这是在2024年一季度已经双双下降的基础上再次同比双降。不过在半年报中，招商银行就将净利润修复回正，实现了同比增长，并在全年将净利润增幅逐季扩大。 去年前三季度，招商银行的营业收入亦逐季同步收窄降幅，不过一直未得以回正，直至年末数据出炉，营业收入才得以实现增长，增幅仅0.01%。 虽然在业绩快报中，招商银行并未披露各项目的具体数据，但通过全年营收和非息净收入不难算出，单在第四季度，招商银行就实现净利息收入555.51亿元，同比增速2.91%。这个增速

出品｜达摩财经 1月26日，“证券投教第一股”九方智投控股（9636.HK，下称“九方智投”）股价突然跳水，盘中一度跌超34%。截至收盘，公司股价跌25.92%至42.08港元，总市值为197亿港元。 从消息面上看，上周五晚间，九方智投官宣发放648万股股权激励，除此之外，市场并无明显利空消息出现。九方智投也未对此次大跌的原因进行回应，不过，在1月26日晚间，公司宣布将进行股票回购，回购额度为不超过1亿美元。 面对股价大跌，许多投资者也颇感疑惑，多位投资者在股吧发帖询问“出什么事情了”，也有投资者吐槽称，其此前通过其他股票半年赚了40%，买了九方智投后一天就跌完了。 自2024年“924”行情以来，九方智投成功实现了业绩、股价的双爆发。去年8月，公司股价最高触及83.35港元/股，较2024年9月时的最低价5.57港元/股上涨了近14倍。 随着九方智投股价上涨，公司董事长、CEO陈文彬的身价随之飙升。在去年8月股价最高时，其持股市值一度达到约120亿港元。不过，此后几个月，九方智投股价逐渐下行，此次“跳水”后已较高点回撤近50%，陈文彬的身价也缩水至约62亿港元。 值得注意的是，本轮牛市行情中，证券投顾机构空前活跃，许多投顾机构通过直播、短视频等新渠道展业。在此期间，投顾机构误导性营销、内控管理机制不健全等问题也频繁暴露。 投顾机构问题频出，各地证监局也加大了对投顾公司的监管力度。仅2026年以来，就有天相财富、珞珈投资、慧研智投3家公司被采取责令改正、暂停新增客户等处罚措施，主要原因包括误导性营销、部分投资顾问直播荐股、变相承诺收益等。而在去年2月，九方智投旗下的九方云智能也曾被上海监管局采取监管措施。 争议频现 九方智投的董事长、CEO为陈文彬。2011年，陈文彬与两位合伙人严明、陈宁枫共同创立了银科控股，主要从事贵金属及商品交易撮合业务，2016年公司在纳斯达克上市。

出品｜达摩财经 1月23日，华泰证券（601688.SH）发布公告称，公司完成董事会换届，王会清、周易、丁锋、于兰英、柯翔、晋永甫、陈建伟当选新一届非独立董事。其中，王会清当选新一届董事长、执行董事，周易续任公司执行董事、CEO、执行委员会主任。 王会清现年56岁，江苏射阳人，拥有注册会计师、律师资格等专业资质。2009年，王会清进入江苏金融体系任职，曾任江苏信托董事长、江苏国信集团副总经理、利安人寿董事长等职务。在2016年至2018年期间，王会清还曾担任过公司监事会监事。2022年，王会清转任江苏高投党委书记、董事长，2025年11月，王会清就任华泰证券党委书记。 值得注意的是，华泰证券的前任董事长张伟同样是从江苏高投董事长一职调任华泰证券掌门人的。 江苏高投是华泰证券的第五大股东，持股比例为3.95%。江苏高投与公司第一大股东江苏国信集团、第三大股东江苏交控等同属江苏国资。江苏省国资委是华泰证券的实控人。 王会清在江苏高投任职期间，该公司在股权投资上颇具亮点。公开信息显示，截至2025年10月末，高投集团累计组建了183只不同定位的股权投资基金，累计管理基金规模3052亿元，助推273家企业在境内外资本市场成功上市、借壳或并购重组。 此次续任华泰证券CEO、执行委员会主任的周易是公司“老将”，2006年时就加入公司，至今已有20年之久。 2015年，华泰证券原董事长吴万善辞任后，周易曾身兼公司党委书记、董事长、总裁职务。在周易的任期内，华泰证券深化混改，2019年总资产突破5000亿元大关。2019年后，江苏国资背景的张伟上任公司董事长，周易转任公司首席执行官、执行委员会主任至今。 作为一位计算机专业出身、曾于互联网公司任职的高管，周易颇具“互联网”基因。来到华泰证券任职后，周易主导公司推出掌上交易平台涨乐财富通APP，此后该平台长期居于券商系自营APP首位。 易观千

出品｜达摩财经 燧原科技递表上市，“国产GPU四小龙”有望齐聚资本市场。 1月22日，上海燧原科技股份有限公司（下称“燧原科技”）递表上交所科创板，成为2026年A股首单获受理的IPO。 燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK）并称“国产GPU四小龙”。燧原科技成立于2018年，是四小龙中成立最早的一家，也是递表最晚的一家。去年12月，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，今年1月2日，壁仞科技也登陆港交所。 与其他三家“四小龙”相比，燧原科技选择的技术路线略有不同。摩尔线程、壁仞科技与沐曦股份偏向于GPGPU（通用GPU）架构，而燧原科技是一家非GPGPU架构厂商，基于领域专用架构（DSA），研发面向训练和推理的专用芯片。从技术路线上看，燧原科技与**海思、寒武纪更为相似。 虽然技术路线各不相同，但“国产GPU四小龙”均在研发上大手笔投入，目前4家公司均未实现盈利。 2022年至2024年，燧原科技营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元，归母净亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元。2025年前三季度，公司营收5.40亿元，归母净亏损8.88亿元。自2022年以来，燧原科技累计归母净亏损超50亿元。 燧原科技业绩持续增长背后，离不开大股东腾讯的支持。2018年燧原科技成立当年，腾讯就领投了公司的Pre-A轮融资，此后其多次参投燧原科技，目前已成为公司第一大股东，与一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份。 自2019年以来，燧原科技与腾讯的业务合作不断加强，至2025年前三季度，腾讯跻身公司第一大客户，销售额占当期营收之比高达57.28%。 公开信息显示，燧原科技成立以来，共收获了11轮融资。2024年12月最后的E轮融资完成后，燧原科技的投后估值达到202亿元。 前AMD高管领

出品｜达摩财经 一起12年前的贷款诈骗案，将光大银行长春分行与招行银行无锡分行牵入漩涡。在最高院落槌定案9年后，这起事件争端再起。 1月20日，锦龙股份（000712.SZ）发布公告称，公司控股子公司中山证券收到吉林省长春市中级人民法院《应诉通知书》，光大银行长春分行作为原告发起诉讼，要求中山证券、招商银行无锡分行等五家被告连带赔偿3.5亿元本金及1.394亿元资金占用费，涉案总金额高达4.89亿元。 事实上，光大长春分行与招行无锡分行才是本次诉讼案的主要角色。本次事件起因是一桩3.5亿元的贷款诈骗案，中山证券作为定向资产管理计划的管理人被卷入其中，同样列为被告的还有平安银行深圳分行、深圳国民基金及自然人朱东卫。 自这起贷款诈骗案发生至今，关于光大长春分行这3.5亿元本金的判罚连续反转，本次光大银行的一纸新诉讼，将这件持续十几年的贷款诈骗案，再次推到聚光灯之下。 事发12年前的诈骗案 这笔3.5亿元的贷款诈骗案还要追溯到2013年。 当年，吉林通化市有一家名为柳河聚鑫源米业的公司，公司和老板刘孝义在巨额债务压力之下，想要通过炒期货快速获取资金偿还债务。但苦于没有投资本金，机缘巧合之下刘孝义认识了时任光大长春分行汽车厂支行的行长助理张磊。 起初，刘孝义想通过张磊帮忙聚鑫源米业向光大长春分行申请3.5亿元贷款。为达到银行放款条件，张磊进行了修改财务报表及房地产评估报告、调高企业信用评级标准、伪造授信报告等一系列操作，但该笔贷款仍未获批。 2014年，刘孝义结识招行无锡分行员工侯某，与张磊一同策划了一套分步套取贷款的模式，将光大长春分行3.5亿元骗取到手。 该计划模式为，光大长春分行先以一年期同业存款的名义，将3.5亿元转入招行无锡分行。之后，招行无锡分行通过中山证券的定向资产管理计划进行投资，进而委托平安深圳分行向聚鑫源米业发放委托贷款。 这也意味着，在过程当中，招行无锡分行既

出品｜达摩财经 1月20日，中国太保（601601.SH）公布2025年保费收入显示，太保寿险全年原保险保费收入2581.15亿元，同比增长8.1%，太保财险原保险保费收入2035.61亿元，同比增长0.2%。 太保寿险8.1%的保费增速，主要凭借银保渠道爆发式增长的推动。去年，太保寿险银保渠道的保费收入为565.28亿元，同比大增42%。而代理人渠道保费收入1827.51亿元，同比下降0.7%。 值得一提的是，2025年，太保寿险银保渠道的新保业务收入首次超过代理人渠道。银保渠道全年新保费352.79亿元，同比增长30.6%，而代理人渠道新保费284.59亿元，同比下降9.9%。 在这份保费稳健增长的数据背后，太保寿险渠道结构的深层变化也随之一同显露。 代理人渠道贡献下降 2025年上半年，太保寿险银保渠道和代理人渠道的分化态势其实更为明显。其中，银保渠道的新保业务增长超过90%，而代理人渠道新保业务的降幅超过20%。 从太保寿险的全年保费收入状况看，体现出了上半年银保渠道推动，下半年代理人渠道发力的态势，但从整体上，代理人渠道的形势并不乐观。 在代理人规模上，太保寿险一直以来在“老三家”中处于较弱的地位。2019年，保险代理人规模达到顶峰，太保寿险月均代理人规模为79万，同期中国人寿和平安分别为161万和117万。 截至2025年9月末，太保寿险代理人规模已降至约18万，近78%的下滑速度在三家中降幅最大。 在人均产能上，太保寿险与中国人寿和平安相比，也处于较弱的地位。为了解决代理人渠道下降后的效能问题，2021年初，太保寿险曾招募友邦中国原CEO蔡强担任总经理，开启了旨在提升代理人渠道效能的“长航行动”一期，重点开展以基本法为先导的外勤转型。 2023年6月，以渠道转型为核心的“长航行动”一期结束。从当年财报看，代理人平均产能有所提升，新业务价值转正，月人均首年规模保

出品｜达摩财经 “胖改”一年半后，永辉超市仍未走出亏损“阵痛”。 1月20日，永辉超市（601933.SH）发布2025年预亏公告。公司预计2025年归母净亏损约21.4亿元，亏损额同比扩大约45.58%；2025年扣非归母净亏损约29.4亿元，同比扩大约21.99%。 在去年3月的永辉超市业绩会上，叶国富曾表示，公司2025年最大工作核心是减亏，减亏的关键抓手是“三提两降”，即提人效、提业绩、提毛利，降成本、降费率。彼时叶国富还表示，2025年永辉调改门店数将达到200家，关店250-330家，到2026年完成全部存量门店调改。 彼时，有市场观点认为叶国富的改革计划“稍显激进”，但从结果来看，永辉超市超额完成了任务。2024年底时，永辉超市共有门店775家，到2025年底时门店数量已降至403家，其中已完成调改的门店数为315家，年内，永辉超市共关店381家。 如此大规模的调改与关店，是永辉超市2025年亏损扩大的重要因素之一。其中，门店调改会带来资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中，资产报废及一次性投入合计约9.1 亿元，门店因停业装修产生的毛利额损失约3亿元。 作为国内连锁超市行业龙头，永辉超市最早以生鲜农产品为特色，巅峰时门店数量超千家。但自2021年以来，公司持续出现亏损，为了找到新出路，公司于2024年开始向胖东来学习，于当年6月开出“胖改”首店。 2024年9月，名创优品创始人叶国富斥资63亿入股永辉超市，拿下公司第一大股东之位。此后，叶国富亲自担纲永辉超市改革领导小组组长，带领公司加速调改进程。 身处转型期的永辉超市尚未走出亏损泥潭，自2024年下半年开启调改以来累计亏损额约38.8亿元。与此同时，公司股价也整体下行，2025年内，公司股价累计下跌26.03%。1月22日，公司股价收于4.67元/股，总市值约为424亿元。 永辉“胖改

出品｜达摩财经 1月20日，宁波银行（002142.SZ）披露2025年业绩快报显示，去年，宁波银行实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%，营收与利润增速基本持平。 宁波银行在2025年的扩张较为迅猛，截至年末，宁波银行总资产3.63万亿元，较上年末增长16.1%。宁波银行在去年还实现了对上海银行的超越，总资产在城商行中仅次于江苏银行、北京银行。 相较于往年，在本次快报中，宁波银行的净利息收入、手续费收入等核心细分数据同步亮相。从这一罕见现象上，也可看出宁波银行对其自身业绩的信心十足。 在全行业息差持续下行的大背景之下，宁波银行的利息净收入同比增长10.77%，同时轻资本业务亦增长强劲，手续费及佣金净收入同比增长超30%。 宁波银行昔日曾享有城商行“市值之王”的美名。2022年时，宁波银行的市值曾一度达到2900亿元，引得众多投资者趋之若鹜。 从二级市场的表现来看，宁波银行2025年以20%的涨幅在42家A股银行中排名第6位。今年以来，即使银行板块整体回调明显，宁波银行仍收获了2.81%的涨幅，在一众银行股中领先，也是年初至今唯二上涨的银行股之一。截至1月21日，宁波银行股价为28.88元/股，最新市值1907亿元。 业绩稳健增长 作为营收的基石，宁波银行的净利息收入同比增长10.77%，为总营收增长奠定了坚实的基础。其中，宁波银行第四季单季净利息收入136.65亿元，单季同比增长7.8%。 宁波银行第四季的净利息收入表现可圈可点，主要受益于负债成本的下降。根据业绩快报披露，宁波银行全年存款付息率同比下降33bps，2025年12月当月存款付息率1.42%，同比下降44bps，负债成本进一步降低。 不过，宁波银行在本次快报中并未披露净息差的最新数据。 业绩快报数据显示，截至2025年末，宁波银行的贷款和垫款总额1.7

出品｜达摩财经 1月21日，创维集团（0751.HK）股票复牌后高开，截至收盘，公司股价大涨37.45%至7.12港元/股，总市值约135亿港元。 前一日晚间，创维集团发布公告，官宣两项重大资本运作。一是要分拆子公司创维光伏，以介绍方式在港交所上市，二是推动集团自身私有化退市。 创维集团成立于1988年，由现年70岁的黄宏生创立。公司最早靠电视业务起家，经历30余年发展，目前公司的主营业务已涵盖智能家电、智能系统、新能源、服务业等领域。创维光伏是创维集团旗下主营新能源光伏业务的子公司，由该集团持股70%。 公告显示，创维集团将向所有公司股东分派创维光伏股份，每持有1股创维集团股份，可以获发0.37股创维光伏股份。该公司每股估值的中位数约为16.57港元，以此计算，0.37股创维光伏股份的价值约为6.13港元。在股份分派完成后，创维光伏将以介绍方式在港交所上市。 在分派创维光伏股份的同时，创维集团还将整体私有化退市。为此，创维集团将回购控股股东黄氏家族以外股东所持的股票。创维集团为这些股东提供了两个选项，一是将所持股份转换为现金，对价为4.03港元/股，二是将每股股份换为1股退市后创维集团的新股票。 综合下来，创维集团本轮资本运作完成后，每股股份可以换得价值约10.16港元的现金及资产。这一价格较公司1月2日停牌时的收盘价5.18港元/股溢价约96.15%。若所有股东均选择将股份换为现金，创维集团将支付最高25.57亿港元的对价。 作为一家年营收超600亿的大型企业集团，此次停牌前，创维集团股价长期处于破净状态，市净率仅0.51，公司总市值仅约98亿港元。相比之下，白电龙头美的集团（000333.SZ）的市值约为5910亿元，海尔智家（600690.SH）的总市值约为2428亿元，格力电器（000651.SZ）的总市值约为2284亿元，创维集团的市值仅是上述公司的零头。 近年

出品｜达摩财经 老牌乳企君乐宝，计划赴港上市。 1月19日，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称“君乐宝”）在港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司、摩根士丹利。 早在2023年，君乐宝开启上市辅导，计划在A股上市，辅导机构为中金公司。今年1月8日，公司还更新了上市辅导进展情况报告。但最终，公司选择递表港交所。 君乐宝的创始人为魏立华，其现任公司董事长、执行董事、总经理。魏立华直接持有君乐宝37.54%的股份，并通过持股平台合计控制公司59.26%的表决权。 1995年，魏立华在河北省石家庄市创立了君乐宝。成立之初的君乐宝主营酸奶业务，为了加快发展进程，公司引入了三鹿集团作为股东。但在2008年的“三聚氰胺”事件后，三鹿集团破产，魏立华又出资购回了公司股权。 两年后，君乐宝再次找到“靠山”。蒙牛于2010年斥资4.69亿元收购了君乐宝51%的股权。背靠蒙牛，君乐宝先后布局奶粉、低温酸奶、鲜奶等业务。君乐宝与蒙牛的合作同样未能走到最后，2019年，蒙牛因业务策略调整出售全部君乐宝股权，公司重归魏立华控股。 目前，君乐宝已经成长为国内头部乳企。弗若斯特沙利文数据显示，以2024年中国市场零售额计算，君乐宝位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%。 近年来，国内乳制品行业整体承压。国家统计局数据显示，2025年上半年，全国乳制品产量同比下降0.3%，尼尔森IQ数据也显示，2024年乳品市场销额同比下降2.7%。在此背景下，君乐宝依靠低温酸奶品牌“简醇”、鲜奶品牌“悦鲜活”等产品，仍能维持收入增长。 作为一家起家于河北的乳企，君乐宝近年来也在开拓南方市场。此次赴港上市，公司就计划将募集资金用于建设面向华东、华南的乳品工厂，公司旗下鲜奶品牌“悦鲜活”也将为公司“南下”打头阵。 值得注意的是，近年来君乐宝的分红额持续提升，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别分红3.37

出品｜达摩财经 左手理财、分红，右手借款、上市募资，汕尾首富林木勤正通过东鹏饮料大展财技。 1月16日，东鹏饮料（605499.SH）发布公告称，为提升募集资金使用效率，增加公司收益，公司计划使用部分IPO闲置资金购置理财产品。具体而言，公司将使用7000万元闲置资金购买结构性存款，产品期限为92天。到期后，公司预计可取得30万元收益。 使用闲置IPO资金购买银行理财，只是东鹏饮料理财版图中的一小部分。早在2022年，公司就开始使用自有资金购置理财产品，最初上限为50亿元，到2025年时，公司用自有资金买理财的上限已提升至110亿元。 快消品公司通常需要大量资金维持日常运营。将大笔资金用作理财后，东鹏饮料选择通过借债满足日常资金需求。在东鹏饮料的运作下，公司理财收益不但能覆盖借款利息，每年还能产生大额盈余，让公司在主业之外多了一笔收入。 事实上，东鹏饮料自身的盈利能力不俗，前不久，公司公布2025年业绩预告，预计实现归母净利润43.4亿元-45.9亿元，同比增长30.46%-37.97%。 主业表现亮眼，同时又“大存大贷”赚取利息差，在东鹏饮料精打细算之下，公司也提升了分红比例。自2024年以来，东鹏饮料开始加发中期分红，当年现金分红23亿元，占当期归母净利润的近7成。2025年，公司再度抛出13亿元中期分红。 目前，东鹏饮料的第一大股东为公司创始人林木勤，其直接持股比例为49.74%，林木勤的兄弟林木港、侄子林戴钦均持有公司5.22%的股份。此外，林木勤、林木勤之子林煜鹏、林木勤妻子陈惠玲的兄弟陈海明、陈焕明、陈韦鸣等家庭成员，也通过鲲鹏投资、东鹏远道等平台持有公司股份，林氏家族持股比例合计达65%以上。 以此计算，2024年以来，东鹏饮料36亿元分红中，有超23亿元将归属于林木勤及其家族成员。 值得一提的是，自身不差钱的东鹏饮料还在想办法“搞钱”。2025年4月，东鹏饮

出品｜达摩财经 首份2025年券商年度业绩快报出炉。 1月14日，中信证券（600030.SH）发布业绩快报显示，公司2025年实现营业收入748.3亿元，较2024年调整后的581.19亿元增长28.75%；实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%。 超过300亿元的年度净利润，这在国内券商历史上还是头一次出现。 中信证券这张出色的成绩单离不开国内资本市场整体上行的推动。自2024年“924”行情后，上证指数从2700点一路升至4000点，2025年全年，上证指数上涨18.41%，成交额超过170万亿元，创下历史新高。 在此前的震荡周期中，中信证券的业绩表现也跟着受到一定的影响。2022年和2023年，公司营业收入分别下滑14.92%和7.74%，净利润同步分别下滑7.72%和7.49%。 中信证券亦在本次业绩快报中表示，市场交投活跃度显著提升，投资者信心增强，A股主要指数均实现上涨。公司积极把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长；同时，公司坚定推进国际化布局，深化跨境服务能力，叠加香港市场的良好表现，公司境外收入实现较快增长。 事实上，中信证券在2025年三季报中就展现出了强劲的势头，营业收入同比增长32.7%，归母净利润同比增长37.86%。而且其总资产规模在三季度突破2万亿元，成为国内首家迈入“2万亿俱乐部”券商。业绩预告显示，至2025年末，中信证券资产总额进一步升至2.08万亿元，同比增长21.79%。 值得一提的是，中信证券在业绩预告中对比的是调整后的2024年营收，调整后，公司2024年的营收从637.89亿元调整为581.19亿元。 中信证券解释称，根据财政部发布的标准仓单交易相关会计处理实施问答的相关规定，公司自2025年1月1日起，采用追溯调整法对2024年度财务报表进行追溯调整。本次追溯调整对公司

出品｜达摩财经 矿业巨头洛阳钼业，交出了一份大幅预增的成绩单。 1月15日，洛阳钼业（603993.SH）发布业绩预增公告，2025年，公司预计实现归母净利润200亿元至208亿元，较上年同期增长47.80%至53.71%；预计扣非归母净利润为204亿元至212亿元，同比增长55.50%至61.60%。 洛阳钼业表示，公司业绩同比大幅上涨，源于公司主要产品量价齐升，且运营成本得到有效管控。 洛阳钼业旗下矿业资源涵盖铜、钴、钼、钨、铌等产品，2025年前三季度，铜产品营收占公司矿业收入的近7成。2025年公司业绩大幅上涨，也有赖于铜产品量价齐升。 2025年，铜价一路上涨，年内国内沪铜主力合约从每吨7万余元涨至接近10万元，涨幅超过33%。在铜价上涨之际，洛阳钼业也加大铜矿开采力度，2025年产铜74.11万吨，较上年同期增长13.98%，且全年铜产量呈逐渐走高之势，第四季度产铜近20万吨。这一产量远远超出2025年初设置的60-66万吨产量指引。除铜以外，洛阳钼业其余矿产产品的2025年产量均落在年初设定的产量区间之内。 洛阳钼业同时发布了2026年的产量指引。2026年，公司计划生产铜金属76-82万吨，按产量指引中值计算同比增长约25%。洛阳钼业表示，若达到指引上限，2026年公司将提前实现产铜80万吨目标。目前，公司正在推进KFM二期建设，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量。2028年，公司计划的产铜量目标为100万吨。 除扩张铜产量外，洛阳钼业还首次公布了黄金产量指引：2026年公司计划产金6-8万吨。2025年，洛阳钼业通过收购扩充多处金矿资源，未来，铜、黄金将成为洛阳钼业的发展重心。 随着洛阳钼业业绩走高，公司手中的资金也更加充裕。2025年初，洛阳钼业曾公告当年使用闲置资金购置理财产品、结构性存款的余额，均为不超过100亿元。到了今年，公司将购置理财产品

出品｜达摩财经 1月14日，国内首家银行系险企交银人寿发布公告称，经股东会及董事会审议通过，并经上海金融监管局任职资格核准，李亚出任交银人寿董事长，原董事长王庆艳卸任相关职务。 李亚已于2025年7月提前接任交银人寿党委书记，此次正式履新董事长，标志着公司核心管理层实现平稳过渡。交银人寿两位新老董事长均出身交通银行体系，为交银人寿战略连贯性提供了坚实保障。 新任董事长李亚出生于1970年，其在1991年就加入交通银行，拥有34年金融从业经验，职业生涯从基层柜员起步，历任交行南宁分行行长，总行零售信贷管理部总经理、小企业信贷部总经理、普惠金融事业部总经理等核心岗位，在银行信贷、零售金融及普惠金融领域积累了丰富的管理经验与资源。 卸任董事长的王庆艳现年已满60岁，其在上世纪80年代后期加入交通银行，37年的从业生涯中，先后担任交行长沙分行北大桥支行行长、湖南省分行副行长、安徽省分行行长，后任总行太平洋信用卡中心党委书记、总经理。2022年8月起，王庆艳出任交银人寿董事长，任职期间成功推动公司银保协同深化及高质量发展，此次卸任系达到金融机构高管法定退休年龄的正常安排。 此次人事调整既是正常的新老更替，也深刻契合银行系险企的治理逻辑与行业发展导向。从核心原因来看，是高管梯队建设的必然结果，王庆艳到龄退休后，李亚作为交行系统内重点培养的核心干部，凭借全面的管理能力与对母行战略的深刻理解，成为接任的合适人选，充分体现了交通银行对旗下金融机构管理层梯队建设的系统性规划。 此外，作为交通银行控股62.5%的核心子公司，交银人寿始终坚守“交行基因、保险专业”的发展路径，核心管理岗位高度依赖母行输送干部，此次李亚从交行总行直接调任，既保证了公司与母行在战略层面的深度协同，又能借助其银行端的客户资源与渠道优势，为业务发展注入新动能。 当前寿险行业正处于从“规模扩张”向“价值增长”的关键转型期，监

出品｜达摩财经 1月13日晚间，青农商行（002958.SZ）发布公告显示，公司当日召开董事会，梁衍波被正式提名为第五届董事会执行董事候选人，并将提交股东大会审议。 公告同时披露，梁衍波已经于2025年12月担任青岛农商银行党委书记，这也意味着，这家资产规模突破5000亿元的上市银行，即将填补原董事长王锡峰到龄退休留下的管理空缺。 梁衍波为1978年生人，若流程顺利，其将刷新A股上市银行董事长的年龄纪录，成为当前42家A股上市银行中最年轻的掌舵者，此前这一纪录由1977年出生的江阴银行董事长宋萍保持。 作为长江以北首家A股上市农商行，青农商行目前资产规模已达5099.2亿元，是山东省内资产体量最大的农商行。但在规模突破的背后，该行正站在发展的关键十字路口，营收增速下滑、息差持续收窄、盈利结构失衡等挑战日益凸显。 此次换帅恰逢其时，市场普遍认为，梁衍波的上任既是山东省农信系统“内部培养、实战检验”人才机制的集中体现，也承载着推动区域标杆农商行实现高质量转型的重要使命。这位深耕农信系统30年的“实干派”，能否带领5000亿级体量的青农商行破解发展困局，也将成为行业关注的焦点。 梁衍波的职业轨迹，堪称山东农信系统人才培养体系的典型样本。梁衍波的金融生涯始于菏泽农信系统，早年担任牡丹区农信社主任期间，参与了菏泽农商银行的改制组建工作，积累了农商行转型的经验。 2018年，是梁衍波首次以“一把手”身份执掌淄博博山农商行。之后，梁衍波进入山东省农村信用社联合社，担任菏泽审计中心任副主任。2022年，梁衍波出任枣庄农商行董事长。2024年5月，梁衍波迎来职业生涯的重要跨越，执掌资产超千亿的济南农商行，其治理经验被山东省联社作为典型案例推广。 值得注意的是，梁衍波执掌机构的规模呈阶梯式跃升。从百亿级枣庄农商行，到千亿级济南农商行，再到如今五千亿级的青农商行，每一步都踩在山东农信系统改革的关

出品｜达摩财经 1月15日，顺丰控股（002352.SZ）极兔速递（1519.HK）联合发布公告，宣布达成一项相互持股协议，双方将互为对方增发新股，交易金额高达83亿港元。 根据协议，顺丰控股将向极兔速递增发2.26亿股H股股份，发行价为36.74港元/股，总对价83亿港元；极兔速递也将向顺丰控股增发8.22亿股B类股份，发行价为10.10港元/股，总对价同样为83亿港元。 此次交易前，顺丰控股持有极兔速递1.67%的股份，增发完成后，顺丰控股的持股比例将增至10%，极兔速递也将持有顺丰控股4.29%的股份。 若交易顺利落地，顺丰控股将成为极兔速递的第二大股东，持股比例仅次于公司创始人李杰的10.08%。此外，顺丰控股还将向极兔速递派驻一位董事。当然，此次交易不会影响极兔速递的控制权，李杰持有极兔速递A类股份，2025年6月末时拥有公司55.12%的投票权。 同为物流行业巨头，顺丰控股与极兔速递此次相互持股，主要是为了加强在海外物流业务上的协同。极兔速递自印度尼西亚起家，在东南亚拥有超万家网点，顺丰控股近年来也在大力发展跨国物流业务，布局了众多跨境海陆空干线资源和海外仓网络。 本次交易也是顺丰控股与极兔速递自2023年以来的第二次重大合作。2023年5月，顺丰控股将旗下主营电商件业务的丰网控股出售给极兔速递，对价为11.83亿元。同在当年5月，顺丰控股入股极兔速递，成为其上市前股东。 近年来，国内快递行业“内卷”加剧，快递企业纷纷通过降价的方式维持单量。价格战之下，行业利润空间不断收窄，服务质量也受到拖累。在此背景下，快递行业开启“反内卷”，通过涨价等方式维持合理利润水平，保障服务质量。 此次顺丰控股与极兔速递的合作，正值快递行业“反内卷”推进之际。双方的合作或将为行业提供一个走出“内卷式”发展的新案例。 1月15日，顺丰速递股价涨1.66%至39.19亿元，总市值为197

出品｜达摩财经 浦发银行、中信银行2025年业绩快报先后出炉，两大股份行双双迈入“10万亿俱乐部”。 1月14日，中信银行（601998.SH）发布业绩快报显示，截至2025年末，中信银行总资产规模达到10.13万亿元，较上年末增长6.28%。 此前一日，浦发银行（600000.SH）率先发布2025年上市银行第一份业绩快报，同样截至2025年末，浦发银行的资产规模为10.08万亿元，同比增长6.55%。 2025年三季度末，我国大型银行总资产规模超过10万亿元的仅有8家，除国有六大行外，招商银行、兴业银行总资产规模分别为12.64万亿元、10.67万亿元。 随着浦发银行、中信银行总资产规模双双突破10万亿大关，银行“10万亿俱乐部”将扩容至10家。这也标志着股份行内部的梯队分化正在加剧，第一梯队的规模壁垒已然成型。 浦发银行久违“双增” 从浦发银行近五年的发展来看，该行总资产规模增速高低互现，分别在2023年和2025年突破重要整数关口。2025年，该行6.55%的资产增速逼近五年高点，较前三季度5.1%的增速进一步提升，意味着其资产扩张动能正逐渐修复。 按照市场惯例，越早披露业绩快报的银行通常都有不错的业绩表现，浦发银行是第一家披露业绩快报的银行，自然也不例外。2025年，浦发银行实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；实现归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%。 值得一提的是，浦发银行上一次年度营业收入、净利润双增还是在2019年。 对于当下浦发银行的股价来说，太需要这份高增长的业绩快报来提振信心了。2026年开年至今，浦发银行累计下跌9.65%，在42家A股上市银行中处于垫底位置。截至1月14日，浦发银行的股价为11.24元/股，最新市值3743.58亿元。 浦发银行在2021年至2023年有过一段漫长的“低潮期”，这三年期间，浦发银行营收、净

出品｜达摩财经 行长职位悬空9个月后，杭州银行终于敲定新行长人选，填补了关键管理岗位的空白。 1月12日，杭州银行（600926.SH）发布公告称，公司董事会已审议通过聘任行长议案，现任副行长张精科将出任该行新任行长，其任职资格待监管部门核准。 去年4月，杭州银行发布公告称，虞利明因个人原因辞去公司副董事长、行长等职务。虞利明辞职后，董事长宋剑斌代为履行行长职责，至今已九个月有余。 和前行长虞利明的外聘不同，张精科是一位从杭州银行内部培养起来的高管。资料显示，张精科现年48岁，其2003年便加入了杭州银行总行营业部，在杭州银行体系任职超过20年。 张精科科技金融领域有着丰富的经验，曾参与筹建杭州银行科技支行并担任副行长，后来还受命筹建文创支行并担任支行行长。2017年，张精科回到总行担任要职，历任总行资产管理部总经理，科技文创金融事业部总经理，人力资源部总经理。2023年7月，张精科升任该行副行长。 张精科担任副行长期间，持续推动该行金融与科技深度融合，科技金融逐渐成为杭州银行的特色与核心竞争力之一。2025年上半年，杭州银行科技贷款余额为1151.8亿元，较2024年末增加205.95亿元。 事实上，杭州银行本次将张精科提拔为行长也有迹可循。2025年12月17日，杭州银行董事会通过了不再设立监事会的议案，同时，王立雄辞去监事长一职并担任公司副行长。 值得一提的是，王立雄担任副行长后，彼时杭州银行副行长的人数增至7名，其中，属张精科最为年轻。这种超配情况在城商行中已属比较罕见，也变相加速了该行对行长的选拔。 目前，该行仍有陈岚、李炯、李晓华、潘华富、章建夫、王立雄等6位副行长。年报显示，2024年张精科的税前总薪酬为252.57万元，在该行董监高成员中薪酬最高，其个人持有杭州银行11.76万股股份。 营收净利增速反差 杭州银行在2021—2025年的战略规划中曾制定“二二